Thị trường yếu tố sản xuất Vai trò của thị trường tài chính - Ý nghĩa và định hướng vận dụng

Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V M CL C M U PH N N I DUNG I T NG QUAN V TH TR Khái ni m th tr NG TÀI CHÍNH ng tài C s hình thành th tr ng tài 3 i u ki n hình thành th tr Các ch th th tr ng tài ng tài Giá c quy n s d ng ngu n tài Cơng c c a th tr ng tài II VAI TRỊ C A TH TR Vai trị chung c a th tr 1.1 Th tr n NG TÀI CHÍNH ng tài ng tài thu hút, huy đ ng ngu n tài ngồi c, khuy n khích ti t ki m đ u t 1.2 Th tr ng tài góp ph n thúc đ y, nâng cao hi u qu s d ng tài 1.3 Th tr ng tài th c hi n sách tài chính, sách ti n t c a nhà n c, đ ng th i góp ph n đ y nhanh q trình t hóa tài h i nh p qu c t Vai trò c th c a th tr ng tài 10 M t s t n t i, thách th c c a th tr III Ý NGH A VÀ NH H ng tài Vi t Nam 13 NG V N D NG 14 K T LU N 20 TÀI LI U THAM KH O 21 Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V M Th tr U ng tài m t s nh ng b ph n quan tr ng nh t c a n n kinh t T i đây, dòng ti n liên t c chuy n d i, gây bi n đ ng gi a cơng c tài toán S t n t i c a th tr tr ng tài y u t t t y u c a th ng V b n ch t, trao đ i hàng hóa xu t hi n, dòng ti n xu t hi n song hành nh s t n t i mâu thu n b tr l n gi a nhu c u v v n kh n ng v v n Cu i cùng, n n kinh t th tr ng hình thành - t t y u sinh th tr ng tài Trong q trình phát tri n kinh t xã h i v n đ quan tr ng đ m i c u tiên hàng đ u tr Vi t Nam, nhu c u v v n c b t đ u vào m t n m tài khóa c p đ n v n đ đ th y r ng vi c hình thành m t th tr ng v n cho phát tri n kinh t xã h i vô quan tr ng Cho nên, vi c tìm hi u th tr v n hay th tr ng ng tài có vai trị to l n nh th đ i v i n n kinh t Vi t Nam hi n u h t s c c n thi t Trong ph m vi môn h c Th tr y u t s n xu t, h c viên th c hi n đ tài ti u lu n “Vai trị c a th tr Ý ngh a đ nh h ng ng tài ng v n d ng” có Ủ ngh a lỦ lu n th c ti n quan tr ng Th c hi n ti u lu n, h c viên gi i h n đ i t đ nh h trò c a th tr Nam ng v n d ng ng nghiên c u th tr Vi t Nam M c tiêu nghiên c u phân tích vai ng tài chính, t rút Ủ ngh a đ nh h ng v n d ng cho Vi t th c hi n đ tài nghiên c u, h c viên ch y u s d ng ph nghiên c u thu c khoa h c chuyên ngành kinh t tr nh : ph t ng hóa khoa h c, ph t ng h p m t s ph ng tài ng pháp logic k t h p l ch s , ph ng pháp khác nh th ng kê, so sánh… ng pháp ng pháp tr u ng pháp phân tích, Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V PH N N I DUNG I T NG QUAN V TH TR Khái ni m th tr Th tr NG TÀI CHÍNH ng tài ng tài n i di n ho t đ ng trao đ i, mua bán quy n s d ng ngu n v n ng n h n ho c dài h n thông qua nh ng ph nh ng cơng c tài đ c tr ng nh t đ nh Th tr ng th c giao d ch ng tài t ng hịa quan h cung c u v v n n n kinh t C s hình thành th tr Th tr ng tài ng tài s n ph m t t y u c a n n kinh t th tr S xu t hi n t n t i c a th tr ng ng xu t phát t yêu c u khách quan c a vi c gi i quy t m u thu n gi a nhu c u kh n ng cung ng v n l n n n kinh t phát tri n Khi kinh t hàng hóa phát tri n, nhi u hình th c huy đ ng v n m i linh ho t h n n y sinh phát tri n, góp ph n t t h n vào vi c gi i quy t cân đ i gi a cung c u v ngu n l c tài xã h i, làm xu t hi n công c huy đ ng v n nh trái phi u, c phi u c a doanh nghi p, trái phi u c a ph ó nh ng lo i gi y t có giá tr , g i chung lo i ch ng khốn T xu t hi n nhu c u mua bán, chuy n nh lo i ch ng khoán => Xu t hi n th tr n n kinh t th tr ng gi a ch s h u khác ng đ cân đ i cung c u v v n ng tài => C s khách quan cho s đ i c a th tr ng tài s gi i quy t m u thu n gi a cung c u v v n n n kinh t thông qua cơng c tài đ c bi t lo i ch ng khoán, làm n y sinh nhu c u mua bán, chuy n nh ng ch ng khoán gi a ch th khác n n kinh t => Chính s phát tri n c a n n kinh t hàng hóa ti n t mà đ nh cao c a kinh t th tr ng làm n y sinh m t lo i th tr i u ki n hình thành th tr ng m