Thực trạng sử dụng công cụ chính sách tiền tệ tại việt nam

Nhóm – NHTW [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Thực trạng sử dụng CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Việt Nam giai đoạn 2000-2010 Nhóm – Nghiệp vụ NHTW STT STT điểm danh Họ tên Ngày sinh Mã số SV [Type the author name] [Pick the date] NỘI DUNG CHÍNH Nhóm – NHTW [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Nhóm – NHTW Tổng quan cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Các cơng cụ sách tiền tệ: Cơng cụ sách tièn tệ biện pháp, hoạt động Ngân hàng trung ương nhằm thực sách kinh tế vĩ mơ hướng tới mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế, bao gồm công cụ tác động trực tiếp gián tiếp tới khối lượng tiền lưu thông lãi suất thị trường Các cơng cụ gián tiếp: Đây nhóm công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ, thơng qua chế thị trường mà tác động truyền đến mục tiêu trung gian khối lượng tiền cung ứng lãi suất Nhóm cơng cụ gồm có: 1.1 Nghiệp vụ thị trường mở (Open market operations) Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ NHTW sử dụng nghiệp vụ mua, bán chứng khoán thị trường tiền tệ mở (là thị trường tiền tệ mà ngồi ngân hàng có tham gia phủ, tổ chức tài kinh tế phi ngân hàng) để thay đổi số tiền (MB), từ tác động tới lượng tiền cung ứng mức lãi suất thị trường  Cơ chế tác động: Các hoạt động NHTW thị trường mở gây tác động gián tiếp tới lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường theo chế sau: Khi NHTW mua (hoặc bán) chứng khoán, làm tăng (hoặc giảm) dự trữ ngân hàng trung gian (dù người bán ngân hàng trung gian hay khách hàng ngân hàng này) Khả tạo tiền gửi thơng qua cung ứng tín dụng hệ thống ngân hàng bị ảnh hưởng, dẫn đến làm tăng (hoặc giảm) lượng tiền cung ứng Khi vốn khả dụng ngân hàng tăng (hoặc giảm) tác động nghiệp vụ thị trường mở, mức cung vốn thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng lên Nhóm – NHTW Tổng quan cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] (hoặc giảm xuống) Trong điều kiện yếu tố liên quan không thay đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm xuống (hoặc tăng lên) Ví dụ: tổng dự trữ ngân hàng trung gian, lãi suất ngắn hạn thị trường liên ngân hàng, lãi suất tín phiếu kho bạc Nếu khách hàng ngân hàng (tức chủ thể kinh tế phi ngân hàng có tài khoản toán ngân hàng) mua bán chứng khoán với phủ, khoản tiền gửi họ ngân hàng giảm xuống tăng lên, tác động giảm tăng dự trữ ngân hàng Nghiệp vụ thị trường mở ảnh hưởng đến cung cầu đến giá chứng khốn mà NHTW sử dụng nghiệp vụ Những thay đổi giá tạo thay đổi mức sinh lời chứng khoán (lãi suất chúng bị tăng lên giảm xuống), từ ảnh hưởng tới lãi suất thị trường Chẳng hạn, NHTW bán chứng khoán làm cung chứng khoán tăng, giá chứng khoán giảm xuống làm mức sinh lời (hay lãi suất) tăng lên Điều buộc ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi để hạn chế tình trạng “phi trung gian hố” Đồng thời, lãi suất chứng khoán phát hành bị kích thích tăng tương ứng  Đặc điểm việc áp dụng cơng cụ: • Các chủ thể có liên quan đến cơng cụ bao gồm: ngân hàng, tổ chức tài chính, cơng ty người chun bn bán chứng khốn - người sau bán lại chúng cho chủ thể • Các chứng khốn mà NHTW sử dụng nghiệp vụ thị trường mở thường chứng khốn phủ, chủ yếu tín phiếu kho bạc Lý chứng khốn có tính lỏng cao, NHTW thực nghiệp vụ cách nhanh chóng dễ dàng Hơn nữa, thị trường chứng khốn phủ có khối lượng giao dịch lớn nên có khả tiếp nhận lượng lớn nghiệp vụ NHTW mà không làm giá thị trường biến động mạnh, dẫn đến sụp đổ thị trường Ở Việt Nam, thị trường chứng khốn phủ chưa phát triển nên NHNN phát hành tín phiếu NHNN để điều tiết việc cung ứng tiền tệ Tuy nhiên thị trường Nhóm – NHTW Tổng quan công cụ CSTT [Công cụ sách tiền tệ 2000-2010] loại tín phiếu diễn bên NHNN bên NHTM nên hiệu điều tiết không cao, chủ yếu tác động vào dự trữ NHTM  Phân loại: Có hai loại nghiệp vụ thị trường mở: • Nghiệp vụ thị trường mở động: nghiệp vụ thị trường mở NHTW chủ động tiến hành nghiệp vụ nhằm tác động tới khối lượng tiền lưu thông theo hướng mà ngân hàng thấy cần thiết Chẳng hạn, NHTW thấy hoạt động arbitrage lãi suất xuất tồn chênh lệch lãi suất cơng cụ đầu tư thị trường tài chính, điều dẫn đến việc cơng cụ đầu tư có mức lãi suất cao mua nhiều hơn, cơng cụ đầu tư có mức lãi suất thấp mua hơn, kết mức lãi suất