Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các Công ty ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ TP HCM ĐÀO THỊ HÒA Đề tài: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã ngành: 60 34 01 02 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HỒ THỦY TIÊN TP HCM, tháng 01/2013 TRƯỜNG ĐH KỸ THUẬT CÔNG NGHỆ TP HCM PHÒNG QLKH - ĐTSĐH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc TP HCM, ngày … tháng… năm 2012 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: ĐÀO THỊ HỊA Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh: 04/10/1982 Nơi sinh: Thành phố Thái Bình Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh MSHV:1184011064 I- TÊN ĐỀ TÀI:Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Công ty ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam II- NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: Hệ thống hóa vấn đề lý luận cấu trúc vốn N g h i ê n c ứ u nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn c c C ông t y ngành xây dựng, mức độ tác động ý nghĩa nhân tố tác động Đề xuất biện pháp nhằm góp phần hồn thiện cấu trúc vốn cho Cơng ty xây dựng, giúp công ty hướng tới cấu trúc vốn mục tiêu mà công ty theo đuổi trì Hồn thiện cấu trúc vốn góp phần gia tăng giá trị công ty ngành xây dựng thị trường III- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 21/06/2012 IV- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 30/01/2013 V- CÁN BỘ HƯỚNG DẪN: TIẾN SĨ HỒ THỦY TIÊN CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) (Họ tên chữ ký) LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn gốc Học viên thực Luận văn (Ký ghi rõ họ tên) ĐÀO THỊ HÒA LỜI CẢM ƠN Trong thời gian làm luận văn tốt nghiệp, tơi nhận giúp đỡ nhiệt tình thầy cơ, gia đình, bạn bè để tìm hiểu, nghiên cứu đề tài Trước hết xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS Hồ Thủy Tiên Người hướng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu hồn thành luận văn Tơi xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp động viên chia sẻ, giúp đỡ nhiệt tình đóng góp nhiều ý kiến q báu để tơi hồn thành luận văn Mặc dù cố gắng hoàn thành luận văn phạm vi khả Nhưng hạn chế mặt thời gian khả chun mơn, chắn có nhiều thiếu sót Kính mong nhận cảm thơng tận tình bảo thầy bạn Hồ Chí Minh, tháng 01 năm 2013 Học viên thực Luận văn (Ký ghi rõ họ tên) ĐÀO THỊ HỊA TĨM TẮT Lý chọn đề tài: Hiện công ty hoạt động kinh tế thị trường, chịu tác động nhân tố bên bên ngồi cơng ty như: lạm phát, lãi suất, trình độ quản lý, khoa học cơng nghệ…Những biến động làm thu nhập cơng ty tăng lên hay giảm xuống Do xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho công ty cần thiết Trước tình hình việc nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty xây dựng để từ đưa biện pháp hoàn thiện cho cấu trúc vốn trở nên cấp thiết, điều ảnh hưởng trực tiếp đến phát triển bền vững công ty Đặc biệt công ty thuộc ngành nghề thâm dụng vốn ngành xây dựng Đề tài nghiên cứu “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Công ty ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” thời gian năm từ 2007 đến 2011 Mục tiêu nghiên cứu: - Hệ thống hóa vấn đề lý luận cấu trúc vốn - N g h i ê n c ứ u nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn c c C ông t y ngành xây dựng, mức độ tác động ý nghĩa nhân tố tác động - Đề xuất biện pháp nhằm góp phần hồn thiện cấu trúc vốn cho Công ty xây dựng, giúp công ty hướng tới cấu trúc vốn mục tiêu mà công ty theo đuổi trì Hồn thiện cấu trúc vốn góp phần gia tăng giá trị cơng ty ngành xây dựng thị trường Phương pháp nghiên cứu: sử dụng chủ yếu phương pháp: - Phương pháp định tính: Qua việc thu thập thơng tin, dùng kỹ thuật thống kê mơ tả để phân tích, đánh giá thực trang cấu vốn công ty ngành xây dựng - Phương pháp định lượng: Từ liệu công ty ngành xây dựng thu thập từ báo cáo tài Sử dụng phần mềm SPSS 16.0 phương pháp bình phương nhỏ thông thường (Ordinary least square – OLS) để xác định hệ số hồi qui βi, sở xây dựng phương trình nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty Kết đạt thể phương trình hồi qui sau: TDE = 5,594 – 16,155 TAX – 28,445 ROA + 2,682 GROWTH + 0,0037SIZE Trong đó: TAX: Thuế thu nhập doanh nghiệp, ROA: T ỷ suất sinh lợi tổng tài sản GROWTH: Cơ hội tăng trưởng SIZE: Qui mô công ty Từ sở lý luận thực tiễn trình bày, đề tài đề xuất mơ hình kinh tế lượng từ nhận nhân tố tác động mạnh yếu tới cấu trúc vốn công ty Xét nhân tố tác động đến cấu trúc vốn kết cho thấy nhân tố tỷ suất sinh lợi tổng tài sản tác động mạnh nhất, biến ROA có quan hệ nghịch biến với hệ số nợ vốn chủ sở hữu có tác động mạnh đến cấu trúc vốn Nhân tố tác động mạnh thứ hai, đo biến thuế TAX có quan hệ nghịch biến với hệ số tổng nợ vốn chủ sở hữu Tiếp đến nhân tố tốc độ tăng trưởng tài sản GROWTH tác động tỷ lệ thuận với cấu trúc vốn Cuối nhân tố tác động yếu tỷ lệ thuận với cấu trúc vốn công ty nhân tố quy mô SIZE Hạn chế đề tài: - Luận văn thu thập, tổng hợp số liệu công ty ngành xây dựng năm từ 2007 đến 2011 Lý khách quan thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ từ giai đoạn năm 2006 Trước thời điểm năm 2007, nhiều công ty xây dựng chưa niêm yết thị trường chứng khoán - Trong phạm vi luận văn này, tác giả nghiên cứu đề xuất ứng dụng mơ hình hồi quy tuyến tính bội để nghiên cứu tác động nhân tố tới cấu trúc vốn cơng