Mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở việt nam

Kinh nghiệm của một số nước giải quyết mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ và bài học cho Việt Nam ...47 1.3.1.. Để trả lời câu hỏi đó, cầ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH

-O -NGUYỄN THỊ THU TRANG

MỐI QUAN HỆ GIỮA KIỂM SOÁT LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh, Năm 2019

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH

-O -NGUYỄN THỊ THU TRANG

MỐI QUAN HỆ GIỮA KIỂM SOÁT LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

Chuyên ngành: Kinh tế- Tài chính, ngân hàng

Mã số : 9.31.12.01

Hướng dẫn khoa học: PGS.TS Hà Quang Đào

TP Hồ Chí Minh, Năm 2019

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của riêng tôi Các số liệu sử dụng phân tích trong luận án có nguồn gốc rõ ràng, đã công bố theo đúng quy định Các kết quả nghiên cứu trong luận án do tôi tự tìm hiểu, phân tích một cách trung thực, khách quan và phù hợp với thực tiễn của Việt Nam Các kết quả này chưa từng được công bố trong bất kỳ nghiên cứu nào khác.

Nghiên cứu sinh

Nguyễn Thị Thu Trang

HMTD : Hạn mức tín dụng

KLGD: Khối lượng giao dịch

LSCB: Lãi suất cơ bản

LSTCK: Lãi suất tái chiết khấu

LSTCV: Lãi suất tái cấp vốn

NHTM CP: Ngân hàng thương mại cổ phần NHTM NN: Ngân hàng thương mại Nhà nước

NHNN: Ngân hàng nhà nước

NHTM: Ngân hàng thương mại

NHTW Ngân hàng Trung ương

NSNN: Ngân sách nhà nước

ODA: Nguồn vốn hỗ trợ phát triển chính thức

OMOs: Nghiệp vụ thị trường mở SXKD: Sản xuất kinh doanh

TCTD: Tổ chức tín dụng

TDH: Trung dài hạn

TPTTT Tổng phương tiện thanh toán WTO: Tổ chức thương mại thế giới USD Đô la Mỹ

VND Đồng Việt Nam

VNH: Vay ngắn hạn

VKD: Vốn kinh doanh

Sơ đồ 1.1: Định nghĩa chính sách tiền tệ 2

Sơ đồ 1.2: Mô hình mục tiêu của chính sách tiền tệ 11

DANH MỤC BIỂU ĐỒ Trang Biểu đồ 1.1: Đường cong Phillips dốc xuống phía phải 4

Biểu đồ 1.2: Đường cong Philips ngắn hạn và Đường cong Phillips dài hạn

Bảng 1.1: Mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát 43

Bảng 2.1: Thang đo yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ Lạm phát và Tăng trưởng kinh tế 69

Bảng 2.2: Đặc điểm mẫu khảo sát 79

Bảng 2.3: Đánh giá độ tin cậy của thang đo thành phần 80

Bảng 2.4: Hệ số KMO và Bartlett’s các yếu tố ảnh hưởng 83

Bảng 2.5: Bảng phương sai trích 84

Bảng 2.6: Ma trận tương quan giữa các biến 87

Bảng 2.7: Tóm tắt hồi quy 88

Bảng 2.8: Số thống kê trong phương trình hồi quy 89

Bảng 2.9: Mức độ quan trọng của các biến độc lập 90

Bảng 3.1: Mục tiêu và kết quả thực hiện tỷ lệ lạm phát giai đoạn 2004-2018 .109

Bảng 3.2: Diễn biến cung tiền và tăng trưởng tín dụng 2004-2018 109

Bảng 3.3: Tăng trưởng kinh tế mục tiêu và thực hiện giai đoạn từ 2004-2018 .118

Bảng 3.4: Chỉ số lạm phát từ 2004-2018 124

Bảng 3.5: Tăng trưởng kinh tế giai đoạn từ 2004-2018 135

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN

DANH MỤC KÝ HIỆU CÁC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC BẢNG BIỂU

MỤC LỤC Trang

PHẦN MỞ ĐẦU i

1 Tính cấp thiết và ý nghĩa của đề tài nghiên cứu i

2 Mục tiêu nghiên cứu ii

3 Câu hỏi nghiên cứu iii

4 Phương pháp nghiên cứu iii

5 Đối tượng nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu iv

6 Các công trình nghiên cứu liên quan iv

7 Điểm mới của luận án vi

8 Kết cấu của luận án vii

PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1

1.1 Tổng quan về chính sách tiền tệ 1

1.1.1 Khái niệm và đặc trưng của chính sách tiền tệ 1

1.1.1.1 Khái niệm 1

1.1.1.2 Đặc trưng chính sách tiền tệ 2

1.1.2 Mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ 3

1.1.2.1 Mục tiêu cuối cùng của CSTT 4

1.1.2.3 Mục tiêu hoạt động 10

1.1.3 Các công cụ điều hành chính sách tiền tệ 11

1.2 Lạm phát và tăng trưởng kinh tế 17

1.2.1 Tổng quan về lạm phát 17

1.2.1.1 Khái niệm và đo lường 17

1.2.1.2 Quan điểm khác nhau về lạm phát 22

1.2.1.3 Các nguyên nhân dẫn đến lạm phát 25

1.2.1.4 Các nhân tố tác động đến lạm phát 28

1.2.2 Tổng quan về tăng trưởng kinh tế 32

1.2.2.1 Khái niệm về tăng trưởng kinh tế 32

1.2.2.2 Các nhân tố tác động đến tăng trưởng kinh tế 33

1.2.2.3 Các lý thuyết về tăng trưởng kinh tế 35

1.2.2.4 Đo lường tăng trưởng kinh tế 41

1.2.3 Luận cứ khoa học về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ 41

1.2.3.1 Lý thuyết về quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế 41

1.2.3.2 Các nghiên cứu kiểm nghiệm về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng 44 1.3 Kinh nghiệm của một số nước giải quyết mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ và bài học cho Việt Nam .47

1.3.1 Kinh nghiệm của một số nước giải quyết mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ 47

1.3.1.1 Kinh nghiệm của Trung Quốc 47

1.3.1.2 Kinh nghiệm của Nhật Bản 54

1.3.1.3 Kinh nghiệm của Ấn Độ 57

1.3.2 Bài học kinh nghiệm rút ra cho Việt Nam 59

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 62

TÁC ĐỘNG ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ TĂNG TRƯỞNG

KINH TẾ 63

2.1 Mô hình nghiên cứu 63

2.1.1 Mô hình nghiên cứu đề xuất 63

2.1.2 Diễn giải các biến trong mô hình nghiên cứu 65

2.1.3 Các giả thuyết 66

2.2 Phương pháp nghiên cứu 67

2.2.1 Thiết kế nghiên cứu 67

2.2.2 Xây dựng thang đo 69

2.3 Nghiên cứu định lượng 72

2.3.1 Phương pháp xử lý số liệu 72

2.3.2 Dữ liệu nghiên cứu 74

2.3.2.1 Dữ liệu thứ cấp 74

2.3.2.2 Dữ liệu sơ cấp 74

2.3.3 Thiết kế mẫu 75

2.3.4 Kỹ thuật phân tích dữ liệu 75

2.3.4.1 Kiểm định thang đo qua hệ số tin cậy Cronbach’s alpha 76

2.3.4.2 Phân tích nhân tố khám phá (Exploratory Factor Analysis, EFA) 76

2.3.4.3 Phân tích hồi quy tuyến tính đa biến (Multiple Regression Analysis, MRA) .77

trưởng kinh tế 79

2.4.1 Đặc điểm của mẫu nghiên cứu 79

2.4.2 Kiểm định thang đo 80

2.5 Mô hình nghiên cứu chính thức 85

2.5.1 Mô hình hồi qui 85

2.5.2 Kiểm định ma trận tương quan giữa các biến 86

2.5.3 Phân tích hồi quy 88

2.5.4 Thảo luận kết quả hồi quy 90

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 92

CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA KIỂM SOÁT LẠM PHÁT VÀ THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 93

3.1 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam 93

3.1.1 Thực trạng điều hành công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam 93

3.1.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở 93

3.1.1.2 Dự trữ bắt buộc 96

3.1.1.3 Tỷ giá hối đoái 98

3.1.1.4 Hạn mức tín dụng 100

3.1.1.5 Điều hành lãi suất 102

3.1.1.6 Lãi suất tái chiết khấu 106

đẩy tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam 108

3.1.2.1. Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát ở Việt Nam 108 3.1.2.2. Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam thời gian qua 118

3.2 Thực trạng lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam 122

3.2.1 Thực trạng lạm phát ở Việt Nam 122

3.2.2 Thực trạng tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam 134

3.2.3 Đánh giá thực trạng điều hành chính sách tiền tệ giải quyết mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam 146

3.2.3.1 Những kết quả đạt được 146

3.2.3.2 Những tồn tại và nguyên nhân 153

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 157

CHƯƠNG 4: GIẢI QUYẾT MỐI QUAN HỆ GIỮA KIỂM SOÁT LẠM PHÁT VÀ THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 158

4.1 Định hướng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam 158

4.2 Giải pháp điều hành chính sách tiền tệ giải quyết mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam 162

4.2.1 Nhóm giải pháp chiến lược 162

4.2.1.1 Theo dõi sát diễn biến vĩ mô, thị trường tiền tệ trong và ngoài nước để chủ động, kịp thời thực hiện các giải pháp điều hành phù hợp 162