i th tr ng tài ng tài Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V Th nh t, n n kinh t hàng hóa phát tri n, ti n t có th ki m sốt đ n đ nh, v i m c đ l m phát c; Th hai, công c c a th tr ng tài ph i đa d ng t o ph ng ti n chuy n giao quy n s d ng ngu n tài chính; Th ba, hình thành phát tri n h th ng trung gian tài chính; Th t , xây d ng, hồn thi n h th ng pháp lu t t ch c qu n lỦ nhà n đ giám sát s ho t đ ng c a th tr c ng tài chính; Th n m, t o c s v t ch t k thu t h th ng thông tin kinh t Ph i ph c v cho ho t đ ng c a th tr ng tài chính; Th sáu, c n có đ i ng nhà kinh doanh, nhà qu n lý am hi u th tr ng tài ph i có đơng đ o nhà đ u t có ki n th c, dám m o hi m tr c nh ng r i ro có th x y Các ch th th tr Các ch th th tr ng tài ng tài bao g m ch th nh sau: - H gia đình, cá nhân - Doanh nghi p - Các trung gian tài - Chính ph - Ngân hàng trung it ng ng: quy n s d ng ngu n tài Th c ch t quan h giao d ch th tr ng tài quy n s d ng ngu n tài bi u hi n bên ngồi vi c mua, bán gi y t có giá- ch ng khoán Giá c quy n s d ng ngu n tài Giá c c a quy n s d ng ngu n tài đ ng i mua quy n s d ng ngu n tài tr cho ng c bi u hi n s l i t c mà i bán quy n s d ng ngu n tài Tùy thu c vào hình th c mua bán c th , giá c c a quy n s d ng ngu n Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t tài có th đ c ch a đ th ng thu đ V n Công V c xác đ nh tr c xác đ nh tr c nh l i t c ti n vay, l i t c trái phi u, ho c giá c nh l i t c c ph n mà ng i mua c phi u thông c Cơng c c a th tr ng tài chuy n giao quy n s d ng ngu n tài chính, cơng c ch y u đ s d ng th tr d c ng tài lo i ch ng khoán Ch ng khoán ch ng t i d ng gi y t ho c ghi h th ng thi t b n t xác nh n quy n h p pháp c a ng i s h u ch ng t đ i v i ng i phát hành; ho c ch ng khoán ch ng ch ho c bút toán ghi s , xác nh n quy n l i ích h p pháp c a ng s h u ch ng t đ i v i ng i i phát hành Ch ng khốn có nhi u lo i khác nhau; có th phân lo i ch ng khoán d a theo tiêu th c khác nhau: • C n c vào k h n huy đ ng: - Ch ng khốn ng n h n, có th i h n d i n m; - Ch ng khoán trung dài h n Trung h n t đ n n m, dài h n n m • C n c vào ch th phát hành: - Ch ng khoán nhà n c đ a ph ng; - Ch ng khoán c a ngân hàng t ch c tín d ng; Ch ng khốn doanh nghi p • C n c vào l i t c: - Ch ng khốn có l i t c n đ nh; - Ch ng khoán có l i t c khơng n đ nh • C n c vào tiêu chu n pháp lý: - Ch ng khốn vơ danh; - Ch ng khốn h u danh • C n c vào tính ch t ch ng khoán: Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Cơng V - C phi u (ch ng khốn v n); - Trái phi u (ch ng khoán n ); - Ch ng khốn phái sinh • C n c vào tính ch t c a ng i phát hành: - Ch ng khoán kh i th y; - Ch ng khốn th c p II VAI TRỊ C A TH TR Vai trò chung c a th tr 1.1 Th tr ngồi n NG TÀI CHÍNH ng tài ng tài thu hút, huy đ ng ngu n tài c, khuy n khích ti t ki m đ u t V i vai trị tích t t p trung t b n cho n n kinh t , h th ng Ngân hàng th ng m i m t kênh huy đ ng v n giáp ti p đ t o l p ngu n v n H th ng Ngân hàng th ng m i th c hi n ch c n ng huy đ ng v n c a m i thành ph n kinh t xư h i thông qua d ch v ti n g i ti t ki m, d ch v toán, …Lưi su t huy đ ng th tr Ngân hàng th d ng có nh h ng m i huy đ ng đ ng r t quan tr ng đ n l ng v n mà c Lưi su t ph i đ m b o lưi su t th c ng, t c ph i cao h n t l m t giá c a ti n t nh ng ph i th p h n lưi su t cho vay đ đ m b o hi u qu kinh doanh cho h th ng Ngân hàng T ngu n v n huy đ ng này, Ngân hàng th ng m i cung ng m t l ng v n d i cho n n kinh t thông qua ho t đ ng c p tín d ng Lưi su t th tr h ng ti n t có nh ng l n đ n vi c phát hành mua bán ch ng khoán th tr Khi lưi su t ti t ki m ch a th t s h p d n nh ng ng ng v n i có ti n nhàn r i mong mu n có n i đ u t sinh l i cao h n, m o hi m h n th tr ng ch ng khốn m t kênh huy đ ng v n tr c ti p cho n n kinh t D a vào tính kho n cao c a tài s