Mối quan hệ giữa phát triển tài chính và hiệu quả của chính sách tiền tệ tại một số quốc gia ở châu Á

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ KIỀU OANH MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA Ở CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIỀU OANH MỐI QUAN HỆ GIỮA PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA Ở CHÂU Á Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Mối quan hệ phát triển tài hiệu sách tiền tệ số quốc gia châu Á” cơng trình nghiên cứu tơi với hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa Các số liệu kết nghiên cứu trình bày luận văn khách quan trung thực Tôi chịu trách nghiệm nội dung trình bày luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2017 Người thực Nguyễn Thị Kiều Oanh MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG TÓM TẮT 1.1 Lý chọn đề tài .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp liệu nghiên cứu 1.5 Giới thiệu kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết phát triển tài .6 2.1.2 Lý thuyết sách tiền tệ 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước .12 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Dữ liệu .26 3.2 Mơ hình nghiên cứu 26 3.3 Kì vọng biến 30 3.4 Mô tả biến 30 3.4.1 Biến phụ thuộc: 31 3.4.2 Biến độc lập: 31 3.5 Phương pháp nghiên cứu 34 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 4.1 Phân tích thống kê mô tả 37 4.2 Ma trận tương quan 39 4.3 Các kiểm định vi phạm giả thuyết mô hình 40 4.3.1 Kiểm định tượng phương sai thay đổi 40 4.3.2 Kiểm định tượng tự tương quan 42 4.4 Kết hồi quy 43 4.5 Hồi quy GMM 56 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 62 5.1 Kết luận nghiên cứu .62 5.2 Hạn chế đề tài 63 5.3 Hướng nghiên cứu 64 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Kí hiệu Định nghĩa CPI Chỉ số giá tiêu dùng FEM Mơ hình tác động cố định GDP Tổng sản phâm quốc nội GMM Generalized method of moments HFD High financial development LICs Low income countries LFD Low financial development M2 Lượng cung tiền REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Tóm tắt kết nghiên cứu trước 22 Bảng 3.1 Kỳ vọng nghiên cứu biến 30 Bảng 3.2 Đo lường biến mô hình 33 Bảng 4.1 Trung bình mẫu giai đoạn 2008Q1 – 2015Q4 .37 Bảng 4.2 Thống kê mô tả biến tổng thể 39 Bảng 4.3: Ma trận tương quan .40 Bảng 4.6a: Kết hồi quy phát triển tài cung tiền tăng trưởng sản lượng (Mơ hình REM) 44 Bảng 4.6b: Kết hồi quy phát triển tài cung tiền lạm phát (Mơ hình REM) 45 Bảng 4.7a: Kết hồi quy phát triển tài cung tiền tăng trưởng sản lượng (Mơ hình FEM) 46 Bảng 4.7b: Kết hồi quy phát triển tài cung tiền lạm phát (Mơ hình REM) .47 Bảng 4.8a: Mô hình thực nghiệm thay với tăng trưởng sản lượng (Mơ hình/ Sử dụng FEM) .50 Bảng 4.8b: Mô hình thực nghiệm thay với tỷ lệ lạm phát 51 (Mơ hình/ Sử dụng FEM) .51 Bảng 4.9a: Mơ hình thực nghiệm thay với tăng trưởng sản lượng (Mơ hình/ Sử dụng REM) .52 Bảng 4.9b: Mơ hình thực nghiệm thay với tỷ lệ lạm phát 53 (Mơ hình/ Sử dụng REM) .53 Bảng 4.10a: Kết ước lượng theo tăng trưởng sản lượng 57 Bảng 4.10b Kết ước lượng theo tỷ lệ lạm phát 58 Bảng 4.11 So sánh kết GMM 61 TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực nhằm kiểm định mối quan hệ phát triển tài hiệu sách tiền tệ Tác giả sử dụng liệu bảng từ 10 quốc gia khu vực châu Á thời gian từ quý năm 2008 đến quý năm 2015, dựa mơ hình liệu bảng theo phương pháp tuyến tính tiếp cận