Thay đổi cơ cấu Giải pháp kích thích có hiệu lực duy nhất

Header Page of 161 CHƯƠNG TRÌNH CHÂU Á 79 John F Kennedy Street, Cambridge, MA 02138 Tel: (617) 495-1134 Fax: (617) 495-4948 CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT 232/6 Võ Thị Sáu, Quận 3, TP Hồ Chí Minh Tel: (848) 3932-5103 Fax: (848) 3932-5104 BÀI THẢO LUẬN CHÍNH SÁCH SỐ 41 THAY ðỔI CƠ CẤU: GIẢI PHÁP KÍCH THÍCH CÓ HIỆU LỰC DUY NHẤT *** KHÔNG PH BI N VÀ TRÍCH D N TRONG VÒNG 45 NGÀY *** Tổng quan Bài viết ñược thực theo yêu cầu Chính phủ Việt Nam nhằm phân tích tác ñộng khủng hoảng kinh tế toàn cầu ñối với kinh tế Việt Nam ñưa khuyến nghị sách giúp phủ kích thích tăng trưởng giảm thiểu rủi ro khủng hoảng tài Chính phủ ñã ñề xuất gói kích thích trị giá tỷ USD, nhiên chi tiết kế hoạch cho ñến chưa ñược công bố thức Trong thảo luận sách trước ñây, ñã tình trạng bất ổn vĩ mô Việt Nam xuất phát từ nguyên nhân sâu xa bên vậy, phản ứng sách thích hợp phải thay ñổi có tính cấu Trong thảo luận sách này, muốn bối cảnh suy giảm kinh tế quốc tế ngày sâu sắc nhu cầu cải cách cấu Việt Nam lại trở nên cấp thiết Hơn nữa, lo ngại gói kích thích tiền tệ tài khóa phủ ñề xuất không ñem lại tác ñộng mong muốn mà có nguy làm gia tăng lạm phát rủi ro hệ thống cho khu vực tài Vì vậy, khuyến nghị nhóm sách thay bao gồm việc bước giảm giá VND ñiều chỉnh chương trình ñầu tư công nhằm giảm tiến ñộ dự án thâm dụng vốn nhập nhiều, ñồng thời khuyến khích dự án thâm dụng lao ñộng không phụ thuộc nhiều vào nhập Ngay phải ứng phó với tình khẩn cấp phủ không ñược nhãng mục tiêu dài hạn cần ñảm bảo kinh tế giới phục hồi vị cạnh tranh kinh tế Việt Nam ñã ñược chuẩn bị sẵn sàng ñể trở lại quỹ ñạo tăng trưởng nhanh bền vững ðiều ñòi hỏi phủ phải tiếp tục giải ách tắc cố hữu sở hạ tầng, lao ñộng, thể chế giảm thiểu rủi ro hệ thống ðây Thảo luận sách thứ tư khuôn khổ hoạt ñộng ñối thoại sách với Chính phủ Việt Nam Bộ Ngoại giao Việt Nam ñiều phối Bài viết nỗ lực Chương trình Việt Nam ðại học Harvard nhằm ñáp ứng yêu cầu Chính phủ Việt Nam phân tích sách ñộc lập thường kỳ Bài viết nhóm nhà phân tích sách Trường Harvard Kennedy Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright thực hiện, bao gồm Nguyễn Xuân Thành (xuan_thanh_nguyen@ksg.harvard.edu), Vũ Thành Tự Anh (tu_anh_vu@ksg.harvard.edu), David Dapice (david_dapice@harvard.edu), Jonathan Pincus (jonathan_pincus@harvard.edu) Ben Wilkinson (ben_wilkinson@harvard.edu) Những quan ñiểm ñược trình bày viết nhóm tác giả không thiết phản ánh quan ñiểm Trường Harvard Kennedy, ðại học Harvard hay Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright ðề nghị không phổ biến hay trích dẫn viết thời hạn 45 ngày kể từ ñược chuyển cho Chính phủ Việt Nam không ñược ñồng ý thức Chương trình Việt Nam Trường Harvard Kennedy Footer Page of 161 ðẠI HỌC HARVARD Header Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 2/28 Năm luận ñiểm thảo luận sách là: Cuộc suy thoái toàn cầu suy thoái nghiêm trọng kể từ năm 1930 Sản lượng số kinh tế lớn giới suy giảm năm 2009, kéo theo ñà suy giảm kinh tế toàn cầu Kim ngạch thương mại quốc tế, dòng vốn ñầu tư thu hẹp Hộ gia ñình cắt giảm tiêu dùng doanh nghiệp cắt giảm ñầu tư ngân hàng không muốn cho vay ñang thua lỗ lớn Các biện pháp hạ lãi suất, khôi phục khoản ñẩy mạnh chi tiêu ngân sách Mỹ, châu Âu Nhật Bản giúp hạn chế ñảo ngược ñược ñà ñi xuống năm 2009 Tốc ñộ tăng trưởng nước ñang phát triển năm 2009 nằm khoảng từ nửa ñến hai phần ba mức tăng trưởng năm 2007 Chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam tiếp tục giảm tín hiệu tích cực, chủ yếu thành nỗ lực giảm tăng trưởng tín dụng giãn ñầu tư công phủ sáu tháng cuối năm 2008 Mặc dù số tập ñoàn tổng công ty tự cho có công việc chống lạm phát, cho nỗ lực kiểm soát lạm phát biện pháp hành họ hiệu lực, chí số trường hợp phản tác dụng Bài học quan trọng từ kinh nghiệm mối quan hệ chặt chẽ cung tiền lạm phát, rủi ro lạm phát tăng trưởng tín dụng cao Là kinh tế nhỏ với tỷ giá hối ñoái cố ñịnh thâm hụt ngân sách lớn, lựa chọn sách Việt Nam bị hạn chế nhiều so với kinh tế lớn Trung Quốc Với Trung Quốc, việc thực gói kích thích lớn hợp lý họ có xuất phát ñiểm mạnh Việt Nam nhiều Trung Quốc có thặng dư thương mại khổng lồ Việt Nam ñang thâm hụt thương mại nặng nề Trung Quốc có 1.500 USD dự trữ ngoại hối ñầu người số Việt Nam 250 USD Chỉ số lạm phát Trung Quốc thấp Việt Nam nhiều Gói kích thích Trung Quốc chủ yếu ñi vào kinh tế nội ñịa tỷ lệ nhập GDP họ nhỏ nhiều so với Việt Nam Những biện pháp kích thích tiền tệ ngân sách Việt Nam gia tăng lạm phát nới rộng thâm hụt thương mại Việt Nam khó tài trợ cho thâm hụt thương mại lớn năm 2009 suy giảm xuất dòng vốn FDI ðòn bẩy sách chủ yếu phủ giai ñoạn tỷ giá cấu ñầu tư công ðồng tiền Việt Nam (VND) phải ñược phép bước giảm giá chương trình ñầu tư công phải hoãn tiến ñộ dự án thâm dụng vốn nhập nhiều, ñồng thời ñẩy mạnh dự án thâm dụng lao ñộng không phụ thuộc nhiều vào nhập ðể ñẩy nhanh tiến ñộ dự án ñầu tư công có hiệu quả, thay việc ñịnh thầu ñề xuất số tập ñoàn nhà nước, ñề nghị thành lập tổ công tác chịu trách nhiệm ñơn giản hóa thủ tục xét duyệt ñầu tư ñảm bảo tính minh bạch trách nhiệm giải trình Footer Page of 161 Header Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 3/28 Ngay từ bây giờ, Việt Nam cần chuẩn bị cho phục hồi tăng trưởng diễn vào cuối năm 2009 hay ñầu năm 2010 ðầu tư công phải tập trung vào việc khắc phục “nút thắt cổ chai” sở hạ tầng không nên lãng phí vào dự án hoành tráng ngành công nghiệp ñòi hỏi nhà nước phải trợ cấp nặng nề Chính phủ cần củng cố khu vực ngân hàng ñể giảm rủi ro hệ thống Cấu trúc viết sau Phần I trình bày cách khái quát ngắn gọn khủng hoảng kinh tế toàn cầu Những diễn biến ñây cho thấy tình trạng suy thoái Mỹ Châu Âu kéo dài sâu sắc so với dự báo trước ñây Chính sách kinh tế Việt Nam phải bắt ñầu từ kịch cho “tình xấu nhất” ñó nhu cầu ñối với hàng xuất luồng vốn ñầu tư nước tiếp tục suy giảm suốt năm 2009 kéo dài tới tận 2010 Phần II ñánh giá lại nguyên nhân gây lạm phát năm 2008 ñể từ ñó rút học cho năm 2009 Phần III thảo luận phạm vi sách nới lỏng tài khóa tiền tệ Việt Nam bối cảnh khủng hoảng toàn cầu Với chế ñộ tỷ giá cố ñịnh, thâm hụt ngân sách thương mại lớn, dự trữ ngoại hối thấp, ñồng tiền bị ñịnh giá cao, hệ thống ngân hàng yếu kinh tế phụ thuộc nhiều vào dòng vốn từ bên ngoài, Việt Nam dập khuôn sách mở rộng tài khóa tiền tệ kinh tế lớn Trung Quốc, Mỹ Anh Những sách thích hợp cho tình hình Việt Nam bao gồm việc bước giảm giá VND, tái phân bổ ñầu tư công cho dự án thâm dụng lao ñộng không phụ thuộc nhiều vào nhập thành lập Tổ công tác ñầu tư công với nhiệm vụ ñề xuất giải pháp cải cách nhằm ñơn giản hóa chế, thủ tục ñầu tư công ñảm bảo ñược tính minh bạch trách nhiệm giải trình Phần IV trình bày khuyến nghị sách giúp Việt Nam chuẩn bị cho phục hồi tăng trưởng toàn cầu vào cuối 2009 hay ñầu 