công cụ đầu tư sinh lời giảm xuống mức lãi suất cơng cụ đầu tư sinh lời tăng lên Kết hoạt động arbitrage lãi suất mức lãi suất thị trường có xu hướng biến động theo Tình trạng “phi trung gian hố” tình trạng người gửi tiền rút tiền gửi ngân hàng để mua chứng khoán, kết khoản tiền tiết kiệm chạy thẳng đến người cần vốn thơng qua thị trường tài mà khơng thơng qua ngân hàng Tổng lượng tiền cung ứng vào lưu thơng khơng đủ để kích thích kinh tế phát triển nên định thực nghiệp vụ thị trường mở để tăng lượng tiền đưa vào lưu thông • Nghiệp vụ thị trường mở thụ động: nghiệp vụ thị trường mở tiến hành nhằm bù lại chuyển động nhân tố ảnh hưởng cách khơng có lợi tổng lượng tiền lưu thông Chẳng hạn, tiền gửi kho bạc ngân hàng trung gian NHTW dự đoán giảm xuống, điều đồng nghĩa với tăng lên tổng lượng tiền lưu thơng, NHTW phải tiến hành bán chứng khốn thị trường mở  Ưu nhược điểm công cụ: • Tiến hành nghiệp vụ thị trường mở giúp NHTW kiểm sốt hồn tồn khối lượng nghiệp vụ thị trường mở mà không chịu ảnh hưởng nhân tố khác Nhóm – NHTW Tổng quan cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] • Nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt xác Điều thể chỗ dù NHTW muốn thay đổi mức nhỏ hay lớn lượng cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở đáp ứng Hơn nữa, nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo ngược lại có sai lầm xảy lúc tiến hành nghiệp vụ Chẳng hạn NHTW nhận thấy lượng chứng khoán thị trường mở mua vào nhiều khiến cho cung tiền tăng nhanh, sửa chữa sai lầm cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở • Nghiệp vụ thị trường mở hồn thành nhanh chóng mà khơng vướng phải chậm trễ hành gây tác động tức đến lượng cung tiền tệ • Nghiệp vụ thị trường mở tác động thông qua chế thị trường nên đối tượng chịu tác động thường khó chống đỡ đảo ngược chiều hướng điều chỉnh NHTW Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở thực theo nguyên tắc tự nguyện, nhà kinh doanh chứng khốn khơng bị bắt buộc mua bán theo mức giá NHTW ấn định NHTW thực yêu cầu việc điều chỉnh giá cho phù hợp Nhờ ưu điểm nêu mà nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ CSTT hữu hiệu Tuy nhiên, việc thực công cụ đòi hỏi phát triển thị trường tài thứ cấp nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Ngồi ra, NHTW phải có khả dự đoán kiểm soát biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Tại Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở thức NHNN đưa vào sử dụng từ tháng năm 2000 1.2 Chính sách tái chiết khấu: Chính sách tái chiết khấu bao gồm qui định việc cho vay NHTW NHTM NHTW thường cho NHTM vay hình thức chiết khấu lại giấy tờ có giá ngắn hạn (chủ yếu tín phiếu kho bạc thương phiếu) NHTM đưa đến, sách cho vay NHTW NHTM gọi Nhóm – NHTW Tổng quan cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] sách tái chiết khấu Các NHTM vay từ NHTW chủ yếu nhằm giải vấn đề thiếu hụt tiền mặt tạm thời để đáp ứng nhu cầu toán để bù đắp thiếu hụt quỹ dự trữ bắt buộc Những thay đổi sách tái chiết khấu NHTW tác động đến khối lượng vay chiết khấu (DL) NHTM, từ ảnh hưởng tới lượng tiền cung ứng  Cơ chế tác động: NHTW thông qua việc thay đổi qui định hạn mức tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu điều kiện tái chiết khấu ảnh hưởng đến hoạt động vay chiết khấu từ NHTW NHTM hai phương diện: khối lượng giá Khối lượng vốn khả dụng bổ sung từ NHTW bị giới hạn nới rộng vào hạn mức tái chiết khấu điều kiện tái chiết khấu, từ ảnh hưởng đến khả tạo tiền hệ thống NHTM, làm cho lượng tiền cung ứng bị thay đổi Mặt khác, lượng vốn khả dụng thay đổi, làm cho quan hệ cung cầu vốn lãi suất thị trường liên ngân hàng thay đổi Sự thay đổi mức lãi suất tái chiết khấu tác động trước hết vào chi phí đầu vào NHTM, ngân hàng tăng (hoặc giảm) lãi suất cho vay, từ làm giảm (hoặc tăng) nhu cầu tín dụng Bên cạnh đó, lãi suất chiết khấu tăng lên (hoặc giảm), NHTM vay NHTW cách dễ dàng (hoặc mở rộng khả vay) Điều buộc NHTM phải giảm bớt khả cung ứng tín dụng để hồi phục dự trữ (hoặc mở rộng cho vay trường hợp ngược lại)  Chức năng: sách chiết khấu NHTW sử dụng với hai chức sau: • Chức người cho vay cuối cùng: Trong chức này, sách chiết khấu NHTW sử dụng để thực vai trò người cho vay cuối Thơng qua cơng cụ này, NHTW cung cấp thêm dự trữ cho ngân hàng có nguy phá sản khơng có khả chi trả, từ tránh sụp đổ dây chuyền