Tác động của Covid19: Đánh giá từ góc nhìn phân tích dữ liệu tài chính doanh nghiệp

FiinPro Digest I Ấn #3 I 29 tháng năm 2020 The Powerf ul Product Suite of FiinGro up Tác động Covid-19: Đánh giá từ góc nhìn phân tích liệu tài doanh nghiệp Soạn lập bởi: Nhóm Phân tích Dữ liệu FiinGroup @ 2020 Cơng ty Cổ phần FiinGroup Bản quyền đăng ký Tất thông tin số liệu Báo cáo tài sản thuộc quyền FiinGroup, khơng thể tồn phần thơng tin liệu tái bản, trích xuất, phân phối lại bán lại; sử dụng với hình thức dù qua ảnh chụp, ghi chép ghi âm lại hình thức lưu trữ thơng tin nào, hình thức mà khơng có chấp thuận văn FiinGroup Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating Mục lục Nội dung Số trang Giới thiệu Tóm tắt Báo cáo 4–7 Phần 1: Kết Kinh doanh Khối Doanh nghiệp 1.1 Tăng trưởng chất lượng tăng trưởng – 15 1.2 Tình hình Nợ vay khả trả nợ 16 – 18 1.3 Chất lượng Dòng tiền 19 – 20 Phần 2: Kết Kinh doanh Khối Ngân hàng 21 Nội dung Phần 4: Câu chuyện Thị giá Giá trị Cổ phiếu The Powerf ul Product Suite of FiinGro up Số trang 47 4.1 Dự báo Tăng trưởng EPS 2020 48 – 49 4.2 Tăng trưởng EPS nhóm VN30 50 – 51 4.3 Rà soát định giá TTCK Việt Nam 52 Phụ lục 53 Phụ lục 1: Tăng trưởng Doanh thu theo ngành 54 2.1 Tăng trưởng Tín dụng NIM 22 – 23 Phụ lục 2: Tăng trưởng LNST theo ngành 55 2.2 Sự thay đổi Cơ cấu Thu nhập 24 – 28 Phụ lục 3: Tăng trưởng EBIT theo ngành 56 2.3 Chất lượng Tài sản tác động Covid-19 29 – 30 Phụ lục 4: Tăng trưởng EBITDA theo ngành 57 2.4 Cân đối vốn Thanh khoản 31 – 32 Phụ lục 5: Hệ số Nợ vay/Vốn chủ theo ngành 58 Phần 3: Triển vọng Ngành 2020 33 Phụ lục 6: Tỷ suất biên lợi nhuận sau thuế theo ngành 59 3.1 Tổng quan 34 – 36 Phụ lục 7: Tỷ suất biên EBIT theo ngành 60 3.2 Ngành Bất động sản 37 – 38 Phụ lục 8: Tỷ suất biên EBITDA theo ngành 61 3.3 Ngành Du lịch Giải trí 39 – 40 Lưu ý quan trọng liệu 62 3.4 Ngành Thực phẩm Đồ uống 41 3.5 Ngành Bán lẻ 42 3.6 Ngành Dầu khí 43 3.7 Ngành Tài nguyên Cơ 44 3.8 Ngành Hàng cá nhân Gia dụng 45 3.9 Ngành Tiện ích 46 Giới thiệu FiinGroup Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 63 – 68 Giới thiệu The Powerf ul Product Suite of FiinGro up Kính gửi Quý khách hàng: Chúng hân hạnh gửi đến Quý khách hàng Báo cáo FiinPro Data Digest #3 FiinGroup Báo cáo đội ngũ Phân tích Dữ liệu (Data Analytics) thuộc phận Thơng tin Tài FiinGroup thực Chúng hi vọng ấn phẩm cung cấp nhiều thơng tin hữu ích tới Q khách hàng Báo cáo nằm chuỗi báo cáo phân tích liệu nhằm phục vụ khách hàng thuê bao hệ thống liệu FiinGroup Cũng báo cáo trước, FiinPro Data Digest tập trung vào phân tích liệu tài để đưa nhận định phát với chứng liệu cụ thể nhằm cung cấp góc nhìn độc lập chun sâu vấn đề liên quan đến tài chứng khoán Trong báo cáo này, phần lớn liệu khai thác từ hệ thống sở liệu FiinPro Platform cung cấp thị trường Trong FiinPro Data Digest #2 tập trung vào phân tích chất lượng lợi nhuận chất lượng tăng trưởng doanh nghiệp FiinPro Data Digest #3 tập trung vào sức khỏe tài triển vọng doanh nghiệp sau tác động Covid-19 Chúng hi vọng báo cáo không hỗ trợ giới phân tích chứng khốn cho định chế đầu tư, nhà đầu tư cá nhân mà cịn giúp ích cho ngân hàng quan quản lý việc đưa biện pháp sách hỗ trợ giảm thiểu tác động dịch bệnh đến ngành lĩnh vực khác Riêng với mục tiêu phân tích cổ phiếu, chúng tơi nhận thấy phục hồi VN-Index hai tháng qua trước nhiều phục hồi yếu tố tảng doanh nghiệp bao gồm chất lượng triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp năm 2020 Chúng cố gắng triển vọng năm 2020 nhiều ngành khác nhóm VN30 để quý khách hàng tham khảo thực phân tích sâu nhằm phục vụ định đầu tư phân bổ tài sản Chúng tơi muốn lưu ý để thực mục đích đánh giá chất lương tăng trưởng triển vọng tăng trưởng, chúng tơi có điều chỉnh nhiều số liệu từ báo cáo tài doanh nghiệp Các cơng thức tính tốn số liệu ví dụ tăng trưởng EPS, EBIT EBITDA chúng tơi thuyết minh cụ thể Do đó, khuyến nghị khách hàng đọc kỹ ghi cho Biểu đồ Phương pháp luận trang 62 Chúng tơi mong nhận ý kiến đóng góp phản hồi Quý khách hàng báo cáo Q khách hàng muốn có thêm thơng tin vui lòng liên hệ với đầu mối dịch vụ email tới info@fiingroup.vn Chúc Quý khách hàng đầu tư thành công! Nguyễn Quang Thuân Tổng Giám đốc Cơng ty Cổ phần FiinGroup Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating Tóm tắt báo cáo Tác động dịch bệnh phản ánh rõ vào suy giảm tăng trưởng khối doanh nghiệp phi tài Quý 1-2020:  Trong doanh thu giảm nhẹ 4,4%, lợi nhuận sau thuế giảm tới 57,8% so với kỳ năm 2019 68,9% so với quý liền kề The Powerf ul Product Suy giảm chất lượng lợi nhuận làm cho lực toán gốc Suite of lãi vay doanh nghiệp giảm mạnh: FiinGro up Chi phí lãi tiền vay  Hệ số Chi trả Lãi tiền vay, tính EBIT chia cho kỳ, giảm từ 3,0 Quý 4-2019 xuống 2,0 Quý 1-2020 Hay nói cách khác, Quý 1-2020, chi phí lãi vay chiếm khoảng 50% Lợi nhuận trước thuế lãi tiền vay doanh nghiệp  Tuy nhiên khơng tính đến hai ngành bị ảnh hưởng mạnh dịch bệnh Covid-19 (Du lịch & Giải trí Dầu khí) lợi nhuận sau thuế ngành lại giảm 27% so với kỳ giảm 50,2% so với Q4-2019  Sự suy giảm lực toán lãi vay đến chủ yếu từ việc suy giảm tỷ lệ biên lợi nhuận EBIT  Mức sụt giảm lợi nhuận diễn mạnh nhiều ngành, lĩnh vực khác đặc biệt ngành chịu tác động trực tiếp Covid19 Dầu khí (-303%), Giải trí Du lịch (-212%) Bất động sản (81%)  Đáng ý hơn, dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh (“CFO”) lần âm mức âm 26,0 nghìn tỷ quý 1-2020 từ số liệu 999 doanh nghiệp phi tài Đây lần dịng tiền CFO âm kể từ năm 2015  Trong bối cảnh đó, số ngành lại ghi nhận tăng trưởng doanh thu tốt bao gồm Viễn thông (+23%), Bán lẻ (+16%), Thực phẩm Đồ uống (+8,7%), Y tế/Dược phẩm (+10%) Công nghệ Thông