Cuốn sách “Luật của Warren Buffett” là tuyển tập những lá thư cùng những nguyên tắc nền tảng trong đầu tư của Warren Buffett, một trong những nhà tỷ phú giàu nhất thế giới với khối tài sản không ngừng tăng lên từng ngày. Cuốn sách chứa đựng những kiến thức uyên tâm và tư duy của một nhà đầu tư thành công ngay cả khi bắt đầu bằng một nguồn vốn khiêm tốn. Những điều được chia sẻ trong cuốn “Luật của Warren Buffett” mang những giá trị vượt thời gian và không gian. Dù cho chàng thanh niên Buffett có khởi sự trong thời đại ngày nay, hẳn ông cũng có thể đạt được những thành quả to lớn như vậy. Mỗi chương trong cuốn sách này đều được xây dựng xung quanh một ý tưởng hoặc chủ đề riêng biệt từ những bức thư và có một bố cục đơn giản, bắt đầu là một bản tóm tắt nhằm cung cấp một số thông tin nền. Đồng thời, tất cả các trích đoạn quan trọng từ những bức thư trong từng chủ đề đều sẽ được trình bày đầy đủ. Khi mà Warren Buffett chưa từng xuất bản một cuốn giáo trình nào về đầu tư, có thể xem những bức thư được tập hợp trong cuốn sách này là một khóa học từ nhà tỷ phú thành công người Mỹ. Cuốn sách được chia làm ba phần:
LỜI GIỚI THIỆU “Dù triệu đô la, hay mƣời triệu la, tơi đầu tƣ tồn Lợi suất cao mà tơi đạt đƣợc năm 1950 Tôi đánh bại số Dow Các anh nên xem lại số hồi Nhƣng tơi đầu tƣ nhỏ lẻ Khơng có nhiều tiền lợi lớn cấu Tơi nghĩ tơi mang cho anh lợi suất 50% năm triệu la Khơng, tơi biết tơi làm đƣợc Tôi bảo đảm.” - WARREN BUFFETT, BUSINESSWEEK, 1999 ăm 1956, Warren Buffett làm việc New York với thầy dạy mình, cha đẻ đầu tƣ giá trị(1), Benjamin Graham Khi Graham định nghỉ hƣu, ông ngỏ ý cho ngƣời học trò xuất sắc phần vốn Cơng ty Hợp danh GrahamNewman, song chàng niên Buffett 25 tuổi lại chọn phƣơng án trở quê nhà Không lâu sau, theo yêu cầu bốn thành viên gia đình ba ngƣời bạn, cơng ty hợp danh đầu tƣ – Công ty Trách nhiệm Hữu hạn Buffett Associates – đƣợc thành lập Tuy nhiên, trƣớc nhận séc họ, ông đề nghị họ tới ăn tối ông Omaha Club Tiền ăn chia cho tất Buổi tối hơm đó, Buffett đƣa cho ngƣời vài trang tài liệu pháp lý thỏa thuận hợp danh thức bảo họ khơng cần phải lo lắng nhiều việc viết gì, khơng có bất ngờ Buổi tụ họp nhằm bàn luận điều mà ơng cho quan trọng nhiều, Những Ngun tắc Cơ Bản Ơng phơ-tơ danh sách nguyên tắc thành nhiều nói kỹ mục Buffett kiên yêu cầu có quyền tự hồn tồn Ơng khơng có ý định nói mà Cơng ty Hợp danh thực làm; ơng đƣa thơng tin cổ phần thực tế Ơng nói với họ: “Những nguyên tắc triết lý hành động Nếu vị đồng ý tiến hành Còn vị khơng đồng ý tơi thơng cảm.” Những ngun tắc eBook miễn phí : Webtietkiem.com Khơng bảo đảm mức lợi suất cho thành viên góp vốn Các thành viên góp vốn mà rút nửa số 1% hàng tháng đƣợc làm nhƣ – rút tiền Nếu kiếm đƣợc 6% năm vài năm, số tiền rút đƣợc lấy từ số tiền thu về, tiền vốn tăng lên Nếu