TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN *** BÀI TẬP LỚN MÔN LÝ THUYẾTTÀICHÍNHTIỀNTỆ Gv : PHẠM THỊ THÙY DUNG Họ tên: TRẦN DIỆU LINH Lớp Quản trị Kinh doanh thương mại 57A Lớp tín 10 Thành viên nhóm 4, STT 69 Đề tài: “Phân tích việc điều hành công cụ sách tiềntệ Việt Nam năm (2012-2016) Đánh giá hiệu công cụ này.” Bài làm: Phân tích công cụ “nghiệp vụ thị trường mở” Việt Nam năm 2012-2013 Đánh giá hiệu công cụ Hà Nôi, ngày 20 tháng 10 năm 2015 MỤC LỤC I II III IV TỔNG QUAN GIỚI THIỆU NỘI DUNG KẾT LUẬN Danh mục tài liệu tham khảo PHẦN I: TỔNG QUAN Trong trình phát triển kinh tế nước ta nay, sách tiềntệ NHTW đóng vai trò quan trọng Trong nghiệp vụ thị trường mở quan trọng yếu tố định thay đổi sở tiềntệ nguồn gây nên biến động cung ứng tiềntệ Sau phân tích công cụ nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam năm 2012-2013 PHẦN II: GIỚI THIỆU Khái niệm: Ngiệp vụ thị trường mở (Open Market Operation-OMO) việc NHTW mua bán giấy tờ có giá chủ yếu tín phiếu kho bạc nhà nước, trái phiếu phủ nhằm làm thay đổi khối lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khoán làm cho số tiềntệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền lưu trữ NHTM, bao gồm công chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông Đặc điểm: Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi công cụ động, hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khoán mua (bán) tỷ lệ với quy mô lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh, tốn chi phí, dễ đảo ngược tình Tuy vậy, thực thông qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để công cụ hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiềntệ thị trường vốn Có loại nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở động nhằm thay đổi số dự trữ tiền tệ, Nghiệp vụ thị trường mở thụ động nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác ảnh hưởng đến số tiềntệ ví dụ thay đổi tiền gửi kho bạc Nhà nước NHTW tiền PHẦN III: NỘI DUNG Bối cảnh kinh tế: Nền kinh tế Việt Nam qua năm 2012-2013 bắt đầu có dấu hiệu phục hồi sau thời kỳ khủng hoảng năm 2008 theo hướng phát triển bền vững Tỷ lệ lạm phát hai năm qua kiểm soát tốt, xu hướng lạm phát dài hạn giảm dần ổn định quanh 7% Cán cân thương mại thặng dư sau thời gian dài thâm hụt liên tục Dự trữ ngoại hối năm 2013 tăng gấp đôi so với năm 2011 Điều nhờ tỷ giá USD/VND ổn định mức chênh lệch lãi suất tiền gửi nội tệ ngoại tệ hấp dẫn giúp giữ giá trị đồng nội tệ, khiến người dân doanh nghiệp hạn chế giữ ngoại tệ mà chuyển sang giữ nội tệ bán ngoại tệ cho Nhà nước Tuy nhiên, kinh tế số khó khan tổng cầu sức mua yếu khiến sản xuất khó tăng trưởng mạnh thể qua việc số doanh nghiệp ngừng hoạt động giải thể năm 2013 tăng 11,9% so với năm 2012; GDP phụ thuộc nhiều vào xuát (cầu bên ngoài) yếu tố nhiều rủi ro, ảnh hưởng tới phát triển bền vững lâu dài kinh tế; dòng vốn tín dụng chưa sử dụng tốt; lạm phát tiềm ẩn nguy tăng trở lại Từ NHNN xác