2010 Hai phụ lục có tính kỹ thuật cuối thảo luận nguồn gốc suy thoái kinh tế Mỹ không gian sách kinh tế vĩ mô Việt Nam bối cảnh suy giảm kinh tế toàn cầu Phần I Khủng hoảng tài toàn cầu hệ lụy ñối với Việt Nam “Không có giải pháp nhanh chóng hay dễ dàng cho khủng hoảng vốn ñã hình thành nhiều năm, tình hình xấu ñi trước bắt ñầu hồi phục.” Barack Obama – Tổng thống ñắc cử Mỹ Rõ ràng tình trạng suy thoái khủng hoảng tài toàn cầu gây kéo dài sâu sắc so với dự báo trước ñây Olivier Blanchard, nhà kinh tế trưởng IMF cho khủng hoảng “tồi tệ vòng 60 năm”.2 Việc Citigroup rơi tới bờ vực sụp ñổ sau ñó ñược phủ Mỹ giải cứu lời nhắc nhở thị trường tín dụng ốm yếu Các nhà ñầu tư sẵn lòng mua trái phiếu phủ Mỹ với lợi suất 0% nhằm bảo toàn vốn không dám mạo hiểm giữ tiền ngân hàng dễ tổn thương, mua trái phiếu công ty rủi ro, hay ñầu tư vào thị trường chứng khoán ñang ñi xuống Tác ñộng tình trạng cạn kiệt khoản suy giảm Olivier Blanchard, “Những rạn nứt hệ thống: Sửa chữa ñổ vỡ kinh tế toàn cầu” Nguyên bản: “Repairing the Damaged Global Economy,” Finance and Development, 12/2008, p Footer Page of 161 Header Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 4/28 nhu cầu ñã khiến toàn ngành công nghiệp ô tô Mỹ tiến gần tới bờ vực phá sản Các hãng sản xuất ô tô Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc Trung Quốc ñang tiếp nhận hay yêu cầu hỗ trợ phủ Mức giảm doanh số bán lẻ ô tô Mỹ tháng 11/2008 ñạt mức kỷ lục 30 năm trở lại ñây Nền kinh tế Mỹ cắt giảm nửa triệu việc làm tháng 11/2008, ñẩy tỷ lệ thất nghiệp lên tới 6,7% số việc làm cắt giảm lên tới gần triệu kể từ cuối 2007 Những ước tính trước ñây cho quý 4, kinh tế Mỹ suy giảm với tốc ñộ nhanh kể từ suy thoái năm 1982 Mặc dù khó dự ñoán xác hầu hết nhà kinh tế học ñều cho kinh tế Mỹ tăng trưởng âm cuối năm 2009 hay ñầu năm 2010 (Phụ lục I trình bày chi tiết khủng hoảng tài Mỹ triển vọng phục hồi) Tình trạng ảm ñạm không xuất Mỹ Theo dự báo Bundesbank (Ngân hàng Trung ương ðức) kinh tế ðức suy giảm 0,8% năm 2009 Nhà kinh tế trưởng Deutsch Bank cho dự báo lạc quan, ñồng thời dự báo mức ñộ suy giảm lên tới 4% Tốc ñộ tăng trưởng kinh tế Nhật Bản giảm 0,5% quý hay 1,8% cho năm 2008 Theo số liệu thống kê tháng 11/2008, xuất Nhật Bản giảm 27% so với kỳ năm trước, mức giảm kỷ lục Nền kinh tế Sing-ga-po Hồng-kông ñã suy giảm hai quý liên tiếp Trong tháng 11/2008, Trung Quốc lần ñầu tiên sau bảy năm chứng kiến mức suy giảm xuất khẩu, xuất ðài Loan Hàn Quốc giảm 24% 18% Giá nhà (tính theo năm) giảm 20% Ai-len, 17% Mỹ, 14% Anh, 10% Madrid Barcelona (Tây-bannha) Ngay Trung Quốc không “miễn nhiễm” giá nhà dân dụng Thượng Hải giảm 20% quý năm 2008 Công nghiệp chế biến Mỹ, khu vực ñồng Euro, Anh, Nhật Bản, Trung Quốc ñều suy giảm Ai-xơ-len, Pa-kis-tan U-crai-na ñều ñã phải viện tới trợ giúp IMF Cuộc khủng hoảng toàn cầu ñã tiếp tục tác ñộng ñến kinh tế Việt Nam năm lĩnh vực Thứ nhất, nhu cầu ñối với hàng xuất Việt Nam suy giảm Cho ñến thời ñiểm này, thành thích xuất Việt Nam tốt, ñà suy giảm ñiều tránh khỏi Kim ngạch xuất Việt Nam giảm liên tục từ tháng 8/2008 minh họa Hình 1, kim ngạch xuất tháng 11/2008 ñã giảm 7% so với kỳ năm trước, chủ yếu sụt giảm giá dầu thô Giá hàng xuất khác Việt Nam sụt giảm mạnh (Hình 2) ðã xuất chứng cho thấy ñơn ñặt hàng suy giảm nhanh ñối với sản phẩm chế biến may mặc, giày dép ñồ gỗ, ñồng thời ngành thủy sản ñang phải chịu sức ép suy giảm.3 Theo chi nhánh TP Hồ Chí Minh Liên ñoàn Lao ñộng Việt Nam, khoảng 30.000 lao ñộng thành phố ngành kể ñã việc.4 Với kim Báo Thanh Niên, “Rối loạn ngành thủy sản mớ bòng bong tình trạng hỗn loạn toàn cầu” Nguyên bản: “Seafood Industry Tangled in the Nets of Global Turmoil,” Thanh Nien Daily, 8/12/2008, p Deutsche Presse-Agentur, “Sẽ có thêm nhiều người Việt Nam việc làm năm 2009” Nguyên bản: “Vietnam Says More Jobless in 2009,” 23/12/2008 Footer Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 5/28 Header Page of 161 ngạch xuất 70% GDP 50% nhu cầu xuất ñến từ Mỹ, Châu Âu Nhật Bản nguy thu hẹp xuất Việt Nam gần chắn Hình Xuất tháng 11/2007 11/2008 5000 4500 4000 Khác 1,950 Triệu USD 3500 2,055 3000 2500 2000 1500 218 355 360 227 364 683 418 ðồ gỗ Thuỷ sản 1000 Giày dép May mặc 690 500 982 Dầu khí 465 T11/2007 T11/2008 Nguồn: Tổng cục Thống kê Hình 2: Xu hướng giá hàng hoá (chỉ số năm 2007 = 100) 300 Chỉ số (năm 2007 = 100) 250 200 150 100 50 Dầu thô, b/q, giao Gạo Thái Lan, 5% T1-3/2008 T4-6/2008 Cà phê, robusta T7-9/2008 T10/2008 Cao su, Singapore T11/2008 Nguồn: Ngân hàng Thế giới Trong năm 2007, tỷ trọng kim ngạch xuất Việt Nam sang Mỹ, EU Nhật Bản 26%, 19% 16% Footer Page of 161 Header Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 6/28 Thứ hai, ñầu tư nước giảm ngắn trung hạn nhà ñầu tư gặp khó khăn nguồn tài trợ phải ñánh giá lại triển vọng lợi nhuận năm 2009 2010 Tạp chí Financial Times hồi ñầu tháng 12/2008 ñưa tin dự báo cho dòng vốn ñầu tư trực tiếp nước (FDI) toàn cầu giảm 15% năm 2009.6 Mặc dù ñịnh nhà ñầu tư triển vọng thu hút FDI nước lệch khỏi xu chung giới, song Việt Nam cần chuẩn bị cho sụt giảm dòng vốn giải ngân FDI năm tới có lẽ năm 2010 Vốn FDI ñăng ký năm 2008 Việt Nam lên tới 60 tỷ USD phần nhỏ lượng vốn thực ñược giải ngân Không thế, tỷ lệ vốn chủ sở hữu dự án ñăng ký năm 2008 thấp, khoảng 28% (so với 43% giai ñoạn 1988 – 2007) 70% lại vốn vay nên tình trạng khan tín dụng toàn cầu khiến nhiều dự án bị chậm tiến ñộ, chí không ñược thực Thị trường trái phiếu nước suy sụp nhà ñầu tư không muốn nắm khoản ñầu tư rủi ro Việc bán tháo quỹ ñầu (hedge funds) ñã làm cho trái phiếu công ty Châu Á giảm xuống mức kỷ lục năm 2008 Chỉ vòng vài tháng, chi phí vay nợ nước ñã tăng ñáng kể chủ nợ ñòi hỏi mức chi phí rủi ro cao Hầu hết doanh nghiệp dân doanh Việt Nam ñã gặp phải tình trạng khát tín dụng, doanh nghiệp tiếp cận với tín dụng phải trả mức lãi suất cao trước nhiều Tình hình dịu ñi gần ñây lãi suất cho vay hệ thống ngân hàng ñược ñiều chỉnh xuống Thứ ba, lượng khách du lịch ñến Việt Nam giảm Bộ trưởng Bộ Văn hóa – Thể thao – Du lịch ñây phát biểu năm 2008 năm ñầu tiên kể từ dịch SARS bùng phát vào năm 2003 ngành du lịch Việt Nam không ñạt mục tiêu ñề Du lịch nguồn thu ngoại tệ nguồn tạo việc làm quan trọng Việt Nam Các ngân hàng Việt Nam ñã cho dự án khách sạn, khu du lịch vay hàng tỷ USD ñứng vững ñược dự án thất bại Thứ tư, kiều hối giảm Rất Việt Kiều nước ñang có khó khăn thu nhập, tài sản, tín dụng người dân Mỹ hay Châu Âu ñang gặp phải Tình trạng làm dòng kiều hối giảm hàng tỷ USD Cuối cùng, giá hàng hóa giảm tác ñộng tiêu cực tới ngân sách phủ Chính phủ phải tính toán lại ngân sách năm tới dự toán ngân sách 2009, giá dầu ñược ước tính 90 USD/thùng Ước tính mức thiệt hại ngân sách suy giảm giá dầu lên tới tỷ USD Thêm vào ñó, nguồn thu khác thuế VAT, thuế xuất nhập khẩu, thuế tiêu thụ ñặc biệt ñánh hàng nhập – chiếm khoảng 16% tổng ngân