Câu hỏi Ôn tập Chính Sách tiền Tệ Quốc Gia Thạc sĩ

Bộ Câu hỏi và đáp án ôn thi Chính Sách tiền Tệ Quốc Gia trình độ Thạc sĩ chuyên ngành Tài chính Ngân Hàng Kinh tế. Sử dụng cho sinh viên Đại học, sau đại học, bộ câu hỏi ôn tập thi hết môn, tài liệu tham khảo viêt luận văn

CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ TÀI LIỆU THAM KHẢO CHO HỌC VIÊN MƠN: CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ QUỐC GIA (Lớp Cao học TCNH Học viện Hành chính) Phân tích quan điểm xây dựng điều hành sách tài quốc gia? (Giao cho học viên Trần Thị Phương Cúc ) Chính sách tài đóng vai trò quan trọng góp phần thực nhiệm vụ trọng tâm thời kỳ q độ cơng nghiệp hố, đại hố nhằm xây dựng sở vật chất - kỹ thuật cho chủ nghĩa xã hội, bảo đảm cho kinh tế phát triển nhanh đôi với thực công xã hội Vậy sách tài quốc gia gì: cấu thành chiến lược phát triển kinh tế xã hội quốc gia tổng thể mục tiêu sách giải pháp tài tiền tệ nhằm khai thác nuôi dưỡng huy động sử dụng nguồn tài quốc gia cho phát triển kinh tế xã hội hoạt động máy nhà nước cho tăng cường an ninh quốc phòng, cho công tác đối ngoại Để làm điều này, sách tài quốc gia thời gian tới cần hướng vào vấn đề sau đây: a) Xây dựng phát triển tài nhiều thành phần Trước hết, cần cải tiến hệ thống thu - chi ngân sách nhà nước nguyên tắc thu đúng, thu đủ, chi tiết kiệm, hợp lý, ưu tiên cho đầu tư phát triển phục vụ cơng nghiệp hố, đại hoá; phân cấp hợp lý ngân sách trung ương với ngân sách địa phương, ngành, cấp Việc xây dựng củng cố ngân sách nhà nước phải đảm bảo cho Nhà nước đủ sức mạnh để điều tiết kinh tế hướng kinh tế phát triển theo kế hoạch định hướng định Bên cạnh ngân sách nhà nước, phải đặc biệt coi trọng tài doanh nghiệp với tư cách tảng tài quốc gia, động lực tăng trưởng kinh tế Phát triển tài doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế Đặc biệt ý xây dựng làm lành mạnh hoá tài doanh nghiệp nhà nước, thực chế độ tự chủ tài chính, thống chế độ thu - chi phân phối tài doanh nghiệp quốc doanh hợp tác xã Từng bước hướng doanh nghiệp tư nhân thực chế độ tài phù hợp với mục tiêu dân giàu, nước mạnh, xã hội công bằng, dân chủ, văn minh xã hội chủ nghĩa Chính sách tài phải hướng tới phận tài dân cư, coi nguồn cung cấp tài khơng nhỏ cho kinh tế Từ đó, hướng dẫn họ thực nguyên tắc chi tiêu tiết kiệm, xử lý đắn mối quan hệ tiêu dùng tích luỹ b) Tạo điều kiện hình thành phát triển thị trường tài Thị trường tài bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tài khâu trung gian gắn khâu tài với nhau, có tác dụng thúc đẩy q trình giao lưu nguồn lực tài chính, tăng cường vận động giá trị kinh tế Nhà nước cần tạo điều kiện để thị trường tài hình thành phát triển Cùng với phát triển kinh tế thị trường, bước hình thành thị trường chứng khoán, nhân tố quan trọng thu hút vốn xã hội động hoá hoạt động đầu tư kinh tế c) Xây dựng hệ thống thơng tin, phân tích, kiểm tra, kiểm sốt tài Cùng với phát triển kinh tế thị trường, hoạt động tài xã hội ngày trở nên phức tạp Tài lĩnh vực nhạy cảm, khơng có đối sách hợp lý giải kịp thời vấn đề tài nảy sinh hậu nặng nề, chí gây tình trạng khủng hoảng kinh tế Thực tế khủng hoảng tài - tiền tệ cuối năm 1997 vừa qua châu chứng tỏ điều Vì vậy, việc xây dựng hệ thống mạng lưới thơng tin tài nhanh nhạy, tăng cường khả phân tích, kiểm tra, kiểm sốt tài nhu cầu khách quan có tầm quan trọng đặc biệt sách tài quốc gia d) Xây dựng hoàn thiện hệ thống luật pháp tài Với đà phát triển kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, quan hệ tài nước ta ngày trở nên đa dạng phức tạp, xây dựng, cải tiến hoàn thiện luật pháp tài nội dung lớn sách tài Trong thời kỳ độ, luật pháp tài phải tập trung vào mục tiêu: + Xử lý tốt mối quan hệ tích luỹ tiêu dùng, khai thác tối đa nguồn lực tài cho đầu tư phát triển phục vụ nghiệp công nghiệp hố, đại hóa + Phát triển dựa vào nội lực chính, đồng thời tranh thủ tối đa nguồn tài bên ngồi + Nâng cao sức cạnh tranh tính hiệu kinh tế, tạo điều kiện cho chủ động hội nhập kinh tế quốc tế khu vực đ) Kiện toàn máy quản lý tài Vai trò tài cao hay thấp nhờ yếu tố chủ thể mà trước hết máy quản lý tài Trong thời kỳ độ, máy quản lý tài cần cải tiến tổ chức cho thích ứng với thời kỳ kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Bộ máy quản lý phải bảo đảm lãnh đạo Đảng điều hành Nhà nước lĩnh vực tài theo hướng: kết hợp tăng trưởng kinh tế với tiến xã hội; cải tiến, kiện toàn hệ thống tổ chức máy quản lý tài từ trung ương đến địa phương, từ quản lý tài doanh nghiệp đến phận quản lý tài dân cư tổ chức xã hội Các mặt sách tài có quan hệ chặt chẽ với cần thực suốt thời kỳ độ, thích ứng với giai đoạn Nêu quan điểm tác giả giải vấn đề đặt xây dựng điều hành sách tài quốc gia Việt Nam nay, đặc biệt tình trạng bội chi ngân sách? (Giao cho học viên Trần Thị Phương Cúc ) (Luật Ngân sách nhà nước: trang www.mof.gov.vn, ….) Bất kỳ sách đưa ban hành phát sinh vấn đề trình thực thi Cụ thể trình thực thi kế hoạch xây dựng điều hành sách tài QG nước ta nảy sinh vân đề: - Đối với thành phần kinh tế có vốn góp nhà nước tính động sáng tạo chưa cao, chưa tự giác phát huy lực, dẫn đến chây lười, trì trệ Do cần phải có sách chọn lọc người thực có lực tâm huyết với ngành nghề, đưa sách tăng giảm biên chế, sàng lọc cán để kích thích tính động tự giác công việc cán - Đối với kinh tế cá thể dẫn đến tình trạng bn lậu, trốn thuế Do cần phải thắt chặt nửa khâu kiểm tra giám sát kinh tế cá thể để tránh tượng buôn lậu trốn thuế tang thu ngân sách cho nhà nước - Trong việc tạo điều kiện hình thành phát triển thị trường tài chính, sách đưa việc hình thành thị trường chứng khoán để huy động vốn cho nhà nước, khơng khí thị trường chứng khốn q ảm đạm, khơng phát triển Do nhà nước phải có sách kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô để thị trường chứng khpán sôi động trở lại tạo thu hút vốn cho nhà nước - Trong việc xây dựng hệ thống thông tin, phân tích, kiểm tra, kiểm sốt tài Mặc dù sách xây dựng hệ thống việc phân tích, kiểm tra giám sát chưa nhanh nhạy, chưa kịp thời chưa đưa hướng giải kịp thời cụ thể Chính thể, để kinh tế phát triển tốt hơn, cần phải trọng đến việc kiểm tra giám sát kỷ lưỡng chặt chẻ, có báo cáo để đưa hướng giải vướng mắc cách cụ thể, kịp thời - Việc xây dựng hoàn thiện hệ thống luật pháp tài chính: Việc ban hành hệ thống pháp luật có nhiều kẻ hở tạo điều kiện cho đối tượng xấu lợi dụng Xây dựng văn pháp luật không thống từ ban đầu, dẫn đến có nhiều thay đổi, sửa đổi làm cho hệ thống văn rườm rà phức tạp Do cần phải đầu tư nghiên cứu kỷ lưỡng thống đưa văn quán phù hợp, sát thực với điều kiện kinh tế - Một vấn đề đặc biệt phát sinh thất thu nhiều, nguồn thu không cao, chi phí cho quản lý nhà nước lớn, đầu tư dàn trải vào dự án không mang lại hiệu dẫn đến tình trạng bội chi NSNN Đây vấn đề nan giải kinh tế Vậy bội chi gì? Bội chi NSNN (hay gọi thâm hụt NSNN) tình trạng chi NSNN vượt thu NSNN năm tài khóa, tượng NSNN không cân đối thể thiếu hụt cung cầu nguồn lực tài nhà nước Mức độ bội chi ngân sách thời gian qua tháng đầu năm, bội chi ngân sách Nhà nước lên tới 92.390 tỷ đồng, ước đạt 57% mức bội chi Quốc hội định đầu năm Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng yêu cầu Bộ Tài khơng lạm thu song khơng để thất thu Theo báo cáo tình hình thực dự toán thu, chi ngân sách nhà nước (NSNN) tháng đầu năm 2013: tháng đầu năm thu NSNN ước đạt 356.520 tỷ đồng, tương đương 43,7% dự toán, tăng 4,5% so với kỳ năm trước Riêng thu nội địa đạt 43,3% dự toán, thấp so với kỳ năm gần Thu dầu thô đạt 56% dự toán giảm 7,8% so với kỳ năm 2012 Trong đó, việc chi NSNN tháng ước đạt 448.910 tỷ đồng, 45,9% dự toán, tăng 7,5% so với kỳ Cụ thể, chi phát triển nghiệp kinh tế - xã hội, quản lý hành ước đạt 48,4% so dự tốn, tăng 11,6% so kỳ 2012 Chi trả nợ viện trợ ước đạt 52.480 tỷ đồng, tương đương 49,7% dự toán, tăng 2,8% so kỳ 2012 Cũng theo số liệu từ Bộ Tài chính, với mức cân đối ngân sách, bội chi NSNN lên tới 92.390 tỷ đồng, ước đạt 57% mức bội chi Quốc hội định đầu năm Bộ Tài đưa dự kiến mức giảm thu NSNN thực sách miễn giảm gia hạn thuế năm 2013 khoảng 17.613 tỉ đồng, năm 2014 17.580 tỉ đồng Nguyên nhân bội chi ngân sách -Nguyên nhân chủ quan bội chi ngân sách thể sách chủ động chấp nhận bội chi lập dự toán để tăng cường nguồn lực cho xây dựng sở hạ tầng - Chất lượng đầu tư công thấp - Quá nhiều tiền chi cho dự án thâm dụng vốn hàng nhập - Ảnh hưởng hội nhập quốc tế đưa đến cắt giảm thuế quan - Giá hàng hóa giới (nhất giá nhóm hàng lượng, phân bón, Clinke, thuốc phòng chữa bệnh phôi thép) tăng liên tục với tốc độ cao ảnh hưởng đến mức bội chi NSNN giác độ - Việc thu chi có nhiều biến động phức tạp quy mô thu chi rộng tới tận địa phương dẫn đến thất thu ngân sách lớn * Các giải pháp kiểm soát bội chi ngân sách nhà nước - Các giải pháp mang tính kinh tế kiểm soát bội chi ngân sách nhà nước +Tiến hành tái cấu trúc kinh tế, đảm bảo tăng trưởng bền vững +Thay đổi tư mơ hình tăng trưởng kinh tế, tăng trưởng kinh tế cần dựa tảng coi trọng chất lượng +Thực đồng giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư +Nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư từ NSNN +Đầu tư nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, coi nhân tố định tốc độ chất lượng tăng trưởng kinh tế - Các giải pháp tài kiểm sốt bội chi ngân sách nhà nước + Chuyển hướng thu ngân sách nhà nước theo hướng bền vững + Hoàn thiện phân cấp quản lý ngân sách nhà nước - Các biện pháp bù đắp bội chi ngân sách nhà nước + Vay nước: Cắt giảm trái phiếu phủ kỳ hạn năm năm, thay vào phát hành trái phiếu phủ năm 10 năm Gắn dự án đầu tư với loại trái phiếu cụ thể, có kế hoạch chủ động trả nợ Phát triển thị trường trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương, trái phiếu doanh nghiệp, nâng cao khoản Tôn trọng nguyên tắc khoản tạm ứng từ NSNN để bù đắp cân đối tạm thời NSNN cần phải hoàn trả lại năm tài - Đề xuất sách giải pháp hỗ trợ + Cải cách hành công nâng cao lực quản lý + Phát triển hệ thống thơng tin quản lý tài hệ thống kế tốn tài cơng + Đổi chế quản lý quỹ, định chế tài + Xác định mức bội chi ngân sách nhà nước bối cảnh hậu khủng hoảng + Thắt chặt công tác kiểm soát thu thuế để tránh thất thu Phân tích vấn đề tín dụng nhà nước thực thi sách tài quốc gia? (Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ - Học viện Tài chính) (Soạn trả lời Trần Anh Tuấn) Nêu quan điểm đề xuất tác giả hiệu tín dụng nhà nước Việt Nam nay, đặc biệt chương trình tín dụng Ngân hàng phát triển Việt Nam thực hiện? (Soạn trả lời Trần Anh Tuấn) (Tài liệu tọa đàm kỷ niệm 10 năm ngày thành lập khoa Quản lý tài cơng – tháng 10/2012; số tài liệu mạng: www.vdb.gov.vn, ) ( Câu câu theo file pdf kèm theo) Phân tích vấn đề mối quan hệ phát triển thị trường tài thực thi sách tài quốc gia huy động vốn cho ngân sách nhà nước? (Soạn trả lời Nguyễn Quốc Hồng) (Giáo trình tài – Học viện Tài chính) Thị trường tài hoạt động bổ sung thêm hình thức huy động nguồn tài cho doanh nghiệp, tổ chức tài trung gian cách phát hành cổ phiếu, trái phiếu, , giải khó khăn mặt tài chính, phục vụ cho hoạt động doanh nghiệp, tổ chức tài trung gian Thị trường tài tạo đìều kiện thúc đẩy chủ thể lựa chọn hướng đầu tư đắn sử dụng vốn có hiệu nên góp phần thực sách huy động nguồn tài chính, sử dụng nguồn vốn tài hay sách tài chính.Một phận quan trọng sách tài sách ngân sách Tận dụng nguồn thu ngân sách, chi tiêu tiết kiệm có hiệu quả, giải bội chi cân đối thu chi ngân sách luôn vấn đề đặt sách tài quốc gia Thị trường tài nơi mà nhà nước tiến hành vay nợ dân chúng cách dễ dàng Nhà nước vay tổ chức cá nhân nước ngồi thơng qua việc phát hành trái phiếu ngoại tệ Ở hầu hết nước, việc nhà nước vay tiền dân trở thành thông dụng tiền vay trở thành nguồn thu thường xuyên để cân đối ngân sách Đây giải pháp tích cực nhà nước khơng phải phát hành tiền để bù đắp bội chi ngân sách Điều góp phần giải nguyên nhân chủ yếu lạm phát, làm giảm áp lực lạm phát, kiềm chế lạm phát Đồng thời, thị trường tài hoạt động có hiệu giảm tiêu dùng cao, tăng cung nguồn tài chính, khuyến khích đầu tư Như vậy, góp phần làm giảm cầu kéo, giảm chi phí đẩy, tăng cung hàng hóa, góp phần giải lạm phát, thực sách tiền tệ Thị trường tài nơi cung cấp liệu, giúp cho nhà nước có biện pháp điều hòa, lưu thông tiền tệ Việc dân chúng đầu tư vào thị trường tài giúp nhà nước điều tiết lượng tiền lưu thông qua chế thị trường mở Việc nhà nước mua chứng khốn vào có tác dụng bơm thêm tiền vào chu chuyển kinh tế ngược lại, việc bán chứng khoán rút bớt tiền khỏi chu chuyển kinh tế Nhà nước thay đổi lãi suất tiền gửi, tỷ lệ dự trữ bắt buộc lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu để thực điều hòa lưu thơng tiền tệ, điều hòa nguồn tài tổng thể kinh tế, nhằm thỏa mãn nhu cầu nguồn tài cho ngân sách nhà nước, cho kinh tế, đôi với nâng cao hiệu sử dụng nguồn tài ln mục tiêu sách tài quốc gia Thông qua sử dụng công cụ thị trường chế hoạt động thị trường, hoạt động phát hành mua bán chứng khoán thị trường tập trung phi tập trung, tác động quy luật cung – cầu, nguồn tài vận động từ ngành, vùng thừa nguồn tài đến ngành, vùng thiếu nguồn tài chính, thõa mãn nhu cầu kinh tế nhằm đạt tới mục tiêu sách tài quốc gia Nêu quan điểm đề xuất giải pháp nguồn vốn ODA nói riêng vay nợ nước ngồi nói chung Ngân sách Nhà nước Việt Nam giai đoạn nay? (Soạn trả lời Nguyễn Quốc Hồng) Hiện giới có nhiều quan điểm khác ODA nói chung quan điểm dẫn chung đến chất Theo cách hiểu chung ODA khoản viện trợ khơng hồn lại cho vay với điều kiện ưu đãi quan tài thuộc quốc gia, tổ chức Quốc tế, tổ chức Phi phủ nhằm hỗ trợ cho phát triển thịnh vượng nước khác (khơng tính đến khoản viện trợ cho mục đích tuý quân sự) Các điều kiện ưu đãi là: lãi suất thấp (dưới 3%/năm ), thời gian ân hạn dài thời gian trả nợ dài (30-40 năm) Nghị định 87-CP phủ Việt Nam quy định nguồn vốn ODA hợp tác phát triển nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam với hay nhiều Quốc gia, tổ chức Quốc tế Hình thức hợp tác hỗ trợ cán cân toán, hỗ trợ theo chương trình, hỗ trợ theo kỹ thuật theo dự án Vốn ODA bao gồm tất khoản viện trợ khơng hồn lại, có hồn lại vay ưu đãi Trong phần viện trợ khơng hồn lại yếu tố ưu đãi khác chiếm 25% vốn cung ứng Nhiều quốc gia thu hút, vận động sử dụng vốn ODA hiệu Song khơng quốc gia lại học khơng thành công quản lý vốn ODA Hơn 25 năm qua, Việt Nam có thành cơng đáng kể lĩnh vực này: đầu tư vốn ODA chiếm khoảng 12% tổng vốn đầu tư xã hội, 28% vốn đầu tư từ NSNN, 50% vốn tín dụng đầu tư phát triển Nhà nước Nhưng đồng thời lên nhiều bất cập đòi hỏi Chính phủ Quốc hội phải quan tâm mức Vốn vay nợ nước ngồi nói chung ODA nói riêng ln coi nhân tố định cho trình sản xuất tăng trưởng kinh tế quốc gia Đặc biệt để đạt tăng trưởng kinh tế cao, vấn đề tạo nguồn vốn sử dụng cách có hiệu trở nên cần thiết tất quốc gia muốn trở thành nước cơng nghiệp hố với thời gian ngắn Nền kinh tế thu kết đáng khả quan tốc độ tăng trưởng nhanh, lạm phát mức kiểm sốt được, để trì tốc độ tăng trưởng nhu cầu vốn đầu tư lớn Trong kinh tế nước ta lại có xuất phát điểm thấp, nghèo nàn, lạc hậu nên nguồn vốn nước đáp ứng hết nhu cầu vốn đầu tư Vì vậy, nguồn vốn đầu tư nước ngồi nói chung nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA) nói riêng quan trọng Nguồn vốn ODA góp phần đáng kể vào việc đạt thành tựu kinh tế đất nước Để thu hút sử dụng có hiệu nguồn ODA phát triển kinh tế - xã hội cần có biện pháp cụ thể tồn diện Nước ta có quan hệ thương mại với 170 nước vùng lãnh thổ; có 80 nước vùng lãnh thổ đầu tư vào Việt Nam; hội để nước ta thu hút nguồn vốn đầu tư trực tiếp từ nước (FDI) vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA) Vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA) quản lý sử dụng có hiệu quả, nguồn lực quan trọng để phát triển kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, góp phần tăng trưởng cải thiện đời sống nhân dân, quản lý sử dụng nguồn