Test bank corporate finance 8e ros chap012

Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History Multiple Choice Questions   1. The excess return required from a risky asset over that required from a risk­free asset is  called the:  A. risk premium b. geometric premium c. excess return d. average return e. variance   SECTION: 12.3 TOPIC: RISK PREMIUM TYPE: DEFINITIONS   2. The average squared difference between the actual return and the average return is called  the:  a. volatility return B. variance c. standard deviation d. risk premium e. excess return   SECTION: 12.4 TOPIC: VARIANCE TYPE: DEFINITIONS   3. What is a standard deviation?  a. positive square root of an average rate of return b. average squared difference between the actual return and the average return C. positive square root of a variance d. average return divided by N minus one, where N is the number of returns e. the square of the variance   SECTION: 12.4 TOPIC: STANDARD DEVIATION TYPE: DEFINITIONS 12-1 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   4. What is a normal distribution?  a. a set of returns that lie within one standard deviation of an expected rate of return b. a set of variances computed over a period of time by comparing actual returns to the  expected rate of return C. a symmetrical frequency distribution which is defined by its mean and standard deviation d. the square root of the average squared difference between an actual return and an expected  return e. the frequency distribution of the average squared excess return over the risk­free rate   SECTION: 12.4 TOPIC: NORMAL DISTRIBUTION TYPE: DEFINITIONS   5. The average compound return earned per year over a multi­year period is called the  _  average return.  a. arithmetic b. standard c. variant D. geometric e. real   SECTION: 12.5 TOPIC: GEOMETRIC AVERAGE RETURN TYPE: DEFINITIONS   6. The return earned in an average year over a multi­year period is called the  _ average  return.  A. arithmetic b. standard c. variant d. geometric e. real   SECTION: 12.5 TOPIC: ARITHMETIC AVERAGE RETURN TYPE: DEFINITIONS 12-2 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   7. An efficient capital market defined as a market in which:  a. trading is free for all participants b. taxes are irrelevant c. investors earn a zero profit d. investors earn a profit on a security equal to the current yield E. security prices reflect available information   SECTION: 12.6 TOPIC: EFFICIENT CAPITAL MARKET TYPE: DEFINITIONS   8. The notion that capital markets, such as the NYSE, price securities fairly based on available information is called the:  A. efficient market hypothesis b. zero profit hypothesis c. open markets theorem d. laissez­faire principle e. pricing theorem   SECTION: 12.6 TOPIC: EFFICIENT MARKETS HYPOTHESIS TYPE: DEFINITIONS   9. Assume that P1 is the purchase cost, P2 represents the sale proceeds, and d represents  dividend income. Given these definitions, which one of the following is the correct formula  for the total return on an equity security?  a. (P2   P1) / P2 + d b. (P1   P2) / (P2 + d) c. (P1   P2   d) / P1 D. (P2   P1 + d) / P1 e. (P2   P1 + d) / P2   SECTION: 12.1 TOPIC: TOTAL RETURN TYPE: CONCEPTS 12-3 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   10. Which one of the following correctly describes the dividend yield?  A. next year's annual dividend divided by today's stock price b. this year's annual dividend divided by today's stock price c. this year's annual dividend divided by next year's expected stock price d. the annual dividend amount divided by the face value of the stock e. the increase in next year's dividend over this year's dividend divided by the current stock  price   SECTION: 12.1 TOPIC: DIVIDEND YIELD TYPE: CONCEPTS   11. Uptown Stores just announced they are increasing their annual dividend from $1.34 per  share to $1.40 per share. If the dividend yield remains at its pre­announcement level, then you know the stock price:  a. was unaffected by the announcement B. increased proportionately with the dividend increase c. increased by $0.06 per share d. decreased by $0.06 per share e. increased by $0.06   (1 + Dividend yield)   SECTION: 12.1 TOPIC: DIVIDEND YIELD TYPE: CONCEPTS   12-4 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History 12. The capital gains yield considers which of the following?  