Rủi ro trên TTCK Việt Nam

Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT Mục lục Lời Trang đầu nói Chơng I: Lý luận chung thị trờng chứng khoán, thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức Thị trờng chứng khoán 1.1 Khái niệm 1.2 Chức năng, cấu nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 1.2.1 Chức 1.2.2 Cơ cấu thị trờng chứng khoán 10 1.2.3 Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 12 1.3 Các thành phần tham gia thị trờng chứng khoán 1.3.1 Tổ 13 chức phát hành 1.3.2 Nhà đầu 13 t- 13 1.3.3 Các tổ chức kinh doanh thị trờng chứng khoán Thông 14 tin không xứng 2.1 Khái niệm thông tin xứng cân 15 không cân 15 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT 2.2 Cân thị trờng điều kiện không cân xứng thông tin 19 2.2.1 Cân thị trờng điều kiện thông tin đầy 21 ®đ……………… 2.2.1.1 C©n b»ng 21 chung…………………………………………………… 2.2.1.2 C©n b»ng 23 riêng 2.2.2 Cân thị trờng điều kiện thông tin 24 không cân xứng 2.2.2.1 Cân 25 chung 2.2.2.2 Cân 26 riêng Lựa chọn đối 29 nghịch 3.1 Khái 29 niệm 3.2 Sự hình thành lựa chọn đối 29 nghịch Rủi ro đạo 32 đức 4.1 Khái 32 niệm 4.2 Nguyên nhân xuất rủi ro đạo 33 đức Tác động thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức kinh tế 36 5.1 Tác động thông tin không cân xứng lựa chọn 36 đối nghịch 5.2 Tác động rủi ro đạo 37 đức Chơng II: Vấn đề thông tin không cân xứng, lựa 40 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Việt Nam Tình hình hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam từ thành lập đến 40 1.1 Tổng quan tình hình hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 40 1.2 Tình hình hoạt động thị trờng chứng khoán hai năm gần 1.2.1 41 Thị trờng chứng khoán năm 2002 41 1.2.2 Thị trờng chứng khoán Việt Nam 10 tháng đầu năm 2003 44 1.2.2.1 Bối cảnh thị trờng chứng khoán Việt Nam đầu năm 2003 44 1.2.2.2 Tình hình hoạt động thị trờng chứng khoán 10 tháng đầu năm 2003 44 Những dấu hiệu thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán thị trờng chứng khoán Việt Nam . 47 2.1 Những hạn chế việc công bố thông tin quản lý công bố thông tin nguyên nhân xuất thông tin không cân xứng 47 2.2 Chênh lệch giá phát hành lần đầu (hoặc giá phát hành thêm) với giá giao dịch thị trờng chứng khoán 51 2.3 Giá cổ phiếu số VN-Index không phản ánh 53 tình hình sản xuất kinh doanh công ty Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT niêm yết thực tế giao dịch thị trờng 2.4 Những dấu hiệu giao dịch nội gián biểu rủi ro đạo đức 55 Những tác động vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức đến hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 59 Chơng III: Đề xuất phơng hớng giải vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trêng chøng kho¸n ViƯt Nam ………………………………………………………… 61 Khun khÝch thành lập công ty sản xuất bán thông tin 61 Tăng cờng điều hành Chính phủ để làm tăng thông tin thị trờng chứng khoán 62 Khuyến khích thành lập trung gian tài chính, đặc biệt quỹ đầu t