sách – giảm ñáng kể Tóm lại, khủng hoảng toàn cầu làm giảm ñầu tư nước giảm kim ngạch xuất khẩu, ñó làm giảm cầu nội ñịa Tuy nhiên, ñược thảo luận phần tiếp theo, nỗ lực nhằm thay nhu cầu bên nhu cầu nội ñịa ñều gia tăng sức ép lên cán cân toán thực tế, tỷ trọng lớn hàng tiêu dùng Việt Stephen Fidler, “ðầu tư trực tiếp nước giảm 15%” Nguyên bản: “Foreign Direct Investment Faces 15% Fall,” Financial Times, 4/12/2008 Footer Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 7/28 Header Page of 161 Nam hàng nhập sản xuất nước phụ thuộc nhiều vào nhập Hệ với suy giảm dòng vốn nước ngoài, tình trạng cán cân toán Việt Nam có vấn ñề Bảng Một số dự báo tốc ñộ tăng trưởng Việt Nam (%) 2008 2009 Tốc ñộ tăng trưởng thực tế 6,23 - Chính phủ Việt Nam 6,7 6,5 Ngân hàng Thế giới 6,5 6,5 Ngân hàng Phát triển Châu Á 6,3 5,0 Quỹ tiền tệ Quốc tế 6,25 5,0 BMI 6,0 5,0 Citigroup 6,3 5,2 CLSA 5,6 2,6 Deutsche Bank 6,1 4,1 Economist Intelligence Unit 6,1 4,3 Các tổ chức quốc tế Các tổ chức khác Sự kết hợp nhân tố khiến hầu hết nhà quan sát bên hạ mức tăng trưởng dự báo Việt Nam năm 2009 Duy có Ngân hàng Thế giới phủ Việt Nam dự báo mức tăng trưởng Việt Nam năm tới cao 6%, tất tổ chức khác ñều thống với tăng trưởng Việt Nam xoay quanh 5% Dự báo tăng trưởng chưa khoa học xác, ñặc biệt năm dự báo bị nhiễu loạn biến ñộng khôn lường thị trường quốc tế nhạy cảm GDP ñối với thay ñổi sách phủ Tuy nhiên, nhà kinh tế ñều ñồng ý với năm 2009 năm ñầy khó khăn phủ phải ñặt ưu tiên hàng ñầu cho nhiệm vụ tạo việc làm ổn ñịnh giá ñể bảo vệ tầng lớp dân cư dễ bị tổn thương Phần II Nguyên nhân lạm phát sách bình ổn giá có hiệu lực Trong Thảo luận sách trước, ñã leo thang lạm phát giá năm 2008 tăng cung tiền tín dụng nhanh với thâm hụt ngân sách lớn gây Việc tăng giá hàng thị trường giới nguyên nhân, song với thực tế lạm phát Việt Nam cao hẳn so với nước láng giềng cho thấy tầm quan trọng nhân tố bên Phù hợp với lập luận này, Footer Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 8/28 Header Page of 161 suy giảm tốc ñộ tăng cung tiền tín dụng với việc giảm 45.000 tỷ ñầu tư khu vực nhà nước nửa cuối 2008 ñã giúp lạm phát tăng chậm lại, chí âm nhẹ ba tháng cuối năm Như ñược minh họa Hình 3, số giá tiêu dùng (CPI) Việt Nam bắt ñầu hạ với ñà suy giảm giá dầu Mặc dù suy giảm giá dầu lương thực giúp hạ nhiệt lạm phát, song có sách thắt chặt tiền tệ tài khóa ñến Việt Nam phải tiếp tục ñối ñầu với lạm phát cao Hình 3: Tăng trưởng tín dụng, lạm phát giá dầu 160 70% Giá dầu thô Brent (USD/thùng) - Trục trái 140 Tăng tín dụng ngân hàng so với kỳ (%) - Trục phải Giá dầu thô (USD/thùng) 120 50% 100 40% 80 30% 60 20% 40 Tăng tín dụng lạm phát (%) 60% Lạm phát so kỳ (%) - Trục phải 10% 20 12/08 11/08 10/08 09/08 08/08 07/08 06/08 05/08 04/08 03/08 02/08 01/08 12/07 11/07 10/07 09/07 08/07 07/07 06/07 05/07 04/07 03/07 02/07 01/07 0% 12/06 Ghi chú: Số liệu tháng 12/2008 ước tính Nguồn: Số liệu lạm phát tăng trưởng tín dụng ngân hàng Ngân hàng Nhà nước số liệu giá dầu thô Số liệu Tài Toàn cầu (Global Financial Data) Nỗ lực kiềm chế tăng trưởng tín dụng chi tiêu công phủ nhân tố quan trọng góp phần giảm lạm phát Nhưng cần phải lưu ý lạm phát ñã ñược ñặt tầm kiểm soát chưa hoàn toàn biến Nếu phủ lại bị kiểm soát ñối với tăng trưởng tín dụng – bối cảnh suy giảm kinh tế toàn cầu – kết lạm phát cao trở lại Sự gia tăng thâm hụt ngân sách ñột ngột dẫn tới lạm phát Bên cạnh ñó, lập luận phần tới, tăng thâm hụt ngân sách mặt làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại, mặt khác không kích thích ñược tăng trưởng kinh tế Một học khác từ kinh nghiệm năm 2008 biện pháp kiểm soát giá mang nặng tính hành tỏ hiệu lực Mặc dù tập ñoàn nhà nước tự nhận họ ñã góp phần quan trọng việc bình ổn giá mặt hàng thiết yếu, song thực tế cho thấy ñiều ngược lại Theo số liệu minh họa Hình 4, giá bán lẻ Footer Page of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 9/28 Header Page of 161 hàng hóa nằm danh mục chịu kiểm soát giá liên tục tăng hai năm trở lại ñây Giá bán lẻ xăng dầu Việt Nam cứng nhắc nhìn chung theo tương ñối sát biến ñộng giá giới, giá tăng Tuy nhiên, giá xăng dầu giới ñã trở mức giá hai năm trước giá bán lẻ xăng Việt Nam ñược trì mức cao Tương tự vậy, giá lúa khu vực nông thôn ñã trở mức tháng 12/2007 giá bán lẻ gạo ñô thị lớn Việt Nam ñã xác lập mặt giá mới, cao khoảng 30% so với tháng 12/2007 ðiều cho thấy, mặt người nông dân không ñược lợi từ mức giá bán lẻ gạo cao ñộc quyền hai tổng công ty lương thực; mặt khác hiệu hệ thống phân phối lúa gạo nội ñịa ñã khiến người tiêu dùng phải trả giá cao Hai thực tế góp phần làm cho giá lương thực tăng tới 50% năm 2008 Có vẻ tác ñộng chủ yếu biện pháp quản lý hành giá chúng mang lại lợi ích cho trung gian phân phối, có lợi cho nhiều doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cho người tiêu dùng cuối Hình 4: Giá thị trường số hàng hóa diện kiểm soát giá Xăng A92 120 Giá xăng (xu USD/lít) 110 100 90 80 70 60 50 Giá bán lẻ New York (xu/lít) Nov-08 Oct-08 Sep-08 Aug-08 Giá bán lẻ Việt Nam (xu/lít) Nguồn: Bộ Công Thương Số liệu Tài Toàn cầu (Global Financial Data) Footer Page of 161 Jul-08 Jun-08 May-08 Apr-08 Mar-08 Feb-08 Jan-08 Dec-07 Nov-07 Oct-07 Sep-07 Aug-07 Jul-07 Jun-07 May-07 Apr-07 Mar-07 Feb-07 Jan-07 40 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 10/28 Header Page 10 of 161 Thóc gạo Giá thóc gạo (VND/kg) 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 Giá gạo bán lẻ (VND/kg) 11/08 10/08 09/08 08/08 07/08 06/08 05/08 04/08 03/08 02/08 01/08 12/07 4000 Giá thóc bán lẻ (VND/kg) Nguồn: http://www.agroviet.gov.vn, Bộ Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Các giám ñốc DNNN thường cho doanh nghiệp họ phải hy sinh lợi nhuận ñể bán sản phẩm mức giá thành, ñiều mà doanh nghiệp tư nhân không chấp nhận Bất chấp thực tế biến ñộng thị trường yếu tố ñầu vào then chốt sắt thép, xi-măng, ñiện, phân bón cho thấy DNNN không hoàn thành trách nhiệm bình ổn giá thị trường, lập luận DNNN có tính ngụy biện cần phải ñược soi xét kỹ lưỡng Duy trì mức giá thấp mục tiêu, ñảm bảo ñủ nguồn cung cấp mục tiêu thứ hai Trong trường hợp ngành ñiện, việc khống chế giá làm nản lòng nhà ñầu tư sản xuất ñiện ðiều này, ñến lượt nó, làm nguồn cung ñiện bị thiếu hụt, gây cản trở thiệt hại cho hoạt ñộng sản xuất, tiêu dùng, cuối ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế ðiểm cốt lõi lập luận DNNN góp phần bình ổn giá cho DNNN thành trì chống lại lực lượng thị trường, lực lượng không bị kiểm soát bóc lột người nghèo gây nên bất bình ñẳng xã hội Chắc chắn tất kinh tế ñại ñều cần sách tốt ñể sửa chữa thất bại thị trường ñộc quyền, ngoại tác tiêu cực, thông tin bất cân xứng thiếu hụt nguồn cung ñối với hàng hóa công Câu hỏi cho nhà làm sách Việt Nam liệu DNNN có phải công cụ tốt ñể thực mục tiêu ðã có nhiều ví dụ Việt Nam minh chứng cạnh tranh, ñó hiệu cho