Nghiên cứu mô hình chiết khấu dòng tiền trong
các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không
Vũ Thị Hồng Nhung
Trường Đại học Kinh tế
Luận văn ThS ngành: Quản trị kinh doanh; Mã số: 60 34 05
Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Tiến Dũng
Năm bảo vệ: 2010
Abstract: Hệ thống lại mô hình chiết khấu dòng tiền ứng dụng cho việc ra quyết định
đầu tư tài sản dài hạn. Đánh giá thực trạng quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không ACC trong thời gian qua. Nghiên cứu ứng dụng mô hình
chiết khấu dòng tiền trong việc ra các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty xây
dựng công trình hàng không. Giúp cho các doanh nghiệp nhìn nhận được một công cụ
quan trọng đối với các quyết định đầu tư, đó là mô hình chiết khấu dòng tiền. Đây chính
là mô hình trọng tâm và là xương sống của quản trị tài chính doanh nghiệp.
Keywords: Đầu tư; Chiết khấu dòng tiền; Tài sản
Content
Mở đầu
1. Tính cấp thiết của đề tài
Trong nền kinh tế thị trường, vai trò của quyết định đầu tư rất quan trọng đối với mỗi
doanh nghiệp. Sự tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp phụ thuộc vào các quyết định đầu
tư đúng của nhà quản trị. Trong những năm gần đây, chúng ta chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ
của thị trường chứng khoán, mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, cổ phần hóa các doanh nghiệp
Sự phát triển mạnh mẽ này chứng tỏ nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp tăng cao. Do đó, cơ sở
để đảm bảo cho quyết định đầu tư dài hạn đúng, một yêu cầu quan trọng là phải xác định được
giá trị tài sản đầu tư bằng một phương pháp khoa học, tin cậy.
Việc xác định giá trị tài sản đầu tư giúp bảo vệ quyền lợi của các doanh nghiệp, các nhà
đầu tư bởi đây là khâu quan trọng cơ bản đi đến quyết định đầu tư đúng. Có nhiều phương pháp
khác nhau để định giá tài sản, nhưng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) là một mô hình khoa
học được nhiều nước ưa chuộng trong thực tiễn cũng như trong các nghiên cứu khoa học. Chính
vì vậy, những lý do cho thấy tầm quan trọng của việc ứng dụng mô hình chiết khấu dòng tiền
trong các quyết định đầu tư dài hạn của các doanh nghiệp, có thể kể đến như sau:
Thứ nhất, phần lớn các doanh nghiệp mới chỉ dừng lại ở việc sử dụng những số liệu
thống kê kế toán và sử dụng kinh nghiệm bản thân hay dựa vào trực giác khi đưa ra các quyết
định đầu tư. Đối với các nhà quản lý nhiều kinh nghiệm thì bằng cách này vẫn mang lại được kết
quả tốt. Tuy nhiên, quyết định bằng trực giác chỉ phù hợp với những tình huống ít phức tạp, với
quy mô công ty nhỏ. Còn với những quyết định lớn chứa đựng nhiều tình huống phức tạp thì
quyết TÀI KHOẢN 211 TÀI SẢN CỐ ĐỊNH HỮU HÌNH Tài khoản dùng để phản ánh giá trị có tình hình biến động tăng, giảm toàn tài sản cố định hữu hình doanh nghiệp theo nguyên giá HẠCH TOÁN TÀI KHOẢN NÀY CẦN TÔN TRỌNG MỘT SỐ QUY ĐỊNH SAU Tài sản cố định hữu hình tài sản có hình thái vật chất doanh nghiệp nắm giữ để sử dụng cho hoạt động sản xuất, kinh doanh phù hợp với tiêu chuẩn ghi nhận TSCĐ hữu hình Những tài sản hữu hình có kết cấu độc lập, nhiều phận tài sản riêng lẻ liên kết với thành hệ thống để thực hay số chức định, thiếu phận hệ thống hoạt động được, thoả mãn đồng thời bốn tiêu chuẩn coi tài sản cố định: a Chắc chắn thu lợi ích kinh