4.2.1.2. Giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô trong mọi tình huống ổn định để phát triển và phát triển trong ổn định 163

tiền tệ nhằm ổn định mặt bằng lãi suất. 163

4.2.1.4. Tiếp tục điều hành tỷ giá trung tâm linh hoạt, phối hợp đồng bộ các giải pháp và các công cụ CSTT nhằm hỗ trợ ổn định tỷ giá 163

4.2.1.5. Tiếp tục chỉ đạo các TCTD tập trung vốn tín dụng đối với các lĩnh vực ưu tiên, lĩnh vực sản xuất kinh doanh hiệu quả theo chỉ đạo của Chính phủ .165

4.2.1.6. Tiếp tục phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa cũng như với các chính sách kinh tế vĩ mô khác để thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng hợp lý. 165

4.2.1.7 Cần xây dựng một trung tâm dự báo kinh tế quốc gia chính thức 166

4.2.2 Nhóm giải pháp cụ thể 167

4.2.2.1 Giải pháp kiềm chế lạm phát trong thời gian tới 167

4.2.2.2 Giải pháp điều hành chính sách tiền tệ 168

4.2.2.3 Tăng vốn đầu tư và sử dụng hiệu quả vốn đầu tư 175

4.2.2.4 Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 176

4.2.2.5 Áp dụng tiến bộ khoa học công nghệ 177

4.2.2.6 Sử dụng hiệu quả nguồn tài nguyên thiên nhiên 178

4.3 Một số kiến nghị 179

4.3.1 Đối với Chính phủ 179

4.3.2 Đối với NHNN 179

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 181

KẾT LUẬN CHUNG 182

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

PHẦN MỞ ĐẦU

1- TÍNH CẤP THIẾT VÀ Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU

Tăng trưởng kinh tế và lạm phát là hai vấn đề lớn của bất kỳ một nền kinh tế nào Trong phát triển kinh tế, thách thức cũng như khó khăn nhất chính là sự kết hợp hài hòa giữa tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát Vì vậy, một trong những mục tiêu quan trọng của các nhà quản lý và điều hành nền kinh tế ở bất kỳ quốc gia nào trên thế giới bao gồm cả Việt Nam là tạo dựng môi trường kinh tế vĩ mô ổn định với mức tăng trưởng kinh tế cao và bền vững, cùng với mức lạm phát thấp.

Lạm phát không phải vấn đề xa lạ, đặc biệt với nền kinh tế hàng hóa Nói

về lạm phát thì trong hơn hai thập kỷ qua, lạm phát và đặc biệt là các nhân tố quyết định lạm phát và những biến động của lạm phát là một trong những chủ

đề được thảo luận nhiều nhất ở Việt Nam Lạm phát là một vấn đề phức tạp và phụ thuộc vào nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô Chính vì vậy, việc nghiên cứu nguyên nhân và tìm kiếm các biện pháp đối phó với lạm phát luôn thu hút các nhà kinh tế thế giới và là công việc thường niên của chính phủ các nước.

Tăng trưởng kinh tế càng có ý nghĩa quan trọng và cấp thiết hơn đối với các nước kém phát triển, bởi vì đây là con đường duy nhất để các nước này có thể thu hẹp khoảng cách và tiến tới đuổi kịp các nướcphát triển Tăng trưởng kinh tế với tốc độ cao

và ổn định là một nhiệm vụ quan trọng của một quốc gia, đặc biệt là các nước đang phát triển Nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ cao cho phép giải quyết những nhiệm vụ cơ bản của đất nước như bảo đảm sự phát triển kinh tế - xã hội bền vững, nâng cao mức sống nhân dân, tăng cường an ninh quốc phòng và khẳng định vị thế của đất nước trong quan hệ quốc tế Điều này giải thích tại sao tăng trưởng kinh tế luôn là vấn đề trung tâm trong các chính sách kinh tế và chiến lược phát triển của mọi quốc gia.

Cả vấn đề lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong thời gian gần đây, sự bất ổn của kinh tế thế giới sau thời kỳ khủng hoảng kinh tế toàn cầu tác động làm giảm tốc độ tăng trưởng và gia tăng lạm phát ở nhiều nước, trong đó có Việt Nam Ở nhiều quốc gia để có

được mức tăng trưởng cao phải đánh đổi với mức lạm phát cao Liệu Việt Nam có cần đánh đổi như vậy không ? Để trả lời câu hỏi đó, cần nghiên cứu một cách sâu sắc sự tác động qua lại giữa tăng trưởng và lạm phát trong điều hành chính sách tiền tệ, từ đó tìm

ra biện phát nhằm đạt được mục tiêu kép đó là kiềm chế lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng , từ đó nền kinh tế Việt Nam hội đủ các điều kiện để phát triển bền vững.

Trong nhiều yếu tố tác động đến mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh

tế, cần tìm ra yếu tố nào có tác động mạnh nhất để có được biện pháp thực thi nhằm giải bài toán kép: kiềm chế lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng Đặc biệt trong bối cảnh nguồn lực quốc gia có hạn thì bài toán của chúng ta đặt ra là kết hợp các nguồn lực đó với trọng số như thế nào để đạt hiệu quả tối ưu Sự tác động qua lại giữa tăng trưởng kinh

tế và lạm phát hết sức phức tạp, không phải lúc nào cũng tuân theo quy tắc kinh tế Ở mỗi giai đoạn của nền kinh tế có mức tăng trưởng kinh tế khác nhau, sẽ có mức lạm phát phù hợp riêng Do vậy, vấn đề mối quan hệ giữa tang trưởng kinh tế và lạm phát thật sự hấp dẫn, đặc biệt hơn cả trong bối cảnh hội nhập kinh tế như hiện nay, thì việc nghiên cứu mối quan hệ ấy thật sự cần thiết hơn bao giờ hết.

Đó cũng là lý do tôi chọn đề tài “Mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu.

2- MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

2.1 Mục tiêu tổng quát:

Phân tích đánh giá thực trạng và các yếu tố tác động đến mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và TTKT trong điều hành CSTT ở Việt Nam giai đoạn từ năm 2004 đến năm 2018; từ đó đề xuất giải pháp tác động vào mối quan hệ này nhằm thực hiện điều hành chính sách tiền tệ để đạt được mục tiêu kép: vừa kiểm soát lạm phát, vừa tăng trưởng kinh tế Để thực hiện mục tiêu trên, cần thực hiện các mục tiêu cụ thể sau.

2.2 Mục tiêu cụ thể:

- Hệ thống hóa lý luận có chọn lọc về CSTT, lạm phát, tăng trưởng kinh tế và mối quan hệ

giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ;

- Xác định các yếu tố tác động đến mối quan hệ kiểm soát lạm phát

và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam;

- Thực trạng mối quan hệ kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế

trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam ở Việt Nam;

- Giải pháp tác động vào mối quan hệ kiểm soát lạm phát và tăng

trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

3- CÂU HỎI NGHIÊN CỨU

Để làm thực hiện các mục tiêu trên, nghiên cứu sẽ trả lời các câu hỏi sau:

điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam là gì?

và tằng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam hay không?

phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam?

tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam?

4- PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Nhằm đạt được mục tiêu đề ra đối với đề tài nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong đề tài là phương pháp kết hợp giữa định tính

và định lượng Trong đó phương pháp định tính là chủ yếu Cụ thể như sau:

Phương pháp nghiên cứu định tính:

Với phương pháp này sử dụng bằng cách thu thập các nguồn dữ liệu thứ cấp như: khảo sát, sách, báo, tạo chí, luận văn luận án, luật, báo cáo tổng kết của NHNN, các bộ ngành có liên quan, Tổng cục Thống kê, …từ đó tổng hợp, phân tích, đánh giá so sánh

Phương pháp nghiên cứu định lượng:

Nghiên cứu định lượng thông qua việc gửi bảng khảo sát tới các chuyên gia am hiểu về linh vực tài chính, tiền tệ và các cơ quan làm chính sách Thu thập và xử lý dữ liệu bằng

phần mềm SPSS Với phương pháp này để đánh giá độ tin cậy và mức độ phù hợp của các yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

5- ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU

quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

- Phạm vi nghiên cứu: số liệu thứ cấp của tổng cục thống kê, NHNN về điều hành CSTT, lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam giai đoạn 2004-2018.

6- CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN

6.1 Tổng quan các công trình nghiên cứu liên quan

Có nhiều công trình nghiên cứu: luận văn, bài báo, bài tham luận hội thảo viết về CSTT, lạm phát, tăng trưởng kinh tế cũng như mối quan hệ giữa chúng.

Những luận án tập trung phân tích về mối liên hệ giữa CSTT và các chính sách kinh tế vĩ mô, kinh nghiệm sau khủng hoảng và giải pháp hoàn thiện CSTT có thể kể đến :

Luận án tiến sĩ của NCS Nguyễn Thị Kim Thanh “Hoàn thiện cơ chế truyền tải CSTT của NHNN Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế” năm 2008 của học viện Ngân Hàng Hà Nội.

Luận án tiến sĩ của NCS Nguyễn Thị Vân Anh “ Nghiên cứu tác động của CSTT đến kinh tế vĩ mô Việt Nam” năm 2018 của trương Đại học Thương Mại.

Luận án tiến sĩ của NCS Khuất Duy Tuấn “Điều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát trong quá trình chuyển đổi nền kinh tế ở Việt Nam” năm

2012 của trường Đại học Kinh tế quốc dân Hà Nội.

Những luận án nghiên cứu về lạm phát, mối quan hệ giữa lạm phát và tang trưởng kinh tế, có thể kể đến:

Luận án tiến sĩ của NCS Phạm Thái Hà “Giải pháp kiểm soát lạm phát

ở Việt Nam” năm 2012 của học viện Ngân Hàng Hà Nội.

Luận án tiến sĩ của NCS Nguyễn Thị Phương Nhung “Mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán tại Việt Nam” năm

2012 của Trường Đại học Kinh tế - Luật, Đại học Quốc gia TP.HCM.

Luận văn thạc sĩ của Trần Thị Thùy Trang “ Mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam” tháng 3/2016 của trường Đại học Tài chính – Marketing.

Luận văn thạc sĩ của Lê Thị Dung “ Lạm phát và tăng trưởng kinh tế

ở Việt Nam” tháng 12/2012 của trường Đại học Kinh tế TP.HCM.

Các nghiên cứu định lượng thường sử dụng các mô hình họ VAR để đánh giá về hiệu lực tác động của CSTT qua các kênh:

Bài báo của ThS Hà Thị Hương Lan : “Tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam” Ngày 18/7/2012 đăng trên website của trường bồi dưỡng cán bộ tài chính mục nghiên cứu trao đổi đã

sử dụng Phương pháp hồi quy đồng liên kết, Mô hình sai số hiệu chỉnh (ECM) và Phương pháp phân tích phương sai (Mô hình VAR) phân tích chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và tổng thu nhập quốc nội (GDP) (số liệu do Tổng cục Thống kê Việt Nam công bố) để đưa ra được kết luận : “… mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam (trong dài hạn và ngắn hạn) về cơ bản thống nhất với lý thuyết và kết quả kiểm nghiệm trên thế giới của Tobin (1965), Mallik và Chowdhury (2001), Frria và Carneiro (2001) đã công bố Có thể khẳng định: mối quan hệ giữa tăng trưởng và lạm phát của nền kinh tế Việt Nam tuân theo quy luật chung”.Bài báo của Nguyễn Thị Thúy Vinh “ Nghiên cứu vai trò của các kênh truyền dẫn CSTT tới tăng trưởng và lạm phát ở Việt Nam tạp chí Kinh tế và Phát triển tháng 4/2015.Le và Pfau (2008) xây dựng mô hình VAR và kết luận kênh lãi suất không có tác động đáng kể, cung tiền tác động mạnh đến sản lượng Camen (2006) dùng một mô hình Baysian VAR gốc để kiểm định hiệu lực CSTT Bhattacharya và Duma (2012) nghiên cứu CSTT của Việt Nam giai đoạn 2004-2012 bằng mô hình SVAR và cho thấy lãi suất chỉ tác động đến lạm phát trong thời gian ngắn; Nguyễn Thị Liên Hoa và Đặng Trần Dũng (2013) cũng sử dụng phương pháp SVAR và đi đến kết luận là tỷ giá và lãi suất tác động yếu; M2 tác động mạnh với độ trễ 6 tháng đến lạm phát Bùi Quốc Dũng (2017) sử dụng

mô hình VAR cho thấy, LSCS có tác dụng tốt trong việc kiềm chế lạm phát cho giai đoạn kể từ năm 2011 trở lại đây Phạm Chí Quang (2019) nghiên cứu về cơ chế truyền tải CSTT giai đoạn 2006-2016 bằng mô hình VARs và các dạng biến thể VEC, mô hình hồi qui Engel-Granger.

6.2 Hạn chế và khoảng trống nghiên cứu

Qua rà soát cho thấy các nghiên cứu đi trước vẫn còn một số giới hạn nhất định, cụ thể: (i) Chưa có nghiên cứu nào nghiên cứu về CSTT, lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn

từ 2004-2018; (ii)Phần lớn các nghiên cứu đi sâu đánh giá mối quan hệ về lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam mà chưa đánh giá những nhân tố tác động đến mối quan hệgiữa chúng, để có thể tìm ra căn nguyên, giải quyết triệt để mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế; (iii) Phần lớn các nghiên cứu đi sâu đánh giá mối quan hệ về lạm phát và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam mà chưa gắn với điều hành CSTT.

Từ những hạn chế trên cho thấy, khoảng trống nghiên cứu cần được quan tâm, đó là cần

có một nghiên cứu riêng về lý luận và thực tiễn về mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh

tế trong điều hành chính của CSTT trong giai đoạn từ 2004-2018; đồng thời, nghiên cứu về kinh nghiệm các nước và bài học liên quan đến giải quyết mối quan hệ này Từ đó, đi sâu phân tích để xác định các nhân tố tác động đến mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế… nhằm đạt được tối đa mục tiêu của CSTT: vừa kiểm soát lạm phát, vừa thúc đẩy tang trưởng kinh tế Mà giải pháp đi từ căn nguyên là những nhân tố tác động đến mối quan hệ giữa lạm phát và tang trưởng kinh tế ở Việt Nam.

7- ĐIỂM MỚI CỦA LUẬN ÁN

Thứ nhất, luận án hệ thống hóa lý thuyết về lạm phát, tăng trưởng kinh tế

và chính sách tiền tệ Đặc biệt sử dụng mô hình để chỉ ra mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

Thứ hai, đánh giá được tổng thể mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ từ

lý thuyết cho tới thực tiễn tại Việt Nam.

Thứ ba, tìm ra những nhân tố tác động đến mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam

Thứ tư, luận án nghiên cứu được cách thức để chính phủ có thể đạt được mục tiêu kép kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ dựa trên nghiên cứu có luận cứ khoa học.

8- KẾT CẤU LUẬN ÁN

Ngoài phần mở đầu và kết luận, luận án kết cấu gồm 4 chương Chương 1: Chính sách tiền tệ, mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ.

Chương 2: Mô hình, phương pháp nghiên cứu những nhân tố tác động đến mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Chương 3: Thực trạng mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

Chương 4: Giải quyết mối quan hệ giữa kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam.

CHƯƠNG 1: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, MỐI QUAN HỆ GIỮA LẠM PHÁT VÀ

TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1. Tổng quan về chính sách tiền tệ

1.1.1 Khái niệm và đặc trưng của chính sách tiền tệ

1.1.1.1 Khái niệm

Chính sách tiền tệ (Monetary Policy) là một bộ phận trong tổng thể hệ thống chính sách kinh tế của nhà nước để thực hiện việc quản lý vĩ mô đối với nền kinh tế nhằm đạt được những mục tiêu kinh tê-xã hội trong từng giai đoạn nhất định.

Chính sách tiền tệ có thể được hiểu theo nghĩa rộng và nghĩa thông thường Theo nghĩa rộng thì chính sách tiền tệ là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền tệ trong nền kinh tế quốc dân nhằm tác động đền bốn mục tiêu lớn của kinh tế vĩ mô, trên cơ sở đó đạt mục tiêu cơ bản là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua của đồng tiền, ổn định giá cả hàng hóa Theo nghĩa thông thường là chính sách quan tâm đến khối lượng tiền cung ứng tăng thêm trong thời kì tới (thường là một năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế dự kiến và chỉ số lạm phát nếu có, tất nhiên cũng nhằm ổn định tiền tệ và ổn định giá cả hàng hóa.

Chúng ta có thể khẳng định rằng, nếu như chính sách tài chính chỉ tập trung vào thành phần Kết cấu các mức chi phí thuế khóa của nhà nước, thì chính sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào mức độ khả năng thanh toán cho toàn bộ nền kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng cần cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ và khối lượng tín dụng đáp ứng vốn cho nền kinh tế, tạo điều kiện và thúc đẩy hoạt động của thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo những quỹ đạo đã định.

Chính sách tiền tệ quốc gia là tổng thể các biện pháp của Nhà Nước pháp quyền nhằm cung ứng đầy đủ các phương tiện thanh toán cho nền kinh tế phát triển, trên cơ sở đó ổn định giá trị đồng tiền quốc gia.

Chính sách tiền tệ của NHTW là tổng thể tất cả các biện pháp mà NHTW sử dụng nhằm điều tiết khối lượng tiền tệ, tín dụng, ổn định tiền tệ, góp phần đạt được các mục tiêu của chính sách kinh tế.

Dù quan niệm theo nghĩa nào, chính sách tiền tệ đều nhằm mục đích ổn định giá trị tiền tệ, góp phần thực hiện các mục tiêu của các chính sách kinh tế, chính sách tiền tệ là một bộ phận các chính sách kinh tế Nhà Nước để thực hiện vai trò quản lí vĩ mô với nền kinh tế.

Nói tóm lại chính sách tiền tệ là tổng hòa những phương thức mà ngân hàng trung uơng thông qua các hoạt động của mình tác động đến khối lượng tiền tệ trong lưu thông, nhằm phục vụ cho các mục tiêu kinh tế

xã hội của đất nước trong một thời kỳ nhất định Nó là bộ phận quan trọng trong hệ thống các chính sách kinh tế - tài chính vĩ mô của chính phủ.