ty từ lựa chọn cấu vốn tối ưu cho công ty ngành XD Các dạng hồi quy khác, phức tạp hơn, số lượng biến độc lập (nhân tố ảnh hưởng) khác, khả hạn chế tác giả không đề cập đến mong muốn tiếp tục nghiên cứu bậc cao ABSTRACT Reason selected topics: In the current market economy, the companies influenced by internal and external factors such as: inflation, interest rates, management, science and technology levels, etc These factors can make great impacts on the company revenue Therefore, it is essential to build a logical capital structure for companies In this context, it is urgent to study factors affecting the capital structure of construction company to offer solutions for the capital structure improvement, as this directly affected the sustainable development, especially for capital-intensive industries such as construction Research topic: "Factors affecting capital structure of the construction companies listed on the Vietnam stock market" period of time from 2007 to 2011 Research objective: - The system of the basic theoretical issues about capital structure - Study factors affecting the company capital structure, the impact and significance of each impact factor - Propose solutions to help improve the capital structure for the construction company, the company toward a target capital structure of the company to pursue and maintain Improve capital structure contributes to increase the value of the construction companies in the market Research methods: using mainly two methods: - Qualitative research: Through information gathering, using descriptive statistics techniques to analyze and evaluate the capital structure of the construction company - Quantitative research: From the data of the construction companies obtained from the financial statements Using SPSS 16.0 software and the ordinary least squares method (Ordinary least square OLS) to determine the regression coefficients βi, on the basis that the construction of factors affect the capital structure of the company Regression model with variables TDE = 5,594 – 16,155 TAX – 28,445 ROA + 2,682 GROWTH + 0.0037SIZE In which: TAX: Income Tax ROA: Return on total assets ratio) GROWTH: Growth Opportunities SIZE: Size of the company With theoretical and practical presentation, the thesis proposes econometric models which realize the factors as the strongest and the weakest impact on the company's capital structure Considering the factors affecting capital structure it is suggested that the ratio of return on total assets (ROA) is the most powerful, ROA ratio is in inverse proportion to the debt on equity and makes strong impact on capital structure The second factor is measured by variables tax (TAX) and in inverse proportion to ratio of debt-to-equity Next factor is the asset growth ratio (GROWTH) proportional to the capital structure Finally, the weakest factor proportional to the capital structure is scale factor (SIZE) Limitations of this topic: - Research only collection, data synthesis construction companies in the five years from 2007 to 2011 The objective reason is Vietnam's stock market flourished from the early stages of 2006 Prior to 2007, many construction companies not listed on the stock market - Within the scope of this thesis, the authors propose the application multiple linear regression model to study the impact of these factors to the company's capital structure since then choose the optimal capital structure forConstruction sector companies Other types of regression, more complex, as well as the number of independent variables (factors affecting), due to limited capacity and the author does not mention desire to continue studying at higher levels DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT………………………………………………….v DANH MỤC CÁC BẢNG………………………………………………… ……… vi DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ, HÌNH……………………………………………… vii MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 10 1.1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY……………… 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài cấu trúc vốn cơng ty … .4 1.1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn công ty……………………………….4 1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 15 1.2.1 Khái niệm nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty… .15 1.2.2 Một số tiêu phản ánh cấu vốn mối liên hệ tiêu 22 1.3 KINH NGHIỆM NƯỚC NGOÀI VÀ BÀI HỌC RÚT RA CHO CÁC CÔNG TY VIỆT NAM……………………………………………………………………….26 1.3.1 Kinh nghiệm nước ngoài………………………………………… …26 1.3.2 Bài học rút cho công ty Việt Nam……………………………….34 KẾT LUẬN CHƯƠNG …………………………………………………………………… ……35 CHƯƠNG ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG ... luận liên quan đến cấu trúc vốn công ty ngành xây dựng Nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Công ty ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm từ 2007 đến 2011 Từ đưa... CHƯƠNG ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG 11 2.1 KHÁI QUÁT VỀ TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN TTCK VN……………………... CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY 10 1.1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY? ??…………… 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài cấu trúc vốn công ty … .4 1.1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn