Cơ cấu nguồn vốn của các công ty thuỷ sản niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  NGUYỄN THU HÀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY THUỶ SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2019 ` GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY THUỶ SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính- ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học : PGS, TS VŨ VĂN NINH TS TRẦN TIẾN CƯỜNG HÀ NỘI - 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Nguyễn Thu Hà i LỜI CẢM ƠN Luận án hoàn thành với giúp đỡ nhiệt tình Ban giám đốc Học viện Tài chính, tập thể lãnh đạo thầy Khoa sau đại học, Khoa Tài DN, Bộ mơn Tài DN- Học viện Tài chính, đặc biệt cơng lao hướng dẫn tận tình, chu đáo tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Vũ Văn Ninh TS.Trần Tiến Cường Em xin gửi tới thầy, cô lời cảm ơn trân trọng Xin trân trọng cảm ơn giúp đỡ nhiệt tình tư liệu quý báu cung cấp từ nhà quản lý doanh nghiệp, cán doanh nghiệp ngành Thuỷ sản Xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp ln động viên, ủng hộ chia sẻ khó khăn để tác giả hoàn thành tốt luận án Tác giả luận án Nguyễn Thu Hà ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH xi PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU NGUỒN VỐN VÀ HOẠCH ĐỊNH CƠ CẤU NGUỒN VỐN MỤC TIÊU CỦA DOANH NGHIỆP 19 1.1 Nguồn vốn phân loại nguồn vốn doanh nghiệp 19 1.1.1 Khái niệm nguồn vốn doanh nghiệp .19 1.1.2 Phân loại nguồn vốn 20 1.1.2.1 Dựa vào quan hệ sở hữu vốn 20 1.1.2.2 Căn cứ vào thời gian huy động sử dụng vốn 21 1.1.2.3 Căn cứ vào phạm vi huy động vốn .23 1.2 Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp 24 1.2.1 Khái niệm tiêu phản ánh cấu nguồn vốn DN 24 1.2.1.1 Khái niệm cấu nguồn vốn doanh nghiệp 24 1.2.1.2 Các tiêu phản ánh cấu nguồn vốn doanh nghiệp 25 1.2.2 Một số lý thuyết cấu nguồn vốn theo qua điểm đại 27 1.2.2.1 Lý thuyết M&M cấu nguồn vốn 27 1.2.2.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade- Off Theory) 32 1.2.2.3 Lý thuyết bất cân xứng thông tin (Asymemetric of Information Hypothesis) 36 1.2.2.4 Lý thuyết chọn thời điểm thị trường (The Market Timing Theory) 40 1.2.3 Các nhân tố tác động đến cấu nguồn vốn doanh nghiệp 41 1.2.3.1 Các nhân tố chủ quan 41 1.2.3.2 Các nhân tố khách quan .43 iii 1.2.4 Tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động doanh nghiệp .45 1.2.4.1 Tác động cấu nguồn vốn đến WACC doanh nghiệp 45 (Chi phí sử dụng vốn bình qn: WACC- Weighted Average Cost of Capital) 45 1.2.4.2 Tác động cấu nguồn vốn đến rủi ro tài doanh nghiệp 51 1.2.4.3 Tác động cấu nguồn vốn đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 53 1.3 Hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu doanh nghiệp 54 1.3.1 Khái niệm cấu nguồn vốn mục tiêu 54 1.3.2 Tầm quan trọng việc hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu 55 1.3.3 Nguyên tắc hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu 56 1.3.3.1 Nguyên tắc đảm bảo tính tương thích tài trợ 56 1.3.3.2 Nguyên tắc cân giữa sinh lời rủi ro 56 1.3.3.3 Nguyên tắc đảm bảo quyền kiểm soát chủ sở hữu 56 1.3.3.4 Nguyên tắc tài trợ linh hoạt 57 1.3.2.5 Ngun tắc tối thiểu hố chi phí sử dụng vốn 57 1.3.4 Trình tự phương pháp hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu cho doanh nghiệp 58 1.3.4.1 Thực dự báo tài để ước tính thặng dư/thâm hụt tài 58 1.3.4.2 Xác định cầu nguồn vốn mục tiêu 59 1.3.4.3 Lập chiến lược cho việc điều chỉnh cấu nguồn vốn 64 1.4 Cơ cấu nguồn vốn số công ty thuỷ sản niêm yết giới học kinh nghiệm dành cho CTTS NY Việt Nam 69 1.4.1 Cơ cấu nguồn vốn một số CTTS NY giới .69 1.4.1.1 Căn cứ chọn mẫu nghiên cứu 69 1.4.1.2 Giới thiệu khái quát công ty Maruha Ichiro công ty Asian 70 1.4.1.3 Cơ cấu nguồn vốn công ty Maruha Ichira Công ty Asian 71 1.4.2 Một số kết luận học rút cho việc hoàn thiện cấu nguồn vốn tại CTTS NY TTCK Việt Nam 76 iv CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU NGUỒN VỐN CỦA CÁC CÔNG TY THUỶ SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 78 2.1 Tổng quan doanh nghiệp thuỷ sản Việt Nam 78 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển ngành thuỷ sản Việt Nam 78 2.