vốn ODA hiệu quả, hậu để lại cho quốc gia vay nghèo, dẫn đến tình trạng nợ nần khơng trả được, tình trạng khó tránh khỏi, nước ta khơng sớm xóa bỏ tâm lý coi nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức “tiền từ trời rơi xuống”, coi nhẹ hiệu sử dụng, thiếu trách nhiệm dẫn đến gây thất thốt, lãng phí tham nhũng, để lại hậu khôn lường cho đất nước Xác định rõ ý nghĩa tầm quan trọng việc quản lý sử dụng nguồn vốn ODA Trong văn kiện Đại hội đại biểu lần thứ X Đảng cộng sản Việt Nam rõ: “tiếp tục đổi thể chế kinh tế rà soát lại văn pháp quy, sửa đổi, bổ sung, hoàn chỉnh hệ thống bảo đảm tính đồng bộ, quán, ổn định minh bạch Cải thiện môi trường đầu tư; thu hút nguồn vốn FDI, ODA, đầu tư gián tiếp, tín dụng thương mại nguồn vốn khác Xác định mục tiêu sử dụng đẩy nhanh việc giải ngân nguồn vốn ODA, cải tiến phương thức quản lý, nâng cao hiệu sử dụng có kế hoạch trả nợ hạn; trì tỷ lệ vay nợ nước ngồi hợp lý, an tồn” Vốn ODA ln bị ràng buộc trực tiếp gián tiếp Đi kèm với ODA có ràng buộc định trị kinh tế khu vực địa lý Nước nhận viện trợ phải đáp ứng yêu cầu bên cấp viện trợ thay đổi sách đối ngoại, sách kinh tế, thay đổi thể chế trị cho phù hợp với mục đích bên tài trợ Từ đời, viện trợ nước ngồi có hai mục tiêu tồn song song thực chất lại mâu thuẫn với Mục tiêu thứ thúc đẩy tăng trưởng giảm đói nghèo nước phát triển Mục tiêu thứ hai tăng cường lợi ích chiến lược trị ngắn hạn nước tài trợ Tuy nhiên mục tiêu cuối viện trợ thúc đẩy tăng trưởng giảm đói nghèo nước phát triển Bên cạnh việc nhận hỗ trợ quốc gia, tổ chức quốc tế thơng qua khoản viện trợ Chính phủ Việt Nam thực nhiệm vụ hỗ trợ cho nước phát triển có thiết lập quan hệ với nước ta Điều lý giải trường hợp cho dự án vay theo hiệp định Chính phủ, dự án đầu tư nguồn viện trợ Chính phủ Việt Nam cho nước có hiệp định ký kết Dự án vay theo hiệp định Chính phủ phải đáp ứng điều kiện Các dự án vay vốn theo hiệp định Chính phủ phải mua sản phẩm thiết bị Việt Nam sản xuất, sử dụng chuyên gia lao động Việt Nam để thực dự án Điều kiện lý giải hỗ trợ gián 10 NHTW điều hành CSTT công cụ trực tiếp tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu tái chiết khấu, hạn mức tín dụng, tỷ giá hối đối, tỷ giá ngoại hối… cơng cụ trực tiếp quan trọng NVTTM Trong NVTTM cơng cụ có hiệu NHTW việc điều hành CSTT Ưu điểm bật NVTTM Sở dĩ NVTTM coi quan trọng điều hành CSTT NHTW nhân tố định làm thay đổi lãi suất sở tiền tệ-nguồn gốc làm thay đổi việc cung ứng tiền tệ NHTW Ngồi lý nghiệp vụ TTM ưu điểm bật sau:   Nghiệp vụ TTM phát sinh theo ý tưởng chủ đạo NHTW, NHTW hồn tồn kiểm sốt khối lượng giao dịch Tuy nhiên việc kiểm soát gián tiếp khơng nhận thấy được.Ví dụ nghiệp vụ chiết khấu NHTW khuyến khích khơng khuyến khích NHTM, thông báo lãi suất chiết khấu , mà khơng kiểm sốt trực tiếp khối lượng cho vay chiết khâú Nghiệp vụ TTM vừa linh hoạt vừa xác, sử dụng quy mơ Khi có u cầu thay đổi dự trữ sở tiền tệ, dù mức nữa, NVTTM đạt cách mua bán lượng nhỏ chứng khoán ngược lại, có yêu cầu thay đổi dự trữ với qui mơ lớn, NHTW có đủ khả thực thông qua việc mua bán khối lượng lớn tương ứng chứng khoán  Nghiệp vụ TTM dễ dàng đảo chiều : NHTW có mắc sai sót trình thực nghiệp vụ TTM, tức khắc sửa sai sót nghiệp vụ bán(nếu trước mua vào nhiều) hay mua (nếu lúc bán nhiều )  Nghiệp vụ TTM có tính an tồn cao: giao dịch trênTTM không gặp rủi ro, xét góc độ NHTW hay NHTM; sở bảo đảm cho giao dịch TTM giấy tờ có gi, có tính khoản cao, khơng rủi ro tài  Nghiệp vụ TTM thực cách nhanh chóng khơng vấp phải chậm trễ thủ tục hành chính: NHTW muốn thay đổi lượng tiền cungứng cần đưa yêu cầu cho nhà giao dịch chứng khốn sau việc mua bán thực Như so với công cụ khác NVTTM có ưu hẳn Nhờ ưu điểm mà tới hầu hết NHTW đề cao NVTTM công cụ đầu bảng hệ thống công cụ điều hành CSTT Nhược điểm 44 Hạn chế lớn nghiệp vụ để công cụ phát huy hiệu quốc gia phải có thị trường tài phát triển, hàng hố thị trường giấy tờ có giá ngắn hạn phải phong phú đa dạng Ngân hàng Trung ương phải có khả dự báo vốn khả dụng toàn hệ thống để can thiệp mua, bán, có việc can thiệp có ý nghĩa lớn việc tác động vào lượng tiền cung ứng Khi Ngân hàng Trung ương mua, bán làm tác động đến lượng tiền trung ương, từ ảnh hưởng tới lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, để tránh ảnh hưởng Ngân hàng Trung ương phải có giải pháp xử lý phù hợp 15 Phân tích chế sách tỷ giá Vẽ sơ đồ thể chế điều hành tỷ giá (đã giới thiệu lớp) (Cơ chế tỷ giá sách tỷ giá – Tài liệu anh Phước – nguyên Vụ trưởng Vụ quản lý ngoại hối NHNN, in đưa lớp?) Đưa ý kiến phân tích đánh giá diễn biến tỷ giá nước ta nay, tìm nguyên nhân đề xuất giải pháp? (Tự tìm kiếm tài liệu Internet, www.sbv.gov.vn, ) 3.1 Cơ chế tỷ giá: Cơ chế tỷ giá: tổng hợp quy tắc xác định chế điều tiết tỷ giá quốc gia Theo sửa đổi lần Điều lệ IMF, quốc gia thành viên tự lựa chọn chế tỷ giá với số rang buộc Các nước hội viên có trách nhiệm thong báo cho IMF chế tỷ lựa chọn vòng 30 ngày kể từ thưcs trở thành thành viên IMF Dựa thong báo này, IMF tổng hợp loại chế tỷ giá theo hệ thống phân loại đưa năm 1975 phạm vi chức nghiên cứu phát triển hệ thống tiền tệ giới Hệ thống phân loại chia làm ba nhóm chính: chế tỷ giá cố định, chế tỷ giá linh hoạt có giới hạn chế tỷ giá linh hoạt - Cơ chế tỷ giá cố định (cơ chế tỷ giá neo