tin (+8%) Đây ngành ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mức hai số bao gồm Tài nguyên Cơ (+25%) điển hình HPG tăng trưởng 27%; Cơng nghệ Thông tin (+14%) với FPT tăng trưởng 18%; Viễn thông (+227%), Y tế/Dược phẩm (+11%) quý vừa qua  Do CFO tạo khả trả lãi vay suy giảm nên doanh nghiệp phải vay nhiều để trì hoạt động Theo đó, Hệ số Nợ vay/ Vốn chủ sở hữu tăng từ 0,68 cuối năm 2019 lên 0,72 lần cuối quý 12020 (lưu ý: tổng số doanh nghiệp mà xem xét 999 doanh nghiệp với tổng Nợ vay (ngắn hạn dài hạn) 1,03 triệu tỷ, tương đương 12,6% dư nợ toàn hệ thống ngân hàng vào cuối quý 12020) Chất lượng lợi nhuận suy giảm mạnh Quý 1-2020, nối tiếp đà suy giảm từ đầu năm 2018 ấn trước:  EBITDA Quý 1-2020 giảm 26,1% so với kỳ năm trước giảm 33,3% so với quý liền kề trước Đây quý thứ 10 suy giảm kể từ quý 4-2017 Mức suy giảm tỷ lệ EBITDA/Doanh thu quý 1-2020 đạt bình quân 10,9% kỳ năm trước 13,7% quý liền kề 12,3%  EBIT Quý 1-2020 giảm 44,7% so với kỳ năm trước 50% so với quý liền kề Tỷ lệ EBIT/Doanh thu quý 1-2020 đạt mức 5,8% kỳ năm trước 9,3% quý liền kề 8,3%  Dòng tiền cho hoạt động đầu tư (CFI) thu hẹp mạnh quý 1-2020 Q1-2018 Q1-2019 DN chi 51,8 nghìn tỷ 62,9 nghìn tỷ đồng cho hoạt động đầu tư Q1-2020 số giảm cịn 37,7 nghìn tỷ (giảm gần 40% so với kỳ), mức thấp năm gần Dữ liệu cho thấy doanh nghiệp có động thái tạm dừng hoạt động đầu tư để đảm bảo dòng tiền cho hoạt động kinh doanh ổn định an toàn bối cảnh dịch bệnh vừa qua  Điểm tích cực theo chúng tơi số Số ngày xử lý hàng tồn kho số ngày phải thu, phải trả khách hàng có tăng nhẹ chưa mức cao giai đoạn khó khăn trước  Việc suy giảm tăng trưởng giá trị EBITDA EBIT so với kỳ diễn hầu hết ngành Tuy nhiên, số ngành có tăng trưởng EBIT cao, mức hai số Tài nguyên Cơ tăng 31% đóng góp HPG, Viễn thơng (43%) đóng góp VGI, Y tế/Dược phẩm tăng 18%, Phân phối Ơ tơ tăng 18%, Bán lẻ tăng 15% Công nghệ Thông tin tăng 15% Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating Tóm tắt báo cáo (tiếp theo) Khối ngân hàng niêm yết ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng so với kỳ suy giảm đáng kể so với quý liền kề:  Lợi nhuận sau thuế 18 ngân hàng tăng 3,4% so với kỳ năm trước giảm 11,5% so với quý liền kề  Lợi nhuận ngân hàng có mức tăng trưởng thấp ngân hàng giữ lợi nhuận từ hoạt động tín dụng Biên lãi rịng (NIM) giảm nhẹ 1,1 điểm so với quý 4-2019 0,87% Tỷ lệ Nợ xấu (NPL) trì mức thấp 1,65% cuối quý 1-2020 Thu nhập lãi tăng 13,6% so với kỳ 0,4% so với quý liền kề  Thu nhập từ hoạt động dịch vụ tăng 11,4% so với kỳ năm trước giảm 21,6% so với quý liền kề  Ngoài ra, lợi nhuận từ hoạt động lại (mua bán ngoại tệ, đầu tư kinh doanh chứng khốn, góp vốn/mua cổ phần hoạt động khác) có giảm 24,6% so với quý liền kề tăng 32,4% so với kỳ năm trước Điều chủ yếu số ngân hàng thực hóa khoản đầu tư chứng khốn trái phiếu phủ bối cảnh lợi tức trái phiếu giảm Tuy nhiên, tín dụng tăng trưởng thấp nên ngân hàng gia tăng danh mục đầu tư trái phiếu quý vừa qua  Điểm đáng lưu ý tác động Covid-19 theo phản ánh phần vào kết kinh doanh quý 1-2020 Cụ thể, theo công bố Ngân hàng Nhà nước (NHNN), ngân hàng cấu lại 13,5 nghìn tỷ nợ cho khoảng 12 nghìn khách hàng ảnh hưởng Covid-19 quý 1-2020 Theo Thông tư 01/2020/TTNHNN NHNN dư nợ cấu hạch toán Nợ đủ tiêu chuẩn khơng phải trích dự phịng The Powerf ul Các ngân hàng dự kiến có lợi nhuận sau thuế giảm 11,9% Product năm 2020: Suite of FiinGro  Số liệu đươc tổng hợp từ 12/18 ngân hàng niêm yết, upchiếm 91,8% vốn hóa tồn ngành, cơng bố tiêu kế hoạch 2020 sau đại hội cổ đơng chun viên phân tích đưa dự báo lợi nhuận 2020, dự kiến Lợi nhuận sau thuế tính tốn giảm 11,9% năm 2020 Các tiêu đặt phần lớn sau dịch kiểm soát thời gian gần  Việc đặt tiêu thấp tác động dịch Covid-19 định hướng sách NHNN việc chia sẻ khó khăn với khách hàng Sức ảnh hưởng Covid-19 ngân hàng phân tích, đánh giá ảnh hưởng điều chỉnh mục tiêu kinh doanh 2020  Theo chúng tơi phân tích báo cáo tài q 1-2020 ngân hàng chưa phản ánh đầy đủ chi phí dự phịng gia tăng ảnh hưởng dịch Covid-19 khó khăn lợi nhuận dịng tiền doanh nghiệp mà chúng tơi Tỷ lệ Chi phí dự phịng/ Dư nợ tăng nhẹ từ mức 0,32% lên 0,42% chủ yếu chi phí dự phịng hạch tốn tăng thêm hai ngân hàng VCB VPB Số liệu từ khủng hoảng giai đoạn 2008 cho thấy chi phí dự phịng phát sinh thường có độ trễ dài việc xác định ảnh hưởng đòi hỏi thời gian đánh giá phân tích thay đổi sách hạch tốn kế tốn để thích ứng ngành  Tuy nhiên, điểm đặc biệt ngân hàng khơng phải trích lãi dự thu từ khoản nợ cấu tổng dư nợ cấu lại gần 138 nghìn tỷ đồng tính đến 11/5/2020 Điều làm cho thu nhập lãi giảm quý lợi ích ngân hàng trả thuế thu nhập doanh nghiệp phát sinh phần lãi dự thu Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating Tóm tắt báo cáo (tiếp theo) Khối doanh nghiệp phi tài dự kiến giảm 12,1% lợi nhuận sau thuế so với 2019: T   Đã có 426/1644 công ty đại chúng phi ngân hàng, chiếm 71% tổng vốn hóa, cập nhật kế hoạch kinh doanh 2020 phần lớn cập nhật từ tài liệu hay nghị đại hội cổ đông sau dịch Covid-19 xuất  Năm họ tự tin trì mức tăng doanh thu 2,5% so với 2019 bất chấp ảnh hưởng dịch Covid-19 vừa qua Một số ngành đặt kế hoạch doanh thu cao Bất động sản (+26,2%); Thực phẩm đồ uống (+24,5%); Tài nguyên (+13,3%); Công nghệ Thông tin (+14,7%)  Tuy nhiên, kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2020 lại giảm mức 12,1% so với 2019 Đây mức giảm lớn so với số thực tế tăng trưởng 14,7% năm 2019 18,2% năm 2018 426 doanh nghiệp Mục tiêu lợi nhuận sau thuế có phân hóa mạnh Ngoài Tài nguyên Cơ (+35,1%) HPG, Cơng nghệ Thơng tin (+18%) FPT ngành lại hầu hết đặt kế hoạch tăng nhẹ giảm mạnh so với 2019  Chúng lưu ý trước đại dịch