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thuỷ sản Việt Nam .79 2.1.2.1 Đặc điểm sản xuất kinh doanh .79 2.1.2.2 Đặc điểm sản phẩm 81 2.1.2.3 Đặc điểm thị trường tiêu thụ 82 2.1.3 Tổng quan mẫu nghiên cứu 83 2.1.3.1 Căn cứ chọn mẫu nghiên cứu luận án 83 2.1.3.2 Phân loại mẫu nghiên cứu 85 2.1.3.3 Tình hình tài cơng ty thuỷ sản niêm yết 86 2.2 Thực trạng cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 90 2.2.1 Cơ cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản niêm yết giai đoạn 2012 đến 2017 .90 2.2.1.1 Thực trạng CCNV CTTS NY theo quan hệ sở hữu vốn 90 2.2.1.2 Thực trạng cấu nguồn vốn CTTS NY theo thời gian .99 2.2.1.3 Thực trạng CCNV CTTS NY theo phạm vi huy động vốn 105 2.2.2 Đánh giá nhân tố ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn Công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 109 2.2.3 Đánh giá tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động công ty thuỷ sản niêm yết 118 2.2.3.1 Cơ cấu nguồn vốn tác động đến chi phí sử dụng vốn bình qn cơng ty thuỷ sản niêm yết 119 2.2.3.2 CCNV tác động đến rủi ro tài CTTS NY 123 2.2.3.3 CCNV tác động đến ROE CTTS NY 127 v 2.2.3.4 Nghiên cứu định lượng tác động cấu nguồn vốn đến hiệu HĐKD CTTS NY 129 2.2.4 Thảo luận những kết nghiên cứu định tính định lượng cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản niêm yết tại Việt Nam 134 2.3 Đánh giá chung cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản niêm yết giai đoạn 2012 đến 2017 136 2.3.1 Kết đạt .136 2.3.2 Hạn chế tồn tại nguyên nhân những hạn chế 137 2.3.2.1 Hạn chế tồn tại .137 2.3.2.2 Nguyên nhân những hạn chế .138 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CHO CÁC CÔNG TY THUỶ SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 141 3.1 Mơi trường kinh doanh định hướng phát triển ngành thuỷ sản Việt Nam thời gian tới 141 3.1.1 Môi trường kinh doanh 141 3.1.1.1 Tình hình kinh tế trị giới .141 3.1.1.2 Tình hình kinh tế trị ở Việt Nam 144 3.1.1.3 Phân tích SWOT ngành thuỷ sản Việt Nam .145 3.1.2 Định hướng phát triển ngành thuỷ sản Việt Nam 149 3.1.2.1 Quan điểm phát triển Đảng Nhà nước 150 3.1.2.2 Mục tiêu ngành thuỷ sản đến năm 2020 .150 3.1.2.3 Định hướng phát triển 151 3.2 Giải pháp hoàn thiện CCNV cho CTTS NY 153 3.2.1 Xác định hệ số nợ mục tiêu cho CTTS NY 153 3.2.2 Hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu cho CTTS NY phù hợp với mục tiêu chiến lược .155 3.2.3 Điều chỉnh CCNV hướng đến mục tiêu chiến lược DN .160 3.2.3.1 Điều chỉnh CCNV theo quan hệ sở hữu .160 3.2.3.2 Điều chỉnh CCNV theo phạm vi huy động vốn – tăng nguồn nội sinh 163 3.2.3.3 Điều chỉnh CCNV theo thời gian sử dụng vốn 165 vi 3.2.4 Một số giải pháp nhằm tăng cường hiệu sử dụng ĐBTC 167 3.2.4.1 Nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh .167 3.2.4.2 Kiểm sốt chi phí chặt chẽ, hạ giá thành sản phẩm 171 3.2.4.3 Thực mơ hình liên kết với hộ ni để giảm chi phí vốn đầu tư ban đầu, ổn định giá nguyên liệu ổn định nguồn nguyên liệu 172 3.2.4.4 Đa dạng hoá nguồn nguyên liệu đảm bảo trình hoạt động dều đặn thường xuyên liên tục 176 3.2.4.5 Đầu tư máy móc cơng nghệ tiên tiến, đại; đẩy mạnh ứng dụng khoa học công nghệ nâng cao năng suất chất lượng sản phẩm 177 KẾT LUẬN 180 vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT chủ sở hữu cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản doanh nghiệp hoạt động kinh doanh ngân hàng nhóm doanh nghiệp niêm yết tài sản cố định thị trường chứng khoán tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu chi phí sử dụng vốn bình qn viii : : : : : : : : : : : : : CSH CCNV CTTS DN HĐKD NH NDN NY TSCĐ TTCK TSSL VCSH WACC 11.53% 9.11% 3.94% 10.26% 7.77% 10.94% 6.56% 5.18% 5.81% 7.67% 5.46% 3.14% 6.39% 7.38% 7.00% 11.41% 8.89% 7.16% -6.17% 5.94% Nhóm HVG ANV SJ1 Nhóm MPC IDI AGF FMC TS4 ACL ICF Nhóm CMX BLF NGC ATA AVF VNH Nhóm 9.31% 2.42% 2.76% 7.57% 4.25% 5.48% 5.38% 6.55% 7.72% 5.41% 4.18% 3.32% 5.44% 4.44% 7.57% 9.49% 6.15% 5.70% 8.91% 7.04% 13.61% 4.53% 4.54% 8.69% 5.92% 19.35% 8.09% 4.50% 9.48% 5.38% 4.38% 2.46% 7.66% 3.61% 4.80% 16.03% 3.35% -53.70% -34.35% -10.04% 7.47% 2.68% 2.81% 9.16% 4.88% 4.35% 6.22% 1.91% 9.51% 3.83% 5.26% 1.81% 4.70% 2.73% 3.71% 6.76% 12.28% -18.93% -3.45% 0.52% 8.41% 1.74% 5.03% 9.03% 5.27% 4.56% 5.18% 2.59% 