tế tương lai từ việc sử dụng tài sản đó; b Nguyên giá tài sản phải xác định cách tin cậy; c Có thời gian sử dụng từ năm trở lên; d Có giá trị theo quy định hành (từ 10.000.000 đồng trở lên) Trường hợp hệ thống gồm nhiều phận tài sản riêng lẻ liên kết với nhau, phận cấu thành có thời gian sử dụng khác thiếu phận mà hệ thống thực chức hoạt động yêu cầu quản lý, sử dụng tài sản cố định đòi hỏi phải quản lý riêng phận tài sản phận tài sản thoả mãn đồng thời bốn tiêu chuẩn tài sản cố định coi tài sản cố định hữu hình độc lập Đối với súc vật làm việc cho sản phẩm, súc vật thoả mãn đồng thời bốn tiêu chuẩn tài sản cố định coi tài sản cố định hữu hình Đối với vườn lâu năm, mảnh vườn cây, thoả mãn đồng thời bốn tiêu chuẩn tài sản cố định TÀI KHOẢN 142 CHI PHÍ TRẢ TRƯỚC NGẮN HẠN Tài khoản dùng để phản ánh khoản chi phí thực tế phát sinh, chưa tính vào chi phí sản xuất, kinh doanh kỳ phát sinh việc kết chuyển khoản chi phí vào chi phí sản xuất, kinh doanh kỳ kế toán sau năm tài chu kỳ kinh doanh Chi phí trả trước ngắn hạn khoản chi phí thực tế phát sinh, có liên quan tới hoạt động sản xuất, kinh doanh nhiều kỳ hạch toán năm tài chu kỳ kinh doanh, nên chưa thể tính hết vào chi phí sản xuất, kinh doanh kỳ phát sinh mà tính vào hai hay nhiều kỳ kế toán HẠCH TOÁN TÀI KHOẢN NÀY CẦN TÔN TRỌNG MỘT SỐ QUY ĐỊNH SAU Thuộc loại chi phí trả trước ngắn hạn, gồm: - Chi phí trả trước thuê cửa hàng, nhà xưởng, nhà kho, văn phòng cho năm tài chu kỳ kinh doanh - Chi phí trả trước thuê dịch vụ cung cấp cho hoạt động kinh doanh năm tài chu kỳ kinh doanh - Chi phí mua loại bảo hiểm (Bảo hiểm cháy, nổ, bảo hiểm trách nhiệm dân chủ phương tiện vận tải, bảo hiểm thân xe ) loại lệ phí mua trả lần năm - Công cụ, dụng cụ thuộc tài sản lưu động xuất dùng lần với giá trị lớn công cụ, dụng cụ có thời gian sử dụng năm - Giá trị bao bì luân chuyển, đồ dùng cho thuê với kỳ hạn tối đa năm tài chu kỳ kinh doanh - Chi phí mua tài liệu kỹ thuật khoản chi phí trả trước ngắn hạn khác tính phân bổ dần vào chi phí kinh doanh năm tài chu kỳ kinh doanh - Chi phí thời gian ngừng việc (Không lường trước được) - Chi phí sửa chữa TSCĐ phát sinh lần lớn cần phải phân bổ cho nhiều kỳ kế toán (tháng, quí) năm tài chu kỳ kinh doanh - Chi phí trả trước ngắn hạn khác (như lãi tiền vay trả trước, lãi mua hàng trả chậm, trả góp, ) Chỉ hạch toán vào Tài khoản 142 khoản chi phí trả trước ngắn hạn phát sinh có giá trị lớn liên quan đến kết hoạt động nhiều kỳ năm tài chu kỳ kinh doanh tính hết cho kỳ phát sinh chi phí Từng doanh CÔNG TY TNHH KẾ TOÁN, KIỂM TOÁN VIỆT NAM CHI NHÁNH HẢI PHÒNG nghiệp phải xác định quy định chặt chẽ nội dung khoản chi phí hạch toán vào Tài khoản 142 "Chi phí trả trước ngắn hạn" Việc tính phân bổ chi phí trả trước ngắn hạn vào chi phí sản xuất, kinh doanh kỳ hạch toán phải vào tính chất, mức độ loại chi phí mà lựa chọn phương pháp tiêu thức phù hợp, kế hoạch hoá chặt chẽ Kế toán phải theo dõi chi tiết khoản chi phí trả trước ngắn hạn phát sinh, phân bổ vào chi phí sản xuất, kinh doanh vào đối tượng chịu chi phí kỳ hạch toán số lại chưa tính vào chi phí Đối với chi phí sửa chữa TSCĐ phát sinh lần lớn phân bổ dần vào kỳ kế toán vòng năm tài Đối với TSCĐ đặc thù, việc sửa chữa lớn có tính chu kỳ, doanh nghiệp trích trước chi phí sửa chữa lớn vào chi phí sản xuất, kinh doanh KẾT CẤU VÀ NỘI