n tài th tr ng c ng nh tính linh ho t l a ch n danh m c đ u t cho m c sinh l i t i u, th tr ng ch ng khoán đ i đư th t s n i thu hút v n r t l n tính h p d n Vi t Nam su t sinh l i cao h n lưi su t Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V ti t ki m hay s k v ng vào giá tr c phi u t ng lai M t khác, nhà đ u t c n v n ch ph i b chi phí r t th p nh ng có th huy đ ng ngu n v n l n, t c thì, khơng b bó h p nh c ch cho vay Tuy nhiên, u ph thu c vào s thuy t ph c c a nhà đ u t t nh ng d án kinh t có s c sinh l i cao tr ng c n ph i kh i thông c ch ho t đ ng cho th tr i u quan ng ch ng khoán phát tri n 1.2 Th tr ng tài góp ph n thúc đ y, nâng cao hi u qu s d ng tài Các cơng c sách th tr ng tài ngày phát tri n s giúp khai thông ngu n v n khai thác tri t đ ngu n l c tài Các ngu n l c tài bao g m ngu n l c n i v i ngu n l c tài n c ngu n l c t n c c, c n phát tri n đa d ng d ch v v tài đ nh ng kho n ti t ki m, ti n nhàn r i đ c đ a vào l u thông sinh l i h n đ a vào c t tr Khi đó, n i l c tài n cđ c huy đ ng tri t đ i v i ngu n l c tài bên ngồi, c n có sách kh i thơng lu ng ti n vào b ng c ch giám sát h n bi n pháp qu n lỦ hành chánh, đ thu hút ngu n l c tài l n c a t p đoàn n Th tr c ngồi ng tài phát tri n, m i thông tin th tr ng đ c công khai, minh b ch Nhà đ u t mu n phát hành c phi u huy đ ng v n th tr ng ph i th c s đ n v ho t đ ng s n xu t kinh doanh có hi u qu cao S c nh tranh thu hút v n bu c doanh nghi p ph i nâng cao hi u qu ho t đ ng, th ng xuyên đ i m i công ngh đ t ng hi u qu kinh t Vì th mà hi u qu kinh t c a xã h i c ng đ m t giá tr th tr c nâng lên M t khác, doanh nghi p t o đ ng t c s k v ng vào ng lai t ng cao s kích thích cho m i ng đ đ u t vào doanh nghi p có hi u qu cao Vì v y, th tr trị kích thích vi c s d ng v n ti t ki m có hi u qu i t ng ti t ki m ng tài có vai Ti u lu n Th tr 1.3 Th tr c a nhà n ng y u t s n xu t V n Cơng V ng tài th c hi n sách tài chính, sách ti n t c, đ ng th i góp ph n đ y nhanh q trình t hóa tài h i nh p qu c t Th tr ng tài đ t - xã h i c a m i n c hình thành tùy thu c vào u ki n tr - kinh c nên có nh ng đ c thù riêng th tr ng c a m i n Tuy nhiên, ngày v i t c đ t hóa tồn c u, khơng m t th tr phát tri n riêng l mà ph i có m i liên h l n vi c m c đ t hóa th tr ng tài n kinh t th gi i Vì th mà hi n cách tài ti n t theo xu h h u h t n i u đ c ng có th c th hi n b ng c m c đ h i nh p vào n n c th gi i ti n hành c i ng t hóa tài i v i t hóa tài chính, đ c th hi n m t sau: - T hóa lưi su t: lưi su t hình thành th tr ng ph i th tr ng quy t đ nh, ph thu c vào cung c u, đ u t , m c ti t ki m thu nh p n n kinh t T hóa lãi su t th ng g n li n v i t hóa t giá h i đối, có tác đ ng m nh đ n toàn b n n kinh t qu c dân, quy t đ nh t c đ tính ch t c a t ng tr ng kinh t - T hóa c ch qu n lỦ t giá linh ho t: th c hi n ch đ t giá th n i có qu n lý Vi c áp d ng c ch phù h p v i th tr ng tài hi n t i c a Vi t Nam Tuy nhiên, u c n l u Ủ u ch nh t giá linh ho t t m t r ti n t , g m đ ng ti n tham gia vào th ng ng v i ng m i v i Vi t Nam h n neo ch t vào dollar M M u ch t c a sách t giá th n i có qu n lý xây d ng m t hành lang t giá cho phép t giá giao đ ng m t gi i h n nh t đ nh xung quanh t giá th c c a Ngân hàng Nhà n Ngồi ra, q trình t hóa tài b Vi t Nam ph i đ c g n v i t hóa l nh v c khác nh : - T hóa giao d ch vưng lai c c ti n hành t ng Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V - T hóa giao d ch v n - Th c hi n chuy n đ i đ ng b n t Th tr ng tài phát tri n s làm t ng kh n ng chuy n đ i ti n t đ i v i giao d ch qua tài kho n vãng lai; m r ng khơng h n ch giao d ch tài qua biên gi i c a cơng dân n ngồi đ c t vào th tr c s t i n c ngoài; lu ng v n n c ng ch ng khoán Khi n n kinh t c a m t n c l n m nh đ ng ti n có uy tín đ ng ti n c a qu c gia đ c xem đ ng ti n chuy n đ i t mà b t c có đ ng ti n đ u có quy n t chuy n đ i sang nh ng ngo i t t mang đ y đ ch c n ng toán d tr qu c t theo t giá h i đoái th tr ng n c c kh i biên gi i qu c gia Th tr ng tài phát tri n giúp cho ch th tham gia th tr th hòa nh p vào cho dù h qu c t đ c th hi n Tr b t k đâu th gi i tính h i nh p c h t l nh v c kinh t - th ng m i Nh ng vùng, mi n kinh t khác có th xen ho t đ ng kinh t - th thông qua th tr đ ng có ng tài m i qu c gia mà th tr c t hóa Các t ch c, cơng dân c a m t n ng m i c a ng tài c có th đ u t , giao d ch, mua bán hàng hoá d ch v v i t ch c, cá nhân c a n c khác n u nh n n tài c a hai n cđ c liên k t v i Các giao d ch c a hai bên đ u đ hi n th tr ng Vì th mà kinh t th gi i ngày mang tính toàn c u đáp ng cho vi c h i nh p qu c t l nh v c kinh t - th c th ng m i, l nh v c tài – ngân hàng c ng ph i có s h i nh p qu c t sâu r ng vào th tr ng th gi i Th c hi n ch c n ng này, Ngân hàng ph i th c s có ti m l c tài uy tín th gi i Khi đó, th ng hi u c a Ngân hàng hay t ch c tài y u t quan tr ng giao d ch th tr tham gia th tr ng ng th gi i Bên c nh đó, ch th ng tài chính, ngồi th c hi n ho t đ ng d ch v , y u t i, v n hóa – xã h i vùng, mi n mà h ng i đó, c ng đ c th hi n Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Cơng V thơng qua q trình giao d ch, ho t đ ng th tr h i, ngo i giao gi a n c, khu v c đ Vai trò c th c a th tr ng T mà tính v n hóa, xư c h i nh p, đan xen vào ng tài V i ch c n ng d n ngu n tài t nh ng ch th có kh n ng cung ng ngu n tài đ n nh ng ch th c n ngu n tài chính, th tr ng tài thúc đ y vi c tích l y t p trung ti n v n đ đáp ng nhu c u xây d ng c s v t ch t k thu t, s n xu t kinh doanh Th tr ng tài giúp cho vi c s d ng v n có hi u qu h n Th tr ng tài t o u ki n thu n l i cho vi c th c hi n sách m c a, c i cách kinh t c a Chính ph Ch c n ng cung c p kh n ng kho n cho ch ng khốn Th tr ng tài Vi t Nam đư đ đ nh s phát tri n c a th tr tri n lo i th tr tr ng tài đ ng l c quan tr ng góp ph n phát ng khác n n kinh t nh th tr ng s c lao đ ng; th tr Th tr c hình thành v c b n có th kh ng ng b t đ ng s n; th tr ng hàng hóa, d ch v ; th ng khoa h c, công ngh , ng tài phát tri n lành m nh nhân t thi t y u đ m b o n đ nh kinh t v mô, nâng cao kh n ng c nh tranh c a n n kinh t thúc đ y kinh t phát tri n b n v ng n đ nh kinh t v mơ đ c trì, l m phát đ d tr ngo i h i t ng cao, t ng tr th ch , c i thi n mơi tr c ki m sốt, t giá n đ nh, ng kinh t đ t m c cao nh vào n l c c i cách ng kinh doanh Trong đó, h th ng tài Vi t Nam đ c đánh giá phát tri n lành m nh an toàn, b o đ m t t ch c n ng cung ng v n cho n n kinh t , h tr t ng tr ng khu v c doanh nghi p, đ ng th i ph c v hi u qu tái c u trúc n n kinh t Th tr ng v n th i gian qua d n gia t ng m c đóng góp vào cung ng v n cho n n kinh t Giá tr v n hóa th tr 10 ng c phi u so v i GDP đư t ng t 32% Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t n m 2015 lên 75%, v V n Công V t m c tiêu đ cho n m 2020 Quy mô th tr ng trái phi u doanh nghi p so v i GDP t ng g n g p hai l n, t 3,4% n m 2015 lên 6,7% n m 2018 Th tr ng c phi u t ng tr giá tr v n hóa th tr ng v t b c v quy mô c đ n 31/12/2018, ng c phi u đ t kho ng 75% GDP (cu i 2017: 70,2% GDP) Cu i 2018, ch s VN Index d báo gi m 5,5% so v i cu i 2017 Tuy nhiên, y u t v mô n nghi p niêm y t t ng tr c n đ nh, kinh t t ng tr ng cao l i nhu n doanh ng v n gi vai trò h tr cho th tr Dòng v n ngo i vào th tr ng ng ch ng khoán Vi t Nam n m 2018 tích c c Kh i ngo i mua ròng kho ng 1,9 t USD c phi u sàn, t p trung vào giao d ch th a thu n l n T ng giá tr danh m c đ u t c a kh i ngo i kho ng 35,3 t USD, t ng 8,9% so v i cu i n m 2017 Huy đ ng v n qua đ u giá c ph n, thoái v n Nhà n c đ t kho ng 40.000 t đ ng, gi m 67% so v i n m 2017 N m 2019, th tr ng ch ng khốn Vi t Nam có th ch u tác đ ng b i y u