8.03% 4.00% 6.91% -7.33% 3.42% 3.03% 4.35% 6.84% 0.35% -151.59% -55.81% -32.14% 6.83% -0.45% 5.83% 7.59% 4.32% 11.79% 10.15% -5.76% 9.54% 4.82% 6.08% -7.72% 4.13% 1.60% 3.66% 4.42% -103.67% 6.20% -142.26% -38.34% (Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp) PHỤ LỤC 20: ROE nhóm CTTS NY theo hệ số nợ vay giai đoạn 2012 đến 2017 MCP VHC ABT AAM 2012 15.87% 20.37% 5.16% 2013 10.43% 18.50% 3.18% 2014 35.85% 18.66% 3.44% 209 2015 11.83% 16.74% 1.01% 2016 19.71% 11.58% 0.63% 2017 17.93% 6.91% 0.47% Nhóm HVG ANV SJ1 Nhóm MPC IDI AGF FMC TS4 ACL ICF Nhóm CMX BLF NGC ATA AVF VNH Nhóm 13.80% 14.74% 2.98% 12.41% 10.04% 21.17% 6.75% 2.83% 3.71% 6.09% 5.27% 0.27% 6.58% 1.76% 1.09% 11.58% 3.18% 7.79% -15.12% 1.71% 10.70% 1.78% 0.21% 8.27% 3.42% 6.20% 7.37% 7.78% 16.70% 5.21% 1.88% 0.86% 6.57% 0.25% 3.90% 16.77% 0.20% 4.00% 7.46% 5.43% 19.32% 7.71% 5.40% 10.85% 7.99% 47.53% 15.00% 4.44% 20.10% 6.47% 4.40% 2.70% 14.38% 1.65% 1.83% 47.72% -9.64% -2708.95% -71.77% -456.53% 9.86% 0.64% 0.46% 12.15% 4.42% 8.48% 6.71% -0.36% 26.52% 2.72% 6.28% 0.22% 7.22% 3.38% 3.09% 8.05% 19.25% 62.17% -16.28% 13.28% (Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp) 210 10.64% -2.87% 5.14% 17.74% 6.67% 6.77% 5.55% 0.31% 22.30% -3.30% 7.50% -19.42% 2.82% 6.34% 4.43% 13.87% -2.32% 72.82% -119.47% -4.05% 8.44% -12.62% 6.64% 10.01% 1.34% 25.21% 15.77% -26.94% 23.17% 1.91% 5.28% -21.75% 3.23% 3.52% 1.75% 3.01% 42.96% 5.00% -644.87% -98.10% PHỤ LỤC 21: Xác định hệ số nợ vay tối đa cho VHC trường hợp EBIT đạt giá trị nhỏ EBIT (triệu đồng) 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 274,165.433 EBT (triệu đồng) 240,636 223,871 207,106 190,342 173,577 156,812 140,047 123,283 106,518 59,018 39,459 19,900 341 -19,218 -38,776 -58,335 -77,894 -97,453 -117,012 Hd 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 0.55 0.6 0.65 0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 EPS Lãi suất Số vốn vay (đồng) (%) 942.31 372,549.913 0.090 916.46 558,824.870 0.090 888.14 745,099.826 0.090 857.00 931,374.783 0.090 822.58 1,117,649.740 0.090 784.34 1,303,924.696 0.090 741.62 1,490,199.653 0.090 693.56 1,676,474.609 0.090 639.12 1,862,749.566 0.090 379.35 2,049,024.523 0.105 273.09 2,235,299.479 0.105 149.18 2,421,574.436 0.105 2.79 2,607,849.392 0.105 -166.56 2,794,124.349 0.105 -336.08 2,980,399.306 0.105 -505.60 3,166,674.262 0.105 -675.13 3,352,949.219 0.105 -844.65 3,539,224.175 0.105 -1,014.17 3,725,499.132 0.105 (Nguồn: Tác giả tính tốn) 211 I (triệu đồng) 33,529.492 50,294.238 67,058.984 83,823.730 100,588.477 117,353.223 134,117.969 150,882.715 167,647.461 215,147.575 234,706.445 254,265.316 273,824.186 293,383.057 312,941.927 332,500.798 352,059.668 371,618.538 391,177.409 VCSH (triệu đồng) 2,351,823.318 2,165,548.362 1,979,273.405 1,792,998.448 1,606,723.492 1,420,448.535 1,234,173.579 1,047,898.622 861,623.665 675,348.709 489,073.752 302,798.796 116,523.839 -69,751.118 -256,026.074 -442,301.031 -628,575.987 -814,850.944 -1,001,125.901 PHỤ LỤC 22: EPS theo hệ số nợ CT Thuỷ sản Vĩnh Hoàn Hd 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 0.55 0.6 0.65 0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 EPS1 942.31 916.46 888.14 857.00 822.58 784.34 741.62 693.56 639.12 379.35 273.09 149.18 2.79 -166.56 -336.08 -505.60 -675.13 -844.65 -1,014.17 EPS2 1,389.30 1,383.73 1,377.64 1,370.93 1,363.52 1,355.28 1,346.08 1,335.73 1,324.00 1,113.05 1,063.09 1,004.84 936.02 822.77 653.25 483.72 314.20 144.68 -24.84 (Nguồn: Tác giả tính tốn) 140 EPS3 1,836.29 1,851.01 1,867.13 1,884.86 1,904.45 1,926.22 1,950.54 1,977.89 2,008.89 1,846.74 1,853.09 1,860.50 1,869.25 1,812.10 1,642.57 1,473.05 1,303.53 1,134.01 964.49 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CƠNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN I Bài báo khoa học: Nguyễn Thu Hà (2015), “Thực trạng cân đối tài doanh nghiệp xi măng niêm yết- giải pháp cho doanh nghiệp”, Tạp chí nghiên cứu Tài kế tốn Học viện tài chính, Số (2015), trang 53-55 Nguyễn Thu Hà (2017), “Tư kinh doanh doanh nghiệp thuỷ sản theo xu hướng hội nhập”, Tạp chí ngân hàng, số 11(186) 2017, trang 6570 Nguyễn Thu Hà (2017), “Chính sách tài trợ doanh nghiệp thuỷ sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí nghiên cứu Tài kế tốn Học viện tài chính, Số 12 (2017), trang 75-77 Nguyễn Thu Hà (2018), “Hoạch định cấu nguồn vốn chiến lược kinh doanh doanh nghiệp- kinh nghiệm quốc tế một số đề xuất cho doanh nghiệp niêm yết ngành thuỷ sản tại Việt Nam”, hội thảo khoa học quốc tế Khởi nghiệp sáng tạo, NXB Tài chính, trang 867-875 II Đề tài khoa học tham gia Vũ Thị Hoa, Đặng Phương Mai (2016), Cơ cấu nguồn vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành chế biến thuỷ sản Việt Nam Đề tài nghiên cứu cấp Học viện, Học viện Tài 141 TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), "Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài hiệu tài chính: tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn",Tạp chí khoa học cơng nghệ,(5), (40),tr.14-22 Bộ Tài (2003), Thơng tư 85/2003/TT-BTC ngày 6/9/2002 hướng dẫn xử lý nợ tồn đọng DNNN Chính phủ (2002), Nghị định 69/2002/NĐ-CP ngày 12/7/2002 quy định quản lý xử lý nợ tồn đọng DNNN Chính phủ (2013), Quyết định 929/2012/QĐ-TTg ngày 31/5/2013 phê duyệt đề án tái cấu trúc DNNN mà tập trung TĐ, TCT nhà nước Chính phủ (2014), Quyết định 51/2014/QĐ- CP thoái vốn, bán cổ phần đăng ký giao dịch, niêm yết thị trường chứng khoán doanh nghiệp nhà nước Chính phủ (2014), Nghị 15/NQ-CP ngày 06/03/2014 số giải pháp đẩy mạnh cổ phần hóa, thối vốn nhà nước doanh nghiệp Cơng ty chứng khoán Vietcombank (2009), (2010), (2011), (2012), (2013) (2014), Báo cáo nghành thép Nguyễn Thành Cường (2015), Tác động cấu trúc vốn lên giá trị doanh nghiệp chế biến thủy sản Nam Trung Bộ Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế- Luật, Đại học Quốc gia thành phố Hồ Chí Minh Trần Tiến Cường (2013), "Tái cấu Tập đoàn kinh tế, Tổng công ty khu vực doanh nghiệp nhà nước nhằm gỡ nút thắt cho chuyển đổi mơ hình tăng trưởng ở Việt Nam", Đổi mơ hình tăng trưởng cấu lại kinh tế, NXB Chính trị quốc gia- Sự thật, tr.233-256 10 Võ Hồng Đức, Võ Tường Luân (2014), "Bằng chứng thực nghiệm hạn mức sử dụng nợ tối ưu doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam", Tạp chí Phát triển Kinh tế 2014, số 280: 43-60 11 Nguyễn Hữu Huân, Lê Nguyễn Quỳnh Hương (2014), "Cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp tại Việt Nam", Tạp Chí Cơng Nghệ Ngân Hàng Số 101 12 Đàm Văn Huệ (2006), "Điều kiện để xây dựng cấu vốn tối ưu cho 142 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 doanh nghiệp Việt Nam", Tạp chí kinh tế Phát triển 2006, số 10 Lưu Thị Hương, Vũ Duy Hào (2011), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân Nguyễn Đình Kiệm, Bạch Đức Hiển (2010), "Giáo trình tài doanh nghiệp", NXB Tài Vũ Thị Ngọc Lan (2013), "Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn doanh nghiệp tại tập đồn dầu khí Việt Nam" - Tạp chí kinh tế phát triển Vũ Thị Ngọc Lan (2014), Tái cấu trúc vốn Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội Đỗ Tiến Long (2013), "Tái cấu doanh nghiệp ở Việt Nam" - Tạp chí khoa học Đại học Quốc Gia Hà Nội Nguyễn Đăng Nam (2014), Các giải pháp xử lý nợ phải trả trình tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước Việt Nam, Đề tài khoa học cấp Học viện, Học viện Tài chính, Hà Nội Phòng thương mại cơng nghiệp Việt Nam (2011), (2012), (2013), Báo cáo thường niên doanh nghiệp Việt Nam, Nhà xuất Thơng tin Truyền thơng Đồn Hương Quỳnh (2014), Giải pháp tái cấu nguồn vốn doanh nghiệp nhà nước điều kiện Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Học viện Tài chính, Hà nội Nguyễn Hải Sản(1996), Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Thống kê, Hà Nội Trần Ngọc Thơ (2005), Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống kê Hà Nội Nguyễn Thu Thủy (2005), "Các sở lý luận để nghiên cứu lựa chọn cấu vốn doanh nghiệp", Tạp chí Nghiên cứu kinh tế Nguyễn Thu Thủy (2005), "Các nhân tố định lựa chọn cấu vốn tại một số nước ASEAN", Tạp chí Nghiên cứu kinh tế, Viện kinh tế học Tổng công ty thép Việt Nam (2010), Chiến lược phát triển Tổng Công ty Thép Việt Nam đến năm 2015, tầm nhìn cho năm 2025 Trần Thị Thanh Tú (2006), Đổi cấu vốn doanh nghiệp nhà nước Việt Nam nay, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội Vũ Công Ty (2012), Tái cấu trúc Tổng công ty xây dựng Việt Nam: học