khơng kiếm đƣợc 6%, khoản tốn hàng tháng phần hay toàn tỷ lệ thu nhập vốn Năm không đạt đƣợc 6% tới năm tiếp theo, tiền toán hàng tháng cho thành viên góp vốn giảm xuống Khi nói đến lợi nhuận hay thua lỗ hàng năm tức nói đến giá trị thị trƣờng; có nghĩa tình hình tài sản theo định giá thị trƣờng vào thời điểm cuối năm so với thời điểm đầu năm Điều có mối liên hệ với kết đƣợc ghi nhận nhằm phục vụ cho mục đích tính thuế năm Kết hoạt động tốt hay không đo lƣờng qua mức tăng trƣởng dƣơng hay âm năm Thay vào đó, đƣợc đánh giá dựa tình hình chung thị trƣờng chứng khốn với thƣớc đo số Trung bình Công nghiệp Dow-Jones, công ty đầu tƣ hàng đầu, v.v Nếu kết tốt so với thƣớc đo này, coi năm hiệu quả, dù số âm hay dƣơng Nếu kết hơn, xứng đáng bị ăn trứng thối Mặc dù tơi thích thử nghiệm năm hơn, nhƣng cho ba năm khoảng thời gian tối thiểu hoàn hảo để đánh giá hiệu hoạt động Chắc chắn gặp năm hiệu hoạt động công ty hơn, chí hẳn, so với số Dow Nếu kết hoạt động giai đoạn ba năm dài yếu kém, tất có lẽ nên tính đến chuyện bỏ tiền vào chỗ khác – ngoại trừ trƣờng hợp ba năm diễn vụ bùng nổ đầu thị trƣờng giá lên(2) Tôi không làm nhiệm vụ dự đốn tình hình thị trƣờng chứng khốn nói chung hay biến động kinh doanh Nếu bạn nghĩ tơi làm điều đó, hay cho điều quan trọng cần có chƣơng trình đầu tƣ, bạn khơng nên tham gia vào công ty hợp danh Tơi khơng thể hứa hẹn kết với thành viên góp vốn Những tơi dám hứa là: a Những khoản đầu tƣ đƣợc lựa chọn dựa sở giá trị không lựa theo xu hƣớng; b Chúng ta cố gắng đƣa rủi ro lỗ vốn dài hạn(3) (không phải lỗ danh nghĩa ngắn hạn(4)) xuống tối thiểu cách đạt đƣợc biên an toàn(5) lớn khoản đầu tƣ đa dạng khoản đầu tƣ; c Gần nhƣ toàn giá trị tài sản ròng tơi vợ tơi đƣợc đầu tƣ vào công ty hợp danh Mọi ngƣời đƣợc mời tới Omaha Club tối hơm ký tên xác nhận Buffett nhận séc họ Khi có thành viên tham gia, ngƣời đƣợc hƣớng dẫn cặn kẽ nguyên tắc Sau đó, thành viên góp vốn đƣợc nhận cập nhật hàng năm Trong năm sau đó, Buffett chia sẻ hiệu làm việc nhƣ nói hoạt động qua hàng loạt thƣ ơng gửi cho nhóm ngƣời theo ỏi nhƣng số lƣợng ngày gia tăng Ơng dùng thƣ làm cơng cụ giảng dạy nhằm củng cố bổ sung cho ý tƣởng đằng sau nguyên tắc bản, trao đổi kỳ vọng ông hiệu hoạt động tƣơng lai, bình luận tình hình thị trƣờng Ban đầu, thƣ đƣợc gửi năm lần, nhƣng nhiều thành viên lên tiếng than phiền năm q lâu, ơng chuyển sang viết nửa năm lần Những “Bức thƣ gửi thành viên góp vốn” giống nhƣ biên niên sử ghi lại ý tƣởng, phƣơng pháp, suy nghĩ ông trƣớc giai đoạn đình đám Berkshire Hathaway(6); giai đoạn ông ghi dấu kỷ lục đầu tƣ thành cơng vơ tiền khống hậu, chí với thành tích ơng Berkshire Tuy cho có năm hoạt động tốt không tốt, song ông tin mức lợi nhuận cao số Dow 10% hầu hết giai đoạn 3-5 năm khả dĩ, điều ông sẵn sàng thực Nhƣng thực tế, điều