Sơ đồ 1.1: Định nghĩa chính sách

tiền tệ Chính sách

Mục đích kinh tế Tiền tệ

Điều 2, luật ngân hàng nhà nước Việt Nam quy định: “Chính sách tiền tệ quốc gia là một bộ phận của chính sách kinh tế - tài chính của Nhà Nước nhằm

ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế

xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh và nâng cao đời sống của nhân dân”.

1.1.1.2 Đặc trưng chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là một bộ phận hữu cơ cấu thành chính sách tài chính quốc gia: Trong tổng thể các chính sách kinh tế-tài chính của một quốc gia, mỗi chính sách đều có một vị trí và vai trò riêng Trong đó, chính sách tiền tệ luôn được coi là có vị trí trung tâm, gắn kết các chính sách lại với nhau Có quan niệm cho rằng, mức độ tiền tệ hóa cao hay thấp của một nền kinh tế phản ánh trình độ phát triển kinh tế của nước ấy Do đó, tiền tệ đã thâm nhập và trở thành một yếu tố hết sức quan trong trong mọi nền kinh tế Chính vì vậy, chính sách tiền tệ phải là một bộ phận trung tâm của mọi chính sách kinh tế - tài chính quốc gia Luật NHNN Việt Nam khẳng định:

“chính sách tiền tệ là một bộ phận của chính sách kinh tế – tài chính của Nhà Nước Với chính sách tài chính quốc gia, bên cạnh chính sách tài chính tiền tệ, còn có các chính sách khác như chính sách ngân sách, chính sách tài chính doanh nghiệp, chính sách kinh tế đối ngoại, chính sách thu nhập

Chính sách tiền

Chính sách tiền tệ là công cụ kinh tế vĩ mô: Để đạt được các mục tiêu kinh

tế đã hoạch định, chính phủ cần sử dụng một hệ thống công cụ Trong chính sách kinh tế có 4 chính sách thông dụng được sử dụng là: chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ, chính sách kinh tế đối ngoại và chính sách thu nhập.

Chính sách tiền tệ dùng để thay đổi lượng tiền cung ứng cho nền kinh tế,

từ đó tác động đến lãi suất, tác động đến đầu tư và ảnh hưởng đến sản xuất, lưu thông hàng hóa, và do vậy chính sách tiền tệ là một chính sách thuộc tầm vĩ mô.

NHTW là cơ quan đề ra và vận hành chính sách tiền tệ: Do chính sách tiền tệ luôn hướng vào việc thay đổi lượng tiền cung ứng nên chủ thể nào thực hiện chức năng phát hành tiền và điều hòa lưu thông tiền tệ thì chính chủ thể đó phải trực tiếp vạch ra và thực thi chính sách tiền tệ Chủ thể đó không ai khác là NHTW Đối với Việt Nam, mặc dù thẩm quyền quyết định dự án chính sách tiền tệ là Quốc Hội, nhưng NHNN có trách nhiệm xây dựng dự án chính sách tiền tệ quốc gia để chính phủ xem xét trình Quốc Hội và là cơ quan trực tiếp tổ chức thực hiện dự án chính sách tiền tệ sau khi được phê duyệt.

Mục tiêu tổng quát của chính sách tiền tệ là ổn định giá trị đồng tiền và góp phần thực hiện một số mục tiêu kinh tế vĩ mô khác: Bất kì một nền kinh tế nào, vai trò ổn định của tiền tệ và nâng cao sức mua của đồng tiền trong nước cũng luôn được coi là mục tiêu có tính chất dài hạn Trên cơ sở thực thi chính sách tiền tệ, nhằm tác động đến lượng tiền cung ứng để từ đó tác động đến hàng loạt các yếu tố khác trong nền kinh tế như lãi suất, lạm phát, đầu tư, việc làm ổn định giá trị đồng tiền là mục tiêu trọng tâm của chính sách tiền tệ Có ổn định được tiền tệ thì mới khuyến khích tiết kiệm, có tiết kiệm mới có đầu tư, và có đầu tư mới có tăng trưởng kinh tế, giảm thất nghiệp

1.1.2 Mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ

Mục tiêu CSTT được coi là vấn đề quan trọng nhất và khó khăn nhất trong quá trình xây dựng và thực thi CSTT, bởi nó quyết định tính hiệu quả hay không hiệu quả của CSTT Có thể nói, việc lựa chọn các mục tiêu chính sách tiền tệ phù hợp được quyết định bởi tính cấp thiết của mục tiêu, mức độ đánh đổi giữa các mục tiêu (vì tính đa mục tiêu của CSTT) và khả năng đạt được các mục tiêu Ngân hàng Trung ương các quốc gia có nhiệm vụ thiết

lập và thực thi CSTT thông qua các công cụ Ngân hàng Trung ương căn

cứ vào mục tiêu kinh tế vĩ mô cơ bản và trạng thái kinh tế của quốc gia từng thời kỳ mà xác định mục tiêu chính của CSTT.

CSTT là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó NHTW, thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết khối lượng tiền cung ứng (hoặc lãi suất) căn cứ vào nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế, nhằm đạt được các mục tiêu về giá cả, tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm.

Mục tiêu cuối cùng của CSTT nhiều nước trên thế giới đó là ổn định giá trị tiền

tệ, trên cơ sở đó góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm cao.

Ngoài các mục tiêu vĩ mô trên, một số nước còn tập trung giải quyết các mục tiêu cụ thể, tuỳ thuộc vào đặc điểm phát triển kinh tế đặc thù của họ.

Mối quan hệ giữa các mục tiêu:

Lý luận của trường phái kinh tế học vĩ mô tổng hợp:

Biểu đồ 1.1: Đường cong Phillips dốc xuống phía phải

Kinh tế Mỹ thập niên 1960 có hiện tượng tỷ lệ lạm phát khá cao mặc dù tốc độ tăng trưởng GDP cũng cao Để giải thích hiện tượng đó, các nhà kinh tế của trường phái kinh tế học vĩ mô tổng hợp đã sử dụng kết quả nghiên cứu của Phillips và dựng nên đường cong Phillips dốc xuống phía phải trên một đồ thị hai chiều với trục hoành phản ánh tỷ lệ thất

nghiệp và trục tung phản ánh tỷ lệ lạm phát Đường cong này là kết hợp giữa tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp Dọc theo đường cong Phillips, khi

tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống thì tỷ lệ lạm phát sẽ tăng lên; và ngược lại.

Từ đó, trường phái kinh tế học vĩ mô tổng hợp lý luận rằng để giảm tỷ lệ thất nghiệp, Chính phủ đã sử dụng chính sách quản lý tổng cầu, song do tỷ lệ thất nghiệp có quan hệ ngược chiều bền vững với tỷ lệ lạm phát, nên tăng trưởng kinh tế cao đương nhiên gây ra lạm phát Lạm phát là cái giá phải trả để giảm tỷ lệ thất nghiệp.

Lý luận của chủ nghĩa tiền tệ:

Biểu đồ 1.2: Đường cong Philips ngắn hạn và Đường cong Phillips dài hạn

Chủ nghĩa tiền tệ đã bác bỏ lý luận nói trên của trường phái kinh tế học vĩ mô tổng hợp.

Họ cho rằng đường cong Phillips như trên chỉ là đường cong Phillips ngắn hạn Friedman đã đưa

ra khái niệm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, theo đó khi thị trường lao động ở trạng thái cân bằng vẫn

có thất nghiệp Đây là dạng thất nghiệp tự nguyện Vì thế,

ở trạng thái cân bằng, tỷ lệ thất nghiệp vẫn là một số dương Và khi nền kinh tế cân

bằng, thì lạm phát không xảy ra Đường cong Phillips ngắn hạn dốc xuống phía phải

và cắt trục hoành ở giá trị của tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Khi chính phủ áp dụng các biện pháp nhằm đưa tỷ lệ thất nghiệp xuống dưới mức này, thì giá cả sẽ tăng lên, và

có sự dịch chuyển lên phía trái dọc theo đường cong Phillips ngắn hạn.

Sau khi lạm phát tăng cao, các cá nhân sẽ dự tính lạm phát tiếp tục tăng lên hơn nữa Trong khi tiền công danh nghĩa không đổi, lạm phát tăng nghĩa là tiền công thực tế trả cho

họ giảm đi Họ sẽ giảm cung cấp lao động, thậm chí tự nguyện thất nghiệp.

Tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên đến mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, trong khi

tỷ lệ lạm phát vẫn giữ ở mức cao.

Nếu nhà nước vẫn cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp xuống dưới mức tự nhiên,

cơ chế như trên lại xảy ra Hậu quả là, trong dài hạn, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức tự nhiên mà tỷ lệ lạm phát lại bị nâng lên liên tục Chính sách của nhà nước như vậy là chỉ có tác dụng trong ngắn hạn, còn về dài hạn là không thành công.

Tập hợp các điểm tương ứng với tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên và các mức tỷ lệ lạm phát liên tục bị đẩy lên cao tạo thành một đường thẳng đứng Đường này được gọi là đường Phillips dài hạn.

