Hạn chế tình trạng đô la hóa tại Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -oo0oo - NGUYỄN THỊ THU HIẾU HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HÓA TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -oo0oo - NGUYỄN THỊ THU HIẾU HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62.34.02.01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC GS.TS NGUYỄN THANH TUYỀN TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tơi tên: Nguyễn Thị Thu Hiếu Sinh ngày: 13 tháng 05 năm 1979 Hiện công tác tại: Trường Đại học Xây dựng Miền Trung Là học viên nghiên cứu sinh khóa 16 Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Chuyên ngành: Kinh tế tài ngân hàng, mã số: 9.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền Đề tài luận án: Hạn chế tình trạng la hóa Việt Nam Tơi xin cam đoan, Luận án cơng trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu có tính độc lập riêng, không chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu, số liệu, nguồn trích dẫn luận án thích rõ ràng, minh bạch Ngày tháng năm 2019 Người viết Nguyễn Thị Thu Hiếu ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin gởi lời chân thành cảm ơn đến cá nhân tổ chức giúp tơi hồn thành luận án này: Trước tiên, xin bày tỏ kính trọng lòng biết ơn sâu sắc tới GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền hướng dẫn tơi q trình nghiên cứu viết luận án Thầy động viên, hỗ trợ, giúp đỡ lúc tơi cảm thấy khó khăn nhất, gợi ý hướng giải vấn đề suốt trình nghiên cứu Những nhận xét đánh giá Thầy học quý giá khơng q trình viết luận án mà hoạt động nghiên cứu chuyên môn sau Tôi xin bày tỏ lời chân thành cảm ơn đến quý Thầy, Cô Ban Hội đồng gợi ý bổ sung định hướng nghiên cứu, góp ý sai sót để tơi hồn thiện luận án cách tốt Tôi xin gởi lời cảm ơn đến Ban giám hiệu, tập thể Khoa Sau đại học Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh giúp đỡ tơi q trình học tập nghiên cứu Ngày tháng năm 2019 Người viết Nguyễn Thị Thu Hiếu iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CSTT : Chính sách tiền tệ CSLS : Chính sách lãi suất CSTG : Chính sách tỷ giá CCTM : Cán cân thương mại DTNH : Dự trữ ngoại hối DTBB : Dự trữ bắt buộc ĐLH : Đơ la hóa FCD : Tiền gửi ngoại tệ TD : Tổng tiền gởi FCL : Cho vay ngoại tệ TL : Tổng cho vay FCC : Tiền mặt ngoại tệ lưu thông FDI : Đầu tư trực tiếp nước FPI : Đầu tư gián tiếp nước LSHĐ : Lãi suất huy động LSCV : Lãi suất cho vay NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTW : Ngân hàng trung ương NHTM : Ngân hàng thương mại NSNN : Ngân sách nhà nước TCTD : Tổ chức tín dụng TPTTT : Tổng phương tiện toán TTCK : Thị trường chứng khoán TTNH : Thị trường ngoại hối TGHĐ : Tỷ giá hối đối USD : Đồng la Mỹ VND : Đồng Việt Nam VECM : Mơ hình hiệu chỉnh sai số dạng véctơ iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I LỜI CẢM ƠN II DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT III MỤC LỤC IVV DANH MỤC BẢNG, BIỂU XX DANH MỤC HÌNH, ĐỒ THỊ .X1 CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU - 1.1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI - 1.2 TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CĨ LIÊN QUAN - 1.2.1.Tình hình nghiên cứu nước - 1.2.2.Tình hình nghiên cứu nước - 1.3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU - 10 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu - 10 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu - 10 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU - 10 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU - 11 1.6 SƠ ĐỒ NGHIÊN CỨU - 12 1.7 NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA LUẬN ÁN - 12 1.8 KẾT CẤU CỦA LUẬN ÁN - 13 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA - 14 2.1 TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA TRONG NỀN KINH TẾ - 14 2.1.1 Lý luận chung đô la hóa tình trạng la hóa - 14 2.1.1.1 Đơ la hóa - 14 2.1.1.2 Tình trạng la hóa kinh tế - 20 2.1.2 Tác động tình trạng la hóa kinh tế - 22 - v 2.1.2.1 Tác động tích cực - 22 2.1.2.2 Tác động tiêu cực - 23 2.1.3 Mối quan hệ tình trạng la hóa với tiêu kinh tế vĩ mô - 27 2.1.3.1 Lý thuyết lựa chọn tiền tệ - 27 2.1.3.2 Tương quan tình trạng la hóa với tiêu kinh tế vĩ mô - 29 2.2 HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA NỀN KINH TẾ - 36 2.2.1 Khái niệm - 36 2.2.2 Chính sách biện pháp hạn chế tình trạng la hóa - 36 2.3 KINH NGHIỆM GIẢI QUYẾT TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM - 38 2.3.1 Thực tiễn la hóa số nước giới - 38 2.3.1.1 Các nước la hóa thức - 38 2.3.1.2 Các nước la hóa bán thức - 42 2.3.1.3 Các nước la hóa khơng thức - 45 2.3.2 Bài học kinh nghiệm việc hạn chế tình trạng la hóa kinh tế Việt Nam - 55 2.3.2.1 Hạn chế la hóa khơng có nghĩa loại bỏ hồn tồn - 55 2.3.2.2 Đơ la hóa thức khơng phải lựa chọn tốt xảy khủng hoảng - 56 2.3.2.3 Hạn chế la hóa cần kết hợp biện pháp mang tính chất hành với cơng cụ kinh tế thị trường - 57 2.3.2.4 Nhất quán quan điểm lưu hành nội tệ kinh tế - 57 2.3.2.5 Củng cố niềm tin vào nội tệ kinh tế vĩ mô ổn định - 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG - 59 - vi CHƯƠNG TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HÓA TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1992-2017 - 60 3.1 ĐẶC ĐIỂM KINH TẾ TÁC ĐỘNG ĐẾN TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HÓA TẠI VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ - 60 3.1.1.Tăng trưởng kinh tế - 60 3.1.2 Cán cân thương mại - 61 3.1.3 Dòng vốn nước - 63 3.1.4 Dự trữ ngoại hối - 63 3.2 THỰC TRẠNG ĐƠ LA HĨA TRONG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM - 65 3.2.1 Đơ la hóa tiền gởi - 65 3.2.2 Đơ la hóa tiền vay - 68 3.2.3 Đơ la hóa tiền mặt - 70 3.2.4 Đô la hóa định giá, niêm yết - 73 3.3 NGUYÊN NHÂN TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA TẠI VIỆT NAM - 75 3.3.1 Tỷ lệ lạm phát cao diễn biến phức tạp - 75 3.3.2 Tỷ giá hối đối USD/VND có xu hướng tăng thường xun - 77 3.3.3 Lợi ích gởi vay tiền đồng chưa cao - 83 3.3.4 Chính sách quản lý ngoại hối nhiều bất cập - 87 3.3.5 Sự tồn thị trường ngoại hối khơng thức - 91 3.3.6 Chênh lệch tỷ giá thị trường thức thị trường tự - 92 3.3.7 Tâm lý xem ngoại tệ phương tiện tốn bình thường có khả cất trữ - 93 3.3.8 Kênh ngoại tệ chuyển vào Việt Nam ngày nhiều - 94 3.4 CÁC BIỆN PHÁP KHẮC PHỤC TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA ĐÃ ĐƯỢC CHÍNH PHỦ SỬ DỤNG TRONG THỜI GIAN QUA - 95 3.4.1 Nhóm biện pháp trực tiếp tác động đến tình trạng la hóa - 95 3.4.1.1 Đối với tình trạng la hóa tiền gởi - 95 3.4.1.2 Đối với tình trạng la hóa tiền vay - 97 - vii 3.4.1.3 Đối với tình trạng la hóa tiền mặt la hóa định giá, niêm yết - 99 3.4.2 Nhóm biện pháp gián tiếp tác động đến tình trạng la hóa - 99 3.4.2.1 Giảm trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng - 99 3.4.2.2 Ổn định tỷ giá chế can thiệp thị trường ngoại tệ công bố tỷ giá trung tâm - 100 3.4.2.4 Thực biện pháp chống vàng hóa, ổn định thị trường vàng nước - 100 3.4.2.3 Xây dựng chế quản lý dự trữ ngoại hối phù hợp với xu hội nhập - 102 3.4.3 Thành công hạn chế từ biện pháp khắc phục tình trạng la hóa Chính phủ - 102 3.4.3.1 Thành công - 102 3.4.3.2 Hạn chế - 104 KẾT LUẬN CHƯƠNG - 107 CHƯƠNG BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA VỚI CÁC CHỈ TIÊU KINH TẾ VĨ MÔ - 108 4.