Quyết định đầu tư của doanh nghiệp trong điều kiện bất định trường hợp thuế carbon tại các nước đang phát triển (investment decision under uncertainty the case of carbon taxation in developing countries) tt

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ QUỐC THÀNH QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP TRONG ĐIỀU KIỆN BẤT ĐỊNH - TRƯỜNG HỢP THUẾ CARBON TẠI CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ Tp.Hồ Chí Minh - Năm 2019 Cơng trình Nghiên cứu hồn thành tại: TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM Người hướng dẫn khoa học 1: PGS.TS.Nguyễn Hữu Huy Nhựt Người hướng dẫn khoa học 2: Ts Phạm Quốc Việt Phản biện 1: …………………………………… Phản biện 2: …………………………………… Luận án bảo vệ trước hội đồng chấm luận án cấp trường họp tại: ……………………………………………………… ……………………………………………………… Vào hồi ngày tháng năm Có thể tìm hiểu luận án thư viện:… ……… … TÓM TẮT Luận án “Quyết định đầu tư doanh nghiệp điều kiện bất định – Trường hợp thuế carbon nước phát triển” lấy Việt Nam điển hình, hướng đến nghiên cứu tác động nhân tố bất định liên quan đến thuế carbon lên hành vi định đầu tư, lựa chọn quy mô đầu tư vốn/công nghệ lao động doanh nghiệp nước dự án đầu tư vào tài sản cố định lớn, hay gọi dự án đầu tư hủy ngang theo McDonald & Siegel, (1986), Việt Nam Luận án tập trung vào việc xây dựng mơ hình lý thuyết dựa mơ hình hàm lợi nhuận doanh nghiệp (Varian, 1992), phản ánh mối quan hệ lợi nhuận doanh nghiệp đầu vào lượng vốn/công nghệ (K) lượng lao động (L) chi phí khác bao gồm chi phí liên quan đến thuế carbon Mơ hình lý thuyết phát triển sử dụng kỹ thuật tối ưu hóa mơ Luận án cung cấp phát mặt lý thuyết có ý nghĩa là: thuế carbon có tác dụng làm giảm mức đầu tư doanh nghiệp, nhiên làm gia tăng cấp độ công nghệ thông qua số vốn/lao động (capital-labour ratio) tăng tác động thuế carbon (Sollow, 1957; Kim, 1997; Broersma & Oosterhaven, 2004; Frenken & ctg, 2007) Đồng thời, so sánh hai nhà đầu tư có cấp độ cơng nghệ khác nhau, thuế carbon có tác dụng hạn chế nhà đầu tư có cơng nghệ thấp khuyến khích nhà đầu tư có cơng nghệ cao mức thuế suất thuế carbon CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu lý chọn đề tài Từ Liên hợp quốc Thông cáo Biến đổi khí hậu năm 1992 tiếp sau nhiều quốc gia ký Cơng ước Kyoto 1997 cam kết cắt giảm khí gây hiệu ứng nhà kính biện pháp thuế carbon ví dụ điển hình Một số nước phát triển Việt Nam, chưa phải cam kết áp dụng biện pháp giảm khí thải carbon bắt buộc thuế carbon, tương lai gần, Việt Nam số nước phát triển phải áp thuế carbon nhằm đảm bảo cam kết quốc tế Như vậy, thấy mơi trường đầu tư tương lai Việt Nam tiềm ẩn nhân tố bất định liên quan đến thuế carbon áp đặt lên dự án đầu tư gây phát thải khí carbon Điều đặt câu hỏi : nhà đầu tư tránh thuế carbon (carbon leakage) từ nước có thuế carbon, dự kiến đầu tư vào quốc gia chưa có thuế carbon Việt Nam, có hành vi phản ứng với nhân tố bất định thuế carbon nào? 