diễn tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khối phi tài dự báo mức 15% cho năm 2020 chúng tơi phân tích báo cáo FiinPro Digest #2  Điều cho thấy, ngành bị hưởng Covid-19 có đột biến kết hoạt động kinh doanh nhờ khởi động trở lại tuyến bay, du lịch nội địa sôi động nhân tố vĩ mô khác tranh kết kinh doanh cải thiện đáng kể Bởi theo kinh nghiệm theo dõi phân tích liệu chúng tơi nhiều năm qua lãnh đạo doanh nghiệp thường có xu hướng xây dựng kế hoạch kinh doanh “an toàn” thấp họ đạt sau Điều cịn bối cảnh khó khăn mà yếu tố khách quan “thiên nga đen” xuất Điều phản ánh rõ không tranh quý năm 2020 mà chúng tơi phân tích báo cáo The Powerf ul Triển vọng TTCK đến cuối 2020: Product Suite of TTCK Việt Nam giới hỗ trợ từ vận FiinGro động dịng tiền tham gia vào thị trường up bối cảnh bị ảnh hưởng cú sốc Covid-19 Sức khỏe tài lợi nhuận doanh nghiệp bị sốc mạnh Quý vừa qua dự kiến Quý 2-2020 báo cáo  Ứng phó với ảnh hưởng mang tính thời điểm này, phủ nước có biện pháp khác để tạo khoản cho thị trường cách trực tiếp qua giao dịch qua gói hỗ trợ tài cho doanh nghiệp nhiều hình thức Điều giúp thị trường chứng khốn sơi động số tăng mạnh sau chạm đáy vào cuối tháng 3-2020 chuỗi báo cáo Nhật ký FiinTrade suốt thời gian qua  Điều thể rõ qua nhóm cổ phiếu ngành Du lịch Giải trí (trong đặc biệt cổ phiếu hàng khơng) lợi nhuận quý giảm 211,9% so với kỳ kế hoạch năm 2020 dự báo giảm 18,6% giá cổ phiếu tăng 26,6% kể từ “đáy tạm thời” thiết lập vào 24/3/2020 Hoặc nhóm cổ phiếu Dầu khí tương tự, lợi nhuận Quý 1-2020 giảm tới 303,4% dự kiến năm 2020 giảm 35% giá cổ phiếu tăng 30% từ lúc hoảng loạn Và nhiều nhóm ngành khác có câu chuyện tương tự mức độ thấp  Tuy nhiên, xen lẫn câu chuyện bất thường chứng khốn giới Việt Nam chúng tơi chứng kiến dẫn dắt tảng sức khỏe triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp đến giá cổ phiếu suốt thời gian qua câu chuyện HPG, DBC, FPT nhiều cổ phiếu khác  Do đó, chúng tơi cho việc tiếp tục tìm kiếm hội đầu tư dựa tảng sức khỏe tài doanh nghiệp, triển vọng lợi nhuận thời kỳ hậu Covid-19 xu hướng khó đảo ngược Điều đặc biệt quan trọng thị trường trở lại đặc điểm vận động vốn có nó, là: dài hạn, triển vọng dẫn dắt câu chuyện thị giá cổ phiếu Dĩ nhiên, sóng ngắn hạn hội (và rủi ro) cho nhà đầu tư ngắn hạn đầu tư theo sóng, vốn đặc điểm phần lớn nhà đầu tư TTCK Việt Nam Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating Tóm tắt báo cáo (tiếp theo)  Trên sở đó, cố gắng tổng hợp số liệu kế hoạch kinh doanh mổ xẻ triển vọng ngành phạm vi lực phân tích liệu với mục tiêu giúp Quý khách hàng nhận diện rõ ngành lĩnh vực có triển vọng tốt giai đoạn hậu Covid19  Theo đó, bối cảnh lợi nhuận sau thuế tồn khối doanh nghiệp phi tài dự kiến năm giảm khoảng 12,1% so với năm 2019 cịn nhóm ngân hàng niêm yết (dựa số liệu 12/18 ngân hàng chiếm 91,8% vốn hóa ngành) dự kiến giảm khoảng 11,9% số ngành mà lãnh đạo doanh nghiệp đặt kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng cao, mức hai số, bao gồm: ‒ Đó trường hợp ngành Cơng nghệ Thông tin với “miễn nhiễm” FPT doanh nghiệp ngành dịch Covid19, lợi nhuận sau thuế Quý 1-2020 ngành tăng trưởng 15,9% dự kiến năm 2020 tăng 18% Điều hỗ trợ giá cổ phiếu nhóm ngành giảm nhẹ 4,5% kể từ đầu năm tăng tới 24,8% từ lúc “đáy tạm thời” ngày 24/3/2020 ‒ Đó trường hợp cổ phiếu nhóm ngành Tài nguyên Cơ Với dẫn đầu bứt phá HPG, cổ phiếu ngành tăng 10,6% kể từ đầu năm tăng 44,9% kể từ “đáy tạm thời” Sự tăng giá dẫn dắt mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 25,4% quý 1-2020 dự kiến năm tăng 35,1% bối cảnh toàn thị trường dự kiến suy giảm lợi nhuận Phần báo cáo ‒ Đó bứt phá mạnh mẽ nhóm cổ phiếu bất động sản bất chấp việc bán ròng mạnh khối ngoại suốt tháng năm 2020, dịch bệnh việc siết cho vay bất động sản, cổ phiếu ngành tăng 31,5% kể từ “đáy tạm thời” hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận 17,3% quý vừa qua dự kiến tăng nhẹ 3,3% năm 2020 ‒ Và nhiều ngành khác Quý vị đọc báo cáo để có thơng tin sở thực phân tích sâu theo mong muốn The Powerf ul Riêng số VN30, ảnh hưởng lớn số sở đến Product Suite of đến thị thị trường nói chung (chiếm 79,3% vốn hóa tồn HOSE) FiinGro trường phái sinh quỹ số vốn động có sức ảnh hưởng up lớn thời gian vừa qua dự kiến thời gian tới, muốn điểm qua triển vọng lợi nhuận câu chuyện giá cổ phiếu:  EPS (đã điều chỉnh, cổ phiếu quỹ) nhóm VN30 dự kiến giảm 5,2% năm 2020 này, theo kế hoạch kinh doanh dự báo giới phân tích cơng ty chứng khốn cơng bố thời gian sau cách ly Covid-19 vừa qua Trong đó, nhóm doanh nghiệp VN30 giảm nhẹ mức 1,1% cịn nhóm ngân hàng giảm 11,8%  Các doanh nghiệp lớn đầu ngành VN30 VHM, HPG, FPT tự tin với kế hoạch kinh doanh 2020, ngành Công nghệ Thông tin Tài nguyên Cơ  Riêng ngân hàng có 8/9 ngân hàng nhóm VN30 công bố kế hoạch dự báo lợi nhuận 2020 Trong ngân hàng công bố kế hoạch, có BID, STB VPB đưa kế hoạch Riêng CTG rụt rè việc đưa tiêu kinh doanh cụ thể trước ẩn số tác động Covid-19 có lẽ chưa lượng hóa đầy đủ  Trên sở thấy EPS năm 2020 (dự kiến) suy giảm so với giai đoạn trước Covid-19 (năm 2019) cổ phiếu VN30 trì số lợi nhuận hiệu tích cực Q1, với ROE ROA trì mức tương ứng 19,2% 7,6%  Ở mức EPS dự kiến VN30 có số định giá PE (tương lai) mức 15,71 lần (hiện 14,63 lần)  Trong bối cảnh yếu tố vĩ mô ổn định quỹ số, bao gồm ETF nước ngoài, gần phân bổ nhiều vào cổ phiếu VN30 yếu tố cụ thể doanh nghiệp nhóm VN30 khơng phải tiêu chí lựa chọn cho quỹ mức định giá dựa triển vọng lợi nhuận khơng phải phi lý trí cho định đầu tư dài hạn vào cổ phiếu đầu ngành có mơ hình kinh doanh vững Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating The Powerf ul Product Suite of FiinGro up Phần 