người sản xuất tiêu dùng, ñược cải thiện ñáng kể nhờ vào khuôn khổ thể chế hợp lý Dịch vụ viễn thông Việt Nam phát triển nhanh chóng năm gần ñây không nhờ vào ñộc quyền DNNN mà trái lại, nhờ vào áp lực cạnh tranh khiến nhà cung cấp dịch vụ phải không ngừng tự hoàn thiện ñể thỏa mãn tốt nhu cầu khách hàng Hơn nữa, lợi ích từ khoản trợ cấp mà nhà nước dành cho tập ñoàn dạng ñất ñai, nguồn vốn rẻ biệt ñãi khác chí cao chi phí trợ giá tập ñoàn cho người tiêu dùng Khiếm khuyết hệ thống không Footer Page 10 of 161 Header Page 14 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 14/28 Thứ ba, tỷ giá USD/VND bị “tăng mức” người nước nhà ñầu tư nước niềm tin vào khả quản lý cung tiền quan ñiều hành sách tiền tệ Người dân doanh nghiệp tranh mua ngoại tệ mạnh hay vàng ñồng nội tệ bắt ñầu giá Khi ấy, nỗ lực bảo toàn tài sản, người ta chấp nhận trả mức giá cao bất thường miễn mua ñược ngoại tệ, không mức lãi suất ñủ cao ñể kéo họ trở lại với ñồng nội tệ Vì lý này, phủ vừa cắt lãi suất vừa giảm giá ñồng tiền Người tiết kiệm VND phải ñược hưởng lãi suất cao ñể bù ñắp cho việc VND giá Nói cách khác, tốc ñộ giảm giá hàng năm VND phải phản ánh khác biệt lãi suất tiết kiệm USD VND Lựa chọn sách 2: ðiều chỉnh ưu tiên ñầu tư công Thâm hụt ngân sách Việt Nam ñang cao Nếu tiếp tục ñà thâm hụt có nguy lạm phát thâm hụt thương mại lại gia tăng Trong năm 2009, kinh tế giới nhiều khó khăn, Việt Nam bù ñắp thâm hụt tài khoản vãng lai lớn mà không viện ñến biện pháp cấp bách Mặc dù phủ ñể tình trạng thâm hụt ngân sách trở nên trầm trọng hơn, ñiều nghĩa sách tài khóa hoàn toàn hiệu lực Theo số liệu thống kê thức, ñầu tư công chiếm khoảng 18% GDP 45% tổng ñầu tư toàn xã hội Trên thực tế, số cao vai trò quan trọng nhà nước nhiều công ty cổ phần Vì vậy, phủ cần tác ñộng tới hoạt ñộng ñầu tư công thông qua việc xác lập lại ưu tiên ñầu tư Trong năm 2009, ưu tiên ñầu tư phủ phải ñược dành cho dự án tạo việc làm ñể bảo vệ thu nhập cho người lao ñộng, trì nhu cầu nội ñịa ñể giảm thiểu thâm hụt thương mại khuyến khích sản xuất nước ðầu tư công phải tập trung vào việc cung ứng sở hạ tầng cho khu vực ngành kinh tế thâm dụng lao ñộng nhiều tạo kim ngạch xuất Chẳng hạn như, bất cập chậm trễ hoạt ñộng bảo dưỡng, cải tạo hệ thống thủy lợi thoát nước ñã làm xói mòn hiệu ñầu tư công lĩnh vực nông nghiệp.8 Xu hướng phổ biến trọng mức tới việc xây không quan tâm ñúng mức tới việc bảo dưỡng trì hệ thống tưới tiêu có; ñó, hoạt ñộng bảo dưỡng quản lý hệ thống thủy lợi tưới tiêu không tạo nhiều việc làm mà giúp nâng cao suất nông nghiệp Ở thái cực khác, phủ ñã phê duyệt kế hoạch xây dựng nhà máy lọc dầu thứ tư với tổng ñầu tư lên tới 4,4 – 4,8 tỷ USD Chính phủ chưa công bố nghiên cứu khả thi ñể chứng minh cho lợi ích kinh tế dự án này, mà theo ước tính sơ thấp không nói âm Các công ty dầu mỏ khắp giới ñã giảm công suất từ Randolph Barker, Claudia Ringler, Nguyễn Minh Tiến Mark Rosegrant, “Các sách vĩ mô ưu tiên ñầu tư cho nông nghiệp tưới tiêu Việt Nam” Nguyên bản: “Macro Policies and Investment Priorities for Irrigated Agriculture in Vietnam,” Comprehensive Assessment of Water Management in Agriculture Report 6, International Water Management Institute, 2004 Footer Page 14 of 161 Header Page 15 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 15/28 giá dầu cao thấy biên lãi suất bị thu hẹp dần Chính phủ ñã công bố kế hoạch xây dựng tổ hợp công nghiệp - dịch vụ - cảng biển Hải Hà tỉnh Quảng Ninh Trong nghien cứu trước ñây, ñã phê phán tình trạng ñầu tư mức vào cảng biển Việt Nam Những dự án loại vừa sử dụng vốn không hiệu quả, vừa không tạo nhiều việc làm mới, vừa dẫn tới thâm hụt ngân sách thương mại Lựa chọn sách 3: Thành lập tổ công tác ñặc biệt ñầu tư công Những ví dụ ñược nêu nhiều ví dụ tương tự cho thấy chương trình ñầu tư công phủ không trọng ñúng mức tới hiệu tác ñộng vĩ mô tổng thể dự án ñầu tư công Có vẻ ñịnh ñầu tư công ñang chạy theo ưu tiên có tính cục ñịa phương hay ngành thay phản ánh ưu tiên quốc gia Những tiêu kinh tế không ñược coi trọng, phân tích lợi ích – chi phí hoạt ñộng thẩm ñịnh dự án nghiêm túc ngoại lệ thông lệ Mặc dù thủ tục xét duyệt thực ñầu tư phiền hà tốn chất lượng trình ñịnh lại không ñược cải thiện cho tương xứng với quy mô chương trình ñầu tư công Theo ñề xuất lãnh ñạo tổng công ty tập ñoàn nhà nước, giải pháp cho tình hình phủ tăng quyền ñịnh thầu cho DNNN, ñiều có nghĩa hoạt ñộng giám sát quan hữu quan bị nới lỏng.9 Giải pháp giúp ñẩy nhanh tiến ñộ phê duyệt thực dự án có lẽ không giúp cải thiện hiệu trình ñịnh ñầu tư công Cải cách thủ tục ñầu tư công quan trọng, thực tế cải cách quan trọng ñến nỗi phủ cho phép bị nhào nặn tùy thích ñể phục vụ lợi ích cục vài doanh nghiệp Chính phủ cần thực nghiên cứu nghiêm túc ñể phát ách tắc quan trọng trình xét duyệt ñầu tư từ ñó ñưa kiến nghị cải cách nhằm tăng cường (chứ làm xói mòn) tính minh bạch chịu trách nhiệm dự án ñầu tư công Chúng kiến nghị hoạt ñộng nghiên cứu ñược giao cho tổ công tác ñặc biệt ñầu tư công, bao gồm ñại diện quan hữu quan có khả thực ñiều tra hoạt ñộng lập kế hoạch, xét duyệt, thực ñánh giá dự án ñầu tư công Phương thức hoạt ñộng tổ công tác tương tự Tổ công tác thi hành Luật doanh nghiệp Luật ñầu tư, sáng kiến quan trọng nhằm rà soát lại sở ñó ñề xuất cắt giảm thủ tục giúp bất hợp lý liên quan ñến việc thực thi Luật doanh nghiệp Luật ñầu tư Tổ công tác tồn quan tham mưu quan ñiều tiết Tổ công tác thực nghiên cứu toàn trình từ lập kế hoạch cho ñến ñánh giá dự án ñầu tư công, sở ñó ñề xuất thay ñổi sách trực tiếp tới Thủ tướng phủ Trong trường hợp có kiến nghị sửa ñổi luật, tổ công tác gửi ñề xuất tới phận có trách nhiệm quốc hội Xem “Sớm khởi ñộng kích cầu tỷ USD,” Tuổi Trẻ, 17/12/2008 Footer Page 15 of 161 Header Page 16 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 16/28 Phần III Chuẩn bị cho phục hồi tăng trưởng ðối với kinh tế nhỏ, môi trường kinh tế bên thời tiết nằm tầm kiểm soát, kinh tế nên chuẩn bị sẵn sàng cho tình xấu Cách tốt ñể thực chuẩn bị cố gắng hạn chế thiệt hại bão tố bên gây ra, ñồng thời chuẩn bị cho lúc trời hửng nắng trở lại Chúng ñã thảo luận bước ñi mà Việt Nam cần thực thời gian trước mắt ñể thích ứng với khó khăn ñến từ môi trường bên năm tới Trong phần này, ñề xuất số biện pháp mà Việt Nam nên chuẩn bị ñể khai thác ñược hội trung dài hạn kinh tế Việt Nam giới phục hồi ðộc giả nghiên cứu “Lựa chọn thành công” ba thảo luận sách trước thấy kiến nghị ñây quen thuộc.10 Một cách vắn tắt, phủ cần trì ổn ñịnh kinh tế vĩ mô, xây dựng sở hạ tầng thiết yếu, mở rộng hội tiếp cận với giáo dục phổ thông ñại học ñồng thời nâng cao chất lượng giáo dục cấp, hạn chế rủi ro có tính hệ thống khu vực ngân hàng tăng cường lực cạnh tranh quốc tế doanh nghiệp kinh tế thông qua việc xóa bỏ vị ñộc quyền ñặc quyền công ty lực thị trường nội ñịa Trong phải giải thách thức kinh tế trước mắt, phủ không