Tác động của quản lý vốn luân chuyển đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp được niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG NGA TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp.Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG NGA TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS MAI THANH LOAN Tp.Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn Thạc Sỹ Kinh Tế “Tác động quản lý vốn luân chuyển đến khả sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, có hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học TS.Mai Thanh Loan, chưa công bố trước Các số liệu sử dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Nội dung luận văn đảm bảo không chép cơng trình nghiên cứu khác TP.HCM, ngày tháng Tác giả Phạm Thị Hồng Nga năm 2016 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC ĐỒ THỊ TÓM TẮT CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU 1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ ̀̀̀ ̀ ̀ 1.2 MỤC TIÊU VA CAC VÂN ĐÊ NGHIÊN CỨU 1.3 GIỚIHAṆVÀPHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5 Ý NGHĨA CỦA NGHIÊN CỨU 1.6 BỐ CỤC CỦA LUẬN VĂN CHƯƠNG II: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY 2.1 LÝ THUYẾT CHUNG VỀ QUẢN TRỊ VỐN DOANH NGHIỆP 2.1.1.2 Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy mối quan hệ chiều quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi công ty 20 2.1.2 Nghiên cứu thực nghiệm cho mối quan hệ tuyến tính quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi 21 CHƯƠNG III: DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 26 3.1 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 26 3.1.1 Lựa chọn mẫu cho nghiên cứu: 26 3.1.2 Quy trình chọn mẫu nghiên cứu: 26 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 27 3.2.1 Mơ tả biến mơ hình 28 3.2.2 Các giả thiết nghiên cứu kỳ vọng dấu 30 3.2.3 Thực kiểm định 32 3.2.3.1 Kiểm định Hausman 32 3.2.3.2 Kiểm định phương sai thay đổi 32 3.2.3.3 Kiểm định tượng tự tương quan 33 3.2.3.4 Kiểm định tượng đa cộng tuyến 33 CHƯƠNG IV: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 35 4.1 GIỚI THIỆU MẪU NGHIÊN CỨU, THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN 35 4.1.1 Mô tả mẫu nghiên cứu 35 4.1.2 Giá trị trung bình biến nghiên cứu theo nhóm ngành, qua năm 36 4.1.3 Thống kê mô tả 39 4.2 MATRÂṆTƯƠNG QUAN 40 4.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU: 41 4.3.1 Phân tıı́ch hồi quy 42 4.3.1.1 Kết hồi quy theo mô hình FEM REM cho toàn mâũ .42 4.3.1.2 Kiểm định khác biệt FEM REM 44 4.31.3 Kiểm định phương sai thay đổi 44 4.3.1.4 Kiểm định tượng tự tương quan 45 4.3.2 Kết hồi quy với biến giả ngành 49 4.4.2 So sánh với kết nghiên cứu trước 53 CHƯƠNG V: KẾT LUẬN 55 5.1 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 55 5.2 HÀM Ý CHO NHÀ QUẢN LÝ 57 5.3 HẠN CHẾ CỦA BÀI NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 58 5.3.1 Hạn chế nghiên cứu 58 5.3.2 Đề xuất hướng nghiên cứu 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách 191 công ty mẫu nghiên cứu Phụ lục 2: Tăng trưởng GDP qua năm Phụ lục : Hồi quy mơ hình nghiên cứu theo FEM Phụ lục : Kiểm định Hausman phù hợp mơ hình FEM mơ hình REM Phụ lục 5: Kiểm định phương sai thay đổi Phụ lục 6: Kiểm định tự tương quan DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AR – Kỳ thu tiền khách hàng AP – Kỳ toán cho nhà cung cấp CCC – Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt INV – Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho SIZE – Qui mô công ty DEBT – Tỷ số nợ tổng tài sản SGROW – Tăng trưởng doanh số bán hàng GDPGR – Tốc độ tăng trưởng GPD ROA – Tỷ suất lợi nhuận tài sản FEM – Mơ hình hiệu ứng cố định REM – Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 TỔNG HỢP CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH 29 ̉̉ ́ ̉ ́ ̉ Bảng 3.2 : TÔNG HƠPP̣ CƠ SƠ THỰC NGHIÊṂ CHO CAC GIA THIÊT NGHIÊN CỨU 31 Bảng 4.1 : SỐ LƯỢNG DOANH NGHIỆP THEO NHÓM NGÀNH KINH TẾ 35 Bảng 4.2: GIÁ TRỊ TRUNG BÌNH CỦA CÁC BIẾN CHIA THEO NHĨM NGÀNH KINH TẾ 36 Bảng 4.3: GIÁ TRỊ TRUNG BÌNH CỦA CÁC BIẾN QUA CÁC NĂM .38 Bảng 4.4 CÁC CHỈ TIÊU THỐNG KÊ MÔ TẢ 39 Bảng 4.5: MA TRẬN TƯƠNG QUAN 40 ̉́ ̀ ̀ ̀ Bảng 4.6: KÊT QUA HÔI QUY THEO MÔ HINH FEM VA REM 43 ̉ Bảng 4.7 : KẾT QUẢ HỒI QUY CÓ TRỌNG SỐ 46 Bảng 4.8: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO NGÀNH 50 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 4.1: TỶ SUẤT SINH LỢI BÌNH QUÂN THEO NGÀNH 37 TĨM TẮT Quản lý vốn lưu động giữ vai trị quan trọng thành công hay thất bại doanh nghiệp kinh doanh tác động đến khả sinh lợi doanh nghiệp cũng khả toán tiền mặt, đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa Mục tiêu nghiên cứu để cung cấp chứng thực nghiệm ảnh hưởng quản lý vốn lưu động đến khả sinh lợi (được thể qua tỷ suất lợi nhuận tài sản ) chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, kỳ luân chuyển hàng hàng tồn kho, kỳ thu tiền khách hàng …ở doanh nghiệp thông qua mẫu nghiên cứu gồmcông ty phi tài niêm yết hai sàn HOSE HNX thị trường Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Kết chứng minh nhà quản lý gia tăng lợi nhuận cách giảm số ngày hàng tồn kho, số ngày khoản phải thu, số ngày khoản phải trả chu kỳ chuyển đổi tiền mặt Từ khóa : Quản lý vốn lưu động – Khả sinh lợi F test that all u_i=0: Phụ lục : Kiểm định Hausman phù hợp mô hình FEM mơ hình REM Mơ hình ar size sgrow debt gdpgr b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) Prob>chi2 = (V_b-V_B is not positive definite) Mơ hình Ho: difference in coefficients not systematic b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = (V_b-V_B is not positive definite) Mơ hình ap size sgrow debt gdpgr b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = (V_b-V_B is not positive definite) Mơ hình ccc size sgrow debt gdpgr b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 = (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục 5: Kiểm định phương sai thay đổi Mơ hình xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (191) Prob>chi2 = = sigma^2 for all i = Mơ hình xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (191) Prob>chi2 = = sigma^2 for all i = Mơ hình xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (191) Prob>chi2 = = sigma^2 for all i = Mơ hình xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 chi2 (191) Prob>chi2 = = = sigma^2 for all i Phụ lục 6: Kiểm định tự tương quan Mơ hình xtserial roa ar size sgrow debt gdpgr Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, Mơ hình xtserial roa inv size sgrow debt gdpgr Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 190) = 23.468 Prob > F = 0.0000 Mơ hình xtserial roa ap size sgrow debt gdpgr Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, Mơ hình xtserial roa ccc size sgrow debt gdpgr Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 190) = 23.637 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 7: Hồi quy với biến giả ngành Mơ hình xtreg roa ar size sgrow debt gdpgr nganh2-nganh8 Random-effects GLS regression Group variable: ck R-sq: within between = 0.3204 overall Wald chi2(12) corr(u_i, X) Mơ hình xtreg roa inv size sgrow debt gdpgr nganh2-nganh8 Random-effects Group variable: ck R-sq: within between overall corr(u_i, X) roa Coef inv size sgrow debt gdpgr nganh2 nganh3 nganh4 nganh5 nganh6 nganh7 nganh8 _cons sigma_u sigma_e rho Mơ hình xtreg roa ap size sgrow debt gdpgr nganh2-nganh8 Random-effects GLS regression Group variable: ck R-sq: within between = 0.3329 overall Wald chi2(12) corr(u_i, X) Mơ hình xtreg roa ccc size sgrow debt gdpgr nganh2-nganh8 Random-effects GLS regression Group variable: ck R-sq: within between = 0.3024 overall Wald chi2(12) corr(u_i, X) ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG NGA TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn Thạc Sỹ Kinh Tế ? ?Tác động quản lý vốn luân chuyển đến khả sinh lợi doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam? ?? cơng trình nghiên cứu riêng tác giả,... nhà quản trị doanh nghiệp Hiểu biết vai trò quản trị vốn luân chuyển tác động lên khả sinh lợi giúp cho nhà quản lý tìm đƣợc chiến lƣợc quản trị vốn luân chuyển cho tối ƣu quản trị vốn luân chuyển