tồn hệ thống ngân hàng Ngồi ra, NHTW sử dụng để chống lại sụp đổ thị trường tài Sử dụng sách chiết khấu để tránh vụ sụp đổ hệ thống ngân hàng thị trường tài yêu cầu quan trọng để Nhóm – NHTW Tổng quan cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] thực sách tiền tệ thành cơng Bởi để vụ sụp đổ ngân hàng xảy gây tổn hại nghiêm trọng đến kinh tế làm giảm sút nghiêm trọng cung ứng tiền, đồng thời cản trở khả thị trường tài chuyển vốn tới nơi có hội đầu tư sinh lời Tuy nhiên điểm bất lợi chức ngân hàng lớn mà chấp nhận nhiều rủi ro kinh doanh với suy nghĩ có NHTW đứng đằng sau Điều khiến cho NHTW phải thận trọng không sử dụng q thường xun chức • Chức thơng báo: Chính sách chiết khấu có chức khác NHTW, sử dụng để thông báo cho thị trường ý định NHTW CSTT tương lai Ví dụ: NHTW muốn ngăn ngừa nguy lạm phát sách lãi suất cao, nâng mức lãi suất tái chiết khấulên Điều cung cấp dấu hiệu CSTT thắt chặt tương lai Điểm bất lợi chức bị thị trường giải thích sai lệch Chẳng hạn, NHTW nhận thấy lãi suất tái chiết khấu áp dụng thấp so với mức lãi suất thị trường, dẫn đến việc NHTM lạm dụng khoản vay từ NHTW để tăng cung tín dụng làm lượng tiền cung ứng tăng mạnh khơng có lợi cho kinh tế, nên định nâng lãi suất tái chiết khấu lên Như vậy, mục đích việc tăng lãi suất tái chiết khấu giảm bớt khoản vay từ NHTW nhằm tránh nguy tăng trưởng nhanh lượng tiền cung ứng Thế nhưng, việc tăng lãi suất tái chiết khấu NHTW bị thị trường hiểu lầm dấu hiệu thay đổi CSTT NHTW, gây phản ứng sai lệch, trái với ý định NHTW Để khắc phục nhược điểm này, cách tốt NHTW đồng thời với việc tăng giảm lãi suất tái chiết khấu, cơng bố cơng khai mục đích  Ưu nhược điểm cơng cụ: • Các khoản cho vay NHTW đảm bảo giấy tờ có giá Do khoản cho vay chắn thu hồi đến hạn Nhóm – NHTW Tổng quan công cụ CSTT [Công cụ sách tiền tệ 2000-2010] Nhược điểm: tác dụng sách phát huy NHTM có nhu cầu vay từ NHTW Với phát triển thị trường tài chính, NHTM tìm kiếm nguồn vay khác NHTW làm cho phụ thuộc chúng vào NHTW giảm đi, làm giảm mức độ phát huy hiệu công cụ • NHTW khó kiểm sốt hồn tồn tác động cơng cụ NHTW thay đổi mức lãi suất tái chiết khấu điều kiện chiết khấu mà bắt NHTM vay từ • Cơng cụ khơng dễ đảo ngược nghiệp vụ thị trường mở 1.3 Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc số tiền mà NHTM buộc phải trì tài khoản tiền gửi NHTW Nó xác định tỷ lệ phần trăm định tổng số dư tiền gửi khoảng thời gian Mức dự trữ bắt buộc qui định khác vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô tính chất hoạt động NHTM  Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng theo ba cách: 1- Khi NHTW định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phận dự trữ dư thừa trước ngân hàng chuyển thành dự trữ bắt buộc, làm giảm khả cho vay hệ thống ngân hàng 2- Tỷ lệ dự trữ bắt buộc thành phần mẫu số hệ số mở rộng tiền gửi Vì tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm hệ số mở rộng tiền gửi khả mở rộng tiền gửi hệ thống ngân hàng 3- Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên làm giảm mức cung vốn NHTM thị trường liên ngân hàng Trong điều kiện nhu cầu vốn khả dụng không thay đổi, giảm sút làm tăng lãi suất liên ngân hàng, từ dẫn đến tăng mức lãi suất dài hạn giảm khối lượng tiền cung ứng Quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây nên ảnh hưởng ngược lại  Ưu nhược điểm cơng cụ: Nhóm – NHTW Tổng quan cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] • Lợi chủ yếu công cụ dự trữ bắt buộc việc kiểm soát lượng tiền cung ứng thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng cách bình đẳng đến tất • ngân hàng Ngồi cơng cụ có quyền lực ảnh hưởng mạnh đến lượng tiền cung ứng Chỉ cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc dẫn đến thay đổi đáng kể khối • lượng tiền cung ứng Tuy nhiên, điều làm cho cơng cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt NHTW khó thực thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ • cách thay đổi dự trữ bắt buộc Một bất lợi khác việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề “khả tốn ngay” ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp Hiện dự trữ bắt buộc quản lý theo nguyên tắc bình quân Có nghĩa mức dự trữ yêu cầu cho thời kỳ (thời kỳ trì) xác định vào tỷ lệ phần trăm qui định số dư tiền gửi bình quân ngày thời kỳ trước (gọi thời kỳ xác định) Thời kỳ xác định thời