Tác động của cấu trúc sở hữu lên hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ TƯỞNG TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ TƯỞNG TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU LÊN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS BÙI HỮU PHƯỚC Tp Hồ Chí Minh - Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Tác động cấu trúc sở hữu lên hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam” nghiên cứu công ty niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cơng trình nghiên cứu tơi thực với hướng dẫn từ thầy TS Bùi Hữu Phước Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực, khách quan có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2014 Học viên Nguyễn Thị Tưởng MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Danh mục hình vẽ, bảng biểu Tóm tắt CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Giới thiệu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG KẾT LÝ THUYẾT 2.1 2.1.1 2.1.2 2.1.3 2.2.1 2.2.2 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Dữ liệu 3.2 Các biến cách đo lường 3.2.1 Biến độc lập 3.2.2 Biến phụ thuộc 3.2.3 Biến kiểm soát 3.3 3.4 Phương pháp thực 3.3 Phương pháp thực CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Thống kê mô tả 4.2 Kiểm định tương quan biến mơ hình 4.3 4.3.2 4.3.3 Kiểm định phương sai thay đổi 4.3.4 Kiểm định tự tương quan 4.3.5 Kiểm định phần dư CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 5.1 Kết luận 5.2 Hạn chế đề tài Tài liệu tham khảo Phụ lục 1: Số liệu sử dụng cho mơ hình DANH MỤC CÁC HÌNH, BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến phụ thuộc, biến độc lập, biến kiểm soát với tập liệu mẫu 47 Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến mơ hình 49 Bả 51 Bả 52 Bả 54 Bả 55 Bảng 4.7 Kết kiểm định VIF 57 Bả 58 Hình 4.1: Các kiểm định cho mơ hình liệu bảng 53 Hình 5.1: Đồ thị phân phối phầ 65 Hình 5.2: Đồ thị phân phối phầ 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO Attiya Yasmin Javid and Robina Iqbal, 2008 Does corporate Governance Affect A firm Performance: A Case Study of Pakistani Marke, NUST Journal of Business and Economics, Vo1 1, No 1, 2008 Aydin, N., Sayim, M., Yalama, A., 2007 Foreign Ownership and Firm performance: Evidence from Turkey, International Research Journal of finance and Economics, 11, 104-111 Berger, P., E Ofek, D Yermack, 1997 Managerial entrenchment and capital structure decisions, The Journal of Finance, Vol 52: 1411-1438 Bethel J E., Liebeskind J F., Opler T., 1998 Block share purchase and corporate performance, The Journal of Finance LIII (2), 605-634 Cho, M H, 1998 Ownership structure, investment and the corporate value: An empirical annalysis Journal of Financial Economic, 47, 103-121 Choi, H M., Sul, W and Min, S.K (2012) Foreign board membership and firm value in Korea, Management Decision, 50(2): 207-233 Claessens, S., Djankov, S., 1999 Ownership concentration and corporation performance in the Czech Republic Journal of Comparative Economics, 27, 3, 498-513 Claessens, S., Djankov, S., Lang, L.H.P, 2000 The separateion of the ownership and control in East Asian corporations Journal of Financial Economics, 58, 81-112 Clay, D G (2001) Institutional ownership, CEO incentives and firm value, Paper presented at the AERC biannual research workshop, Nairobi Kenya 10 Commander, S., Svejnar, J (2007) Do Institutions, Ownership, Exporting and Competition Explain Firm Performance? Evidence from 26 Transition Countries IZA Discussion Papers, No 2637 11 Demsetz H., & Villalonga B., 2001 Ownership Structure and Corporate Performance Journal of Corporate Finance, 7(3), 209-233 12 Demsetz, H., & Lehn, K 1985 The structure of corporate ownership: causes and consequences Journal of Political Economy vol 93, no 6, 1155-1177 13 Demsetz, H., 1983 The structure of ownership and the theory of the firm, Journal of Law and Economics, 26, 375-390 14 Douma, S., George, R., Kabir, R 2006 Foreign and Domestic Ownership, Business Groups, and Firm Performance: Evidence From a Large Emerging Market Strategic Management Journal, 27(7), 637-657 15 Earle, J S., Kucsera, C & Telegdt, A., 2005 Ownership concentration and corporation performance on the Budapest stock exchange: Do too many cooks spoil the goulash Coporate govermance, 13, 