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU - 108 4.1.1 Lý lựa chọn mơ hình VECM - 108 4.1.2 Lý thuyết mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số VECM - 109 4.2 BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA VỚI CÁC CHỈ TIÊU KINH TẾ VĨ MÔ- 112 4.2.1 Mối quan hệ tình trạng la hóa tiền gởi với biến số tiền tệ tác động sách trần lãi suất huy động (Mơ hình DDI) - 112 4.2.1.1 Xây dựng mơ hình - 112 4.2.1.2 Kết nghiên cứu - 115 - viii 4.2.2 Mối quan hệ tình trạng la hóa tiền vay với tăng trưởng kinh tế xuất (Mơ hình LDI) - 128 4.2.2.1 Xây dựng mơ hình - 128 4.2.2.2 Kết nghiên cứu - 130 KẾT LUẬN CHƯƠNG - 132 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ CÁC GIẢI PHÁP HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA TẠI VIỆT NAM - 133 5.1 KẾT LUẬN - 133 5.1.1 Kết luận chung tình trạng la hóa Việt Nam - 133 5.1.2 Kết luận nhân tố tác động đến tình trạng la hóa tiền gởi - 134 5.1.3 Kết luận nhân tố tác động đến tình trạng la hóa tiền vay - 134 5.1.4 Kết luận nhân tố tác động đến tình trạng la hóa tiền mặt la hóa định giá, niêm yết - 135 5.2 ĐỊNH HƯỚNG, MỤC TIÊU CỦA NHÀ NƯỚC VỀ HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA - 135 5.3 CÁC GIẢI PHÁP HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA TẠI VIỆT NAM - 136 5.3.1 Nhóm giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô - 137 5.3.1.1 Chính sách tiền tệ - 137 5.3.1.2 Chính sách tài khóa quản lý nợ công - 139 5.3.2 Nhóm giải pháp mang tính thị trường - 140 5.3.2.1.Phát triển thị trường ngoại hối theo hướng đại, phù hợp với xu hội nhập kinh tế toàn cầu - 140 5.3.2.2 Hỗ trợ lãi suất vay VND phục vụ xuất khẩu, chuyển hoàn toàn quan hệ vay – mượn ngoại tệ sang mua – bán ngoại tệ- 141 5.3.2.3 Tăng cường dự trữ ngoại hối - 143 - lvii Phụ lục B.5.7: Kết kiểm định loại bỏ biến D(LER) Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 2011M07 2017M12 Included observations: 78 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegration Restrictions: A(7,1)=0, A(7,2)=0, A(7,3)=0 Convergence achieved after 34 iterations Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 3): Chi-square(3) 8.537551 Probability 0.036115 Error Correction: D(LDDI) D(LRES) D(DIF_CE) D(PERF) D(R_USD) D(R_VND) D(LER) D(LCPI) CointEq1 -0.005584 0.008723 0.152213 0.097186 -0.117358 0.054515 0.000000 0.000505 (0.00230) (0.00453) (0.03246) (0.07508) (0.00990) (0.03224) (0.00000) (0.00040) [-2.43165] [ 1.92712] [ 4.68880] [ 1.29438] [-11.8516] [ 1.69101] [NA] [ 1.26844] CointEq2 0.001787 0.012745 -0.061444 -0.156319 -0.005541 -0.061620 0.000000 0.002021 (0.00231) (0.00455) (0.03260) (0.07539) (0.00994) (0.03237) (0.00000) (0.00040) [ 0.77506] [ 2.80397] [-1.88497] [-2.07340] [-0.55725] [-1.90358] [NA] [ 5.05550] CointEq3 0.004568 0.016209 -0.039775 0.076231 0.002611 -0.038848 0.000000 -0.000856 (0.00229) (0.00451) (0.03233) (0.07478) (0.00986) (0.03211) (0.00000) (0.00040) [ 1.99764] [ 3.59536] [-1.23025] [ 1.01944] [ 0.26479] [-1.20996] [NA] [-2.15925] Phụ lục B.5.8: Kết kiểm định loại bỏ biến D(LCPI) Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 2011M07 2017M12 Included observations: 78 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegration Restrictions: A(8,1)=0, A(8,2)=0, A(8,3)=0 Convergence achieved after 31 