đậu): Neo đậu với ngoại tệ: tỷ giá gắn với ngoại tệ chủ chốt, thường USD; thường cố định thời gian dài điều chỉnh 45 Neo đậu với số ngoại tệ: tập hợp gia quyền thiết lập từ ngoại tệ nước đối tác thương mại tài chủ yếu Các quyền số ngoại tệ thường xác định theo đặc thù nước phản ánh phân chia mặt địa lý thương mại, dịch vụ dòng vốn - Cơ chế tỷ giá linh hoạt có giới hạn ( linh hoạt hạn chế): Linh hoạt hạn chế với ngoại tệ: giá trị tệ trì biên độ định quanh ngoại tệ xác định Linh hoạt hạn chế chế phức hợp: chế liên quan đến nước chế tỷ giá Hệ thống Tiền tệ Châu Âu giao thoa khái niệm việc neo đồng tiền quốc gia với đồng tiền quốc gia khác Hệ thống Tiền tệ Châu Âu với việc thả tất đồng tiền hệ thống so với đồng tiền khác Khá linh hoạt (điều chỉnh theo tập hợp số): tỷ giá điều chỉnh cách tự động theo thay đổi số định lượng lựa chọn Một số phổ biến tỷ giá hiệu lực thực, phản ánh thay đổi điều chỉnh theo lạm phát đồng tiền so với đối tác thương mại chủ yếu - Cơ chế tỷ giá linh hoạt: Thả có điều tiết: ngân hàng trung ương cơng bố hỗ trợ mức tỷ giá Mức tỷ giá công bố thường xuyên thay đổi Các số để điều chỉnh tỷ giá thường xuyên đánh giá lại, chẳng hạn tình hình cán cân toán, dự trữ quốc tế, phát triển thị trường ngoại hối khơng thức Thả độc lập: tỷ giá xác định theo thị trường, can thiệp nhằm điều hòa thay đổi tỷ không nhằm tạo mức tỷ giá 3.2 Chính sách tỷ giá Trong điều kiện kinh tế thị trường, điều chỉnh tỷ giá từ phía phủ thường thể tập trung vào việc phối hợp sách tiền tệ tài 46 - Trong chế tỷ giá cố định vốn di chuyển hoàn hảo: vẽ đồ thị viết hết trang 158 (giáo trình Ngân hàng thương mại thầy cho) - Trong chế tỷ giá ổn định điều kiện di chuyển vốn khơng hồn hảo: vẽ đồ thị viết hết trang 159, đoạn “ (đồ thị 3.6) ” trang 160 - Trong chế tỷ giá thả điều kiện di chuyển vốn hoàn hảo: trang 160 vẽ đồ thị trang 161 - Trong chế tỷ giá thả điều kiện di chuyển vốn khơng hồn hảo: trang 161 trang 162 3.3 Diễn biến điều hành tỷ giá nước ta Trang 142 – tài liệu thầy cho, từ “Từ tháng 2/1999 đến nay: điều hành theo tỷ giá trung bình TTNTLNH có quy định biên độ dao động” đến hết phần (Soạn trả lời Nguyễn Thanh Dương Việt Hoa) 16 Phân tích chế sách lãi suất? Liên hệ với thực tiễn điều hành lãi suất Việt Nam nay? (Phần 2: Cơ chế lãi suất điều hành sách tiền tệ Việt Nam – Trang 69-85; giáo trình Điều hành sách tiền tệ Việt Nam) (Soạn trả lời Nguyễn Thanh Dương Việt Hoa) 1/ Nội dung chế điều hành lãi suất: - Cơ chế kiểm soát mức lãi suất ngắn hạn: + Đặc điểm chế kiểm soát lãi suất ngắn hạn: lãi suất liên ngân hàng thường lựa chọn làm mục tiêu trực tiếp tác động NHTW Tùy vào đặc điểm hoạt động thị trường liên ngân hàng mức độ hiệu việc sử dụng công cụ điều tiết NHTW mà mức lãi suất liên ngân hàng cụ thể lựa chọn Mức lãi suất qua đêm sử dụng phổ biến tiêu phản ánh tình trạng CSTT hàng ngày chịu chi phối trực tiếp NHTW Theo chế này, NHTW sẵn sang đáp ứng nhu cầu dự trữ hấp thu lượng dự trữ dư thừa với đối tác tham gia giao dịch nhằm trì mức lãi suất ngắn hạn mục tiêu Để hạn chế giao động 47 mức lãi suất thị trường so với mức lãi suất mục tiêu tiêu, hệ thống phương tiện thường xuyên sử dụng phối hợp nhằm kiểm soát biên độ biến động mức lãi suất liên ngân hàng lựa chọn Nhữg đặc điểm chủ yếu chế kiểm soát mục tiêu hoạt động Byung – Han Seo tổng kết lại sau: Thứ nhất, mục tiêu hoạt đọng NHTW thường mức lãi suất liên ngân hàng qua đêm NHTW thay đổi mức lãi suất mục tiêu dấu hiệu thay đổi tình trạng CSTT Mức lãi suất công bố công khai đạng mức lãi suất cụ thể khung lãi suất NHTW đạt mục tiêu thong qua can thiệp gián tiếp sách tái chiết khấu OMO Thứ hai, việc điều chỉnh mục tiêu lãi suất thực thông tin dự báo điều kiện tiền tệ kinh tế phân tích đầy đủ Thứ ba, mức điều chỉnh lãi suất mục tiêu thường từ 25 đến 50bp cho lần điều chỉnh, mức điều chỉnh lớn hơn.\ Thứ tư, NHTW nước thường không thay đổi hướng điều chỉnh mục tiêu nhanh Mỗi thay đổi mục tiêu hoạt động thực chất thong báo NHTW khơng có đột biến kinh tế ảnh hưởng lớn đến điều kiện tiền tệ hướng tác động NHTW khơng thay đổi + Mơ hình kiểm soát lãi suất mục tiêu Việc kết hợp công cụ CSTT nhằm định hướng mức lãi suất thị trường phù hợp với mục tiêu hoạt động thực theo mơ hình sau: - Mơ hình khung lãi suất đạo sử dụng phương tiện thường xun: Theo mơ hình này, mức lãi suất liên ngân hàng mục tiêu kiểm soát thong qua hệ thống “kênh” lãi suất NHTW bao gồm: lãi suất cho vay qua đêm lãi suất tiền gửi qua đêm Bên cạnh kênh cung ứng vốn qua OMO 48 tái chiết khấu, NHTW nước sử dụng loại cho vay qua đêm nhằm đáp ứng nhu cầu vốn khả dụng NHTM mức lãi suất ấn định cao mức lãi suất mục tiêu khoảng 25bp Trong trường hợp NHTM dư thừa vốn khả dụng so với nhu cầu, NHTM gửi qua đêm NHTW hưởng mức lãi suất tiền gửi thấp mức lãi suất mục tiêu khoảng 25bp Với chế này, biến động mức lãi suất liên ngân hàng mục tiêu kiềm giữ thường xuyên biên độ dao động tối đa 50bp - Mơ hình kết hợp phương tiện thường xuyên nghiệp vụ thị trường mở (OMO): Theo mơ hình này, NHTW chọn lãi suất liên ngân hàng mức lãi suất NHTW làm mục tiêu chủ đạo hệ thống phương tiện thường xuyên sử dụng để khống chế biên độ biến động lãi suất liên ngân hàng phù hợp với mục tiêu Khác với mơ hình trên, chênh lệch mức lãi suất trần sàn kênh lãi suất cao Vì thế, OMO sử dụng phối hợp để can thiệp vào biến động lãi suất cần thiết nhằm giữ cho nằm kênh điều tiết - Mơ hình kiểm sốt lãi suất thong qua nghiệp vụ thị trường mở: Sự biến động lãi suất liên ngân hàng qua đêm kiểm soát thong qua nghiệp vụ thị trường mở Theo chế này, NHTW thực giao dịch mua bán chứng từ có giá (chủ yếu tín phiếu kho bạc) ngắn hạn với đối tác để tác động vào mức cung dự trữ nhằm điều chỉnh thường xuyên mức lãi suất thị trường phù hợp với mức lãi suất mục tiêu thời kỳ Vì thế, lượng dự trữ hệ thống NHTM thay đổi liên tục phụ thuộc vào mức độ biến động cầu dự trữ Cơ chế kiểm sốt có số đặc điểm sau: Thứ nhất, liều lượng can thiệp OMO phải phù hợp với dự báo cung cầu vốn khả dụng nguyên tắc quản lý vốn khả dụng NHTM Một can thiệp mức dẫn đến biến động lãi suất thị trường tách rời mức lãi suất mục tiêu 49 Thứ hai, hoạt động OMO thực thường xuyên nhằm trì phù hợp mức lãi suất thị trường với mức lãi suất mục tiêu hàng ngày Thậm chí biến động ngày lãi suất liên ngân hàng đwocj điều chỉnh nhằm hạn chế đến mức tối đa tách rời mức lãi suất thị trường lãi suất mục tiêu Thứ ba, cửa sổ chiết khấu sử dụng chế nhằm đáp ứng nhu cầu khoản ngắn hạn NHTM khoản tín dụng thấu chi bất thường, thiều hụt khơng dự tính vốn khả dụng ảnh hưởng đến yêu cầu dự trữ bắt buộc Lãi suất chiết khâu ấn định thấp lãi suất liên ngân hàng thời hạn cho vay kéo đài tới hai tuần điều ngụ ý việc tiếp cận với nguồn tái chiết khấu đòi hỏi điều kiện ngặt nghèo chấp điều kiện tín dụng khác Điều buộc NHTM phải khai thác triệt để nguồn vốn khả dụng thị trường liên ngân hàng trước đến cửa sổ tái chiết khấu - Cơ chế ảnh hưởng mức lãi suất ngắn hạn tới dài hạn Hiệu tác động hệ thống lãi suất CSTT phụ thuộc vào mức độ ảnh hưởng lãi suất ngắn hạn tới mức lãi suất trung dài hạn kinh tế Goodfriend (1993) phân thành ba nhóm sử dụng để điều chỉnh tình trạng CSTT thong qua thay đổi lãi suất ngắn hạn, cụ thể sau: Thứ nhất, lãi suất ngắn hạn điều chỉnh phù hợp với biến động chu kỳ kinh tế mà không quan tâm đến biến động tỷ lệ lạm phát Theo chiến lược này, lãi suất ngắn hạn điều chỉnh giảm kinh tế rơi vào tình trạng suy giảm ngược lại, lãi suất ngắn hạn tăng lên kinh tế bước vào giai đoạn phục hồi tăng trưởng Như vậy, thay đổi lãi suất ngắn hạn ảnh hưởng đến kỳ vọng mức lãi suất thực ngắn hạn tính tương lai 50 Thứ hai, vào tỷ lệ lạm phát dự tính Trong lãi suất dài hạn thường thay đổi theo tỷ lệ lạm phát lãi suất ngắn hạn lại biến động khơng có điều chỉnh NHTW Vì NHTW chọn để giữ lãi suất thực ngắn hạn không đổi điều chỉnh lãi suất danh nghĩa theo tỷ lệ lạm phát dự tính Trong trường hợp này, mức lãi suất dài hạn biến động với lãi suất ngắn hạn NHTW đáp lại thong tin lạm phát phù hợp dài hạn Thứ ba, vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế kiềm chế tỷ lệ lạm phát Theo chế này, NHTW chhủ động thay đổi lãi suất ngắn hạn nhằm tạo nên ảnh hưởng mục tiêu vĩ mô Sự thay đổi lãi suất dài hạn trường hợp khơng thể dự tính trước hai phận cấu thành lãi suất dài hạn có quan hệ nghịch biến với trước thay đổi mức lãi suất ngắn hạn Ănh hưởng mức lãi suất thực làm cho lãi suất dài hạn biến động chiều với mức lãi suất ngắn hạn ảnh hưởng lạm phát dự tính gây nên biến động lãi suát dài hạn theo chiều ngược lại Chẳng hạn, NHTW định tăng lãi suất ngắn hạn nhằm hạn chế tỷ lệ lạm phát mức lãi suất thực tỷ lệ lạm phát dự tính thay đổi sách kiềm chế lạm phát đáng tin cậy tăng lên lãi suất ngắn hạn nhanh chóng kéo theo tăng lên lãi suất thực dài hạn giảm mức lạm phát kỳ vọng phản ứng thị trường thay đổi sách NHTW Hai ảnh hưởng trái chiều triệt tiêu khả phản ứng lãi suất dài hạn danh nghĩa biến động lãi suất ngắn hạn Tuy nhiên, sách kiềm chế lạm phát NHTW nhận thức khơng đáng tin cậy NHTW phải trì liều lượng can thiệp vào lãi suất gây ảnh hưởng kiềm chế tốc độ tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát thực giảm xuống 2/ Chính sách lãi suất: 51 - Chính sách lãi suất trần: sách ấn định lãi suất cho vay tối đa Chính sách khuyến khích việc huy động vốn tăng khả kiểm soát NHTW NHTW đưa mức lãi suất định áp đặt chung cho toàn hệ thống ngân hàng cho toàn kinh tế - Chính sách lãi suất cố định: lãi suất mà NHTW khống chế NHTM lãi suất huy động cho vay Theo sách khơng có cạnh tranh lãi suất thị trường tài tín dụng khơng thúc đẩy phát triển kinh tế - Chính sách lãi suất tự do: sách mà NHTW can thiệp mức lãi suất vượt mức lãi suất chung Lãi suất tăng giảm hoàn toàn biến đổi cung cầu vốn vay thị trường nhiên, thực mơi trường cạnh tranh hồn hảo Như Việt Nam sử dụng sách lãi suất thỏa thuận Các tổ chức tín dụng sử dụng chơ chế lãi suất thỏa thuận hoạt động thương mại, thay chế điều hành lãi suất VNĐ Về dài hạn việc xóa bỏ trần lãi suất cho vay khiến TCTD mở rộng phương thức huy động vốn, cho vay huy động với mức lãi suất phù hợp với cung cầu thị trường tín dụng điều đặc biệt có lợi tổ chức kinh tế người sản xuất khu vực nông thôn, bối cảnh tăng trưởng tín dụng cao tăng trưởng huy động vốn Theo NHNN, chế lãi suất tạo điều kiện thuận lợi cho công cải cách hệ thống ngân hàng theo định hướng thị trường - Chính sách lãi suất ưu đãi: sách dành cho số đối tượng đặc biệt người nghèo, gia đình sách,… với mức lãi suất thấp Việc thực sách làm người vay khơng ý đến hiệu dẫn đến việc dung vốn đổ vào dự án không hiệu Điều khơng giúp tăng trưởng vốn phần lớn nguồn vốn phục vụ sách lấy từ ngân sách nhà nước Việc vay vốn với lãi suất ưu đãi tạo điều kiện cho người vay lại hạn chế phát triển thị trường vốn vay 52 3/ Thực tiễn điều hành lãi suất Việt Nam Số: 16/2008/QĐ-NHNN - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng (tác động số tiền tệ) Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, Ngân hàng Trung ương tác động trực tiếp đến dự trữ hệ thống tổ chức tín dụng tác động gián tiếp đến lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường Như vậy, Ngân hàng Trung ương tác động đến hoạt động tín dụng hệ thống ngân hàng mặt lượng giá Khi Ngân hàng Trung ương mua giấy tờ 53 có giá thị trường mở làm tăng dự trữ hệ thống ngân hàng, từ làm tăng lượng tiền sở tăng tiền cung ứng Ngược lại, NHTU bán giấy tờ có giá thị trường mở làm giảm dự trữ hệ thống ngân hàng, từ làm giảm lượng tiền sở giảm tiền cung ứng Tác động qua lãi suất: Hoạt động mua hay bán chứng khốn thị trường mở NHTƯ có ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua đường: Thứ nhất, NHTƯ bán hay mua chứng khoán làm thay đổi dự trữ NHTM, dẫn đến làm thay đổi cung cầu vốn ngân hàng trung ương thị trường tiền tệ liên ngân hàng, từ làm thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ Thứ hai: việc mua bán chứng khoán làm thay đổi quan hệ cung cầu chứng khốn, từ làm thay đổi giá chứng khoán Khi giá chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời thay đổi, điều có khả tác động trở lại lãi suất thị trường Hàng hóa thành viên tham gia: Hàng hóa nghiệp vụ thị trường mở: Chủng loại hàng hóa nghiệp vụ thị trường mở không giống nước Tại Anh, Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở hiểu nghiệp vụ mua bán chứng khoán Chính phủ NHTƯ Nhưng Pháp, Úc, Nhật chủng loại chứng khoán khoán giao dịch lại phong phú Bên cạnh đó, lại có nước cho phép chứng khoán ngắn hạn giao dịch chứng khoán dài hạn Về mặt lý thuyết, nghiệp vụ thị trường mở không giới hạn cụ thể chủng loại thời hạn chứng khoán giao dịch Tuy nhiên, hàng hóa nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu bao gồm: Tín phiếu Kho bạc (Treasury Bills) Tín phiếu Kho bạc loại giấy nhận nợ Chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt tạm thời NSNN năm tài Thời hạn tín phiếu Kho bạc thường năm Đây hàng hóa Chủ yếu nghiệp vụ thị trường mở hầu hết NHTƯ nước, có số ưu điểm sau: - Có tính khoản cao - Được phát hành định kỳ với khối lượng lớn đáp ứng nhu cầu can thiệp NHTW với mức độ quy mơ khác - Sử dụng tín phiếu Kho bạc thị trường mở có ý nghĩa chất xúc tác cho phát triển thị trường tài chính, NHTW bán tín phiếu kho bạc thay cho việc phát hành tín phiếu NHTW để thực 54 sách tiền tệ thắt chặt, gánh nặng chi phí chuyển sang ngân sách thể rõ ràng số liệu ngân sách nhà nước Bộ Tài quan có vai trò quan trọng việc xác định khối lượng phát hành, tốn lãi gốc tín phiếu Khối lượng tín phiếu Kho bạc phát hành tùy theo nhu cầu vốn Chính phủ Để sử dụng hàng hóa tín phiếu kho bạc cách có hiệu giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, đặc biệt việc điều hành sách tiền tệ cần có phối hợp chặt chẽ NHTW Bộ Tài Chứng tiền gửi chuyển nhượng: giấy nhận nợ NHTW (hay chế định chế phi ngân hàng) phát hành, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng với kỳ hạn lãi suất xác định Thời hạn chứng tiền gửi ngắn hạn dài hạn, chứng tiền gửi giao dịch thị trường mở thường có thời gian ngắn Sự đời chứng tiền gửi giao dịch thị trường mở thường có thời gian ngắn Sự đời chứng tiền gửi đánh dấu thay đổi chế quản lý ngân hàng: chuyển từ quản lý tài sản có sang quản lý tài sản nợ cung cấp hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay phải phụ thuộc vào người gửi tiền Còn nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi thành tiền cần thiết mà rút tiền gửi trước thời hạn chịu phạt Do vậy, chứng tiền gửi chuyển nhượng sử dụng phổ biến thị trường tiền tệ Thương phiếu: Là chứng có giá ghi nhận lệnh u cầu tốn cam kết tốn khơng điều kiện số tiền xác định thời gian định Thương phiếu doanh nghiệp phát hành nhằm bổ sung nhu cầu vốn ngắn hạn, thương phiếu thường phát hành hình thức chiết khấu Luật pháp thương phiếu nước đảm bảo tính chất an tồn cho công cụ quy định điều kiện phép phát hành thương phiếu Lãi suất áp dụng thương phiếu thường thấp lãi suất ngân hàng Thương phiếu tài sản có người sở hữu; ngân hàng (thơng qua hành vi chiết khấu cho vay có đảm bảo thương phiếu) tổ chức phi ngân hàng qua hệ toán trực tiếp (cơ chế bảo lãnh ngân hàng làm cho thương phiếu có tính chuyển nhượng cao chấp nhận dễ dàng toán tổ chức này) Vì vậy, việc mua bán thương phiếu NHTW giao dịch thị trường mở ảnh hưởng mạnh đến dự trữ ngân hàng tiền gửi khách hàng ngân hàng thương mại 55 Trái phiếu phủ (governmemt bonds): giấy nhận nợ dài hạn Chính phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn cho NSNN Thời hạn trái phiếu đến 30 năm Mặc dù trái phiếu phủ giấy tờ có giá dài hạn sử dụng rộng rãi giao dịch nghiệp vụ thị trường mở tính an tốn, ổn định phát hành, khối lượng phát hành thường lớn khả tác động trực tiếp đến giá tín phiếu kho bạc thị trường tài Trái phiếu quyền địa phương (municipal bonds): giấy nhận nợ dài hạn quyền địa phương phát hành Khác với trái phiếu phủ thời hạn điều kiện ưu đãi liên quan đến trái phiếu (như ưu đãi thuế thu nhập) Loại trái phiếu thường NHTM sử dụng để tái chiếu khấu NHTW, loại giấy tờ có giá nhà đầu tư ưa chuộng tính an toàn cao (thường đảm bảo khoản thu từ cơng trình cụ thể hay thu thuế địa phương phát hành trái phiếu) Sự can thiệp NHTW qua việc mua bán loại trái phiếu tương tự trái phiếu phủ Các hợp đồng mua lại: Đây vay ngắn hạn, tính phiếu kho bạc dùng làm vật đảm bảo cho tài sản có mà người cho vay nhận người vay khơng tốn nợ Phần lớn hợp đồng mua lại người kinh doanh thực qua đêm, thường vay để tài trợ cho tình hình vốn họ Tóm lại, hàng hóa thị trường mở ngày có xu hướng đa dạng hóa Điều phụ thuộc vào yếu tố sau: - Do cạnh tranh thị trường tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt xu tồn cầu hóa hoạt động tài xuất nhiều tổ chức cung cấp tài Điều đòi hỏi tổ chức tài phải tìm kiếm cơng cụ đáp ứng nhu cầu thu hút vốn mặt: thời hạn, mức độ rủi ro, mức sinh lời cách thức toán nợ Xu hướng dẫn đến làm thay đổi cấu hàng hóa thị trường mở - Sự tiến nhanh chóng cơng nghệ ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu ngày phức tạp khách hàng mức độ khẩn trương sống động lực quan trọng để thúc đẩy đời sản phẩm tài mới, từ ảnh hưởng đến chủng loại hàng hóa thị trường mở Trước kia, nghiệp vụ tái chiết khấu ngân hàng trung ương chiếm vị trí đặc biệt quan trọng việc thực thi sách tiền tệ với thời gian, người ta thấy rõ mặt hạn chế nghiệp vụ Phải 56 đợi ngân hàng trung gian có vay, NHTW thực ý định thu hẹp hay mở rộng tín dụng đó, NHTM khơng muốn vay NHTW điều kiện thủ tục chặt chẽ, khơng cảm thấy có nhu cầu vay Nhờ thị trường mở, ngân hàng trung gian tìm cho họ nguồn tài trợ cần thiết với thủ tục nhanh gọn Thị trường mở cửa ngõ để ngân hàng trung ương phát hành tiền vào guồng máy kinh tế, rút bớt khối tiền tệ lưu thơng đó, cách mua bán loại tín phiếu ngắn hạn thơng qua nghiệp vụ thị trường mở tức thông qua thị trường tiền tệ NHTW tổ chức chi phối Qua nghiệp vụ mua bán này, NHTW làm tăng hay giảm dự trữ NHTM, tác động đến khả tín dụng NH từ làm tăng hay giảm khối tiền tệ - Khi NHTW mua chứng khoán tạo hiệu ứng:  Lãi suất liên ngân hàng giảm lập tức, qua tác động làm cho lãi suất thị trường ngắn hạn giảm theo  Dự trữ hệ thống NH tăng lập tức, qua làm tăng tiền - sở tiền sở tăng, thông qua chế tạo tiền gửi làm cho cung tiền tăng lên Khi NHTW bán chứng khoán tạo hiệu ứng:  Lãi suất liên ngân hàng tăng lập tức, qua tác động làm cho lãi suất thị trường ngắn hạn tăng theo  Dự trữ hệ thống NH tăng giảm lập tức, qua làm giảm tiền sở tiền sở giảm, thông qua chế tạo tiền gửi làm cho cung tiền giảm xuống Như thông qua nghiệp vụ thị trường mở, NHTW có khả kiểm soát mức lãi suất thị trường ngắn hạn cung tiền kinh tế Ưu nhược điểm thị trường mở Ưu điểm Khi sử dụng công cụ Ngân hàng Trung ương chủ động can thiệp khối lượng nhiều hay tuỳ ý, thời gian tuỳ thuộc vào thời gian mà Ngân hàng Trung ương muốn điều chỉnh lượng tiền cung ứng, Ngân hàng Trung ương có 57 thể định mua, bán chủng loại giấy tờ có giá để nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ Cơng cụ có tính linh hoạt cao, lúc can thiệp Ngân hàng Trung ương tác động đến tiền trung ương sau ảnh hưởng đến lãi suất Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lượng mua bán tuỳ ý, thông qua giá mua giá bán mà Ngân hàng Trung ương mở rộng hay thu hẹp lượng tiền trung ương, có khả điều chỉnh sai lầm bán không phù hợp mua không phù hợp Ưu nhược điểm: - Nghiệp vụ thị trường mở tiến hành theo chủ ý NHTW qua đó, NHTW kiểm sốt hoàn toàn khối lượng nghiệp vụ mà chịu ảnh hưởng cảu nhân tố khác - Nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt xác cho quy mơ Điều thể chỗ dù NHTW muốn thay đổi mức nhỏ hay lớn lượng cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở đáp ứng - Nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo ngược lại có sai lầm xẩy lúc tiến hành nghiệp vụ chẳng hạn NHTW nhận thấy mua q nhiều chứng khốn thị trường mở khiến cho cung tiền tăng nhanh, sửa chữa sai lầm cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở - Nghiệp vụ thị trường mở hoàn thành nhanh chóng mà khơng vướng phải chậm trễ mặt hành gây tác động tức đến lượng cung tiền tệ - Nghiệp vụ thị trường mở tác động thông qua chế thị trường theo mức lãi suất NHTW ấn định Do mức lãi suất hoàn toàn phụ thuộc vào chủ ý NHTW nên mục tiêu can thiệp thường dễ đạt cho dù khuynh hướng trường phát triển theo hướng Nhờ ưu điểm mà nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ hữu hiệu công cụ CSTT - Tuy nhiên, việc thực công cụ đòi hỏi phát triển thị trường tài thứ cấp nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Ngồi ra, NHTW phải có khả dự đốn kiểm soát biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng 58 ... sách tiền tệ hoạch định đảm bảo tính linh hoạt, mềm doẻ điều hành chủ yếu hệ thống công cụ gián tiếp Chính sách tiền tệ nhạy cảm có vị trí chủ đạo hệ thống sách kinh tế vĩ mơ Chính sách tiền tệ. .. dẫn sách tiền tệ Vẽ sơ đồ thể chế tác động sách tiền tệ? (Soạn trả lời Lê Văn Quynh) 10.1 Phân tích chế tác động sách tiền tệ, vẽ sơ đồ thể chế tác động CSTT Trong khn khổ khung sách tiền tệ: ... tiêu công, giảm sức ép lên thu ngân sách, hoạt động DN 23 Phân tích cung cầu tiền tệ hàm cầu tiền tệ, đưa công thức khối tiền sơ đồ khối tiền mối quan hệ với rủi ro sinh lời? (Cung cầu tiền tệ hàm