GMM, hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) hiệu ứng cố định (FEM) Kết cho thấy rằng, tác động sách tiền tệ lên sản lượng lạm phát đáng kể tác động sách tiền tệ tỷ lệ nghịch với phát triển tài chính, có nghĩa hiệu sách tiền tệ giảm dần hệ thống tài trở nên phát triển ngược lại Kết phù hợp với tảng lý thuyết vè sách tiền tệ phát triển tài cơng trình nghiên cứu trước Từ khóa: Phát triển tài chính, Chính sách tiền tệ, hiệu CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Chính sách tiền tệ công cụ sử dụng để điều tiết kinh tế vĩ mô hầu hết quốc gia giới Đồng thời, sách tiền tệ cịn công cụ để ngân hàng trung ương điều tiết q trình cung ứng tiền, lãi suất tín dụng, kết chi phối phòng chu chuyển tiền khối lượng tiền để đạt mục tiêu sách đề Phát triển tài thể thơng qua hình thành phát triển hệ thống tài Sự hình thành phát triển hệ thống tài yếu tố quan trọng cho tăng trưởng phát triển kinh tế quốc gia Một kinh tế phát triển đôi với phát triển hệ thống tài Các nghiên cứu trước mối quan hệ phát triển tài sách tiền tệ thực hiện, nhiên nhiều tranh cãi xoay quanh vấn đề Hệ thống tài hầu hết kinh tế chứng kiến phát triển mạnh mẽ hai thập kỉ qua Sự phát triển kèm với bước tiến lớn kinh doanh thực thi sách Trong phát triển tài có nhiều hiệu kinh tế tích cực (Levine, 1997, 2005), hệ thống tài phát triển nhanh đáng quan tâm có tác động trực tiếp đến sách tiền tệ thơng qua Ngân hàng trung ương Như biết, hệ thống tài định đến cách quản lý sách tiền tệ sách tiền tệ nhắm mục tiêu đến biến kinh tế vĩ mô định q trình tài chính, với hệ thống tài giao diện liên kết sách Ngân hàng trung ương với kinh tế thực thơng qua chế truyền dẫn tiền tệ Chính sách tiền tệ hoạt động chủ yếu thông qua ảnh hưởng hệ thống tài chính, phát triển ảnh hưởng đến cấu trúc hay điều kiện hệ thống tài có khả gây ảnh hưởng lên chế dẫn truyền Kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ thường thơng qua hệ thống tài kênh ngân hàng Chính vậy, hệ thống tài ổn định hệ thống ngân hàng lành mạnh giúp truyền dẫn cách có hiệu mục tiêu sách tiền tệ kinh tế khu vực kinh tế Như vậy, hiệu sách tiền tệ xoay quanh chủ yếu vào tập hợp thông số bị ảnh hưởng phát triển hệ thống tài Chính sách tiền tệ phận cấu thành quan trọng hệ thống sách kinh tế tài quốc gia Để hoạt động hiệu cần thiết lập vận hành mối quan hệ với sách khác Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ương vạch đưa vào vận hành thực tế nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ xác định theo thời kì khác Chính sách tiền tệ thiết kế nhằm để trì ổn định hệ thống tài tổ chức tài Điều đáng ý lý thuyết kinh tế học từ lâu công nhận tác động tiềm mà phát triển tài có sách tiền tệ, nghiên cứu thực nghiệm đề tài đưa kết khác Để tìm câu trả lời cho tranh luận có từ lâu chưa giải quyết, tác giả định lựa chọn thực cách có hệ thống phân tích thực nghiệm “Mối quan hệ phát triển tài hiệu sách tiền tệ số quốc gia châu Á” cho đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu viết nhằm cung cấp chứng thực nghiệm mối quan hệ phát triển tài hiệu sách tiền tệ số quốc gia thuộc khu vực châu Á 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Để làm rõ mục tiêu nghiên cứu đề tài, tác giả tập trung trả lời câu hỏi nghiên cứu cụ thể sau: Thứ nhất, mối quan hệ phát triển tài hiệu sách tiền tệ có tương quan nghịch hay thuận chiều? Kết bảng 4.8b Kết bảng 4.9a Kết bảng 4.9b Kết bảng 4.10a Kết bảng 4.10b