quỹ đầu tư,quỹ đầu tư tại Việt Nam

CHỦ ĐỀ 10 (NHÓM 5) QUỸ ĐẦU TƯ 1. Khái quát về quỹ đầu tư Quỹ đầu tư là một tổ chức đầu tư chuyên nghiệp do các nhà đầu tư cùng góp vốn.Từ những khoản tiền tiết kiệm,nhàn rỗi phân tán trong dân chúng được tập trung lại thành các nguồn vốn lớn cho các nhà chuyên nghiệp sử dụng trong lĩnh vực đầu tư kiếm lời và phân chia cổ tức cho các cổ đông góp vốn.Các khoản tiền tiết kiệm này thay vì được các nhà đầu tư cho môi giới chứng khoán để trực tiếp mua chứng khoán trên thị trường,thì lại được góp vào quỹ đầu tư để thực hiện việc đầu tư tập thể 2. Liên hệ thực tế Việt Nam: quá trình hình thành, phát triển, tình hình hoạt động của các quỹ đầu tư ở Việt Nam.Cho ví dụ minh họa tình hình của 34 quỹ đầu tư hàng đầu  Quá trình hình thành, phát triển các quỹ đầu tư ở Việt Nam • Nửa đầu thâp kỷ 90 Những quỹ đầu tư xuất hiện tại Việt Nam vào khoảng đầu những năm 1990,có tám quỹ đầu tư tiến hành hoạt động tại Việt Nam với tổng lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD.Những khó khan trong nổ lực tìm kiếm cơ hội bỏ vốn cùng tác động của khủng hoàn tài chính tiền tệ năm 1997 đã khiến các quỹ nản long và lần lượt rút lui • Giai đoạn 20022005 Hoạt động của các quỹ đầu tư tương đối trầm lặng.Mặc dù vậy giai đoạn này vẫn xuất hiện them nhiều quỹ mới thuộc các công ty Mekong Capital,IDG,VietFund hay Management…Tín hiệu tăng trưởng khả quan của nền kinh tế Viêt Nam được cộng đồng tài chính quốc tế đánh giá cao.Trên thực tế,kết quả các đợt huy động vốn trong và ngoài nước đều vượt kỳ vọng ban đầu • Giai đoạn 20062007 Giai đoạn này là thời điểm vàng son của các quỹ đầu tư.Việc huy động vốn vào Việt Nam khá dễ dàng khi thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ,biến đổi tích cực và mạnh mẽ.Theo thống kê của giới tài chính,phải có tới khoảng 100 quỹ đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam,coa khoảng 20 quỹ mới được thành lập,UBCKNN cũng cấp giấy phép hoạt động cho 17 công ty quản lý quỹ Thời điểm 2006 Vina Capital khai trương quỹ đầu tư bất động sản Vinaland với dự kiến huy động 50 triệu USD.Thành công trong lần phát hành và niêm yết trên thị trường chứng khoán London của Indo China Capital Vietnam Holding Limited thể hiện tính sẵn sang của các dòng vốn cho thị trường Việt Nam và thực sự bất ngờ.Trong lần phát hành này, Indo China dự kiến thu hút từ 300350 triệu USD,kết quả quỹ đầu tư này huy động được 500 triệu USD.Không chỉ có từ bên ngoài,con số gần 20 công ty quản lý quỹ trong nước mới thành lập hứa hẹn nhiều quỹ đầu tư tiếp tục ra đời trong năm 2008 • Giai đoạn năm 2008 đến nay Năm 2008,khi thị trường chứng khoán Việt Nam quay đầu,các quỹ cũng sụt giảm.Đến năm 2009,tình hình còn có vẻ tệ hơn bởi vì rất nhiều quỹ mất cơ hội khi VNindex tăng giá Đặc biệt,392009 Indo China Capital Vietnam quyết định thoái hóa vốn ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán Việt Nam,hiện nay cũng có 1 số quỹ đã bắt đầu thoái hóa vốn Tình hình hoạt động của các Quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam Hiện nay TTCK có 23 Quỹ đầu tư, trong đó có 17 Quỹ thành viên và 06 Quỹ công chúng được niêm yết trên SGDCK Tp. Hồ Chí Minh. Quy mô về vốn huy động và giá trị tài sản ròng (NAV) của các Quỹ tăng mạnh nhất vào giai đoạn (2006 2007) và bắt đầu có sự trầm lắng trong giai đoạn (2010 2012) do những diễn biến không thuận lợi của TTCK và những khó khăn chung của nền kinh tế. Hầu hết các Quỹ đầu tư đã thành lập