Về mặt dài hạn, đường cong Philips trở nên thẳng đứng, ngụ ý rằng sẽ không

có mâu thuẫn giữa các mục tiêu của CSTT nếu xét về dài hạn Tuy nhiên, hình dạng đường cong Philip ngắn hạn chỉ rõ sự mâu thuẫn giữa lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp.

Thứ nhất, việc giảm tỷ lệ lạm phát đồng nghĩa với việc thực hiện một CSTT thắt chặt, lãi suất tăng lên làm giảm các nhân tố cấu thành tổng cầu và do đó đến tổng cầu của nền kinh tế Thất nghiệp, vì thế có xu hướng tăng lên Mặt khác, việc duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn thường kéo theo việc thực hiện CSTT mở rộng và dẫn tới sự tăng giá.

Thứ hai, mục tiêu công ăn việc làm mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá cả còn thể hiện thông qua sự phản ứng của NHTW đối với các cú sốc cung nhằm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, kết quả là giá cả tăng lên.

Thứ ba, mâu thuẫn này còn được thể hiện thông qua định hướng điều chỉnh tỷ giá; Bằng việc hạ giá đồng bản tệ, các ngành công nghiệp xuất khẩu có khả năng mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp vì thế giảm thấp kèm theo sự tăng lên của mức giá chung Như vậy, việc duy trì một mức tỷ giá ổn định và thích hợp sẽ làm giảm tỷ lệ công ăn việc làm, trong khi một mức tỷ giá cao hơn sẽ góp phần giảm tỷ lệ lạm phát.

Thất nghiệp và tăng trưởng không có sự mâu thuẫn cả trong ngắn và dài hạn Công ăn việc làm cao sẽ thúc đẩy kinh tế phát triển và ngược lại Tuy nhiên mối quan hệ giữa sự

tăng trưởng và ổn định giá cả lại tương đối phức tạp; chúng mâu thuẫn nhau trong ngắn hạn nhưng lại bổ sung nhau trong dài hạn.

Như vậy trong ngắn hạn, NHTW không thể đạt được tất cả các mục tiêu trên Phần lớn NHTW các nước coi sự ổn định giá cả là mục tiêu chủ yếu và dài hạn của CSTT, nhưng trong ngắn hạn đôi khi họ phải tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để khắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột hoặc các ảnh hưởng của các cú shock cung đối với sản lượng NHTW được coi là có quyền lực làm việc này vì nó nắm trong tay các công cụ điều chỉnh lượng tiền cung ứng Có thể nói NHTW theo đuổi một mục tiêu về dài hạn và đa mục tiêu trong ngắn hạn.

Bằng việc sử dụng các công cụ CSTT, NHTW không thể tác động trực tiếp và ngay lập tức đến các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế như: giá cả, sản lượng và công ăn việc làm Ảnh hưởng của CSTT chỉ xuất hiện sau một khoảng thời gian nhất định từ 6 tháng thậm chí đến 2 năm Sẽ là quá muộn và không hiệu quả nếu NHTW đợi các dấu hiệu về giá cả, tăng trưởng kinh tế và thất nghiệp mới điều chỉnh các công cụ CSTT Để khắc phục hạn chế này, NHTW của tất cả các nước thường xác định các chỉ tiêu cần đạt được trước khi đạt được mục tiêu cuối cùng Các chỉ tiêu này trở thành mục tiêu trung gian và mục tiêu hoạt động của CSTT.

Mục tiêu trung gian bao gồm các chỉ tiêu được NHTW lựa chọn để đạt được mục đích cuối cùng của CSTT Các chỉ tiêu thường được sử dụng làm mục tiêu trung gian là tổng khối lượng tiền cung ứng (M1, M2, hoặc M3) hoặc mức lãi suất thị trường (lãi suất ngắn và dài hạn).

Tiêu chuẩn của mục tiêu trung gian:

Có thể đo lường được một cách chính xác và nhanh chóng, bởi vì, các chỉ tiêu này chỉ có ích khi nó phản ánh được tình trạng của CSTT nhanh hơn mục tiêu cuối cùng;

Có thể kiểm soát được để có thể điều chỉnh mục tiêu đó cho phù hợp với định hướng của CSTT;

Có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng.

Cả tổng lượng tiền cung ứng và lãi suất thị trường đều thoả mãn các tiêu chuẩn trên, nhưng NHTW không thể cùng một lúc chọn cả hai chỉ tiêu làm mục tiêu trung gian

mà chỉ có thể chọn một trong hai chỉ tiêu đó Bởi lẽ, nếu đạt được mục tiêu về tổng khối lượng tiền cung ứng thì phải chấp nhận sự biến động của lãi suất và ngược lại.

Lựa chọn mục tiêu trung gian:

Việc lựa chọn lãi suất thị trường hay lượng tiền cung ứng làm mục tiêu trung gian của CSTT tùy thuộc vào mức độ biến động tương đối của nhu cầu tiền tệ so với nhu cầu hàng hóa, được phản ánh thông qua sự biến động tương đối của đường IS (đường IS biểu thị tập hợp các mức lãi suất và thu nhập cân bằng trên thị trường hàng hóa) [114]

so với LM (đường LM biểu diễn một tập hợp các điểm cân bằng trên trị trưởng tiền tệ ) [115] trong mô hình IS - LM Khi đường IS biến động mạnh hơn đường LM thì tổng lượng tiền cung ứng thích hợp với vai trò này hơn và khi đường LM biến động mạnh hơn đường IS thì việc lựa chọn lãi suất làm mục tiêu trung gian của CSTT thích hợp hơn.

Ngoài hai mục tiêu trên còn có một số các chỉ tiêu khác là ứng cử viên của vai trò mục tiêu trung gian như tổng khối lượng tín dụng, tỷ giá Tuy nhiên, hạn chế lớn nhất của các chỉ tiêu này là mối quan hệ của chúng với các mục tiêu cuối cùng rất phức tạp và không rõ ràng Vì thế NHTW các nước ít khi sử dụng nó làm một mục tiêu độc lập, mà thường có thể được sử dụng cùng với các mục tiêu khác như tổng lượng tiền cung ứng hoặc lãi suất thị trường.

Mục tiêu cuối cùng của CSTT hầu như thống nhất ở các nước đó là ổn định giá trị tiền tệ, trên cơ sở đó góp phần tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm.

Ngoài các mục tiêu vĩ mô trên, một số nước còn tập trung vào các mục tiêu cụ thể, tuỳ thuộc vào đặc điểm phát triển kinh tế đặc thù của họ.

Phần lớn NHTW các nước coi sự ổn định giá cả là mục tiêu chủ yếu và dài hạn của CSTT, nhưng trong ngắn hạn đôi khi họ phải tạm thời từ bỏ mục tiêu chủ yếu để khắc phục tình trạng thất nghiệp cao đột ngột hoặc các ảnh hưởng của các cú shock cung đối với sản lượng NHTW được coi là có quyền lực làm việc này vì nó nắm trong tay các công cụ điều

chỉnh lượng tiền cung ứng Có thể nói NHTW theo đuổi một mục tiêu về dài hạn và đa mục tiêu trong ngắn hạn.

Mục tiêu trung gian bao gồm các chỉ tiêu được NHTW lựa chọn để đạt được mục đích cuối cùng của CSTT Các chỉ tiêu thường được sử

- Tiêu chuẩn của mục tiêu trung gian: (1) Có thể đo lường được một

cách chính xác và nhanh chóng, bởi vì, các chỉ tiêu này chỉ có ích khi nó phản ánh được tình trạng của CSTT nhanh hơn mục tiêu cuối cùng; (2) Có thể kiểm soát được để có thể điều chỉnh mục tiêu đó cho phù hợp với định hướng của CSTT; (3) Có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng.

Cả tổng lượng tiền cung ứng và lãi suất đều thoả mãn các tiêu chuẩn trên, nhưng NHTW không thể chọn cả hai chỉ tiêu làm mục tiêu trung gian mà chỉ có thể chọn một trong hai chỉ tiêu đó Bởi lẽ, nếu đạt được mục tiêu về tổng khối lượng tiền cung ứng thì phải chấp nhận sự biến động của lãi suất và ngược lại.

- Lựa chọn mục tiêu trung gian:

Việc lựa chọn lãi suất hay lượng tiền cung ứng làm mục tiêu trung gian của

CSTT tùy thuộc vào mức độ biến động tương đối của nhu cầu tiền tệ so với nhu cầu hàng hóa được phản ánh thông qua sự biến động tương đối của đường IS so với

LM trong mô hình IS - LM Khi đường IS biến động mạnh hơn đường LM thì tổng lượng tiền cung ứng thích hợp với vai trò này hơn và khi đường LM biến động mạnh hơn đường IS thì việc lựa chọn lãi suất làm mục tiêu trung gian của CSTT thích hợp hơn.

Ngoài hai mục tiêu trên còn có mộtsố các chỉ tiêu khác là ứng cử viên của vai trò mục tiêu trung gian như tổng khối lượng tín dụng, tỷ giá.

Tuy nhiên, hạn chế lớn nhất của các chỉ tiêu này là mối quan hệ của chúng với các mục tiêu cuối cùng rất phức tạp và không rõ ràng Vì thế ít khi

nó được sử dụng làm một mục tiêu độc lập, mà thường có thể được sử dụng cùng với các mục tiêu khác như tổng lượng tiền cung ứng hoặc lãi suất.

