Bài giảng tài chính quản trị CHUONG 8 HIEU UNG PHA GIA

HIỆU ỨNG PHÁ GIÁ TIỀN TỆ LÊN CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ VÀ HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU Tài liệu tham khảo  Giáo trình Tài quốc tế, PGS TS Nguyễn Văn Tiến  Tài quốc tế đại kinh tế mở, PGS TS Nguyễn Văn Tiến  Luận văn Thạc sĩ Đặng Thị Huyền Anh  Bài nghiên cứu TS Phạm Chí Quang (VCB)  Website: www.sbv.gov.vn www.imf.org www.worldbank.org www.adb.org NỘI DUNG HIỆU ỨNG PHÁ GIÁ TIỀN TỆ LÊN CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ 1.1 Phương pháp tiếp cận hệ số co giãn 1.2 Phương pháp tiếp cận chi tiêu HIỆU ỨNG PHÁ GIÁ TIỀN TỆ LÊN HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU HIỆU ỨNG PHÁ GIÁ TIỀN TỆ LÊN CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TÊ  MỘT SỐ GIẢ THIẾT: Cán cân vãng lai chỉ bao gồm: - Cán cân thương mại (TB) - Cán cân dịch vụ (Services), - Không bao gồm cán cân thu nhập (Incomes) chuyển giao vãng lai chiều (Transfer) Tỷ giá được yết theo phương pháp trực tiếp (nội tệ/ngoại tệ) Cung hàng hóa xuất khẩu có hệ số co giãn hoàn hảo Cầu hàng hóa nhập khẩu có hệ số co giãn hoàn hảo Phương pháp tiếp cận hệ số co giãn  Gọi: P: mức giá hàng hóa nội địa Xx: khối lượng xuất khẩu P*: mức giá hàng hóa nước Mx: khối lượng nhập khẩu Cán cân vãng lai tính bằng nội tệ: CA = P.Xx - E.P*.Mx CA = X – E.M dCA = dX − EdM − MdE Đạo hàm (1): dCA dX dM dE = −E −M dE dE dE dE (1.1) (1.2) Phương pháp tiếp cận hệ số co giãn (tiếp)  Hệ số co giãn xuất khẩu: , ηbiểu X diễn % thay đổi giá trị XK tỷ giá thay đổi 1% - Nếu tỷ giá tăng 1%, nội tệ giảm giá → Hàng hóa XK trở nên rẻ tương đối → Khối lượng XK tăng → giá trị XK bằng nội tệ tăng, ngược lại Vậy, mối quan hệ giữa tỷ giá (E) giá trị XK bằng nội tệ (X) thuận chiều ηX dX / X = dE / E dX X =ηX dE E Phương pháp tiếp cận hệ số co giãn (tiếp)  Hệ số co giãn nhập khẩu: ,ηbiểu diễn % thay đổi M giá trị NK tỷ giá thay đổi 1% - Nếu tỷ giá tăng 1%, nội tệ giảm giá → hàng hóa nội địa trở nên rẻ tương đối → khối lượng NK giảm → giá trị NK bằng ngoại tệ giảm, ngược lại Vậy, mối quan hệ giữa tỷ giá (E) giá trị NK bằng nội tệ (X) ngược chiều ηM dM / M =− dE / E dM M = −η M dE E (1.4) Phương pháp tiếp cận hệ số co giãn  Thay (1.3) (1.4) vào phương trình (1.2) : dCA dX dM dE = −E −M dE dE dE dE → dCA X M =ηX − ( −η M E )−M dE E E → dCA X = M (η X + η M − 1) dE E.M CA=0 → X - E.M = → X = E.M → dCA = M (η X + η M − 1) dE (1.5) (tiếp) ĐIỀU KIỆN MARSHALL-LERNER Nếu trạng thái xuất phát ban đầu cán cân vãng lai cân bằng, sau phá giá nợi tệ sẽ làm cho: CA sẽ được cải thiện, η X xấu + η Mđi,>nếu CA sẽ trở nên CA sẽ không η thay + η đổi, < 1nếu X M η X +ηM = VÍ DU    Giả sử, Anh chỉ có quan hệ TMQT với Mĩ Trước phá giá: £/$ = 0,5 ↔ $/£ = 2,0000 Sau phá giá : £/$ = 0,6666 ↔ $/£ = 1,5000 dE/E = 0,2856  Trước phá giá, giả sử CA cân bằng: Tiêu chí Sớ lượng Đơn giá Giá trị GBP Giá trị USD XK Anh 100 GBP 100 200 NK Anh 40 USD 100 200 0 CA VÍ DU (Tiếp)  Trường hợp 1: Sau phá giá CA khơng được cải thiện: Tiêu chí Giá trị GBP  Tiêu chí Sớ lượng Đơn giá XK Anh 105 GBP 105 157,5 NK Anh 36 USD 120 180 - 15 - 22,5 CA ηX = dX / X = 0,1708 dE / E ηM = − dM / M = 0,3685 dE / E η X + η M = 0,5393 < VÍ DU (Tiếp)  Trường hợp 2: Sau phá giá CA khơng thay đởi: Tiêu chí Sớ lượng XK Anh NK Anh Đơn giá 120 GBP 120 180 36 USD 120 180 CA ηX = dX / X = 0,6366 dE / E Giá trị GBP Giá trị USD ηM = − dM / M = 0,3685 dE / E η X +ηM = VÍ DU (Tiếp)  Trường hợp 3: Sau phá giá CA được cải thiện: Tiêu chí Sớ lượng Đơn giá Giá trị GBP Giá trị USD XK Anh 130 GBP 130 195 NK Anh 30 USD 100 150 30 45 CA ηX = dX / X = 0,9134 dE / E ηM = − dM / M =1 dE / E η X + η M = 1,9134 > HIỆU ỨNG GIÁ CẢ - HIỆU ỨNG KHỐI LƯỢNG  Hiệu ứng giá ca: Khi phá giá, nội tệ giảm giá: - Giá hàng hóa XK bằng ngoại tệ giảm - Giá hàng hóa NK bằng nội tệ tăng Kết luận: Hiệu ứng giá nhân tố làm cho CA không được cải thiện sau phá giá tiền tệ  Hiệu ứng khối lượng: - Khối lượng XK tăng - Khối lượng NK giảm Kết luận: Hiệu ứng khối lượng nhân tố làm cho CA được cải thiện sau phá giá tiền tệ KẾT LUẬN VỀ ĐIỆU KIỆN MARSHALL-LERNER  Trường hợp 1: Nếu hiệu ứng giá vượt trội so với hiệu ứng khối lượng, CA sẽ không được cải thiện η X +ηM <  Trường hợp 2: Nếu hiệu ứng giá trung hòa so với hiệu ứng khối lượng, CA sẽ không thay đổi (vẫn vị trí cân bằng) η X +ηM =  Trường hợp 3: Nếu hiệu ứng khối lượng vượt trội so với hiệu ứng giá cả, CA sẽ được cải thiện η X +ηM > HIỆU ỨNG TUYẾN J  Nếu trạng thái xuất phát ban đầu CA cân bằng sau phá giá nợi tệ, CA sẽ bị thâm hụt ngắn hạn (6 tháng – 1năm) Sau thời gian này, CA sẽ dần được cải thiện thặng dư  Thặng dư   Thâm hụt Thời gian HIỆU ỨNG TUYẾN J  Trong ngắn hạn, hiệu ứng giá vượt trội so với hiệu ứng khối lượng, nên CA bị thâm hụt Nguyên nhân: - Phản ứng người sản xuất - Phản ứng người tiêu dùng - Các hợp đồng NK đã kí từ trước - Thị trường khơng hồn hảo  Trong dài hạn, hiệu ứng khối lượng vượt trội so với hiệu ứng giá cả, nên CA được cải thiện KÊT QUẢ THỰC NGHIỆM VỀ HỆ SỐ CO DÃN XNK  Đây kết nghiên cứu hệ số co dãn Gylfason (1987), với số liệu thực nghiệm từ năm 1969-1981: Nước η X +ηM ηM ηX Australia 1,02 1,23 2,25 Belgium 1,12 1,27 2,39 Canada 0,68 1,28 1,96 France 1,28 0,93 2,21 Germany 1,02 0,79 1,81 UK 0,86 0,65 