I. the ending, or sale, price of a security II. the average price of a security over a stated period of time III. any dividend income received IV. the beginning value, or cost, of a security  a. I and III only b. II and IV only C. I and IV only d. I, III, and IV only e. I, II, III, and IV   SECTION: 12.1 TOPIC: CAPITAL GAIN TYPE: CONCEPTS 12-5 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   13. The total return on a security is based on the:  a. arithmetic average change in the price of the security b. average of the arithmetic and geometric average changes in the price of the security c. dividend yield d. capital gains yield E. both the dividend yield and the capital gains yield   SECTION: 12.1 TOPIC: TOTAL RETURN TYPE: CONCEPTS   14. The real rate of return on a stock is approximately equal to the nominal rate of return:  a. multiplied by (1 + Inflation rate) b. plus the inflation rate C. minus the inflation rate d. divided by (1 + Inflation rate) e. divided by (1   Inflation rate)   SECTION: 12.1 TOPIC: REAL RETURN TYPE: CONCEPTS   15. As long as the inflation rate is positive, the real rate of return on a security will be    the nominal rate of return.  a. greater than b. equal to C. less than d. greater than or equal to e. unrelated to   SECTION: 12.1 TOPIC: REAL RETURN TYPE: CONCEPTS 12-6 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   16. Small­company stocks, as the term is used in the textbook, are defined as the common  stock of:  a. the 500 newest corporations in the U.S b. all the firms whose stock trades OTC C. the smallest twenty percent of the firms listed on the NYSE d. the smallest twenty­five percent of the firms listed on NASDAQ e. all the firms whose stock is listed on NASDAQ   SECTION: 12.2 TOPIC: SMALL COMPANY STOCKS TYPE: CONCEPTS   17. Which one of the following categories of securities had the highest average return for the  period 1926 – 2005?  a. U.S. Treasury bills b. large company stocks C. small company stocks d. long­term corporate bonds e. long­term government bonds   SECTION: 12.3 TOPIC: HISTORICAL RECORD TYPE: CONCEPTS   18. Which one of the following categories of securities had the lowest average risk premium  for the period 1926 – 2005?  a. long­term government bonds b. small company stocks c. large company stocks d. long­term corporate bonds E. U.S. Treasury bills   SECTION: 12.2 TOPIC: RISK PREMIUM TYPE: CONCEPTS 12-7 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   19. On average, for the period 1926 – 2005:  a. the real rate of return on U.S. Treasury bills has been negative b. small company stocks have underperformed large company stocks c. long­term government bonds have earned a higher real rate of return than have long­term  corporate bonds D. the risk premium on U.S. Treasury bills has been zero percent e. the risk premium on large company stocks has exceeded the risk premium on small  company stocks   SECTION: 12.3 TOPIC: RISK PREMIUM TYPE: CONCEPTS   20. Which one of the following categories of securities has had the most volatile returns over  the period 1926 – 2005?  a. long­term corporate bonds b. large­company stocks c. intermediate­term government bonds d. U.S. Treasury bills E. small­company stocks   SECTION: 12.4 TOPIC: STANDARD DEVIATION TYPE: CONCEPTS   21. Over the period 1926 – 2005, the annual rate of inflation:  a. was always positive b. was only negative during the Great Depression c. never exceeded ten percent D. fluctuated significantly from one year to the next e. tended to be negative during the years of World War II   SECTION: 12.2 TOPIC: HISTORICAL RECORD TYPE: CONCEPTS 12-8 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   22. Which one of the following time periods is associated with high rates of inflation?  a. 1929 – 1933 b. 1957 – 1961 C. 1978 – 1981 d. 1992 – 1996 e. 1999 – 2002   SECTION: 12.2 TOPIC: HISTORICAL RECORD TYPE: CONCEPTS   23. Which one of the following statements concerning U.S. Treasury bills is correct for the  period 1926 – 2005?  