kinh nghiệm giải pháp, Đề tài khoa học cấp Học viện, Học viện Tài chính, Hà Nội 143 28 Ủy ban kinh tế Quốc Hội (2014), Báo cáo kinh tế vĩ mô 2014 Cải cách thể chế kinh tế: Chìa khóa cho tái cấu, Nhà xuất Tri thức 29 Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2013), Giáo trình Tài doanh nghiệp, NXB Tài chính, Học viện Tài 30 Bùi Văn Vần (2014), Đổi cấu tài doanh nghiệp may thuộc Tập đoàn Dệt May Việt Nam, Đề tài khoa học cấp Học viện, Học viện Tài 31 Dương Thị Hồng Vân (2014), Nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc Dân.B23 32 Viện nghiên cứu quản lý kinh tế Trung Ương (2012), Tái cấu cải cách doanh nghiệp nhà nước, Trung tâm thông tin - Tư liệu, (7) 33 Nguyễn Tấn Vinh(2011), Cấu trúc vốn hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Hà nội, Luận văn Thạc sĩ kinh tế, Đại học Đà Nẵng, Đà Nẵng 34 Lê Thị Phương Vy, Phùng Đức Nam (2012), Nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố sở hữu nước đến cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm công ty cổ phần Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học TIẾNG ANH 35 36 37 38 39 40 Agarwal, A., Nagarajan, N.J (1990), “Corporate Capital Structure: Agency Costs and Ownership Control: The Case of All Equity Firms”, Journal of Finance, 45(4) : 1325-1331 Ahmad, A H., & Abdullah, N A H (2013), "Investigation of optimal capital structure in Malaysia: a panel threshold estimation", Studies in economics and finance, 30(2), pp.108-117 Akinlo et al.(2011), "Determinants of capital structure: Evidence from Nigerian panel data", African Economic and Business Review Vol.9, No1, Spring 2011,pp1-16 Alan Kraus, Robert H Litzenberger (1973), "A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage", Journal of Finance, vol 28, issue 4, pages 911-22 Alhassan Andani, Seidu Al-hasan (2012), "The Determinants of The Financing dicisions of listed and non listed firms in Ghana", Asian Economic and Financial Review 2(7): 751-771 Andrew Atkeson, Harold L.Cole (2005) "A Dynamic Theory of Optimal 144 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 Capital Structure and Executive Compensation",Working paper 11083, NBER Barclay, M J., Smith, C.W (1996), "On Financial Architecture: Leverage, maturity and priority”, Journal of Applied Corporate Finance, 8(4): 4-17 Bartholdy, J and C.Mateus (2008), "Taxes and Corporate Debt Policy: Evidence for unlisted firms of sixteen European Countries",Working paper, Arhus Bevan, A.A., Danbolt, J (2002), “Capital Structure and its Determinants in the United Kingdom-A decompositional Analysis”, Applied Financial Economics, 12(3): 159-170 Bhaduri, S.N (2002) “Determinants of corporate borrowings: Some evidence from the Indian corporate", Journal of Economics and Finance, 26: 200-215 Booth LV, Aivazian V, Demirguc-Kunt A, Maksimovic V(2001), "Capital structure in developing countries" The Journal of Finance, Vol LVI, No.1: 87-130 Bowman, E.H and H.Singh (1993), "Corporate Restructuring: Reconfiguring the Firm", Strategic Management Journal, (14): 5-14 Bradley, M., Jarrel, G., Kim, E.H (1984), “On the Existence of and Optimal Capital Structure: Theory and Evidence”, Journal of Finance, 39: 857-878 Campbell, K., and Jerzemowska, M (2001), “Capital Structure Decisions Made by Companies in a Transitional Economy”, In D Zarecki (Ed.) Financial Management, Objectives-Organisation-Tools (51-76), Warszawa: Fundacja Rozwoju Rachunkowosci W Polsce Canh Nguyen Thi, Cuong Nguyen Thanh (2010) "The effect of capital structure on firm value for Vietnam's seafood processing enterprises" Colin Firer, Stephen A.Ross, Randolph W.Westerfield and Bradford D.Jordan (2012), Fundamentals of Corporate Finance, 5th edition, McGraw-Hill/Irwin Constantinos C Markides (1995), "Diversification, Restructuring and Economic Performance", Strategic Management Journal, Volume 16, Issue 2: 101-118 Chaplinsky, S., Niehaus, G (1993), “Do inside ownership and leverage share common determinants?” Quarterly Journal of Business and Economics, 32(4): 53-59 Chen, J.J (2004), "Determinants of capital structure of Chinese- listed companies", Journal of Business Research, Vol.57 (13): 41-51 Chien-Chung Nieh, Hwey-Yun Yau, and Wen-Chien