ơng đạt đƣợc tốt nhiều Ơng liên tục đánh bại thị trƣờng khơng có năm thụt lùi Trong giai đoạn trên, ông làm tăng vốn thành viên lên gần 24% năm, sau trừ khoản chi phí Trong giai đoạn ban đầu này, ơng có năm hoạt động tốt nghiệp Những học từ thƣ định hƣớng có giá trị vƣợt thời gian cho nhà đầu tƣ – từ ngƣời bắt đầu, nhà đầu tƣ nghiệp dƣ, nhà đầu tƣ lão luyện Chúng đặt hệ thống nguyên tắc phƣơng pháp quán, hiệu cao giúp tránh đƣợc cám dỗ mang tính trào lƣu kỹ thuật vốn đầy rẫy thị trƣờng thời (hoặc thời nào) Tuy hàm chứa phân tích tinh vi, hợp “khẩu vị” chuyên gia kỳ cựu, song thƣ phƣơng tiện để Buffett truyền đạt kiến thức nhập môn đầu tƣ, chúng mang đến phƣơng thức tiếp cận bản, hợp lý dễ hiểu tất ngƣời Lần qua sách này, thƣ gửi thành viên góp vốn kiến thức uyên thâm đƣợc truyền tải đƣợc tập hợp đầy đủ, bao gồm nguyên tắc tảng nhƣ chiến lƣợc đa dạng hóa(7) khác ngƣời ơng, tán dƣơng gần tới ngƣỡng tôn thờ mà ông dành cho lãi kép(8), trình định thận trọng, ngƣợc với lối tƣ thông thƣờng ông Những thƣ đề cập đến phƣơng pháp đầu tƣ Buffett nhóm Tổng qt, Tính tốn Kiểm sốt, ba “phƣơng pháp hoạt động” ông – theo thời gian, phƣơng pháp đƣợc phát triển biến hóa theo cách thức thú vị quan trọng mà khám phá sách Về bản, giá trị to lớn thƣ nằm chỗ chúng miêu tả đƣợc tƣ nhà đầu tƣ trẻ thành công khởi với khoản tiền khiêm tốn ban đầu – thứ tƣ mà nhà đầu tƣ vận dụng để đạt đƣợc thành công lâu dài họ dấn thân vào thƣơng trƣờng Những thƣ lời biện hộ mạnh mẽ cho chiến lƣợc dài hạn, hƣớng đến giá trị – chiến lƣợc đặc biệt khả thi thời đại đầy biến động nhƣ thời đại chúng ta, mà ngƣời ta dễ dàng ngả theo đầu cơ, sử dụng đòn bẩy nợ cao, trọng vào ngắn hạn, điều vốn mang lại hiệu lâu dài Chúng nguyên tắc có giá trị vƣợt thời gian tính cẩn trọng kỷ luật – nguyên tắc tảng kiến tạo nên thành công Buffett Nếu nhƣ chàng niên Buffett khởi Cơng ty Hợp danh thời đại ngày nay, hẳn ông đạt đƣợc thành to lớn hệt nhƣ Thực ra, ông “bảo đảm” đƣợc kiếm đƣợc mức lợi suất hàng năm 50% với vài triệu đô la ban đầu Sở dĩ mức lợi suất cao (trên lƣợng vốn nhỏ) khả thi thời điểm nhƣ cách nhiều năm yếu tố hiệu thị trƣờng đó, đặc biệt doanh nghiệp nhỏ, đƣợc ý; ơng nhà đầu tƣ đại tài Dẫu vậy, chừng nhà đầu tƣ có trí nhớ ngắn hạn dễ dao động trƣớc giá trị cổ phiếu lòng tham nhƣ sợ hãi, chừng tồn hội kiếm lãi bộn cho tất nhà đầu tƣ táo bạo, tiếp nhận lối tƣ thích đáng Giống nhƣ thời đại nào, ngày nhiều ngƣời không kiên trì tn thủ kỷ luật – ngun tắc khơng thể thiếu đầu tƣ giá trị Liên tiếp thƣ, Buffett trở trở lại với chất bất biến ngun tắc ơng Đó lối tiếp cận đề cao thái độ trí thơng minh – trung thành với quy trình riêng khơng để bị theo trào lƣu việc khó khăn nhà đầu tƣ kỳ cựu Ai rút cho học từ khả làm chủ cảm xúc đầu tƣ Buffett Mỗi chƣơng sách đƣợc xây dựng xung quanh ý tƣởng chủ đề riêng biệt từ thƣ có bố cục đơn giản, bắt đầu tóm tắt nhằm cung cấp số thông tin Hy vọng điều giúp mang lại cho bạn bối cảnh lịch sử, từ cho phép có đƣợc nhận thức đầy đủ phù hợp nội dung thƣ thời đại ngày Với mục đích đó, tất trích đoạn quan trọng từ thƣ chủ đề đƣợc trình bày đầy đủ Điều khơng giúp đƣợc trực tiếp tiếp cận tri thức từ ngòi bút Buffett mà biến sách thành cơng cụ tham khảo hữu ích việc đánh giá công việc ông giai đoạn Bản thân việc tổng hợp tất bình luận ông chủ đề vào chƣơng mang lại nhiều thơng tin Chúng ta nhận thấy nhiều mơ típ lặp lại nhiều thƣ ơng nhắc lại ý tƣởng theo dõi thay đổi suy nghĩ ơng – điều khó nhận thấy đọc thƣ theo trình tự thời gian Buffett chƣa xuất giáo trình đầu tƣ, xét theo nghĩa truyền thống từ Những có, bên cạnh báo mà ông viết ghi hình thành từ buổi nói chuyện diễn thuyết ông, thƣ mà ông viết Thực ra, thƣ giống nhƣ khóa học đƣợc bắt đầu khơng ngừng nghỉ từ năm 1957 ngày nay, tức xuyên suốt nghiệp ông Thƣ gửi thành viên góp vốn học phần khóa học đó, tơi lấy làm vinh hạnh đƣợc chia sẻ chúng với bạn Hy vọng bạn đọc chúng hào hứng nhƣ tổng hợp chúng lại Tơi cảm kích Buffett tin tƣởng đồng ý cho sử dụng thƣ ông sách này, xin lƣu ý lại lần vai trò ơng sách dừng lại Tơi đặt mục tiêu trình bày thƣ ơng theo hƣớng ông tán thành, đồng thời để lời dạy ơng tìm đƣợc đồng cảm nhà đầu tƣ non trẻ chuyên gia lão làng Phần I CHƢƠNG eBook miễn phí : Webtietkiem.com ĐỊNH HƢỚNG “Việc ln có giá niêm yết cho phần vốn bạn doanh nghiệp (cổ phiếu) lúc nên đƣợc coi tài sản để sử dụng muốn Nếu trở nên đủ điên rồ, dù theo hƣớng nào, bạn nên tận dụng điều đó.” − NGÀY 12 THÁNG NĂM 1966 ãy tƣởng tƣởng bạn Omaha, Nebraska: Đó buổi tối mùa thu năm 1956 Elvis vừa xuất lần đầu chƣơng trình The Ed Sullivan Show Eisenhower Nhà Trắng Tối nay, bạn hai mƣơi ngƣời khác vào lớp học Đại học Nebraska Omaha để dự giảng khóa học “Nguyên tắc đầu tƣ” Thầy giáo bạn chàng niên chạc tuổi đôi mƣơi tên Warren Buffett Rồi bạn chọn ngồi kế ngƣời dì Alice Buffett – bảy nhà đầu tƣ ban đầu thỏa thuận góp vốn ông Tôi muốn coi sách mô lớp học “Nguyên tắc đầu tƣ” ngày theo cách riêng nó, dựa học mà Buffett truyền dạy Bức thƣ gửi thành viên góp vốn mà ơng viết thời điểm với khóa học Nó hƣớng dẫn cho bạn điều chiến lƣợc đầu tƣ thơng minh, đƣợc trình bày qua trích đoạn quan trọng lấy từ gần bốn mƣơi thƣ Đó năm tháng trƣớc Công ty Berkshire đời, từ năm 1956 tới năm 1970, nguồn vốn Buffett hạn hẹp, hội ơng thật khơng giới hạn Đó khoảng thời gian, đặc biệt ngày đầu hoạt động Công ty Hợp danh(9), giống nhƣ bạn bây giờ, Buffett đầu tƣ vào hầu hết thứ, chẳng có cơng ty nhỏ bé vẻ khơng phải tình tơi nên bỏ rơi ngƣời, theo quan điểm mức giá lẫn lý thành viên góp vốn khác phải lý mức giá khác xa Những ngƣời tinh vi đạt đƣợc lợi lớn ngƣời khác, tơi tin nhiều thành