a. The annual rate of return always exceeded the annual inflation rate b. The average risk premium was 1.1 percent c. The annual rate of return was always positive D. The average excess return was 1.1 percent e. The average real rate of return was equal to zero   SECTION: 12.2 and 12.3 TOPIC: HISTORICAL RECORD TYPE: CONCEPTS   24. Which one of the following is a correct ranking of securities based on their volatility over  the period of 1926 – 2005? Rank from highest to lowest.  a. large company stocks, U.S. Treasury bills, long­term government bonds b. small company stocks, long­term corporate bonds, large company stocks C. small company stocks, long­term government bonds, long­term corporate bonds d. large company stocks, long­term corporate bonds, long­term government bonds e. long­term government bonds, long­term corporate bonds, U.S. Treasury bills   SECTION: 12.4 TOPIC: STANDARD DEVIATION TYPE: CONCEPTS 12-9 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   25. What was the highest annual rate of inflation during the period 1926 – 2005?  a. 7 percent b. 10 percent c. 13 percent D. 18 percent e. 22 percent   SECTION: 12.2 TOPIC: HISTORICAL RECORD TYPE: CONCEPTS   26. The excess return is computed as the:  a. return on a security minus the inflation rate B. return on a risky security minus the risk­free rate c. risk premium on a risky security minus the risk­free rate d. the risk­free rate plus the inflation rate e. risk­free rate minus the inflation rate   SECTION: 12.3 TOPIC: EXCESS RETURN TYPE: CONCEPTS   27. Which one of the following earned the highest risk premium over the period 1926 –  2005?  a. long­term corporate bonds b. U.S. Treasury bills C. small­company stocks d. large­company stocks e. long­term government bonds   SECTION: 12.3 TOPIC: RISK PREMIUM TYPE: CONCEPTS 12-10 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   58. Bankers, Inc. stock is currently selling for $80 a share. The stock has a dividend yield of  4.2 percent. How much dividend income will you receive per year if you purchase 150 shares  of this stock?  a. $120 b. $336 C. $504 d. $630 e. $1,905 Dividend income = $80   .042   150 = $504   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: DIVIDEND YIELD TYPE: PROBLEMS   59. One year ago, you purchased a stock at a price of $40 a share. Today, you sold the stock  and realized a total return of 30 percent. Your capital gain was $8 a share. What was your  dividend yield on this stock?  A. 10 percent b. 20 percent c. 30 percent d. 40 percent e. 50 percent Capital gains yield = $8 / $40 = 20.00 percent; Dividend yield = 30 percent   20 percent = 10 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: DIVIDEND YIELD TYPE: PROBLEMS   12-24 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History 60. You just sold 400 shares of Bosley, Inc. stock at a price of $49.60 a share. Last year you  paid $50.50 a share to buy this stock. Over the course of the year, you received dividends  totaling $1.96 per share. What is your capital gain on this investment?  a.  $424 B.  $360 c. $360 d. $424 e. $784 Capital gain = ($49.60   $50.50)   400 =  $360 (capital loss)   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: CAPITAL GAIN TYPE: PROBLEMS   61. You purchased 200 shares of Hypex, Inc. stock for $38.12 a share. You have received a  total of $290 in dividends and $8,130 in proceeds from selling the shares. What is your capital gains yield on this stock?  a. 3.8 percent b. 4.2 percent C. 6.6 percent d. 8.0 percent e. 10.4 percent Cost = 200   $38.12 = $7,624; Capital gains yield = ($8,130   $7,624) / $7,624 = 6.6 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: CAPITAL GAIN TYPE: PROBLEMS 12-25 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   62. Today, you sold 100 shares of Natural, Inc. stock. Your total return on these shares is 10.5 percent. You purchased the shares one year ago at a price of $25.75 a share. You have  received a total of $110 in dividends over the course of the year. What is your capital gains  yield on this investment?  