Mối quan hệ giữa giá vàng và chính sách tiền tệ tại việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM -- Nguyễn Thị Ánh Loan MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM -- Nguyễn Thị Ánh Loan MỐI QUAN HỆ GIỮA GIÁ VÀNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2013 i LỜI CẢM ƠN Để hồn thành luận văn này, tơi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến: PGS TS Nguyễn Ngọc Định – Phó Hiệu trưởng Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh tận tình giúp đỡ, định hướng phương pháp khoa học dẫn xuyên suốt q trình thực luận văn Q thầy Trường Đại Học Kinh Tế Tp Hồ Chí Minh, Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp hết lịng truyền đạt kiến thức quý báu suốt thời gian học tập trường Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình, đồng nghiệp, anh chị, bạn bè khóa cao học K19 Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh chia sẻ hỗ trợ, động viên, khích lệ tơi q trình học tập thực đề tài Trong trình thực hiện, nỗ lực học hỏi, xin ý kiến đóng góp Quý thầy cô bạn bè, đọc nhiều tài liệu liên quan, song chắn không tránh khỏi thiếu sót kiến thức cịn nhiều hạn chế Rất mong nhận thơng tin đóng góp, phản hồi q báu Quý thầy cô bạn đọc Xin chân thành cảm ơn! Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 Người viết Nguyễn Thị Ánh Loan i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ người hướng dẫn khoa học Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa cơng bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh giá tác giả khác, quan tổ chức khác có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu kiểm chứng, đồng thời thể tơn trọng tài sản trí tuệ Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 Người viết Nguyễn Thị Ánh Loan i MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH TÓM TẮT CHƯƠN CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 CÁC NGHIÊN CỨU TRÊN THẾ GIỚI: 2.1.1 Nghiên cứu “The price of Gold and Monetary Policy” – Giá vàng 2.1.2 Nghiên cứu “Gold price and Inflation” – Giá vàng lạm phát 2.2 CÁC NGHIÊN CỨU TẠI VIỆT NAM: 2.2.1 Nghiên cứu “Monetary Policy in Vietnam: Evidence from a Structural 2.2.2 Paper “Inflationary Implication of gold price in Vietnam” tác động CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 LỰA CHỌN MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU: 3.2 PHƯƠNG PHÁP THU THẬP DỮ LIỆU: 3.2.1 Giá trị sản xuất công nghiệp (Y): 3.2 ii 3.2.3 Lãi suất dài hạn (R): 12 3.2.4 Giá vàng (G): 12 3.2.5 Chỉ số giá nguyên-nhiên-vật liệu (CP): 12 3.2.6 Tổng dự trữ ngân hàng (TR): 13 3.2.7 Lãi suất ngắn hạn (FR): 13 3.2.8 Tổng hợp biến mô tả số liệu: 14 3.2.9 Thứ tự xếp biến: 15 3.3 PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH: 16 CHƯƠNG 4.1 : NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 18 XU HƯỚNG ĐIỀU HÀNH GIÁ VÀNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY: 18 4.1.1 Xu hướng điều hành giá vàng nước: 18 4.1.2 Xu hướng điều hành sách tiền tệ nước: 19 4.2 PHÂN TÍCH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU: 19 4.2.1 Các bước kiểm định mơ hình: 20 4.2.2 Phân tích phản ứng xung: 28 CHƯƠNG : KẾT LUẬN 47 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 50 PHỤ LỤC MƠ HÌNH VAR CƠ SỞ 52 PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG 58 PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER 65 i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ADF: Augmented Dickey-Fuller – Phương pháp Dickey-Fuller bổ sung - CPI: Consumer Price Index – Chỉ số giá tiêu dùng - EX: exchange Rate – Tỷ giá hối đoái - GSO: General Statistics Office – Tổng cục thống kê Việt Nam - IFS: International Financial Statistics – Thống kê tài quốc tế - IMF: International Monetary – Quỹ tiền tệ quốc tế - NHNN: Ngân hàng nhà nước - USD: Đô la Mỹ - VAR: Vector Autoregession – Tự hồi quy vector - VND: Đồng Việt Nam - SJC: Công ty TNHH MTV Vàng bạc đá quý Sài Gòn SVAR: Structural Vector Autoregession – Tự hồi quy vector có cấu trúc - VCSC: Viet Capital Securities Joint Stock Company: Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt - WGC: World Gold Council – Hội đồng vàng giới i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng chuỗi số liệu 21 Bảng 4.2 Kết kiểm định lựa chọn độ trễ mơ hình 22 Bảng 4.3: Kết kiểm định lựa chọn độ trễ mơ hình 23 Bảng 4.5 : Tính ổn định mơ hình VAR với nhóm liệu giá vàng nước 27 Bảng 4.6: Phản ứng biến yếu tố vĩ mơ sách tiền tệ trước cú sốc giá vàng giới 29 Bảng 4.7: Phản ứng yếu tố trước cú sốc lãi suất dài hạn: 31 Bảng 4.8: Phản ứng yếu tố trước cú sốc tỷ lệ dự trữ bắt buộc 33 Bảng 4.9: Phản ứng yếu tố trước cú sốc lãi suất cho vay qua đêm 35 Bảng 4.10: Phản ứng yếu tố trước cú sốc giá vàng nước 37 Bảng 4.12: Phân rã phương sai lãi suất dài hạn 41 Bảng 4.13: Phân rã phương sai tỷ lệ dự trữ bắt buộc 43 Bảng 4.14: Phân rã phương sai lãi suất cho vay qua đêm 45 ii DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 4.1: Tính ổn định mơ hình VAR với nhóm liệu giá vàng giới .24 Hình 4.2: Tính ổn định mơ hình VAR với nhóm liệu giá vàng nước 27 Hình 4.3: Phản ứng biến yếu tố vĩ mơ sách tiền tệ trước cú sốc giá vàng giới 28 Hình 4.4: Phản ứng yếu tố trước cú sốc lãi suất dài hạn 30 Hình 4.5: Phản ứng yếu tố trước cú sốc tỷ lệ dự trữ bắt buộc 32 Hình 4.6: Phản ứng yếu tố trước cú sốc lãi suất cho vay qua đêm .34 Hình 4.7: Phản ứng yếu tố trước cú sốc giá vàng nước 36 Hình 4.8: Phân rã phương sai giá vàng nước 38 Hình 4.9: Phân rã phương sai lãi suất dài hạn 40 Hình 4.10: Phân rã phương sai tỷ lệ dự trữ bắt buộc 42 Hình 4.11: Phân rã phương sai lãi suất cho vay qua đêm 44 i TĨM TẮT Với mục đích tìm hiểu mối quan hệ giá vàng sách tiền tệ Việt Nam đề tài nghiên cứu thực phân tích tập hợp yếu tố liên quan đến giá vàng, sách tiền tệ mơi trường vĩ mơ thơng qua sử dụng phương pháp tự hồi quy Vector VAR Các yếu tố đại diện cho mô trường vĩ mô bao gồm giá trị sản lượng công nghiệp, số giá tiêu dùng; yếu tố đại diện cho sách tiền tệ bao gồm lãi suất dài hạn (lãi suất trái phiếu kỳ hạn 05 năm), tỷ lệ dự trữ bắt buộc lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng; yếu tố giá vàng phân tích hai khía cạnh giá vàng giới quy đổi giá vàng nước Dữ liệu phân tích lấy từ kỳ tháng 01/2000 đến hết tháng 06/2013 tương ứng với 162 số kỳ quan sát Kết phân tích mơ hình tự hồi quy vecor VAR cho thấy giá vàng nói chung đóng vai trị quan trọng kéo theo biến động thuận chiều biến sách tiền tệ gồm lãi suất dài hạn, tỷ lệ dự trữ bắt buộc lãi suất ngắn hạn; khi, thay đổi biến sách tiền tệ khơng kéo theo xu hướng biến động rõ rệt giá vàng Ngoài ra, biến động giá vàng giới giá vàng nước kéo theo phản ứng thuận chiều mạnh mẽ số giá tiêu dùng Điều thể giá vàng báo quan trọng cần quan tâm mức việc điều hành sách tiền tệ ổn định giá Từ khóa chính: Mơ hình tự hồi quy vector VAR, sách tiền tệ, giá vàng, giá trị sản xuất công nghiệp, số giá tiêu dùng, lãi suất dài hạn, số giá dầu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất cho vay qua đêm 65 PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER Mơ hình với nhóm chuỗi liệu giá vàng giới: Các bảng giản lược dịng kết khơng thể quan hệ nhân Lags: Null Hypothesis: TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R CPI does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause CPI TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CPI TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR 66 Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CPI TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause FR CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 67 Null Hypothesis: R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R FR does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR 68 Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R FR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR 69 Lags: Null Hypothesis: WG does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 10 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR 70 FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 11 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause R TR does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 12 Null Hypothesis: CP does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CP Y does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause Y CPI does not Granger Cause WG WG does not Granger Cause CPI Y does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause Y CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP 71 CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Mơ hình với nhóm chuỗi liệu giá vàng nước: Các bảng giản lược dịng kết khơng thể quan hệ nhân Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R CPI does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause CPI G does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause G G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause CPI G does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause G R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI 72 CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR G does not Granger Cause R R does not Granger Cause G TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR 73 FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: FR does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R FR does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause FR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR G does not Granger Cause R R does not Granger Cause G 74 TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR 75 Lags: Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR G does not Granger Cause R R does not Granger Cause G TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 10 Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR G does not Granger Cause R R does not Granger Cause G TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR 76 Lags: 11 Null Hypothesis: R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR G does not Granger Cause R R does not Granger Cause G TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 12 Null Hypothesis: Y does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause Y CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R G does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR G does not Granger Cause R R does not Granger Cause G 77 TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 13 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 14 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R 78 R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 15 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR Lags: 16 Null Hypothesis: CPI does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause CPI R does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause R G does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause G TR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause CP CP does not Granger Cause FR G does not Granger Cause Y Y does not Granger Cause G R does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause R TR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause TR 79 FR does not Granger Cause CPI CPI does not Granger Cause FR TR does not Granger Cause R R does not Granger Cause TR FR does not Granger Cause R R does not Granger Cause FR FR does not Granger Cause TR TR does not Granger Cause FR ... zt = (WGt, CPt, Yt, CPIt, Rt, TRt, FRt) Nhóm 2: zt = (CPt, Yt, CPIt, Rt, Gt, TRt, FRt) Nhóm liệu thứ phân tích biến giá vàng giá vàng giới, nhóm liệu thứ hai phân tích giá vàng giá vàng nước... nghiệp ), số giá tiêu dùng, số giá nguyên-nhiên-vật-liệu Yếu tố giá vàng đưa vào mơ hình phân tích Việt Nam phân biệt giá vàng nước giá vàng giới 9 Giá vàng có vai trị định liên quan đến sách tiền t? ?, ... nghiên cứu luận văn xác định mối quan hệ điều chỉnh qua lại biến động giá vàng sách tiền tệ Việt Nam thập niên vừa qua từ đánh giá vai trị giá vàng biến động sách tiền tệ Để giải mục tiêu trên, phân