1: Kết Kinh doanh khối Doanh nghiệp Phần phản ánh số liệu khối doanh nghiệp nhóm ngành Phi tài chính, tức bao gồm tồn doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE, HNX UPCOM mà khơng tính đến doanh nghiệp ngành Tài chính, bao gồm: Ngân hàng, Bảo hiểm, Chứng khốn Quản lý quỹ Số liệu cập nhật đến hết ngày 27 tháng năm 2020 Theo đó, có 999 doanh nghiệp niêm yết phi tài cơng bố thức kết kinh doanh q năm 2020 Danh mục cơng ty phân tích chiếm 97,6% tổng vốn hóa khối doanh nghiệp Phi tài HOSE, HNX UPCoM Do đảm bảo tính qn việc so sánh, chúng tơi xử lý liệu đơn vị niêm yết Trên hệ thống chúng tơi cịn có số liệu doanh nghiệp chưa niêm yết Quý khách hàng trải nghiệm FiinPro Platform liên hệ với Bộ phận Chăm sóc Khách hàng để có liệu cập nhật đầy đủ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 1.1 Tăng trưởng chất lượng tăng trưởng The Powerf ul Product Suite of FiinGro (LNST)uphàng Quý 1-2020, doanh thu khối doanh nghiệp phi tài giảm 4,4% so với kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế giảm mạnh: 57,8% Biểu đồ 1: Tăng trưởng doanh thu hàng quý (YoY) Tăng trưởng doanh thu mức thấp chủ yếu ngành dầu khí (giá dầu giảm sâu giai đoạn 20152016) 15% 17.6% Tăng trưởng LNST 55% quý (YoY) 11% Biên LNST 7.8% 7% 6.2% 5% 1.4% 13.0% 15% 5% 3% -5% 3.6% 1% -25% -20.1% -17.0% -1% 0% -45% -3% -4.4% -1.1% -5% -57.8% -65% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2016 2017 2018 2019 2020 -5% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Nguồn: FiinPro Platform Ghi chú: Số liệu tổng hợp từ 999 doanh nghiệp phi tài niêm yết chiếm 97,6% vốn hóa khối DN phi tài sàn, số liệu tính tăng trưởng điều chỉnh loại công ty niêm yết mà hợp báo cáo tài vào cơng ty mẹ niêm yết ngành  Doanh thu giảm 4,4%: Đây quý doanh thu tăng trưởng âm sau năm quý giảm tốc mạnh sau giai đoạn “đỉnh cao” năm 2017 hai quý đầu năm 2018 liên tiếp Doanh thu hầu hết ngành giảm ngoại trừ ngành mang tính tiêu dùng Bán lẻ, Thực phẩm đồ uống, Dược phẩm, Viễn thông; Công nghệ thông tin Đây ngành hưởng lợi bị ảnh hưởng dịch Covid-19 quý 1-2020 Xem chi tiết trang số 11  Lợi nhuận sau thuế (LNST) giảm 57,8% so với kỳ năm trước Giảm mạnh ngành Dầu khí (- 303,4%); Du lịch & Giải trí (- 211,9%) Bất động sản (- 81,2%); Tiện ích (- 41.1%) Xem chi tiết trang 10 Tuy nhiên, số ngành tăng trưởng lợi nhuận mức hai số ngành Tài nguyên (25,4%), Công nghệ thông tin (14,0%) Viễn thông (14,0%) Xem chi tiết trang số 12  Nếu so với quý 4-2019 gần (QoQ) doanh thu giảm 22,4% LNST giảm 68,9%  Câu hỏi đặt doanh thu giảm nhẹ lợi nhuận lại giảm mạnh vậy? Dữ liệu cho chúng tơi hai lý chính: (i) giảm mạnh hai ngành Du lịch Giải trí (trong có hãng hàng khơng); Dầu khí Riêng ngành Dầu khí bị tác động kép giá dầu thấp cách ly xã hội Theo đó, lợi nhuận sau thuế giảm gấp 10 lần sụt giảm doanh thu; (ii) chi phí cố định lớn số ngành làm cho Doanh thu giảm 4,4% giá vốn hàng bán giảm 1,2% so với kỳ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating Biên LNST 10% 2015 9% 35% Tăng trưởng LNST 20% Biểu đồ 2: Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 1.1 Tăng trưởng chất lượng tăng trưởng The Powerf ul Product Suite of FiinGro hàng up quý (YoY) Các số phản ánh chất lượng lợi nhuận suy giảm lớn quý 1-2020 vừa qua sau tác động Covid-19 Biểu đồ 3: Tăng trưởng EBIT (điều chỉnh) hàng quý (YoY) Tăng trưởng EBIT Biểu đồ 4: Tăng trưởng EBITDA (điều chỉnh) Tăng trưởng EBITDA Biên EBIT 40% 12% 30% 10% 30% 15% 13.3% 20% 8% 0% 4% -10% -6.5% 2% -20% 0% -30% -40% -2% -44.7% Biên EBIT 6% 10% -4% 2017 2018 2019 -2.5% 0% 6% -10% 3% -20% 0% -30% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2016 9% -26.1% -50% 2015 10.9%12% Biên EBITDA 5.8% 10% Tăng trưởng EBITDA 8.3% 20% Tăng trưởng EBIT Biên EBITDA 2020 -3% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Nguồn: FiinPro Platform Ghi chú: Số liệu tổng hợp từ 999 doanh nghiệp phi tài niêm yết/đăng ký giao dịch chiếm 97,6% vốn hóa khối DN phi tài sàn, số liệu tính tăng trưởng điều chỉnh loại công ty niêm yết mà hợp báo cáo tài vào cơng ty mẹ niêm yết ngành Như báo cáo FiinPro Data Digest #2 chúng tơi có đề cập, tranh chất lượng lợi nhuận thể rõ nét nhìn vào tăng trưởng Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Lợi nhuận trước thuế, khấu hao lãi vay (EBITDA):  Tăng trưởng EBIT EBITDA âm 44,7% âm 26,1% nằm xu hướng giảm tăng trưởng liên tiếp kể từ đỉnh Q32017 Điểm lưu ý xu hướng giảm diễn từ Q2-2019, tức trước có dịch Covid-19  Các ngành có EBIT giảm mạnh so với kỳ Dầu khí (-263,1%), Du lịch & Giải trí (-171,8%) Bất động sản (-104,9%) Ngành Dầu khí câu chuyện giá dầu, Du lịch & Giải trí ảnh hưởng trực tiếp Covid-19 Bất động sản suy giảm nguồn cầu câu chuyện siết tín dụng  Ở chiều ngược lại, có nhiều ngành tăng trưởng EBIT hai số như: Tài Nguyên (+30,8%), Viễn thông (+43,0%), Y tế (Dược phẩm) (+18,1%), Công nghệ thông tin (+14,7%) Bán lẻ (+14,7%) Xu hướng tăng trưởng EBITDA tương tự ngành  Cùng với suy giảm tăng trưởng EBIT EBITDA, Biên EBIT EBITDA giảm mạnh xu hướng giảm thấy từ Q1-2018 Biên EBIT giảm từ 8,4% (Q4-2019) 5,7% (Q1-2020) Biên EBITDA tương tự giảm từ 13,4% (Q4-2019) 10,8% (Q1-2020) Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 10 Phụ lục 1: Tăng trưởng Doanh thu theo ngành TĂNG TRƯỞNG DOANH THU THUẦN THEO QUÝ (YoY) Ngành Số DN Vốn hóa % Vốn hóa (27/5/2020) C2 ICB Nghìn tỷ VND Ngân hàng Bảo hiểm Dịch vụ tài Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài ngun Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Cơng nghệ Thơng tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tô phụ tùng Viễn thông 18 10 39 88 68 154 103 212 32 79 50 20 22 48 34 28 12 910.5 57.1 44.7 592.9 542.3 299.1 