DUNG PHẢN ÁNH CỦA TÀI KHOẢN 142 - CHI PHÍ TRẢ TRƯỚC NGẮN HẠN Bên Nợ: Các khoản chi phí trả trước ngắn hạn thực tế phát sinh Bên Có: Các khoản chi phí trả trước ngắn hạn tính vào chi phí sản xuất, kinh doanh kỳ Số dư bên Nợ: Các khoản chi phí trả trước ngắn hạn chưa tính vào chi phí sản xuất, kinh doanh PHƯƠNG PHÁP HẠCH TOÁN KẾ TOÁN MỘT SỐ NGHIỆP VỤ KINH TẾ CHỦ YẾU Khi phát sinh khoản chi phí trả trước ngắn hạn có liên quan đến nhiều kỳ kế toán năm tài phân bổ dần: a) Đối với chi phí trả trước ngắn hạn dùng vào sản xuất, kinh doanh hàng hoá, dịch vụ thuộc đối tượng chịu thuế GTGT tính theo phương pháp khấu trừ, ghi: Nợ TK 142 - Chi phí trả trước ngắn hạn Nợ TK 133 - Thuế GTGT khấu trừ (Nếu có) Có TK 111 - Tiền mặt Có TK 112 - Tiền gửi Ngân hàng Có TK 152 - Nguyên liệu, vật liệu Có TK 153 - Công cụ, dụng cụ Có TK 241 - Xây dựng dở dang (2413) Số Đoạn Xá (đối diện Kho Chè Hương) - Đông Hải I - Hải An - Hải Phòng Tel: 031 3726 859 | Fax: 031 3615 836 | www.vnaahp.vn CÔNG TY TNHH KẾ TOÁN, KIỂM TOÁN VIỆT NAM CHI NHÁNH HẢI PHÒNG Có TK 331 - Phải trả cho người bán Có TK 334 - Phải trả người lao động Có TK 338 - Phải trả, phải nộp khác b) Đối với chi phí trả trước ngắn hạn dùng vào sản xuất, kinh doanh hàng hoá, dịch vụ thuộc đối tượng chịu thuế GTGT tính theo phương pháp trực tiếp không thuộc đối tượng chịu thuế GTGT, ghi: Nợ TK 142 - Chi phí trả trước ngắn hạn (Tổng giá toán) Có TK 111 - Tiền mặt Có TK 112 - Tiền gửi Ngân hàng Có TK 141 - Tạm ứng Có TK 331 - Phải trả cho người bán Trường hợp thuê TSCĐ thuê hoạt động (Văn phòng làm việc, nhà xưởng, cửa hàng, ), doanh nghiệp trả trước tiền thuê cho nhiều kỳ kế toán năm tài chính: - Nếu TSCĐ thuê sử dụng vào sản xuất, kinh doanh hàng hoá, dịch vụ thuộc đối tượng chịu thuế GTGT tính theo phương pháp khấu trừ, ghi: Nợ TK 142 - Chi phí trả trước ngắn hạn (Giá thuê chưa có thuế GTGT) Nợ TK 133 - Thuế GTGT khấu trừ (Nếu có) Có TK 111,112, - Nếu TSCĐ thuê sử dụng vào sản xuất, kinh doanh hàng hoá, dịch vụ thuộc đối tượng chịu thuế GTGT tính theo phương pháp trực tiếp không thuộc đối tượng chịu thuế GTGT, ghi: Nợ TK 142 - Chi phí trả trước ngắn hạn (Tổng giá toán) Có TK 111, 112, Định kỳ, tiến hành tính phân bổ chi phí trả trước ngắn hạn vào chi phí sản xuất, kinh doanh, ghi: Nợ TK 241 - Xây dựng dở dang Nợ TK 623 - Chi phí sử dụng máy thi công Nợ TK 627 - Chi phí sản xuất chung Nợ TK 641 - Chi phí bán hàng Nợ TK 642 - Chi phí quản lý doanh nghiệp Có TK 142 ...Nghiên cứu mô hình chiết khấu dòng tiền trong
các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không
Vũ Thị Hồng Nhung
Trường Đại học Kinh tế
Luận văn ThS ngành: Quản trị kinh doanh; Mã số: 60 34 05
Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Tiến Dũng
Năm bảo vệ: 2010
Abstract: Hệ thống lại mô hình chiết khấu dòng tiền ứng dụng cho việc ra quyết định
đầu tư tài sản dài hạn. Đánh giá thực trạng quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không ACC trong thời gian qua. Nghiên cứu ứng dụng mô hình
chiết khấu dòng tiền trong việc ra các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty xây
dựng công trình hàng không. Giúp cho các doanh nghiệp nhìn nhận được một công cụ
quan trọng đối với các quyết định đầu tư, đó là mô hình chiết khấu dòng tiền. Đây chính
là mô hình trọng tâm và là xương sống của quản trị tài chính doanh nghiệp.
