Ảnh hưởng của quan hệ chính trị đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp bằng chứng thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Phạm Thị Ngọc Nhung ẢNH HƯỞNG CỦA QUAN HỆ CHÍNH TRỊ ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI DOANH NGHIỆP: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Phạm Thị Ngọc Nhung ẢNH HƯỞNG CỦA QUAN HỆ CHÍNH TRỊ ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng (Hướng ứng dụng) Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn với đề tài “Ảnh hưởng quan hệ trị đến khả sinh lời doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam” cơng trình nghiên cứu Số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận văn Phạm Thị Ngọc Nhung MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH VẼ TĨM TẮT ABSTRACT CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu nghiên cứu .4 CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các khái niệm .6 2.1.1 Khả sinh lời doanh nghiệp 2.1.2 Quan hệ trị 2.2 Lý thuyết thể chế 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14 3.1 Giả thuyết nghiên cứu .14 3.2 Mơ hình nghiên cứu 14 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 14 3.2.2 Định nghĩa đo lường biến mô hình 15 3.3 Dữ liệu nghiên cứu .17 3.4 Trình tự nghiên cứu 19 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 21 4.1 Thống kê mô tả 21 4.2 Phân tích tương quan 24 4.3 Kết hồi quy 25 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 30 CHƯƠNG KẾT LUẬN 32 5.1 Kết luận 32 5.2 Gợi ý sách 32 5.3 Hạn chế đề tài 33 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN HOSE ĐƯỢC SỬ DỤNG TRONG DỮ LIỆU PHỤ LỤC KẾT QUẢ TỪ PHẦN MỀM STATA DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên đầy đủ tiếng Anh Tên đầy đủ tiếng Việt HOSE Ho Chi Minh Stock Sàn giao dịch chứng khoán thành phố Exchange Hồ Chí Minh ROA Return on Assets Tỷ số lợi nhuận tổng tài sản ROE Return on Equity Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROS Return on Sales Tỷ số lợi nhuận doanh thu GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm nội địa FGLS Feasible Generalized Least Phương pháp bình phương tối thiểu Squares tổng quát khả thi Pooled OLS Pooled Ordinary Least Phương pháp bình phương tối thiểu gộp Squares FEM Fixed Effects Model Mơ hình tác động cố định REM Random Effects Model Mơ hình tác động ngẫu nhiên DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH VẼ Tên bảng Trang Bảng 3.1 Mơ tả biến mơ hình kết kỳ vọng 17 Bảng 3.2 Phân ngành doanh nghiệp mẫu liệu 18 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến 22 Bảng 4.2 Thống kê mô tả biến cịn lại doanh nghiệp có quan hệ trị doanh nghiệp khơng có quan hệ trị Bảng 4.3 Ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu Bảng 4.4 Tổng hợp kết ước lượng với phương pháp OLS, FEM REM 24 25 26 Bảng 4.5 Lựa chọn mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROA 28 Bảng 4.6 Kiểm tra tính đa cộng tuyến biến mơ hình 28 Bảng 4.7 Kiểm định tự tương quan biến mơ hình nghiên cứu Bảng 4.8 Kết hồi quy mơ hình theo phương pháp FGLS Tên hình Hình 3.1 Doanh nghiệp có quan hệ trị doanh nghiệp khơng có quan hệ trị mẫu liệu 29 30 Trang 19 TÓM TẮT Kết nối tốt với quan Nhà nước giúp doanh nghiệp nắm nhiều ưu điểm so với doanh nghiệp khác Doanh nghiệp kết nối đạt điều kiện ưu đãi huy động nguồn vốn thị trường có hội lớn nhận cứu trợ từ Nhà nước Do đó, mối quan hệ tác động đến khả sinh lời doanh nghiệp Vì vậy, tác giả tiến hành nghiên cứu ảnh hưởng mối quan hệ trị doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam, đặc biệt khả sinh lời doanh nghiệp Sử dụng phương pháp định lượng FGLS mẫu liệu gồm 280 doanh nghiệp phi tài niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2011 – 2017, nghiên cứu cung cấp chứng cho thấy doanh nghiệp có kết nối trị biểu hiệu hoạt động cao so với doanh nghiệp khơng quan hệ trị, phù hợp với số nghiên cứu trước Từ khóa: Khả sinh lời doanh nghiệp, quan hệ trị, Việt Nam ABSTRACT The businesses having good relationship with state agencies will hold more advantages than other businesses These businesses can easily access the capital resource in the market with more favorable conditions and have great opportunities to receive corporation bailouts from the State Therefore, this relationship can also affect firm performance We have conducted to examine the effect of political connection in the listed non-financial firms in Vietnam, especially firm performance Using the FGLS regression method on the data including 280 nonfinancial firms currently listed on Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) from 2011 to 2017, and this paper shows that the performance of firms with political connection is higher than non-political firms, consistent with previous papers Key words: Firm performance, political connection, Vietnam CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Phát triển từ kinh tế kế hoạch hóa tập trung chuyển sang kinh tế thị trường, hầu hết doanh nghiệp Việt Nam xuất thân từ tổng công ty Nhà nước doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá Người đứng đầu doanh nghiệp kết nối trị quan Nhà nước định Hầu hết thành viên có liên hệ với Chính phủ giữ chức vụ vị trí tổ chức Nhà nước Tương tự Việt Nam, Trung Quốc kinh tế chuyển đổi có nhiều nghiên cứu yếu tố trị giá trị doanh nghiệp bị ảnh hưởng kết nối trị (X Tang cộng sự, 2016), ảnh hưởng công ty tư nhân vừa thành lập (N Boubakri cộng sự, 2008), hay liên quan đến phát triển doanh nghiệp gia đình (Xu cộng sự, 2015) yếu tố khác doanh nghiệp Theo đó, mối quan hệ trị yếu tố ảnh hưởng lớn doanh nghiệp Việt Nam Ngày nay, kinh tế chuyển dần theo hướng thị trường hóa, Nhà nước can thiệp nhiều vào kinh tế Nhà nước áp dụng biện pháp hành để kiểm sốt giá sản phẩm thiết yếu, đề nghị công ty thuộc sở hữu Nhà nước điều chỉnh mức đầu tư phù hợp với mục tiêu trị, giá xăng dầu bị thắt chặt, quản lý giá nguyên liệu công nghiệp thép, xi măng than Hiện nay, kinh tế Việt Nam bao gồm thành phần sau: kinh tế tư Nhà nước, kinh tế tư nhân gồm cá thể, tiểu chủ tư tư nhân, kinh tế Nhà nước, kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi kinh tế tập thể Chính phủ thành lập tổng công ty Nhà nước sở hữu 50% để đẩy khu vực kinh tế Nhà nước trở thành thành phần kinh tế chủ đạo kinh tế Tuy nhiên, từ năm 1990 đến nay, doanh nghiệp Nhà nước tiến hành cổ phần hóa liên tục Mặc dù thành phần kinh tế Nhà nước thành phần kinh tế tập thể Chính phủ ưu tiên phát triển, kinh tế tư nhân kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi lại có tốc độ tăng trưởng phát triển cao so với hai thành phần kinh tế LSS Cơng ty cổ phần Mía đường Lam Sơn MCG Công ty cổ phần Coơ điện Xây dựng Việt Nam MCP Công ty cổ phần In Bao bì Mỹ Châu MDG Cơng ty cổ phần Miền Đông MHC Công ty cổ phần MHC MSN Cơng ty cổ phần Tập đồn MaSan MWG Cơng ty cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động NAV Công ty cổ phần Nam Việt NBB Công ty cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy NCT Công ty cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài NKG Cơng ty cổ phần Thép Nam Kim NLG Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long NNC Công ty cổ phần Đá Núi Nhỏ NSC Công ty cổ phần Giống trồng Trung Ương NT2 Cơng ty cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch NTL Công ty cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm NVT Công ty cổ phần Bật động sản Du lịch Ninh Vân Bay OPC Công ty cổ phần Dược phẩm OPC PAC