chøng kho¸n……………………………………………………… KÕt 63 ln…………………………………………………………………… 65 Phơ lơc 1: BiĨu đồ số cổ phiếu công ty niêm yết thị trờng chứng khoán Việt Nam từ thời điểm niêm yết đến ngày1/12/2003 67 Phụ lục II: Các hệ số tài công ty niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh tháng đầu năm 2002 75 Phụ lục III: Xếp hạng tài công ty niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ ChÝ Minh……………………………… Danh mơc tµi liƯu 79 tham 80 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT khảo Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT Lời nói đầu Trong giao dịch tài nói chung chứng khoán nói riêng, thông tin giữ vai trò thiết yếu Nhân tố quan trọng định quy mô, hình thức hiệu giao dịch mức độ cân xứng thông tin bên liên quan Xét tầm vĩ mô, bên tham gia giao dịch tài kinh tế có đầy đủ thông tin khứ, tơng lai liên quan đến giao dịch đồng vốn kinh tế đến đợc dự án đầu t hiệu Thị trờng tài thực tốt chức huy động phân bổ vốn cho kinh tế Tính cấp thiết đề tài Quá trình Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá Việt Nam đặt yêu cầu cấp thiết phải phát triển thị trờng vốn hiệu nhằm cung cấp vốn trung dài hạn cho kinh tế Để có thị trờng vốn nh thế, đòi hỏi trớc mắt phải xây dựng đợc thị trờng chứng khoán vững mạnh Thị trờng chứng khoán làm tăng tính khoản công cụ huy động vốn, từ thúc đẩy thị trờng sơ cấp phát triển Mặt khác, thị trờng chứng khoán khắc phục đợc đáng kể hạn chế không gian, thời gian quy mô việc huy động vốn Nhận thức tầm quan trọng đó, sau nhiều cố gắng thị trờng chứng khoán Việt Nam thức vào hoạt động ngày 20/7/2000, đánh dấu bớc chuyển thị trờng tài Việt Nam Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT Tuy nhiên sau ba năm hoạt động, kết đạt đợc thị trờng chứng khoán Việt Nam cha đáp ứng mong mỏi kỳ vọng kinh tế nói chung giới đầu t nói riêng Khi bàn thực trạng này, hầu hết hội thảo, báo ®Ịu ®Ị cËp ®Õn vÊn ®Ị th«ng tin Cơ thĨ, hạn chế việc công bố thông tin thể tính không kịp thời, thiếu chinh xác, không đầy đủ cha thống cách thức công bố thông tin Chất lợng thông tin thấp yếu tố kìm hãm cầu chứng khoán Đó nguyên nhân dẫn đến lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức, hậu tất yếu không cân xứng thông tin Để thị trờng chứng khoán vào hoạt động vững mạnh, điều thiếu phải hạn chế tối đa bất cân xứng thông tin giao dịch Đây vấn đề thu hút nhiều ý cần phải đợc giải cách tối u Mục đích nghiên cứu Sau tìm hiểu nghiên cứu học thuyết thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức số phân đoạn thị trờng tài nhà kinh tế học giới, nhận thức giải vấn đề thông tin không cân xứng yêu cầu thiết thực xuyên suốt trình hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam Vì vậy, mạnh dạn tìm hiểu, phân tích đánh giá mức độ không cân xứng thông tin, khảo sát thực tế vấn đề rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Việt Nam từ hoạt động đến Do hạn chế chủ quan khách quan nên luận văn hớng vào mục tiêu chủ yếu Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT phát phân tích sơ biểu ba nội dung Dựa sở đó, số giải pháp đợc đề xuất nhằm hoàn thiện vấn đề thông tin thị trờng chứng khoán Việt Nam Tôi hy vọng phát xẽ giúp ích cho nghiên cứu sâu vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Việt Nam Đối tợng phạm vi nghiên cứu Luận văn đề cập đến khái niệm chứng khoán thị trờng chứng khoán, đồng thời trình bày chi tiết học thuyết thông tin không cân xứng khái niệm liên quan Những vấn đề lý thuyết đợc vận dụng vào tình hình cụ thể thị trờng chứng khoán Việt Nam từ thức hoạt động (từ 28/7/2000 đến 31/10/2003) Tình hình nghiên cứu nớc Thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức tợng kinh tế đợc nhà kinh tế học giới nghiên cứu từ năm 1960 Tuy nhiên, phải đến năm 2000 vấn đề thực đợc quan tâm nghiên cứu sâu sắc Các nghiên cứu gần tập trung vào việc xây dựng mô hình toán khảo sát thực trạng thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức số phân đoạn thị trờng tài chính, phổ biến thị trờng bảo hiểm Các nghiên cứu đem lại kết định, đóng góp vào việc xây dựng Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT mô hình tổng thể học thuyết thông tin không cân xứng Thị trờng chứng khoán Việt Nam từ thành lập đến thu hút quan tâm nhiều nhà nghiên cứu Đã có nhiều báo, luận văn, luận án công trình nghiên cứu cấp bộ, cấp nhà nớc tham gia đóng góp, hoàn thiện hoạt động thị trờng Tuy nhiên giai đoạn hình thành nhiều việc phải làm nên cha có nhiều nghiên cứu đề cập đến vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Phơng pháp nghiên cứu Phơng pháp vật biện chứng đóng vai trò chủ đạo luận văn vấn đề đặt dựa sở thực tế khách quan Bên cạnh sử dụng phơng pháp nghiên cứu lý thuyết (thông qua việc tổng hợp phân tích nguồn tài liệu); phơng pháp quy nạp diễn dịch Với hy vọng mô hình hoá quan hệ kinh tế, cố gắng vận dụng phơng pháp phân tích cung-cầu thông qua mô hình cân thị trờng thị trờng có thông tin không hoàn hảo số nhà kinh tế học giới Lợi ích luận văn Tôi hy vọng luận văn tài liệu tham khảo cho nhà đầu t ngời quan tâm đến thị trờng chứng khoán, thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức Đây tài liệu giúp ích cho nghiên cứu sâu vấn đề Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT Đối với quan quản lý nhà nớc, tin tởng nghiên cứu góp phần hoàn thiện vấn đề thông tin công bố thông tin thị trờng chứng khoán Việt Nam, từ tạo điều kiện trớc mắt lâu dài cho việc hoạt động phát triển thị trờng Kết cấu luận văn Với nội dung đề cập đây, luận văn đợc kết cấu nh sau: Chơng I: Lý luận chung thị trờng chứng khoán, thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức Chơng II: Vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Việt Nam Chơng III: Một số nhận xét đề xuất phơng hớng giải vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Việt Nam nhằm thúc đẩy thị trờng phát triển Nhận đợc hớng dẫn giúp đỡ nhiệt tình từ Thạc sỹ Phạm Song Hạnh với nhiều cố gắng trình nghiên