Nghiên cứu kiệt quệ tài chính các nhân tố tác động và mô hình dự báo cho các công ty cổ phần tại TP HCM lương trọng đức

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  LƯƠNG TRỌNG ĐỨC NGHIÊN CỨU KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG VÀ MƠ HÌNH DỰ BÁO CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN TẠI TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  LƯƠNG TRỌNG ĐỨC NGHIÊN CỨU KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG VÀ MƠ HÌNH DỰ BÁO CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN TẠI TP HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thân, số liệu nội dung nghiên cứu trung thực Kết nghiên cứu chưa công bố cơng trình Tác giả Lương Trọng Đức LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định, người trực tiếp hướng dẫn với tinh thần trách nhiệm, tận tình chu tơi hoàn thành luận văn đạt chất lượng thời gian quy định; Cùng Thầy, Cô giảng dạy lớp cao học Tài khóa 18 truyền đạt kiến thức cho tơi suốt khóa học Cám ơn Thầy, Cô khoa Đào tạo sau đại học giúp đỡ, hỗ trợ suốt thời gian học trường; Và tất bạn lớp cao học Tài đêm khóa 18 MỤC LỤC CHI TIẾT DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG SỬ DỤNG Tóm tắt Phần giới thiệu Chương : Tổng quan lý thuyết 1.1 Tổng quan nghiên cứu trước 1.1.1 Nghiên cứu “Predicting Financial Distress of companies: Revisiting the Zscore and Zeta models”, Edward I Altman (2000) 1.1.2 Nghiên cứu “ How costly is Financial Distress ? Evidence from highly leveraged transaction (HLTs) that became distress”, Gregor Andrade Steven N.Kaplan (1997) 1.1.3 Nghiên cứu “Comparing Financial Distress and Bankrupcy” Platt, H.D Platt, M.B (2006) 10 1.1.4 Nghiên cứu “Identifying Financial Distress Condition in Indonesia” Brahmana, Rayenda K Brahmana, 2007 10 1.1.5 Nghiên cứu “Financial Distress in the great Gepression” (2011), John R.Graham, Solani Hazarika Narasimhan 13 1.2 Mơ hình nghiên cứu 16 1.2.1 Các yếu tố tác động đến kiệt quệ tài 16 1.2.1.1 Tỷ lệ nợ (tỷ lệ đòn bẩy) 16 1.2.1.2 Khả sinh lợi 18 1.2.1.3 Tuổi quy mô công ty 19 1.2.1.4 Xếp hạng tín dụng 20 1.2.1.5 Khả khoản đầu tư ròng 21 1.2.2 Giới thiệu mơ hình 22 Chương : Phương pháp nghiên cứu 23 2.1 Dữ liệu 23 2.2 Biến phụ thuộc 24 2.3 Biến giải thích 24 2.4 Biến kiểm soát 26 2.5 Mơ hình nghiên cứu 27 Chương 3: Nội dung kết nghiên cứu 28 3.1 Các yếu tố dự báo kiệt quệ tài 28 3.1.1 Thống kê mô tả biến, kiểm tra tự tương quan 28 3.1.2 Kiểm tra độ tương quan mức ý nghĩa biến 30 3.2 Kết mơ hình 33 3.3 Mơ hình dự báo kiệt quệ tài cho doanh nghiệp Việt Nam 38 Kết luận khuyến nghị 45 Kết luận 45 Một số khuyến nghị 46 - Khuyến nghị áp dụng mơ hình 46 - Khuyến nghị giải pháp cho doanh nghiệp kiệt quệ 48 Một số hạn chế 49 CÁC PHỤ LỤC 50 Phụ lục : Hồi quy Binary Logistic 50 Phụ lục : Hệ thống ký hiệu xếp hạng 54 Phụ lục : Dữ liệu mơ hình 55 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 65 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT HOSE : Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh NPV : Net Present Value - giá trị quy đổi khoản tiền phát sinh tương lai EBIT : Earning before interest and Tax – Thu nhập trước thuế lãi vay DIS : Kiệt quệ tài M/B : Giá trị thị trường giá trị sổ sách RET : Lợi nhuận sau thuế VOL : biến động giá OPRO : Lợi nhuận hoạt động SIZ : quy mô doanh nghiệp LEV : tỷ số đòn bẩy RAT : mức xếp hạng tín nhiệm (tín dụng) doanh nghiệp INV : Đầu tư CUA : tính khoản AGE : tuổi doanh nghiệp DG : Loại hàng hóa IAS : International Accounting Standards - Chuẩn mực kế toán quốc tế CICB : Credit Information Center Bank – Trung tâm thơng tin tín dụng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NYSE : New York Stock Exchange - Thị Trường Cổ Phiếu New York DANH MỤC CÁC BẢNG SỬ DỤNG Bảng 1.1: Kết hồi quy logistic kiệt quệ tài doanh nghiệp giai đoạn 1928 – 1938 14 Bảng 1.2 : Kết hồi quy logistic kiệt quệ tài doanh nghiệp giai đoạn 2008 – 2009 15 Bảng 3.1: Mô tả liệu thống kê 28 Bảng 3.2 : Ma trận hệ số tương quan 31 Bảng 3.3 : Kết mơ hình theo cơng cụ hồi quy Binary Logistic 35 Bảng 3.4 : Kết mơ hình theo cơng cụ Binary Logistic bỏ Log 37 Bảng 3.5 : Kết hồi quy kiệt quệ tài với tất biến độc lập 39 Bảng 3.6 : Kết hồi quy kiệt quệ tài với biến LEV, OPRO Log(RAT) 41 Bảng 3.7 : Kết hồi quy kiệt quệ tài sau loại biến không cần thiết 42 Bảng 3.8 : Mô xác suất kiệt quệ theo tác động biên yếu tố 43 TÓM TẮT Tác giả đề tài sử dụng liệu 252 cơng ty niên yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE) để nghiên cứu hiệu hoạt động công ty giai đoạn 2010 - 2012 Mục đích tác giả đề tài xác định yếu tố tác động đến việc khả chi trả, kiệt quệ tài mức độ tác động chúng lên công ty giai đoạn 2010 -2012 Kết tác giả cho thấy doanh nghiệp có mức đòn bẩy cao xếp hạng tín dụng thấp có khả xảy kiệt quệ tài cao hơn, ngược lại Các thông tin mà tổ chức xếp hạng tín dụng cơng bố có hữu ích định việc dự báo kiệt quệ tài Từ kết mức độ tác động yếu tố lên khả kiệt quệ tài doanh nghiệp, tác giả xây dựng mơ hình dự báo kiệt quệ tài Các yếu tố có ý nghĩa mơ hình tác giả gồm : Tỷ lệ đòn bẩy Xếp hạng tín dụng doanh nghiệp PHẦN GIỚI THIỆU Vấn đề nghiên cứu Trong khoảng thời gian 2007 – 2009, khủng hoảng kinh tế giới xảy trầm trọng nợ chuẩn Hoa Kỳ nhanh chóng lan rộng ảnh hưởng tiêu cực đến hệ thống tài quốc tế Trong suốt năm 2008 – 2010, kinh tế giới không chứng kiến đỗ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng, khoản tín dụng, sụt giảm giá chứng khốn giá tiền tệ quy mơ lớn nhiều nước giới mà ghi nhận phản ứng tiêu cực dây chuyền khủng hoảng kinh tế kích hoạt Đặc biệt, giá lương thực, xăng dầu, kim loại quý tăng cao hoạt động đầu tư liền sau hệ nhiều kinh tế giới rơi vào tình trạng khó khăn, có Việt Nam Trong suốt thời gian đó, Việt Nam phải đối mặt với nhiều thách thức Giá dầu mỏ nhập tăng cao, lên đến mức 147 USD / thùng vào ngày 11/07/2008, sau giảm nhẹ lại tiếp tục tăng trở lại lên mức 115.52 USD/ thùng vào tháng 09/2009 Giá vàng biến động bất thường gây nhiều khó khăn cho kinh tế Thị trường chứng khoán Việt Nam biến động khó lường, số chứng khốn từ mức đỉnh 1.171 điểm vào ngày 12/03/2007 rơi xuống 395 điểm ngày 04/06/2008, sau tiếp tục giảm xuống ngưỡng 300 điểm tháng đầu năm 2009 Lạm phát nước tăng cao, số CPI tháng 08/2008 tăng so với kỳ gốc 2005 148.21%, so với kỳ năm 2007 22.14% Trong nước có xu hướng nhập siêu, hiệu đầu tư chi tiêu cơng thấp Tất yếu tố làm ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Đến tháng cuối năm 2009, kinh tế dần hồi phục, nhiên doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn để ổn định sau khủng hoảng Thứ vốn sản xuất kinh doanh Thứ hai tỷ giá lãi suất khiến chi phí doanh nghiệp tăng, sức cạnh tranh giảm, hàng tồn kho tăng gây khó khăn lớn cho doanh nghiệp, ảnh hường đến luân chuyển vốn khả khoản doanh nghiệp Thứ ba, doanh nghiệp phải đối mặt với yếu tố thiếu vững ổn định kinh tế bội chi ngân sách, cán cân toán, cán cân vãng lai, xuất khẩu, vốn đầu tư dự trữ ngoại tệ giảm sút Những khó khăn ảnh hưởng đến hoạt động xuất 52 Hay viết cách khác : log e [ Pi ]  B o  B1 X (*) dạng hàm hồi quy Binary  Pi Logistic Và ta mở rộng mơ hình Binary logistic cho hay nhiều biến độc lập Xk 2.1 Diễn dịch hệ số hồi quy mơ hình Binary Logistic Tên gọi hồi quy Binary Logistic xuất phát từ biến đổi lấy logarit thủ tục Sự chuyển hóa làm cho hệ số hồi quy Binary Logistic có ý nghĩa khác với hồi quy trường hợp thông thường với biến phụ thuộc dạng thập phân trở nên khó diễn dịch ý nghĩa Đó : từ công thức (*) ta hiểu hệ số ước lượng B1 cho biết X1 tăng lên đơn vị Log tỷ lệ (P i/1 – Pi) tăng lên B1 đơn vị Tuy nhiên, ta quan tâm đến chiều hướng tác động thi ta thấy phương trình bên trái (*) đồng biến với Pi (tức xác suất Y=1) nên hện số Bi mang dấu dương (+) tăng Xi làm gia tăng khả Y nhận giá trị hệ số âm (-) làm giảm khả Ta có ∂P(Y=1/X)/∂X = P(1 – P)B1 điều diễn dịch tác động biên X1 lên xác xuất Y nhận giá trị phụ thuộc vào giá trị X Tác động biên X1 lên khả Y=1 xác định với xác suất ban đầu 0.5 2.2 Độ phù hợp mơ hình Đo lường độ phù hợp tổng qt mơ hình Binary Logistic dựa tiêu -2LL (viết tắt -2 log likelihood), thước đo có ý nghĩa giống SSE (Sum of squares of error) nghĩa nhỏ tốt Quy tắc đánh giá độ phù hợp dựa -2LL ngược với quy tắc dựa hệ số xác định R2, nghĩa giá trị -2LL nhỏ thể độ phù hợp cao Giá trị nhỏ -2LL (tức khơng có sai số) mơ hình có độ phù hợp hồn hảo 53 2.3 Các phương pháp đưa biến độc lập vào mơ hình Binary Logistic Với phương pháp hồi quy bước (Stepwise), số thống kê sử dụng cho biến đưa vào dời số thống kê likelihood-ratio (tỷ lệ thích hợp) hay số thống kê Wald Cũng chọn phương pháp thay sau: Enter : đưa vào bắt buộc, biến khối biến độc lập đưa vào bước Forward Conditional : phương pháp đưa vào dần theo điều kiện Nó kiểm tra việc loại biến xác suất số thống kê Likelihood-ratio dựa ước lượng thơng số có điều kiện Forward LR : phương pháp đưa vào dần kiểm tra việc loại biến xác suất số thống kê Likelihood-ratio dựa ước lượng khả xảy tối đa (maximum – likelihood estimates) Forward Wald : phương pháp đưa vào dần kiểm tra việc loại biến xác suất số thống kê Wald Backwald Conditional : phương pháp loại trừ dần theo điều kiện Nó kiểm tra việc loại biến xác suất số thống kê Likelihood-ratio dựa ước lượng thơng số có điều kiện Backwald LR : phương pháp loại trừ dần kiểm tra loại biến xác suất số thống kê Likelihood-ratio dựa ước lượng khả xảy tối đa Backwald Wald : phương pháp loại trừ dần kiểm tra loại biến xác suất số thống kê Wald [4] Trong nghiên cứu tác giả sử dụng phương pháp Enter 54 Phụ lục : HỆ THỐNG KÝ HIỆU XẾP HẠNG Ký hiệu xếp hạng Nội dung AAA Loại tối ưu: Doanh nghiệp hoạt động hiệu cao Khả tự chủ tài tốt Triển vọng phát triển lâu dài, tiềm lực tài mạnh Rủi ro thấp AA Loại ưu: Doanh nghiệp hoạt động có hiệu ổn định Khả tự chủ tài tốt, triển vọng phát triển tốt Rủi ro thấp A Loại tốt: Tình hình tài ổn định, hoạt động hiệu Rủi ro thấp BBB Loại khá: Hoạt động có hiệu quả, tình hình tài ổn định, có hạn chế định tiềm lực tài Rủi ro trung bình BB Loại trung bình: Doanh nghiệp hoạt động tương đối hiệu tại, dễ bị ảnh hưởng biến động lớn kinh doanh sức ép cạnh tranh Tiềm lực tài bình Rủi ro trung bình B Loại trung bình: Doanh nghiệp hoạt động chưa có hiệu quả, khả tự chủ tài thấp, có nguy hoạt động sản xuất kinh doanh bị thua lỗ Rủi ro tương đối cao CCC Loại trung bình yếu: Doanh nghiệp hoạt động chưa có hiệu quả, lực quản lý kém, khả tự chủ tài yếu, hoạt động sản xuất kinh doanh thua lỗ Rủi ro cao CC Loại yếu: Doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, tự chủ tài yếu kém, hoạt động sản xuất kinh doanh thua lỗ Có nguy lâm vào tình trạng phá sản Rủi ro cao C Loại yếu kém: Doanh nghiệp hoạt động yếu kém, thua lỗ kéo dài, khơng tự chủ tài Năng lực quản lý yếu kém, khơng có khả trả nợ Rủi ro cao 55 Phụ lục : Dữ liệu mơ hình Tác giả cố gắng hồn thành liệu mơ hình tốt có thể, với tất liệu tài phi tài cơng ty trang www.cafef.vn , thơng tin cơng ty xếp hạng tín nhiệm Việt Nam CRV nhiều trang web công ty Ngồi số liệu tác giả thu thập xử lý trược tiếp qua excel Dưới liệu tổng quát đề tài STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 MÃ CK AAM ABT ACL AGD AGF ALP ANV APC ASM ASP AVF BAS BBC BCE BCI BHS BMC BMP BTP BTT CCI M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT INV CUA AGE DIS 29.76863 45.67482 4.41939 0.15025 0.00108 0.11974 AAA 0.02949 0.75244 52.26863 93.87696 5.43634 0.17476 0.00164 0.26190 AAA -0.04002 0.69293 34 32.96863 60.08394 4.68536 0.03136 0.00085 0.68871 AAA 0.31695 0.69837 29.98200 42.53977 2.94561 0.06104 0.00062 0.63283 AA 0.55565 0.63025 31.76275 42.18503 4.58454 0.00210 0.00231 0.53962 BBB 0.23155 0.56543 26 18.33137 81.21080 5.74521 0.04190 0.00317 0.44816 A -0.04999 0.62250 10 17.90588 65.47394 2.85478 0.01864 0.00561 0.21531 A 0.09205 0.52346 18 20.22174 25.09974 6.62003 0.17012 0.00054 0.11338 AA 0.23246 0.26093 56.13673 157.09684 9.03718 0.13877 0.00149 0.67728 AAA 0.29978 0.63696 15 12.05294 5.69172 2.39961 -0.03252 0.00098 0.75591 BB 0.18140 0.34240 22.35000 80.98969 2.20522 0.10169 0.00132 0.73979 AA 0.04817 0.83170 11.19412 -14.09165 3.16793 -0.12694 0.00029 0.50128 CCC 0.01049 0.18416 27.73529 41.77822 4.96257 0.05268 0.00201 0.28236 A 0.09497 0.43932 17.83333 23.15877 3.27602 0.07640 0.00088 0.40377 AA -0.07970 0.86748 10 49.24902 256.21243 12.52596 0.09491 0.00633 0.51327 AA 0.03672 0.75219 13 34.48235 148.87273 1.56751 0.12367 0.00185 0.51013 AAA 0.04964 0.60947 42 44.47647 23.25955 13.90207 0.17591 0.00045 0.28700 AA -0.07438 0.55618 11 55.08431 275.29773 6.49145 0.31828 0.00315 0.13202 AAA -0.00050 0.72125 34 11.67647 22.35075 1.54513 -0.00392 0.00313 0.58991 BBB -0.19224 0.54142 19 35.18421 32.14745 6.43783 0.11359 0.00096 0.22546 A 0.05310 0.36776 27.06757 23.60239 5.64408 0.06367 0.00053 0.71034 A -0.19612 0.18108 10 56 STT 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 MÃ CK M/B CCL CDC CII CLC CLW CMG CMT CMV CMX CNT COM CSG CSM CTD CTI CYC D2D DAG DCC DCT DDM DHA DHC