iterations Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 3): Chi-square(3) 11.04592 Probability 0.011480 Error Correction: D(LDDI) D(LRES) D(DIF_CE) D(PERF) D(R_USD) D(R_VND) D(LER) D(LCPI) CointEq1 -0.007340 0.007804 0.149384 0.112089 -0.117173 0.047537 -0.000484 0.000000 (0.00245) (0.00465) (0.03094) (0.07538) (0.00970) (0.03049) (0.00023) (0.00000) [-2.99458] [ 1.67755] [ 4.82760] [ 1.48706] [-12.0803] [ 1.55894] [-2.08962] [NA] CointEq2 0.000754 0.006332 -0.084982 -0.156077 -0.007988 -0.091644 -0.000834 0.000000 (0.00238) (0.00452) (0.03006) (0.07322) (0.00942) (0.02962) (0.00023) (0.00000) [ 0.31654] [ 1.40138] [-2.82732] [-2.13169] [-0.84788] [-3.09402] [-3.70827] [NA] CointEq3 0.003872 0.018242 -0.025758 0.073435 0.000573 -0.031656 -0.000211 0.000000 (0.00241) (0.00458) (0.03045) (0.07418) (0.00955) (0.03001) (0.00023) (0.00000) [ 1.60513] [ 3.98461] [-0.84582] [ 0.98993] [ 0.06000] [-1.05485] [-0.92763] [NA] lviii Phụ lục B.6: Kết ước lượng VECM Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 2011M07 2017M12 Included observations: 78 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 CointEq2 CointEq3 LDDI(-1) 1.000000 0.000000 0.000000 LRES(-1) 0.000000 1.000000 0.000000 DIF_CE(-1) 0.000000 0.000000 1.000000 PERF(-1) 0.160766*** -0.302652*** (0.02896) (0.08425) [ 5.55116] [-3.59237] R_USD(-1) 0.148998*** (0.01773) [ 8.40328] 0.762172*** (0.25674) [ 2.96864] R_VND(-1) -0.007682* (0.00443) [-1.73238] -0.863359*** (0.06421) [-13.4456] LER(-1) -5.576675*** (1.37062) [-4.06872] LCPI(-1) -9.013048*** 17.08450** (2.44878) (7.12364) [-3.68064] [ 2.39828] @TREND(11M04) 0.021382*** (0.00308) [ 6.95351] C 56.09303 83.74925 -102.1323 Error Correction: D(LDDI) D(LRES) D(DIF_CE) CointEq1 -0.230712*** (0.07866) [-2.93292] D(PERF) D(R_USD) D(R_VND) D(LER) D(LCPI) 5.193282*** 4.094139* -3.738149*** 1.936894* -0.013169* (1.03380) (2.42166) (0.31305) (1.01701) (0.00775) [ 5.02351] [ 1.69064] [-11.9412] [ 1.90450] [-1.69820] CointEq2 -0.307505*** (0.07223) [-4.25740] 0.812886*** (0.15096) [ 5.38493] 0.012740*** -0.014659** (0.00374) (0.00631) [ 3.40712] [-2.32262] CointEq3 -0.082100*** (0.02648) [-3.10095] 0.405961*** (0.05533) [ 7.33660] 0.004417*** -0.009608*** (0.00137) (0.00231) [ 3.22246] [-4.15277] D(LDDI(-1)) 3.284083*** 3.902471** (0.57472) (1.86712) [ 5.71424] [ 2.09010] lix D(LDDI(-2)) -3.613014** (1.72592) [-2.09338] D(LRES(-1)) -0.194637** (0.07418) [-2.62373] D(LRES(-2)) -0.133764* (0.07485) [-1.78710] 1.964383*** (0.52263) [ 3.75863] 0.322399** (0.14126) [ 2.28238] 0.039660*** (0.01234) [ 3.21303] -1.908130* (0.98368) [-1.93978] 4.041740* (2.30426) [ 1.75403] D(DIF_CE(-1)) -2.351661** (0.96771) [-2.43013] -0.183708** (0.08752) [-2.09908] 0.007051* (0.00366) [ 1.92679] D(DIF_CE(-2)) D(PERF(-1)) 0.006613** (0.00328) [ 2.01759] 0.010207** (0.00463) [ 2.20367] 0.015068* (0.00882) [ 1.70844] -0.043134** (0.01843) [-2.34000] D(PERF(-2)) -0.032818* (0.01820) [-1.80369] D(R_USD(-2)) -0.684504** -2.091646** (0.34177) (0.80060) [-2.00279] [-2.61259] -0.686095** (0.33623) [-2.04058] D(R_VND(-1)) 0.226740*** (0.08110) [ 2.79574] D(LER(-1)) -37.85836*** (5.81301) [-6.51270] D(LER(-2)) -22.96778*** (6.11833) [-3.75393] D(LCPI(-2)) -4.903740* (2.60436) [-1.88290] C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood -0.357499*** (0.10889) [-3.28311] -0.187825** -0.479907** 0.113634*** (0.07981) (0.18696) (0.02417) [-2.35334] [-2.56691] [ 4.70180] 0.477786 0.306716 0.027210 0.021660 2.792923 199.7967 0.540782 0.390349 0.098657 0.041243 