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu Luận án tập trung nghiên cứu phát lý thuyết liên quan đến hành vi nhà đầu tư nước ngoài, đầu tư vào Việt Nam qua dự án có phát thải khí carbon, việc xây dựng mơ hình kinh tế toán (mathematical economic model) hàm lợi nhuận doanh nghiệp đầu tư vào dự án, bao gồm nhân tố bất định thuế carbon 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu (1)Nhân tố bất định thuế phát thải carbon tác động lên lên hành vi định nhà đầu tư dự án không hủy ngang? (2)Quy mô đầu tư vốn/công nghệ, lao động mà nhà đầu tư lựa chọn dự án đầu tư hủy ngang bối cảnh chịu tác động nhân tố bất định thuế phát thải carbon? 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Luận án định đầu tư doanh nghiệp vào dự án đầu tư hủy ngang điều kiện bất định liên quan đến thuế carbon 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu dự án đầu tư vào tài sản cố định có giá trị lớn có gây phát thải khí carbon doanh nghiệp nước Việt Nam tiềm ẩn bất định hay rủi ro thuế carbon 1.4 Phương pháp luận nghiên cứu Luận án áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng công cụ mô hình hóa thuật tốn mơ số liệu giả định Phương pháp nghiên cứu cân nhắc sở chất hướng nghiên cứu, tình hình nghiên cứu tương tự cơng bố tạp chí uy tín CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 Doanh nghiệp hoạt động đầu tư 2.1.1 Tính lý định đầu tư doanh nghiệp Doanh nghiệp quản trị hướng đến tối đa hóa lợi nhuận, hay tối đa hóa cổ tức cho cổ đơng, thống tuân thủ triệt để thành viên hội đồng quản trị (Bernard S Black, Hasung Jang &Woochan Kim, 2006) Do định doanh nghiệp với tư cách nhà đầu tư ln có xu hướng định lý, thực dựa sở thơng tin tốt có thể, chứng đáng tin cậy lý lẽ phù hợp, hạn chế quan điểm/lý lẽ cảm tính (Carlton & Perloff, 2015) Khi cân nhắc đầu tư, tính lý định đầu tư, doanh nghiệp : (1) cân nhắc nhân tố bất định/rủi ro vào mơ hình tính tốn; (2) ln hướng đến tối đa hóa lợi nhuận nhiều biện pháp có việc lựa chọn lượng vốn (K) lượng lao động (L) tối ưu 2.1.2 Các phương pháp phân tích thẩm định dự án đầu tư (DCF ROA): Luận án giành mục 2.1.2 thảo luận phương pháp thẩm định tài dự án truyền thống Việt Nam DCF phương pháp sử dụng giới ROA Đề xuất việc Nghiên cứu thực nghiệm sử dụng ROA DCF cho loại dự án nhằm so sánh khác biệt/lợi điểm/hạn chế hai phương án 2.1.3 Bất định rủi ro: Luận án thảo luận nhằm phân biệt hai khái niệm bất định rủi ro Khi thẩm định tài dự án bất định phải chuyển thành rủi ro (có xác xuất xuất độ lớn) để tính tốn số tài dự án (NPV) hay hàm lợi nhuận kinh tế dự án (profit function) 2.1.4 Phân loại nhà đầu tư theo phản ứng với rủi ro Nhà đầu tư (Wiseman & Gomez-Mejia, 1998), phân thành loại nhà đầu tư theo cách thức phản ứng với rủi ro Bảng 2.1: Phân loại nhà đầu tư theo phản ứng với rủi ro Các loại nhà Phản ứng trước rủi ro đầu tư Risk Prefering lower risk options at the expense of adversion return Risk bearing Perceived risk to agent wealth that can result from employment risk or other threat to agent wealth Risk neutral Prefering options with highest expected value and in which the risk is fully compensated Risk seeking Accepting the options in which the risk is not (loving) fully compensated in hopes of realizing the up-side potential of the option Risk taking Choice of investment risk