cứu, hoàn thành luận văn Tuy nhiên hạn chế lực, thời gian nguồn tài liệu vấn đề nghiên cứu mẻ tinh tế nên thiếu sót nhầm lẫn tránh khỏi Tôi cảm ơn mong nhận đợc phê bình, góp ý phát triển thêm từ Thầy Cô giáo, nhà nghiên cứu, bạn bè nhằm hoàn thiện vấn đề nghiên cứu 10 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT 91 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT 92 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT 93 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT 94 Đỗ Hoài Giang, Líp A4 – K38B - KTNT Phơ lơc II C¸c hệ số tài công ty niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh tháng đầu năm 2002 (Nguồn: Công ty Chứng khoán Đệ Nhất) Chỉ tiêu REE SAM HAP TMS LAF SGH CAN I Hệ số khả toán Khả toán thời 2.16 3.47 3.91 0.91 1.32 4.15 3.00 Khả toán nhanh 1.14 2.41 3.44 0.91 0.34 4.10 1.86 60.85 % II Hệ số cán cân nợ Tỷ số nợ 33.58 % 21.69 % 18.93 % Tỷ số nợ vèn chđ së h÷u 50.56 % 27.70 % 23.35 155.43 246.86 % % % Nợ hạn/tổng d nợ ngắn hạn 71.17 9.84% % 10.92 % 37.83 % 60.84 % - - - - - - - Vßng quay tài sản vốn 0.70 0.82 0.97 0.61 1.71 0.38 0.99 Vòng quay TSCĐ 5.79 1.98 3.57 0.92 18.85 0.61 3.07 Vòng quay TSLĐ 1.58 1.41 1.34 1.80 1.89 1.00 1.45 Vòng quay hàng tồn kho 3.35 4.62 11.02 Kỳ thu tiền bình quân 74 114 127 78 26 82 105 Kỳ trả tiền bình qu©n 93 71 60 212 14 113 33 0.79 1.60 2.11 0.37 1.91 0.72 3.23 III Hệ số hoạt động Cán cân tín dụng thơng mại - 2.55 - 3.83 IV Hệ số doanh lợi 95 Đỗ Hoài Giang, Líp A4 – K38B - KTNT Tû lƯ gãp vèn 20.95 % 33.37 % Tû lƯ lỵi nhn 12.10 % Doanh lợi tiêu thụ 13.71 % Doanh lợi tài sản 9.56 % 14.66 % 22.59 9.24% % 42.24 % 21.72 % 22.78 9.18% % 15.51 5.82% % 17.92 9.19% % 24.03 9.18% % 10.70 3.23% % 18.83 8.32% % 19.81 8.94% 6.52% 5.54% 7.13% 8.20% % Doanh lợi vốn chủ sở hữu 14.39 % 25.30 % 11.02 % 16.65 % 19.22 7.91% % 13.20 % Doanh lỵi vèn Cp 17.68 % 37.82 % 31.53 % 28.80 % 34.40 9.59% % 18.19 % V HÖ số cổ phần Thu nhập cổ phần 1,768 3,782 Th giá cổ phần (VNĐ/Cp) 12,28 14,950 28,604 17,301 17,895 12,117 13,780 Doanh thu cổ phần (VNĐ/Cp) 12,89 106,42 15,743 34,355 26,912 5,092 21,859 Tiền mặt cổ phần (VNĐ/Cp) Ngân quỹ ròng cổ phần(VNĐ/CP) 644 3,153 2,880 3,440 959 1,819 663 5,756 6,051 1,498 814 362 1,664 4,951 3,207 4,162 3,387 1,366 2,731 VI HƯ sè ®o lêng rủi ro nội Độ nghiêng cán cân định phÝ 1.73 1.46 1.60 1.46 1.59 1.74 2.36 §é nghiêng cán cân nợ 1.00 1.01 1.18 1.13 1.72 1.00 1.08 Độ nghiêng cán cân tổn hợp 1.73 1.48 1.88 1.64 2.73 1.74 2.55 ChØ tiªu DPC BBC TRI GIL BTC BPC BT6 I Hệ số khả toán Khả toán thời 2.87 1.19 1.66 1.19 1.33 17.48 1.50 Khả 1.95 0.42 1.28 0.93 0.52 14.05 0.80 96 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 – K38B - KTNT to¸n nhanh II HƯ số cán cân nợ Tỷ số nợ 33.87 % Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu 51.21 104.21 % % Nợ hạn/tổng d nợ ngắn h¹n 51.03 % 45.83 % 62.47 % 68.19 6.74% % 61.12 % 84.60 166.45 214.34 157.21 7.23% % % % % - - - - - - - Vßng quay tài sản 1.56 0.86 