299.2 145.4 123.2 139.6 98.9 95.6 49.0 45.9 44.2 40.6 26.0 16.9 104.8 Tổng (Điều chỉnh) Nhóm tài (điều chỉnh) Nhóm phi tài (điều chỉnh) 884 3,505.3 60 1,003.9 824 2,501.5 % 22.5% 1.4% 1.1% 14.7% 13.4% 7.4% 7.4% 3.6% 3.1% 3.5% 2.5% 2.4% 1.2% 1.1% 1.1% 1.0% 0.6% 0.4% 2.6% Q1 Q2 % % 20.0% 15.2% 28.7% 8.8% 4.5% 9.5% 17.0% 2.9% 5.4% 19.4% 7.4% 25.8% 31.5% 40.7% 13.5% 11.5% 12.6% 7.1% 23.8% 2017 Q3 29.8% 17.6% 25.8% 45.7% 8.5% 6.5% 8.7% 4.3% 30.8% 23.4% 6.3% 15.1% 25.8% 36.4% 9.2% 11.8% 5.0% 9.8% 11.9% % 27.0% 13.3% 23.1% 47.8% 6.1% 13.7% 8.7% 6.3% 7.8% 31.7% 13.7% 19.6% 27.7% 40.2% 11.4% 8.2% 16.3% 9.9% -37.7% Q4 Q1 Q2 % % % 24.9% 17.9% 40.3% 48.4% 5.3% 20.4% 6.7% 12.7% 57.2% 16.2% 3.4% 22.1% 22.5% -19.2% 12.0% 11.5% 17.8% -5.8% 3.9% 25.1% 18.1% 77.0% 51.4% 9.7% 19.3% 11.2% 3.4% 35.7% 20.5% 1.8% 25.0% 30.6% -38.2% 12.3% 2.3% 59.2% -4.4% -21.4% 2018 Q3 18.8% 16.1% 30.6% 49.7% 8.0% 14.1% 15.9% 10.5% 3.8% 32.2% 14.4% 29.4% 26.7% -30.1% 16.9% -3.4% 14.1% -14.2% -20.3% % 16.0% 13.2% 11.5% 17.5% 10.8% 5.6% 12.2% 7.7% 33.0% 12.8% 11.5% 31.6% 19.8% -31.8% 14.2% 7.1% 14.0% -5.8% 5.2% 86.8% 15.2% 17.0% 17.4% 18.3% 17.4% 16.8% 13.7% 24.9% 19.7% 27.0% 24.4% 25.2% 27.3% 19.0% 15.1% 61.9% 14.7% 15.9% 16.6% 17.6% 16.2% 16.5% 13.5% The Powerf ul Product Suite of FiinGro 2019 up 2020 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 % % % % % % 2.5% 10.2% -6.0% 15.2% 8.7% 2.0% 6.6% -2.5% 3.4% 12.1% 24.1% 7.4% 6.8% -7.2% 4.4% -4.3% 21.7% 19.9% -15.1% 16.6% 11.3% -28.2% -1.9% 9.6% 1.3% 1.6% 7.9% 5.5% 7.3% 6.3% 0.4% 5.7% 15.2% 1.0% 8.0% -8.0% 25.9% 5.3% 20.3% 13.0% -7.1% 21.4% 1.4% 13.9% 5.5% 2.6% 8.7% -3.7% -2.8% 1.3% 16.4% 5.5% -6.7% 10.4% 20.0% 27.9% 8.5% 21.6% 15.9% 2.1% 19.8% 1.7% 0.6% 8.4% -2.0% 3.3% -1.6% -0.6% 12.7% 12.4% -1.3% -2.9% 1.3% -5.8% 28.1% 14.8% 31.0% 15.0% 7.4% -5.9% 0.4% -3.2% 4.8% -0.6% -10.6% 3.6% -9.6% 7.1% 12.1% 13.4% 3.4% 10.6% -11.0% 11.2% 17.6% 13.6% 11.1% 18.1% -24.1% 8.7% -1.5% -0.6% -9.8% -30.7% 3.2% -13.2% -8.5% 16.0% 7.7% -3.9% 9.5% -18.2% -11.1% 22.9% 6.6% 5.6% 7.0% 7.5% 3.5% -2.5% 2.8% 11.8% 17.5% 19.4% 26.2% 13.5% 7.0% 4.9% 5.9% 6.2% 1.4% -4.4% Nguồn: FiinPro Platform Ghi chú: Đối với Ngân hàng, tăng trưởng ‘Thu nhập lãi thuần’, Đối với Bảo hiểm, tăng trưởng ‘Doanh thu phí bảo hiểm thuần’ Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 54 Phụ lục 2: Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế theo ngành TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN SAU THUẾ THEO QUÝ (YoY) Ngành Số DN C2 ICB Vốn hóa % Vốn (27/5/2020) hóa Q1 Nghìn tỷ VND % 2017 Q3 Q2 % 22.5% 30.3% 1.4% 2.3% 1.1% 87.6% 13.2% -2.2% 13.4% 14.5% 7.4% -3.0% 7.4% 47.9% 3.6% 49.8% 3.1% -30.4% 3.5% 110.9% 2.5% 9.7% 2.4% 69.4% 1.2% 23.1% 1.1% 34.6% 1.1% 22.3% 1.0% 391.9% 0.6% 9.0% 0.4% -14.1% 2.6% 105.2% % 53.5% 62.2% 675.8% -34.2% 55.8% 13.5% 56.9% 28.0% 31.2% -15.7% 30.0% -22.7% 13.4% 1.8% -9.0% 22.1% -9.3% -48.3% 239.2% Q4 % Q1 % 2018 Q3 Q2 % 34.7% 53.6% 56.1% -5.3% -27.3% 20.6% 13.2% 709.2% 82.1% 140.2% 89.3% 30.0% -1.5% 22.0% 33.1% 27.9% -15.0% 11.8% 77.4% 3.6% 34.1% -8.1% 35.4% -38.7% 46.1% 600.8% 87.2% 46.3% 27.5% 1.2% 14.1% -3.9% 45.7% -8.9% -26.4% -17.8% 26.2% 36.2% 37.5% 16.3% 62.8% 14.1% 14.4% 10.9% 18.2% 19.4% -4.2% -6.9% 18.3% -26.7% 85.6% -36.2% -28.7% -35.6% -9.6% -103.0% 315.9% % 49.6% -36.7% -1.9% -2.0% 14.1% 82.7% 34.8% -12.4% -24.8% 11.1% -11.1% 13.0% 34.6% 19.9% 22.4% -8.9% 29.9% 6.4% -96.3% Q4 % Ngân hàng Bảo hiểm Dịch vụ tài Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài ngun Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Công nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng Viễn thông 18 10 39 87 68 154 103 212 32 79 50 20 22 48 34 28 12 910.5 57.1 44.7 534.9 542.3 299.1 299.2 145.4 123.2 139.6 98.9 95.6 49.0 45.9 44.2 40.6 26.0 16.9 104.8 Tổng (Điều chỉnh) Nhóm tài (điều chỉnh) 884 60 3,505.3 1,003.9 86.8% 32.1% 31.8% 26.2% 24.9% 31.9% 69.4% 31.2% 33.0% 29.6% 59.3% 55.9% 19.0% 37.7% 8.1% 16.9% Nhóm phi tài (điều chỉnh) 824 2,501.5 61.9% 32.1% 21.3% 24.0% 24.2% 18.2% 12.4% 4.6% Q1 % Q2 % % The Powerf ul Product Suite of 2019 FiinGro Q3 up % 16.8% 10.6% 12.0% 26.0% -4.9% -14.9% 15.5% 12.6% 42.0% -19.8% -45.0% -13.4% 42.1% 56.0% 5.9% 54.0% 6.3% -13.2% 4.2% -26.2% 20.6% 30.2% -2.9% -1.3% -6.9% -18.8% 4.0% -2.3% -7.7% -22.8% 3.6% 1.5% -12.6% 1.7% 3.2% -17.8% -22.2% -51.1% -50.2% -12.7% 30.3% -1.8% -42.7% -26.8% -14.7% -91.7% 42.4% 19.0% 8.3% 14.5% 20.7% 34.7% 25.3% -28.1% 22.1% 14.1% 18.9% 7.4% 4.0% -8.3% 7.8% 15.1% 0.9% 0.1% 108.2% 101.6% -8.0% -60.6% 30.9% -4.3% 42.0% -6.7% -164.3% 167.2% 118.7% 2618.5% -2.6% 7.8% 2020 Q4 Q1 % % 44.8% 43.2% -20.4% -15.7% -2.4% 0.7% 23.7% 8.4% 32.7% -21.8% 25.7% -21.6% 21.6% 19.5% -7.2% -7.4% -97.4% 14.7% 537.4% 39.0% 3.2% 13.8% 10.6% 20.0% 12.7% 24.8% 8.3% -70.9% -11.7% -33.9% 783.9% 15.2% -0.2% 7.0% 11.2% -113.2% 76.0% 146.3% 3.4% -50.0% -100.9% -81.2% -32.9% -17.8% -41.1% -15.7% -211.9% 25.4% -37.6% -303.4% 2.4% 14.0% -16.8% 10.8% -38.5% 6.3% 227.0% 1.5% 6.9% 7.2% 24.0% 13.4% 39.6% 19.6% 35.8% -37.7% -2.9% -6.6% -1.5% 0.0% 2.3% 13.0% -57.8% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 55 Phụ lục 3: Tăng trưởng EBIT theo ngành The Powerf ul Product Suite of 2019 FiinGro Q3 up TĂNG TRƯỞNG EBIT THEO QUÝ (YoY) Ngành Số DN Vốn hóa C2 ICB Nghìn tỷ VND Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài ngun Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Công nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng Viễn thông 87 68 154 103 212 32 79 50 20 22 48 34 28 12 534.9 542.3 299.1 299.2 145.4 123.2 139.6 98.9 95.6 49.0 45.9 44.2 40.6 26.0 16.9 104.8 Tổng (Điều chỉnh) 824 2,563.6 % Vốn hóa % Q1 2017 Q3 Q2 % % Q4 % 13.2% -14.0% 45.1% 