kỳ trì nối tiếp (Việt nam áp dụng cách quản lý với độ dài thời gian tháng), trùng giai đoạn gần trùng khớp Cách quản lý khác ảnh hưởng đến hiệu cơng cụ dự trữ bắt buộc chừng mực • Việc thay đổi liên tục dự trữ bắt buộc gây tình trạng khơng ổn định cho hoạt động ngân hàng làm cho việc quản lý khả khoản ngân hàng khó khăn tốn Chính nhược điểm mà ngày cơng cụ NHTW nước sử dụng Nếu sử dụng thường kết hợp với vài công cụ khác để làm giảm bớt mức độ ảnh hưởng Chẳng hạn, với việc nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW tiến hành nghiệp vụ mua vào chứng khoán thị trường mở nới rộng điều kiện vay chiết khấu nhằm giúp cho ngân hàng nhanh chóng nâng mức dự trữ bắt buộc với chi phí thấp, tránh khỏi bị sốc 10 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Vào đầu tháng 8, số ngân hàng tạm ngừng bán USD cho khách mua lẻ thu phí khách mua doanh nghiệp, cầu USD lớn lại có nhiều người kỳ vọng vào giá tương lai nên gam giữ USD, điều làm cho giá chợ đen cao nhiều so với giá ngân hàng niêm yết, có thời điểm lên tới160 đồng Vào ngày 17/8/2010, NHNN thực điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng đồng Việt Nam đồng với Đô la Mỹ áp dụng từ ngày 18/8/2010 từ mức 18.544 VND/1USD lên mức 18.932 VND?1USD (tăng gần 2.1%), biên độ tỷ giá giữ nguyên mức +/3% Đây lần thứ hai kể từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước trực tiếp tăng tỷ giá bình qn liên ngân hàng Trước đó, ngày 11/2/2010, nhà điều hành sách tiền tệ có định tăng tỷ giá thêm 3%, lên mức 18.544 VND cố định từ nay.Với điều chỉnh trên, với biên độ +/-3%, mức trần tỷ giá USD/VND mà ngân hàng thương mại giao dịch ngày 18/8/2010 mức 19.500 VND (làm tròn số), thay cho mức tối đa 19.100 VND trước Mặt khác, việc nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng khiến cho tỷ giá khiến cho khoảng cách giữ tỷ giá ngân hàng tỷ giá tự rút ngắn lại, việc huy động USD ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn, gia tăng đầu vào ngoại tệ cho ngân hàng, ngân hàng có nguồn cung để bán ngoài, giải nhu cầu ngoại tệ cá nhân doanh nghiệp 70 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Đà tăng giá USD thị trường tự tập trung “cường độ” ngày đầu tháng 11 này, sau Ngân hàng Nhà nước thức ban hành Thông tư số 22 quy định huy động cho vay vàng tổ chức tín dụng với thơng điệp “góp phần ổn định thị trường ngoại hối tiền tệ” Trước hết giá USD leo thang thị trường tự kết phản ứng trước quan ngại lạm phát cao trở lại, sau đột biến CPI tháng 10 71 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Nguồn: Tổng cục thống kê Hình: Diễn biến tỷ giá thị trương từ 11/2009 đến 12/2010 Tỷ giá tự tăng vọt mạnh lên 21.500 đồng/USD với sốt vànChênh lệch tỷ giá thị trường chợ đen so với tỷ giá thức đến 10% Đây mức chênh lệch cao lịch sử tài Việt Nam từ năm 1990 Để làm giảm áp lực tỷ giá, NHNN bán can thiệp ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu nhập thiết yếu nhằm bình ổn giá USD thị trường tự Trong năm 2010, NHNN điều hành tỷ giá thực biện pháp quản lý ngoại hối nhằm kiểm soát nhập siêu ngăn ngừa nguy rủi ro khoản, đảm bảo cân cung cầu ngoại hối thị trường, Trong năm qua, NHNN lần điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng, quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa băng USD 1%/năm tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng, can thiệp mua, bán ngoại tệ mức hợp lý để điều tiết cung – cầu ngoại tệ, kiểm soát chặt chẽ việc mua, bán, toán ngoại tệ, 4.2.2 Các cơng cụ trực tiếp: 72 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] a Chính sách tín dụng Việc triển khai thực Nghị định 41/2010 Chính phủ sách tín dụng phục vụ phát triển nông nghiệp, nông thôn bước đầu đem lại chuyển biến tích cực, góp phần hỗ trợ cho tam nông phát triển Nghị định 41 mở rộng tham gia tổ chức tín dụng cho vay phát triển nông nghiệp, nông thôn Đồng thời quy định cụ thể đối tượng vay vốn phát triển nông nghiệp, nông thôn bao gồm gia đình, hộ kinh doanh địa bàn nơng thôn, cá nhân, chủ trang trại, hợp tác xã Đây thực hội vàng cho lĩnh vực tam nơng, tiếp tục khơi thơng dòng chảy tín dụng nông thôn Để hỗ trợ cho người dân tiếp cận với nguồn vốn ưu đãi này, tổ chức tín dụng địa bàn tỉnh triển khai thực nghiêm túc TT số 14/2010 Ngân hàng nhà nước hướng dẫn chi tiết thực Nghị định 41 Phối hợp với Bộ, ngành địa phương triển khai Nghị định