3.594830 149.5626 0.557150 0.412078 4.699606 0.284654 3.840515 -1.117232 0.434953 0.249852 25.78793 0.666798 2.349808 -67.51192 0.771341 0.696436 0.430934 0.086197 10.29753 92.06467 0.001586*** 0.003542*** (0.00060) (0.00101) [ 2.64879] [ 3.50561] 0.482058 0.312387 4.548243 0.280032 2.841136 0.159538 0.312866 0.087771 0.000264 0.002135 1.389926 380.5151 0.530941 0.377284 0.000753 0.003604 3.455358 339.6834 lx Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent -4.610172 -4.005887 -0.008472 0.026013 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion -3.322118 -2.717834 0.015263 0.052821 1.19E-22 1.11E-23 1175.873 -25.35571 -19.70565 0.541467 1.145752 -0.070513 0.371242 2.243895 2.848180 0.011014 0.769876 -1.847812 -1.243528 -0.038462 0.156447 0.508730 1.113014 -0.118256 0.337704 -9.243977 -8.639693 0.001082 0.002236 -8.197009 -7.592725 0.003544 0.004567 lxi Phụ lục B.7: Kết kiểm định phần dư VECM VEC Residual Portmanteau Tests for Autocorrelations Null Hypothesis: no residual autocorrelations up to lag h Sample: 2011M04 2017M12 Included observations: 78 Lags Q-Stat Prob Adj Q-Stat Prob df 10 11 12 19.86510 50.40402 119.5224 195.0457 242.4517 303.4849 368.4705 428.7255 485.2073 555.8367 597.3383 661.2548 NA* NA* 0.1922 0.1004 0.3554 0.4169 0.4103 0.4674 0.5652 0.4820 0.7271 0.7179 20.12309 51.46567 123.3487 202.9544 253.6074 319.7267 391.1194 458.2606 522.1096 603.1256 651.4410 726.9787 NA* NA* 0.1334 0.0478 0.1929 0.1960 0.1486 0.1429 0.1602 0.0771 0.1774 0.1184 NA* NA* 107 171 235 299 363 427 491 555 619 683 *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution VEC Residual Serial Correlation LM Tests Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Sample: 2011M04 2017M12 Included observations: 78 Lags LM-Stat Prob 10 11 12 65.92945 82.36621 80.76247 73.93012 44.42497 64.90730 65.89190 59.12782 62.53141 79.25844 39.69445 69.72775 0.4099 0.0609 0.0768 0.1856 0.9704 0.4448 0.4112 0.6490 0.5286 0.0947 0.9927 0.2910 Probs from chi-square with 64 df VEC Residual Heteroskedasticity Tests: No Cross Terms (only levels and squares) Sample: 2011M04 2017M12 Included observations: 78 Joint test: Chi-sq df Prob 1344.175 1368 0.6720 lxii Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Phụ lục B.8: Hàm phản ứng xung trước cú sốc Response to Cholesky One S.D Innov ations Response of LDDI to LDDI Response of LDDI to LRES Response of LDDI to DIF_CE 03 03 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 10 12 14 16 18 20 22 -.02 24 Response of LDDI to PERF 10 12 14 16 18 20 22 24 Response of LDDI to R_USD 03 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 -.02 -.02 10 12 14 16 18 20 22 Response of LDDI to LER 10 12 14 16 18 20 22 24 20 22 24 Response of LDDI to LCPI 03 03 02 02 01 01 00 00 -.01 -.01 -.02 -.02 10 12 14 16 18 20 22 24 10 12 14 16 18 20 22 24 20 22 24 -.02 24 Response of LDDI to R_VND 03 4 10 12 14 16 18 10 12 14 16 18 lxiii Phụ lục B.9: Phân rã phương sai Period S.E LDDI LRES DIF_CE PERF R_USD R_VND LER LCPI 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.021660 0.031843 0.039110 0.044284 0.048600 0.052690 0.056662 0.060565 0.064541 0.068480 0.072381 0.076284 0.080136 0.083901 0.087581 0.091174 0.094699 0.098187 0.101652 0.105099 0.108531 0.111944 0.115331 0.118687 100.0000 83.14895 71.92491 68.61427 65.85991 64.03969 62.29646 60.72192 59.62222 58.97993 58.52216 58.08687 57.60571 57.04303 56.42068 55.77731 55.12878 54.48493 53.86028 53.26475 52.70018 52.16371 51.65044 51.15597 0.000000 9.415136 15.45845 