Keywords: Đầu tư; Chiết khấu dòng tiền; Tài sản
Content
Mở đầu
1. Tính cấp thiết của đề tài
Trong nền kinh tế thị trường, vai trò của quyết định đầu tư rất quan trọng đối với mỗi
doanh nghiệp. Sự tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp phụ thuộc vào các quyết định đầu
tư đúng của nhà quản trị. Trong những năm gần đây, chúng ta chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ
của thị trường chứng khoán, mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, cổ phần hóa các doanh nghiệp
Sự phát triển mạnh mẽ này chứng tỏ nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp tăng cao. Do đó, cơ sở
để đảm bảo cho quyết định đầu tư dài hạn đúng, một yêu cầu quan trọng là phải xác định được
giá trị tài sản đầu tư bằng một phương pháp khoa học, tin cậy.
Việc xác định giá trị tài sản đầu tư giúp bảo vệ quyền lợi của các doanh nghiệp, các nhà
đầu tư bởi đây là khâu quan trọng cơ bản đi đến quyết định đầu tư đúng. Có nhiều phương pháp
khác nhau để định giá tài sản, nhưng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) là một mô hình khoa
học được nhiều nước ưa chuộng trong thực tiễn cũng như trong các nghiên cứu khoa học. Chính
vì vậy, những lý do cho thấy tầm quan trọng của việc ứng dụng mô hình chiết khấu dòng tiền
trong các quyết định đầu tư dài hạn của các doanh nghiệp, có thể kể đến như sau:
Thứ nhất, phần lớn các doanh nghiệp mới chỉ dừng lại ở việc sử dụng những số liệu
thống kê kế toán và sử dụng kinh nghiệm bản thân hay dựa vào trực giác khi đưa ra các quyết
định đầu tư. Đối với các nhà quản lý nhiều kinh nghiệm thì bằng cách này vẫn mang lại được kết
quả tốt. Tuy nhiên, quyết định bằng trực giác chỉ phù hợp với những tình huống ít phức tạp, với
quy mô công ty nhỏ. Còn với những quyết định lớn chứa đựng nhiều tình huống phức tạp thì
quyết TÀI KHOẢN 212 TÀI SẢN CỐ ĐỊNH THUÊ TÀI CHÍNH Tài khoản dùng để phản ánh giá trị có tình hình biến động tăng, giảm toàn TSCĐ thuê tài doanh nghiệp - Thuê tài chính: Là thuê tài sản mà bên cho thuê có chuyển giao phần lớn rủi ro lợi ích gắn liền với quyền sở hữu tài sản cho bên thuê Quyền sở hữu tài sản chuyển giao vào cuối thời hạn thuê - Điều kiện phân loại thuê tài sản thuê tài chính: Một hợp đồng thuê tài phải thoả mãn năm (5) điều kiện sau: + Bên cho thuê chuyển giao quyền sở hữu tài sản cho bên thuê hết thời hạn thuê; + Tại thời điểm khởi đầu thuê tài sản, bên thuê có quyền lựa chọn mua lại tài sản thuê với mức giá ước tính thấp giá trị hợp lý vào cuối thời hạn thuê; + Thời hạn thuê tài sản tối thiểu phải chiếm phần lớn thời gian sử dụng kinh tế tài sản cho dù chuyển giao quyền sở hữu; + Tại thời điểm khởi đầu thuê tài sản, giá trị khoản toán tiền thuê tối thiểu chiếm phần lớn (tương đương) giá trị hợp lý tài sản thuê; + Tài sản thuê thuộc loại chuyên dùng mà có bên thuê có khả sử dụng không cần có thay đổi, sửa chữa lớn - Hợp đồng thuê tài sản coi hợp đồng thuê tài thoả mãn ba (3) điều kiện sau: + Nếu bên thuê huỷ hợp đồng đền bù tổn thất phát sinh liên quan đến việc huỷ hợp đồng cho bên cho thuê; + Thu nhập tổn thất thay đổi giá trị hợp lý giá trị lại tài sản thuê gắn với bên thuê; + Bên thuê có khả tiếp tục thuê lại tài sản sau hết hạn hợp đồng Nghiên cứu mô hình chiết khấu dòng tiền trong