định mục tiêu hướng cụ thể để xây dựng CSTT hợp lí, đảm bảo vai trò điều hành dẫn dắt thị trường Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở năm 2012-2013: Năm 2012: Thị trường mở hoạt động linh hoạt năm 2012 hỗ trợ thị trường liên ngân hàng việc cân đối khoản hệ thống Vốn hút ròng từ ngân hàng lớn bơm trở lại cho ngân hàng nhỏ thông qua nghiệp vụ thị trường Hệ thống ngân hàng ghi nhận nhảy vọt giao dịch qua hợp đồng mua lại (repo) hợp đồng mua đứt (outright) Khối lượng mua đứt tăng 73,1% khối lượng mua lại tăng tới 21 lần (theo công ty chứng khoán Bảo Việt – BVSC) mà chủ yếu tăng vọt khối lượng phát hành thị trường sơ cấp (có 173.841 tỉ đồng tín phiếu NHNN phát hành năm 2012) nhằm điều tiết khoản trung hòa tiền đồng Lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm mạnh từ 10-11%/năm so với năm 2011 ổn định mức thấp, đặc biệt lãi suất qua đêm tuần, có xu hướng giảm liên tục từ đầu năm Lãi suất kì hạn qua đêm giảm mạnh từ 14,22%/năm từ đầu năm xuống 2%/năm vào tháng cuối năm; kì hạn tuần giảm tương ứng từ 13% xuống 3%, căng thẳng khoản không kéo dài Doanh số giao dịch bình quân ngày quý IV 44% quý I, 55% quý II 75% quý III Lãi suất doanh số giao dịch giảm tượng khác biệt với năm trước cuối năm thời điểm giao dịch diễn sôi động Nguyên nhân chủ yếu nhiều NHTM không mở tín dụng, thị trường tín dụng thị trường liên ngân hàng Chịu ảnh hưởng từ biến cố ACB tháng (Cựu Phó chủ tịch ngân hàng Á châu (ACB) số lãnh đạo ngân hàng bị bắt) quy định Thông tư 21 có hiệu lực từ tháng 9, ngân hàng nhỏ dần bị cách li khỏi thị trường mở dẫn tới sôi thị trường cuối năm NHNN kiên trì sách điều tiết hợp lí việc cung tiền với công cụ nghiệp vụ thị trường mở, bảo đảm cân đối tốt hàng-tiền Nếu so sánh với việc tăng đầu tư ngân sách kích cầu năm 2009 tín dụng dễ dãi năm 2010 cho thấy việc kiểm soát tiềntệ năm 2012 có hiệu quả, sau chuyển bước đầu năm 2011 NHNN tiến hành hiệu lượng cung tiền kinh tế, phối hợp với việc bơm tiền thị trường kênh thức (như hỗ trợ đầu tư kể trái phiếu phủ, hỗ trợ khoản cho NHTM qua thị trường mở) sau biện pháp nghiệp vụ thu tiền nhanh Qua đó, tăng trưởng tổng phương tiện toán (M2) năm 2012 đạt 18,46% Đây mức tăng cung tiền cao năm 2011 với 14,6% phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát mức thấp 6,81%, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức 5,03% Bảng số liệu diễn biến thị trường mở năm 2012: Quý I II III IV Cung ứng 203206 18871 61029.96 58598 Hút 289036 22376 45889.365 36700 Cung ứng ròng -85830 -3505 15140.595 21898 Tổng 341704.96 394001.365 -52296.405 Năm 2013: Tổng cộng tháng đầu năm, NHNN hút ròng 8.836 tỉ đồng thị trường mở (OMO), giảm mạnh so với lượng hút 60.500 tỉ đồng kì năm 2012 Thanh khoản ngân hàng dồi lí khiến hoạt động đấu thầu thị trường mở trầm lắng lãi suất cho vay OMO giảm giảm từ 7% xuống 6% Trong NHNN bơm 95.109 tỉ đồng qua thị trường mở nửa đầu năm 2013, giảm mạnh 69% so với kì năm 2012 đồng thời thực