ñược nhãng mục tiêu kinh tế dài hạn Chính sách khuyến khích hình thành phát triển công ty có lực cạnh tranh thành phần kinh tế ñóng vai trọng tâm nỗ lực nâng cao tốc ñộ tăng trưởng Khi ñánh giá lựa chọn sách, nhà làm sách Việt Nam phải trả lời số câu hỏi Một câu hỏi cần ñược ñặt thường xuyên liệu thay ñổi sách ñang ñược ñề xuất có góp phần giúp doanh nghiệp nước trở nên cạnh tranh hay không? Từ góc ñộ này, số sách ñang ñược phủ xem xét giải tỏa vài khó khăn trước mắt lại phản tác dụng dài hạn Chẳng hạn việc tăng quyền ñịnh thầu làm trầm trọng thêm chế “xin cho” phi cạnh tranh ñầu tư công Tương tự vậy, việc kêu gọi ngân hàng thương mại nhà nước ñóng góp vào gói kích thích cách giảm lãi suất hay ñảo nợ không giúp cải thiện hệ thống quản trị nội lực cần thiết ñể tạo nên khu vực tài cạnh tranh hiệu Ngược lại, sách làm cho việc cho vay theo quan hệ tình trạng nợ xấu trở nên trầm trọng Câu hỏi quan trọng thứ hai tác ñộng sách ñối với việc làm Bảng cho thấy hệ số co giãn lao ñộng theo tốc ñộ tăng trưởng phi nông nghiệp ba khu vực nhà nước, dân doanh ñầu tư nước ngoài.11 Hệ số co giãn ño lường số phần trăm lao 10 “Lựa chọn Thành công: Bài học từ ðông Á ðông Nam Á cho tương lai Việt Nam,” ñược ñặt ñịa http://www.fetp.edu.vn/index.cfm?rframe=/research_casestudy/research_caseintrov.htm Các thảo luận sách khác ñược ñặt trang web 11 ðoạn văn bảng liệu ñi kèm dựa theo baì viết Alex Warren-Rodriguez nhan ñề “Tác ñộng suy giảm kinh tế toàn cầu ñối với việc làm Việt Nam” Nguyên bản: “The Impact of the Global Economic Downturn on Employment Levels in Vietnam: An Elasticity Approach,” Hanoi: UNDP Vietnam Technical Note, 18/12/2008 Footer Page 16 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 17/28 Header Page 17 of 161 ñộng ñược tạo khu vực tốc ñộ tăng trưởng khu vực tăng thêm phần trăm Ví dụ năm 2007, tăng trưởng lao ñộng giá trị gia tăng phi nông nghiệp khu vực dân doanh 5,4% 13% Hệ số co giãn lao ñộng theo tốc ñộ tăng trưởng khu vực 0,42 có nghĩa giá trị gia tăng khu vực dân doanh tăng thêm 1% số lao ñộng khu vực tạo tăng thêm 0,42% (tương ñương 70.000 lao ñộng) Số liệu Bảng ñưa ñến số kết luận ñáng lo ngại Thứ nhất, so với vài năm trước, tỷ lệ việc làm ñơn vị tăng trưởng tạo ñã giảm ñi nhiều Thứ hai, tỷ lệ số việc làm tăng thêm khu vực nhà nước tăng trưởng thêm phần trăm ñã giảm nhanh bốn năm trở lại ñây thấp nhiều so với hai khu vực lại Thực tế giai ñoạn 2005 – 2007, tăng trưởng khu vực nhà nước không tạo việc làm Bảng 2: ðộ co giãn việc làm so với tăng trưởng khu vực phi nông nghiệp Kinh tế phi nông nghiệp Khu vực nhà nước Khu vực dân doanh* Khu vực FDI** 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 0,915 0,412 0,877 2,775 0,972 0,613 0,836 4,411 0,822 1,036 0,631 2,987 0,727 0,264 0,738 1,981 0,654 -0,213 0,678 1,431 0,640 -0,344 0,625 1,233 0,542 0,121 0,419 1,209 * Bao gồm công ty cổ phần có phần sở hữu nhà nước ** Bao gồm doanh nghiệp có tỷ lệ vốn nước từ 30% trở lên Nguồn: Tính toán tác giả từ số liệu Tổng cục Thống kê Vì tăng trưởng khu vực nhà nước không giúp tạo việc làm nên gói kích thích nhắm chủ yếu ñến khu vực không tạo nhiều hội việc làm ổn ñịnh ðầu tư DNNN Việt Nam chiếm tới nửa tổng ñầu tư khu vực doanh nghiệp Tình trạng khát vốn ñầu tư DNNN với khả tạo việc làm hạn chế nguyên nhân khiến kinh tế không tạo thêm ñược nhiều việc làm Với thực trạng này, bơm thêm vốn cho họ không ñảo ngược ñược tình hình Trái lại, phủ phải sử dụng nguồn lực ñể tạo lập ñiều kiện cần thiết giúp tăng cường lực cho doanh nghiệp thành phần sở hữu, làm tiền ñề cho tăng trưởng công bền vững Ở ñây vậy, việc thiết kế thực thi Luật doanh nghiệp mô hình tốt ñể tham khảo Những “kiến trúc sư” Luật doanh nghiệp ñã thực phân tích công phu chi phí bên mà công ty phải gánh chịu, ñể từ ñó thiết kế nên khuôn khổ thể chế mới, ñơn giản, có khả loại bỏ nhiều quy ñịnh bất hợp lý tốt Việt Nam nên áp dụng loại hình phân tích hiệu cho lĩnh vực sách khác, bao gồm ñầu tư nhà nước cho DNNN, sở hạ tầng hàng hóa công Chính phủ cần trọng tới việc giảm bớt rủi ro có tính hệ thống cho khu vực tài Trong thời gian qua, phủ ñã cho phép số doanh nghiệp, ñặc biệt tập ñoàn nhà nước bành trướng hoạt ñộng sang khu vực tài Họ ñã chiếm giữ vị trí chiến lược số ngân hàng, mở thêm ngân hàng, công ty tài chính, bảo hiểm, thuê mua chứng khoán ðây mô thức thường gặp nước ñang phát Footer Page 17 of 161 Header Page 18 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 18/28 triển có hệ thống ñiều tiết yếu kém, thực tế nước thử nghiệm mô thức ñều ñưa ñến thất bại tràn trề Từ mô hình tập ñoàn gia ñình In-ñô-nê-xia tới grupos (tập ñoàn) Chi-lê, cấu kết lợi ích kinh tế doanh nghiệp ñều dẫn ñến hoạt ñộng cho vay chéo tập ñoàn, tập trung (chứ phân tán) rủi ro, tình trạng kiểm soát cung tiền cuối khủng hoảng tài Ở Việt Nam, ví dụ ñây Vietnam Airlines Tổng công ty Lắp máy Việt Nam (Lilama) ñã thành lập công ty bảo hiểm Rõ ràng từ góc ñộ quản lý rủi ro quản trị nội doanh nghiệp việc công ty thành lập công ty bảo hiểm ñể tự bảo hiểm cho ñiều phi lý Hơn nữa, hai công ty ñều lực tài hay chuyên môn lĩnh vực bảo hiểm, chắn công ty chúng phải mua hợp ñồng tái bảo hiểm từ công ty bảo hiểm khác ðây ví dụ DNNN kiếm ñược lợi nhuận cách dễ dàng nhờ mối quan hệ nhờ lực cạnh tranh thị trường nước quốc tế khả tạo giá trị thông qua sáng tạo lao ñộng nghiêm túc Một hệ thống tài tốt ñiều kiện tiên cho tăng trưởng ổn ñịnh Các ngân hàng tổ chức khác khu vực tài hoạt ñộng tốt người chủ sở hữu tập trung lực họ ñể tạo lợi nhuận cho tổ chức không nhằm phục vụ lợi ích khác họ Vì vậy, nhiều quốc gia áp ñặt quy ñịnh sở hữu ñể ñảm bảo số cá nhân hay nhóm nhỏ chi phối ñịnh quan trọng ngân hàng Ngân hàng tổ chức tài khác phải có cấu trúc quản trị nội thích hợp ñể ñảm bảo lợi ích tổ chức ñược ñặt lên cùng, cao lợi ích cổ ñông chiến lược Vì vậy, Việt Nam cần xúc tiến trình tách bạch lợi ích tài khỏi lợi ích doanh nghiệp NHNN cần kiên ngừng cấp giấy phép thành lập ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty tài ñánh giá lại cách toàn diện cấu sở hữu tổ chức tài hữu Phần IV Kết luận khuyến nghị sách Thông ñiệp viết tình trạng kinh tế vĩ mô ñáng lo ngại Việt Nam bối cảnh suy giảm kinh tế toàn cầu nay, lựa chọn sách Việt Nam hạn chế Mặc dù gói kích thích tài khóa phủ ñề xuất ñang thu hút ñược nhiều ý giới truyền thông, song nhiều lý khác nhau, gói kích thích có lẽ không mang lại tác ñộng ñáng kể cho kinh tế, chí gây hệ lụy tiêu cực gói kích thích tập trung vào dự án ñầu tư thâm dụng vốn ñòi hỏi nhập nhiều Trong giai ñoạn này, ñiều chỉnh tỷ giá hối ñoái phân bổ lại danh mục chi tiêu hai công cụ sách hiệu mà phủ Việt Nam sử dụng Trong ñương ñầu với khó khăn trước mắt, nhà làm sách Việt Nam không ñược quên nhiệm vụ khắc phục nhân tố hiệu có tính cấu – nguyên nhân sâu xa tình trạng bất ổn vĩ mô thời gian qua ðặc biệt phương án nhằm chống chọi với khủng