Liu(2008), 145 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 “Investigation of Target Capital Structure for Electronic Listed Firms in Taiwan", Emerging Markets Finance & Trade 2008, Vol 44, No 4, pp.75– 87 Chittenden, F., H Hall and P Hutchinson [1996], “Small Firm Growth, Access to Capital Markets and Financial Structure: Review of Issues and Empirical Investigation”, Small Business Economics, no 8, pp 59-67 Chkir, I.E and Cosset, J.C (2001), "Diversification strategy and capital structure of multinational corporations", Journal of Multinational Financial Management, Vol.17,p.37 DeAngelo, H., Masulis, R (1980), “Optimal Capital Structure under Corporate and Personal Taxation”, Journal of Financial Economics, 8(1): 3-29 Delcoure N (2007), "The determinants of capital structure in transitional economies", International Review of Economics and Finance,16: 400-415 Demirgỹỗ-Kunt, Asli and Vojislav Maksimovic, 1999, "Institutions, financial markets and firm debt maturity", Journal of Financial Economics 54: 295-336 Diamond DW (1991), “Debt maturity structure and liquidity risk” Quarterly Journal of Economics, Vol.106, No.3, pp.709-738 Diamond DW (1993) “Seniority and maturity of debt contracts” Journal of financial Economics, Vol.33, No.3, pp 341-368 Ebaid., E I (2009), "The impact of capital structure choice on firm performance: empirical evidence from Egypt", Journal of risk Finance, Vol.7, pag, 477-487 Edward I Altman (1997) "The Z score bankruptcy Model: Past, Present, and Future" Eugene F.Brigham, Joel F Houston (2010), Fundamentals of Financial Management, seventh edition, South- Western Cengage Learning Fama, E F., Jensen, M (1983), “Agency Problems and Residual Claims”, Journal of Law and Economics, 26(2): 327-349 Fan,J.P.H., Titman, S & Twite, G 2003, “An international comparison of capital structure and debt maturity choices”, working paper, Australian Graduate School of Management Feng-Li Lin (2010), "A Panel Threshold Model of Institutional Ownership and Firm Value in Taiwan", International Research Journal of Finance and Economics, pp 54-62 Feng-Li Lin and Tsangyao Chang (2008), “Does ownership concentration affect firm value in Taiwan? A panel threshold regression analysis”, The 146 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 Empirical Economics Letters, 7(7), pp 673-680 Friend, I., Larry, H P., Lang (1988), “An Empirical Test of the Impart of Managerial Self-Interest on Corporate Capital Structure”, Journal of Finance, 43(2): 271-281 Ghosh,C., Nag,R&Sirman,C (2000), "The pricing seasoned equity offerings: evidence from REITs", Real Estate Economics.28,363-84 Gul, F A., 1999 "Government share ownership, investment opportunity set and corporate policy choices in China" Pacific-Basin Finance Journal, 7, 157-172 Gurcharan S (2010), "A Review of Optimal Capital Structure Determinant of Selected ASEAN Countries", International Research Journal of Finance and Economics - Issue 47 (2010), pp 30-41 Guven Saylgan et al (2006), "The firm - specific determinants of corporate capital structure: evidence from turkish panel data", Investment Management and Financial Innovations, Vol.3, Issue 3, 2006, pp.125-139 Harris, M and Raviv, A., "The Theory of capital structure" Journal of Finance 46 March., 1991, pp 297-355 Hidenobu Okuda, Lai Thi Phuong Nhung (2010), "The Determinants of the Fundraising Structure of Listed Companies in Vietnam: Estimation of the Effects of Government Ownership", Global COE Hi-Stat Discussion Paper Series 110 Hoskison,R.E and R.A.Johnson (1992) "Corporate restructuring and strategic change: The effect of diversification strategic and R&D intensity", Strategic Management Journal, 13(8), pp.625-634 Huang, Samuel G.H Song, Frank M (2002) “The determinants of capital structure: Evidence from China”, School of Economics and Finance and Center for China Financial Research, The University of HongKong, Press for SSRN Jan Bartholdy, Cerario Mateus (2008), "Taxes and Corporate Debt Policy: Evidence for Unlisted Firms of Sixteen European Countries", Social Science Research Network John R Graham, Campbell R Harvey (2001) "The theory and practice of corporate finance: evidence from the