A. 6.23 percent b. 6.60 percent c. 7.77 percent d. 9.50 percent e. 9.75 percent Dividend yield = $110 / (100   $25.75) = 4.27 percent; Capital gains yield = 10.5 percent    4.27 percent = 6.23 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: CAPITAL GAIN TYPE: PROBLEMS   63. Six months ago, you purchased 1,300 shares of New Tech stock for $12.70 a share. You  have received dividend payments equal to $.05 a share. Today, you sold all of your shares for  $14.20 a share. What is your total dollar return on this investment?  a. $650 b. $1,025 c. $1,885 d. $1,950 E. $2,015 Total dollar return = ($14.20   $12.70 + $.05)   1,300 = $2,015   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: TOTAL RETURN TYPE: PROBLEMS 12-26 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   64. Seven months ago, you purchased 300 shares of Stadford, Inc. stock at a price of $48.30 a  share. The company pays quarterly dividends of $.40 a share. Today, you sold all of your  shares for $45.20 a share. What is your total percentage return on this investment?  a.  6.4 percent B.  4.8 percent c.  3.1 percent d. 8.1 percent e. 9.7 percent Total percentage return = ($45.20   $48.30 + $.40 + $.40) / $48.30 =  4.8 percent (loss)   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: TOTAL RETURN TYPE: PROBLEMS   65. Last year, you purchased a stock at a price of $53.60 a share. Over the course of the year,  you received $1.50 in dividends and inflation averaged 2.9 percent. Today, you sold your  shares for $55.90 a share. What is your approximate real rate of return on this investment?  A. 4.2 percent b. 7.1 percent c. 7.9 percent d. 8.6 percent e. 10.0 percent Nominal return = ($55.90   $53.60 + $1.50) / $53.60 = 7.09 percent; Real return = 7.09  percent   2.9 percent = 4.19 percent = 4.2 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: REAL RETURN TYPE: PROBLEMS 12-27 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   66. Six months ago, you purchased a stock at a price of $31.88 a share. Today, you sold those  shares for $37.51 a share. During the past six months, you have received dividends totaling  $0.46 a share while inflation has averaged 3.3 percent. What is your approximate real rate of  return on this investment?  a. 14.4 percent B. 15.8 percent c. 17.3 percent d. 19.2 percent e. 20.1 percent Nominal return = ($37.51   $31.88 + $.46) / $31.88 = 19.10 percent; Real return = 19.10  percent   3.3 percent = 15.8 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.1 TOPIC: REAL RETURN TYPE: PROBLEMS   67. What is the amount of the excess return on a risk­free security if the risk­free rate is 4  percent and the market rate of return is 11 percent?  A. 0 percent b. 2 percent c. 4 percent d. 7 percent e. 11 percent There is no excess return, or risk premium, for a risk­free security   SECTION: 12.2 TOPIC: EXCESS RETURN TYPE: PROBLEMS 12-28 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   68. A stock had returns of 9 percent,     3 percent, 4 percent, and 15 percent over the past  four years. What is the standard deviation of this stock for the past four years?  a. 5.4 percent b. 5.9 percent c. 6.3 percent d. 6.6 percent E. 7.6 percent Average return = (.09   .03 + .04 + .15) / 4 = .0625; Total squared deviation = (.09   .0625)2  + ( 03   .0625)2 + (.04   .0625)2 + (.15   .0625)2 = .00075625 + .00855625 + .00050625 + 00765625 = .017475; Standard deviation =  (.017475) / (4   1) = .005825 = .07632 = 7.6  percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: STANDARD DEVIATION TYPE: PROBLEMS   69. Baker's Chocolate common stock had annual returns of 13.7 percent, 11.3 percent, 4.6  percent, and     8.9 percent over the last four years, respectively. What is the standard  deviation of these returns?  A. 10.1 percent b. 10.7 percent c. 11.3 percent d. 11.8 percent e. 12.1 percent Average return = (.137 + .113 + .046   .089) / 4 = .05175; Total squared deviation = (.137   .05175)2 + (.113   .05175)2 + (.046   .05175)2 + ( 089   .05175)2 = .007267563 +  003751563 + .000033063 + .019810563 = .030863; Standard deviation =  (.030863) / (4    1) = .010288 = .10143 = 10.1 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: STANDARD DEVIATION 12-29 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   70. Milner's stock had annual returns of 11.4 percent, 2.6 percent, and 14.8 percent over the  past three years. Which one of the following best describes the probability