hoảng kinh tế toàn cầu không ñược phép làm phương hại ñến lực dài hạn kinh tế ñể tận dụng ñược hội kinh tế giới ñược cải thiện Footer Page 18 of 161 Header Page 19 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 19/28 Từng bước giảm giá VND Việc giảm giá có kiểm soát VND so với ñồng tiền ñối tác thương mại phải ñược tiến hành song song với việc kiểm soát chặt thâm hụt ngân sách theo dõi cẩn thận lãi suất tiết kiệm Cần phải hiểu việc áp dụng sách ñặt gánh nặng lớn lên vai Ngân hàng Nhà nước ñòi hỏi lộ trình tái cấu trúc toàn diện tổ chức ñã ñề xuất số thảo luận sách trước ñây ðồng thời, NHNN phải truyền tải thông ñiệp sách cách rõ ràng thuyết phục tới thị trường công chúng, giúp họ có ñủ thời gian thông tin ñể ñiều chỉnh hoạt ñộng Xem xét lại ưu tiên ñầu tư công Chương trình ñầu tư công Việt Nam phải tập trung vào dự án thâm dụng lao ñộng, không ñòi hỏi phải nhập nhiều giúp khắc phục ách tắc chủ yếu kinh tế ðiều có nghĩa cần tập trung vào dự án trung tâm kinh tế lớn với vai trò tạo tăng trưởng việc làm cho toàn kinh tế Chính phủ nên tạm dừng dự án thâm dụng vốn phải nhập nhiều Các dự án luận chứng kinh tế thuyết phục lọc dầu tổ hợp cảng cần phải bị hủy bỏ Thành lập tổ công tác ñặc biệt ñầu tư công: Nhiệm vụ tổ công tác ñầu tư công ñề xuất cải cách thủ tục liên quan tới trình hoạch ñịnh, xét duyệt, thực ñánh giá dự án ñầu tư công ñể giúp ñẩy nhanh tiến ñộ giải ngân ñồng thời ñảm bảo tính minh bạch, trách nhiệm giải trình tỷ suất lợi nhuận ñịnh Ngừng cấp giấy phép thành lập ngân hàng, công ty tài chính, bảo hiểm, ñánh giá lại cấu sở hữu tổ chức tài hữu Bây lúc phải củng cố hệ thống tài cách loại trừ việc cho vay nội tập ñoàn hành ñộng tập trung quyền lực tài rủi ro vào tay vài tập ñoàn lớn nhà nước Không nên tăng thâm hụt ngân sách Thâm hụt ngân sách Việt Nam ñã mức cao Như ñã giải thích trên, ñiều có nghĩa dư ñịa cho việc thực gói kích thích thông qua sách tài khóa hạn chế việc cho phép gia tăng thâm hụt ngân sách ñồng nghĩa với mức rủi ro cao ñối với kinh tế Không ñược ñánh kiểm soát ñối với tăng trưởng cung tiền tín dụng Lạm phát ñã giảm chưa hoàn toàn biến nguyên nhân có tính cấu chưa bị loại trừ Viêck tăng tín dụng ñột ngột làm lạm phát quay trở lại khuyến khích nhập nguồn ngoại tệ ñể tài trợ nhập Việt Nam thời ñiểm hạn chế Tín dụng tăng nhanh dẫn ñến bong bóng tài sản, ảnh hưởng tới bền vững tăng trưởng Tất phân tích dẫn ñến kết luận, ñó dư ñịa cho việc thực gói kích thích thông qua sách tiền tệ Việt Nam hạn chế Footer Page 19 of 161 Header Page 20 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 20/28 Cần phải khuyến khích cạnh tranh Các doanh nghiệp Việt Nam, ñặc biệt DNNN, có lực cạnh tranh thị trường giới chúng không ñược tập dượt cạnh tranh thị trường nội ñịa Những khó khăn kinh tế thời bị lợi dụng ñể quay trở lại sách phi cạnh tranh, chẳng hạn hạn chế ñấu thầu cạnh tranh tăng quyền ñịnh ñịnh thầu cho DNNN Footer Page 20 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 21/28 Header Page 21 of 161 Phụ lục I Nguồn gốc suy thoái Mỹ Là kinh tế nhỏ theo hướng xuất khẩu, Việt Nam phụ thuộc nhiều vào nhu cầu giới vốn nước chảy vào ñể tạo tăng trưởng kinh tế Do ñó, suy thoái toàn cầu sâu rộng kéo dài có tác ñộng tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế Việt Nam Một số nhà bình luận Việt Nam ñã cho tệ hại khủng hoảng kết thúc vào năm 2009 Theo quan ñiểm chúng tôi, nói lạc quan ðể giải thích nghĩ vậy, phần phụ lục tóm lược nguồn gốc khủng hoảng tài Mỹ Ta cần phải nắm rõ vấn ñề Mỹ ñể ñánh giá cách khách quan khả kéo dài ñộ sâu khủng hoảng Sau năm 2001, ñặc biệt giai ñoạn 2004-2006, hàng triệu hộ gia ñình Mỹ ñã vay ñể mua nhà mà họ khả chi trả Tỷ lệ sở hữu nhà tăng từ 64% tổng số hộ gia ñình năm 2000 lên 70% năm 2007 Nhu cầu nhà tăng thêm ñã ñẩy mức giá nhà trung vị lên 40% giai ñoạn 2000-2006, tỷ lệ giá nhà trung vị thu nhập hộ gia ñình tăng từ lần giai ñoạn 1970-2000 lên lần vào năm 2006 Nói cách ñơn giản, người Mỹ ñã vay tiền nhiều ñể mua nhà với giá cao mà thân họ với tới Hình 6: Tín dụng BðS chuẩn Mỹ (tổng tỷ trọng tất tín dụng BðS) 700 25 600 Tỉ ñô-la (trục trái) % tín dụng BðS (trục phải) 15 400 300 10 Tỷ lệ % Tỷ USD 500 20 200 100 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Nguồn: Trung tâm tập hợp nghiên cứu nhà Harvard (Harvard Joint Center for Housing Studies) Như ñây ñã thấy, hoạt ñộng tài trợ ñằng sau sóng mua nhà không bền vững Theo hình 6, vốn vay tín dụng bất ñộng sản chuẩn (là vốn cho người vay có rủi ro) chiếm ñến 1/5 tổng dự nợ cho vay bất ñộng sản Mỹ năm 2005 2006, tỷ lệ vào năm 2001 7% Các ngân hàng sau ñó bán gần hết khoản cho vay rủi ro cho nhà ñầu tư nhiều hình thức chứng khoán ñược ñảm bảo bất ñộng sản” (gọi tắt MBS) Các ngân hàng ñầu tư ngân hàng thương mại vừa mua MBS, vừa cho quỹ ñầu tư rủi ro nhà ñầu tư khác vay tiền ñể mua MBS Khi giá nhà bắt ñầu giảm vào năm 2007, thị trường chứng khoán bất ñộng sản ñóng băng Các ngân hàng phát sổ sách họ có ñến 600 tỷ USD tài sản chứng khoán ñược thiết kế từ việc chia nhỏ MBS (gọi tắt CDO) chứng khoán ñược ñảm bảo CDO, loại chứng khoán khác mà Footer Page 21 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 22/28 Header Page 22 of 161 giá trị Mệnh giá tài sản (do tất bên nắm giữ) khoảng 2.500 tỷ USD, lớn nhiều gói giải cứu 700 tỷ USD mà Chính phủ Mỹ ñã thông qua (hình 7) Hình 7: Tổng mệnh giá chứng khoán ñảm bảo tài sản Mỹ (nghìn tỷ USD) 2.5 2.0 1.5 1.0 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 0.0 1995 0.5 Nguồn: www.economist.com Hoàn toàn không phóng ñại nói người tiêu dùng Mỹ ñã thúc ñẩy bùng nổ kinh tế toàn cầu từ 2002 ñến 2007 Việc dễ dàng tiếp cận tín dụng, giá nhà gia tăng hàng nhập giá rẻ, tất ñã dẫn ñến vung tay chi tiêu với tỷ lệ kỷ lục Nợ hộ gia ñình Mỹ tăng ñều ñặn từ 94% thu nhập khả dụng năm 1998 lên 140% năm 2007 Giá nhà sụt giảm ñã kích hoạt sóng nợ xấu xiết nợ ngày lớn Giá giảm, thị trường có nhiều nhà không bán ñược Vào lúc này, hộ gia ñình Mỹ lúc ñã không vay tiền ñể mua nhà, trường hợp ngân hàng không cho vay Do ñó giá nhà giảm nhiều nợ chi tiêu hộ gia ñình ñang suy giảm thực Khi giá nhà không giảm nữa? Mặc dù khó nói nào, không sớm xảy Giả sử ngân hàng ngưng không cung cấp tín dụng bất ñộng sản chuẩn tỷ lệ hộ gia ñình sở hữu nhà quay trở lại tỷ lệ dài hạn 64-65% ðiều có nghĩa tổng số bất ñộng sản tồn ñọng chưa bán ñược lên ñến triệu nhà, ñúng vào lúc mà giới ngân hàng không muốn cho vay Do ñó, có khả dư cung tiếp tục tạo áp lực nhiều lên giá nhà Mỹ năm tới lâu Thật vậy, mười khoản tín dụng bất ñộng sản Mỹ có khoản ñang trễ hạn trả nợ ñang bị xiết nợ, 12 triệu chủ nhà ñang “ngập nợ”, nghĩa họ nợ ngân hàng nhiều tiền giá trị nhà họ thị trường Nhiều người số họ ñơn giản bỏ chạy lấy người Nợ bất ñộng sản chuẩn chứng khoán ñảm bảo tín dụng bất ñộng sản nguồn gốc gây nợ xấu hệ thống tài quốc tế Một rắc rối xảy ra, giá Footer Page 22 