các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không
Vũ Thị Hồng Nhung
Trường Đại học Kinh tế
Luận văn ThS ngành: Quản trị kinh doanh; Mã số: 60 34 05
Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Tiến Dũng
Năm bảo vệ: 2010
Abstract: Hệ thống lại mô hình chiết khấu dòng tiền ứng dụng cho việc ra quyết định
đầu tư tài sản dài hạn. Đánh giá thực trạng quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không ACC trong thời gian qua. Nghiên cứu ứng dụng mô hình
chiết khấu dòng tiền trong việc ra các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty xây
dựng công trình hàng không. Giúp cho các doanh nghiệp nhìn nhận được một công cụ
quan trọng đối với các quyết định đầu tư, đó là mô hình chiết khấu dòng tiền. Đây chính
là mô hình trọng tâm và là xương sống của quản trị tài chính doanh nghiệp.
Keywords: Đầu tư; Chiết khấu dòng tiền; Tài sản
Content
Mở đầu
1. Tính cấp thiết của đề tài
Trong nền kinh tế thị trường, vai trò của quyết định đầu tư rất quan trọng đối với mỗi
doanh nghiệp. Sự tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp phụ thuộc vào các quyết định đầu
tư đúng của nhà quản trị. Trong những năm gần đây, chúng ta chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ
của thị trường chứng khoán, mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, cổ phần hóa các doanh nghiệp
Sự phát triển mạnh mẽ này chứng tỏ nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp tăng cao. Do đó, cơ sở
để đảm bảo cho quyết định đầu tư dài hạn đúng, một yêu cầu quan trọng là phải xác định được
giá trị tài sản đầu tư bằng một phương pháp khoa học, tin cậy.
Việc xác định giá trị tài sản đầu tư giúp bảo vệ quyền lợi của các doanh nghiệp, các nhà
đầu tư bởi đây là khâu quan trọng cơ bản đi đến quyết định đầu tư đúng. Có nhiều phương pháp
khác nhau để định giá tài sản, nhưng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) là một mô hình khoa
học được nhiều nước ưa chuộng trong thực tiễn cũng như trong các nghiên cứu khoa học. Chính
vì vậy, những lý do cho thấy tầm quan trọng của việc ứng dụng mô hình chiết khấu dòng tiền
trong các quyết định đầu tư dài hạn của các doanh nghiệp, có thể kể đến như sau:
Thứ nhất, phần lớn các doanh nghiệp mới chỉ dừng lại ở việc sử dụng những số liệu
thống kê kế toán và sử dụng kinh nghiệm bản thân hay dựa vào trực giác khi đưa ra các quyết
định đầu tư. Đối với các nhà quản lý nhiều kinh nghiệm thì bằng cách này vẫn mang lại được kết
quả tốt. Tuy nhiên, quyết định bằng trực giác chỉ phù hợp với những tình huống ít phức tạp, với
quy mô công ty nhỏ. Còn với những quyết định lớn chứa đựng nhiều tình huống phức tạp thì