that this stock will  produce a return of 25 percent or more next year?  a. less than 0.1 percent b. less than 0.5 percent c. less than 1.0 percent D. less than 2.5 percent e. less than 5 percent Average return = (.114 + .026 + .148) / 3 = .096; Total squared deviation = (.114   .096)2 +  (.026   .096)2 + (.148   .096)2 = .000324 + .0049 + .002704 = .007928; Standard deviation =  (.007928) / (3   1) = .003964 = .0630 = 6.3 percent; Upper end of 95 percent probability  range = 9.6 percent + (2)6.3 percent = 22.2 percent; Upper end of 99 percent probability range = 9.6 percent + (3)6.3 percent = 28.5 percent; Thus, a return of 25 percent or more has less  than a 2.5 percent chance of occurring in any one year   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS TYPE: PROBLEMS   71. A stock has an expected rate of return of 7.9 percent and a standard deviation of 6.2  percent. Which one of the following best describes the probability that this stock will lose  more than 4.5 percent in any one given year?  a. less than 0.5 percent b. less than 1.0 percent c. less than 1.5 percent D. less than 2.5 percent e. less than 5 percent Lower bound of 95 percent probability range = .079   (2   .062) =   .045 =  4.5 percent;  Probability of losing more than 4.5 is less than 2.5 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS 12-30 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   72. A stock has returns of 5 percent, 16 percent,    18 percent, and 11 percent for the past  four years. Based on this information, what is the 99 percent probability range for any one  given year?  a.  8.6 to 13.6 percent b.  11.5 to 18.5 percent c.  26.5 to 33.5 percent d.  35.5 to 42.5 percent E.  41.6 to 48.6 percent Average return = (.05 + .16   .18 + .11) / 4 = .035; Total squared deviation = (.05   .035)2 +  (.16   .035)2 + ( 18   .035)2 + (.11   .035)2 = .000225 + .015625 + .046225 + .005625 =  0677; Standard deviation =  (.0677) / (4 ­ 1) = .0225667 = .150222 = 15.022 percent; 99%  probability range = 3.5 percent   (3   15.0222) percent =  41.6 to 48.6 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS TYPE: PROBLEMS   73. Your friend is the owner of a stock which had returns of 6 percent, 17 percent, and 1  percent for the past three years. Your friend thinks the stock may be able to achieve a return  of 32.6 percent or more. Based on these returns, what is the probability that this stock will  earn at least the 32.6 percent in any one given year?  A. 0.5 percent b. 1.0 percent c. 2.5 percent d. 5.0 percent e. 16.0 percent Average return = (.06 + .17 + .01) / 3 = 8 percent; Total squared deviation = (.06   .08)2 +  (.17   .08)2 + (.01   .08)2 = .0004 + .0081 + .0049 = .0134; Standard deviation =  (.0134) /  (3   1) = .08185 = 8.185 percent; Upper end of the 99 percent probability range = 8 percent + (3   8.185 percent) = 32.6 percent; Probability of earning at least 32.6 percent in any one  year is .5 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS TYPE: PROBLEMS 12-31 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   74. A stock had returns of 10 percent, 2 percent, 8 percent, 17 percent, and    7 percent for  the past five years. Based on these returns, what is the approximate probability that this stock  will return at least 15 percent in any one given year?  a. 0.5 percent b. 1.0 percent c. 2.5 percent d. 5.0 percent E. 16.0 percent Average return = (.10 + .02 + .08 + .17   .07) / 5 = 6 percent; Total squared deviation = (.10  .06)2 + (.02   .06)2 + (.08   .06)2 + (.17   .06)2 + (­.07   .06)2 = .0016 + .0016 + .0004 +  0121 + .0169 = .0326; Standard deviation =  (.0326) / (5   1) = .00815 = .0903 = 9.0  percent; Upper end of the 68 percent probability range = .06 + .0903 = 15.03 percent;  Probability of earning at least 15 percent in any one year is approximately 16 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS TYPE: PROBLEMS   75. A stock had returns of 7 percent, 31 percent, 16 percent, and    22 percent for the past  four years. Which one of the following best describes the probability that this stock will NOT  lose more than 59 percent in any one given year?  a. 84.0 percent b. 95.0 percent c. 97.5 percent d. 99.0 percent