số 41/2010/NĐCP ngày 12/4/2010 Thông tư số 22/TT-NHNN sách tín dụng phục vụ phát triển nơng nghiệp nơng thơn, quy định hộ sản xuất hợp tác xã vay vốn từ 50-500 triệu đồng chấp, cầm cố tài sản; ban hành chế khuyến khích tổ chức tín dụng (TCTD) mở rộng cho vay vốn nông nghiệp nông thôn với lãi suất thấp lĩnh vực khác, thông qua giảm dự trữ bắt buộc, cho vay tái cấp vốn, mở rộng mạng lưới TCTD Ngồi NHNN đạo NHTM thực sách tiền tệ thích hợp nhằm đạt tỷ lệ tăng trưởng tín dụng phù hợp, giảm mức chênh lệch tăng trưởng tín dụng khu vực sản xuất khu vực sản xuất, điều chỉnh phù hợp tăng trưởng tín dụng băng VND tăng trưởng tín dụng ngoại tệ, giảm tỷ lệ nợ xấu hệ thống ngân hàng,… Kết quả, thị trường tín dụng năm 2010 tương đối ổn định diễn biến phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội Cụ thể, hoạt động tín dụng, tính đến 31/12/2010 ước tăng 27,6% so với cuối năm 2009, đó, tín dụng VND tăng 25,3%, tín dụng ngoại tệ tăng 37,7%, tín dụng nơng nghiệp nông thôn tăng 23,2%, cao so với năm 2009 (18,8%) 73 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] b Chính sách lãi suất Năm 2010, năm đầy biến động thị trường tiền tệ nước giới, năm mà kinh tế nước ta gặp nhiều khó khăn giai đoạn phục hối sau ảnh hưởng biến động kinh tế giới 2008-2009, theo để tạo điều kiện hỗ trợ tích cực cho thị trường tiền tệ - tín dụng hoạt động ổn định, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế kiềm chế lạm phát, NHNN trì lãi suất đồng Việt Nam ổn định mức 8% suốt 10 tháng đầu năm thực điều chỉnh lên mức 9% hai tháng cuối năm trước sức ép lạm phát vào tháng cuối năm Bên cạnh đó, để tạo điều kiện cho thị trường tiền tệ hoạt động theo quy luật thị trường, NHNN bước dỡ bỏ quy định ràng buộc loại lãi suất tổ chức tín dụng Cụ thể năm 2010, NHNN ban hành Thông tư 03/2010/TTNHNN, Thông tư số 07/2010/TT-NHNN, Thông tư số 12/2010/TT-NHNN cho phép tổ chức tín dụng cho vay VND theo chế lãi suất thoả thuận Tuy nhiên, năm 2010, sách điều hành sách lãi suất bị chi phối sách kinh tế đa mục tiêu, chịu áp lực lớn từ biện pháp kinh tế vĩ mơ Chính phủ, tạo khó khăn việc thực mục tiêu ổn định mặt lãi suất NHNN NHNN đạo NHTM thực toán hỗ trợ lãi suất khoản vay giải ngân năm 2009 khoản cho vay năm 2010 theo Quyết định số 2072/QĐ-TTg ngày 11/12/2009 Quyết định số 2213/QĐ-TTg ngày 31/12/200 Mặt khác, tiếp tục triển khai chế hỗ trợ lãi suất khoản vay trung, dài hạn VND khu vực nông nghiệp, nông dân nông thôn theo Thông tư số 41/TT-NHNN Cuối tháng 12, dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất khoảng 95.000 tỷ đồng, cho vay hỗ trợ lãi suất lĩnh vực nơng nghiệp, nông thôn chiếm 8.000 tỷ đồng, cho vay hộ nghèo đối tượng sách 28.000 tỷ đồng 74 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Triển khai thực đồng nhiều giải pháp để ổn định lãi suất thị trương theo xu hướng giảm dần, theo NHNN tích cực hỗ trọ khoản cho NHTM với kỳ hạn dài hơn, khối lượng lớn so với trước thông qua hoạt động tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở, hoán đổi ngoại tệm, mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối can thiệp tỷ giá phù hợp thị trường Phối hợp với Hiệp hội Ngân hàn đạo NHTM nhà nước nâng cao vị thế, tiếp tục giữ vai trò chủ đạo cung ứng vốn chỉnh giảm lãi suất cho phù hợp với diễn biến kinh tế quy luật thị trường c Kiểm soát thị trường vàng Năm 2010 tiếp tục chứng kiến kỷ lục thiết lập thịt trường vàng nước giới Từ đầu năm hết tháng 4/2010, giá vàng nước gần ngang quanh trục 26,5 triệu đồng/lượng Tuy nhiên, với tiếp sức giá vàng quốc tế, giá vàng nước bắt đầu bứt phá bật cao từ đầu tháng Mặt giá 28 triệu đồng/lượng trì tháng Tiếp đó, giá vàng chạm mốc 29 triệu đồng/lượng, 30 triệu đồng/lượng 31 triệu đồng/lượng tháng Trong tháng 10 11, hỗ trợ từ giá vàng quốc tế, giá USD thị trường tự do, giá vàng nước nhanh chóng nhảy qua ngưỡng từ 32 tới 38 triệu đồng/lượng Sau đó, với biện pháp can thiệp mạnh tay quan chức năng, giá vàng nhanh chóng sụt giảm tương đối bình ổn ngưỡng 36 triệu đồng/lượng tháng 12 75 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Ngày đáng nhớ thị trường vàng nước năm ngày 9/11, buổi sáng, lập kỷ lục thời đại mức 38,5 triệu đồng/lượng… Nhằm bình ổn thị trường vàng nước, tránh tác động tiêu cực đến đời sống kinh tế xã hội, NHNN ban hành nhiều sách quan trọng Trong bao gồm việc đóng cửa sàn giao dịch vàng, cấp