t sau: (i) VN Index có th ti p t c ch u nh c a di n bi n chi n tranh th M - Trung t ng tr ng kinh t M gi m; (ii)Th tr v n n m nhóm th tr ti p n Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ng m i n i có kh n ng thu hút v n đ u t gián c ngồi kinh t v mơ n đ nh, t ng tr nâng h ng th tr ng m i ng kinh t cao tri n v ng ng ch ng khoán ng trái phi u Chính ph : Quy mơ th tr kho ng 27% GDP (t ng đ ng trái phi u ph ng v i cu i n m 2017) N m 2018, KBNN huy đ ng kho ng 160 nghìn t đ ng, đ t91% so v i k ho ch u ch nh n m 2018 Lưi su t trái phi u ph có xu h ng t ng sau t o đáy vào cu i tháng 2, đ u tháng n m 2018 Kh i ngo i bán rịng 1,4 nghìn t đ ng trái phi u ph FED t ng lưi su t làm gi m chênh l ch l i su t gi a trái phi u ph M Vi t Nam 11 Ti u lu n Th tr Th tr ng y u t s n xu t V n Công V ng trái phi u doanh nghi p: Quy mô th tr ng trái phi u doanh nghi p nh bé, ch a th c hi n t t vai trò kênh cung c p v n ch y u cho doanh nghi p, gi m gánh n ng cho tín d ng ngân hàng.D n trái phi u doanh nghi p cu i 2018 đ t kho ng 7% GDP, th p h n nhi u m c bình quân n c khu v c (21% GDP), ch cao h n Indonesia (2,9% GDP) Philippines (6,5% GDP) Th tr ng ch ng khoán phái sinh: Th tr ng ch ng khoán phái sinh Vi t Nam m i v n hành t tháng 8/2017 góp ph n hồn thi n c c u th tr ng v n, t o thêm cơng c phịng ng a r i ro cho nhà đ u t Giá tr giao d ch bình quân th tr ng phái sinh đ t kho ng đ t kho ng 9.400 t đ ng/phiên k t tháng 5/2018, cao nh t đ t 16.000 t đ ng/phiên Bên c nh đó, v i m i lo i th tr t ng tài c th s có vai trị khác ng ng D a vào m i tiêu chí khác nhau, s có s phân lo i th tr th tr ng tài thành ng c th nh sau: • Th tr ng n th tr - Th tr ng n (ví d nh trái khốn hay m t vay t ngân hàng) - Th tr ng v n c ph n (Thông qua phát hành c phi u) • Th tr ng s c p th tr - Th tr ng s c p: th tr ng v n c ph n: ng th c p: ng tài di n vi c mua bán ch ng khoán phát hành hay ch ng khoán m i - Th tr ng th c p: th tr ng mua bán l i nh ng ch ng khoán đư phát hành (ch ng khoán c ) T o u ki n d dàng đ bán nh ng cơng c tài nh m thu ti n m t, t c làm cho nh ng cơng c tài “l ng” thêm Tính “l ng” thêm c a nh ng cơng c tài n chúng đ nh th d dàng h n cho công ty phát hành bán chúng tr c a chu ng h n th tr ng s c p Th ng th c p xác đ nh giá c a ch ng khoán mà công ty phát hành bán 12 th Ti u lu n Th tr tr ng y u t s n xu t V n Công V th tr ng s c p m t ch tốn cho cơng ty phát hành v i h cho r ng th tr ng th c p s ch p nh n ng s c p Nh ng hãng mua ch ng khốn d • Th tr ng th c phi th c - Th tr ng th c: Là th tr ng tuân th 100% quy đ nh đ t i s giám sát ch t ch c a Chính ph c quan qu n lý - Th tr ng phi th c: Là th tr ng khơng tuân th 100% quy đ nh S giám sát c a Chính ph c quan qu n lỦ c ng ch t ch h n so v i th tr ng th c • Th tr tr ng ti n t th tr ng d a c s k h n tốn c a cơng c tài đ th tr c mua bán ng - Th tr ng ti n t : m t th tr ng n h n (k h n toán d - Th tr ng tài chính, ch có nh ng công c i n m) đ c mua bán ng v n: di n vi c mua bán công c vay n dài h n nh c phi u, trái phi u Th tr tr ng v n: C s đ phân bi t gi a lo i th ng v n l i đ c phân thành ba b ph n: Th ng c phi u; Các kho n cho vay th ch p; Th tr ph cơng ty C phi u thông th ng trái phi u dài h n c a ng lo i c phi u có thu nh p khơng c đ nh, l i t c bi n đ ng tu theo s bi n đ ng l i nhu n c a công ty C phi u u đưi lo i c phi u có quy n nh n đ c thu nh p c đ nh theo m t t l lãi su t nh t đ nh, không ph thu c vào l i nhu n c a công ty M t s t n t i, thách th c c a th tr V c s h t ng th tr ng tài Vi t Nam ng tài Vi t Nam cịn nhi u h n ch , nh : s n ph m tài cịn s khai, thi u đa d ng; c s nhà đ u t t ch c nh ; ch t l ng cung c p thông tin minh b ch th tr t ; 13 ng kho ng cách so v i qu c Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V Khung pháp lý v ho t đ ng c a th tr ng ch a hoàn