77.4% 13.4% 10.5% -0.2% 5.7% 7.4% 18.5% 3.8% 22.8% 7.4% 37.1% 9.2% 70.6% 3.6% -4.4% -1.1% 4.6% 3.1% -12.5% 32.3% 45.3% 3.5% 78.1% -10.5% 39.0% 2.5% 14.2% 18.7% 20.8% 2.4% 56.4% -30.4% -33.7% 1.2% 24.5% 20.0% 23.0% 1.1% 27.3% 0.0% 10.2% 1.1% 18.1% -2.6% 5.0% 1.0% 1817.8% 16.9% 11.7% 0.6% 120.9% -2.4% 26.0% 0.4% -20.8% -45.2% -8.4% 2.6% 315.6% -10.6% -14.9% 63.5% 22.1% Q1 2018 Q3 Q2 % % 95.4% 9.1% 54.8% 18.0% 8.9% 27.7% 26.7% -21.7% -56.6% 36.0% -18.5% -2.4% 8.8% 94.8% -37.5% -48.4% 45.1% 26.3% 15.1% 15.8% -11.3% 51.2% 3.8% -8.2% -6.8% 42.3% 10.5% 16.8% 1.1% 71.5% -22.2% 48.7% % Q4 % Q1 % Q2 % % % 2020 Q4 Q1 % % 40.8% 12.8% 15.7% -36.7% 28.4% 28.9% -45.2% -104.9% 21.7% 13.6% -6.6% 0.1% -7.6% -17.7% 14.1% -18.5% 37.1% 18.9% 20.3% 10.6% 13.3% 6.1% 7.5% -12.2% 27.7% -2.8% 0.0% -6.7% 0.8% 4.1% 2.8% -20.0% 2.0% 3.0% -1.3% 10.2% 1.4% -5.5% -1.0% -19.7% -4.7% -2.7% 119.9% 12.0% -38.0% 7.6% -77.2% -171.8% 17.1% -13.4% -40.3% -33.9% -7.8% -31.9% -2.9% 30.8% -11.6% 24.8% 8.8% -8.7% -11.3% -4.5% -10.9% -36.6% 46.4% 12.9% -82.1% 29.0% 9.5% -42.3% 379.2% -263.1% 38.7% 16.1% 26.3% 18.2% 29.6% 15.8% 4.0% 14.7% 25.1% 22.1% 37.1% 27.0% 16.9% 15.0% 1.5% 14.7% 26.1% 46.3% 19.0% 4.7% -7.2% -13.0% 20.9% -4.5% -8.5% 9.4% -1.5% -2.1% -0.5% -17.7% 10.3% 18.1% 31.7% 15.9% 3.2% -63.9% -70.0% -89.1% -148.0% -29.3% 10.2% 29.9% 11.0% 28.6% -3.2% 22.2% 44.8% 17.6% -13.1% -110.2% 89.9% 155.2% 155.7% 1858.1% 41.1% 43.0% 4.4% 27.2% 18.0% 18.6% 23.7% 6.3% -0.1% -3.7% 3.6% -1.9% -6.5% -44.7% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 56 Phụ lục 4: Tăng trưởng EBITDA theo ngành TĂNG TRƯỞNG EBITDA THEO QUÝ (YoY) Ngành Số DN C2 ICB Vốn hóa (25/5/2020) % Vốn hóa Nghìn tỷ VND % 534.9 542.3 299.1 299.2 145.4 123.2 139.6 98.9 95.6 49.0 45.9 44.2 40.6 26.0 16.9 104.8 13.2% 13.4% 7.4% 7.4% 3.6% 3.1% 3.5% 2.5% 2.4% 1.2% 1.1% 1.1% 1.0% 0.6% 0.4% 2.6% Bất động sản Thực phẩm đồ uống Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài nguyên Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Cơng nghệ Thơng tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thông Ô tô phụ tùng Viễn thông 87 68 154 103 212 32 79 50 20 22 48 34 28 12 Tăng trưởng EBITDA 824 2,563.6 Q1 2017 Q3 Q2 % -13.6% 11.8% 4.8% 38.1% -3.8% -3.1% 53.9% 10.9% 59.7% 31.9% 25.0% 22.0% 402.6% 157.2% -14.4% 64.5% 63.5% 20.2% % 54.4% 4.8% 15.7% 1.3% 12.2% 22.7% -2.3% 12.2% -19.9% 24.8% 4.3% -3.1% 16.7% -6.5% -34.8% 15.3% Q4 % 76.7% 7.7% 14.9% 55.2% 8.8% 29.5% 26.0% 9.4% -22.5% 27.6% 7.7% 7.3% 11.0% 27.5% -3.6% -8.3% Q1 % 84.5% 10.5% 27.7% 30.6% 14.3% 5.4% 22.8% 1.1% -39.6% 42.4% -11.4% -6.1% 10.7% 40.3% -27.7% 9.9% 2018 Q3 Q2 % 31.5% 24.2% 22.6% 7.7% -1.5% 29.4% 5.6% -8.8% -4.7% 47.6% 11.0% 9.2% 4.6% 13.4% -15.2% 27.1% % 38.1% 17.6% 14.9% 15.4% -0.9% -4.5% 12.8% -0.5% 23.0% 43.7% 21.4% 29.2% -9.6% 30.8% 10.9% -8.0% 9.3% 24.0% 19.5% 15.2% 16.0% Q4 Q1 Q2 % The Powerf ul Product Suite of 2019 FiinGro Q4 Q3 up % % % % 8.9% 11.4% 14.1% -3.3% 2.0% 0.9% -5.3% -15.0% 7.0% 24.2% 21.2% 37.4% 11.5% 13.5% 19.8% -35.9% 5.3% -2.6% 16.1% -1.9% -5.3% 55.0% -23.5% -0.6% -61.5% 30.1% 27.3% 11.1% -0.2% 4.8% 9.3% 35.6% -21.0% 2.5% 9.0% -4.7% 7.3% 3.3% -23.2% 5.5% 13.9% 17.1% 23.4% 11.7% -1.9% -47.9% 21.2% 28.7% 16.5% -5.0% 10.3% -2.2% 2.4% -12.6% -2.5% -8.8% 3.0% 25.9% 16.7% -10.8% -0.6% -65.3% -26.2% 38.9% 33.4% -13.4% 5.6% 3.9% -1.1% 2.0% -19.1% -3.6% -29.8% 17.2% 14.3% -14.0% -16.4% -63.0% 18.0% 111.5% 3.8% -0.4% -1.0% 1.8% 0.3% 2020 Q1 % % -23.4% -51.2% 9.7% -9.2% 5.1% -9.0% 1.1% -12.8% 3.5% -13.5% -52.2% -125.1% -5.4% 28.3% -19.7% -16.8% 119.6% -162.3% 9.4% 19.4% 3.6% 14.3% 16.3% -6.5% 7.3% 10.7% -92.7% -20.0% 33.5% 14.3% 24.1% 25.9% -2.5% -26.1% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 57 Phụ lục 5: Hệ số nợ vay/Vốn chủ sở hữu theo ngành NỢ VAY/VỐN CHỦ SỞ HỮU Ngành Số DN Vốn hóa % Vốn hóa (25/5/2020) C2 ICB Nghìn tỷ VND Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài ngun Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Cơng nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng Viễn thơng 80 87 154 103 212 32 79 50 20 22 48 34 28 12 584.8 565.6 299.1 299.2 145.4 123.2 139.6 98.9 95.6 49.0 45.9 44.2 40.6 26.0 16.9 104.8 Tổng (Điều chỉnh) 824 2,563.6 Q1 Q2 2017 Q3 Q4 Q1 Q2 2018 Q3 Q4 Q1 Q2 2019 Q3 % The Powerf ul Product Suite of 2020 FiinGro Q4 Q1 up 0.64 0.71 0.62 0.75 1.10 2.00 1.11 0.54 0.41 1.13 0.71 1.09 0.31 0.30 1.12 1.07 0.63 0.65 0.63 1.20 1.06 1.93 1.08 0.52 0.36 1.20 0.65 1.18 0.37 0.26 0.73 1.03 0.62 0.64 0.63 1.11 1.00 1.76 0.97 0.71 0.37 1.14 0.62 1.05 0.42 0.25 0.83 1.01 0.60 0.66 0.62 1.05 1.01 1.49 1.00 0.71 0.43 1.21 0.38 0.98 0.40 0.29 0.81 0.94 0.70 0.67 0.52 0.99 1.00 1.36 0.97 0.70 0.47 1.25 0.43 1.01 0.38 0.36 0.77 0.97 0.59 0.67 0.51 1.00 1.03 1.45 0.98 0.70 0.43 1.20 0.48 1.06 0.42 0.30 0.77 1.06 0.64 0.65 0.52 0.95 1.02 1.36 1.00 0.48 0.41 1.06 0.51 1.06 0.39 0.36 0.79 0.82 0.73 0.55 0.49 0.88 0.98 1.14 1.00 0.47 0.36 0.96 0.48 0.99 0.34 0.31 0.78 0.78 0.71 0.54 0.51 0.86 1.04 1.10 1.02 0.48 0.34 0.97 0.46 0.94 0.30 0.38 0.70 0.77 0.66 0.51 0.50 0.85 1.03 1.14 1.07 0.47 0.35 0.98 0.48 0.97 0.34 0.34 0.72 0.75 0.66 0.49 0.48 0.81 1.02 1.13 1.04 0.44 0.28 0.92 0.49 0.89 0.30 0.32 0.75 0.75 0.74 0.49 0.48 0.76 1.07 1.11 1.00 0.42 0.32 1.08 0.45 0.83 0.32 0.33 0.72 0.77 0.77 0.54 0.50 0.76 1.08 1.24 1.06 0.42 0.37 0.95 0.52 0.78 0.30 0.24 0.58 0.65 63.5% 0.82 0.86 0.81 0.80 0.80 0.78 0.74 0.71 0.70 0.69 0.66 0.68 0.70 14.5% 14.0% 7.4% 7.4% 3.6% 3.1% 3.5% 2.5% 2.4% 1.2% 1.1% 1.1% 1.0% 0.6% 0.4% 2.6% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 58 Phụ lục 6: Biên lợi nhuận sau thuế BIÊN LỢI NHUẬN SAU THUẾ Ngành Q1 C2 ICB Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài nguyên Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Cơng nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng Viễn thơng Tổng (Điều chỉnh) 2017 Q3 Q2 Q4 % Q1 % 2018 Q3 Q2 % % Q4 % Q1 % 2019 Q3 Q2 % % % The Powerf ul Product Suite of FiinGro Q4 up % 2020 Q1 % % 10.0% 13.1% 15.8% 8.1% 8.7% 5.2% 7.6% 7.2% 5.1% 2.7% 5.4% 4.7% 6.8% 8.8% 3.7% 0.5% 10.5% 14.6% 11.3% 8.4% 6.9% 5.4% 4.9% 7.9% 4.7% 2.6% 5.9% 5.0% 6.7% 10.0% 2.8% 13.9% 10.3% 13.3% 12.6% 10.2% 6.5% 8.6% 6.0% 4.3% 4.6% 2.7% 6.1% 4.9% 5.8% 8.6% 2.6% 2.9% 10.7% 11.2% 11.8% 12.0% 6.7% 4.9% 7.5% 5.2% 4.7% 2.5% 12.3% 4.0% 5.1% 7.5% 3.3% -5.8% 8.8% 14.3% 14.8% 9.9% 4.9% 6.9% 6.3% 9.5% 1.8% 2.8% 10.9% 5.0% 6.3% 10.2% 2.5% 2.9% 8.3% 14.8% 17.1% 9.9% 5.5% 3.8% 4.1% 5.6% 2.0% 2.8% 10.8% 5.3% 6.3% 11.4% 3.5% 0.6% 12.7% 12.5% 14.4% 8.6% 5.5% 5.3% 4.1% 5.9% 2.7% 2.4% 11.8% 5.0% 5.9% 12.7% 3.7% -1.8% 15.0% 9.8% 12.9% 9.2% 5.3% 4.7% 3.3% 8.4% 0.3% 2.6% 10.9% 4.1% 6.5% 10.2% 2.6% 4.6% 9.1% 13.5% 13.3% 9.9% 4.6% 6.6% 2.9% 5.7% 2.5% 3.2% 11.4% 5.1% 5.7% 7.6% 2.8% 5.9% 9.7% 11.7% 14.2% 9.0% 5.4% 2.8% 3.7% 6.0% 1.8% 3.2% 11.6% 5.1% 5.6% 3.3% 2.5% 16.0% 8.9% 12.1% 14.6% 9.7% 6.1% 6.8% 3.3% 7.5% 1.9% 2.6% 13.7% 4.8% 5.4% 0.4% 3.3% 6.8% 17.4% 11.0% 14.8% 10.7% 5.5% 1.5% 2.8% 6.2% 2.8% 2.7% 9.4% 4.2% 6.3% -1.5% 4.1% 9.7% % 3.2% 9.4% 11.2% 5.9% 4.3% -10.7% 3.6% 4.0% -5.6% 2.8% 11.9% 4.4% 5.6% 5.7% 3.4% 15.8% 8.2% 8.1% 8.2% 8.0% 8.0% 7.6% 7.5% 7.1% 7.3% 6.9% 7.3% 7.8% 3.6% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 59 Phụ lục 7: Tỷ suất biên EBIT theo ngành The Powerf ul Product Suite of FiinGro up BIÊN EBIT Ngành Q1 C2 ICB 2017 Q3 Q2 % % Q4 % Q1 % 2018 Q3 Q2 % % Q4 % Q1 % 2019 Q3 Q2 % % Q4 % 2020 Q1 % % Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài ngun Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Công nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng Viễn thông 14.2% 16.0% 15.5% 14.5% 9.2% 8.5% 10.8% 8.7% 6.1% 3.5% 6.4% 6.2% 8.0% 8.6% 4.3% 3.4% 15.0% 15.5% 14.1% 12.9% 8.9% 7.0% 7.3% 8.5% 4.4% 3.5% 7.1% 6.7% 8.4% 10.6% 3.5% 5.8% 14.6% 16.2% 13.6% 16.4% 8.8% 11.3% 9.2% 6.1% 4.6% 3.5% 7.1% 5.5% 7.6% 8.8% 3.1% 10.0% 14.7% 13.4% 11.8% 15.5% 7.6% 2.8% 10.5% 5.9% 4.2% 3.0% 7.4% 4.8% 6.9% 8.9% 3.4% 4.8% 14.1% 16.9% 14.9% 15.1% 8.0% 9.1% 9.3% 8.0% 2.3% 3.8% 12.5% 6.4% 7.9% 9.3% 3.5% 6.5% 15.1% 16.5% 16.6% 14.2% 8.2% 6.1% 6.5% 6.8% 2.7% 3.8% 12.6% 7.3% 7.9% 12.2% 4.6% 6.3% 14.7% 16.0% 15.2% 14.6% 8.4% 7.7% 7.0% 7.8% 3.6% 3.3% 13.6% 7.0% 7.9% 8.4% 4.3% -1.0% 15.8% 12.3% 13.9% 14.5% 7.7% 5.7% 5.6% 7.1% 0.6% 3.5% 11.8% 5.4% 7.4% 7.9% 3.2% 10.8% 8.8% 15.7% 15.0% 13.7% 8.2% 9.4% 5.8% 7.2% 2.9% 4.2% 13.2% 6.6% 7.1% 4.2% 3.6% 15.7% 15.3% 15.5% 15.7% 13.4% 8.3% 3.4% 6.2% 6.7% 2.3% 4.2% 14.5% 7.1% 7.1% 3.4% 3.5% 14.8% 15.0% 13.7% 16.1% 13.8% 8.5% 8.0% 4.8% 7.5% 1.8% 3.4% 15.6% 6.3% 6.3% 1.0% 4.1% 14.8% 9.1% 13.5% 15.2% 14.1% 8.0% 1.5% 5.3% 7.0% 2.7% 3.3% 10.7% 6.3% 7.1% -4.3% 4.1% 13.0% -0.6% 12.5% 13.4% 11.0% 7.5% -9.8% 7.3% 5.2% -5.2% 4.1% 14.2% 6.6% 7.4% 3.6% 4.7% 18.3% Tổng (Điều chỉnh) 10.5% 9.8% 10.7% 9.3% 10.5% 10.1% 9.9% 8.9% 9.3% 9.5% 9.3% 8.3% 5.8% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 60 Phụ lục 8: Tỷ suất biên EBITDA theo ngành The Powerf ul Product Suite of FiinGro up BIÊN EBITDA Ngành Q1 C2 ICB 2017 Q3 Q2 % % Q4 Q1 2018 Q3 Q2 % % Q4 % Q1 2019 Q3 Q2 % Q4 % 2020 Q1 % % % % % % Bất động sản (điều chỉnh) Thực phẩm đồ uống (điều chỉnh) Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Điện, nước & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Tài ngun Cơ Hóa chất Dầu khí Bán lẻ Cơng nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Y tế Truyền thơng Ơ tơ phụ tùng Viễn thơng 19.9% 20.2% 21.4% 24.5% 14.2% 14.2% 15.0% 12.6% 8.5% 4.2% 8.9% 8.9% 9.3% 15.2% 6.1% 15.6% 20.5% 19.5% 23.7% 22.4% 13.8% 12.0% 11.4% 11.9% 7.0% 4.2% 9.4% 9.5% 10.1% 11.8% 5.2% 19.8% 19.4% 19.7% 19.7% 26.3% 13.4% 16.5% 12.6% 15.3% 7.3% 4.3% 9.3% 7.9% 9.0% 10.1% 4.8% 24.5% 19.7% 16.9% 17.4% 24.7% 11.4% 6.2% 14.2% 11.2% 6.2% 3.8% 9.9% 7.2% 8.3% 10.5% 5.0% 17.0% 17.6% 21.5% 22.0% 23.8% 13.9% 13.1% 13.1% 11.7% 3.8% 4.7% 17.4% 8.6% 9.6% 10.9% 5.4% 25.2% 20.1% 20.4% 23.6% 22.4% 12.4% 10.6% 9.8% 10.7% 4.0% 4.8% 16.8% 10.6% 9.4% 13.5% 6.7% 22.8% 18.7% 19.3% 21.3% 23.1% 12.7% 11.7% 10.5% 13.1% 5.4% 4.3% 17.7% 9.4% 9.5% 12.2% 6.1% 15.0% 19.0% 15.9% 19.8% 22.7% 11.0% 9.1% 9.7% 13.2% 2.0% 4.6% 15.2% 7.5% 8.9% 12.8% 4.6% 27.2% 13.6% 20.3% 22.1% 22.0% 14.2% 12.5% 9.4% 13.4% 4.6% 5.1% 18.0% 9.5% 9.1% 10.3% 5.2% 30.9% 18.4% 19.5% 21.9% 20.5% 12.7% 8.2% 9.9% 11.4% 3.8% 5.1% 18.8% 10.0% 8.5% 6.4% 3.8% 29.2% 19.8% 17.3% 22.3% 21.9% 13.4% 11.5% 8.6% 12.7% 3.3% 4.5% 19.9% 8.3% 7.8% 4.8% 5.6% 27.6% 15.0% 17.0% 21.2% 21.6% 11.9% 4.8% 8.9% 11.7% 4.1% 4.5% 13.9% 8.4% 8.4% 1.1% 5.5% 28.7% 8.8% 17.5% 20.4% 19.3% 13.8% -4.5% 11.7% 12.9% -3.2% 5.3% 19.1% 9.3% 9.0% 10.0% 6.7% 31.6% Tổng (Điều chỉnh) 15.2% 14.6% 15.2% 13.3% 14.9% 14.3% 13.9% 12.7% 13.7% 13.3% 13.3% 12.3% 10.9% Nguồn: FiinPro Platform Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 61 Phương pháp luận Lưu ý quan trọng! Báo cáo cần đọc hiểu với thông tin sở khái niệm quan trọng sau đây! Thời gian cập nhật liệu: Cách tính EBIT EBITDA:   Toàn số liệu phục vụ cho báo cáo cập nhật đến hết ngày 27/05/2020 Dữ liệu FiinGroup cập nhật tính tốn liên tục hàng ngày Độ bao phủ liệu : The Powerf ul Product Suite of FiinGro up EBIT = Lợi nhuận trước Thuế Lãi vay EBITDA = Lợi nhuận trước Khấu hao, Thuế Lãi vay Tuy nhiên, có nhiều cách tính giới phân tích Việt Nam Riêng FiinGroup, lựa chọn công thức sau:  Dữ liệu bao phủ 1.066 công ty niêm yết, bao gồm 999 doanh nghiệp phi tài chính, 18 ngân hàng 49 doanh nghiệp thuộc