of 161 Header Page 23 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 23/28 trị tảng nhiều loại công cụ tài bắt ñầu bị soi xét Năm 1997, giá trị thị trường tất hợp ñồng phái sinh (hợp ñồng tương lai, quyền chọn, hoán ñổi, v.v…) xấp xỉ 75.000 tỷ USD, hay 2,5 lần GDP toàn cầu Vào thời ñiểm ñó ñược xem số có nguy gây bất ổn chất không bị kiểm soát hầu hết hợp ñồng Thực tế số trường hợp (ví dụ hợp ñồng hoán ñổi ñể bảo hiểm vỡ nợ tín dụng - CDS), mức rủi ro khổng lồ ñược tạo từ vị ñầu tư nhỏ nhoi ban ñầu Nhưng ñến 2007, số ñã vượt 600.000 tỷ USD, hay gấp 11 lần GDP toàn cầu Các ngân hàng bị tác ñộng theo hướng Thứ nhất, nhiều tổ chức nắm giữ công cụ danh mục tài sản ñầu tư mình, buộc phải bổ sung vốn tài sản giá trị Thứ hai, ngân hàng rộng tay cung cấp tín dụng cho quỹ ñầu tư rủi ro doanh nghiệp khác ñể mua CDO, quyền chọn hợp ñồng bảo hiểm tín dụng, nhiều khoản vay ñã thu hồi Cuối cùng, có lẽ quan trọng nhất, ngân hàng dựa vào nguồn khoản thị trường liên ngân hàng Những ngân hàng ñầu tư Lehman Brothers, Bear Stearns Merrill Lynch vận hành theo mô hình ñòi hỏi tỷ lệ nợ tài sản cao khả tiếp cận dễ dàng với vốn vay ngắn hạn từ ngân hàng khác ñể bù ñắp cho thiếu hụt tiền mặt tức thời Khi khủng hoảng nổ ra, ngân hàng trữ tiền mặt ngưng cho ngân hàng khác vay ðiều không hủy hoại mô hình ngân hàng ñầu tư Mỹ mà làm phá sản ngân hàng Northern Rock HBOS Anh ñã cung cấp vốn ngắn hạn cho khoản ñầu tư dài hạn Có khả quyền Mỹ mở rộng số hình thức hỗ trợ người sở hữu nhà ðiều rút ngắn thời gian cần thiết ñể dọn dẹp thị trường nhà tái lập hoạt ñộng cho vay Chính phủ thực loạt biện pháp kích thích ñể khuyến khích hộ gia ñình Mỹ tiêu tiền Một vấn ñề mà quyền phải ñối mặt nợ nần cao hộ gia ñình Người Mỹ tiết kiệm nhiều chi tiêu số tiền ñược hoàn thuế (ñó lý gói kích thích ngân sách quyền Bush không thành công) Khi hộ gia ñình giải nợ, họ làm mức cầu giới ñi hàng trăm tỷ ñô-la ðồng thời, doanh nghiệp ñang giải nợ, trì hoãn dự án ñầu tư, tích trữ tiền mặt ñể giải nghĩa vụ trước mắt (tiền lương chi phí ñầu vào), trả hết nợ Chính phủ tiêu nhiều ñể kích cầu Tuy nhiên, minh họa hình 8, thâm hụt ngân sách vốn ñã lớn (khoảng 2% GDP) thời ñiểm trước bắt ñầu gói giải cứu tài Thâm hụt chắn tăng, không ñủ ñể thay tất sức cầu bị lấy ñi khỏi kinh tế tỷ lệ tiết kiệm cao hơn, tỷ lệ ñầu tư thấp chi tiêu người tiêu dùng giảm Hình cho thấy rõ thất thoát tổng cầu lớn Mỹ thâm hụt ngân sách, 5% GDP Khi kinh tế chậm lại, Mỹ nhập ñi ðiều có hàm ý lớn với Trung Quốc, Việt Nam nước khác ñang phụ thuộc nhiều vào nhu cầu hàng xuất Mỹ Cụ thể Trung Quốc cần phải chuyển dịch nhanh chóng từ việc phụ thuộc sức cầu Mỹ sang trọng vào thị trường nước Gói kích thích 500 tỷ USD mà phủ Trung Quốc công bố khởi ñầu, không ñủ ñể hỗ trợ cho cầu giới thời ñiểm mà Mỹ ñang nhanh chóng rút lui khỏi vai trò “người tiêu dùng cứu cánh” Footer Page 23 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 24/28 Header Page 24 of 161 Hình 8: Các nguồn tổng cầu Mỹ, 1982-2007 Tỷ lệ % -2 -4 Thâm hụt ngân sách/GDP (%) Cán cân thương mại/GDP (%) -6 Tiết kiệm tư nhân/GDP (%) 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 -8 Nguồn: Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (US Bureau of Economic Analysis) (www.bea.gov) Ngay kích thích ngân sách lớn không khôi phục ñược tăng trưởng kinh tế Mỹ giới vào năm sau Các hộ gia ñình doanh nghiệp tiếp tục giải nợ cho ñến nợ nần giảm xuống mức bền vững Theo dự báo gần ñây IMF, kinh tế Mỹ giảm 0,7% năm sau, khu vực ñồng euro giảm 0,5% (bảng 3) Nhưng ñiều lạc quan giá nhà tiếp tục giảm Trung Quốc ñạt ñược tốc ñộ tăng trưởng 8,5% IMF dự báo Trung Quốc phải tìm ñối trọng cho sức cầu tiêu dùng yếu ñi Mỹ châu Âu mà dựa vào xuất ñể trì sức cầu Muốn vậy, Trung Quốc phải chuyển dịch khỏi chiến lược xuất - lợi nhuận - ñầu tư mà họ ñã theo ñuổi thành công năm gần ñây sang chiến lược khác dựa nhiều vào người tiêu dùng Trung Quốc chi tiêu xã hội Khi khủng hoảng bắt ñầu từ thị trường nhà Mỹ, ña số nhà kinh tế ñồng ý phục hồi kinh tế không diễn giá nhà Mỹ ñã tìm ñược ñáy Nhưng ñiều dường chưa xảy Lượng nhà xây giảm 19% vào tháng 11/2008 xuống mức thấp kể từ 1959 Số hồ sơ xiết nợ nhà tháng ñã cao năm ngoái 28% Khoảng 12 triệu người Mỹ có nợ bất ñộng sản lớn giá trị thị trường nhà họ Chi tiêu tiêu dùng không phục hồi giá trị nhà không giảm chủ nhà giảm qui mô nợ họ ứng với giá trị lâu dài nhà, mà ñối với nhiều hộ gia ñình nhà tài sản vốn quan trọng Footer Page 24 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 25/28 Header Page 25 of 161 Bảng 3: Những dự báo tăng trưởng (%) IMF, 2008 2009 2006 2007 2008 2009 Thế giới 5,1 5,0 3,7 2,2 Các nước phát triển 3,0 2,6 1,4 -0,3 USA 2,8 2,0 1,4 -0,7 Khu vực Euro 2,8 2,6 1,2 -0,5 Nhật Bản 2,4 2,1 0,5 -0,2 7,9 8,0 6,6 5,1 11,6 11,9 9,7 8,5 Việt Nam 8,2 8,5 6,25 5,0 ASEAN 5,7 6,3 5,4 4,2 Các nước ñang phát triển Trung Quốc Nguồn: IMF Khi ñiều xảy ra? Mặc dù khó biết chắn, ña số nhà quan sát Mỹ ñều cho ñiều kiện thị trường nhà tiếp tục suy giảm suốt 2009 qua ñến hết 2010 dài Tính chung nước Mỹ, giá nhà ñã giảm 19% so với ñỉnh, cao 17% so với mối quan hệ dài hạn giá nhà với thu nhập hộ gia ñình Nếu chiếu theo lịch sử có lẽ năm ròng trước thị trường bắt ñầu ổn ñịnh phục hồi Footer Page 25 of 161 Header Page 26 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 26/28 Phụ lục II: Khía cạnh kinh tế vĩ mô biện pháp kích thích Việt Nam kinh tế nhỏ mở cửa với ngoại thương trì tỷ giá hối ñoái cố ñịnh Các chọn lựa sách kinh tế vĩ mô ñối với kinh tế không giống chọn lựa sách sẵn có kinh tế lớn với hoạt ñộng sản xuất phần lớn ñể phục vụ thị trường nội ñịa tỷ giá linh hoạt Phần phụ lục tóm tắt ý nghĩa kinh tế gói kích cầu, lý giải Việt Nam phải thận trọng ñể áp dụng sách phù hợp với ñiều kiện khách quan nước A Kích thích sách tiền tệ Việc hạ thấp lãi suất bơm khoản vào ngân hàng có ý nghĩa nước ñáp ứng ñược tiêu chí sau: i) tổn thất to lớn buộc ngân hàng phải tích trữ tiền mặt, ñiều xiết chặt ñiều kiện cho vay thị trường tín dụng, ñặc biệt thị trường liên ngân hàng; ii) tỷ giá hối ñoái linh hoạt; iii) quốc gia phải ñủ lớn ñể cho tăng cung tiền làm giảm lãi suất thực tỷ giá hối ñoái thực (ở kinh tế nhỏ mở gia tăng cung tiền có kết giảm giá tỷ giá hối ñoái thực không làm giảm lãi suất thực); iv) việc cho vay ñi vay diễn phần lớn ñồng nội tệ Việt Nam không ñáp ứng ñược tiêu chí ñây ðúng nhiều ngân hàng Việt Nam ñang nắm nhiều khoản vốn vay không hiệu quả, ña số tham gia nhiều vào thị trường bất ñộng sản Nhưng phần lớn ngân hàng Việt Nam không thiếu khoản không tích trữ tiền mặt Thị trường liên ngân hàng có tính khoản tốt hoạt ñộng bình thường Theo ông Vũ Tiến Lộc, Chủ tịch Phòng Công nghiệp Thương mại Việt Nam, vấn ñề lớn lãi suất cho vay mà thực tế ngân hàng không tìm ñủ người ñi vay phù hợp.12 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) không cần bơm tiền vào ngân