viên góp vốn nhận đƣợc mức giá dự tính sử dụng cho việc định giá cuối năm Đây điều cơng với ngƣời, nhận đƣợc khoản phân bổ từ lợi nhuận BPL năm 1969 dựa mức định giá cuối năm Nếu thị trƣờng trở nên u ám hơn, tơi bị trích, dù cá nhân tơi có mua mức giá thấp hay cố kiềm chế không mua Nếu cố gắng tài trợ việc bao tiêu kèm với đăng ký cho thành viên góp vốn muốn bán, theo quan điểm tơi, kết tệ hại Chúng ta sở hữu cổ phiếu Blue Chip Stamps, thấy giá cổ phiếu giảm từ 24 xuống 16,5 sau thông báo bao tiêu, mà phần Tơi khơng muốn kết xảy đến với cổ phiếu Berkshire Diversified mà thành viên góp vốn nắm giữ Tơi tin cách bán theo thỏa thuận riêng, thành viên góp vốn muốn bán thu đƣợc nhiều lợi nhuận từ chứng khoán họ (và ngƣời tinh vi khơng có lợi tiếp thị so với ngƣời biết hơn) so với khoản họ kiếm đƣợc thơng qua bao tiêu thời điểm Hơn nữa, cổ phiếu có khả cao đƣợc rơi vào tay nhà đầu tƣ dài hạn, điều có nghĩa thị trƣờng tƣơng lai biến động Chúng ta nhận đƣợc nhiều gọi từ bên muốn thực giao dịch riêng – dự đốn chẳng có khó khăn tác động tới vụ giao dịch mức giá theo định giá cuối năm NGÀY 26 THÁNG 12 NĂM 1969 “Tơi có nên giữ cổ phiếu BH hay DRC mình?” Tơi khơng thể đƣa cho ngƣời câu trả lời cho câu hỏi Tất tơi nói tơi định làm chí mua thêm Tơi vui có phần đáng kể giá trị tài sản ròng đƣợc đầu tƣ vào cơng ty dài hạn Rõ ràng, nghĩ chúng đáng giá nhiều hay 10 năm So với hầu hết cổ phiếu, nghĩ rủi ro mát chúng thấp Tôi hy vọng giá chúng thay đổi phạm vi vừa phải theo thành tích kinh doanh, thay biến động theo sở thích đầu tăng hay giảm Rõ ràng, tơi khơng thể kiểm sốt tƣợng sau, nhƣng không định “thúc đẩy” cổ phiếu theo hoạt động thị trƣờng tài đáng ghê tởm năm gần NGÀY 18 THÁNG NĂM 1970 Hoạt động không bị đè nặng việc phán đốn, thảo luận điều vơ nghĩa hay bắt tay Mọi ngƣời tơi chơi trò chơi mà khơng tơi sử dụng gậy nào, cầm hay ngƣời chơi khác giỏi tới mức Tôi trân trọng điều này, kết ngƣời nhận đƣợc thể phần lớn thái độ hành vi ngƣời Nếu không cảm thấy nhƣ ngƣời đánh giá thấp tầm quan trọng khích lệ cảm thơng cá nhân việc tối đa hóa nỗ lực thành tích ngƣời Tóm lƣợc ách thức mà Buffett tiến hành giải thể Công ty Hợp danh đƣa ba học đầy giá trị Đầu tiên quan trọng tính trực quan tâm thực cho lợi ích thành viên góp vốn ơng Từ việc tìm nhà quản lý đầu tƣ phù hợp, mua trái phiếu đô thị cho muốn theo lời khuyên ông tới việc đề xuất gần nhƣ rõ ràng thành viên góp vốn nên giữ cổ phần Berkshire DRC ơng muốn sở hữu nhiều hơn, ông đặt thành viên góp vốn lên trƣớc Tính chun nghiệp dịch vụ tài tốt dƣờng ngƣời hành động nhƣ Thứ hai, từ góc nhìn thực tế, thấy cách ông nghĩ việc lựa chọn nhà quản lý khám phá thêm nhiều điều cách hoạt động thị trƣờng trái phiếu đô thị Thứ ba, ông khuyên nên nghĩ tới danh mục đầu tƣ nhƣ tập hợp công cụ đƣợc chọn để kết hợp lại