1.1.2.3 Mục tiêu hoạt động

Là các chỉ tiêu có phản ứng tức thời với sự điều chỉnh của các công

cụ CSTT Các tiêu chuẩn lựa chọn chỉ tiêu làm mục tiêu hoạt động cũng tương tự như tiêu chuẩn lựa chọn mục tiêu trung gian:

Chỉ tiêu đó phải đo lường được nhằm tránh những sự suy diễn thiếu chính xác làm sai lệch dấu hiệu của CSTT;

Phải có mối quan hệ trực tiếp và ổn định với các công cụ của CSTT;

Phải có mối quan hệ chặt chẽ và ổn định với mục tiêu trung gian đã được lựa chọn Căn cứ vào các tiêu chuẩn trên, NHTW các nước thường lựa chọn các chỉ tiêu làm mục tiêu hoạt động như: lãi suất LNH hoặc khối tiền cơ bản.

Mục tiêu cuối cùng là các chỉ tiêu có phản ứng tức thời với sự điều chỉnh của công cụ CSTT Các tiêu chuẩn lựa chọn chỉ tiêu làm mục tiêu hoạt động cũng tương

tự như tiêu chuẩn lựa chọn mục tiêu trung gian: (1) Chỉ tiêu đó phải đo lường được nhằm tránh những sự suy diễn thiếu chính xác làm sai lệch dấu hiệu của CSTT; (2) Phải có mối quan hệ trực tiếp và ổn định với các công cụ của CSTT; (3) Có mối quan

hệ chặt chẽ và ổn định với mục tiêu trung gian được lựa chọn Căn cứ vào tiêu chuẩn trên các chỉ tiêu thường được lựa chọn làm mục tiêu hoạt động của NHTW bao gồm: lãi suất liên ngân hàng, dự trữ không vay, dự trữ đi vay.

Tổng kết lại thì chính sách tiền tệ giúp cho nhà nước thực thi một số mục tiêu cơ bản sau:

Sơ đồ 1.2: Mô hình mục tiêu của chính sách tiền tệ

Trị giá tiền trong nước không quá thay đổi

1.1.3 Các công cụ điều hành chính sách tiền tệ

Nghiệp vụ thị trường mở.

Khái niệm: Nghiệp vụ mở là nghiệp vụ mà trong đó NHNN “thực hiện nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua, bán ngắn hạn tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, tín phiếu NHNN và các loại giấy tờ có giá khác trên thị trường tiền tệ để thực hiện CSTTQG”

Cơ chế vận hành: Các hoạt động của NHNN trên thị trường sẽ gây ra những tác

động gián tiếp tới lượng tiền cung ứng và lãi suất theo cơ chế sau:

Thứ nhất, khi NHNN mua (hoặc bán) các chứng khoán, nó sẽ tăng (hoặc giảm) ngay lập tức dự trữ của các ngân hàng trung gian (dù người bán là ngân hàng trung gian hay khách hàng của ngân hàng này) Khả năng tạo tiền gửi thông qua cung ứng tín dụng của hệ thống ngân hàng vì thế mà bị ảnh hưởng, dẫn đến làm tăng (hoặc giảm) lượng tiền cung ứng.

Thứ hai, khi vốn khả dụng của từng ngân hàng tăng (hoặc giảm) do tác động của nghiệp

vụ thị trường mở, mức cung vốn trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống) Trong điều kiện các yếu tố liên quan không thay đổi, lãi suất thị trường liên

ngân hàng sẽ giảm xuống (hoặc tăng lên) Thông qua các hoạt động arbitrage về lãi suất, ảnh hưởng này được truyền đến các mức lãi suất khác trong hệ thống ngân hàng.

Thứ ba, nghiệp vụ thị trường mở còn ảnh hưởng đến cung cầu và do đó đến giá cả các chứng khoán mà NHNN sử dụng trong nghiệp vụ này Những thay đổi về giá cả này sẽ tạo ra những thay đổi về mức sinh lời của các chứng khoán (lãi suất của chúng sẽ bị tăng lên hoặc giảm xuống), từ đó, ảnh hưởng tới lãi suất thị trường.

Ưu nhược điểm của công cụ.

NHNN NHNN NHNN có thể kiểm soát hoàn toàn khối lượng của nghiệp vụ thì trường mở mà không chịu ảnh hưởng của bất kì nhân tố nào khác.

- Nghiệp vụ thị trường mở rất linh hoạt và chính xác Điều này thể hiện ở chỗ

dù NHNN muốn thay đổi một mức rất nhỏ hay rất lớn của lượng cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở đều có thể đáp ứng được Hơn nữa, nghiệp vụ thị trường mở có thể dễ dàng đảo ngược lại khi có moọt sai lầm xảy ra trong lúc tiến hành nghiệp vụ.

- Nghiệp vụ thị trường mở được hoàn thành nhanh chóng mà không vướng phải những chậm trễ về hành chính và do đó có thể gây tác động tức thì đến lượng cung tiền tệ.

đối tượng chịu sự tác động của thường khó chống đỡ hoặc đảo ngược chiều hướng điều chỉnh của NHNN Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện theo nguyên tắc tự nguyện, những nhà kinh doanh chứng khoán không bị bắt buộc mua hay bạn theo mức giá do NHNN ấn định nhưng NHNN có thể thực hiện được yêu cầu của mình bằng việc điều chỉnh giá sao cho nó trở nên hấp dẫn đối tác.

Nhờ những ưu điểm trên mà nghiệp vụ thị trường mở được coi là công cụ hữu hiệu nhất trong các công cụ của CSTTQG Tuy nhiên, việc thực hiện công cụ này đòi hỏi sự phát triển của thị trường tài chính chính thứ cấp nói chung và thị trường tiền tệ nói riêng Ngoài ra, NHNN phải có khả năng dự đoán và kiểm soát

sự biến động của lượng vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng Tại nước ta, nghiệp vụ này đã được NHNN chính thức đưa vào sử dụng từ tháng 7/2000.

Dự trữ bắt buộc.

Khái niệm: Dự trữ bắt buộc là số tiền mà TCTD phải gửi tại NHNN để thực hiện CSTTQG NHNN quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với từng loại hình TCTD và từng loại tiền gửi với mức từ 0% đến 20% tổng số dư tiền gửi tại mỗi TCTD trong từng thời kỳ

Cơ chế vận hành: Việc thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng theo ba cách:

Thứ nhất, khi NHNN quyết định tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc, bộ phận dự trữ dư thừa trước đây của các TCTD chuyển thành dự trữ bắt buộc, làm giảm khả năng cho vay của các TCTD.

Thứ hai, tỷ lệ dự trả bắt buộc là một thành phần trong mẫu số của hệ

số mở rộng tiền gửi Vì thế sự tăng lên của tỉ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm giảm hệ số mở rộng tiền gửi và khả năng mở rộng tiền gửi của TCTD.

Thứ ba, tỉ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên làm giảm mức cung vốn của các TCTD trên thị trường Trong điều kiện nhu cầu vốn khả dụng không thay đổi, sự giảm sút này làm tăng lãi suất TCTD, từ đó dẫn đến tăng các mức lãi suất dài hạn và giảm bớt khối lượng tiền cung.

Ưu nhược điểm của công cụ:

soát lượng tiền cung ứng là sự thay đổi tỉ lệ sự trữ bắt buộc sẽ ảnh hưởng một cách bình đẳng đến tất cả TCTD.

lượng tiền cung ứng Chỉ cần một thay đổi nhỏ tỉ lệ dự trữ bắt buộc cũng

sẽ dẫn đến sự thay đổi đáng kể khối lượng tiền cung ứng.

buộc thiếu linh hoạt NHNN rất khó có thể thực hiện được những thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi dự trữ bắt buộc.

- Một bất lợi khác là việc tăng dự trữ bắt buộc có thể gây nên vấn đề mất “khả năng thanh toán ngay đối với những TCTD có dự trữ bắt buộc thấp.

- Cuối cùng, việc thay đổi liên tục dự trữ bắt buộc sẽ gây ra tình trạng không ổn định cho hoạt động của TCTD và làm cho việc quản lý khả năng thanh khoản của các TCTD khó khăn và tốn kém hơn.

Công cụ tỉ giá hối đoái

Khái niệm: Tỷ giá hối đoái là tỷ lệ giữa giá trị của đồng Việt Nam với giá trị của đồng tiền nước ngoài Trong điều kiện mở cửa kinh tế, các hoạt động kinh tế đối ngoại với những luồng hàng hóa và vốn vào ra một quốc gia có ảnh hưởng to lớn tới các biểu số kinh tế vĩ mô của quốc gia Để thực hiện CSTTQG, NHNN căn cứ vào cung cầu ngoại tệ trên thị trường và nhu cầu điều tiết của nhà nước xác định và công bố tỉ giá hối đoái đồng Việt Nam.

Cơ chế vận hành: Sự can thiệp nhằm tác động tới tỉ giá hối đoái được thực hiện thông qua các hoạt động mua vào hoặc bán ra ngoại tệ của NHNN vào sự hình thành tỉ giá hối đoái trên thị trường phụ thuộc vào chế độ tỉ giá hối đoái mà quốc gia áp dụng Đó là:

Chế độ tỉ giá cố định: là chế độ tỉ giá hối đoái trong đó NHNN buộc phải can thiệp trên thị trường ngoại hối để duy trì tỉ giá biến động xung quanh một mức tỉ giá cố định trong một biên độ hẹp đã được định trước Như vậy, trong chế độ tỉ giá có định, NHNN buộc phải mua vào hay bán ra đồng nội tệ nhằm giới hạn sự biến động của tỉ giá trong biên độ đã định.