hàng Cục Dự trữ Liên bang Mãy, Ngân hàng Anh Quốc hay Ngân hàng Trung ương châu Âu ñã làm Ở Việt Nam, NHNN cố ñịnh tỷ giá hối ñoái Do ñó sách tiền tệ có tác ñộng cách hạn chế lên GDP Theo chế tỷ giá hối ñoái linh hoạt, cung tiền tăng làm giá ñồng nội tệ, ñẩy mạnh cầu nội ñịa thông qua tái ñịnh hướng chi tiêu sang thị trường nội ñịa kích thích xuất Theo chế tỷ giá hối ñoái cố ñịnh, tăng cung tiền không làm cho ñồng nội tệ giảm giá Với tỷ giá cố ñịnh, lãi suất thực (nói cách khác, lãi suất danh nghĩa ñược ñiều chỉnh theo lạm phát Việt Nam) xuống mức thấp lãi suất quốc tế (lãi suất ñô-la ñiều chỉnh theo lạm phát ñô-la) Người dân nước chuyển sang nắm giữ tài sản theo mệnh giá ngoại tệ, tài sản họ chuyển sang tài sản vàng ñất ñai Cơ quan quản lý tiền tệ nước mua ñồng nội tệ vào ñể bảo vệ tỷ giá, làm giảm cung tiền Nếu NHNN không can thiệp ñể bảo vệ tỷ giá kết lạm phát tình trạng mua ngoại tệ có phần hoảng loạn mà ñã thấy hồi năm 2008 Với tổng phương tiện toán tương ñương 100 tỷ USD chưa tới 25 tỷ USD dự trữ ngoại hối, việc bảo vệ tỷ giá hối ñoái ñiều khó khăn giai ñoạn thất nghiệp tăng, lạm phát cao xuất trì trệ Nói cách khác, chế tỷ giá cố ñịnh, việc nới lỏng tiền tệ có kết chuyển dịch tài sản thay tạo nhiều hoạt ñộng kinh tế Rõ ràng ñây trường hợp Việt Nam Lãi suất thực 12 “Kích cầu tỷ USD: vào ñâu?” Tuổi Trẻ, December 11, 2008 Footer Page 26 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 27/28 Header Page 27 of 161 nói chung âm Việt Nam, ñã gần năm 2008 Lãi suất thực âm ñã không cản ñược chậm lại tăng trưởng kinh tế, lại thúc ñẩy lạm phát ðiều quan trọng cần nhớ Việt Nam quốc gia nhỏ mở cửa với ngoại thương Các kinh tế lớn Mỹ, khu vực Euro Trung Quốc ñều có số ñặc tính kinh tế ñóng phần lớn giao dịch thị trường hàng hóa thị trường vốn diễn nước Tỷ lệ nhập khẩu/GDP thấp nhiều, từ ñó cho thấy khoản tiêu dùng tăng thêm có khả nước Do vậy, việc nới lỏng tiền tệ cách thức hiệu ñể kinh tế lớn kích thích tiêu dùng ñầu tư Các nước nhỏ, tỷ giá hối ñoái cố ñịnh hay thả thật chọn lựa Một nước nhỏ cố gắng tạo khoảng cách lãi suất nội ñịa với lãi suất quốc tế chịu tác ñộng bất ổn dòng vốn quốc tế, buộc quan quản lý tiền tệ cuối phải chỉnh ñốn lại Nếu dự trữ ngoại hối ngân hàng trung ương nhỏ biên ñộ sai sót nhỏ “ðô-la hóa” lý khác làm cho việc nới lỏng tiền tệ không kích thích ñược kinh tế Việt Nam Việc hạ thấp lãi suất tiền ñồng khiến người gửi tiền ñang có tài khoản tiết kiệm tiền ñồng chuyển sang giữ vàng hay ñô-la, với tác ñộng giảm cầu tiền Sự bất cân ñối cung cầu tiền ñồng tạo lạm phát, nhu cầu ñô-la tăng tạo áp lực khiến tiền ñồng bị giá Chúng ta biết khoảng 25% vốn vay ngân hàng Việt Nam ñô-la tiền ðồng Sự giảm giá mạnh bất ngờ tiền ñồng so với ñô-la gây khó khăn cho việc trả nợ nhiều ñối tượng ñi vay ðiều gây rắc rối cho hệ thống ngân hàng, ñang chật vật với tỷ lệ nợ khó ñòi cao Hình 9: Các báo kinh tế vĩ mô Việt Nam 20 Thâm hụt ngân sách Thâm hụt tài khoản vãng lai Lạm phát 15 Lãi suất cho vay Tỷ lệ % 10 -5 2001 2002 2003 2004 2005 2006 *Số liệu 2008 ước tính Nguồn: IMF; lãi suất cho vay bình quân 2008 ước tính tác giả Footer Page 27 of 161 2007 2008* Header Page 28 of 161 Bài thảo luận sách số 1/1/2009 Trang 28/28 B Kích thích sách tài khoá Trong hệ thống tỷ giá hối ñoái cố ñịnh Việt Nam, sách tài khoá hiệu nhiều so với sách tiền tệ Khi tỷ giá linh hoạt, chi tiêu nhiều phủ làm tăng cầu có khả làm cho ñồng nội tệ tăng giá, từ ñó giảm cầu nước thông qua giảm xuất thu hút nhiều nhập Trong chế tỷ giá cố ñịnh, kích thích ngân sách thu hút vốn nước ñổ vào ðể trì tỷ giá, ngân hàng trung ương mua ngoại hối tăng cung tiền Như vậy, với tỷ giá cố ñịnh kích thích tài khoá làm tăng sản lượng, thường với giá tỷ lệ lạm phát cao Vấn ñề Việt Nam ñối mặt mức thâm hụt ngân sách lớn, vốn ñã tồn thời gian Theo IMF, thâm hụt ngân sách (chưa kể chi ngân sách) 5% GDP năm 2007 4,5% năm Chúng ñã phát biểu thảo luận sách trước thâm hụt ngân sách lớn phủ ñã làm tăng thâm hụt thương mại góp phần gây lạm phát giá Ngay phủ không chi tiêu nhiều năm 2009 thâm hụt ngân sách lớn doanh thu từ xuât dầu thô thu thuế ngoại thương giảm Việc tăng thêm tỷ USD vào khoản thâm hụt gây bất ổn kinh tế vĩ mô, chủ yếu tình hình khó khăn Việt Nam khó tìm ñược nguồn tài trợ cho thâm hụt ngân sách lớn Như ñã nói, xuất hàng hoá, ñầu tư nước ngoài, kiều hối doanh thu du lịch giảm năm 2009 Một số nhà bình luận nước lập luận Việt Nam nên làm theo nỗ lực Trung Quốc ñể kích cầu tiêu dùng nước thông qua tăng chi tiêu ngân sách Nhưng cần phải thấy ñiều kiện hai nước khác Vì Trung Quốc nước lớn với tỷ lệ nhập khẩu/GDP thấp, nên phần lớn chi tiêu tăng thêm lại Trung Quốc Trung Quốc ñang có thặng dư tài khoản vãng lai Việt Nam bị thâm hụt Trung Quốc có 1.500 USD dự trữ ngoại hối bình quân ñầu người, so với số 250 USD Việt Nam Cuối cùng, tỷ lệ lạm phát Trung Quốc thấp nhiều Việt Nam, nên phủ Trung Quốc có nhiều không gian ñể kích thích kinh tế Mặc dù việc tăng thâm hụt ngân sách rủi ro, phủ gia tăng tác ñộng hỗ trợ tăng trưởng khoản chi tiêu Lý khiến thâm hụt ngân sách lớn lúc việc chi tiêu không hiệu Quá nhiều tiền ñược chi cho dự án thâm dụng vốn thâm dụng hàng nhập khẩu, lại không ñóng góp ñúng mức cho tăng trưởng kinh tế Quá nhiều tiền ñược chi cho doanh nghiệp lớn nhà nước với mục ñích ñầu Việc chi tiêu cho sở hạ tầng công cộng không ñược ưu tiên ñúng mức Chúng ñã nói rõ phân tích sách trước Việt Nam không cần ñến 20 cảng nước sâu, cần cảng ñủ ñể ñáp ứng cho hoạt ñộng ngoại thương dư kiến tương lai Khó ñưa lý lẽ thuyết phục việc có thêm nhà máy lọc dầu thứ hai, chưa nói ñến nhà máy thứ ba Do ñó, phủ nên tập trung vào việc chuyển hướng chi tiêu công khỏi dự án thâm dụng vốn thâm dụng nhập sang dự án sử dụng nhiều lao ñộng thay tập trung tăng tổng chi tiêu ðiều có nghĩa cần hoãn lại dự án hoành tráng nhà ga sân bay Nội Bài tuyến xe lửa cao tốc Bắc Nam, ñể tạo thuận lợi cho việc xây dựng bảo dưỡng hệ thống ñường xá thủy lợi Mục tiêu nên tận dụng chi tiêu ñể tạo nhiều công ăn việc làm tốt mà không làm tăng thêm thâm hụt thương mại cách không cần thiết ðiều giúp tạo việc làm, giảm nghèo, tăng tiêu dùng nội ñịa kích thích sản xuất nước Nó giảm thâm hụt ngân sách ñó giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối Footer Page 28 of 161 ... quyền ñịnh thầu cho DNNN, ñiều có nghĩa hoạt ñộng giám sát quan hữu quan bị nới lỏng.9 Giải pháp giúp ñẩy nhanh tiến ñộ phê duy t thực dự án có lẽ không giúp cải thiện hiệu trình ñịnh ñầu tư công... phát Trung Quốc thấp Việt Nam nhiều Gói kích thích Trung Quốc chủ yếu ñi vào kinh tế nội ñịa tỷ lệ nhập GDP họ nhỏ nhiều so với Việt Nam Những biện pháp kích thích tiền tệ ngân sách Việt Nam gia... công có hiệu quả, thay việc ñịnh thầu ñề xuất số tập ñoàn nhà nước, ñề nghị thành lập tổ công tác chịu trách nhiệm ñơn giản hóa thủ tục xét duy t ñầu tư ñảm bảo tính minh bạch trách nhiệm giải