field", Journal of Financial Economics, Volume 60, pages 187-243 Joshua Abor (2005), “The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis oflisted firms in Ghama” Journal of Risk Finance, Vol.6 No 5, 2005, pp 438-445 Kester, C W (1986), “Capital and Ownership Structure: A Comparison of 147 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 United States and Japanese Corporation”, 5-16: 97-113 Klayman,E., Bagdy,W.,& Ellis,S (1994) Irwin's Bussiness Law Boston: Irwin Lewis W.W (1990), "Strategic restructuring: A critical requirement in the search for corporate potential" In M.L.Rock and R.H.Rock, Corporate Restructuring, McGraw-Hill, New York, pp.43-55 Maran Marimuthu (2009), "Corporate Restructuring, Firm Characteristics and Implications on Capital Structure: an Academic View", International Journal of Business and Management, Vol.4, No.1,123-131 Margaritis_ D and Psillaki_ M (2007), "Capital Structure and Firm Efficiency", Journal of Business Finance & Accounting, 34, 1447–1469 Markides,C.C 1993, "Corporate refocusing", Business Strategy Review, 4(1), pp 1-15 Markides,C.C 1995, "Diversification, Restructuring and Economic Performance", Strategic Management Journal, Volume 16, Issue 2, 101-118 Marsh, P., 1982, "The Choice between Equity and Debt: An Empirical Study," The Journal of Finance, March, 121-144 Michael J Barclay and Clifford W Smith (2005) "The Capital Structure Puzzle: The Evidence Revisited", Journal of Applied Corporate Finance, Vol 17, issue1, pages 8-17 Michael Pomerleano, William Shaw, "Corporate Restructuring: lessons from experience", the World Bank Micheal Blaze, Karl-J.Kraus,Sascha Haghani (2006), Corporate restructuring - Finance in Time of Crisis, Roland Berger Strategy Consultants, Springer Mitani, Hidetaka (2014) "Capital structure and competitive position in product market" International Review of Economics and Finance 29, 358–371 Modigliani F., & Miller M.H (1958), "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" The American Review, 48, pp.261297 Modigliani F., & Miller M.H (1963) "Corporate income tax and the cost of capital: a correction", The American Economic Review, Vol.53, June, pp.443-53 Muller,D.C.(1987) "The Corporation: Growth, Diversification and Mergers" Harwood Academic Publishers, London 148 96 Myer,S (1984), "The capital structure puzzle" , Journal of Finance.39, pp.575-592 97 Myers, S.C., & Majluf, N.S (1984) "Corporate financing and investment Decisions: When firms have information that investors not have" Journal of Financial Economics,12,187-221 98 Myres,S.C (1977) "Determinants of Corporate Borrowing", Journal of Financial Economics,5(2), 147-175 99 Nahum Biger, Nam V.Nguyen and Quyen X.Hoang (2008), "The determinants of capital structure: evidence from Vietnam" Asia-Pacific Financial Markets: Integration, Innovation and Challenges International Finance Review, Volume 8,pp.307-326 100 Nour Abu-Rub (2012), "Capital Structure and Firm Performance; Evidence from Palestine Stock Exchange", Journal of Money, Investment and Banking, Issue 23 (2012), pp 109-117 101 Nurul Syuhada Baharuddin et al(2011), "Determinants of capital structure for listed companies in Malaysia", Journal of Applied Finance & Banking, vol.1, No.2,2011,115-132 102 Ogbulu, Onyemachi Maxwell, EMENI, Francis Kehinde (2012), "Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Nigeria", International Journal of Business and Social Science Vol No 19; October 2012 103 Ooi,J.(1999), "The determinant of capital structure: Evidence on UK property companies", Journal of Property Investment and Finance, 17(5), 464-80 104 Pandey, I.M (2001) “Capital structure and the firm characteristics: Evidence from an Emerging Market” Indian Institute of Management Ahmedabad, IIMA Working Paper, Press for SSRN 105 Patrick A.Gaughan (2002), Mergers, Acquisitions, and corporate restructurings,John Wiley&Sons, Int 106 Pornsit Jiraporn and Yixin Liu (2008), "Capital Structure, Staggered Boards, and Firm Value" Financial Analysts Journal 2008, Vol 64, No 107 Phillips, P.A & Sipahioglu (2004), "Performance implications of capital structure: evidence from quoted UK organisations with hotel interests", Service Industries Journal, vol 24, no 5, pp 31-51 108 R Zeitun, G.G.Tian (2007), "Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan", The Australasian Accounting Business & Finance Journal, Vol 1, No 4, (December, 2007), pp 40-61 109 Rajan, R.G and Zingales, L (1995), “What we know about capital 149 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 structure? Some evidence from international data”, Journal of Finance, Vol 50, pp 1421-60 Roden,D.,& Lewellen,W.