nhằm tạo mức lợi suất miễn thuế cao với mức rủi ro tối thiểu Chẳng có minh hoạt điều rõ việc so sánh cổ phiếu trái phiếu thị thời điểm Khi nói tới rủi ro phần thƣởng, lần thơng thƣờng tính thận trọng lại đƣợc chứng minh yếu tố độc lập với LỜI KẾT HƢỚNG TỚI LOẠI HÌNH CAO HƠN “Ben nói điều tơi làm có ý nghĩa, nhƣng ơng nói hầu hết ngƣời khó làm nhiều.” − NGÀY 25 THÁNG NĂM 2011 ự kết thúc Công ty Hợp danh kết thúc khởi đầu Buffett Vào năm 1970, ông nhận vị trí Chủ tịch CEO Berkshire Bằng cách chuyển từ công ty hợp danh lên công ty cổ phần, ông phát triển lên loại hình cao Tại đó, ơng giành đƣợc quyền kiểm sốt thực thể với khoản vốn cố định khả chuyển khoản vốn từ cơng ty điều hành sang công ty điều hành khác mà trả thuế Tuy nhiên, tinh thần làm việc ông nhƣ thời Cơng ty Hợp danh chẳng thay đổi chút Nếu có theo chiều hƣớng mạnh Quan hệ đối tác doanh nghiệp ƣới góc nhìn Buffett, giống nhƣ thành viên góp vốn BPL, cổ đơng góp vốn chung với ông họ sở hữu tài sản công ty, giống nhƣ họ sở hữu tài sản Công ty Hợp danh Cuốn sách hƣớng dẫn cho cổ đông Berkshire, phiên dành cho công ty cổ phần tƣơng đƣơng với Quy tắc Cơng ty Hợp danh, nói rõ điều này: Mặc dù loại hình công ty cổ phần, thái độ thỏa thuận góp vốn Tơi Charlie Munger coi cổ đơng thành viên góp vốn chủ sở hữu thân thành viên quản trị (Do quy mô cổ phần, nên chúng tơi thành viên kiểm sốt, dù chẳng biết điều tốt hay tệ hơn.) Chúng ta không coi công ty chủ sở hữu cuối tài sản doanh nghiệp mà thay vào đó, coi công ty cầu nối để giúp cổ đông chúng tơi sở hữu tài sản Buffett khơng trì thái độ góp vốn mà chí ơng thống chặt chẽ lợi ích tài chỉnh với chủ sở hữu ông chẳng nhận khoản phí thành tích Tại BPL, ông nhận khoản phí 25% từ tất lợi nhuận vƣợt mức 6% cho dịch vụ với tƣ cách nhà phân phối vốn Từ đảm nhận vai trò Chủ tịch Berkshire, ông nhận mức lƣơng khiêm tốn mà chẳng có khoản phí thành tích hay lợi ích khác biệt so với cổ đông Bức ảnh so với Đoạn phim ill Ruane nói nói đến việc đầu tƣ, Graham viết Kinh thánh Buffett viết Kinh Tân Ƣớc(82) Câu tổng kết lại hoàn hảo tất điều Cứ nhƣ thể Buffett khởi đầu học giả Kinh Cựu Ƣớc(83) sau theo đƣờng riêng Ơng không ngừng phát triển, bổ sung xây dựng móng “nguyên tắc đầu tiên” Graham đƣa Quá trình phát triển xảy suốt năm tháng Công ty Hợp danh, mà thấy việc ơng sẵn sàng tập hợp khoản đầu tƣ mức độ ngày lớn hơn, phát triển từ đầu lọc xì gà có giá rẻ lên khoản tính lãi kép chất lƣợng cao, rèn giũa khả độc đáo việc phá vỡ rào cản tài sản số vốn phép chúng thay theo đuổi lợi nhuận cao Ông khởi đầu việc tập trung vào “bức ảnh” thống kê bảng cân đối kế tốn, ơng tìm thấy cổ phiếu rẻ chứng khốn vốn hóa nhỏ có Sau đó, điểm khác biệt so với phƣơng pháp ngƣời thầy ông theo đuổi danh mục đầu tƣ có mức tập trung cao Trong Graham thích đa dạng hóa chẳng đầu tƣ nhiều vào chứng khốn, nhìn thấy cổ phiếu chắn sinh lợi nhƣ Sanborn Map, ông dành phần ba số vốn vào ý tƣởng đầu tƣ Buffett tiếp tục gặt hái mức giá ngày cao nhờ vào phƣơng pháp định tính giá trị Các phƣơng pháp Graham cho phép ơng nhìn thấy tính rẻ cổ phiếu cơng ty theo cách nhƣ chụp ảnh – tạo ảnh thống kê công ty thời điểm có tín hiệu sinh lợi Phƣơng pháp định tính mà Buffett chậm rãi sử dụng sau giống việc quay phim Ơng bắt đầu nhìn xa giá trị hôm ngày nhận thức đƣợc nơi giá trị hƣớng tới Các cơng ty chất lƣợng tốt nhƣ Walt Disney hay American Express liên tục tăng giá trị nội nhờ lợi chúng Các ý tƣởng đầu tƣ định lƣợng theo kiểu “đầu lọc xì gà” cổ phiếu vốn hóa nhỏ Graham chắn nhƣng thƣờng tạo khoản hời miễn phí Buffett ngày đánh giá cao doanh nghiệp chất lƣợng tốt với giá trị tăng lên theo thời gian Buffett cảm kích Charlie Munger, “Nhà triết học bờ Tây” ơng, từ từ kéo ơng khỏi cổ phiếu “đầu lọc xì gà” nỗ lực khơng ngừng để giành lấy khoản lời miễn phí từ chúng Hai mƣơi năm sau Công ty Hợp danh chấm dứt, cánh cửa tới chứng khốn “rất rẻ” đóng lại vĩnh viễn ông tổng kết quan điểm đầu tƣ nhƣ sau: “Mua doanh nghiệp tuyệt vời mức giá hợp lý tốt một công ty hợp lý mức giá tuyệt vời Charlie sớm hiểu điều này, tơi học chậm Nhƣng đây, mua công ty hay cổ phiếu phổ thông, tìm kiếm doanh nghiệp hàng đầu với đội ngũ quản lý xuất sắc.” Dù rõ ràng khác biệt với thứ Graham làm, nhƣng điều không bất hợp lý Nhƣ Buffett nói: Ben cảm thấy điều tơi làm có ý nghĩa với tình Dù dựa tảng Graham, có phần định tính nhiều điều quản lý số vốn lớn tới mức người chẳng thể tìm mức chênh lệch giá cả- giá trị tương đối nhỏ Thay vào đó, phải đặt cược lớn hơn, cơng việc liên quan tới việc xem xét nhiều tiêu chí hơn, khơng tiêu chí định lượng Nhưng, Ben nói điều tơi làm có ý nghĩa, ơng nói hầu hết người khó làm nhiều Việc chuyển đổi từ định lƣợng lên định tính phát triển, khơng phải cách mạng Chẳng có điều từ Graham hay Buffett trƣớc bị vô hiệu cả; đơn giản phát triển thêm Quan sát tồn cảnh raham ln nói việc đầu tƣ tiến triển tốt giống việc kinh doanh việc kinh doanh tiến triển tốt giống việc đầu tƣ Buffet khơng minh họa ý tƣởng này, mà ơng mở rộng việc xóa bỏ khác biệt hai khái niệm Ơng coi thị trƣờng chứng khốn đơn giản nhƣ cầu nối để cổ đông sở hữu phần tài sản họ mà công ty giữ Các tài sản tự chúng đƣợc mua hay bán thay đƣợc Các tài sản đơn hình thức vốn trạng thái định – công ty nhà đầu tƣ có trách nhiệm trì trạng thái vốn hình thức cao hiệu Buffett chuyển đổi tài sản chất lƣợng thấp công ty thành vốn, số vốn sau lại đƣợc chuyển ngƣợc lại thành tài sản hiệu Tại Dempster, điều có nghĩa việc chuyển đổi hàng tồn kho khơng hiệu sang chứng khốn hiệu cao Tại Berkshire, điều có nghĩa việc chuyển đổi tài sản lợi nhuận thấp ngành dệt may bố trị lại chúng vào tài sản ngân