thi n T ng tài s n h th ng tài Vi t Nam m i đ t kho ng 203% GDP, th p h n so v i qu c gia hàng đ u ASEAN (trên 300% GDP V th tr ng ch ng khốn Vi t Nam, có m t s h n ch t n t i, bao g m: Th nh t, thi u lo i hình qu đ u t nh qu h u trí, qu t ng h , qu tín thác…; Th hai, s n ph m ph ng th c giao d ch ch a phong phú: ch a có nghi p v bán kh ng, cho vay c phi u đ bán; Th ba, tính minh b ch c a thơng tin th tr ng ch ng khốn c n đ c c i thi n III ụ NGH A VÀ NH H NG V N D NG Ngày nay, n n kinh t Vi t Nam ngày h i nh p sâu r ng vào n n kinh t th gi i, phù h p v i quy lu t phát tri n c a n n kinh t tồn c u Chính v y, v n đ xây d ng m t th tr đ ng ng tài v ng m nh, n đ nh phát tri n c n ph i c t ch c có nh ng b c thích h p Chính ph v i vai trị qu n lý i xây d ng hành lang pháp lý cho th tr nh ng sách thơng thống đ th tr ng tài phát tri n, c n ph i có ng tài phát huy h t vai trị c a nó, giúp cho n n kinh t Vi t Nam ngày phát tri n b n v ng, nh t h i nh p vào n n kinh t th gi i Th tr ng tài ngày mang tính toàn c u, v t kh i ranh gi i gi a qu c qia, tính h i nh p c ng r t m nh m nên r t khó qu n lỦ, đ c bi t c ch giám sát, cho v a mang tính đ c thù riêng theo nh ng u ki n tr , kinh t , xã h i c a m i n qu c t , v a đ m b o an toàn cho th tr c v a mang tính h i nh p ng tài n c v a mang tính ch t t hóa G n đây, Ngh quy t s 142/2016/QH13 c a Qu c h i khóa XIII đư đ m c tiêu t ng tr ng kinh t Vi t Nam giai đo n 2016 - 2020 đ t t 6,5 đ n 7% M c tiêu bao trùm cho nh ng n m t i ti p t c n đ nh v mơ, đ i m i mơ hình t ng 14 Ti u lu n Th tr tr ng y u t s n xu t V n Công V ng cao b n v ng h n Theo đó, th tr phát tri n t ng x ng, ti p t c h ng tài Vi t Nam c ng ph i ng t i hài hòa h n v c u trúc, đ c v n hành theo thông l qu c t , phát tri n an toàn lành m nh, tr thành kênh huy đ ng, d n v n hi u qu cho n n kinh t Trong b i c nh h i nh p ngày sâu r ng vào th tr ng qu c t , phát tri n m t th tr ng tài hi n đ i hài hòa h n giúp b o đ m an tồn, lành m nh tài tr th tr c nh ng bi n đ ng khó l ng c a ng tài qu c t phát tri n th tr ng tài Vi t Nam th i gian t i, c n tr ng đ n m t s gi i pháp mang tính t ng quát nh sau: V th tr ng ti n t : C n khuy n khích t o thêm nhà chi t kh u chuyên nghi p, nh ng ng i môi gi i ti n t n c qu c t Phát hành gi y t có giá ng n h n Hình thành trung tâm thơng tin, d li u v ho t đ ng ngân hàng n tr c th gi i, đ ng th i hình thành lãi su t giao d ch th ng liên ngân hàng V th tr ng ngo i h i: Phát tri n ch th ki n t o th tr ng nh công ty môi gi i ti n t , công ty đa qu c gia, công ty qu n lý danh m c đ u t … hóa đ ng ti n giao d ch công c c a th tr ng T ng c a d ng ng tính minh b ch giao d ch ngo i h i, b o v quy n l i cho nhà đ u t t nh ng bi n đ ng c a ngo i t m c chi phí th p nh t Hồn thi n c ch u ch nh t giá h i đối Vi t Nam Th ng xun phân tích tình hình kinh t th gi i, khu v c n c sách t giá h i đoái phù h p cho t ng giai đo n c đ đ đ Hồn thi n cơng tác qu n lý ngo i h i th tr ch nh th tr ng ngo i h i Vi t Nam, hoàn ng ngo i t liên ngân hàng Bên c nh đó, c n thúc đ y nâng cao v th đ ng ti n Vi t Nam Xem phá giá nh nh m t bi n pháp kích thích xu t kh u, gi m thâm h t cán cân th V th tr ng m i ng ch ng khốn: Phát tri n hàng hóa cho th tr ng, phát tri n h th ng nhà đ u t Hoàn thi n ho t đ ng c a hai Trung tâm giao d ch ch ng 15 Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Cơng V khốn Kh c ph c tình tr ng thông tin b t cân x ng, nâng cao hi u qu ho t đ ng c a th tr ng ch ng khoán V gi i pháp c th , c n ý Vi t Nam không th đ y nhanh vi c xây d ng th tr ng tài chính, c ng nh th tr ng ch ng khoán v t lên s phát tri n chung c a n n kinh t , t c ph i phát tri n đ ng b , t t nhiên ph i có s u tiên xây d ng ti n đ , c s h t ng Chúng ta khơng th nơn nóng, c ng nh khơng th ng i ch cho đ u ki n đ c Th tr ng ti n t