DHG DIC DIG DLG DMC 0.00000 RET VOL OPRO SIZ LEV 36.05989 0.00000 0.10281 0.00105 0.36100 35.66122 27.47597 8.52699 0.04132 0.00091 39.32745 328.71228 5.87568 0.10189 0.00495 22.75490 42.86824 2.39886 0.03407 RAT INV CUA AGE DIS A 1.01378 0.83267 0.61893 A -0.07272 0.66330 34 0.57393 AA 0.63856 0.15827 0.00075 0.66562 AA -0.32126 0.91642 19 0.00000 19.11480 0.00000 0.08786 0.00060 0.34437 A 0.05856 0.39162 23.56250 7.66567 4.12623 -0.00272 0.00274 0.69019 AA 0.04916 0.79304 37.95714 11.82036 13.60735 0.04922 0.00040 0.43922 AA 3.77880 0.88770 29.71071 30.22426 3.76754 0.09008 0.00047 0.68297 AAA 0.22134 0.75617 15.31250 41.51495 0.42237 -0.01492 0.00062 0.83981 AA -0.03231 0.88081 28.23333 25.14941 5.42261 -0.03259 0.00088 0.87245 BBB -0.25630 0.79866 35 49.81961 36.91868 8.90207 0.10157 0.00132 0.23066 A 0.58664 0.57175 12 11.75098 37.88239 1.50431 0.05452 0.00193 0.22148 AA -0.08940 0.73919 46.48431 140.89699 17.11560 0.12511 0.00250 0.42818 AAA -0.13088 0.70225 92.36735 240.32712 29.16526 0.01083 0.00469 0.37118 AA 0.16226 0.63662 35.34146 27.86304 6.96021 0.03257 0.00073 0.60555 A 0.00746 0.52043 8.49020 -0.46433 1.19503 -0.02143 0.00038 0.68056 BB -0.03069 0.58410 11 52.90784 99.95789 8.16965 0.18236 0.00101 0.61890 AAA 0.17264 0.40554 19.14474 14.20325 2.54958 0.04081 0.00037 0.65885 A 0.18085 0.49014 11 26.69412 -18.16077 1.72342 -0.04417 0.00068 0.57943 BB 0.15962 0.62095 12.55490 27.84317 2.39368 -0.01026 0.00145 0.58471 BB 0.56811 0.08575 15 10.23333 -74.31562 2.50245 -0.11410 0.00027 0.94621 C -0.06320 0.03265 18 36.34902 53.96982 12.02669 0.18354 0.00118 0.15494 AA 0.18239 0.31628 11 16.70980 25.63593 4.23501 0.05257 0.00114 0.34422 A 0.44978 0.32313 17 118.84314 346.82001 4.19224 0.23089 0.00449 0.28539 AAA 0.23080 0.76619 25.00588 451.85989 5.84357 0.13854 0.00920 0.41139 AA 0.05235 0.64843 58.11373 0.45186 14.49887 0.14191 0.00920 0.41139 AA 0.05235 0.64843 11 25.17143 58.88007 3.75853 0.03769 0.00140 0.70856 AA 0.44123 0.54591 41.16863 82.79163 7.46746 0.12957 0.00202 0.28732 AA 0.09397 0.56940 57 STT 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 MÃ CK DPM DPR DQC DRC DRH DSN DTA DTL DTT DVP DXG DXV ELC EVE FBT FDC FDG FMC FPC FPT GDT GIL GMC GMD GTA GTT HAG HAP M/B RET 32.73529 1706.86910 62.12745 393.95529 38.61373 42.15461 72.49608 196.18368 14.77391 24.34000 VOL 2.65991 OPRO SIZ LEV RAT 0.25791 0.02304 0.16019 AAA 2.71633 0.26094 0.00454 0.24413 12.44428 -0.00485 0.00285 0.54158 38.59757 0.23676 0.00271 19.00396 2.63822 0.08076 37.44336 1.30741 0.42683 19.25417 25.44141 5.86774 22.93000 310.31496 11.40588 0.82200 39.05882 INV CUA AGE DIS -0.00275 0.65047 AAA 0.01327 0.42596 A -0.19303 0.91116 0.31248 AAA 0.14454 0.72494 0.00081 0.11369 BBB 0.53410 0.20356 0.00039 0.11101 AAA -0.16628 0.25407 0.12293 0.00047 0.53145 AA -0.00514 0.74636 2.54113 0.12746 0.00294 0.59493 AAA 0.99064 0.80028 11 1.92587 0.00469 0.00043 0.17407 BBB 0.39339 0.38028 17 135.52829 2.57714 0.27297 0.00143 0.23776 AAA -0.11682 0.54321 52.73922 77.85478 22.12975 0.01452 0.00107 0.57981 AAA 0.43931 0.78642 22.31373 24.57293 7.58920 0.04570 0.00042 0.82033 A 0.57841 0.26380 36 49.73333 185.13729 2.68610 0.16322 0.00211 0.53395 AAA 0.30876 0.80075 17 46.20000 102.21900 3.11127 0.19364 0.00213 0.14157 AAA 0.55233 0.77525 11.92549 -51.04292 1.91894 -0.30787 0.00032 0.67401 C -0.11205 0.40859 17 33.81429 61.85608 5.93292 0.07284 0.00112 0.58751 AA 0.10966 0.39482 19 0.00000 48.00756 0.00000 0.01858 0.00078 0.75476 AAA -0.43682 0.77892 15.62157 26.79430 1.84373 -0.04367 0.00061 0.66894 A 0.09231 0.75654 15 8.07647 -153.95933 1.19558 -0.23454 0.00138 0.46776 CC -0.27667 0.48582 12 74.97059 1691.57525 7.55342 0.14507 0.01867 0.58966 AAA 0.22083 0.71835 10 21.50196 33.65906 2.31244 0.20833 0.00052 0.27557 AAA -0.03797 0.51673 20 29.44706 40.59647 6.25519 0.08711 0.00138 0.36641 AA 0.07274 0.66316 30 24.00588 34.58838 3.81253 0.11236 0.00051 0.55758 AAA 0.03531 0.68461 55.70392 113.28496 20.44274 0.00870 0.01298 0.26358 A -0.07274 0.38925 18 11.28627 12.24012 1.26886 0.07549 0.00058 0.21137 BBB -0.06610 0.62936 10 12.13333 48.99082 2.31417 -0.03085 0.00165 0.67485 BBB 0.35977 0.16228 79.67647 2100.89677 3.64942 0.17322 0.03344 0.29649 AAA 0.19841 0.59860 18.24118 55.17114 2.97652 0.09037 0.00178 0.17212 A 0.41858 0.22292 51 58 STT 