STT NỘI DUNG Tốc độ tăng trưởng doanh thu Doanh thu Thu nhập hoạt động Thuế Thu nhập sau thuế = Thu nhập hoạt động thuế Chi đầu tư tài sản ròng Dòng tiền tự Hiện giá FCF năm đầu Giá trị FCF sau năm 2012 2013 2014 8.963.666.898.409,0 7,5% 9.635.941.915.789,6 7,5% 10.358.637.559.473,9 96.237.483.534 24.059.370.884 NĂM 2015 2016 2017 2018 10% 13.787.346.591.659,8 13% 11.394.501.315.421,30 10% 12.533.951.446.963,4 15.579.701.648.575,50 106.823.606.723 26.705.901.681 120.710.675.597 30.177.668.899 136.403.063.424 34.100.765.856 154.135.461.670 38.533.865.417 169.549.007.837 42.387.251.959 72.178.112.651 80.117.705.042 90.533.006.698 102.302.297.568 115.601.596.252 127.161.755.877 15.081.177.535 16.740.107.064 18.916.320.982 21.375.442.710 24.154.250.262 26.569.675.288 57.096.935.116 63.377.597.978 71.616.685.715 80.926.854.858 91.447.345.990 100.592.080.589 10% 244.128.326.335 2.675.321.292.260 10 11 12 13 14 15 Hiện giá FCF sau năm Giá trị công ty Giá trị nợ Công ty Giá trị vốn chủ sở hữu Số cổ phiếu Giá trị cổ phiếu VSH 1.404.196.961.955 1.648.325.288.290 997.899.158.850 650.426.129.440 14.659.463 44.369,0 Bảng Cać h tính: - Dựa vào doanh thu năm 2009 tốc độ tăng trưởng doanh thu ta tính doanh thu qua năm - Thu nhập hoạt động năm = Doanh thu năm đó x Tỷ lệ lãi gộp - Thuế từng năm = Thu nhập hoạt động x Thuế suất 25% - Thu nhập sau thuế = Thu nhập hoạt động – Thuế - Chi đầu tư tài sản ròng năm = (Doanh thu năm – Doanh thu năm trước) x Tỷ lệ Tài sản/Doanh thu (1,%) - Dòng tiền tự = Thu nhập sau thuế – Chi đầu tư tài sản ròng - Hiện giá FCF năm đầu: Sử dụng hàm NPV Excel PV1 = NPV(CP sử dụng vốn, dòng tiền tự từ năm 2010 đến 2014) = 244.128.326.335 (đồng) - Giá trị FCF sau năm (2014) V2014 = Dòng tiền tự năm (2015)/(CP sử dụng vốn – Tốc độ tăng doanh thu năm 6) =100.592.080.589 / (13,76% - 10%) = 2.675.321.292.260 (đồng) - Hiện giá FCF sau năm (2014) PV2 = V2014 / (1 + Cp sử dụng vốn)^5 = 2.675.321.292.260 / (1 + 13,76%) ^5 = 1.404.196.961.955 (đồng) - Giá trị công ty = PV1 + PV2 = 244.128.326.335 + 1.404.196.961.955 = 1.648.325.288.290 (đồng) - Giá trị vốn chủ sở hữu = Giá trị công ty – Giá trị nợ = 1.648.325.288.290 – 997.899.158.850 = 650.426.129.440 (đồng) Giá cổ phiếu SMC theo mô hình chiết khấu dòng tiền tự = Giá trị vốn chủ sở hữu / Số lượng CP lưu hành = 650.426.129.440 / 14.659.463= 44.369,0 (đồng)