14.79365 14.03847 13.03996 11.82258 10.86443 10.03559 9.334547 8.831227 8.468995 8.202427 8.006038 7.818849 7.614162 7.398977 7.178807 6.961721 6.756482 6.567036 6.395093 6.240371 6.100142 0.000000 3.086152 6.476905 7.202348 6.861756 6.742469 7.140888 7.803756 8.717802 9.762617 10.84997 12.01313 13.18177 14.28849 15.32916 16.30402 17.22537 18.11458 18.97939 19.81913 20.63269 21.41727 22.16999 22.88908 0.000000 1.165035 2.221319 2.364727 3.399892 4.791721 6.079504 7.256575 7.774221 7.739171 7.461207 7.053852 6.620813 6.225759 5.877164 5.575347 5.314411 5.079157 4.857893 4.644020 4.434560 4.230780 4.035408 3.850554 0.000000 0.033272 0.356716 1.423298 1.707642 1.580599 1.463465 1.305369 1.157594 1.033076 0.924751 0.833253 0.755419 0.689241 0.632557 0.583772 0.541723 0.505543 0.474623 0.448519 0.426510 0.407853 0.391922 0.378118 0.000000 0.359345 0.615806 1.704650 2.480935 3.805531 5.407490 6.431807 7.215135 7.767304 8.107019 8.377084 8.622871 8.871802 9.163426 9.489239 9.824419 10.15376 10.45919 10.72973 10.96638 11.17389 11.35907 11.52954 0.000000 1.683273 1.701058 2.742335 4.553444 4.944178 4.706008 4.481907 4.252644 4.004259 3.778944 3.550828 3.333151 3.149407 2.995176 2.861457 2.739947 2.623592 2.511692 2.405159 2.303776 2.207858 2.117899 2.033982 0.000000 1.108833 1.244828 1.154720 1.097951 1.055848 1.083599 1.134240 1.224794 1.379098 1.524722 1.615985 1.677834 1.726235 1.762996 1.794690 1.826373 1.859640 1.895209 1.932204 1.968871 2.003542 2.034901 2.062618 Cholesky Ordering: LDDI LRES DIF_CE PERF R_USD R_VND LER LCPI lxiv PHỤ LỤC C: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HÓA TIỀN VAY VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ XUẤT KHẨU Phụ lục C.1: Kết kiểm định tính dừng sai phân liệu Trị thống kê t Biến số Trị thống kê t Kiểm định ADF Kiểm định PP LLDIt 0.848273 0.536896 LGDPt -2.524268 LDDIt Biến số Kiểm định ADF Kiểm định PP D(LLDIt) -3.495372** -3.436475** -2.218291 D(LGDPt) -4.464323*** -4.518549*** 0.927885 0.927885 D(LDDIt) -4.601406** -4.601499*** IRDt -1.177460 -2.113680** D(IRDt) -3.832400*** -7.392106*** LEXt -1.764633 -1.807598 D(LEXt) -4.141977*** -4.173269*** Nguồn: Tác giả tính tốn Ghi chú: *, **, *** cho biết mức ý nghĩa 10%, 5%, 1%; D(_): ký hiệu biến số dừng dạng sai phân Phụ lục C.2: Xác định độ trễ VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: LLDI LGDP LDDI LEX IRD Exogenous variables: C Sample: 1992 2017 Included observations: 24 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ -72.68135 52.48667 86.46901 NA 187.7520* 36.81419 0.000446 1.12e-07 7.22e-08* 6.473446 -1.873889 -2.622417* 6.718873 -0.401322* 0.077290 6.538558 -1.483217 -1.906184* * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion lxv Phụ lục C.3: Kết kiểm định tính đồng liên kết Sample (adjusted): 1994 2017 Included observations: 24 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LLDI LGDP LDDI LEX IRD Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most * At most At most At most 0.950140 0.665829 0.583993 0.291750 0.002587 127.6620 55.69685 29.39041 8.341160 0.062173 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0077 0.0556 0.4297 0.8031 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * At most At most At most At most 0.950140 0.665829 0.583993 0.291750 0.002587 71.96510 26.30644 21.04925 8.278987 0.062173 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.0000 0.0721 0.0513 0.3510 0.8031 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values lxvi Phụ lục C.4: Kết ước lượng