2, 254-264 16 Fama, E., F and Jensen, M C., 1983 Separation of ownership and control Journal of Law and Economics, 15(2), 301-325 17 Grossman, S J and Hart, O D, 1986 The cost and benefits of ownership: A theory of vertical and lateral integration Journal of Political Economy, 94, 4, 691 -719 18 Gursoy, G., & Aydogan,K., 2002 Equity ownership structure risk taking and performance: An empirical investigation in Turkish listed companies Emerging Market Finance and Trade, Vol 38, No 6, pp.6-25 19 Han K C and Suk D Y (1998) The Effect of Ownership Structure on Firm Performance: Additional Evidence, Review of Financial Economics, Vol 7, No 2, pp 143-155 20 Himmelberg, C., Hubbard, R., Palia, D., 1999 Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance Journal of Financial Economics 53, 353–384 21 Holderness, C and Sheehan, D., 1988 The role of majority shareholders in publicly held corporations An exploratory analysis Journal of Financial Economic, 20, 317-346 22 Hult et al, 2008 An assessment of the Measurement of Performance in International Business Research Journal of International Business Studies 39, 1064 -1080 23 Jensen & Ruback, 1983 The Market for Corporate Control Journal of Financial Economics, Vol 11, pp 5-50 24 Jensen, M., & Meckling, W., 1976 Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure Journal of Financial Economics, 3, 305-360 25 Jiang, P., 2004 The Relationship between Ownership Structure and Firm Performance: an Empirical Analysis over Heilongjiang Listed companies Nature and Science, Vol.2, No.4, 87-91 26 Johnson, S., La Porta, R., Lopez-deSilanes, F & Shleifer, 2000 Tunneling American Economic Review, 90, 2, 22-27 27 Kapopoulos & Lazaretou, S 2007 Corporate ownership structure and firm performance: evidence from Greek firms, Corporate Governance An International Review, 15, 144-158 28 Kole, S., 1996 Managerial Ownership and Firm Performance: Incentives or Rewards? Advances in Financial Economics, 2, pp 119-149 29 La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., & Shleifer, A., 1999 Corporate ownership around the world The Journal of Finance, vol 54, no 2, 471-517 30 La Porta, Rafael and Robert Vishny, 2002 Investor Protection and Corporate Valuation The Journal of Finance, Vol.57, No.3, 1147-1170 31 Lemmon, M., & Karl Lins., 2003 Ownership Structure, Corporate Governance, And Firm Value: Evidence From The East Asian Financial Crisis Journal of Finance 58, 1445-1468 32 Lole, S R, 1995 Measuring managerial equity ownership: A comparison of sources of ownership data Journal of Corporate Finance, 1, 413-435 33 McConnell J J and Servaes H (1990) Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value”, Journal of Financial Economics, Vol 27, No 2, pp 595-612 34 Minguez-Vera and J F Martin-Ugedo, 2007 Does ownership structure affect value? A panel data analysis for the Spanish market International Review of Financial Analysis, 16 (1), 81-98 35 Mishra, Anil V & Ratti, Ronald A., 2011 Governance, monitoring and foreign investment in Chinese companies, Emerging Markets Review, Elsevier, vol 12 (2), pages 171-188, June 36 Morck, R., A Shleifer, R Vishny, 1988 Management ownership and market valuation: An empirical analysis Journal of Financial Economics, Vol 20: 293-315 37 Oxelheim L and Randøy T, 2003 The Impact of Foreign Board Membership on Firm Value, Journal of Banking & Finance, Vol 27, No 12, pp 23692392 38 Pedersen, T & Thomsen, S., 2000 Ownership structure and economic performance in the largest European companies Strategic Management Journal 21 (6), 689-705 39 Perrini, F., Rossi, G and Rovetta, B 2008 Does Ownership Structure Affect Performance? Evidence from the Italian Market Corporate Governance, 16 (4): 312-325 40 Phung, D N & Le, T P V (2013) Foreign Ownership, Capital Structure and Firm Performance: Empirical Evidence from Vietnamese Listed Firms The IUP Journal of Corporate Governance, 12 (2), 40 41 Pound J (1988) Proxy Contests and the Efficiency of Shareholder Oversight”, Journal of Financial Economics, Vol 20, No and 2, pp 237265 42 Richard J.Gentry and Wei Shen, 2010 The relationship between accounting and market measures of firm financial performance: How strong it is? Journal of Managerial issues, Vol.XXII, 2010 43 Sabirianova, Klara, Jan Svejnar, and