Công ty cổ phần Pin Ác quy miền Nam PAN Công ty cổ phần Tập đồn PAN PDN Cơng ty cổ phần Cảng Đồng Nai PDR Công ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt PET Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí PGC Tổng Cơng ty Gas Petrolimex - Công ty cổ phần PGD Công ty cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam PHC Công ty cổ phần Xây dựng Phục Hưng Holdings PHR Cơng ty cổ phần Cao su Phước Hịa PIT Công ty cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX PJT Công ty cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex PLX Tập đồn Xăng dầu Việt Nam PME Cơng ty cổ phần Pymepharco PNC Cơng ty cổ phần Văn hóa Phương Nam PNJ Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận POM Công ty cổ phần Thép POMINA PPC Công ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại PPI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Dự án Hạ tầng Thái Bình Dương PTB Cơng ty cổ phần Phú Tài PTC Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện PTL Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Đơ thị Dầu khí PVD Tổng Công ty cổ phần Khoan Dịch vụ khoan Dầu Khí PVT Tổng Cơng ty cổ phần Vận tải Dầu khí PXI Cơng ty cổ phần Xây dựng Cơng nghiệp Dân dụng Dầu khí PXS Cơng ty cổ phần Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí PXT Công ty cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí QCG Cơng ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai RAL Cơng ty cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông RDP Công ty cổ phần Nhựa Rạng Đông REE Công ty cổ phần Cơ Điện Lạnh RIC Cơng ty cổ phần Quốc tế Hồng Gia SAB Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn SAM Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển SACOM SAV Công ty cổ phần Hợp tác Kinh tế Xuất nhập SAVIMEX SBA Công ty cổ phần Sơng Ba SBT Cơng ty cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh SC5 Công ty cổ phần Xây dựng số SCD Công ty cổ phần Nước giải khát Chương Dương SCR Công ty cổ phần Đại ốc Sài Gịn Thương Tín SFC Cơng ty cổ phần Nhiên liệu Sài Gịn SFG Cơng ty cổ phần Phân bón Miền Nam SFI Cơng ty cổ phần Đại lý vận tải SAFI SGR Công ty cổ phần Địa ốc Sài Gịn SGT Cơng ty cổ phần Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn SHA Cơng ty cổ phần Sơn Hà Sài Gịn SHI Cơng ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà SHP Công ty cổ phần Thủy điện Miền Nam SII Công ty cổ phần Hạ tầng nước Sài Gịn SJD Cơng ty cổ phần Thủy điện Cần Đơn SJS Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà SKG Công ty cổ phần Tàu cao ốc Superdong - Kiên Giang SMA Cơng ty cổ phần Thiết bị phụ tùng Sài Gịn SMB Cơng ty cổ phần Bia Sài Gịn - Miền Trung SMC Công ty cổ phần Đầu tư thương mại SMC SPM Công ty cổ phần SPM SRC Công ty cổ phần Cao su Sao Vàng SRF Công ty cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh SSC Công ty cổ phần Giống trồng Miền Nam ST8 Công ty cổ phần Siêu Thanh STG Công ty cổ phần Kho vận Miền Nam STK Công ty cổ phần Sợi Thế Kỷ SVC Công ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn SVI Cơng ty cổ phần Bao bì Biên Hịa SVT Cơng ty cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng SZL Công ty cổ phần Sonadezi Long Thành TAC Công ty cổ phần Dầu thực vật Tường An TBC Công ty cổ phần Thủy điện Thác Bà TCL Công ty cổ phần Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng TCM Công ty cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công TCO Công ty cổ phần Vận tải Đa phương thức Duyên Hải TCR Công ty cổ phần Công nghiệp Gốm sứ TAICERA TCT Công ty cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh TDC Cơng ty cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương TDH Công ty cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức TDW Công ty cổ phần Cấp nước Thủ Đức THG Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Tiền Giang THI Công ty cổ phần Thiết Bị Điện TIE Công ty cổ phần TIE TIP Công ty cổ phần Phát triển Khu Cơng nghiệp Tín Nghĩa TIX Cơng ty cổ phần Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụ Đầu tư Tân Bình TLG Cơng ty cổ phần Tập đồn Thiên long TLH Cơng ty cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên TMP Cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ TMS Công ty cổ phần Transimex TMT Cơng ty cổ phần Ơ tơ TMT TNA Cơng ty cổ phần Thương mại Xuất nhập Thiên Nam TNC Công ty cổ phần Cao su Thống Nhất TNT Công ty cổ phần Tài Nguyên TPC Công ty cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng TRA Công ty cổ phần TRAPHACO TRC Công ty cổ phần Cao su Tây Ninh TS4 Công ty cổ phần Thủy sản số TSC Công ty cổ phần Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ TTB Cơng ty cổ phần Tập đồn Tiến Bộ TTF Cơng ty cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành TVT Tổng Công ty Việt Thắng TYA Công ty cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam UDC Công ty cổ phần Xây dựng Phát triển Đô thị tỉnh Bà Rịa - Vũng tàu UIC Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị IDICO VAF Công ty cổ phần Phân lân nung chảy Văn Điển VCF Công ty cổ phần VINACAFE Biên Hịa VDP Cơng ty cổ phần Dược phẩm Trung ương VIDIPHA VFG Công ty cổ phần Khử trùng Việt Nam VHC Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn VHG Cơng ty cổ phần Đầu tư Cao su Quảng Nam VIC Tập đồn VINGROUP - Cơng ty cổ phần VID Cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông VIP Công ty cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCo VIS Công ty cổ phần Thép Việt Ý VMD Công ty cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex VNE Tổng Công ty cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam VNG Công ty cổ phần Du lịch Thành Thành Công VNL Công ty cổ phần Logistics Vinalink VNM Công ty cổ phần Sữa Việt Nam VNS Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam VOS Công ty cổ phần Vận tải Biển Việt Nam VPH Công ty cổ phần Vạn Phát Hưng VPK Cơng ty cổ phần Bao bì Dầu Thực vật VPS Công ty cổ phần Thuốc sát trùng Việt Nam VRC Công ty cổ phần Xây lắp Địa ốc Vũng tàu VSC Công ty cổ phần Container Việt Nam VSH Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh VSI Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Cấp nước VTB Cơng ty cổ phần Viettronics Tân Bình VTO Cơng ty cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO PHỤ LỤC KẾT QUẢ TỪ PHẦN MỀM STATA Phụ lục 2.1 Thống kê mô tả biến Phụ lục 2.2 Thống kê mơ tả doanh nghiệp có quan hệ trị Phụ lục 2.3 Thống kê mơ tả doanh nghiệp khơng có quan hệ trị Phụ lục 2.4 Ma trận tương quan biến Phụ lục 2.5 Ước lượng phương pháp Pooled OLS Phụ lục 2.6 Ước lượng mơ hình FEM Phụ lục 2.7 Ước lượng mơ hình REM Phụ lục 2.8 Kiểm định Hausman Phụ lục 2.9 Kiểm định đa cộng tuyến Phụ lục 2.10 Kiểm định tự tương quan Phụ lục 2.11 Kiểm định phương sai thay đổi (Kiểm định LM) Phụ lục 2.11 Phương pháp hồi quy FGLS ... nghiên cứu ? ?Ảnh hưởng quan hệ trị đến khả sinh lời doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam? ?? thực với mục tiêu nghiên cứu ảnh hưởng quan hệ trị khả sinh lời doanh nghiệp Việt Nam 1.2 Mục... thực nghiên cứu với mục tiêu kiểm định ảnh hưởng yếu tố quan hệ trị khả sinh lời doanh nghiệp phi tài Việt Nam Bài nghiên cứu đặt câu hỏi Quan hệ trị ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp Việt. .. Việt Nam? 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Với đề tài ? ?Ảnh hưởng quan hệ trị đến khả sinh lời doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam? ??, đối tượng nghiên cứu ảnh hưởng mối quan hệ trị đến