quota nhập khẩu, áp dụng sách thuế mới… Đóng cửa sàn giao dịch vàng Ngày 6/1/2010, NHNN yêu cầu tổ chức tín dụng doanh nghiệp chấm dứt hoạt động kinh doanh vàng tài khoản nước Thời hạn sau lùi đến ngày 30/3 31/7 Quyết định khiến cho thị trường vàng trầm lắng thời gian Tuy nhiên, trước nhu cầu giới đầu tư, sàn vàn “chui” tồn gây nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Cấp giấy phép nhập vàng 76 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Quý IV/2010 thời điểm thị trường vàng nước liên tục tăng nóng nhiều tháng, để bình ổn thị trường vàng đưa giá vàng nước gần với giới, NHNN lần cấp quota nhập vàng quý cuối năm 2010 Lần đầu cấp phép chiều ngày 7/10, NHNN cấp hạn ngạch khoảng Lần thứ 2, NHNN cấp phép nhập giá vàng nước bị đẩy lên 38 triệu đồng/lượng vào ngày 9/11, Thống đốc Nguyễn Văn Giàu tuyên bố cấp quota nhập vàng với số lượng không hạn chế số lượng, giá vàng giảm xuống gần 37 triệu đồng/lượng Sau đó, NHNN gia hạn nhập đến hết tháng 12 tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp nhập Kể từ đến hết năm 2010, giá vàng nước biến động không mạnh Những ngày cuối tháng 12, giá vàng dao động quanh mốc 36 triệu đồng/lượng Siết chặt hoạt động huy động sử dụng vốn vàng Ngày 28/10, NHNN ban hành thông tư 22 quy định chặt chẽ hoạt động sử dụng vốn vàng ngân hàng Theo đó, kể từ ngày 29/10, tổ chức tín dụng phép huy động vốn vàng thơng qua phát hành giấy tờ có giá, thay hình thức phát hành sổ tiết kiệm vàng trước Ngoài ra, ngân hàng phép cho khách hàng vay vốn vàng để sản xuất (chế tác) kinh doanh vàng trang sức Việc cho vay để sản xuất kinh doanh vàng miếng hoàn toàn bị cấm Bỏ thuế nhập khẩu, áp thuế xuất vàng Ngày 12/11, Bộ Tài Chính ban hành Thông tư 182/2010/TT-BTC quy định thuế nhập vàng giảm tư 1% xuống 0% Danh mục loại vàng giảm thuế suát xuống 0% bao gồm: dạng bột, chưa gia công khác, dạng khối, thỏi đúc, loại khác, dạng bán thành phần khac, dạng tiền tệ Sau đó, Bộ Tài ban hành Thông tư số 184/2010/TT-BTC tăng thuế xuất vàng từ 0% lên 10%, kể từ ngày 1/1/2011 77 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Công cụ sách tiền tệ 2000-2010] 4.3 Kết sách tiền tệ Trong năm 2010, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, phù hợp với Nghị Quốc hội, đạo Chính phủ bám sát tình hình thực tế, góp phần quan trọng để thực mục tiêu kinh tế vĩ mô, thể cụ thể là: - Điều hành linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ (nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn, hoán đổi ngoại tệ, dự trữ bắt buộc) để tăng lượng tiền cung ứng bổ sung cho lưu thơng, đáp ứng phương tiện tốn kinh tế với tốc độ tăng 23%; tỷ trọng tiền mặt lưu thông tổng phương tiện toán giảm so với năm trước - Phối hợp với Bộ, ngành địa phương triển khai Nghị định số 41/2010/NĐ-CP ngày 12/4/2010 sách tín dụng phục vụ phát triển nông nghiệp nông thôn, quy định hộ sản xuất hợp tác xã vay vốn từ 50-500 triệu đồng chấp, cầm cố tài sản; ban hành chế khuyến khích tổ chức tín dụng (TCTD) mở rộng cho vay vốn nông nghiệp nông thôn với lãi suất thấp lĩnh vực khác, thông qua giảm dự trữ bắt buộc, cho vay tái cấp vốn, mở rộng mạng lưới TCTD Bên cạnh đó, NHNN đạo TCTD tập trung vốn cho vay xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa, khắc phục hậu thiên tai Tín dụng kinh tế tăng 27,65% (giảm dần tháng cuối năm); tín dụng nông nghiệp nông thôn tăng 23,2%, cao năm 2009 (18,8%) - Trong 10 tháng đầu năm, lãi suất lãi suất tái cấp vốn ổn định mức 8%/năm, kết hợp với điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở giám sát việc thực tỷ lệ an toàn TCTD, điều tiết lãi suất huy động cho vay giảm dần theo đạo Chính phủ (đến cuối tháng 10, lãi suất huy động VND bình quân 10,44%/năm, cho vay 13,18%/năm) Hai tháng cuối năm, NHNN điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn tăng 1%/năm, kết hợp với điều hành chặt chẽ lượng tiền cung ứng, quy định trần lãi suất huy động VND 14%/năm để ổn định thị trường tiền tệ, làm 78 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Công cụ sách tiền tệ 2000-2010] tăng lãi suất thị trường giảm cầu tín dụng (cuối tháng 12, lãi suất huy động VND bình qn 12,44%/năm, cho vay 14,96%/năm, cho vay nơng nghiệp nông thôn, xuất 12-14%/năm; lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng 9,5 - 12%/năm) - Điều chỉnh tỷ giá mua - bán ngoại tệ TCTD tăng 5,52%; thực biện