from among the firm investment opportunities Nguồn : Wiseman & Gomez-Mejia (1998) 2.2 Đầu tư trực tiếp nước nhân tố tác động: 2.3 Dự án đầu tư khơng hủy ngang Dự án chia theo dạng Hủy ngang Không hủy ngang/Không thể đảo ngược đặc trưng chi phí chuẩn bị đầu tư (sunk cost) tính đến thời điểm định đầu tư (irreversible project theo McDonald & Siegel, 1986; Bertola, 1998) Pindyck (1990) cho hầu hết dự án đầu tư hữu hình lớn, đầu tư vào nhà máy lọc dầu, điện, nhà máy hóa chất, vật liệu xây dựng, thép quy mô lớn hay dự án có khối lượng trang thiết bị lớn yêu cầu thiết kế nhiều giai đoạn chi phí chuẩn bị dự án đáng kể Dự án lớn có đặc tính quan trọng : (1) khơng thể đảo ngược hay hủy ngang : trình chuẩn bị đầu tư hay thực đầu tư, nhà đầu tư dừng hay hủy ngang, tồn chi phí tính đến thời điểm dừng bị ( sunk cost) kết dự án đến thời điểm hủy ngang khơng thể sử dụng cho mục đích kinh tế khác; (2) Với loại dự án này, nhà đầu tư ln có xu hướng tạp dừng, khơng hủy bỏ, nhằm chờ thơng tin tích cực cho việc định đầu tư 2.4 Quyết định đầu tư điều kiện bất định Bảng 2.4: Tóm tắt số Nghiên cứu lý thuyết định đầu tư điều kiện bất định Tác giả Lucas (1971) Abel (1983) Mơ hình & dạng hàm Giá trị (V) doanh nghiệp Cobb-Douglas với K L biến Mơ hình dạng hàm sản xuất có dạng CobbDouglas nhằm xem xét tác động biến động giá lên mức độ đầu tư doanh nghiệp Các biến Các giả định Giá bán sản (1)Doanh phẩm (p), sản nghiệp tối lượng sản xuất đa hóa lợi (q), mức đầu nhuận; (2) Hàm tư (x), có sản xuất có hiệu xét đến suất suất không đổi chiết khấu (β), theo quy mô theo thời gian (constant (t) returns to scale) Mức vốn (K) (1)Doanh lượng lao nghiệp tối động (L) đa hóa lợi đầu vào nhuận; (2) Thị nhân tố trường cạnh biến động tranh doanh giá, nghiệp trung dung với rủi ro (risk neutral firm); khác Hàm NPV/RO dạng tường minh giả định tính NPV 2.5 Quyết định đầu tư điều kiện bất định thuế carbon 2.5.1 Thuế carbon đầu tư tránh thuế carbon Phản ứng lại sách áp thuế phát thải carbon quốc gia, nhà sản xuất quốc gia chịu thuế carbon có nhiều lựa chọn khác nhau, bao gồm (1) Tromg dài hạn, doanh nghiệp chịu thuế carbon phải định đầu tư vào cơng nghệ xanh (ít phát thải hơn) cơng nghệ sử dụng nhằm hạ thấp lượng phát thải carbon trước (2) Trong ngắn trung hạn, doanh nghiệp giữ nguyên công nghệ cũ chia tách phân đoạn sản xuất : họ thuê doanh nghiệp quốc gia chưa áp thuế carbon sản xuất gia cơng cấu phần sản phẩm mà q trình sản xuất cấu phần gây phát thải nhiều, sau nhập cấu phần trở lại quốc để lắp ráp sản phẩm hoàn chỉnh (Wei, et.al, 2016) (3) Phương án có tính chiến lược trung dài hạn doanh nghiệp xem xét định di chuyển thiết bị sản xuất họ sang đầu tư vào lãnh thổ không bị áp thuế carbon (Đầu tư tránh thuế carbon – carbon leakage) 2.5.2 Đối tượng chịu thuế carbon thuế suất : Luận án thảo luận đối tượng chịu thuế thuế suất thuế carbon số quốc gia phát triển 2.5.3 Quyết định đầu tư điều kiện bất định thuế carbon Nếu nhà đầu tư lý khơng biết xác thuế suất thuế carbon áp đặt vào thời điểm nào, họ xem xét hai vấn đề hai yếu tố bất định cần phản ánh định đầu tư họ, việc ước lượng xác xuất độ lớn hay