1,51 Argentina 0,6 0,9 1,5 Korea 2,5 0,8 3,3 Philippines 0,9 2,7 3,6 KIỂM CHỨNG ĐIỀU KIỆN MARSHALLLERNER TRONG ĐIỀU KIỆN Ở VIỆT NAM  Đây kết nghiên cứu TS Phạm Chí Quang (2003, Hợi thảo chế quản lý ngoại hối phù hợp tiến trình hợi nhập kinh tế quốc tế): - Số liệu: Tỷ giá thức tỷ giá thị trường chợ đen thành phố HCM (bao gồm tỷ giá mua bán) - Số liệu thống kê tỷ giá, XK, NK theo tháng (11/94 – 12/2000), tổng số có 74 số liệu - Sử dụng tổng sản lượng công nghiệp làm đại diện cho tởng sản phẩm quốc dân KÊT QUẢ HỜI QUY HỆ SỐ CO GIÃN CỦA CẦU NK VÀ XK VỚI TỶ GIÁ - TRƯỜNG HỢP Ở VIỆT NAM Các tham sớ Tỷ giá thức Tỷ giá mua TPHCM Tỷ giá bán TPHCM ηX -983,42 54,28 214,74 ηM 1,16 1,01 0,99 -982,26 < 55.29 > 215,73 >1 η X +ηM KẾT LUẬN  Mặc dù đối với trường hợp, hệ số hồi quy NK XK không có ý nghĩa thống kê Nhưng chỉ tập trung vào kiểm định tính xác thực điều kiện Marshall-Lerner điều kiện Việt Nam, chúng ta có thể kết luận sau: - Nếu sử dụng tỷ giá thức để kiểm định, điều kiện Marshall-Lerner khơng đựợc trì, nó không có ý nghĩa thống kê - Nếu sử dụng tỷ giá mua, bán thi trường chợ đen TPHCM điều kiện Marshall-Lerner được thỏa mãn có ý nghĩa thống kê mức 10% MỘT SỐ NGUYÊN NHÂN  Việc lựa chọn rổ tiền tệ với USD chiếm quyền số áp đảo (bản vị USD)→ khó có thể đạt đựợc ngang giá sức mua (PPP)  Trong giai đoạn kiểm chứng từ 11/1994 – 12/2000: - Tỷ giá thức gần đựợc cố định (11/94 – 1/97) mức dưới 11.000VND Vì có thể nói tỷ giá thức vẫn chưa phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ FOREX - Có sự chênh lệch lớn giữa tỷ giá thức tỷ giá mua bán thị trường chợ đen - Trong cuộc khủng hoảng TCTT, tỷ lệ phá giá VND thấp so với đồng tiền khác khu vực, nên sức cạnh tranh TMQT Việt Nam vẫn khơng đựợc cải thiện đáng kể MỢT SỚ NGUN NHÂN (tiếp)  Các quan quản lý chưa có những giải pháp phù hợp để đối phó với sự thay đổi đột biến giá sản lượng hàng XNK, đặc biệt hàng XK  Yếu việc tìm hiểu luật pháp quốc tế TMQT, ví dụ: bị kiện ban phá giá cá basa, tôm, xe đạp…khi xuất khẩu sang nước  Cơ cấu hàng XK còn nhiều bất cập  ... đởi: Tiêu chí Sớ lượng XK Anh NK Anh Đơn gia 120 GBP 120 180 36 USD 120 180 CA ηX = dX / X = 0,6366 dE / E Gia trị GBP Gia trị USD ηM = − dM / M = 0,3 685 dE / E η X +ηM = VÍ DU (Tiếp)  Trường... SỐ CO GIA N CỦA CẦU NK VÀ XK VỚI TỶ GIA - TRƯỜNG HỢP Ở VIỆT NAM Các tham sớ Tỷ gia thức Tỷ gia mua TPHCM Tỷ gia bán TPHCM ηX - 983 ,42 54, 28 214,74 ηM 1,16 1,01 0,99 - 982 ,26... (1 987 ), với số liệu thực nghiệm từ năm 1969-1 981 : Nước η X +ηM ηM ηX Australia 1,02 1,23 2,25 Belgium 1,12 1,27 2,39 Canada 0, 68 1, 28 1,96 France 1, 28 0,93 2,21 Germany 1,02 0,79 1 ,81 UK 0 ,86