pháp ổn định thị trường ngoại tệ, kết hối ngoại tệ tập đồn, tổng cơng ty nhà nước, quy định trần lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế USD 1%/năm, bán ngoại tệ cho nhập mặt hàng thiết yếu, đạo TCTD hạn chế cho vay nhập mặt hàng không thiết yếu không khuyến khích Thị trường ngoại tệ tỷ giá tương đối ổn định tháng đầu năm; từ tháng 10, tỷ giá thị trường tăng phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô - Thực giải pháp kiểm soát chặt chẽ thị trường vàng từ đầu năm Đóng cửa sàn giao dịch vàng chấm dứt kinh doanh vàng tài khoản nước ngoài; điều hành xuất - nhập vàng phù hợp với nhu cầu thị trường; ban hành Thông tư số 22/2010/TT-NHNN ngày 29/10/2010 thu hẹp huy động cho vay vàng; phối hợp với bộ, ngành chống đầu cơ, buôn lậu vàng Giá vàng nước tăng bám sát giá giới, tượng tâm lý đám đông đầu có xu hướng giảm - Giám sát chặt chẽ diễn biến thị trường tiền tệ thực giải pháp đảm bảo an toàn hệ thống Hỗ trợ khoản cho NHTM; ban hành quy định phù hợp với thông lệ, chuẩn mực quốc tế điều kiện thực tế hệ thống TCTD nước ta tỷ lệ an toàn, cấp giấy phép thành lập hoạt động NHTM cổ phần, sáp nhập, hợp nhất, mua lại TCTD, quản trị kinh doanh NHTM; giãn tiến độ tăng vốn điều lệ TCTD theo Nghị định 141/2006/NĐ-CP đến cuối năm 2011; Cơ quan Thanh tra giám sát, NHNN chi nhánh tỉnh, thành phố tăng cường tra, kiểm tra TCTD Năm 2010, tài sản có hệ thống TCTD tăng 28%, tỷ lệ an toàn kinh doanh phù hợp với quy định NHNN, tỷ lệ nợ xấu khoảng 2,5%; tình hình khoản lãi suất thị trường tiền tệ nửa cuối tháng 12 tương đối ổn định 79 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] - Tiếp tục hỗ trợ lãi suất khoản vay giải ngân năm 2009 khoản cho vay năm 2010 theo Quyết định số 2072/QĐ-TTg ngày 11/12/2009 Quyết định số 2213/QĐ-TTg ngày 31/12/2009; cuối tháng 12, dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất khoảng 95.000 tỷ đồng, cho vay hỗ trợ lãi suất lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn 8.000 tỷ đồng, cho vay hộ nghèo đối tượng sách 28.000 tỷ đồng - Phối hợp giải pháp điều hành sách tiền tệ với sách tài khoá, ngân hàng thương mại (NHTM) sử dụng số vốn dự trữ toán để mua trái phiếu Chính phủ, ngân sách Nhà nước có vốn để đầu tư phát triển, tăng tỷ lệ vốn hóa thị trường vốn khoản thị trường tiền tệ - Nâng cao tần suất, chất lượng hiệu cơng tác truyền thơng điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng Tình hình kinh tế vĩ mô, tiền tệ hoạt động ngân hàng lên vấn đề cần quan tâm, xử lý năm 2011: - Đối với kinh tế vĩ mô: (1) Diễn biến kinh tế thị trường giới có nhiều rủi ro, khó dự báo xác mức độ ảnh hưởng kinh tế nước, độ mở cao kinh tế nước ta (năm 2010, kim ngạch xuất - nhập so với GDP 140,9%); (2) Chênh lệch “âm” lớn tiết kiệm đầu tư so với GDP nhiều năm (2010: -11,5%; 2009: -10,8%; 2008: -13,1%), phải huy động vốn từ nước để bù đắp, hiệu đầu tư thấp, gây sức ép lãi suất thị trường cân đối vĩ mô (năm 2009, nhiều nước ASEAN có chênh lệch “dương”, Thái Lan: 9,9%, Philippines: 1%, Singapore: 21,1%, Indonesia: 0,8%, ); (3) Chỉ số giá tiêu dùng 2010 tăng mức cao (tăng 11,75%) chi phí đẩy, gia tăng tổng cầu yếu tố tâm lý, tác động tiêu cực hoạt động sản xuất - kinh doanh an sinh xã hội, đời sống người làm cơng ăn lương, có thu nhập thấp; (4) Nhập siêu mức cao, cấu kinh tế chậm thay đổi diễn biến phức tạp kinh tế giới, làm tăng áp lực lên cán cân toán quốc tế, tỷ giá lạm phát (nhập siêu 2010 12,4 tỷ USD, cao 80 Nhóm – NHTW Giai đoạn hậu khủng hoảng 2010 [Công cụ sách tiền tệ 2000-2010] năm 2009; phần lớn nước ASEAN xuất siêu); (5) Tình trạng đơ-la hóa kinh tế, thị trường (bất động sản, chứng khoán, ngoại hối ) diễn biến phức tạp chế quản lý chưa đồng - Đối với điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng: (1) Việc điều hành sách tiền tệ đảm bảo hài hòa ổn định kinh tế vĩ mơ tăng trưởng kinh tế khả linh hoạt chưa mức cao; (2) Thị trường tiền tệ ngoại hối chưa ổn định, kỷ cương pháp luật thị trường chưa nghiêm; (3) Tỷ trọng tín dụng lĩnh vực phi sản xuất (kinh doanh chứng khoản, bất động sản, tiêu dùng) giảm chậm; tín dụng có sức ép tăng, khơng kiểm sốt chặt chẽ vượt xa mục tiêu 25%, ảnh hưởng xấu đến lạm phát cán cân toán quốc tế; (4) Năng lực tài chính, quản trị kinh doanh khả cạnh tranh TCTD hạn chế; tính tương trợ cộng đồng liên kết hệ thống TCTD yếu, nợ xấu tăng Từ thực tiễn điều