1.37 1.88 0.90 0.93 0.52 Vòng quay TSCĐ 7.43 1.97 3.71 7.15 8.34 3.46 1.85 Vòng quay TSLĐ 1.97 1.54 2.18 2.55 1.01 1.27 0.72 9.68 11.90 1.65 6.49 1.54 III HÖ sè hoạt động Vòng quay hàng tồn kho 6.13 2.37 Kỳ thu tiền bình quân 70 39 90 58 67 117 181 Kỳ trả nợ bình quân 19 65 62.98 72 79 15 157 3.62 0.60 1.42 0.81 0.85 7.62 1.15 24.61 % 33.00 % 12.66 % 11.72 % 21.06 % 19.60 % Cán cân tín dụng thơng mại IV Hệ số doanh lợi Tỷ lệ gãp vèn 10.32 % Tû lƯ lỵi nhn 5.41 4.48% 4.30% 6.79% 2.49% % 15.95 % 14.16 % Doanh lợi tiêu thụ 4.77 2.79% 3.85% 6.89% 2.45% % 17.63 % 11.40 % Doanh lợi tài sản 7.43 2.41% 5.28% % 12.95 2.20% % 16.40 5.92% % Doanh lợi vốn chủ sở hữu 11.24 4.92% 9.75% % 34.49 6.91% % 17.58 % 15.22 % Doanh lỵi vèn cỉ phÇn 13.40 7.85% % 67.16 8.56% % 23.89 % 20.64 % 13.13 % V HƯ sè cỉ phÇn 97 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT Thu nhập cổ phần(VNĐ/CP) 1,340 Th giá cổ phần (VNĐ/CP) 11,92 15,966 13,461 19,472 12,394 13,586 13,564 Doanh thu cổ phần (VNĐ/CP) 28,11 28,160 34,096 97,503 35,007 13,551 18,108 TiỊn mỈt CP (VNĐ/CP) 2,225 1,407 479 8,648 552 438 414 Ngân quỹ ròng CP (VNĐ/CP) 2,716 1,632 2,301 7,416 1,498 3,993 3,202 785 1,313 6,716 856 2,389 2,064 VI Hệ số đo lờng rủi ro nội Độ nghiêng cấn cân định phí 1.91 5.50 7.68 1.86 4.71 1.32 1.38 Độ nghiêng cán cân nợ 1.17 1.79 1.11 1.08 1.00 1.00 1.22 Độ nghiêng cán cân tổng hợp 2.24 9.86 8.54 2.02 4.71 1.32 1.69 ChØ tiªu GMD AGF SAV TS4 KHA MAR I HƯ số khả toán Khả toán hiƯn thêi 1.94 1.58 1.34 1.89 1.02 1.74 Kh¶ toán nhanh 1.94 1.11 0.68 1.63 0.66 1.20 Tû sè nỵ 39.83 % 57.09 % 54.57 % 42.92 % Tỷ số nợ vốn chủ sở h÷u 66.20 137.84 120.13 % % % II HƯ sè cán cân nợ Nợ hạn /tổng d nợ ngắn hạn 62.46 44.10 % % 75.20 166.41 78.88 % % % - - - - - - Vßng quay tài sản 0.63 2.37 0.81 1.64 1.61 0.97 Vòng quay TSCĐ 2.56 9.42 3.00 8.09 2.98 2.74 Vòng quay TSLĐ 0.84 3.16 1.10 2.05 3.51 1.49 III Hệ số hoạt động Vòng quay hàng tồn kho - 10.69 2.24 15.19 9.94 4.82 98 Đỗ Hoài Giang, Líp A4 – K38B - KTNT Kú thu tiỊn bình quân 122 55 68 110 36 81 Kỳ trả nợ bình quân 225 19 117 61 75 83 Cán cân tín dụng thơng mại 0.54 2.85 0.58 1.80 0.48 0.97 Tû lƯ lỵi nhn gép 30.28 % 14.41 % 13.67 % 16.07 % Tû lÖ lợi nhuận 26.82 4.58% 2.64% 6.96% 4.92% % 11.07 % Doanh lợi tiêu thụ 23.81 4.76% 4.17% 7.35% 4.45% % 10.46 % Doanh lợi tài sản 15.04 % 11.27 3.36% % 12.03 7.18% % 10.11 % Doanh lợi vốn chủ sở hữu 25.00 % 27.21 7.40% % 21.08 % 19.12 18.09 % % Doanh lỵi vèn cỉ phÇn 51.82 % 40.98 9.65% % 26.19 % 25.86 27.61 % % IV HƯ sè doanh lỵi 11.19 20.27 % % V HƯ sè cỉ phÇn Thu nhập cổ phần (VNĐ/Cp) 5,182 4,098 965 2,619 2,586 2,761 Th giá môic cổ phần (VNĐ/CP) 20,730 15,058 13,039 12,420 13,528 15,26 Doanh thu cổ phần (VNĐ/CP) 21,760 86,058 23,160 35,647 58,098 26,39 Tiền mặt cổ phần (VNĐ/CP) 13,919 Ngân quỹ ròng cổ phần (VNĐ/CP) 6,548 903 4,084 307 2,179 3,357 3,757 1,354 3,057 4,131 3,468 VI HƯ sè ®o lờng rủi ro nội Độ nghiêng cán cân định phí 1.13 3.15 5.18 2.31 