và đi vào hoạt động tại Việt Nam là Quỹ thành viên, trong khi số lượng Quỹ công chúng còn khá khiêm tốn. Đến nay mới chỉ có 4 CtyQLQ huy động được vốn từ công chúng đầu tư để thành lập Quỹ công chúng là các công ty VFM, Prudential, Manulife và ACB, trong đó VFM thành lập và quản lý được 3 Quỹ là VF1, VF4 và VFA. Điều này phản ánh một thực tế là việc huy động vốn từ công chúng đầu tư để thành lập Quỹ công chúng rất khó khăn. Sau khi khung pháp lý về Quỹ mở (thông tư 1832011TTBTC) bắt đầu có hiệu lực năm 2012, các CtyQLQ đã từng bước thực hiện tái cấu trúc mô hình hoạt động của các Quỹ, cụ thể là giải thể các Quỹ đóng, Quỹ thành viên và chuẩn bị thành lập các Quỹ mở. Có tới 07 Quỹ thành viên hết thời hạn hoạt động và đang tiến hành thực hiện thủ tục giải thể. Tuy vậy, cũng chưa ghi nhận bất cứ ảnh hưởng tiêu cực đáng kể nào của việc giải thể các Quỹ này tới TTCK, vì những lý do sau: (i) Quy mô các Quỹ không quá lớn, (ii) Các Quỹ đã có động thái thoái vốn hợp lý, (iii) Một số Quỹ thành viên đã chuyển giao danh mục chứng khoán cho nhà đầu tư. Nhiều CtyQLQ đã chuẩn bị cho việc huy động và thành lập Quỹ mở. Đến giữa tháng 122012, UBCKNN đã cấp giấy chứng nhận chào bán chứng chỉ quỹ mở ra công chúng cho 02 Quỹ đầu tư vào trái phiếu. Đây được đánh giá là tín hiệu lạc quan cho ngành quản lý quỹ trong thời gian sắp tới. 3. Phân loại quỹ đầu tư  Căn cứ vào quy mô, cách thức và tính chất góp vốn • Quỹ đóng Đây là hình thức quỹ phát hành chứng chỉ quỹ một lần duy nhất khi tiến hành huy động vốn cho quỹ và quỹ không thực hiện việc mua lại cổ phiếuchứng chỉ đầu tư khi nhà đầu tư có nhu cầu bán lại. Nhằm tạo tính thanh khoản cho loại quỹ này, Sau khi kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), các chứng chỉ quỹ sẽ được niêm yết trên thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán để thu hồi vốn cổ phiếu hoặc chứng chỉ đầu tư của mình thông qua thị trường thứ cấp. Tổng vốn huy động của quỹ cố định và không biến đổi trong suốt thời gian quỹ hoạt động. Hình thức quỹ đóng này mới được áp dụng tại Việt Nam, đó là Quỹ đầu tư VF1 do công ty VFM huy động vốn và quản lý. • Quỹ mở Khác với quỹ đóng, tổng vốn cũa quỹ mở biến động theo từng ngày giao dịch do tính chất đặc thù của nó là nhà đầu tư được quyền bán lại chứng chỉ quỹ đầu tư cho quỹ, và quỹ phải mua lại các chứng chỉ theo giá trị thuần vào thời điểm giao dịch. Đối với hình thức quỹ này, các giao dịch mua bán chứng chỉ quỹ được thực hiện trực tiếp với công ty quản lý quỹ và các chứng chỉ quỹ không được niêm yết trên thị trường chứng khoán. Do việc đòi hỏi tính thanh khoản cao, hình thức quỹ mở này mới chỉ tồn tại ở các nước có nền kinh tế và thị trường chứng khoán phát triển như Châu Âu, Mỹ, Canada… và chưa có mặt tại Việt Nam.  Căn cứ vào nguồn vốn huy động • Quỹ đại chúng Quỹ đại chúng là loại quỹ đầu tư chứng khoán được chào bán chứng chỉ quỹ ra công chúng. Quỹ đại chúng thường không bị pháp luật giới hạn về số lượng nhà đầu tư tối đa vào quỹ. Tuy nhiên, do số lượng các nhà đầu tư lớn nên quỹ đại chúng có nhiều giới hạn đầu tư do pháp luật quy định nhằm đảm bảo an toàn cho nguồn vốn các nhà đầu tư vào quỹ. Trên thế giới, quỹ đại chúng có nhiều dạng khác nhau. +Ưu điểm của quỹ đại chúng Thứ nhất, quỹ đại chúng có khả năng huy động vốn rộng rãi thông qua việc chào bán chứng khoán ra công chúng. Điều này cho phép quỹ có thể được niêm yết trên thị trường giao dịch tập trung và như vậy, khả năng thu hút các