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 MÃ CK HAS HAX HBC HDC HDG HLA HLG HMC HPG HQC HRC HSG HSI HT1 HTI HTL HTV HU3 HVX ICF IJC IMP ITA ITC KAC KBC KDC KHA M/B 13.29412 RET VOL OPRO SIZ LEV RAT INV CUA AGE DIS BBB -0.09088 0.82760 32 5.38901 2.02390 0.02869 0.00056 0.36364 15.57647 11.88239 2.02204 0.03701 0.00044 0.60078 A 0.04638 0.78882 12 40.80196 129.48959 2.96887 0.06821 0.00241 0.64331 AAA 0.48504 0.63966 24 52.86078 100.94417 8.97586 0.10818 0.00177 0.57135 AAA -0.09613 0.83572 11 98.97872 251.36128 20.85482 0.28385 0.00218 0.48815 AAA 2.54441 0.86693 22 20.04706 15.14398 5.54413 -0.04338 0.00168 0.79222 BBB 0.57129 0.80938 33 26.06275 42.35749 9.86065 0.00230 0.00205 0.65960 BBB 0.26397 0.51889 12 19.35098 35.18814 2.71016 -0.01509 0.00112 0.72147 A -0.38102 0.68997 36 47.17059 1376.31609 11.93853 0.07723 0.02492 0.54790 AAA 0.50186 0.52780 19 32.66364 350.20683 3.17467 0.12377 0.00297 0.71450 AAA -0.93119 0.72754 50.09608 95.18788 11.05070 0.21180 0.00152 0.18258 AA 0.26724 0.22904 34.33137 134.26806 13.07631 -0.04626 0.00590 0.64515 BBB 1.25406 0.50955 10 13.34314 19.64168 2.21461 -0.04072 0.00054 0.75817 A -0.06143 0.95910 13.00588 60.41092 2.15577 -0.01959 0.00676 0.84530 B 0.51431 0.19113 47 16.80000 42.46273 3.11127 -0.00013 0.00097 0.57457 BBB -0.08863 0.07032 0.00000 9.95071 0.00000 0.08032 0.00035 0.30251 A 0.86514 0.62765 14 23.07059 16.75273 9.46550 0.08905 0.00082 0.10270 A -0.15305 0.85086 50 0.00000 30.64534 0.00000 0.04980 0.00050 0.83388 AA -0.23734 0.98189 1 7.27857 7.28366 1.13895 0.02995 0.00071 0.32091 BBB -0.07319 0.45941 13.97255 20.22750 3.22559 0.03105 0.00066 0.52466 A -0.13523 0.57159 12 23.69459 212.14620 7.08582 0.03103 0.00294 0.80067 AA -0.00601 0.75420 64.69608 80.46566 5.89159 0.12740 0.00218 0.21537 AA 0.34617 0.66270 11 25.86471 831.36886 9.03358 0.11082 0.02139 0.28200 A 0.34286 0.30595 15 45.76078 202.84921 28.76807 0.07814 0.00724 0.29477 AA -0.12595 0.79718 11 28.69000 22.38868 2.76102 0.02983 0.00124 0.44311 A -0.11736 0.96307 45.25294 506.42496 13.30904 0.05154 0.01322 0.58443 AAA 0.77419 0.35350 57.09804 282.30639 6.72237 0.09067 0.01271 0.13667 AA 0.15558 0.40103 18 22.71373 45.64667 3.17213 0.14247 0.00113 0.28987 A -0.14028 0.68823 11 59 STT MÃ CK 106 KHP KMR KSA KSB KSH KSS KTB L10 LBM LCG LGC LGL LHG LIX LM8 LSS MCG MCP MCV MDG MHC MKP MPC MSN MTG NAV NBB NHS 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV 12.42353 89.03345 1.51731 0.08715 0.00183 0.53352 11.38039 36.44960 2.52103 0.06588 0.00160 48.80870 64.79190 5.06565 0.27104 0.00078 61.07143 125.81221 4.89898 0.24053 49.73922 26.00548 8.85592 49.63922 62.29009 20.88500 28.78462 198.68540 26.74706 15.27451 RAT INV CUA AGE DIS AA 0.14056 0.46358 18 0.29553 A -0.14544 0.53815 10 0.34133 AAA 4.71119 0.52131 0.00140 0.36848 AAA -0.02312 0.42355 0.15046 0.00054 0.22161 A 0.09236 0.21465 0.10497 0.00132 0.45594 AA 0.65626 0.59921 5.65079 0.73117 0.00107 0.20199 AAA 5.84039 0.13631 29.02279 7.33145 0.02667 0.00054 0.77884 A 1.41676 0.49465 51 12.21543 2.45307 0.05031 0.00046 0.32932 A -0.00075 0.42740 17 50.79020 225.21262 20.15502 0.12790 0.00428 0.36648 AA -0.09592 0.47656 10 30.11765 37.53158 2.13838 0.10962 0.00024 0.83471 AA -0.11964 0.22482 33 29.99216 49.00127 7.76072 0.05672 0.00123 0.51133 AA -0.17198 0.69933 10 52.86585 160.94968 6.76197 0.12289 0.00201 0.65509 AAA 1.15744 0.59007 68.27451 71.92169 5.15976 2.74226 0.00087 0.33185 AAA -0.27109 0.86724 15.58571 17.65974 0.99403 -0.00277 0.00040 0.84687 A 0.02190 0.82155 37.81373 296.78348 5.00308 0.26520 0.00430 0.20193 AAA 0.13474 0.74179 31 33.38039 50.84227 12.66963 -0.00048 0.00286 0.63237 A -0.13156 0.79471 12.67059 18.47093 1.48382 0.09804 0.00048 0.42859 AA 0.06121 0.63807 52 22.21765 6.94491 6.61304 0.01955 0.00076 0.56565 BBB -0.10658 0.74530 0.00000 28.75740 0.00000 0.04911 0.00069 0.53615 AA 0.28265 0.61746 8.79020 -43.91661 1.50907 -0.26923 0.00034 0.51031 C -0.95716 0.37009 13 55.11613 71.01402 7.43084 0.18295 0.00138 0.26266 AA 0.02752 0.73813 10 31.46078 184.89756 1.78965 0.03219 0.00401 0.62944 AAA 0.31454 0.53900 19 49.55686 2629.21700 9.44549 0.12997 0.04492 0.42505 AAA 12.64808 0.21897 16.42745 1.40059 7.08060 -0.00185 0.00055 0.46898 BBB 0.13025 0.50827 10 14.30588 11.65162 1.44906 0.09148 0.00035 0.36743 A -0.03756 