Katherine Terrell (2005) Distance to the efficiency frontier and frontier and foreign direct investment spillovers, Journal of the European Economic Association Volume 3, Issue 2-3, pages 576–586, April-May 2005 HBC CLG CLG CLG CLG CDC CDC CDC CDC GIL GIL GIL GIL FDC FDC FDC FDC COM COM COM COM GTT GTT GTT GTT DVP 38 39 39 39 39 40 40 40 40 41 41 41 41 42 42 42 42 43 43 43 43 44 44 44 44 45 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 DVP DVP DVP STT STT STT STT VNS VNS VNS VNS VST VST VST VST VOS VOS VOS VOS CMT CMT CMT CMT FPT FPT FPT 45 45 45 46 46 46 46 47 47 47 47 48 48 48 48 49 49 49 49 50 50 50 50 51 51 51 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 FPT ELC ELC ELC ELC FLC FLC FLC FLC ASM ASM ASM ASM C21 C21 C21 C21 DRH DRH DRH DRH DXG DXG DXG DXG HAG 51 52 52 52 52 53 53 53 53 54 54 54 54 55 55 55 55 56 56 56 56 57 57 57 57 58 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 HAG HAG HAG QCG QCG QCG QCG TDH TDH TDH TDH DSN DSN DSN DSN BBC BBC BBC BBC BHS BHS BHS BHS BMP BMP BMP 58 58 58 59 59 59 59 60 60 60 60 61 61 61 61 62 62 62 62 63 63 63 63 64 64 64 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 BMP BT6 BT6 BT6 BT6 CII CII CII CII CLC CLC CLC CLC CYC CYC CYC CYC DIC DIC DIC DIC GMD GMD GMD GMD HAI 64 65 65 65 65 66 66 66 66 67 67 67 67 68 68 68 68 69 69 69 69 70 70 70 70 71 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 HAI HAI HAI HAP HAP HAP HAP HAS HAS HAS HAS HAX HAX HAX HAX HMC HMC HMC HMC HPG HPG HPG HPG HSI HSI HSI 71 71 71 72 72 72 72 73 73 73 73 74 74 74 74 75 75 75 75 76 76 76 76 77 77 77 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 HSI HT1 HT1 HT1 HT1 HTV HTV HTV HTV ICF ICF ICF ICF IMP IMP IMP IMP KDC KDC KDC KDC LAF LAF LAF LAF LBM 77 78 78 78 78 79 79 79 79 80 80 80 80 81 81 81 81 82 82 82 82 83 83 83 83 84 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 LBM LBM LBM LGC LGC LGC LGC MCP MCP MCP MCP MHC MHC MHC MHC MPC MPC MPC MPC NAV NAV NAV NAV NSC NSC NSC 84 84 84 85 85 85 85 86 86 86 86 87 87 87 87 88 88 88 88 89 89 89 89 90 90 90 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 NSC PAC PAC PAC PAC PAN PAN PAN PAN PGC PGC PGC PGC PJT PJT PJT PJT PNC PNC PNC PNC PPC PPC PPC PPC PTC 90 91 91 91 91 92 92 92 92 93 93 93 93 94 94 94 94 95 95 95 95 96 96 96 96 97 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 PTC PTC PTC PVD PVD PVD PVD PVT PVT PVT PVT RAL RAL RAL RAL REE REE REE REE SAM SAM SAM SAM SAV SAV SAV 97 97 97 98 98 98 98 99 99 99 99 100 100 100 100 101 101 101 101 102 102 102 102 103 103 103 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 SAV SCD SCD SCD SCD SFC SFC SFC SFC SFI SFI SFI SFI SJD SJD SJD SJD SMC SMC SMC SMC SVC SVC SVC SVC TAC 103 104 104 104 104 105 105 105 105 106 106 106 106 107 107 107 107 108 108 108 108 109 109 109 109 110 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 TAC TAC TAC TBC TBC TBC TBC TCR TCR TCR TCR TMS TMS TMS TMS TNA TNA TNA TNA TPC TPC TPC TPC TS4 TS4 TS4 110 110 110 111 111 111 111 112 112 112 112 113 113 113 113 114 114 114 114 115 115 115 115 116 116 116 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 TS4 TSC TSC TSC TSC TTP TTP TTP TTP TYA TYA TYA TYA UIC UIC UIC UIC VID VID VID VID VIP VIP VIP VIP VIS 116 117 117 117 117 118 118 118 118 119 119 119 119 120 120 120 120 121 121 121 121 122 122 122 122 123 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 VIS VIS VIS VNE VNE VNE VNE VNM VNM VNM VNM VPK VPK VPK VPK VSH VSH VSH VSH VTB VTB VTB VTB VTO VTO VTO 123 123 123 124 124 124 124 125 125 125 125 126 126 126 126 127 127 127 127 128 128 128 128 129 129 129 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 VTO 129 20 ... thức sở hữu cổ phần doanh nghiệp Vậy liệu cấu trúc sở hữu có tác động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam hay không? Để làm u đó, ài nghiên cứu ? ?Tác động cấu trúc sở hữu lên hiệu hoạt động doanh. .. nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu lên hiệu hoạt động doanh nghiệp Cấu trúc sở hữu nghiên cứu gồm mức độ sở hữu tập trung thành phần sở hữu sở hữu nhà quản lý, sở hữu nhà đầu tư nước sở hữu nhà... dương sở hữu nhà nhà đầu tư tổ chức hiệu hoạt động doanh nghiệp 34 Tổng kết kết nghiên cứu Qu n hệ sở hữu tập trung hiệu hoạt động Qu n hệ sở hữu nhà quản lý hiệu hoạt động Qu n hệ sở hữu nhà