E. 99.5 percent Average return = (.07 + .31 + .16   .22) / 4 = 8 percent; Total squared deviation = (.07    08)2 + (.31   .08)2 + (.16   .08)2 + ( 22   .08)2 = .0001 + .0529 + .0064 + .09 = .1494;  Standard deviation =.1494 / (4   1) =.0498 = 22.3159 percent; Lower bound of the 99  percent probability range = 8 percent   (3   22.3159 percent) =  58.95; Probability of NOT  losing more than 59 percent in any given year is 99.5 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS TYPE: PROBLEMS 12-32 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   76. Over the past five years, a stock produced returns of 12 percent, 26 percent,    10 percent, 4 percent, and 13 percent. What is the probability that an investor in this stock will NOT lose  more than 17.5 percent nor earn more than 35.5 percent in any one given year?  a. 34 percent b. 68 percent C. 95 percent d. 99 percent e. 100 percent Average return = (.12 + .26   .10 + .04 + .13) / 5 = 9 percent; Total squared deviation = (.12  .09)2 + (.26   .09)2 + ( 10   .09)2 + (.04   .09)2 + (.13   .09)2 = .0009 + .0289 + .0361  + .0025 + .0016 = .07; Standard deviation = .07 / (5 ­ 1) = .0175 = 13.229 percent; 95%  probability range = 9 percent   (2   13.229 percent) =  17.5 percent to 35.5 percent; The  answer is 95 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.4 TOPIC: RETURN DISTRIBUTIONS TYPE: PROBLEMS   77. What are the geometric and arithmetic average returns for a stock with annual returns of 5  percent, 10 percent,    8 percent, and 16 percent?  A. 5.37 percent; 5.75 percent b. 6.49 percent; 7.67 percent c. 7.22 percent; 5.75 percent d. 7.22 percent; 7.67 percent e. 9.68 percent; 5.75 percent Geometric return = (1.05   1.10   .92   1.16).25   1 = 5.37 percent; Arithmetic average =  (.05 + .10   .08 + .16) / 4 = 5.75 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: ARITHMETIC AVERAGE TYPE: PROBLEMS 12-33 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   78. What are the arithmetic and geometric average returns for a stock with annual returns of  26 percent, 4 percent,    30 percent, 43 percent, and 7 percent?  A. 10.0 percent; 7.0 percent b. 10.0 percent; 8.8 percent c. 10.0 percent; 21.8 percent d. 12.5 percent; 7.0 percent e. 12.5 percent; 8.8 percent Arithmetic average = (.26 + .04   .30 + .43 + .07) / 5 = 10.0 percent; Geometric return =  (1.26   1.04   .70   1.43   1.07).20   1 = 7.0 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: ARITHMETIC VS. GEOMETRIC AVERAGES TYPE: PROBLEMS   79. A stock had returns of 5 percent, 16 percent,    10 percent, and 18 percent over the past  four years. What is the geometric average return for this time period?  a. 5.3 percent B. 6.6 percent c. 7.3 percent d. 9.7 percent e. 12.1 percent Geometric average = (1.05   1.16   .90   1.18).25   1 = 6.6 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: GEOMETRIC AVERAGE TYPE: PROBLEMS 12-34 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   80. A stock had the following prices and dividends. What is the geometric average return on  this stock?    a. 2.1 percent b. 2.7 percent C. 3.6 percent d. 3.7 percent e. 5.4 percent    Return for year 2 = ($22.90   $22.57 + $.30) / $22.57 = 2.7913 percent; Return for year 3 =  ($22.26   $22.90 + $.31) / $22.90 =  1.4410 percent; Return for year 4 = ($24.08   $22.26  + $.33) / $22.26 = 9.6586 percent; Geometric return = (1.027913   .985590   1.096586).3333  1 = 3.6 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: GEOMETRIC AVERAGE TYPE: PROBLEMS   81. Over the past twenty years, the common stock of Leases, Inc. has produced an arithmetic  average return of 14.6 percent and a geometric average return of 12.9 percent. What is the  projected return on this stock for the next five years according to Blume's formula?  a. 13.48 percent b. 13.83 percent c. 14.01 percent D. 14.24 percent e. 14.33 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: BLUME'S FORMULA TYPE: PROBLEMS 12-35 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   82. Based on last fifteen years, Albeit stock has yielded an arithmetic average rate of return of 12.3 percent. The geometric average return for the same period was 10.8 percent. What is the  estimated return on Albeit stock for the next three years according to Blume's formula?  