nhà đầu tư và làm gia tăng giá trị cho chứng chỉ quỹ. Bên cạnh đó, các nhà đầu tư còn ưa thích loại quỹ này ở khả năng thanh khoản cao của chứng chỉ quỹ. Thứ hai, quỹ đại chúng có khả năng thu hút được những nhà đầu tư nhỏ và không chuyên nghiệp. Mặc dù từng nhà đầu tư không chuyên nghiệp có thể không có nhiều vốn, nhưng thực tế đã cho thấy lượng vốn do những chủ thể này nắm giữ trong nền kinh tế là rất đáng kể. Nếu quỹ thu hút được nguồn vốn này, sức mạnh tài chính của quỹ sẽ tăng lên rất nhiều. Thứ ba, đối với công ty quản lý quỹ, quỹ đại chúng chính là mô hình đầu tư mà công ty có cơ hội thể hiện hết khả năng quản lý của mình, do được các nhà đầu tư trao quyền điều hành quỹ hàng ngày. Chính vì vậy, chiến lược đầu tư của công ty quản lý được thực thi một cách dễ dàng hơn, thuận lợi hơn so với mô hình quỹ thành viên. +Nhược điểm của quỹ đại chúng Thứ nhất, quỹ đại chúng có số lượng nhà đầu tư tham gia lớn nên có thể gây ảnh hưởng đến giá trị của quỹ Thứ hai, quỹ đại chúng thường chịu sự giám sát khá chặt chẽ của cơ quan quản lý nhà nước trên quan điểm bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư, đặc biệt là những nhà đầu tư nhỏ. Pháp luật thường có những yêu cầu đối với quỹ đại chúng cao hơn so với quỹ thành viên. • Quỹ thành viên Quỹ thành viên là quỹ đầu tư chứng khoán được lập bằng vốn góp của một số nhà đầu tư nhất định và không phát hành chứng chỉ quỹ ra công chúng. Nhà đầu tư vào quỹ thành viên được gọi là thành viên góp vốn hay thành viên quỹ đầu tư. Pháp luật thường có quy định giới hạn số lượng thành viên góp vốn của Quỹ thành viên. Luật chứng khoán năm 2006 quy định quỹ thành viên có tối đa không quá 30 thành viên và tất cả thành viên phải là pháp nhân. Thành viên của quỹ thông thường là những nhà đầu tư chuyên nghiệp và có năng lực tài chính mạnh như công ty tài chính, ngân hàng hoặc doanh nghiệp bảo hiểm. Các thành viên góp vốn có quyền tham gia quản lý quỹ nhiều hơn so với nhà đầu tư trong quỹ đại chúng, đồng thời khả năng chịu đựng rủi ro cũng tốt hơn nên quỹ thành viên không chịu nhiều hạn chế đầu tư như quỹ công chúng. +Ưu điểm của quỹ thành viên Thứ nhất, quỹ thành viên thường đưa ra những quyết định quan trọng một cách nhanh chóng do số thành viên ít nên dễ nhóm họp hơn. Bên cạnh đó, tính chuyên nghiệp của những thành viên và kiến thức chuyên môn của họ là một nhân tố quyết định đến sự thành công của quỹ. Thứ hai, thành viên của quỹ có quyền năng cao hơn trong điều hành quỹ so với quỹ đại chúng. Pháp luật cũng không có những đòi hỏi khắt khe đối với quỹ trong hoạt động đầu tư chứng khoán như đối với quỹ đại chúng. +Nhược điểm của quỹ thành viên Thứ nhất, quỹ thành viên thường không dành cơ hội cho những nhà đầu tư nhỏ tham gia. Những nhà đầu tư nhỏ không thể có đủ khả năng góp những khoản vốn lớn để đảm bảo nguồn vốn của quỹ. Thứ hai, quỹ thành viên không bắt buộc phải có ngân hàng giám sát, do đó, nếu cơ chế quản lý lỏng lẻo, có thể sẽ không kiểm soát được một cách tốt nhất những rủi ro trong đầu tư hay ngăn chặn những hành vi gian lận từ công ty quản lý quỹ hoặc của nhân viên.  