2.28 1.83 Độ nghiêng cán cân nợ 1.00 1.24 1.42 1.00 1.16 1.08 Độ nghiêng cán cân tổng hợp 1.13 3.91 7.38 2.31 2.63 1.97 99 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT Phụ lục III Xếp hạng tài công ty niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (Nguồn: Công ty Chứng khoán Đệ Nhất) 2000 Ngn STT Mã NY h Tổng TS Vốn CSH 2001 Điể Tổng Loại m TS Vốn CSH Điể m Loại REE CN 271,47 183,69 147 A 343,18 256,91 150 SAM CN 164,70 154,50 153 A 183,13 149,80 156 AA HAP CN 29,72 20,62 163 AA 39,72 24,50 162 AA TMS DV 80,98 30,80 123 BB 66,41 34,37 146 A LAF CN 60,13 32,51 142 A 97,48 31,94 90 B SGH DV 24,97 21,54 146 A 22,81 21,34 141 A CAN CN 59,14 33,76 143 A 66,36 39,27 153 A DPC CN 37,20 16,14 73 CC 28,18 18,70 129 BB BBC CN 107,17 32,98 108 BB 162,87 82,57 10 TRI CN 73,79 37,85 149 A 86,93 54,62 157 AA 11 GIL CN 45,19 20,45 146 A 59,63 31,94 165 AA 12 BTC CN 25,11 11,57 111 BB 43,93 15,59 100 B 13 BPC CN 48,69 45,27 162 AA 52,74 48,96 148 A 14 BT6 XD 153,69 78,38 131 176,12 71,33 130 BB 15 GMD DV 378,08 218,64 261,15 160 AA 16 AGF CN 126,22 53,06 141 A 127,14 52,36 151 17 SAV CN 97,37 48,22 142 A 114,08 49,84 125 BB A 166 AA 429,65 99 A B A 100 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT 18 TS4 CN 50,43 27,01 117 BB 24,81 16,84 147 19 KHA CN 49,61 20,76 125 BB 60,23 21,70 127 BB 20 HAS XD 72,69 11,59 100 85,85 15,59 100 B A B 101 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 – K38B - KTNT Danh mơc tµi liƯu tham khảo Tài liệu nớc Báo Đầu t chứng khoán từ số đến số 300 Báo Chứng khoán Việt Nam số 2,6,7,8,9 năm 2003 Giáo trình Thị trờng chứng khoán trờng đại học Ngoại Thơng Hà nội, NXB giáo dục 1998, tác giả PGS TS Đinh Xuân Trình Tài liệu nớc Akerlof, George, 1970, “The Market for ‘Lemons’: Quality Uncertainty and the Market Mechanism,” Caplin, Andrew, and John Leahy, 1999, “Durable Goods Cycles,” Nghiªn cøu cđa NBER Sè 6987 29 Eberly, Janice, 1994, “Adjustment of Consumers’ Durables Stocks: Evidence from Automobile Purchases,” Hendel, Igal, and Alessandro Lizzeri, 1999, “Adverse Selection in Durable Goods Markets,” American Economic Review Leahy, John, and Joseph Zeira, 1999, “The Timing of Purchases and Aggregate Fluctuations,” §¹i häc Boston Norton Stiglitz, Joseph, 1997, Economics, New York: W W & Co Stolyarov, Dmitriy, 1999, “Stationary Equilibrium in Secondary Markets with Transaction Costs: Holding Patterns for Durable Goods, Đại học Michigan Arnott, R., Greenwald and J.E Stiglitz (1994), Information and conomic Effeciency," 102 Đỗ Hoài Giang, Líp A4 – K38B - KTNT Arnott, R and J.E Stiglitz (1988), Randomization with Asymmetric information," Bennardo, A (1997), “Competitive Equilibria and Second Best llocations of Multicommodity Economies with Moral Hazard: The Case of Perfectly Veriable Trades," 10 Bennardo, A and P.A Chiappori (1998), Competition, Positive Products and Market Clearing under Asymmetric Information," Đại học Chicago 11 Bisin, A and P Gottardi (1998), “General Competitive Analysis with Asymmetric Information," 12 Bisin, A and D Guatoli (1997), “Inefficiency of Competitive Equilibrium with Asymmetric Information and Financial Intermediaries," Đại học New York 13 Greenwald B.C and J.E Stiglitz (1986), “Externalities in Economies with Imperfect Information and Incomplete Markets," 14 Lisboa, M.B (1997),”Moral Hazard and Non-linear Pricing in Large Economies without Aggregate Uncertainty, Đại học Stanford 15 Magill, M and M Quinzii (1998), “Equity, Options and Efficiency in the Presence of Moral Hazard," 16 Wilson, C (1977), “A Model of Insurance Markets with Incomplete Information," Journal of Economic Theory, Hoa Kú Các website www.tvcstock.com www.saigonnet.vn www.vietstock.com.vn 103 Đỗ Hoµi Giang, Líp A4 – K38B - KTNT ban chứng khoán nhà nớc: www.ssc.gov.vn Thị trờng chứng khoán VNN: www.stockmarket.vnn.vn Hớng dẫn đầu t chứng khoán Việt Nam: www.ttck.bizland.com Báo đầu t chứng khoán: www.vir.com.vn Công ty chứng khoán ngân hàng đầu t BSC: www.bsc.com.vn 10 Công ty chứng khoán Sài Gòn SSI: www.saigonsecurities.com 11 Công ty chứng khoán Đệ Nhất: www.fsc.com.vn 12 Ngân hàng giới Việt Nam: www.worldbank.org.vn 13 Bộ tài Việt Nam: www.mof.gov.vn 14 Ngân hàng TMCP Kỹ Thơng Việt Nam: www.techcombank.com.vn 15 Ngân hng TMCP Đông : www.eab.com.vn 16 Ngân hng TMCP Si Gòn Thơng Tín: www.sacombank.com 17 Ng©n hàng TMCP Qc tÕ ViƯt Nam: www.vib.com.vn 18 Ng©n hàng TMCP Á Ch©u: www.acb.com.vn 19 Ng©n hàng Công Thơng Việt Nam: www.icb.com.vn 20 Ngân hng Ngoại thơng Việt Nam: www.vietcombank.com.vn 21 Ngân hng TMCP Quân Đội: www.militarybank.com.vn 22 Cty CP bảo hiểm Bảo Long: www.nharong.com 104 Đỗ Hoµi Giang, Líp A4 – K38B - KTNT 23 Tỉng công ty bảo hiểm Việt Nam: www.baoviet.com.vn 24 Thị trờng chứng khoán Mỹ www.nyse.com www.nasdaq.com www.amex.com 25 Thị trờng chứng khoán Nhật Bản: www.tse.or.jp 26 Thị trờng chứng khoán Đức: www.deutsche- Pháp: www.bourse-de- boerse.com 27 Thị trờng chứng khoán paris.fr 28 Thị trờng chứng khoán London: www.londonstockexchange.com 29 Thị trờng chứng khoán Singapore: www.ses.com.sg 30 Thị trờng chứng khoán c: www.asx.com.au 31 Thị trờng chứng khoán Kuala Lumpur: www.klse.com.my 32 Thị trờng chứng khoán Hồng Kông: www.sehk.com.hk 33 Thị trờng chứng khoán Thái Lan: www.set.or.th 34 Thị trờng chứng khoán Hàn Quèc: www.kse.or.kr 105 ... loại cách triệt để mức độ rủi ro ngời tham gia bảo hiểm Sau mua bảo hiểm, ngời đợc bảo hiểm động lực để hạn chế rủi ro Những rủi ro nh gọi rủi ro đạo đức ngời chịu rủi ro không khác công ty bảo... 5.2 Tác động rủi ro đạo 37 đức Chơng II: Vấn đề thông tin không cân xứng, lựa 40 Đỗ Hoài Giang, Lớp A4 K38B - KTNT chọn đối nghịch rủi ro đạo đức thị trờng chứng khoán Việt Nam Tình hình... giao dịch nội gián biểu rủi ro đạo đức 55 Những tác động vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức đến hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 59 Chơng III: Đề xuất