TÁC ĐỘNG của QUẢN TRỊ vốn lưu ĐỘNG tới HIỆU QUẢ tài CHÍNH của các CÔNG TY NIÊM yết TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG -o0o - LUẬN VĂN THẠC SĨ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TỚI HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng NGUYỄN BÌNH AN Hà Nội - 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG -o0o - LUẬN VĂN THẠC SĨ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TỚI HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng – Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên: Nguyễn Bình An Người hướng dẫn Khoa học: PGS TS Nguyễn Việt Dũng Hà Nội - 2018 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ kinh tế: “ Tác động Quản trị vốn lưu động tới hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng thực hướng dẫn khoa học Thầy PGS.TS Nguyễn Việt Dũng Luận văn kết nghiên cứu độc lập, nội dung trình bày luận văn hoàn toàn trung thực Ngoài tài liệu tham khảo trích dẫn, tơi cam đoan số liệu kết nghiên cứu luận văn chưa công bố sử dụng hình thức Hà Nội, tháng 03 năm 2018 Tác giả Nguyễn Bình An ii LỜI CẢM ƠN Tơi xin kính gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban giám hiệu Quý thầy cô trường Đại học Ngoại thương Hà Nội tận tình giảng dạy, truyền đạt kiến thức cần thiết suốt thời gian học, để tơi có tảng kiến thức thực luận văn Đặc biệt, xin gửi lời tri ân sâu sắc tới Thầy Nguyễn Việt Dũng tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức bổ ích cho suốt thời gian làm luận văn Xin kính chúc Thầy gia đình vạn ý! Cuối cùng, tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến gia đình người bạn thân thiết động viên, tạo điều kiện tốt cho thời gian học tập làm luận văn tốt nghiệp Dù có nhiều cố gắng, song luận văn không tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận chia sẻ, đóng góp Quý thầy cô bạn bè Trân trọng cảm ơn! Hà nội, tháng 03 năm 2018 Tác giả Nguyễn Bình An iii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ TÓM TẮT CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1Lí chọn đề tài 1.2Tổng quan nghiên cứu trước 1.3Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.4Đối tượng, phạm vi giới hạn nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.7Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1Cơ sở lý luận tác động quản trị vốn lưu độn 2.1.1 Khái niệm vốn lưu độ 2.1.2 Các cách phân loại v 2.1.3Thành phần vốn lưu động 2.2Quản trị vốn lưu động 2.2.1 Chính sách quản trị 2.2.2 Chính sách quản trị 2.2.3 Chính sách quản trị h 2.2.4 Chính sách quản trị 2.3Hiệu tài 2.3.1 Khái niệm hiệu t 2.3.2 Các tiêu đo lường 2.4 Tác động quản trị vốn lưu động tới hiệu tài 2.4.1 Tác động quản trị chu kỳ luân chuyển tiền mặt (Cash Conversion Cycle - CCC) đến khả sinh lời iv 2.4.2 Tác động quản trị kỳ thu tiền bình quân (Receivables Collection Period - RCP) đến khả sinh lời 2.4.3 Tác động quản t Conversion Period - ICP) đến khả sinh lời 2.4.4 Tác động quản trị k Period – PDP) đến khả sinh lời 2.5 Tổng quan nghiên cứu 2.5.1 Một số nghiên cứu 2.5.2 Một số nghiên cứu tron 2.6 Lựa chọn mơ hình nghiên cứu tác giả 2.6.1 Mơ hình nghiên cứu 2.6.2 Giả thiết nghiên cứu CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Quy trình nghiên cứu 3.2 Phân tích cách đo lường biến 3.3 Chọn mẫu, thu thập liệu, xử lý biến đưa vào CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Phân tích thống kê mơ tả biến 4.2 Phân tích tương quan 4.3 Kiểm định giả thuyết hồi quy 4.3.1 Các bước kiểm định 4.3.2 Kết kiểm định g 4.4 Kết mơ hình nghiên cứu (phương pháp FGLS) 4.5 Thảo luận kết nghiên cứu CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận 5.2 Một số gợi ý nhằm nâng cao hiệu tài dựa lưu động 5.2.1 Nâng cao hiệu quản trị hoạt động tín dụng thương mại doanh nghiệp v 5.2.2 Thúc đẩy cơng tác hồn thành nghĩa vụ trả nợ cách hiệu quả63 5.2.3 Nâng cao công tác quản trị hàng tồn kho hiệu 64 5.2.4 Nâng cao công tác quản trị tiền mặt doanh nghiệp 65 5.3 Hạn chế luận văn hướng nghiên cứu 66 5.3.1 Hạn chế luận văn 66 5.3.2 Hướng nghiên cứu 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO 69 PHỤ LỤC i vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng Anh CCC Cash Conversion Cycle RCP Receivables Collection Pe ICP Inventory Conversion Per PDP Payment Deferral Period EOQ Economic Ordering Quan JIT Just In Time ROS Return on sale ROE Return on equity ROA Return on total assets ratio AR Account Receivables Day INV Inventory Turnover Days AP Account Payables Days CTO Creditors Turnover Ratio DTO Debitors Turnover Ratio ITO Inventory Turnover Ratio CR Current assets Ratio DN vii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Bảng 2.1: Tổng hợp kết nghiên cứu tác động quản trị vốn lưu động lên khả sinh lời doanh nghiệp 36 Bảng 3.1: Bảng mô tả biến sử dụng mơ hình 43 Bảng 4.1: Thống kê mơ tả biến phụ thuộc biến giải thích 47 Bảng 4.3: Kết kiểm định VIF 52 Bảng 4.4: Kiểm định phương sai sai số thay đổi tự tương quan mơ hình 52 Bảng 4.5: Kết nghiên cứu mơ hình 53 Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu, thực mơ hình 39 viii TĨM TẮT Mục đích đề tài xem xét tác động Quản trị vốn lưu động tới hiệu tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu bao gồm 60 doanh nghiệp hoạt động bình thường, niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam vòng năm từ năm 2011 đến 2017 Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy đa biến để phân tích tác động biến: thời gian thu tiền bình quân (AR), kỳ trả tiền bình quân (AP), thời gian luân chuyển tiền bình quân (CCC), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV), tỷ lệ nợ phải trả (CTO), tỷ lệ nợ phải thu (DTO), tỷ lệ hàng tồn kho (ITO), tỷ lệ toán hành (CR) tới lợi nhuận doanh nghiệp xét nghiên cứu tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) Tác giả bước nghiên cứu lựa chọn mơ hình phù hợp, tiến hành xử lý số liệu phần mềm Stata Sau tiến hành kiểm định mơ hình xem có tượng đa cộng tuyến, tượng tự tương quan phương sai thay đổi hay không Kết thu được, cho thấy thời gian bình quân (AR) kỳ trả tiền bình qn (AP) có tác động ngược chiều tới ROA Thời gian luân chuyển tiền bình quân (CCC), tỷ lệ nợ phải trả (CTO), tỷ lệ hàng tồn kho (ITO), khả tốn hành (CR) có tác động chiều tới lợi nhuận doanh nghiệp Bên cạnh đó, theo kết nghiên cứu thực nghiệm tác giả kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV) tỷ lệ nợ phải thu (DTO) khơng có tác động tới hiệu tài doanh nghiệp Từ kết đó, tác giả đề xuất số gợi ý nhằm nâng cao hiệu quản trị vốn lưu động doanh nghiệp, để doanh nghiệp đạt mục đích ngắn hạn tối đa hóa lợi nhuận mục đích dài hạn có hiệu tài nâng cao Tuy nhiên, vài kết nghiên cứu luận văn lại trái ngược với số nghiên cứu nước trước Tác giả có đưa lý giải cho đặc tính riêng biệt quản trị vốn lưu động hiệu tài chính, đồng thời đưa số hướng nghiên cứu cho kinh tế Việt Nam thời gian tới xviii SCD 2016 34 SCD 2017 34 SCJ 2011 35 SCJ 2012 35 SCJ 2013 35 SCJ 2014 35 SCJ 2015 35 SCJ 2016 35 SCJ 2017 35 SDY 2011 36 SDY 2012 36 SDY 2013 36 SDY 2014 36 SDY 2015 36 SDY 2016 36 SDY 2017 36 SGD 2011 37 xix SGD 2012 37 SGD 2013 37 SGD 2014 37 SGD 2015 37 SGD 2016 37 SGD 2017 37 SGH 2011 38 SGH 2012 38 SGH 2013 38 SGH 2014 38 SGH 2015 38 SGH 2016 38 SGH 2017 38 SIC 2011 39 SIC 2012 39 SIC 2013 39 SIC 2014 39 xx SIC 2015 39 SIC 2016 39 SIC 2017 39 SJS 2011 40 SJS 2012 40 SJS 2013 40 SJS 2014 40 SJS 2015 40 SJS 2016 40 SJS 2017 40 TCT 2011 41 TCT 2012 41 TCT 2013 41 TCT 2014 41 TCT 2015 41 TCT 2016 41 TCT 2017 41 xxi VNC 2011 42 VNC 2012 42 VNC 2013 42 VNC 2014 42 VNC 2015 42 VNC 2016 42 VNC 2017 42 TNC 2011 43 TNC 2012 43 TNC 2013 43 TNC 2014 43 TNC 2015 43 TNC 2016 43 TNC 2017 43 TRC 2011 44 TRC 2012 44 TRC 2013 44 xxii TRC 2014 44 TRC 2015 44 TRC 2016 44 TRC 2017 44 TAC 2011 45 TAC 2012 45 TAC 2013 45 TAC 2014 45 TAC 2015 45 TAC 2016 45 TAC 2017 45 TBC 2011 46 TBC 2012 46 TBC 2013 46 TBC 2014 46 TBC 2015 46 TBC 2016 46 xxiii TBC 2017 46 TBX 2011 47 TBX 2012 47 TBX 2013 47 TBX 2014 47 TBX 2015 47 TBX 2016 47 TBX 2017 47 TCS 2011 48 TCS 2012 48 TCS 2013 48 TCS 2014 48 TCS 2015 48 TCS 2016 48 TCS 2017 48 TDN 2011 49 TDN 2012 49 xxiv TDN 2013 49 TDN 2014 49 TDN 2015 49 TDN 2016 49 TDN 2017 49 THB 2011 50 THB 2012 50 THB 2013 50 THB 2014 50 THB 2015 50 THB 2016 50 THB 2017 50 THT 2011 51 THT 2012 51 THT 2013 51 THT 2014 51 THT 2015 51 xxv THT 2016 51 THT 2017 51 TKU 2011 52 TKU 2012 52 TKU 2013 52 TKU 2014 52 TKU 2015 52 TKU 2016 52 TKU 2017 52 TLC 2011 53 TLC 2012 53 TLC 2013 53 TLC 2014 53 TLC 2015 53 TLC 2016 53 TLC 2017 53 TNA 2011 54 xxvi TNA 2012 54 TNA 2013 54 TNA 2014 54 TNA 2015 54 TNA 2016 54 TNA 2017 54 TPH 2011 55 TPH 2012 55 TPH 2013 55 TPH 2014 55 TPH 2015 55 TPH 2016 55 TPH 2017 55 TSC 2011 56 TSC 2012 56 TSC 2013 56 TSC 2014 56 xxvii TSC 2015 56 TSC 2016 56 TSC 2017 56 TST 2011 57 TST 2012 57 TST 2013 57 TST 2014 57 TST 2015 57 TST 2016 57 TST 2017 57 TTC 2011 58 TTC 2012 58 TTC 2013 58 TTC 2014 58 TTC 2015 58 TTC 2016 58 TTC 2017 58 xxviii TTP 2011 59 TTP 2012 59 TTP 2013 59 TTP 2014 59 TTP 2015 59 TTP 2016 59 TTP 2017 59 UIC 2011 60 UIC 2012 60 UIC 2013 60 UIC 2014 60 UIC 2015 60 UIC 2016 60 UIC 2017 60 xxix Phụ lục 3: Kết xử lý liệu Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu summarize Roa separator(0) Variable Roa AR INV AP CCC DTO CTO ITO CR xxx Phân tích tương quan correlate Roa (obs=420) Roa AR INV AP CCC DTO CTO ITO CR 3.Kiểm tra đa cộng tuyến estat vif Variable VIF CCC 1.38 0.723705 AR 1.34 0.747123 DTO 1.23 0.815315 CR 1.22 0.822897 AP 1.11 0.900227 CTO 1.08 0.923561 INV 1.05 0.950023 ITO 1.04 0.964385 Mean VIF 1/VIF xxxi Phân tích phương sai thay đổi, tự tương quan estat hettest, fstat Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: fitted values of Roa F(1 , 418) = Prob > F 0.02 = 0.0067 estat imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(44) = Prob > chi2 = Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test - - Skewness | Total | 166.88 - - xxxii Phân tích hồi quy xtset ID Year panel variable: ID (strongly balanced) time variable: delta: xtreg Roa AR INV AP CCC Random-effects GLS regression Group variable: ID R-sq: within between = 0.4076 overall Wald chi2(8) corr(u_i, X) sigma_u sigma_e ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG -o0o - LUẬN VĂN THẠC SĨ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TỚI HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài. .. 2.1.3Thành phần vốn lưu động 2. 2Quản trị vốn lưu động 2.2.1 Chính sách quản trị 2.2.2 Chính sách quản trị 2.2.3 Chính sách quản trị h 2.2.4 Chính sách quản trị 2. 3Hiệu tài 2.3.1... đề tài xem xét tác động Quản trị vốn lưu động tới hiệu tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu bao gồm 60 doanh nghiệp hoạt động bình thường, niêm yết thị trường