th tr ng ch ng khốn có m i liên h m t thi t v i nhau, lãi su t th tr ng ti n t t ng lên, th tr c ng sôi đ ng Phát tri n th tr ng ti n t nóng lên, th tr ng ch ng khốn ng ti n t , làm t ng t c đ chu chuy n v n ng n h n n n kinh t , nâng cao kh n ng kinh doanh th tr ng ti n t c a t ch c trung gian tài chính, t o u ki n cho t ch c s n sàng tham gia có hi u qu th tr Vi t Nam theo h t ng tr ng ch ng khốn Theo đó, đ phát tri n th tr ng tài ng hi n đ i, lành m nh, v i c c u h p lỦ góp ph n thúc đ y ng n đ nh kinh t v mô cho t i n m 2020, t m nhìn đ n n m 2030, c n tri n khai th c hi n t t m t s gi i pháp sau: Th nh t, t p trung hi n đ i hóa, nâng cao n ng l c tài ho t đ ng c a khu v c ngân hàng; tr ng nâng cao n ng l c tài c a ngân hàng th ng m i Theo đó, c n đa d ng hóa cơng c ph th tr ng ti n t , nh t công c phái sinh th tr lưi su t; đa d ng hóa thành viên tham gia th tr ng th c giao d ch ng ti n t v t giá ng ti n t , nâng cao ch t l ng c s h t ng v thơng tin tốn c a h th ng ngân hàng thông qua áp d ng cơng ngh s , cơng ngh tài (Fintech)… th y m nh tái c c u ngân hàng ng m i, t o l p h th ng h t ng tài đ x lỦ n x u, đó, hình thành th tr ng mua bán n đ t ng kh n ng cung c p tín d ng n n kinh t th c Nâng cao hi u qu n ng l c c nh tranh, n ng l c tài c a ngân hàng th ng m i; b o đ m t ch c tín d ng có đ v n t có theo chu n m c v n c a 16 Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V Basel II; nâng cao n ng l c qu n tr r i ro t i ngân hàng th chu n m c thông l qu c t Chú tr ng h s n xu t, kinh doanh n ng m i, phù h p ng dịng v n tín d ng vào khu v c c, nh t doanh nghi p v a nh , doanh nghi p nh ng ngành, l nh v c hi u qu , n ng su t, công ngh cao Th hai, ti p t c m r ng phát tri n th tr c ng h i nh p Sau nhi u n m v n hành, th tr ng v n theo chi u sâu, t ng ng ch ng khoán đư đ t đ c nh ng thành t u đáng k , phát huy đ c vai trò kênh huy đ ng v n trung dài h n c a n n kinh t C u trúc th tr ng v n ch a đa d ng, tính kho n ch a đ l n, c ch , cơng c phịng v r i ro th tr hình thành s đ i c a th tr khoán (s a đ i) c n h c ng phái sinh Do v y, d th o Lu t Ch ng ng t i m c tiêu dài h n sau: T hóa ho t đ ng th tr th tr ng m i b t đ u đ ng theo h ng lo i b b t u ki n ti p c n ng, cho phép t ch c doanh nghi p d dàng ti p c n th tr ng h n Gi i pháp cho m c tiêu này, áp d ng c ch đ ng kỦ phát hành d a ch đ công b thông tin đ y đ theo thông l qu c t B n ch t c a c ch b b t u ki n đ nh l ng m i đ ng th t c hành mà doanh nghi p ph i đáp c phát hành c phi u, huy đ ng v n th tr ng ch ng khoán V i vi c lo i b b t u ki n ti t gi m th t c hành nhi u t ch c phát hành, k c doanh nghi p kh i nghi p c ng có th ti p c n huy đ ng v n th tr ng M r ng th tr ng d i hình th c áp d ng c ch đ i chúng hóa, phát hành cơng chúng g n v i niêm y t, đ ng kỦ giao d ch Vi t Nam ch a áp d ng đ ây thông l qu c t t t mà c đ i v i doanh nghi p t nhân th c hi n chào bán c phi u công chúng T p trung phát tri n c s nhà đ u t có t ch c, ti p t c thu hút v n đ u t gián ti p n c Trong đó, có gi i pháp nh ph n đ u c i cách h th ng 17 Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V th ch gi i pháp k thu t đ đáp ng tiêu chí x p h ng th tr khốn c a MSCI, nh t tiêu chí v m c đ ti p c n th tr t n ng ch ng ng đ i v i nhà đ u c ngồi Bên c nh đó, ti p t c hoàn thi n khung pháp lỦ quy đ nh h ng d n vi c tri n khai lo i hình qu đ u t chuyên bi t, góp ph n xư h i hóa ngu n l c đ u t xư h i nh : Qu t b t đ ng s n, Qu Thúc đ y th tr th tr u t c s h tâng, Qu u t n ng l ng, Qu u u t m o hi m ng trái phi u doanh nghi p đa d ng hóa c u trúc s n ph m ng phái sinh i v i th tr c u cho phép t ch c th tr ng trái phi u doanh nghi p, c n nghiên ng s n ph m trái phi u DN dành cho nhà đ u t t ch c nhà đ u t chuyên nghi p, t o thêm kênh d n v n m i bên c nh c phi u Th ba, u tiên thi