hàng bảo hiểm có hiệu cao Đƣa nguyên tắc tảng lên tầm cao ự phát triển trình đầu tƣ Warren Buffett tiếp tục đạt tới tảng Danh tiếng với nhạy bén đầu tƣ ông mở lĩnh vực đầu tƣ riêng biệt cho Berkshire hàng thập kỷ Gần đây, ông đƣợc quyền tiếp cận vào chứng khoán nhƣ cổ phiếu ƣu đãi(84) trả lãi cao Bank of America, Goldman Sachs, General Electric suốt thời kỳ khủng hoảng Ơng khơng tham gia thiết kế chúng mà tạo điều kiện cho Berkshire đƣợc độc quyền mua chúng Có lẽ điểm đáng ý quán suốt thƣ ông, phƣơng pháp ơng có phát triển Chẳng có ý tƣởng bị vơ hiệu hay cần điều chỉnh sau Chẳng hạn, chẳng có nội dung thƣ vào năm 1957 mà trở nên không thống với thƣ khác sau mặt tri thức Thay vào đó, ý tƣởng đƣợc bổ sung, nuôi dƣỡng hay giữ nguyên vẹn Với hiểu biết sâu sắc tình khác (khoản tiền lớn hơn, tiềm đầu tƣ hơn), ý tƣởng cũ không bị thay thế, chúng trở nên hữu dụng với ơng mà thơi Tất nhiên, điều có nghĩa chúng hữu dụng với Buffett để lại cho lộ trình vơ giá cho tất sinh viên nhà đầu tƣ Ông đặt thách thức cho tất Cứ nhƣ thể ông viết thƣ gửi tới nói rằng: “Đây cách đầu tƣ, cách tơi làm; lộ trình tơi thực Giờ, xem liệu ngƣời tơi xuống lộ trình khơng.” PHỤ LỤC A: THÀNH TÍCH ĐẦU TƢ CỦA CƠNG TY HỢP DANH BUFFETT (1) Dựa thay đổi hàng năm giá trị số Dow cộng thêm khoản cổ tức nhận đƣợc sở hữu số Dow năm Bảng bao gồm số liệu tất năm Cơng ty Hợp danh hoạt động (2) Đối với thời kỳ 1957-1961 bao gồm thành tích kết hợp tất thỏa thuận góp vốn trƣớc hoạt động suốt năm sau trừ tất chi phí, nhƣng trƣớc phân phối lợi nhuận cho thành viên góp vốn hay phân bổ cho thành viên hợp danh (3) Đối với thời kỳ 1957-1961 đƣợc tính tốn dựa cột liền trƣớc thành tích Cơng ty Hợp danh đạt đƣợc phép phân bổ tới thành viên hợp danh theo Thỏa thuận góp vốn tại, nhƣng trƣớc khoản rút hàng tháng thành viên góp vốn Nguồn: Các nhà đầu tƣ siêu thị trấn Graham Dodd, Thƣ gửi thành viên góp vốn PHỤ LỤC B: THÀNH TÍCH ĐẦU TƢ CỦA CÔNG TY HỢP DANH BUFFETT SO VỚI CÁC QUỸ TÍN THÁC VÀ QUỸ TƢƠNG HỖ HÀNG ĐẦU Nguồn: Thƣ gửi thành viên góp vốn PHỤ LỤC C: THÀNH TÍCH CỦA QUỸ SEQUOIA Thành tích Quỹ Sequoia 10 năm so với số S&P 500 Nguồn: Quỹ Sequoia, Bloomberg PHỤ LỤC D: DEMPSTER MILL eBook miễn phí : Webtietkiem.com ... lợi suất 50% năm triệu la Khơng, tơi biết tơi làm đƣợc Tôi bảo đảm.” - WARREN BUFFETT, BUSINESSWEEK, 1999 ăm 1956, Warren Buffett làm việc New York với thầy dạy mình, cha đẻ đầu tƣ giá trị(1),... Chúng ngun tắc có giá trị vƣợt thời gian tính cẩn trọng kỷ luật – nguyên tắc tảng kiến tạo nên thành công Buffett Nếu nhƣ chàng niên Buffett khởi Công ty Hợp danh thời đại ngày nay, hẳn ông đạt... học “Nguyên tắc đầu tƣ” Thầy giáo bạn chàng niên chạc tuổi đôi mƣơi tên Warren Buffett Rồi bạn chọn ngồi kế ngƣời dì Alice Buffett – bảy nhà đầu tƣ ban đầu thỏa thuận góp vốn ơng Tơi muốn coi sách