Căn cứ vào hình thức tổ chức • Quỹ đầu tư dạng công ty Trong mô hình này, quỹ đầu tư là một pháp nhân , tức là một công ty được hình thành theo quy định của pháp luật từng nước. Cơ quan điều hành cao nhất của quỹ là hội đồng quản trị do các cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ chính là quản lý toàn bộ hoạt động của quỹ, lựa chọn công ty quản lý quỹ và giám sát hoạt động đầu tư của công ty quản lý quỹ và có quyền thay đổi công ty quản lý quỹ. Trong mô hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động như một nhà tư vấn đầu tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư và thực hiện các công việc quản trị kinh doanh khác. Mô hình này chưa xuất hiện ở Việt Nam bởi theo quy định của UBCKNN, quỹ đầu tư không có tư cách pháp nhân. • Quỹ đầu tư dạng tín thác Đây là mô hình quỹ tín thác đầu tư . Khác với mô hình quỹ đầu tư dạng công ty, mô hình này quỹ đầu tư không phải là pháp nhân. Công ty quản lý quỹ đứng ra thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực hiện việc đầu tư theo những mục tiêu đã đề ra trong điều lệ quỹ. 4. Cho ví dụ minh họa tình hình của 34 quỹ đầu tư hàng đầu (về quy mô, kết quả kinh doanh...) Việt Nam trong 03 năm gần đây? Năm 2014: Quỹ đầu tư Bất động sản Vietnam Property Holding (VPH) đứng đầu bảng với tăng trưởng giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu là 34,5% theo đồng đô la Mỹ. Theo sau là Lumen Vietnam Fund (FCN) với NAV 20,8%. Quỹ đầu tư Chứng khoán Vietnam Equity Holding (VEH) đứng thứ ba với NAV 18,7%.

CHỦ ĐỀ 10 (NHÓM 5) QUỸ ĐẦU TƯ Khái quát quỹ đầu tư Quỹ đầu tư tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nhà đầu tư góp vốn.Từ khoản tiền tiết kiệm,nhàn rỗi phân tán dân chúng tập trung lại thành nguồn vốn lớn cho nhà chuyên nghiệp sử dụng lĩnh vực đầu tư kiếm lời phân chia cổ tức cho cổ đông góp vốn.Các khoản tiền tiết kiệm thay nhà đầu tư cho môi giới chứng khoán để trực tiếp mua chứng khoán thị trường,thì lại góp vào quỹ đầu tư để thực việc đầu tư tập thể  Liên hệ thực tế Việt Nam: trình hình thành, phát triển, tình hình hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam.Cho ví dụ minh họa tình hình 3-4 quỹ đầu tư hàng đầu Quá trình hình thành, phát triển quỹ đầu tư Việt Nam • Nửa đầu thâp kỷ 90 Những quỹ đầu tư xuất Việt Nam vào khoảng đầu năm 1990,có tám quỹ đầu tư tiến hành hoạt động Việt Nam với tổng lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD.Những khó khan nổ lực tìm kiếm hội bỏ vốn tác động khủng hoàn tài tiền tệ năm 1997 khiến quỹ nản long rút lui • Giai đoạn 2002-2005 Hoạt động quỹ đầu tư tương đối trầm lặng.Mặc dù giai đoạn xuất them nhiều quỹ thuộc công ty Mekong Capital,IDG,VietFund hay Management…Tín hiệu tăng trưởng khả quan kinh tế Viêt Nam cộng đồng tài quốc tế đánh giá cao.Trên thực tế,kết đợt huy động vốn nước vượt kỳ vọng ban đầu • Giai đoạn 2006-2007 Giai đoạn thời điểm vàng son quỹ đầu tư.Việc huy động vốn vào Việt Nam dễ dàng thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ,biến đổi tích cực mạnh mẽ.Theo thống kê giới tài chính,phải có tới khoảng 100 quỹ đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam,coa khoảng 20 quỹ thành lập,UBCKNN cấp giấy phép hoạt động cho 17 công ty quản lý quỹ Thời điểm 2006 Vina Capital khai trương quỹ đầu tư bất động sản Vinaland với dự kiến huy động 50 triệu USD.Thành công lần phát hành niêm yết thị trường chứng khoán London Indo China Capital Vietnam Holding Limited thể tính sẵn sang dòng vốn cho thị trường Việt Nam thực bất ngờ.Trong lần phát hành này, Indo China dự kiến thu hút từ 300-350 triệu USD,kết quỹ đầu tư huy động 500 triệu USD.Không có từ bên ngoài,con số gần 20 công ty quản lý quỹ nước thành lập hứa hẹn nhiều quỹ đầu tư tiếp tục đời năm 2008 • Giai đoạn năm 2008 đến Năm 2008,khi thị trường chứng khoán Việt Nam quay đầu,các quỹ sụt giảm.