khối tài (Bảo hiểm Dich vụ tài chính) - EBIT = Lợi nhuận gộp – Chi phí bán hàng – Chi phí quản lý + Lãi/ lỗ từ cơng ty liên doanh liên kết (tức chúng tơi khơng tính phần lãi lỗ khác lợi nhuận từ hoạt động tài chính)  Tổng vốn hóa số doanh nghiệp ngày 27/05/2020 khoảng 3.964 nghìn tỷ đồng, tức tương đương 172,3 tỷ USD, chiếm khoảng 98,2% tổng vốn hóa ba sàn HOSE, HNX UPCoM - EBITDA = EBIT + Khấu hao Các ký hiệu thống kê bản:  YoY = so sánh kỳ so với kỳ năm trước Kỳ Năm, Quý Tháng Tổng doanh thu riêng khối doanh nghiệp phi tài đạt 613 nghìn tỷ đồng cho Q1-2020, chiếm 86,6% GDP (theo giá so sánh 2010) Việt Nam Q1-2020  QoQ = so sánh Quý so với Quý liền kề trước  MoM = so sánh Tháng so với Tháng liền kề trước Tổng Nợ vay (ngắn dài hạn) chiếm 12,4% tổng dư nợ tín dụng tồn hệ thống ngân hàng (Số dư nợ tín dụng tồn ngành ngân hàng theo thông báo ngân hàng Nhà nước 8,2 triệu tỷ đồng cuối tháng năm 2020) Điều chỉnh số liệu: Tính đại diện liệu phân tích:     Nhằm loai bỏ tác động việc hợp báo cáo tài cơng ty việc tính tăng trưởng (Doanh thu, Lợi nhuận, EBIT, EBITDA), thực điều chỉnh cách loại công ty khỏi liệu chúng niêm yết hợp BCTC vào công ty mẹ Những nhóm cổ phiếu sau, tính tăng trưởng ngành tồn thị trường, chúng tơi tính số liệu cơng ty mẹ, ví dụ số mã lớn như: VIC: VHM, VRE, VEF, VNB FLC: AMD, ART, HAI, KLF, ROS KDC: KDF, TAC, VOC MSN: MSR, MCH, MML FPT: FRT (trước 2017) SAB: WSB, BSD, BSH Và nhiều mã khác  Áp dụng tương tự tính tăng trưởng ngành, hai cố phiểu công ty mẹ cơng ty nằm ngành loại bỏ cơng ty tính tăng trưởng dựa số liệu công ty mẹ Mặc dù chưa bao phủ hết liệu doanh nghiệp tư nhân nhiều công ty đại chúng chưa niêm yết, cho mẫu liệu đủ lớn để có đánh giá phân tích ngụ ý cho việc đánh giá sức khỏe khối doanh nghiệp từ có sách cần thiết phục vụ định quý khách hàng bao gồm việc đầu tư chứng khoán, quản lý quỹ, định hướng cho vay hay định quan trọng tài cho năm 2020 năm tới Phân tách Khối Doanh nghiệp Phi Tài Tài  Chúng tơi phân tách hai khối nhằm có đánh giá xác chất mơ hình kinh doanh hai nhóm ngành  Theo chúng tơi định nghĩa nhóm Tài = Ngân hàng + Bảo hiểm + Chứng khốn + Quản lý quỹ Nhóm Doanh nghiệp Phi tài bao gồm tồn ngành lại, kể Bất động sản Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 62 A PRODUCT OF FIINGROUP Quý vị khai thác liệu hệ thống FiinPro Platform nhiều liệu khác tất gần nghìn cơng ty đại chúng nhiều tính ưu việt khác! Q vị tìm hiểu thêm FiinPro Platform tại: www.fiinpro.vn để dùng thử trải nghiệm! A PRODUCT OF FIINGROUP Với FiinTrade Platform “chế biến liệu” với cơng nghệ tài ưu việt để giúp đỡ quý vị hoạt động phân tích chuyên sâu chứng khoán FiinTrade xem “Eikon cho nhà đầu tư” Việt Nam bạn trải nghiệm www.fiintrade.vn Sơ lược FiinGroup  Tổng quan  Lĩnh vực kinh doanh  Cấu trúc Công ty Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 65 Tổng quan FiinGroup (trước StoxPlus) cơng ty chun phân tích liệu cơng nghệ tài  Thành lập từ 3/2008, FiinGroup công ty hàng đầu dịch vụ cung cấp liệu tài chính, phân tích thơng tin doanh nghiệp, Date of establishment: March 11, 2008 Legal representative: Mr Nguyen Quang Thuan Charter capital: VND25 billion nghiên cứu ngành, xếp hạng tín nhiệm dịch vụ phân tích khác dựa liệu  FiinGroup nhận đầu tư vốn 35,1% cổ phần hợp tác chiến lược với tập đoàn NIKKEI Nhật Bản vào tháng 9/2014 hỗ trợ nhà đầu tư Nhật Bản vào Việt Nam  Shareholders: Công ty phục vụ nghìn khách hàng tổ chức Nikkei: 17.55%; QUICK: 17.55%; Management and Others: 64.9% nước thông qua tảng hệ thống truy cập thuê bao, dịch vụ theo gói dịch vụ theo yêu cầu  Strategic Partners: Vào tháng 10/2019, FiinGroup bắt đầu cung cấp Nền tảng chứng khoán FiinTrade cho nhà đầu tư cá nhân chuyên viên môi Auditor: PricewaterhouseCoopers giới chứng khoán Việt Nam  No of employees: 105 (as of December 2019) Data Analysts, Business Analysts, Market Analysts, Risk Analysts incl CFA, ACCA, CPA charterholders IT Engineers & Client Advisors Location: Hanoi Head Office Ho Chi Minh City branch FiinGroup có 100 nhân viên, gồm chuyên viên phân tích liệu, chuyên viên phân tích doanh nghiệp, phân tích ngành, phân tích chứng khốn, kỹ sư công nghệ phát triển sản phẩm làm việc trụ sở Hà Nội chi nhánh TP HCM Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating 66 Lĩnh vực kinh doanh Bốn mảng kinh doanh FiinGroup:  Nền tảng FiinPro  Nền tảng FiinTrade  Dịch vụ API Datafeed  Báo cáo đánh giá kinh doanh  Nền tảng FiinConnex  Nền tảng FiinGate  Dịch vụ phân tích liệu  Báo cáo ngành  Xếp hạng nhà phát hành  Nghiên cứu thị trường  Xếp hạng trái phiếu  Thẩm định chuyên sâu  Tư vấn thâm nhập thị trường  Xếp hạng doanh nghiệp Financial Information • Business Information • Market Research • Credit Rating  Đào tạo 67 Head Office 10th Floor, Peakview Tower, 36 Hoang Cau, O Cho Dua, Dong Da, Hanoi, Vietnam Tel: (84-24) 3562 6962 Email: info@fiingroup.vn Ho Chi Minh City Branch 3rd Floor, Profomilk Plaza Building, 51-53 Vo Van Tan, Ward 6, District 3, Ho Chi Minh, Vietnam Tel: (84-28) 3933 3586 Email: info@fiingroup.vn ... Bất động sản (81%)  Đáng ý hơn, dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh (“CFO”) lần âm mức âm 26,0 nghìn tỷ quý 1-2020 từ số liệu 999 doanh nghiệp phi tài Đây lần dịng tiền CFO âm kể từ năm... Phần phản ánh số liệu khối doanh nghiệp nhóm ngành Phi tài chính, tức bao gồm tồn doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE, HNX UPCOM mà khơng tính đến doanh nghiệp ngành Tài chính, bao gồm: Ngân hàng,... triển vọng tăng trưởng doanh nghiệp nhóm ngành Phi tài niêm yết sàn HOSE, HNX UPCOM thơng qua phân tích số liệu kế hoạch kinh doanh xây dựng ban lãnh đạo doanh nghiệp Số liệu cập nhật đến hết