Chế độ tỉ giá thả nổi hoàn toàn: là chế độ tỉ giá hối đoái, trong đó tỉ giá được xác định hoàn toàn tự do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có bất cứ sự can thiệp nào của NHNN.

Chế độ tỉ giá thả nổi có điều kiện: là chế độ tỉ giá hối đoái trong đó NHNN thực hiện nghiệp vụ mua bán ngoại tệ để điều tiết thị trường ngoại hối, song can thiệp của NHNN không nhằm mục đích để cố định tỉ giá như đối với chế độ tỉ giá cố định.

Ưu nhược điểm của công cụ:

Chế độ tỉ giá cố định làm giảm bớt rủi ro của việc chuyển đổi từ đồng tiền

này sang đồng tiền khác do tỉ giá được cố định nhưng lại gây ra vấn đề phụ thuộc của CSTTQG vào cáo biến động của bên ngoài và cán cân thanh toán không thể tự động

cân bằng Hơn nữa, để tiến hành can thiệp trên thị trường ngoại hối đòi hỏi NHNN phải có sẵn nguồn dự trữ ngoại hối dồi dào.

Chế độ tỉ giá thả nổi được đánh giá là giúp cho CSTTQG được độc lập,

ít chịu ảnh hưởng của những biến động từ bên ngoài và cán cân thanh toán quốc tế được tự động điều chỉnh để cân bằng Tuy nhiên, chế độ này lại gây

ta sự biến động thường xuyên của tỉ giá hối đoái, khiến cho các hoạt động chuyển đổi từ đồng tiền này sang đồng tiền khác luôn hàm chứa rủi ro.

Chế độ tỉ giá thả nổi có điều tiết đã dung hòa cả hai chế độ tỉ giá cố định và chế

độ tỉ giá thả nổi, khắc phục được những hạn chế của hai chế động tỉ giá nêu trên.

Hạn mức tín dụng

Khái niệm: Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà NHNN buộc các TCTD phải tuân thủ khi cấp tín dụng cho nền kinh tế Mức dư nợ được quy định cho từng ngân hàng căn cứ vào đặc điểm kinh doanh của từng ngân hàng (cơ cấu khách hàng, mức rủi ro), định hướng cơ cấu kinh tế tổng thể, nhu cầu tài trợ các đối tượng chính sách và nó phải nằm trong giới hạn của tổng dư nợ tín dụng

dự tính của toàn bộ nền kinh tế trong một khoảng thời nhất định.

Cơ chế vận hành: Công cụ này được áp dụng phổ biến ở các nước trong thời kì hoạt động tài chính được điều tiết chặt chẽ như trong trường hợp lạm phát cao, hạn mức tín dụng được sử dụng nhằm khống chế trực tiếp và ngay lập tức lượng tín dụng cung ứng.

Ưu nhược điểm của công cụ:

Trong trường hợp khi các công cụ gián tiếp không phát huy hiệu quả do thị trường tiền tệ chưa phát triển hoặc do mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với

sự biến động của lãi suất hay NHNN không có khả năng không chế và kiểm soát được sự biến động của lượng vốn khả dụng của TCTD thì công cụ này được xem là cứu cánh của NHNN trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng.

Tuy nhiên, hiệu quả điều tiết của công cụ này không cao bởi nó thiếu tính linh hoạt và đôi khi đi ngược lại chiều hướng biến động của thị trường tín dụng,

do đó đẩy lãi suất lên cao hoặc làm suy giảm khả năng cạnh tranh của các TCTD.

Khung lãi suất

Khái niệm: Khung lãi suất biên độ mức lãi suất sẽ có ảnh hưởng trực tiếp tới mức lãi suất thị trường, bao gồm mức lãi suất trần (mức lãi suất tối đa mà các ngân hàng được phép ấn định khi đi vay hoặc cho vay) và lãi suất sàn (mức lãi suất tối thiểu mà các ngân hàng được phép ấn định khi cho vay hoặc đi vay.

Cơ chế vận hành: Công cụ lãi suất được NHNN thực hiện dưới hình thức công bố lãi suất cơ bản làm cơ sở cho các TCTD ấn định lãi suất kinh doanh hoặc dưới hình thức áp dụng lãi suất đối với tái cấp vốn.

Ưu nhược điểm của công cụ:

Đây là một công cụ cứng nhắc, dễ gây tác động xấu tới hoạt động tiết kiệm và đầu tư Vì vậy, công cụ này thường chỉ được sử dụng trong điều kiện sự ổn định kinh tế chưa được thiết lập hoặc các yếu tố thị trường chưa phát triển hoàn chỉnh.

Công cụ tái chiết khấu

Khái niệm: Chính sách tái chiết khấu bao gồm các quy định về việc cho vay tổ chức tín dụng (TCTD) NHNN thường cho các TCTD vay dưới hình thức chiết khấu lại các giấy tờ có giá ngắn hạn (chủ yếu là tín phiếu kho bạc và thương phiếu) do các TCTD đưa đến, bởi vậy, chính sách cho vay của NHNN đối với TCTD được gọi là chính sách tái chiết khấu.

Cơ chế vận hành: NHNN thông qua việc thay đổi các quy định về hạn mức tái chiết khấu, lãi suất chiết khấu và các điều kiện tái chiết khấu sẽ ảnh hưởng đến các hoạt động đi vay chiết khấu từ NHNN của các TCTD trên hai phương diện: khối lượng và giá.

Khối lượng vốn tín dụng được bổ sung từ NHNN có thể bị giới hạn hoặc nới rộng căn cứ vào hạn mức tái chiết khấu và các điều kiện tái chiết khấu, từ đó ảnh hưởng đến khả năng tạo tiền của của TCTD, là cho lượng tiền cung ứng bị thay đổi Mặt khác, khi lượng vốn khả dụng thay đổi, nó làm cho quan hệ cung cầu vốn và lãi suất tren thị trường thay đổi.

Sự thay đổi mức lãi suất tái chiết khấu tác động trước hết vào chi phí đầu vào của các TCTD, vì thế các TCTD dần dân tăng (hoặc giảm) lãi suất cho vay, từ đó làm giảm

(hoặc tăng) nhu cầu tín dụng Bên cạnh đó, khi lãi suất chiết khấu tăng lên (hoặc giảm), các TCTD không thể vay NHNN một cách dễ dàng Điều này buộc các TCTD phải giảm bớt khả năng cung ứng tín dụng để hồi phục dự trữ.

Ưu nhược điểm của công cụ:

- Ưu điểm của công cụ này là các khoản cho vay của NHNN đều được đảm bảo bằng các

giấy tờ có giá Do đó các khoản cho vay sẽ chắc chắn được thu hồi khi đến hạn.

- Tuy nhiên, tác dụng của chính sách chỉ có thể phát huy khi các TCTD có

nhu cầu vay từ NHNN Với sự phát triển của thị trường tài chính, các TCTD có thể tìm kiếm được các nguồn vay khác ngoài NHNN làm cho sự phụ thuộc của chúng vào NHNN giảm đi, do đó làm giảm mức độ phát huy hiệu quả của công cụ này.

- Thêm vào đó NHNN khó kiểm soát được hoàn toàn những tác động

của công cụ này bởi NHNN chỉ có thể thay đổi mức lãi suất chiết khấu và các điều kiện chiết khấu mà không thể bắt các TCTD vay từ mình.

- Cuối cùng, công cụ này cũng không dễ đảo ngược như nghiệp vụ

thị trường mở 1.2 Lạm phát và tăng trưởng kinh tế

1.2.1 Tổng quan về lạm phát

1.2.1.1 Khái niệm và đo lường

Lạm phát (Inflation) là một hiện tượng khó định nghĩa Khi nghiên cứu

về lạm phát, trong lịch sử đã có rất nhiều quan điểm khác nhau về lạm phát, mỗi quan điểm đều có sự chắc chắn về luận điểm và các lý luận của mình.