VECM Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 1994 2017 Included observations: 24 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 LLDI(-1) 1.000000 LGDP(-1) 1.658370 (0.14700) [ 11.2817] LDDI(-1) -1.030840 (0.11159) [-9.23796] LEX(-1) -0.076727 (0.04475) [-1.71443] IRD(-1) -0.013747 (0.00416) [-3.30706] C -2.070719 Error Correction: D(LLDI) D(LGDP) D(LDDI) D(LEX) D(IRD) CointEq1 0.094474 (0.09764) [ 0.96758] -0.272626 (0.10743) [-2.53762] 0.087534 (0.09266) [ 0.94465] 0.181678 (0.08316) [ 2.18475] -10.21177 (3.91625) [-2.60753] D(LLDI(-1)) 0.414154 (0.19712) [ 2.10098] 0.353578 (0.21690) [ 1.63017] -0.166709 (0.18708) [-0.89113] 0.288957 (0.16789) [ 1.72115] 6.932820 (7.90649) [ 0.87685] D(LGDP(-1)) 0.186365 (0.17049) [ 1.09311] 0.125015 (0.18759) [ 0.66642] -0.118600 (0.16180) [-0.73300] 0.094007 (0.14520) [ 0.64742] -2.794130 (6.83823) [-0.40860] D(LDDI(-1)) 0.108857 (0.28284) [ 0.38486] -0.233210 (0.31121) [-0.74935] 0.135593 (0.26843) [ 0.50514] -0.266499 (0.24089) [-1.10630] -18.39190 (11.3446) [-1.62120] D(LEX(-1)) -0.730150 (0.27277) [-2.67683] 0.109063 (0.30013) [ 0.36339] 0.002875 (0.25886) [ 0.01111] -0.375976 (0.23231) [-1.61843] 8.716294 (10.9404) [ 0.79671] D(IRD(-1)) 0.002022 (0.00458) [ 0.44120] 0.001045 (0.00504) [ 0.20728] 0.005575 (0.00435) [ 1.28165] 0.002188 (0.00390) [ 0.56063] -0.588921 (0.18383) [-3.20364] C 0.100023 (0.06004) [ 1.66586] -0.019800 (0.06607) [-0.29971] -0.058350 (0.05698) [-1.02401] 0.247128 (0.05114) [ 4.83265] -3.752492 (2.40827) [-1.55817] lxvii R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.440023 0.242384 0.208403 0.110720 2.226396 22.90152 -1.325127 -0.981528 -0.056987 0.127204 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 0.471687 0.285224 0.252307 0.121826 2.529652 20.60744 -1.133953 -0.790354 -0.007102 0.144097 2.92E-08 5.20E-09 58.62058 -1.551715 0.411708 0.160587 -0.135676 0.187697 0.105076 0.542043 24.15726 -1.429772 -1.086173 -0.058404 0.098600 0.556604 0.400111 0.151165 0.094298 3.556737 26.75472 -1.646226 -1.302627 0.180516 0.121749 0.432083 0.231641 335.2657 4.440891 2.155655 -65.69696 6.058080 6.401679 -1.207187 5.066267 lxviii Phụ lục C.5: Kết kiểm định phần dư VECM VEC Residual Portmanteau Tests for Autocorrelations Null Hypothesis: no residual autocorrelations up to lag h Sample: 1992 2017 Included observations: 24 Lags Q-Stat Prob Adj Q-Stat Prob df 10 11 12 19.29514 36.55918 53.85897 83.14514 103.1934 118.3248 143.5059 158.6643 173.3732 189.1803 200.8653 212.6341 NA* 0.8108 0.9234 0.8023 0.8636 0.9489 0.9309 0.9735 0.9911 0.9967 0.9994 0.9999 20.13406 38.96756 58.73875 93.88214 119.2062 139.3814 174.9313 197.6688 221.2032 248.3010 269.8733 293.4109 NA* 0.7243 0.8292 0.5132 0.5033 0.6160 0.3817 0.4332 0.4645 0.4291 0.4907 0.5152 NA* 45 70 95 120 145 170 195 220 245 270 295 *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution VEC Residual Serial Correlation LM Tests Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Sample: 1992 2017 Included observations: 24 Lags LM-Stat Prob 10 11 12 29.70018 21.19787 16.90140 25.78982 22.16927 14.55886 31.76336 15.37852 21.10573 23.69723 28.56173 21.92688 0.2357 0.6815 0.8853 0.4189 0.6260 0.9511 0.1650 0.9321 0.6867 0.5369 0.2827 0.6400 Probs from chi-square with 25 df VEC Residual Heteroskedasticity Tests: No Cross Terms (only levels and squares) Sample: 1992 2017 Included observations: 24 Joint test: Chi-sq df Prob 187.9563 180 0.3270 lxix Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Phụ lục