CHUONG6.PP.final

CHƯƠNG DANH MỤC ĐẦU TƯ Mục tiêu chương • Xác định danh mục đầu tư (DMĐT) : – Rủi ro – Phi rủi ro – > Phân bổ theo tỷ lệ bao nhiêu? • Ước lượng rủi ro – Hàm hữu dụng cá nhân – Lợi nhuận kỳ vọng rủi ro kỳ vọng • Các mơ hình xây dựng DMĐT rủi ro tối ưu – Phân bổ vốn thông qua DMĐT RR phi RR – Các DMĐT TSRR TS phi RR … Tổng quan 6.1 Rủi ro lo ngại rủi ro • Phân biệt rủi ro , đầu cơ, cờ bạc • Lo ngại rủi ro giá trị hữu dụng • Ước lượng độ lo ngại rủi ro 6.2 Phân bổ vốn thông qua DMĐT rủi ro phi rủi ro 6.3 Tài sản phi rủi ro Tổng quan 6.4 Các DMĐT tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro 6.5 Khả chịu đựng rủi ro phân bổ tài sản 6.6 Chiến lược thụ động : thị trường vốn Phụ lục: Nghịch lý ST PETERSBURG PARADOX 6.1 Rủi ro e ngại rủi ro • Phân biệt rủi ro , đầu cơ, cờ bạc – Đầu : chấp nhận rủi ro đầu tư đáng kể để nhận kết tương xứng – "Rủi ro đáng kể " có nghĩa rủi ro đủ để ảnh hưởng đến định – Đánh bạc "đặt cược cá cược vào kết không chắn" 6.1 Rủi ro e ngại rủi ro • Phân biệt rủi ro, đầu cơ, cờ bạc Ví dụ : Giả sử hai nhà đầu tư hồn tồn khơng đồng ý với tỷ giá hối đoái tương lai đồng đô la Mỹ so với đồng bảng Anh Họ chọn để đặt cược vào kết quả: Paul trả Mary $ 100 giá trị £ vượt 1,60 $ năm kể từ bây giờ, Mary trả Paul đồng bảng Anh có giá trị $ 1,60 6.1 Rủi ro e ngại rủi ro • Lo ngại rủi ro giá trị hữu dụng – Tài sản rủi ro định phần bù rủi ro : Hầu hết nhà đầu tư lo ngại rủi ro! – DMĐT có quan hệ rủi ro - lợi nhuận cao giá trị hữu dụng cao – Giá trị hữu dụng cao lợi nhuận mong đợi cao thấp độ rủi ro cao 6.1 Rủi ro e ngại rủi ro • Lo ngại rủi ro giá trị hữu dụng (tt) Cơng thức tính : U = E(r) - ½Aσ² (6.1) Trong : – U giá trị hữu dụng – A hệ số lo ngại rủi ro nhà đầu tư Lưu ý : DMĐT phi rủi ro có giá trị hữu dụng với tỷ lệ lợi nhuận Ví dụ 6.1 Đánh giá khoản đầu tư cách sử dụng điểm hữu dụng 6.1 Rủi ro e ngại rủi ro Danh mục đầu Phần bù rủi ro Lợi nhuận mong đợi tư Rủi ro (SD) L (rủi ro thấp) 2% 7% 5% M (rủi ro trung bình) 4% 9% 10% H (rủi ro cao) 8% 13% 20% 6.1 Rủi ro e ngại rủi ro Nhà đầu tư e ngại rủi ro Điểm hữu dụng danh mục đầu tư L Điểm hữu dụng danh mục đầu tư M Điểm hữu dụng danh mục đầu tư H (A) [ E( r) = 07; σ = 05] [ E( r) = 09; σ = 10] [ E( r) = 13; σ = 20] 07 -½ x 2x 052 = 0675 09 -½ x x 12 = 0800 13-½ x2x.22 = 09 3.5 07 -½x3.5x.052 = 0656 09-½x3.5x 12 = 0725 13-½ x3.5x.22 = 06 07 -½ x 5x 052 = 0638 09 -½ x x 12 = 0650 13-½ x5x.22 = 03