t l p c ch giám sát, c nh báo s m, đ m b o ho t đ ng n đ nh c a khu v c tài qu c gia ng th i, nghiên c u h c t p, ng d ng chu n m c giám sát tài qu c t vào th tr c ch giám sát ho t đ ng c a ngân hàng th ng Vi t Nam, đ c bi t ng m i thông qua công c macro- prudential cách th c qu n lỦ d a r i ro Vi c liên t c c p nh t, theo dõi trình phát tri n c a mơ hình tài chính, tín d ng m i d a yêu t công ngh ph i xác đ nh m t u tiên quan tr ng q trình giám sát an tồn ho t đ ng c a TTTC Nghiên c u c i cách sách thu theo gi i pháp mà nhi u qu c gia tri n khai, nh m t o u ki n b o đ m s c nh tranh lành m nh gi a h th ng tín d ng th tr nhà đ u t th tr ng v n, b o đ m s bình đ ng v thu nh p gi a ng v n ng ngu n tài huy đ ng t th tr i g i ti t ki m; bình đ ng vi c s d ng ng v n c ph n ngu n tài t h th ng tín d ng Th t , song song v i phát tri n th tr lỦ c n nâng cao n ng l c giám sát th tr ng tài hi n đ i, v i c c u h p ng tài chính, t ng c ng ph i h p, chia s thông tin gi a c quan qu n lỦ, giám sát tài nh B Tài chính, Ngân hàng 18 Ti u lu n Th tr Nhà n ng y u t s n xu t c Vi t Nam, V n Công V y ban Giám sát tài qu c gia…, có th thơng qua hình thành c ch H i đ ng n đ nh tài đ c quan nêu th ng nh t nh n di n, đánh giá r i ro c a th tr ng tài ph i h p sách ng phó m t cách có hi u qu , k p th i 19 Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V K T LU N Vi c hình thành th tr d ng phát tri n đ t n t xã h i đ ng tài có vai trị quan tr ng cơng cu c xây c ây th tr ng ti n đ cho m i ho t đ ng c a n n kinh c di n ra, b t đ u t vi c t o l p ngu n v n đ n nâng cao hi u qu kinh t xã h i cu i h i nh p n n kinh t th gi i Do đó, th tr c n đ c xây d ng nh ng n n t ng v ng ch c, có c ch giám sát phù h p nh m h n ch nh ng tác h i, r i ro có kh ng ho ng tài rõ h n v c s lý lu n liên quan đ n th tr c a th tr ng tài tài đư làm ng tài chính, t phân tích vai trị ng tài chính, có vai trị t ng qt là: thu hút, huy đ ng ngu n tài ngồi n c, khuy n khích ti t ki m đ u t ; góp ph n thúc đ y, nâng cao hi u qu s d ng tài chính; th c hi n sách tài chính, sách ti n t c a nhà n c, đ ng th i góp ph n đ y nhanh trình t hóa tài h i nh p qu c t Ngoài ra, v i m i lo i th tr ng tài c th s t ng ng có nh ng vai trị khác n n kinh t Qua đó, đ tài đư rút đ c Ủ ngh a, đ a nh ng đ nh h ng v n d ng cho th tr Nam giai đo n đ n 20 ng tài Vi t Ti u lu n Th tr ng y u t s n xu t V n Công V TÀI LI U THAM KH O [1] Vi n Kinh t tr , H c vi n Chính tr Qu c gia H Chí Minh, Bài gi ng mơn h c Th tr [2] Ph m Th ng y u t s n xu t; t (2018), “Tái c u trúc th tr ng tài h ng t i phát tri n b n v ng”, T p chí Qu n lỦ ngân qu qu c gia, s 193, tháng 7/2018, tr.5-9 [3] Tr v i t ng tr ng V n Ph c (2017), “Vai trò c a h th ng tài Vi t Nam đ i ng kinh t giai đo n 2016-2020”, T p chí Khoa h c xư h i Vi t Nam, s - 2017, tr12-20 [4] Qu c h i (2016) Ngh quy t s 142/2016/QH13, ngày 12/4/2016, v k ho ch phát tri n kinh t - xụ h i n m 2016 - 2020, Hà N i [5] y ban giám sát tài qu c gia (2018), “Báo cáo tóm t t th tr n m 2018”, H i th o T ng quan th tr ng tài ng tài Vi t Nam 2018, ngày 20/12/2018, Hà N i [6] Nguy n Ng c Tú Vân, Phát tri n th tr đo n hi n nay, T p chí Cơng th ng tài Vi t Nam giai ng, ngày 31/07/2019 21 ... ng tài ng tài bao g m ch th nh sau: - H gia đình, cá nhân - Doanh nghi p - Các trung gian tài - Chính ph - Ngân hàng trung it ng ng: quy n s d ng ngu n tài Th c ch t quan h giao d ch th tr ng tài. .. kh ng ho ng tài rõ h n v c s lý lu n liên quan đ n th tr c a th tr ng tài tài đư làm ng tài chính, t phân tích vai trị ng tài chính, có vai trị t ng quát là: thu hút, huy đ ng ngu n tài ngồi n... V ng tài th c hi n sách tài chính, sách ti n t c, đ ng th i góp ph n đ y nhanh q trình t hóa tài h i nh p qu c t Th tr ng tài đ t - xã h i c a m i n c hình thành tùy thu c vào u ki n tr - kinh