nói cách khác chuyển bất định thành rủi ro định lượng đưa vào hàm lợi nhuận dự án 2.6 Khoảng trống Nghiên cứu 2.6.1 Khoảng trống Nghiên cứu thứ 1: Nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm tác động nhân tố bất định liên quan đến thuế carbon lên định đầu tư doanh nghiệp dự án không hủy ngang hạn chế Hiện có số Nghiên cứu tác động thuế carbon lên định đầu tư thực dạng nghiên cứu tình cho loại dự án định Sekar (2005); Shahnazari & cộng (2014) bất định thuế carbon lên dự án điện than Úc; Reedman & cộng (2006) ứng dụng ROA nhằm mơ hình hóa lựa chọn công nghệ bối cảnh bất định thuế carbon cho ngành phát điện Úc Các Nghiên cứu thực chuyên biệt cho loại dự án định, nên khó thuyết phục nêu khái qt hóa thành sách chung cho tồn kinh tế Có thể kết luận nghiên cứu vế bất định thuế carbon lên định đầu tư doanh nghiệp vào dự án không hủy ngang hạn chế khoảng trống nghiên cứu thứ mà luận án tập trung Nghiên cứu 2.6.2 Khoảng trống Nghiên cứu thứ 2: Qua Nghiên cứu lý thuyết định đầu tư điều kiện bất định, tổng kết số Mục 2.4, Nghiên cứu lý thuyết tập trung xem xét nhân tố bất định tác động đến mức đầu tư vốn (K), lao động (L) doanh nghiệp Chưa tập trung xem xét nhân tố bất định ảnh hưởng “như nào” đến chất lượng công nghệ dự án đầu tư, phản ánh số vốn/lao động (K/L - capital-labour ratio) theo Sollow (1957); Kim (1997), Broersma & Oosterhaven (2004); Frenken & ctg, (2007) Đây khoảng trống nghiên cứu thứ mà luận án hướng đến nhằm làm sở cho cơng tác xây dựng sách góp phần nâng cao cơng nghệ dự án đầu tư nói chung FDI nói riêng CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Lựa chọn phương pháp Nghiên cứu Phương pháp định lượng theo hướng xây dựng mơ hình kinh tế tốn phát triển mơ hình thuật tốn, tính tốn kết thực mô số liệu giả định Phương pháp cho phù hợp cho nghiên cứu phát lý thuyết Simon & Blume (1994) kết luận mơ hình hóa thuật tốn (mathematical modeling) cơng cụ có giá trị cho nhà kinh tế nhiều cấp độ Nghiên cứu Theo Lawson & Marion (2008), áp dụng cơng cụ mơ hình hóa thuật tốn có số điểm mạnh sau : (1) thuật tốn ngơn ngữ xác giúp thiết lập công thức thể thành tố giả định mơ hình nghiên cứu; (2) thuật tốn ngơn ngữ ngắn gọn với quy luật rõ ràng để phát triển chi tiết tính tốn; (3) phép tính tốn học chứng minh tính đắn từ hàng trăm năm; (4) với phát triển phần mềm tính tốn ngày cho phép phép tính phức tạp với độ xác cao 3.2 Mơ hình Nghiên cứu Mơ hình hàm lợi nhuận theo Varian (1992) xây dựng tổng quát đưa vào phát triển, tính tốn sau: Л = pF(K,L) – C(r,w) 3.3 Phát triển mơ hình theo phản ứng nhà đầu tư Dựa phản ứng nhà đầu tư với rủi ro, theo Wiseman & Gomez-Mejia, (1998), có loại nhà đầu tư đề cập Bảng 2.1 Mục 2.1.4 Tuy nhiên, phân loại nhà đầu tư theo độ lớn rủi ro mà nhà đầu tư chấp nhận định đầu tư, với giả định xác xuất xảy nhau, có hai loại nhà đầu tư điển hình đây: (1) Nhà đầu tư không chịu rủi ro (Risk adverse) hay chịu rủi ro mức thấp Khi có phương án đầu tư, nhà đầu tư chọn phương án có rủi ro thấp Với nhà đầu tư này, hàm chi phí cho thuế carbon đạt mức lớn hàm lợi nhuận (Л) sau trừ chi phí cho thuế carbon mức độ lớn nhất, mà giá