Phân tích tác động của thông tin kế toán trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết trên TTCK - Trường hợp sàn HSX

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ HẠNH NGUYÊN PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN – TRƯỜNG HỢP SÀN HSX LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐỖ HẠNH NGUN PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN – TRƯỜNG HỢP SÀN HSX Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN VĂN THẢO Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác TP.HCM, ngày tháng Tác giả Đỗ Hạnh Nguyên năm MỤC LỤC Trang bìa phụ Lời cam đoan Mục lục Danh mục viết tắt Danh mục bảng biểu Chương 1: Tổng quan 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi đối tượng nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Các nghiên cứu thực nghiệm mối liên hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài giá cổ phiếu 1.6 Những đóng góp luận văn 1.7 Kết cấu luận văn Chương 2: Cơ sở lý thuyết 2.1 Cổ phiếu vả loại giá cổ phiếu 2.1.1 Khái niệm cổ phiếu 2.1.2 Đặc điểm cổ phiếu 2.1.3 Các loại cổ phiếu 10 2.1.4 Các loại giá cổ phiếu 12 2.1.4.1 Mệnh giá 12 2.1.4.2 Giá trị sổ sách 12 2.1.4.3 Giá trị nội 13 2.1.4.4 Thị giá 13 2.2 Thơng tin kế tốn Báo cáo tài 13 2.2.1 Khái niệm thơng tin kế tốn – Báo cáo tài 13 2.2.2 Hệ thống thông tin BCTC 14 2.2.2.1 Bảng cân đối kế toán 14 2.2.2.2 Bảng báo cáo kết hoạt động SXKD 15 2.2.2.3 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 17 2.2.2.4 Thuyết minh BCTC 18 2.2.3 Vai trò TTKT BCTC TTCK 19 2.3 Mơ hình Ohlson 23 3.1 Các mô hình định giá cổ phiếu sử dụng mơ hình Ohlson 23 2.3.1.1 Mơ hình chiết khấu cổ tức 23 2.3.1.2 Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư 25 2.3.1.2.1 Tương quan thặng dư 25 2.3.1.2.2 Lợi nhuận thặng dư 25 2.3.1.2.3 Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư 25 2.3.2 Mơ hình Ohlson 27 Kết luận chương 30 Chương 3: Phương pháp nghiên cứu 31 3.1 Chọn mẫu 31 3.2 Phương pháp thu thập số liệu 31 3.3 Phương pháp phân tích liệu 32 3.3.1 Thống kê mô tả 32 3.3.2 Phân tích mơ hình 32 3.4 Mơ hình kinh tế lượng biến nghiên cứu 33 3.4.1 Mơ hình kinh tế lượng 33 3.4.2 Các biến nghiên cứu 36 Kết luận chương 38 Chương 4: Kết nghiên cứu 39 4.1 Kết thống kê mô tả 39 4.2 Kết thống kê suy luận 41 4.2.1 Phương pháp bình phương nhỏ (OLS) 41 4.2.2 Phương pháp ảnh hưởng cố định (FEM) 43 4.2.3 Phương pháp ành hưởng ngẫu nhiên (REM) 44 4.3 Kiểm định Hausman 45 4.4 Kết từ mơ hình 46 Kết luận chương 48 Chương 5: Kết luận số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn tài thị trường chứng khoán 49 5.1 Kết luận 49 5.2 Những tồn thực trạng công bố thông tin thị trường chứng khoán 51 5.2.1 Tình hình tuân thủ pháp luật công bố thông tin 51 5.2.2 Bất cân xứng thông tin 51 5.2.3 Nội dung chất lượng thông tin công bố 52 5.2.4 Bất cập quản lý nhà nước 55 5.3 Một số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thông tin kế tốn tài thị trường chứng khốn 57 5.3.1 Đối với doanh nghiệp niêm yết 57 5.3.2 Tăng cường hiểu biết cho nhà đầu tư 58 5.3.3 Đối với quan quản lý 59 5.3.4 Nâng cao chất lượng kiểm toán kiểm toán viên 63 5.3.5 Nâng cao lực giới truyền thông 63 5.4 Hạn chế luận văn định hướng nghiên cứu tương lai 64 Kết luận chương 66 Kết luận 67 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài BVPS : Giá trị sổ sách cổ phiếu DDM : Mơ hình chiết khấu cổ tức EPS : Thu nhập mổi cổ phiếu FEM : Mơ hình ảnh hưởng cố định FLEV : Tỉ lệ địn bẩy tài GDCK : Giao dịch chứng khoán HNX : Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX : Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh OLS : Mơ hình hồi quy tuyến tính thơng thường RPS : Lợi nhuận chưa phân phối cổ phiếu REM : Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên RIM : Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư SXKD : Sản xuất kinh doanh TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Thống kê mô tả 39 Bảng 4.2 Ma trận tương quan 40 Bảng 4.3 Kết hồi quy theo phương pháp OLS 41 Bảng 4.4 Kết hồi quy theo phương pháp FEM 43 Bảng 4.5 Kết hồi quy theo phương pháp REM 44 Bảng 4.6 So sánh kết OLS FEM 45 Bảng 4.7 So sánh kết REM FEM 45 Bảng 5.1 So sánh khả giải thích thơng tin kế tốn BCTC giá cổ phiếu TTCK Việt Nam TTCK khác 50 Hình 2.1 Mối quan hệ thơng tin kế tốn người sử dụng 20 Hình 5.1 Chênh lệch giảm LNST trước sau kiểm toán năm 2013 53 Hình 5.2 Chênh lệch tăng LNST trước sau kiểm toán năm 2013 54 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1 Sự cần thiết đề tài: Thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) thức đời vào năm 2000 Đến nay, trải qua 10 năm hoạt động với nhiều giai đoạn thăng trầm, TTCK Việt Nam có bước phát triển đáng kể, tồn nhiều hạn chế Đặc biệt trọng đến vấn đề minh bạch thông tin công ty niêm yết TTCK, tầm quan trọng thông tin báo cáo tài (BCTC) cơng bố định nhà đầu tư Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu nhằm tìm nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu TTCK Việt Nam Qua đó, nghiên cứu phân tích vai trị, chất lượng thơng tin kế tốn phát triển TTCK; đề xuất giải pháp để cải thiện tính minh bạch thơng tin kế toán thị trường Tuy nhiên, số lượng nghiên cứu định lượng mối liên hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu cịn hạn chế Việc nghiên cứu định lượng mối liên hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài giá cổ phiếu có sử dụng mơ hình kinh tế áp dụng Việt Nam cịn Từ năm 2009 đến nay, chứng kiến phát triển không ngừng TTCK Việt Nam song hành trình hồn thiện khn khổ pháp lý, mơi trường kinh doanh nhằm theo kịp trình độ, tốc độ nước khu vực giới Đặc biệt, thông tin để nhà đầu tư đưa định đầu tư hay sở cho phân tích tài ngày phần lớn dựa vào thơng tin kế tốn báo cáo tài mà doanh nghiệp niêm yết cơng bố Qua đó, nhằm kiểm chứng lại mối quan hệ thông tin kế tốn cơng bố TTCK giá cổ phiếu, liệu có tồn mối liên hệ thơng tin kế tốn báo cáo tài giá cổ phiếu, việc lượng hóa cụ thể mức độ giải thích biến động giá cổ phiếu số biến thơng tin kế tốn báo cáo tài chính, tác giả chọn đề tài “Phân tích tác động thơng tin kế tốn báo cáo tài đến giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết thị trƣờng chứng khoán – trƣờng hợp sàn HSX” cho luận văn cao học 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu nghiên cứu luận văn nghiên cứu lặp lại tác động thơng tin kế tốn báo cáo tài đến giá cổ phiếu Trên sở đó, luận văn thực nhằm hướng đến mục tiêu cụ thể sau: Một là, Hệ thống hóa lý thuyết mơ hình Ohlson, làm rõ khái niệm giá cổ phiếu, thơng tin kế tốn Báo cáo tài Hai là, nghiên cứu lặp lại nhằm phân tích tác động thơng tin kế tốn báo cáo tài đến giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán – trường hợp sàn HSX khoảng thời gian từ năm 2008 – 2013 Từ đó, đưa chứng nhằm chứng minh thơng tin kế tốn báo cáo tài giải thích giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Ba là, dựa kết nghiên cứu, gợi ý số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn tài thị trường chứng khoán 1.3 Phạm vi đối tƣợng nghiên cứu: Đề tài luận văn tìm hiểu tác động thơng tin kế tốn báo cáo tài đến giá cổ phiếu Luận văn tập trung nghiên cứu tác động biến số thơng tin kế tốn báo cáo tài chính, cụ thể là: thu nhập cổ phiếu, giá trị sổ sách cổ phiếu, lợi nhuận chưa phân phối cổ phiếu tỉ lệ địn bẩy tài lên giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán – trường hợp sàn HSX khoảng thời gian từ năm 2008 đến năm 2013 Phạm vi nghiên cứu: tập hợp liệu nghiên cứu từ năm 2008 – 2013 công ty niêm yết sàn HSX Đối tượng nghiên cứu: mơ hình Ohlson, giá cổ phiếu doanh nghệp niêm yết sàn chứng khốn HSX, báo cáo tài với thơng tin: thu nhập cổ phiếu, giá trị sổ sách cổ phiếu, lợi nhuận chưa phân phối cổ phiếu tỉ lệ đòn bẩy tài chính, tác động của thơng tin kế tốn báo cáo Dependent Variable: PT6 Method: Panel EGLS (Period random effects) Date: 09/12/14 Time: 09:03 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.236169 1.328179 -5556.478 0.386880 8393.275 0.048819 0.166327 1764.707 0.163326 1349.428 4.837684 7.985372 -3.148669 2.368761 6.219878 0.0000 0.0000 0.0017 0.0180 0.0000 Effects Specification S.D Period random Idiosyncratic random 0.003826 11649.58 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.288863 0.286212 11899.93 108.9626 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 15749.35 14085.08 1.52E+11 0.616329 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.288863 1.52E+11 Mean