hút vào 103.945 tỉ đồng Tháng đánh dấu sôi động trở lại thị trường mở NHNN điều chỉnh hạ lãi suất 0,5%/năm (từ mức 6%/năm xuống 5,5%/năm) kể từ ngày 19/7 Khối lượng trúng thầu thị trường mở tháng 39.992 tỉ đồng (tăng 37.766 tỉ đồng so với khối lượng trúng thầu tháng 6); khối lượng đáo hạn 27.115 tỉ đồng Như vậy, NHNN bơm ròng vào thị trường tổng cộng 12.877 tỉ đồng tháng Tính đến ngày 31/7, dư nợ thị trường 13.312 tỉ đồng Trong tháng cuối năm, NHNN tiếp tục thực ổn định sách tiền tệ, với khối lượng giao dịch thị trường OMO điều chỉnh ổn định tháng đầu năm Kết đến cuối năm 2013, tổng trạng thái hút ròng thị trường mở với khối lượng đạt 14.573 tỉ đồng, giảm 58,4% so với lượng hút ròng năm 2012 Sau lần điều chỉnh, lãi suất OMO giảm xuống mức 5,5% so với mức 7% năm 2012 Như mức lãi suất cho vay thấp thị trường mở kể từ năm 2008 Đánh giá: Ổn định tỷ giá: Trong điều hành sách tiềntệ với mục tiêu ổn định tỷ giá, thông thường NHTW nước sử dụng công cụ là: lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc Ở Việt Nam dự trữ bắt buộc mà NHNN áp dụng hệ thống NHTM 3% tổng vốn huy động, thấp nhiều so với mức 10% quốc gia khác, mà NHNN tiếp tục giảm tỷ lệ để ổn định tỷ giá Trong đó, công cụ lãi suất NHNN sử dụng triệt để nên khả tiếp tục sử dụng không nhiều Do vậy, công cụ nghiệp vụ thị trường mở công cụ hữu hiệu lại giúp NHNN điều hành cách uyển chuyển, nhịp nhàng đạt mục tiêu đảm bảo khoản ổn định tỷ giá Tác động gián tiếp đến lãi suất thị trườn g Đảm bảo khoản cho hệ thống ngân hàng Có thể thấy, NVTTM thời gian qua NHNN sử dụng cách tương đối hợp lí, bám sát diễn biến thị trường, đặc biệt thị trường tiềntệ - ngân hàng có tác động tích cực đến ổn định thị trường, góp phần phát triển thị trường tài non trẻ Việt Nam PHẦN IV: KẾT LUẬN Nghiệp vụ thị trường mở công cụ NHNN Việt Nam sử dụng nhiều điều hành CSTT linh hoạt, tác động nhanh, hiệu đến biến số kinh tế vĩ mô thị trường Giai đoạn 2012-nay, thị trường mở diễn tương đối động, lượng tiền bơm ra, hút vào cách chủ động, điều tác động tích cực đến thị trường: khoản hệ thống ngân hàng cải thiện, lãi suất, lạm phát kiểm soát, tỷ giá ổn định, tình trạng đô la hóa kinh tế có chuyển biến tích cực… số tồn cần khắc phục Trong thời gian tới, phát triển thị trường mở chiều rộng chiều sâu, gắn với phát triển thị trường tài tăng trưởng kinh tế nhiệm vụ trọng tâm không NHNN mà Bộ tài chính, Chính phủ quan hữu quan khác, chủ thể tham gia thị trường DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO: Website Ngân hàng nhà nước Việt Nam http://www.sbv.gov.vn website tạp chí chứng khoán http://saga.vn/TapChiChungKhoan/ Website Việt báo tim.vietbao.vn/thị_trường_mở/ Các báo cáo trái phiếu PG Bank năm 2012, 2013, tháng đầu năm 2014 http://123doc.org/document/3064945-hoat-dong-nghiep-vu-thi-truong-mo- cua-ngan-hang-nha-nuoc-viet-nam-tu-nam-2012-den-nay.htm?page=7 http://kiemtailieu.com/tai-chinh-ngan-hang/tai-lieu/nghiep-vu-thi-truong- mo/14.html 10