quyết TÀI KHOẢN 213 TÀI SẢN CỐ ĐỊNH VÔ HÌNH Tài khoản dùng để phản ánh giá trị có tình hình biến động tăng, giảm TSCĐ vô hình doanh nghiệp TSCĐ vô hình tài sản hình thái vật chất, xác định giá trị doanh nghiệp nắm giữ, sử dụng SXKD, cung cấp dịch vụ cho đối tượng khác thuê, phù hợp với tiêu chuẩn ghi nhận TSCĐ vô hình HẠCH TOÁN TÀI KHOẢN NÀY CẦN TÔN TRỌNG MỘT SỐ QUY ĐỊNH SAU Nguyên giá TSCĐ vô hình toàn chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ để có TSCĐ vô hình tính đến thời điểm đưa tài sản vào sử dụng theo dự kiến - Nguyên giá TSCĐ vô hình mua riêng biệt, bao gồm giá mua (trừ (-) khoản chiết khấu thương mại giảm giá), khoản thuế (không bao gồm khoản thuế hoàn lại) chi phí liên quan trực tiếp đến việc đưa tài sản vào sử dụng theo dự tính; - Trường hợp TSCĐ vô hình mua sắm toán theo phương thức trả chậm, trả góp, nguyên giá TSCĐ vô hình phản ánh theo giá mua trả tiền thời điểm mua Khoản chênh lệch giá mua trả chậm giá mua trả tiền hạch toán vào chi phí SXKD theo kỳ hạn toán, trừ số chênh lệch tính vào nguyên giá TSCĐ vô hình (vốn hóa) theo quy định chuẩn mực kế toán “Chi phí vay”; - TSCĐ vô hình hình thành từ việc trao đổi, toán chứng từ liên quan đến quyền sở hữu vốn đơn vị, nguyên giá giá trị hợp lý chứng từ phát hành liên quan đến quyền sở hữu vốn đơn vị; - Nguyên giá TSCĐ vô hình quyền sử dụng đất có thời hạn: Là giá trị quyền sử dụng đất doanh nghiệp thuê đất trả Nghiên cứu mô hình chiết khấu dòng tiền trong
các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không
Vũ Thị Hồng Nhung
Trường Đại học Kinh tế
Luận văn ThS ngành: Quản trị kinh doanh; Mã số: 60 34 05
Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Tiến Dũng
Năm bảo vệ: 2010
Abstract: Hệ thống lại mô hình chiết khấu dòng tiền ứng dụng cho việc ra quyết định
đầu tư tài sản dài hạn. Đánh giá thực trạng quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không ACC trong thời gian qua. Nghiên cứu ứng dụng mô hình
chiết khấu dòng tiền trong việc ra các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty xây
dựng công trình hàng không. Giúp cho các doanh nghiệp nhìn nhận được một công cụ
quan trọng đối với các quyết định đầu tư, đó là mô hình chiết khấu dòng tiền. Đây chính
là mô hình trọng tâm và là xương sống của quản trị tài chính doanh nghiệp.
Keywords: Đầu tư; Chiết khấu dòng tiền; Tài sản
Content
Mở đầu
1. Tính cấp thiết của đề tài
Trong nền kinh tế thị trường, vai trò của quyết định đầu tư rất quan trọng đối với mỗi
doanh nghiệp. Sự tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp phụ thuộc vào các quyết định đầu
tư đúng của nhà quản trị. Trong những năm gần đây, chúng ta chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ
của thị trường chứng khoán, mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, cổ phần hóa các doanh nghiệp
Sự phát triển mạnh mẽ này chứng tỏ nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp tăng cao. Do đó, cơ sở
để đảm bảo cho quyết định đầu tư dài hạn đúng, một yêu cầu quan trọng là phải xác định được
giá trị tài sản đầu tư bằng một phương pháp khoa học, tin cậy.
Việc xác định giá trị tài sản đầu tư giúp bảo vệ quyền lợi của các doanh nghiệp, các nhà
đầu tư bởi đây là khâu quan trọng cơ bản đi đến quyết định đầu tư đúng. Có nhiều phương pháp
khác nhau để định giá tài sản, nhưng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) là một mô hình khoa
học được nhiều nước ưa chuộng trong thực tiễn cũng như trong các nghiên cứu khoa học. Chính
vì vậy, những lý do cho thấy tầm quan trọng của việc ứng dụng mô hình chiết khấu dòng tiền
trong các quyết định đầu tư dài hạn của các doanh nghiệp, có thể kể đến như sau:
Thứ nhất, phần lớn các doanh nghiệp mới chỉ dừng lại ở việc sử dụng những số liệu
thống kê kế toán và sử dụng kinh nghiệm bản thân hay dựa vào trực giác khi đưa ra các quyết
định đầu tư. Đối với các nhà quản lý nhiều kinh nghiệm thì bằng cách này vẫn mang lại được kết
quả tốt. Tuy nhiên, quyết định bằng trực giác chỉ phù hợp với những tình huống ít phức tạp, với
quy mô công ty nhỏ. Còn với những quyết định lớn chứa đựng nhiều tình huống phức tạp thì
quyết TÀI KHOẢN 214 HAO MÒN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH Tài khoản dùng để phản ánh tình hình tăng, giảm giá trị hao mòn giá trị hao mòn luỹ kế loại TSCĐ bất động sản (BĐS) đầu tư trình sử dụng trích khấu hao TSCĐ, BĐS đầu tư khoản tăng, giảm hao mòn khác TSCĐ, BĐS đầu tư HẠCH TOÁN TÀI KHOẢN NÀY CẦN TÔN TRỌNG MỘT SỐ QUY ĐỊNH SAU Về nguyên tắc, TSCĐ, BĐS đầu tư có doanh nghiệp có liên quan đến sản xuất, kinh doanh (gồm tài sản chưa dùng, không cần dùng, chờ lý) phải trích khấu hao theo quy định hành Khấu hao TSCĐ dùng sản xuất, kinh doanh khấu hao BĐS đầu tư hạch toán vào chi phí sản xuất, kinh doanh kỳ; khấu hao TSCĐ chưa dùng, không cần dùng, chờ lý hạch toán vào chi phí khác Các trường hợp đặc biệt trích khấu hao (như TSCĐ dự trữ, TSCĐ dùng chung cho xã hội ), doanh nghiệp phải thực theo sách tài hành Đối với TSCĐ dùng cho hoạt động nghiệp, dự án dùng vào mục đích phúc lợi trích khấu hao tính vào chi phí mà tính hao mòn TSCĐ Căn vào sách tài chuẩn mực kế toán hành, vào yêu cầu quản lý doanh nghiệp để lựa chọn phương pháp tính, trích khấu hao phù hợp cho TSCĐ, BĐS đầu tư nhằm kích thích phát triển sản xuất, kinh doanh, đảm bảo việc thu hồi vốn nhanh, đầy đủ phù hợp với khả trang trải chi phí doanh nghiệp Phương pháp khấu hao áp dụng cho TSCĐ, BĐS đầu tư phải thực quán thay đổi có thay đổi đáng kể cách thức thu hồi lợi ích kinh tế TSCĐ BĐS đầu tư Thời gian khấu hao phương Nghiên cứu mô hình chiết khấu dòng tiền trong
các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không
Vũ Thị Hồng Nhung
Trường Đại học Kinh tế
Luận văn ThS ngành: Quản trị kinh doanh; Mã số: 60 34 05
Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Tiến Dũng
Năm bảo vệ: 2010
Abstract: Hệ thống lại mô hình chiết khấu dòng tiền ứng dụng cho việc ra quyết định
đầu tư tài sản dài hạn. Đánh giá thực trạng quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty
xây dựng công trình hàng không ACC trong thời gian qua. Nghiên cứu ứng dụng mô hình
chiết khấu dòng tiền trong việc ra các quyết định đầu tư tài sản dài hạn tại Công ty xây
dựng công trình hàng không. Giúp cho các doanh nghiệp nhìn nhận được một công cụ
quan trọng đối với các quyết định đầu tư, đó là mô hình chiết khấu dòng tiền. Đây chính
là mô hình trọng tâm và là xương sống của quản trị tài chính doanh nghiệp.
Keywords: Đầu tư; Chiết khấu dòng tiền; Tài sản
Content
Mở đầu
1. Tính cấp thiết của đề tài
Trong nền kinh tế thị trường, vai trò của quyết định đầu tư rất quan trọng đối với mỗi
doanh nghiệp. Sự tăng trưởng và phát triển của doanh nghiệp phụ thuộc vào các quyết định đầu
tư đúng của nhà quản trị. Trong những năm gần đây, chúng ta chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ
của thị trường chứng khoán, mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, cổ phần hóa các doanh nghiệp
Sự phát triển mạnh mẽ này chứng tỏ nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp tăng cao. Do đó, cơ sở
để đảm bảo cho quyết định đầu tư dài hạn đúng, một yêu cầu quan trọng là phải xác định được
giá trị tài sản đầu tư bằng một phương pháp khoa học, tin cậy.