trị lợi nhuận dự án (Л) dương, nhà đầu định đầu tư Khi ta có hàm lợi nhuận nhà đầu tư sau Л = pF(K,L) – C(r,w) - T(τ) (2) Nhà đầu tư chịu rủi ro (risk tolerance/risk taker): nhà đầu tư ưu tiên tiêu chí lợi nhuận đứng trước hai phương án đầu tư, nhà đầu tư chọn phương án đầu tư có lợi nhuận cao kèm rủi ro cao Ngược lại với nhà đầu tư không chịu rủi ro, hàm lợi nhuận để định đầu tư khơng bao hàm chi phí thuế carbon nhà đầu tư chấp nhận rủi ro mong đợi giá trị lợi nhuận cao Hàm lợi nhuận định đầu tư nhà đầu tư chịu rủi ro có dạng sau Л = pF(K,L) – C(r,w) 3.4 Kỹ thuật tối ưu hóa thuật tốn Để trả lời cho câu hỏi Nghiên cứu luận án, cần tìm cặp K L, cho (Л) cực đại với giả định biến lại cho trước Khi kỹ thuật tối ưu hóa thực sau: - Bước : Xem xét giả định hợp lý gần thực tiễn phù hợp quy luật phổ biến kinh tế quản trị tài chính, thuế, để đảm bảo hàm lợi nhuận (Л) có ý nghĩa kinh tế phát triển giải mặt toán học Cụ thể giá trị p (giá sản phẩm), K (vốn), L (lao động), r (giá vốn), w (lương), τ (mức thuế) , phải dương - Bước : Chúng ta áp dụng quy tắc tính đạo hàm bậc theo biến K biến L, thiết lập hệ phương trình hai biến K, L - Bước : Giải hệ phương trình hai biến với giả định hợp lý nhằm tìm cặp giá trị tối ưu (optimum value) K* L*, cho giá trị lợi nhuận (Л) đạt cực đại Nhà đầu tư lý với xu hướng theo đuổi tối đa hóa lợi nhuận đầu tư mức K* L* 3.5 Mô kết Nghiên cứu Như Pindyck (1990, trang 48) đề xuất kỹ thuật mô sử dụng cơng cụ nhằm thử nghiệm tác động “tính chất khơng hủy ngang” nhân tố bất định lên định đầu tư Sau phát triển mơ hình tính tốn kết theo kỹ thuật tốn tối ưu hóa trình bày Chương 4, luận án áp dụng cơng cụ mơ (simulation) theo dạng tốn số học (numerical solution) Theo khuyến nghị Brandimarte (2002) luận án sử dụng MathLab do: (1) Mathlab môi trường tính tốn có khả tương tác cao cho phép xử lý hàm số từ đến phức tạp; (2) Mathlab có khả cung cấp chức đồ thị mạnh; (3) Có khả xử lý hàm tuyến tính phi tuyến tính 3.6 Dữ liệu mô Do thu thập đầy đủ số liệu thực tiễn, số liệu giả định sử dụng cho mơ tính tốn dạng số CHƯƠNG 4: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BẤT ĐỊNH VỀ THUẾ CARBON 4.1 Mơ hình định đề áp dụng: 4.1.1 Mơ hình Sử dụng hàm lợi nhuận kinh tế Varian (1992) Doanh nghiệp đầu tư max Л ≥0 Л = pF(K,L) – C(r,w) Trong : - Л : lợi nhuận doanh nghiệp - F(K,L) : sản lượng sản xuất doanh nghiệp phụ thuộc vào mức vốn K mức lao động L - C(r,w) : chi phí doanh nghiệp phụ thuộc vào chi phí vốn (rK) chi phí lương lao động (wL), chưa bao gồm chi phí thuế carbon tạo lên - p : giá bán sản phẩm trung bình Nếu ký hiệu (τ) mức thuế carbon nhà đầu tư phải trả, hàm Л mở rộng sau: Л = pF(K,L) – C(r,w) - T(τ) Khi có thuế carbon doanh nghiệp có hàm lợi nhuận sau, sử dụng hàm sản xuất dạng Cobb-Douglash: Л = pKαLβ – rK-wL - θτKαLβ Với θ hệ số phát thải phụ thuộc vào sản lượng (KαLβ), sản xuất nhiều phát thải lớn Hệ số thay đổi tùy theo ngành sử dụng nguyên liệu hóa thạch than, dầu, khí, xăng Bằng kỹ thuật tối ưu hóa, tính tốn đạo hàm bậc riêng phần theo K, L, ta có hệ phương trình hai ẩn K, L Nghiệm K L hệ phương trình mức tối ưu K, L mà doanh