hành sách tiền tệ năm 2010 năm gần đây, NHNN rút số kinh nghiệm cho điều hành năm tới: Một là, tiếp tục điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu ổn định kinh tế vĩ mô; sử dụng đồng bộ, hài hòa cơng cụ vận hành theo chế thị trường, kết hợp với quy định quy phạm pháp luật để ổn định thị trường tiền tệ, kiểm sốt tín dụng tổng phương tiện toán gia tăng mức hợp lý; Hai là, tạo điều kiện cho TCTD huy động vốn ngồi nước, đơi với chuyển dịch cấu nâng cao chất lượng tín dụng để tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất, lĩnh vực nông nghiệp, nông t hôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa; 81 Nhóm – NHTW Định hướng sử dụng cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] Ba là, thông tin thị trường cách công khai, minh bạch, kịp thời quán điều hành sách tiền tệ, để củng cố lòng tin đồng thuận cộng đồng doanh nghiệp, dân cư, nhà đầu tư nước; Bốn là, tiếp tục cấu lại hệ thống TCTD phù hợp với chuẩn mực an tồn, hiệu thơng lệ quốc tế, với bước thích hợp; đảm bảo kỷ cương điều hành; Năm là, phối hợp từ đầu năm kế hoạch giải pháp cụ thể điều hành sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác CHƯƠNG ĐỊNH HƯỚNG SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CỦA CSTT Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỚI Dựa triển vọng kinh tế ngồi nước, Quốc hội Chính phủ xác định, năm 2011 cần phối hợp chặt chẽ điều hành sách tài khóa, điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, góp phần thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế, kiềm chế lạm phát quản lý nhập siêu Trên sở thực tiêu tiền tệ, tín dụng năm 2010, bám sát mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát năm 2011 Chính phủ đề ra, Ngân hàng Nhà nước xác định mục tiêu nhiệm vụ trọng tâm năm 2011 Cụ thể là:  Tập trung xây dựng, ban hành đồng kịp thời hệ thống văn hướng dẫn Luật Ngân hàng Nhà nước Luật Các tổ chức tín dụng nhằm tạo hành lang pháp lý vững cho hoạt động ngân hàng;  Điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng theo nguyên tắc thị trường, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mơ, tổng phương tiện 82 Nhóm – NHTW Định hướng sử dụng cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] tốn tăng 21% - 24%, tín dụng kinh tế tăng khoảng 23% Lãi suất tỷ giá điều hành mức phù hợp với cân đối kinh tế vĩ mơ, bảo đảm an tồn hệ thống, nâng cao hiệu quản lý nhà nước Ngân hàng Nhà nước;  Điều hành tỷ giá quản lý ngoại hối theo tín hiệu thị trường, phù hợp với diễn biến lãi suất, cân đối hài hòa cung - cầu ngoại tệ, tăng tính khoản cho thị trường thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập siêu, giảm dần tình trạng la hóa kinh tế Phối hợp với bộ, ngành liên quan theo dõi, quản lý chặt chẽ thị trường vàng thị trường ngoại tệ;  Tiếp tục nâng cao chất lượng tín dụng, đánh giá thực trạng chất lượng hoạt động tổ chức tín dụng để áp dụng biện pháp thích hợp nhằm kiểm sốt chặt chẽ quy mơ, chất lượng cấu tín dụng;  Theo dõi, giám sát chặt chẽ dự báo kịp thời diễn biến kinh tế vĩ mô, diễn biến thị trường tài nước quốc tế để phục vụ có hiệu cơng tác đạo, điều hành hoạt động tiền tệ, ngân hàng;  Tăng cường khả phát hiện, cảnh báo sớm rủi ro hoạt động ngân hàng Kết hợp có hiệu tra, giám sát việc chấp hành sách pháp luật với tra, giám sát rủi ro hoạt động đối tượng tra, giám sát ngân hàng;  Tiếp tục củng cố, xếp lại tổ chức tín dụng phù hợp với thơng lệ chuẩn mực quốc tế, tăng cường tính cơng khai minh bạch hoạt động ngân hàng;  Triển khai đẩy mạnh tốn khơng dùng tiền mặt Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015./ 83 Nhóm – NHTW Định hướng sử dụng cơng cụ CSTT [Cơng cụ sách tiền tệ 2000-2010] 84 ... mức tín dụng sử dụng nhằm khống chế trực tiếp lượng tín dụng cung ứng Trong điều kiện chưa áp dụng công cụ gián tiếp, NHNN Việt nam bắt đầu sử dụng hạn mức tín dụng cơng cụ sách tiền tệ từ tháng... CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Các cơng cụ sách tiền tệ: Cơng cụ sách tièn tệ biện pháp, hoạt động Ngân hàng trung ương nhằm thực sách kinh tế vĩ mơ hướng tới mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, ... hối nên áp dụng sách quản chế ngoại hối nghiêm ngặt CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GIAI ĐOẠN 2000- 2010 Giai đoạn 2000-2004 1.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam giai đoạn