0.70041 48 83.54902 77.41997 9.09629 0.04955 0.00268 0.64917 AA -0.03777 0.83714 37.22308 88.63798 2.46143 0.22240 0.00087 0.44220 AAA 1.22545 0.36319 60 STT MÃ CK 134 NHW NKG NNC NSC NTB NTL NVN NVT OGC OPC PAC PAN PDR PGC PGD PHR PHT PIT PJT PNC POM PPC PPI PTC PTL PVD PVT PXI 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT 20.37708 48.37907 2.34423 0.04388 0.00095 0.65407 AA INV CUA AGE DIS -0.07288 0.90581 15 0.00000 104.20922 0.00000 0.03942 0.00141 0.76576 AAA 1.09219 0.82706 10 45.90357 78.62172 6.82813 0.65027 0.00046 0.22316 AAA -0.07973 0.63389 36.33725 43.21337 2.19089 0.18986 0.00076 0.32186 AA 0.29690 0.72271 43 22.67879 57.48223 6.03866 0.03339 0.00213 0.71698 A -0.03027 0.71226 100.20588 572.99369 40.63104 0.41252 0.00362 0.47247 AAA 0.89643 0.93722 29.95500 50.76777 6.75528 0.10758 0.00198 0.16385 AAA 0.17426 0.99037 10 20.55000 -1.37786 5.29272 -0.00198 0.00262 0.00168 BBB -0.02490 0.12493 32.90571 203.38118 6.67982 0.15796 0.01177 0.21278 AA 0.27619 0.29069 46.43725 49.17853 4.83615 0.16614 0.00108 0.24990 AA 1.10681 0.54732 10 64.81373 130.23565 10.58724 0.11959 0.00178 0.56434 AAA 1.20794 0.72300 24.63469 20.07035 6.30177 0.08141 0.00096 0.12323 A -0.03950 0.82723 34.76818 331.11265 1.82245 0.11706 0.00578 0.58298 AAA 0.06947 0.90167 21.32549 45.60689 4.81497 0.03497 0.00203 0.48250 A -0.00549 0.56491 41.17059 216.94142 9.34358 0.29589 0.00265 0.26554 AAA 0.06058 0.91935 38.97647 489.88500 1.75164 0.28164 0.00452 0.44778 AAA -0.03742 0.36180 22.19804 67.01724 7.02890 0.13130 0.00116 0.30596 AA 0.08266 0.71385 12 17.04314 19.40986 3.72238 0.00746 0.00082 0.36223 A -0.89471 0.56734 11.05098 10.58444 1.52399 0.11782 0.00037 0.14272 AA 0.28680 0.51981 13 11.14118 5.40763 1.48232 0.00517 0.00051 0.61016 BBB -0.05567 0.72573 29 37.10270 386.56386 7.84182 0.07954 0.00879 0.46236 AAA 0.13291 0.72630 13 15.41961 4.12596 2.98235 -0.01708 0.04265 0.00068 BBB -0.17877 0.38939 29 31.52895 39.48272 7.54088 0.06206 0.00112 0.55469 AA 0.07443 0.91327 14.50392 1.18198 3.30829 0.00295 0.00086 0.44451 BBB 0.04243 0.66142 35 13.92667 173.04271 2.45400 0.09594 0.00451 0.47949 AA 0.75982 0.68341 51.71765 885.54221 6.83555 0.04822 0.01939 0.64187 A 0.16584 0.21931 13.05686 9.59731 1.81739 -0.00478 0.00887 0.58903 BBB 0.14418 0.26090 1 22.31071 67.50894 6.22202 0.07677 0.00117 0.69623 AA 2.12764 0.83275 61 STT MÃ CK 162 PXL PXM PXS PXT QCG RAL RDP REE RIC SAM SAV SBA SBC SBT SC5 SCD SEC SFC SGT SHI SJD SJS SMA SMC SPM SRC SRF SSC 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT BBB 12.06667 39.32296 1.28970 0.04229 0.00324 0.27982 15.55357 22.13697 4.07044 0.01580 0.00061 0.73940 A 18.73226 87.73465 3.64192 0.17826 0.00096 0.57640 AAA 15.39032 20.32559 4.63425 0.04471 0.00083 0.59489 29.31905 236.89735 4.77311 0.06764 0.00857 26.32941 36.78130 4.21143 0.00001 0.00160 18.14118 19.06696 2.30557 0.01449 31.35882 261.73639 15.84202 23.44118 35.37016 8.04359 26.25098 108.11474 4.80293 32.82353 10.10269 9.48387 33.95167 39.57097 12.31176 57.24118 INV CUA AGE DIS 0.47184 1.02931 0.50044 3.94208 0.26147 A 0.37382 0.93529 0.47156 AA -0.32765 0.61769 0.62941 A 0.06609 0.69646 50 0.00062 0.62712 A 0.08597 0.58641 51 0.07615 0.01019 0.28379 AA 0.90519 0.31161 19 0.03268 0.00341 0.19853 BBB 0.23372 0.14960 17 0.04797 0.00879 0.10452 A 0.11538 0.34257 13 4.76112 0.01491 0.00109 0.45339 A -0.00120 0.85602 26 1.62647 -0.00375 0.00197 0.65395 BB 0.21302 0.05508 48.58549 4.15926 0.14533 0.00066 0.45271 AAA -0.22012 0.55169 345.23209 1.20211 0.17906 0.00662 0.08548 AA -0.09215 0.42888 16 41.38936 14.60510 0.00993 0.00114 0.83924 A 0.24103 0.92837 33 27.33922 26.10856 2.21712 0.15365 0.00056 0.24896 AA -0.02287 0.73078 59 27.61373 60.02068 4.69123 0.11980 0.00073 0.52971 AAA 1.83554 0.33772 15 43.85294 54.85045 8.59871 0.31312 0.00060 0.29167 AAA 0.03254 0.68099 20.00980 32.35311 4.91293 0.00226 0.00287 0.60530 BBB 0.08312 0.31360 29.81961 79.19023 6.33252 0.03271 0.00145 0.61620 AA 0.01385 0.72325 14 17.06863 70.71148 3.29688 0.03601 0.00193 0.49618 BBB -0.04761 0.06096 13 72.02157 456.11948 10.22329 0.12354 0.00792 0.56430 AA 0.86126 0.10374 12.32727 19.84214 1.15766 0.01146 0.00035 0.85604 A 9.83102 0.48289 28.61569 82.23027 4.24068 0.00615 0.00202 0.77834 AA 0.39692 0.84599 23 70.07813 131.19497 5.48327 0.13537 0.00223 0.38836 AA 0.37489 0.46302 11 42.06078 14.48223 16.88795 -0.02285 0.00088 0.58364 A -0.16406 0.65052 30.87451 28.68565 3.66381 0.06557 0.00108 0.34109 AA -0.53095 0.76733 39.99216 50.35848 8.69816 0.24384 0.00076 0.19667 AAA 0.00425 0.75892 62 STT MÃ CK 190 ST8 STG SVC SVI SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDC TDH TDW TIE TLG TLH TMP TMS TMT TNA TNC TNT TPC TRA TRC TRI TS4 TSC 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT INV CUA AGE DIS 29.48235 47.07398 4.25378 0.21000 0.00083 0.23319 AA 0.28461 0.41255 10 33.68409 34.24619 5.53135 0.24521 0.00044 0.29980 AAA 1.16679 0.72749 30.87843 55.42477 5.48081 0.03945 0.00239 0.57484 A 0.21147 0.16145 26.80588 39.51379 2.12532 0.13443 0.00030 0.72482 AAA 0.41365 0.79155 37.67843 56.43236 18.68876 0.08927 0.00181 0.38806 A -0.03868 0.42575 29.50588 48.61892 5.33207 0.05547 0.00137 0.60843 AAA -0.00908 0.71980 36 15.87059 41.26927 2.37498 0.05623 0.00283 0.09797 BBB 0.11311 0.24241 50 40.24118 90.82538 5.96098 0.23550 0.00121 0.32777 AAA 0.34298 0.41990 18.24510 172.86663 2.10469 0.03630 0.00241 0.65272 AAA -0.11088 0.49074 8.79020 62.42850 0.65886 0.05030 0.00235 0.42702 A -0.11063 0.56609 17 32.47429 92.81480 6.58485 0.06669 0.00130 0.79177 AAA 0.27844 0.91618 10 48.37451 248.22966 13.04523 0.13532 0.00551 0.36311 AA 0.23062 0.48350 11 9.08571 18.72778 0.22678 0.06707 0.00042 0.62121 A -0.01444 0.37139 23.98431 36.61384 3.79222 0.12041 0.00084 0.23318 AA 0.79810 0.47767 32.04250 59.21648 3.16429 0.09728 0.00146 0.39523 AA 0.32629 0.62610 19.98571 57.31830 6.63334 -0.00122 0.00301 0.54050 A 0.22298 0.79918 11 14.70980 23.05534 2.70468 -0.02788 0.00289 0.40838 BB -0.12233 0.13329 17 30.09216 20.36652 2.91615 0.03613 0.00124 0.33197 AA 0.51937 0.26575 13 37.05000 43.02780 17.90111 0.02633 0.00137 0.48011 A 1.11791 0.66448 36 29.93529 68.40280 6.20190 0.11647 0.00081 0.63042 AAA -0.82590 0.87734 11 16.91176 51.86988 1.90217 0.19534 0.00101 0.11614 AA -0.03058 0.53622 28.31875 14.44777 5.92466 0.16315 0.00039 0.13796 A -0.04819 0.49320 13.93725 38.32105 2.14046 0.10587 0.00124 0.10457 AA -0.17204 0.77530 48.04118 66.24807 4.84525 0.14060 0.00129 0.39686 AAA 0.43904 0.84486 12 62.93137 274.60632 5.48545 0.28657 0.00284 0.27257 AAA 0.03648 0.54805 7.25897 1.90263 1.47981 -0.09863 0.00025 0.66573 CC -0.77971 0.38393 1 34.05098 26.64936 9.54937 0.05248 0.00090 0.55879 A 1.59442 0.46527 25.34902 12.78326 7.24089 -0.09081 0.00069 0.77207 BBB -0.04625 0.79730 1 63 STT MÃ CK 218 TTF TTP TV1 TYA UDC UIC VCF VES VFC VFG VHC VHG VIC VID VIP VIS VKP VLF VMD VNE VNG VNH VNI VNM VNS VOS VPH VPK 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 M/B RET VOL OPRO SIZ LEV RAT INV CUA 24.36078 42.04342 6.57492 -0.02641 0.00253 0.61822 BBB 0.00981 0.72773 38.78627 85.38077 5.77997 0.15069 0.00185 0.23755 AA 0.06210 11.52143 28.07783 1.69169 0.01993 0.00079 0.71353 AA 0.81153 7.84118 23.02516 1.14248 0.02890 0.00079 0.72897 BB 17.48846 26.01380 3.57987 0.02010 0.00178 0.66065 25.30980 17.82519 7.32885 0.01600 0.00053 0.72649 0.00000 161.56133 0.00000 0.22852 0.00214 0.20579 21.51842 -4.68761 6.11608 -0.02248 0.00037 14.20588 24.24155 2.52067 0.04587 0.00116 68.43137 94.59309 8.91853 0.15856 40.10980 186.29172 7.57819 18.81569 14.79793 6.07991 79.96078 2340.93061 12.97843 14.69708 17.23725 AGE DIS 1 0.79733 0.81403 18 -0.11860 0.76759 1 BBB 0.34714 0.63736 A -0.01576 0.78111 AAA 0.04718 0.92809 0.52448 B 0.03542 0.12147 0.42319 AA 2.11462 0.54378 0.00159 0.39924 AAA 0.37240 0.58250 11 0.13182 0.00325 0.45319 AAA 0.06957 0.70955 14 0.02374 0.00168 0.16020 BBB -0.33453 0.49224 16.52266 0.15139 0.02794 0.55447 AAA -0.45315 0.32927 11 1.85206 -0.02773 0.00108 0.62847 BBB 0.71990 0.53767 37 45.58780 4.77213 -0.00770 0.00300 0.60593 BBB -0.05729 0.10169 31 57.21765 110.41539 20.46870 0.06750 0.00215 0.64931 AAA -0.12628 0.80554 8.80980 -35.73727 2.05905 -0.20935 0.00024 0.75993 C -0.09594 0.41997 36 28.00000 34.24858 1.41421 0.02783 0.00064 0.68574 AA -0.04322 0.80143 29.27692 10.26560 1.54010 -0.00105 0.00047 0.95078 A 0.33643 0.93996 15.99608 22.82196 4.55073 -0.02080 0.00242 0.60674 B -0.09807 0.66746 23 14.30588 6.51970 2.48905 0.06194 0.00023 0.43109 A -0.08835 0.16538 21 13.82632 1.58870 3.52042 -0.01772 0.00031 0.51893 BBB 0.19545 0.64774 23.69804 1.80845 5.87089 0.00908 0.00040 0.45133 BBB -0.30880 0.99863 88.07843 3615.49294 3.65701 0.39462 0.02945 0.26071 AAA 0.35787 0.54950 38.89020 179.42747 10.18142 0.09041 0.00306 0.53004 AA 0.60617 0.10949 11.85294 119.48107 2.01529 0.00163 0.00580 0.67953 BBB 0.03869 0.11383 18 43.49804 7.39293 16.51666 0.00766 0.00192 0.65578 BBB 0.96747 0.82847 1 9.70980 11.10515 0.85796 0.03969 0.00028 0.51682 A -0.06687 0.39610 64 STT MÃ CK 246 VPL VRC VSC VSG VSI VST VTB 247 248 249 250 251 252 M/B 38.15098 RET 149.70899 VOL OPRO SIZ LEV RAT 5.86585 -0.04645 0.00921 0.67916 BB INV CUA AGE DIS 0.47232 0.22087 1 32.60870 71.81391 3.93849 0.20115 0.00066 0.61309 AAA 0.51756 0.76234 76.68627 179.70457 11.35340 0.25803 0.00200 0.33397 AAA -0.00193 0.65010 10.19216 -40.65605 2.01949 -0.12876 0.00033 0.81990 C -0.13081 0.02906 1 21.30000 22.36137 0.00000 0.02414 0.00059 0.78270 BBB 0.11667 0.35317 18.13922 94.53653 4.97064 -0.00780 0.00265 0.78422 BB 0.17598 0.11026 1 17.46078 24.23210 1.95306 0.07657 0.00083 0.23741 AA -0.06314 0.70058 65 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Andrade, F and S.Kaplan,1998, “ How costly is Financial (Not Economic) Distress ? Evidence from Highly Levered Transactions that became Distressed”, Journal of Finance 53, 1443-1493 Brahmana, Rayenda K Brahmana, 2007, “Identifying Financial Distress Condition in Indonesia” E Altman, 2000, “Predicting financial distress of companies : revisiting the Zscore and Zeta Models” Edith S.Hotchkiss, Kose John, Robert M.Mooradian, 2008, “Bankruptcy and the Revolution of Financial Distress”, Forthcoming in B Espen Eckbo (ed.), Handbook of Corporate Finance : Empirical Corporate Finance, Vol 2, (Handbook in Finance Series, Elsevier/North Holland), Ch.14, 2008 Hồng Trọng , “Phân tích liệu với SPSS”, Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh, Nhà xuất Hồng Đức John R.Graham, Sonali Hazarika, K Narasimhan, 2011, “Financial Distress in the Great Depression” Jovanovic, B.(1982), “ Selection and evolution of industry”, Econometrica 50(3), 649 – 670 Jovanovic, B and Macdonald, G.M (1994), “The life cycle of a competitive Industry”, Journal of Political Economy 102(2), 322 – 347 Klepper, 1996, “Entry, exit, growth and innovation over the product life cycle”, American Economic Review 86(3), 562-583 10 Lê Tất Thành, “Ứng dụng hàm logit xây dựng mơ hình dự báo hạng mức tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam” 11 Nhà xuất thông tin truyền thông , 2012, “Báo cáo thường niên số tín nhiệm Việt Nam” 12 Nguyễn Thị Thu Hà, “Nghiên cứu kiệt quệ tài thời kỳ suy thối kinh tế - Các nhân tố tác động mơ hình dự báo cho công ty cổ phần Việt Nam” 66 13 Nguyễn Thụy Mai Trinh, “Vận dụng mơ hình Binary Logistic để phân tích nhân tố ảnh hưởng đến định cho vay ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam – Chi Nhánh Đồng Nai.” 14 Opler, T.C, and S.Titman, 1994, “Financial Distress and Corporation Performance”, Journal of Finance 59, 1015 – 1040 15 Phan Thị Bích Nguyệt, 2009, “Nợ vấn đề phá sản doanh nghiệp Việt Nam”, http://phapluattp.vn 16 Platt, H.D Platt, M.B (2006), “Comparing Financial Distress and Bankrupcy” 17 Shumway, T., 2001, “Forecasting Bankruptcy More Acruately: A Simple Hazard Model”, Journal of Business 74, 101-124 18 Trần Ngọc Thơ 2005, Giáo Trình Tài Chính Doanh Nghiệp Trường Đại Học Kinh Tế TP HCM, Nhà Xuất Bản Thống Kê 19 Ulrich Kaiser, 2001, “Moving in and out of Financial Distress : evidence for newly founded services sector firm” 20 Vũ Tiến Lộc - Chủ tịch VCCI , 2012, “Doanh nghiệp chưa chết nhiều hai năm qua” Các trang web: http://cophieu68.com/ http://cafef.vn/ http://vietstock.vn/ www.dpi.hochiminhcity.gov.vn/ www.hsx.vn ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  LƯƠNG TRỌNG ĐỨC NGHIÊN CỨU KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG VÀ MƠ HÌNH DỰ BÁO CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN TẠI TP... tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu tác giả nhằm đo lường yếu tố tố tác động đến khả kiệt quệ tài cơng ty Cụ thể: i) Các nhân tố tác động đến khả kiệt quệ tài doanh nghiệp ii) Mức độ tác động yếu tố. .. cơng ty bị kiệt quệ tài “0” cơng ty khơng bị kiệt quệ tài để xây dựng mơ hình kiệt quệ tài cho mẫu khảo sát Dựa mức ý nghĩa thống kê nhân tố đưa vào mơ hình, Platt đưa nhân tố có tác động đến kiệt