nghiệm lựa chọn Dưới phát lý thuyết thông qu tính tốn 4.1.2 Định đề áp dụng Định đề : Sử dụng định đề nhằm đơn giản hóa tính tốn 4.2 Mơ hình hóa trường hợp có thuế khơng có thuế phát thải carbon Chúng ta xem xét hàm lợi nhuận doanh nghiệp đầu tư nước dự án nước phát triển, Việt Nam, hai trường hợp (4.2.1) chưa có thuế phát thải carbon áp dụng; (4.2.2) có thuế phát thải carbon áp dụng 4.2.1Trường hợp chưa có thuế phát thải carbon : Nhà đầu tư tối đa hóa hàm lợi nhuận việc chọn sản xuất mức sản lượng tương ứng với {K 1*, L1*}, nghiệm hệ phương trình đạo hàm bậc theo K L hàm (13) 4.2.2 Trường hợp có thuế phát thải carbon: Lý thuyết : Nếu quốc gia chưa áp thuế phát thải carbon định áp dụng thuế phát thải carbon, nhà đầu tư định đầu tư, nhà đầu tư đầu tư mức vốn tối ưu (tương ứng với mức công nghệ tối ưu) lao động tối ưu thấp mức tối ưu mà doanh nghiệp lựa chọn đầu tư trường hợp khơng có thuế phát thải carbon 4.3 Tỷ suất vốn/lao động trường hợp khơng có thuế carbon Lý thuyết 2: Khi áp thuế phát thải carbon, doanh nghiệp định đầu tư doanh nghiệp đầu tư mức vốn tối ưu lao động tối ưu có tỷ suất vốn/lao động tối ưu cao tỷ suất trường hợp không bị áp thuế phát thải carbon 4.4 Mơ hình hóa trường hợp thời điểm áp thuế carbon bất định Lý thuyết : Khi phủ thông báo Thời điểm áp thuế phát thải carbon, doanh nghiệp lựa chọn đầu tư mức vốn lao động tối ưu cao trường hợp không thơng báo trước 4.5 Mơ hình hóa trường hợp nhà đầu tư có cơng nghệ khác Lý thuyết 4: Khi áp dụng thuế phát thải carbon khuyến khích đầu tư nhà đầu tư có mức phát thải thấp so với mức đầu tư nhà đầu tư có mức phát thải cao 4.6 Kết mơ mơ hình trường hợp có khơng có thuế carbon: Qua kết tính tốn MathLabvà biểu thị đồ thị, π*, K*, L* tỷ lệ nghịch với mức tăng thuế carbon, phù hợp với phát lý thuyết CHƯƠNG 5: GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ 5.1 Kết luận chung Thứ nhất, so sánh trường hợp có khơng có thuế phát thải carbon, rõ ràng thuế phát thải carbon làm hạn chế mức đầu tư tối ưu vốn/công nghệ lao động nhà đầu tư (Lý thuyết 1) Tuy nhiên tỷ suất vốn/lao động tối ưu trường hợp có thuế phát thải carbon lại cao trường hợp khơng có thuế phát thải carbon, cho thấy thuế phát thải carbon có tác dụng nâng cap tỷ lệ vốn lao động Nói cách khác thuế carbon làm cho doanh nghiệp có xu hướng nâng cao mức cơng dự án đầu tư (Lý thuyết 2) Thứ hai, nhà đầu tư cân nhắc đầu tư vào quốc gia chưa có thuế phát thải carbon cân nhắc yếu tố bất định thuế phát thải carbon : phủ áp thuế Với nhà đầu tư không chịu rủi ro, họ xác định trường hợp xấu vào tính tốn : phủ áp dự án bước vào vận hành thương mại họ lựa chọn đầu tư mức vốn/công nghệ lao động tối ưu thấp, tương tự áp thuế phát thải carbon (Lý thuyết 3) Thứ ba, phủ áp thuế phát thải carbon có xu hướng : nhà đầu tư có mức phát thải thấp đầu tư mức vốn lao động tối ưu có tỷ suất vốn/lao động lớn so với tỷ suất tương ứng nhà đầu tư có mức phát thải cao (Lý thuyết 4) 5.2 Gợi ý sách hàm ý quản trị: 5.2.1 Gợi ý Chính sách : + Thu hút đầu tư FDI: Chính phủ nên cân nhắc thơng báo lộ trình áp thuế phát thải carbon hay không áp thuế carbon rõ ràng mặt thời