(1995), "Corporate capital structure decision: Evidence from leverage buyouts", Financial Management,24,76-78 Ross, S.A (1977), "The determination of financial structure: the incentive signalling approach", Bell Journal of Economics, Vol.8,pp.23-40 Ross,S., Westerfied,A.D, & Jordan,B.D (2008) Essentials of corporate finance, NewYork: McGraw-Hill/Irwin S D Prowse (1990) "Institutional investment patterns and corporate financial behavior in the United States and Japan" Joumal of Financial Economics, 27, 43-66 Saeedi, A and Mahmoodi, I 2011, "Capital structure and firm performance: evidence from Iranian Companies", International Research Journal and Economics, Vol 70, 20-26 Scott, J "Theory of optimal capital structure" Bell Journal of Economics, 7, Spring, 1976 Shumi Akhtar (2005), “The determinants of capital structure for Australian Multinational and Domestic Corporations”, Australian Journal of Management, Vol 30, No 2, December 2005 pp 321 –341 Smith, C W Jr., Watts, R L., 1992 "The investment opportunity set and corporate financing, dividend and compensation policies" Journal of Financial Economics, 32: 263- 292 Talberg, Winge, Frydenberg and Westgaard 2008 "Capital Structure across Industrie" International Journal of the Economics of Business, Vol 15, No Titman; S and Wessels; R (1988) "The determinants of capital structure choice", Journal of Finance, Vol.41, 1988, pp.1-19 Tsuji C., (2013) "Corporate Profitability and Capital Structure: The Case of the MachineryIndustry Firms of the Tokyo Stock Exchange” International Journal of BusinessAdministration, 4(3), pp.14-21 Tran Dinh Khoi Nguyen, Ramachandran, Neelakantan (2006), "Capital structure in Small and Medium-sized Enterprises: The Case of Vietnam", Asean Economic Bulletin, Volume 23, Number 2, August 2006, pp.192211 Walaa Wahid ElKelish (2007), "Financial structure and firm value: empirical evidence from the United Arab Emirates", International Journal of Business Research 2007, Vol VII, pp.69-76 Wald J.K (1999), "How firm characteristics affect capital structure: An 150 124 125 126 127 128 129 international comparion", Journal of Financial Research,22, 161-187 Walsh, E J., Ryan, J (1997), “Agency and Tax Explanation of Security Insurance Decisions”, Journal of Business Finance and Accounting, 24 (7&8): 943-961 Wenjuan Ruan et al (2011), "Managerial Ownership, Capital Structure and Firm Value: Evidence from China’s Civilian-run Firms", Australasian Accounting Business and Finance Journal, 5(3), 2011, 73-92 William P.Mako (2001), "Corporate restructuring in East Asia" Wiwattanakantang,Y.(1999) "An empirical study on the derterminants of the capital structure of Thai firms", Journal of Pacific-Basin Finance, 7, 371-403 Yu-Shu Cheng, Yi -Pei Liu and Chu-Yang Chien (2010), “Capital structure and firm value in China: A panel threshold regression analysis”, African Journal of Business Management Vol 4(12), pp 2500-2507 Zuraidah Ahmad et al (2012), "Capital Structure Effect on Firms Performance: Focusing on Consumers and Industrials Sectors on Malaysian Firms", International Review of Business Research Papers Vol No.5 151 ... Tình hình tài công ty thuỷ sản niêm yết 86 2.2 Thực trạng cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 90 2.2.1 Cơ cấu nguồn vốn công ty thuỷ sản niêm yết giai đoạn... đến cấu nguồn vốn Công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 109 2.2.3 Đánh giá tác động cấu nguồn vốn đến hoạt động công ty thuỷ sản niêm yết 118 2.2.3.1 Cơ cấu nguồn. .. PHÁP HỒN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN CHO CÁC CƠNG TY THUỶ SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 141 3.1 Môi trường kinh doanh định hướng phát triển ngành thuỷ sản Việt Nam thời gian tới