Theo nghĩa nguyên gốc “lạm phát” là việc lạm dụng phát hành tiền tệ (in nhiều giấy bạc hơn mức cần thiết) làm cho khối lượng tiền tệ trong lưu thông thừa tương đối, dẫn đến giá cả một đơn vị hàng hoá tăng lên tương ứng và do đó, làm suy giảm sức mua của đồng tiền Đây có thể coi là khái niệm nguyên bản về lạm phát Tuy nhiên, việc xác định khối lượng “đúng” của tiền

tệ cần thiết cho lưu thông là bất khả thi vì tổng lượng hàng hoá, dịch vụ luân chuyển luôn biến động, vòng quay của đồng tiền không ổn định, mục đích sử dụng tiền cũng luôn luôn thay đổi Do

đó, người ta chỉ có thể nhận diện được lạm phát khi có dấu hiệu giá cả hàng hoá dịch vụ gia tăng một cách có hệ thống mà song song với nó là sự

suy giảm sức mua của đồng tiền Cũng vì lý do này mà nhiều người (kể cả giới học thuật) đã đồng nhất tỷ lệ lạm phát với tỷ lệ tăng giá Có thể lấy một ví dụ điển hình: Nhà kinh tế học Samuelson cho rằng lạm phát có thể xuất phát từ các nguyên nhân cầu kéo (do các cơn sốc về nhu cầu hàng hoá tiêu dùng) hoặc phí phí đẩy (do các cơn sốc về phía cung) hoặc xuất phát từ những nguyên nhân không ổn định về tâm lý (kỳ vọng) về tình trạng lạm phát có thể xảy ra trong tương lai làm cho giá cả gia tăng Tuy nhiên, theo quan điểm của trường phái tiền tệ (Friedman) và Keynes thì lạm phát chỉ xuất hiện do nguyên nhân tiền tệ (chính sách tiền tệ nới lỏng) vì các nguyên nhân “cầu kéo” hoặc “chi phí đẩy” đối với hàng hoá không thể xảy ra lâu dài, thường xuyên mà chỉ có tính chất tạm thời Sự khác biệt quan điểm về các nguyên nhân gây ra lạm phát cũng đã phần nào cho thấy sự khác biệt về khái niệm lạm phát của hai trường phái nói trên Trường phái Samuelson cho rằng giá cả hàng hoá gia tăng dù là tạm thời cũng có thể coi là có lạm phát, còn trường phái tiền tệ thì cho rằng chỉ khi mức giá chung tăng lên liên tục trong một quá trình kéo dài có tính quy luật thì mới gọi là lạm phát Lạm phát theo quan điểm của phái tiền tệ là sự gia tăng của mức giá trung bình theo thời gian không tính đến những biến động có tính chất tạm thời vì nguyên nhân gây ra sự tăng giá có tính hệ thống đó là do tiền phát hành vào lưu thông bị thừa tương đối Cũng như nhiều khái niệm kinh tế khác, lạm phát có thể được khái niệm theo nhiều cách khác nhau tuỳ theo các trường phái kinh tế căn cứ theo lập luận của mỗi trường phái về đặc trưng, nguyên nhân và hậu quả của lạm phát Lạm phát có những đặc trưng sau:

- Hiện tượng gia tăng quá mức của lượng tiền có trong lưu thông dẫn đến đồng tiềnmất giá

- Mức giá cả chung tăng lên

Theo tác giả, lạm phát có thể được khái niệm như sau: “Lạm phát là sự tăng lên theo thời gian của mức giá chung của nền kinh tế, do đó làm cho giá trị của đồng tiền giảm xuống” Trong một nền kinh tế, lạm phát là sự mất giá thị trường hay sự giảm sức mua của đồng tiền Ngược lại với lạm phát là giảm phát Tốc độ lạm phát được xác định

bởi tốc độ thay đổi mứcgiá cả.Một chỉ số lạm phát bằng 0 hay một chỉ số dương nhỏ được người ta gọi là sự ổn định giá cả.

Theo khái niệm lạm phát nêu trên, việc đo lường lạm phát đặt ra ba vấn đề cần giải

quyết:

(i) Vấn đề chọn chỉ số giá đại diện cho "mặt bằng giá chung";

(ii) Vấn đề đo lường thay đổi tốc độ chuyển động đi lên tại từng thời

kỳ cụ thể của chỉ tiêu vừa chọn;

(iii) Phương pháp tính chỉ số giá.

Việc chọn chỉ số giá đại diện cho mặt bằng giá chung rất khác nhau giữa các nước Một số chỉ tiêu sau thường được đưa ra để phân tích, lựa chọn:

(i) Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)

(ii) Một vài thành phần của CPI; ví dụ chọn một số nhóm hàng tiêu biểu nhất;

(iii) Chỉ số giá bán buôn (WPI) hoặc một vài thành phần của nó;

(iv) Chỉ số giá GNP (deflator of GNP);

Một là, chỉ tiêu đó chỉ phản ánh những hàng hoá sản xuất trong nền kinh tế; do vậy, các chỉ số giá có chứa giá hàng hoá nhập khẩu không phải

là chỉ số lý tưởng dùng để đo lường lạm phát;

Hai là, chỉ số giá lý tưởng phải mang tính toàn diện, tức là chứa đựng giá tất cả các hàng hoá và dịch vụ sản xuất trong nền kinh tế Như vậy, chỉ

số giá hàng hoá bán lẻ chưa phải là chỉ tiêu lý tưởng vì nó chỉ chứa đựng giá các hàng hoá do người tiêu dùng mua sắm trên thị trường;

Ba là, chỉ số giá lý tưởng phải phản ảnh được việc cải tiến chất lượng hàng hoá và dịch vụ, tức là với chỉ số giá này, ít nhất sau 10 đến 15 năm sự tăng lên danh nghĩa của giá của hàng hoá và dịch vụ không vượt quá tình trạng tăng lên thực sự của giá Thực tế giá nhiều hàng hoá tăng lên nhưng chất lượng của nó cũng tăng lên tương ứng; trường hợp đó không phải là lạm phát;

Bốn là, chỉ số giá lý tưởng phải đảm bảo không bị tác động bởi những đợt tăng giá tạm thời và lại quay về giá ban đầu khi tình hình thay đổi Ví dụ sự tăng giá do điều kiện thời tiết không thuận hoặc tăng giá do thay đổi chính sách thuế của chính phủ.

Hiện nay, nhiều nước trên thế giới đang sử dụng chỉ tiêu chỉ số giá tiêu dùng làm thước đo lạm phát Tuy nhiên, chỉ tiêu này vẫn chưa phải là chỉ tiêu lý tưởng vì chưa thoả mãn các tiêu chuẩn trên Nhiều hàng hoá nhập khẩu vẫn được đưa vào tính trong giá CPI Mặt khác, chỉ số này vẫn chỉ đo được sự biến động của giá bán lẻ một số loại hàng hoá và dịch vụ chứ chưa phải toàn bộ chi tiêu gộp của người tiêu dùng, tức là chưa mang tính toàn diện Ngoài ra, chỉ chỉ số này còn bao hàm các loại lương thực thực phẩm quan trọng và tất cả các loại hàng hoá có giá nhạy cảm với thay đổi chính sách thuế; tức là bị tác động bới những tăng giá tạm thời mà đã được loại khỏi định nghĩa lạm phát nêu trên Cuối cùng, chỉ số giá tiêu dùng cũng không phản ảnh được việc cải tiến chất lượng hàng hoá và dịch vụ sau một khoảng thời gian tương đối dài.

Việc đo lường thay đổi tốc độ chuyển động đi lên tại từng thời kỳ cụ thể của chỉ tiêu đại diện cho lạm phát thường được thực hiện bằng phương pháp đơn giản nhất, tức là tính phần trăm thay đổi giữa thời điểm cuối và thời điểm đầu Tuy nhiên, lạm phát trong thời kỳ 1990-2000 là 100% và lạm phát trong thời

kỳ 2001-2003 là 8% không có nghĩa là lạm phát trong thời kỳ đầu nghiêm trọng hơn nhiều so với lạm phát trong thời kỳ sau vì sự thực là thời kỳ đầu kéo dài tới

10 năm trong khi thời kỳ sau chỉ kéo dài 3 năm Do vậy, để có thể so sánh mức

độ lạm phát giữa các thời kỳ, người ta thường phải quy về tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm thay vì tính tỷ lệ lạm phát chung cho một khoảng thời gian dài.

Sự tăng lên theo tỷ lệ phần trăm của chỉ tiêu được chọn để đo lường lạm phát giữa các năm hoặc quý được gọi là tỷ lệ lạm phát; và sự tăng lên theo tỷ lệ phần trăm tính chung bình theo các quý, các năm được gọi là tỷ lệ lạm phát trung bình Lúc đầu, công thức dùng để xác định tỷ lệ lạm phát trung bình như sau:

Để hạn chế điểm yếu trên, từ nhiều năm nay, các nước và tổ chức kinh tế tài chính quốc tế

đã đưa vào sử dụng phương pháp phức tạp hơn dựa trên kỹ thuật kinh tế lượng.

Phương trình trên tương đương với phương trình Pn = (1 +

r)n * P0 Lấy logarit hai vế của phương trình này, chúng ta có:

Log(Pn) = n * Log(1+r ) + Log(P0) tương đương với phương trình: Y = B * n + A

trong đó n là biến thời gian, B = Log(1+r) là độ nghiêng của đường hồi quy Tính Y

= Log(P) theo các giá trị quan sát rồi ước lượng hàm hồi quy Y = B * n + A,

sẽ tìm ra hệ số B Vì Log(1+r) = B nên (1+r) = exp(B), tức là: r = exp(B) - 1

Như vậy, phương pháp này đã sử dụng tất cả các quan sát theo thời gian của chỉ số xác định lạm phát Để tính tỷ lệ lạm phát dưới dạng phần trăm, người ta nhân r với 100 Về phương pháp tính chỉ số giá: Thông thường, người ta chọn ra khoảng 250-300 sản

phẩm tiêu dùng đại diện cho tất cả các loại hàng hoá và dịch vụ tiêu dùng của các hộ gia đình; các sản phẩm này chiếm khoảng 85-90% khối lượng hàng hoá và dịch vụ tiêu dùng của các hộ gia đình.