gian thuế suất dự kiến, phủ giúp giảm mức độ bất định thời gian áp hay không áp thuế, giúp nhà đầu tư loại bỏ tính bất định liên quan đến thuế phát thải carbon Để giảm rủi ro cho nhà đầu tư mặt thuế suất thuế carbon, phủ cần chủ động nghiên cứu thuế suất carbon khu vực quốc tế nhằm đưa mức thuế suất thuế carbon hợp lý với nhà đầu tư, đảm bảo cạnh tranh thu hút đầu tư + Thu hút nhà đầu tư có cơng nghệ cao giảm nhiễm mơi trường: Thuế carbon nên cân nhắc áp dụng để hạn chế nhà đầu tư cơng nghiệp có cơng nghệ thấp (lượng phát thải cao) Khi áp dụng thuế carbon, nhà đầu tư có cơng nghệ cao (phát thải carbon thấp) có xu hướng đầu tư cao vốn/lao động so với doanh nghiệp có cơng nghệ thấp (lượng phát thải cao hơn) Do vậy, phủ cân nhắc ngưỡng thuế suất carbon cho phép nhà đầu tư có cơng nghệ cao (mức phát thải thấp) đầu tư ngăn chặn hoàn toàn nhà đầu tư có cơng nghệ thấp (mức phát thải lớn) đầu tư 5.2.2 Hàm ý Quản trị: Thứ nhất, nhà quản trị cần chắn bất định khác với rủi ro nhờ có cách thức giải vấn đề phù hợp Thứ hai, nhà quản trị cần đưa nhân tố bất định liên quan đến thuế phát thải carbon mơ hình tính tốn giúp cơng tác thẩm định dự án tốt Thứ ba, nhà quản trị cần sớm phát làm rõ nhân bố bất định liên quan đến thuế carbon 5.3 Hạn chế luận án hướng nghiên cứu 5.3.1 Hạn chế luận án Đây Nghiên cứu đặt trọng tâm vào nghiên cứu lý thuyết sử dụng mô số liệu giả định, vậy, kết nghiên cứu lý thuyết ứng dụng vào thực tiễn mà cần có nghiên cứu thực nghiệm bổ sung nhằm điều chỉnh phát lý thuyết Nghiên cứu thiết kế sách bao gồm ước lượng tác động thuế carbon lên doanh nghiệp toàn xã hội 5.3.2 Hướng Nghiên cứu Nghiên cứu sâu phương pháp thẩm định dự án, đặc biệt phương pháp thẩm định quyền chọn thực Thiết kế thuế carbon tối ưu nhằm loại bỏ nhà đầu tư có mức độ cơng nghệ thấp/phát thải cao, thu hút nâng cao chất lượng công nghệ lao động đầu tư Việt Nam DANH MỤC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ (LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN) BÀI BÁO KHOA HỌC - Lê Quốc Thành (2018) Các nhân tố bất định ảnh hưởng đến định đầu tư dự án FDI hủy ngang Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu Marketing , số 48 Tháng 12 năm 2018 - Phạm Khắc Quốc Bảo & Lê Quốc Thành (2019) Thẩm định dự án không hủy ngang điều kiện bất định: Trường hợp bất định thuế carbon Tạp chí Nghiên cứu Marketing, Số 49, Tháng năm 2019 HỘI THẢO KHOA HỌC - Wei Zhou, Stefano Bosi & Le Quoc Thanh (2016), Carbon optimal taxation and carbon emission leakage Hội thảo VEAM 2016, Đà Nẵng ... thảo luận đối tư ng chịu thuế thuế suất thuế carbon số quốc gia phát triển 2.5.3 Quyết định đầu tư điều kiện bất định thuế carbon Nếu nhà đầu tư lý khơng biết xác thuế suất thuế carbon áp đặt... 4.2.2 Trường hợp có thuế phát thải carbon: Lý thuyết : Nếu quốc gia chưa áp thuế phát thải carbon định áp dụng thuế phát thải carbon, nhà đầu tư định đầu tư, nhà đầu tư đầu tư mức vốn tối ưu (tư ng... NPV 2.5 Quyết định đầu tư điều kiện bất định thuế carbon 2.5.1 Thuế carbon đầu tư tránh thuế carbon Phản ứng lại sách áp thuế phát thải carbon quốc gia, nhà sản xuất quốc gia chịu thuế carbon