Đến năm 2009,tình hình tệ nhiều quỹ hội VN-index tăng giá Đặc biệt,3/9/2009 Indo China Capital Vietnam định thoái hóa vốn ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán Việt Nam,hiện có số quỹ bắt đầu thoái hóa vốn Tình hình hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Hiện TTCK có 23 Quỹ đầu tư, có 17 Quỹ thành viên 06 Quỹ công chúng niêm yết SGDCK Tp Hồ Chí Minh Quy mô vốn huy động giá trị tài sản ròng (NAV) Quỹ tăng mạnh vào giai đoạn (2006 - 2007) bắt đầu có trầm lắng giai đoạn (2010 - 2012) diễn biến không thuận lợi TTCK khó khăn chung kinh tế Hầu hết Quỹ đầu tư thành lập vào hoạt động Việt Nam Quỹ thành viên, số lượng Quỹ công chúng khiêm tốn Đến có CtyQLQ huy động vốn từ công chúng đầu tư để thành lập Quỹ công chúng công ty VFM, Prudential, Manulife ACB, VFM thành lập quản lý Quỹ VF1, VF4 VFA Điều phản ánh thực tế việc huy động vốn từ công chúng đầu tư để thành lập Quỹ công chúng khó khăn Sau khung pháp lý Quỹ mở (thông tư 183/2011/TT-BTC) bắt đầu có hiệu lực năm 2012, CtyQLQ bước thực tái cấu trúc mô hình hoạt động Quỹ, cụ thể giải thể Quỹ đóng, Quỹ thành viên chuẩn bị thành lập Quỹ mở Có tới 07 Quỹ thành viên hết thời hạn hoạt động tiến hành thực thủ tục giải thể Tuy vậy, chưa ghi nhận ảnh hưởng tiêu cực đáng kể việc giải thể Quỹ tới TTCK, lý sau: (i) Quy mô Quỹ không lớn, (ii) Các Quỹ có động thái thoái vốn hợp lý, (iii) Một số Quỹ thành viên chuyển giao danh mục chứng khoán cho nhà đầu tư Nhiều CtyQLQ chuẩn bị cho việc huy động thành lập Quỹ mở Đến tháng 12/2012, UBCKNN cấp giấy chứng nhận chào bán chứng quỹ mở công chúng cho 02 Quỹ đầu tư vào trái phiếu Đây đánh giá tín hiệu lạc quan cho ngành quản lý quỹ thời gian tới  Phân loại quỹ đầu tư Căn vào quy mô, cách thức tính chất góp vốn • Quỹ đóng Đây hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu tư nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, Sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng đầu tư thông qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy động quỹ cố định không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động Hình thức quỹ đóng áp dụng Việt Nam, Quỹ đầu tư VF1 công ty VFM huy động vốn quản lý • Quỹ mở Khác với quỹ đóng, tổng vốn cũa quỹ mở biến động theo ngày giao dịch tính chất đặc thù nhà đầu tư quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ, quỹ phải mua lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ chứng quỹ không niêm yết thị trường chứng khoán Do việc đòi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở tồn nước có kinh tế thị trường chứng khoán phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada… chưa có mặt Việt Nam  Căn vào nguồn vốn huy động Quỹ đại chúng Quỹ đại chúng loại quỹ đầu tư chứng khoán chào bán chứng quỹ công chúng Quỹ đại chúng thường không bị pháp luật giới hạn số lượng nhà đầu tư tối đa vào quỹ Tuy nhiên, số lượng nhà đầu tư lớn nên quỹ đại chúng có nhiều giới hạn đầu tư pháp luật quy định nhằm đảm bảo an toàn cho nguồn vốn nhà đầu tư vào quỹ Trên giới, quỹ đại chúng có nhiều dạng khác • +Ưu điểm quỹ đại chúng Thứ nhất, quỹ đại chúng có khả huy động vốn rộng rãi thông qua việc chào bán chứng khoán công chúng Điều cho phép quỹ niêm yết thị trường giao dịch tập trung vậy, khả thu hút nhà đầu tư làm gia tăng giá trị cho chứng quỹ Bên cạnh đó, nhà đầu tư ưa thích loại quỹ khả khoản cao chứng quỹ Thứ hai, quỹ đại chúng có khả thu hút nhà đầu tư nhỏ không