dependent var Durbin-Watson stat 15749.35 0.616329 KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG CỦA PT9 Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 09/12/14 Time: 08:57 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.261158 1.522787 -8742.123 0.066499 9869.379 0.052713 0.179595 1905.480 0.176355 1457.073 4.954345 8.479023 -4.587886 0.377075 6.773428 0.0000 0.0000 0.0000 0.7062 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.273034 0.270324 12578.88 1.70E+11 -11703.19 100.7492 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15799.17 14725.73 21.72205 21.74517 21.73081 0.606335 Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 09/12/14 Time: 09:00 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.214163 1.621616 -7760.760 0.190604 9635.117 0.051140 0.179998 1841.562 0.174386 1406.436 4.187755 9.009054 -4.214228 1.093004 6.850733 0.0000 0.0000 0.0000 0.2746 0.0000 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Dependent Variable: PT9 0.326929 0.321892 12126.25 1.57E+11 -11661.67 64.90522 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15799.17 14725.73 21.65245 21.69405 21.66820 0.547420 Method: Panel EGLS (Period random effects) Date: 09/12/14 Time: 09:04 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.261158 1.522787 -8742.123 0.066499 9869.379 0.050816 0.173132 1836.914 0.170009 1404.642 5.139275 8.795517 -4.759137 0.391150 7.026258 0.0000 0.0000 0.0000 0.6958 0.0000 Effects Specification S.D Period random Idiosyncratic random 0.003795 12126.25 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.273034 0.270324 12578.88 100.7492 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 15799.17 14725.73 1.70E+11 0.606335 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.273034 1.70E+11 Mean dependent var Durbin-Watson stat 15799.17 0.606335 KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG CỦA PT12 Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 09/12/14 Time: 08:57 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.274463 1.374660 -9116.885 0.137320 9895.973 0.052801 0.179896 1908.679 0.176651 1459.520 5.198012 7.641410 -4.776541 0.777351 6.780295 0.0000 0.0000 0.0000 0.4371 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.265297 0.262558 12600.00 1.70E+11 -11705.00 96.86334 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15666.05 14672.59 21.72541 21.74852 21.73416 0.589374 Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 09/12/14 Time: 09:01 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.234021 1.636706 -8378.162 0.135691 9528.847 0.050585 0.178044 1821.570 0.172492 1391.168 4.626276 9.192685 -4.599418 0.786651 6.849530 0.0000 0.0000 0.0000 0.4317 0.0000 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.336683 0.331719 11994.61 1.54E+11 -11649.90 67.82479 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15666.05 14672.59 21.63062 21.67222 21.64637 0.507081 Dependent Variable: PT12 Method: Panel EGLS (Period random effects) Date: 09/12/14 Time: 09:04 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.274463 1.374660 -9116.885 0.137320 9895.973 0.050265 0.171253 1816.973 0.168163 1389.394 5.460367 8.027088 -5.017623 0.816585 7.122511 0.0000 0.0000 0.0000 0.4143 0.0000 Effects Specification S.D Period random Idiosyncratic random 0.004243 11994.61 Rho 0.0000 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.265297 0.262558 12600.00 96.86334 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 15666.05 14672.59 1.70E+11 0.589374 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.265297 1.70E+11 Mean dependent var Durbin-Watson stat 15666.05 0.589374 PHỤ LỤC KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH HAUSMAN OLS VỚI ẢNH HƯỞNG CỐ ĐỊNH Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test period fixed effects Effects Test Statistic Period F Period Chi-square d.f Prob 18.733186 73.032848 (4,1069) 0.0000 0.0000 Period fixed effects test equation: Dependent Variable: PTCDC Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:32 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.194999 1.278131 -3881.333 0.338459 7762.055 0.044134 0.150364 1595.347 0.147651 1219.923 4.418392 8.500239 -2.432908 2.292285 6.362744 0.0000 0.0000 0.0151 0.0221 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.297968 0.295351 10531.57 1.19E+11 -11511.69 113.8551 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 14802.41 12546.04 21.36677 21.38988 21.37552 0.720438 Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test period fixed effects Effects Test Statistic Period F Period Chi-square d.f Prob 11.732580 46.316045 (4,1069) 0.0000 0.0000 Period fixed effects test equation: Dependent Variable: PT3 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:34 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.195923 1.268542 -4843.557 0.544103 7972.308 0.049779 0.169599 1799.430 0.166540 1375.979 3.935833 7.479646 -2.691717 3.267112 5.793915 0.0001 0.0000 0.0072 0.0011 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.287755 0.285100 11878.80 1.51E+11 -11641.46 108.3759 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15174.86 14049.15 21.60753 21.63064 21.61628 0.637320 Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test period fixed effects Effects Test Statistic Period F Period Chi-square d.f Prob 12.652945 49.866520 (4,1069) 0.0000 0.0000 Period fixed effects test equation: Dependent Variable: PT6 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:35 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.236169 1.328179 -5556.478 0.386880 8393.275 0.049868 0.169901 1802.630 0.166836 1378.426 4.735912 7.817381 -3.082429 2.318929 6.089028 0.0000 0.0000 0.0021 0.0206 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.288863 0.286212 11899.93 1.52E+11 -11643.37 108.9626 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15749.35 14085.08 21.61108 21.63419 21.61983 0.616329 Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test period fixed effects Effects Test Statistic Period F Period Chi-square d.f Prob 21.399558 83.037046 (4,1069) 0.0000 0.0000 Period fixed effects test equation: Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:37 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.261158 1.522787 -8742.123 0.066499 9869.379 0.052713 0.179595 1905.480 0.176355 1457.073 4.954345 8.479023 -4.587886 0.377075 6.773428 0.0000 0.0000 0.0000 0.7062 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.273034 0.270324 12578.88 1.70E+11 -11703.19 100.7492 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15799.17 14725.73 21.72205 21.74517 21.73081 0.606335 Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test period fixed effects Effects Test Statistic Period F Period Chi-square d.f Prob 28.761671 110.187051 (4,1069) 0.0000 0.0000 Period fixed effects test equation: Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:37 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob BVPS EPS FLEV RPS C 0.274463 1.374660 -9116.885 0.137320 9895.973 0.052801 0.179896 1908.679 0.176651 1459.520 5.198012 7.641410 -4.776541 0.777351 6.780295 0.0000 0.0000 0.0000 0.4371 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.265297 0.262558 12600.00 1.70E+11 -11705.00 96.86334 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15666.05 14672.59 21.72541 21.74852 21.73416 0.589374 ẢNH HƯỞNG NGẪU NHIÊN VẢ ẢNH HƯỞNG CỐ ĐỊNH Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test period random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob Period random 74.932742 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.194999 1.278131 -3881.333178 0.338459 0.000023 0.001716 12096.247651 0.001066 0.0060 0.0000 0.0070 0.1563 Period random effects test comparisons: Variable BVPS EPS FLEV RPS Fixed 0.208273 1.083738 -4177.695919 0.384752 Period random effects test equation: Dependent Variable: PTCDC Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:38 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C BVPS EPS FLEV RPS 8105.159 0.208273 1.083738 -4177.696 0.384752 1183.004 0.043016 0.151403 1549.003 0.146682 6.851339 4.841766 7.157965 -2.697022 2.623039 0.0000 0.0000 0.0000 0.0071 0.0088 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.343954 0.339045 10199.82 1.11E+11 -11475.17 70.05745 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 14802.41 12546.04 21.30644 21.34804 21.32220 0.567680 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test period random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob Period random 46.930319 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.195923 1.268542 -4843.557118 0.544103 0.000030 0.002237 15775.148400 0.001391 0.0221 0.8576 0.0012 0.0844 Period random effects test comparisons: Variable BVPS EPS FLEV RPS Fixed 0.208557 1.260056 -5251.351557 0.479740 Period random effects test equation: Dependent Variable: PT3 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:39 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C BVPS EPS FLEV RPS 8144.394 0.208557 1.260056 -5251.352 0.479740 1350.975 0.049124 0.172901 1768.943 0.167509 6.028529 4.245543 7.287749 -2.968639 2.863964 0.0000 0.0000 0.0000 0.0031 0.0043 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.317708 0.312602 11648.07 1.45E+11 -11618.30 62.22230 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15174.86 14049.15 21.57198 21.61358 21.58774 0.533244 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test period random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob Period random 50.611779 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.236169 1.328179 -5556.478190 0.386880 0.000030 0.002238 15779.241167 0.001391 0.0008 0.6058 0.0707 0.2879 Period random effects test comparisons: Variable BVPS EPS FLEV RPS Fixed 0.217588 1.352589 -5329.425634 0.426517 Period random effects test equation: Dependent Variable: PT6 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:40 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C BVPS EPS FLEV RPS 8453.349 0.217588 1.352589 -5329.426 0.426517 1351.151 0.049130 0.172923 1769.172 0.167531 6.256407 4.428817 7.821920 -3.012384 2.545901 0.0000 0.0000 0.0000 0.0027 0.0110 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.321009 0.315928 11649.58 1.45E+11 -11618.44 63.17447 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15749.35 14085.08 21.57224 21.61384 21.58800 0.529957 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test period random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob Period random 85.598232 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.261158 1.522787 -8742.123239 0.066499 0.000033 0.002425 17096.940713 0.001507 0.0000 0.0447 0.0000 0.0014 Period random effects test comparisons: Variable BVPS EPS FLEV RPS Fixed 0.214163 1.621616 -7760.759730 0.190604 Period random effects test equation: Dependent Variable: PT9 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:41 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C BVPS EPS FLEV RPS 9635.117 0.214163 1.621616 -7760.760 0.190604 1406.436 0.051140 0.179998 1841.562 0.174386 6.850733 4.187755 9.009054 -4.214228 1.093004 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.2746 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.326929 0.321892 12126.25 1.57E+11 -11661.67 64.90522 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15799.17 14725.73 21.65245 21.69405 21.66820 0.547420 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test period random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob Period random 115.046685 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.274463 1.374660 -9116.884610 0.137320 0.000032 0.002372 16727.755775 0.001475 0.0000 0.0000 0.0000 0.9662 Period random effects test comparisons: Variable BVPS EPS FLEV RPS Fixed 0.234021 1.636706 -8378.162160 0.135691 Period random effects test equation: Dependent Variable: PT12 Method: Panel Least Squares Date: 09/29/14 Time: 21:42 Sample: 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 279 Total panel (unbalanced) observations: 1078 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C BVPS EPS FLEV RPS 9528.847 0.234021 1.636706 -8378.162 0.135691 1391.168 0.050585 0.178044 1821.570 0.172492 6.849530 4.626276 9.192685 -4.599418 0.786651 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.4317 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.336683 0.331719 11994.61 1.54E+11 -11649.90 67.82479 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 15666.05 14672.59 21.63062 21.67222 21.64637 0.507081