Việc xác định giá trị tài sản đầu tư giúp bảo vệ quyền lợi của các doanh nghiệp, các nhà
đầu tư bởi đây là khâu quan trọng cơ bản đi đến quyết định đầu tư đúng. Có nhiều phương pháp
khác nhau để định giá tài sản, nhưng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) là một mô hình khoa
học được nhiều nước ưa chuộng trong thực tiễn cũng như trong các nghiên cứu khoa học. Chính
vì vậy, những lý do cho thấy tầm quan trọng của việc ứng dụng mô hình chiết khấu dòng tiền
trong các quyết định đầu tư dài hạn của các doanh nghiệp, có thể kể đến như sau:
Thứ nhất, phần lớn các doanh nghiệp mới chỉ dừng lại ở việc sử dụng những số liệu
thống kê kế toán và sử dụng kinh nghiệm bản thân hay dựa vào trực giác khi đưa ra các quyết
định đầu tư. Đối với các nhà quản lý nhiều kinh nghiệm thì bằng cách này vẫn mang lại được kết
quả tốt. Tuy nhiên, quyết định bằng trực giác chỉ phù hợp với những tình huống ít phức tạp, với
quy mô công ty nhỏ. Còn với những quyết định lớn chứa đựng nhiều tình huống phức tạp thì
quyết TÀI KHOẢN 217 BẤT ĐỘNG SẢN ĐẦU TƯ Tài khoản dùng để phản ánh số có tình hình biến động tăng, giảm bất động sản (BĐS) đầu tư doanh nghiệp theo nguyên giá Bất động sản đầu tư: Là BĐS, gồm: quyền sử dụng đất, nhà, phần nhà nhà đất, sở hạ tầng người chủ sở hữu người thuê tài sản theo hợp đồng thuê tài nắm giữ nhằm mục đích thu lợi từ việc cho thuê chờ tăng để: a Sử dụng sản xuất, cung cấp hàng hóa, dịch vụ sử dụng cho mục đích quản lý; b Bán kỳ sản xuất, kinh doanh thông thường HẠCH TOÁN TÀI KHOẢN NÀY CẦN TÔN TRỌNG MỘT SỐ QUY ĐỊNH SAU 1- Tài khoản dùng để phản ánh giá trị BĐS đủ tiêu chuẩn ghi nhận BĐS đầu tư Không phản ánh vào tài khoản giá trị BĐS mua để bán kỳ hoạt động kinh doanh bình thường xây dựng để bán tương lai gần, BĐS chủ sở hữu sử dụng, BĐS trình xây dựng chưa hoàn thành với mục đích để sử dụng tương lai dạng BĐS đầu tư Một BĐS đầu tư ghi nhận tài sản phải thỏa mãn đồng thời hai điều kiện sau: a) Chắc chắn thu lợi ích kinh tế tương lai; b) Nguyên giá BĐS đầu tư phải xác định cách đáng tin cậy 2- BĐS đầu tư ghi nhận tài khoản theo nguyên giá Nguyên giá BĐS đầu tư: Là toàn chi phí (tiền tương đương tiền) mà doanh nghiệp bỏ giá trị hợp lý khoản khác đưa trao đổi để có BĐS đầu tư tính đến thời điểm mua xây dựng hoàn thành BĐS đầu tư a) Tuỳ thuộc vào trường hợp, nguyên giá BĐS đầu tư xác định sau: - Nguyên giá BĐS đầu tư mua bao gồm giá mua chi phí ... TK 14 2 - Chi phí trả trước ng n h n (T ng giá to n) Có TK 11 1 - Ti n m t Có TK 11 2 - Ti n g i Ng n hàng Có TK 14 1 - T m ứng Có TK 3 31 - Ph i trả cho ngư i b n Trường hợp thuê TSCĐ thuê ho t động... doanh K T CẤU VÀ N I DUNG PH N ÁNH CỦA T I KHO N 14 2 - CHI PHÍ TRẢ TRƯỚC NG N H N B n Nợ: Các kho n chi phí trả trước ng n h n thực t ph t sinh B n Có: Các kho n chi phí trả trước ng n h n t nh... đ i t ợng chịu thuế GTGT t nh theo phương pháp khấu trừ, ghi: N TK 14 2 - Chi phí trả trước ng n h n N TK 13 3 - Thuế GTGT khấu trừ (N u có) Có TK 11 1 - Ti n m t Có TK 11 2 - Ti n g i Ng n hàng