chuyên nghiệp Mặc dù nhà đầu tư không chuyên nghiệp nhiều vốn, thực tế cho thấy lượng vốn chủ thể nắm giữ kinh tế đáng kể Nếu quỹ thu hút nguồn vốn này, sức mạnh tài quỹ tăng lên nhiều Thứ ba, công ty quản lý quỹ, quỹ đại chúng mô hình đầu tư mà công ty có hội thể hết khả quản lý mình, nhà đầu tư trao quyền điều hành quỹ hàng ngày Chính vậy, chiến lược đầu tư công ty quản lý thực thi cách dễ dàng hơn, thuận lợi so với mô hình quỹ thành viên +Nhược điểm quỹ đại chúng Thứ nhất, quỹ đại chúng có số lượng nhà đầu tư tham gia lớn nên gây ảnh hưởng đến giá trị quỹ Thứ hai, quỹ đại chúng thường chịu giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước quan điểm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ Pháp luật thường có yêu cầu quỹ đại chúng cao so với quỹ thành viên • Quỹ thành viên Quỹ thành viên quỹ đầu tư chứng khoán lập vốn góp số nhà đầu tư định không phát hành chứng quỹ công chúng Nhà đầu tư vào quỹ thành viên gọi thành viên góp vốn hay thành viên quỹ đầu tư Pháp luật thường có quy định giới hạn số lượng thành viên góp vốn Quỹ thành viên Luật chứng khoán năm 2006 quy định quỹ thành viên có tối đa không 30 thành viên tất thành viên phải pháp nhân Thành viên quỹ thông thường nhà đầu tư chuyên nghiệp có lực tài mạnh công ty tài chính, ngân hàng doanh nghiệp bảo hiểm Các thành viên góp vốn có quyền tham gia quản lý quỹ nhiều so với nhà đầu tư quỹ đại chúng, đồng thời khả chịu đựng rủi ro tốt nên quỹ thành viên không chịu nhiều hạn chế đầu tư quỹ công chúng +Ưu điểm quỹ thành viên Thứ nhất, quỹ thành viên thường đưa định quan trọng cách nhanh chóng số thành viên nên dễ nhóm họp Bên cạnh đó, tính chuyên nghiệp thành viên kiến thức chuyên môn họ nhân tố định đến thành công quỹ Thứ hai, thành viên quỹ có quyền cao điều hành quỹ so với quỹ đại chúng Pháp luật đòi hỏi khắt khe quỹ hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ đại chúng +Nhược điểm quỹ thành viên Thứ nhất, quỹ thành viên thường không dành hội cho nhà đầu tư nhỏ tham gia Những nhà đầu tư nhỏ có đủ khả góp khoản vốn lớn để đảm bảo nguồn vốn quỹ Thứ hai, quỹ thành viên không bắt buộc phải có ngân hàng giám sát, đó, chế quản lý lỏng lẻo, không kiểm soát cách tốt rủi ro đầu tư hay ngăn chặn hành vi gian lận từ công ty quản lý quỹ nhân viên  Căn vào hình thức tổ chức • Quỹ đầu tư dạng công ty Trong mô hình này, quỹ đầu tư pháp nhân , tức công ty hình thành theo quy định pháp luật nước Cơ quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ quản lý toàn hoạt động quỹ, lựa chọn công ty quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ có quyền thay đổi công ty quản lý quỹ Trong mô hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư thực công việc quản trị kinh doanh khác Mô hình chưa xuất Việt Nam theo quy định UBCKNN, quỹ đầu tư tư cách pháp nhân • Quỹ đầu tư dạng tín thác Đây mô hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mô hình quỹ đầu tư dạng công ty, mô hình quỹ đầu tư pháp nhân Công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực việc đầu tư theo mục tiêu đề điều lệ quỹ Cho ví dụ minh họa tình hình 3-4 quỹ đầu tư hàng đầu (về quy mô, kết kinh doanh ) Việt Nam 03 năm gần đây? Năm 2014: Quỹ đầu tư Bất động sản Vietnam Property Holding (VPH) đứng đầu bảng với tăng trưởng giá trị tài sản ròng (NAV) cổ phiếu 34,5% theo đồng đô la Mỹ Theo sau Lumen Vietnam Fund (FCN) với NAV 20,8% Quỹ đầu tư Chứng khoán Vietnam Equity Holding (VEH) đứng thứ ba với NAV 18,7%