C.6: Hàm phản ứng xung trước cú sốc Response to Cholesky One S.D Innovations Response of LLDI to LLDI Response of LLDI to LGDP Response of LLDI to LDDI Response of LLDI to LEX Response of LLDI to IRD 15 15 15 15 15 10 10 10 10 10 05 05 05 05 05 00 00 00 00 00 -.05 -.05 -.05 -.05 -.05 -.10 -.10 10 15 20 -.10 Response of LGDP to LLDI 10 15 20 -.10 Response of LGDP to LGDP 10 15 20 -.10 Response of LGDP to LDDI 10 15 20 Response of LGDP to LEX 1 1 0 0 -.1 10 15 20 -.1 Response of LDDI to LLDI 10 15 20 -.1 Response of LDDI to LGDP 10 15 20 Response of LDDI to LDDI 10 15 20 Response of LDDI to LEX 12 12 12 08 08 08 08 08 04 04 04 04 04 00 00 00 00 00 -.04 10 15 20 -.04 Response of LEX to LLDI 10 15 20 -.04 Response of LEX to LGDP 10 15 20 Response of LEX to LDDI 10 15 20 Response of LEX to LEX 15 15 15 10 10 10 10 10 05 05 05 05 05 00 00 00 00 00 -.05 -.05 -.05 -.05 -.05 15 20 Response of IRD to LLDI 10 15 20 Response of IRD to LGDP 10 15 20 Response of IRD to LDDI 10 15 20 Response of IRD to LEX 4 4 2 2 0 0 -2 -2 -2 -2 -2 -4 10 15 20 -4 10 15 20 -4 10 15 20 10 15 20 10 15 20 Response of IRD to IRD -4 20 Response of LEX to IRD 15 10 15 -.04 15 10 Response of LDDI to IRD 12 20 -.1 12 -.04 15 Response of LGDP to IRD -.1 10 -4 10 15 20 10 15 20 lxx PHỤ LỤC D: CÁC NGHIÊN CỨU VỀ ĐƠ LA HĨA SỬ DỤNG MƠ HÌNH ECM VÀ VECM TÁC GIẢ GIAI QUỐC MƠ ĐOẠN GIA HÌNH Anna Q1/1997- 12 quốc Krupkina Q4/2013 (2017) BIẾN PHỤ THUỘC BIẾN ĐỘC LẬP Tỷ lệ tiền Tỷ giá danh nghĩa gia có thị gởi ngoại (ER), lượng tiền trường tệ (MB) tổng tiền (khơng có gởi (DI) ECM Việt Nam) Panteleo M12/2001- Kessy (2011) M12/2009 Tanzania VECM Tỷ lệ tiền Lợi nhuận kỳ vọng gởi ngoại tiền gởi tệ ngoại tệ (RETURN), tổng tiền tỷ lệ lạm phát (INF), gởi (ASR) biến động tỷ giá hối đoái (VOLT) Nino M1/2003- Kuparashvili M2/2015 Georgia VECM (2015) Tiền gởi Tỷ lệ lạm phát (CPI), ngoại tỷ giá danh nghĩa tệ/M2 (EXC), chênh lệch (DI) lãi suất huy động nội tệ lãi suất huy động ngoại tệ (DIF) Sok, Makoto M6/1998- and Koji M1/2008 (2012) Cambodia GRACH Tiền gởi Chênh lệch lãi suất ngoại huy động nội tệ tệ/M2 ngoại tệ (RID), (DI) số dự trữ ngoại hối/M2 (RES/M2), tỷ giá danh nghĩa (ER) lxxi Lula G Q1/1996- Mengesha M Q4/2008 Eritrea VECM Tỷ lệ tiền Chỉ số lạm phát gởi ngoại (CPI) and J Holmes tệ (2015) tổng tiền gởi (DI) Irfan Civcir M1/1984- (2003) M12/1999 Turkey VECM Tiền gởi Tỷ giá hối đoái (Se), ngoại tỷ lệ hoàn vồn thực tệ/M2 tế nội tệ (rd), tỷ (CS) lệ hoàn vồn thực tế ngoại tệ (rf), rủi ro tỷ giá hối đoái (sr) Boris Brodsky M5/1994(2003) Russia ECM M6/1996 Tiền gởi Tỷ giá hối đoái (e), ngoại lạm phát (CPI) tệ/M2 (CS) Tỷ lệ tiền Tỷ giá danh nghĩa gởi ngoại (EXCH), số lạm Vujanović tệ phát (CPI) (2017) tổng tiền Nikola Fabris, Q1/2006- Nina Q1/2016 Serbia VECM gởi (FD) Igor Vetlov M12/1992- (2001) M8/2000 Lithuania VECM Tiền gởi Lãi suất huy động ngoại nội tệ (i_dc), lãi suất tệ/M2 huy động ngoại tệ (DR) (i_fc) ... tình trạng la hóa Việt Nam - 14 - CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA 2.1 TÌNH TRẠNG ĐƠ LA HĨA TRONG NỀN KINH TẾ 2.1.1 Lý luận chung đô la hóa tình trạng la hóa 2.1.1.1 Đơ la hóa ❖ Khái... THỰC TRẠNG ĐƠ LA HĨA TRONG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM - 65 3.2.1 Đô la hóa tiền gởi - 65 3.2.2 Đơ la hóa tiền vay - 68 3.2.3 Đơ la hóa tiền mặt - 70 3.2.4 Đơ la hóa định... Cambodia, Lao PDR and Vietnam) “Đô la hóa, kiều hối sách tiền tệ Campuchia, Lào Việt Nam (Dollarization, Remittances and Monetary Policies in Cambodia, Lao PDR and Vietnam) Nghiên cứu xác định