a. 11.47 percent b. 11.60 percent c. 11.78 percent d. 11.94 percent E. 12.09 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: BLUME'S FORMULA TYPE: PROBLEMS   83. A stock has a geometric average return of 8.7 percent and an arithmetic average return of  11.3 percent based on the last twenty­five years. What is the estimated average rate of return  for the next ten years based on Blume's formula?  a. 9.87 percent B. 10.33 percent c. 10.49 percent d. 10.62 percent e. 10.84 percent   AACSB TOPIC: ANALYTIC SECTION: 12.5 TOPIC: BLUME'S FORMULA TYPE: PROBLEMS   12-36 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   Essay Questions   84. Define and explain the three forms of market efficiency.  The current stock price reflects the following information for each form of efficiency: Weak form efficiency: all historical information Semistrong form efficiency: all public and historical information Strong form efficiency: all private, public, and historical information   AACSB TOPIC: REFLECTIVE THINKING SECTION: 12.6 TOPIC: EFFICIENT MARKETS   85. What are the two primary lessons learned from capital market history? Use the historical  record to justify these lessons are correct.  First, there is a reward for bearing risk, and second, the greater the risk, the greater the  potential reward. As evidence, students should provide a brief discussion of the historical  rates of return and the related standard deviations of the various asset classes discussed in the  text   AACSB TOPIC: REFLECTIVE THINKING SECTION: 12.3 and 12.4 TOPIC: LESSONS   86. How can an investor lose money on a stock while making money on a bond investment if  there is a reward for bearing risk? Aren't stocks riskier than bonds?  There is a reward for bearing risk over the long­term. However, the nature of risk implies the  returns on a high risk security will be more volatile than the returns on a low risk security. It  is the acceptance of this risk which justifies the potential long­term reward   AACSB TOPIC: REFLECTIVE THINKING SECTION: 12.3 TOPIC: EFFICIENT MARKETS 12-37 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History   87. Explain how an individual investor can consistently earn a return that exceeds the return  on the overall market, as measured by the S&P 500, if the markets are efficient.  An investor can purchase securities that have a higher level of risk than the overall market. In  an efficient market, these securities will earn a higher return over the long­term as  compensation for the assumption of the increased risk. This is the first lesson of the capital  markets: There is a reward for bearing risk   AACSB TOPIC: REFLECTIVE THINKING SECTION: 12.3 TOPIC: EFFICIENT MARKETS   88. Explain why an investor should expect all of his or her investments to have zero net  present values in an efficient market.  In an efficient market, each investment should earn a rate of return equal to the market rate  given a stated level of risk. When the actual return equals the required return, the net present  value is zero. A zero net present value indicates an investment is earning exactly the rate it  should given its level of risk. Zero net present value investments are proof that a market is  efficient   AACSB TOPIC: REFLECTIVE THINKING SECTION: 12.3 TOPIC: EFFICIENT MARKETS   12-38 ... b. small company stocks, long­term corporate bonds, large company stocks C. small company stocks, long­term government bonds, long­term corporate bonds d. large company stocks, long­term corporate bonds, long­term government bonds... for the period 1926 – 2005?  a. long­term government bonds b. small company stocks c. large company stocks d. long­term corporate bonds E. U.S. Treasury bills   SECTION: 12.2 TOPIC: RISK PREMIUM TYPE: CONCEPTS 12-7 Chapter 012 Some Lessons from Capital Market History... b. small company stocks have underperformed large company stocks c. long­term government bonds have earned a higher real rate of return than have long­term  corporate bonds D. the risk premium on U.S. Treasury bills has been zero percent e. the risk premium on large company stocks has exceeded the risk premium on small