thực hành môn học đại học điện lực

PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG BỈM SƠN Tên cổ phiếu : Cổ phiếu Công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn Loại cổ phiếu : Cổ phiếu phổ thông Mã niêm yết : BCC Nơi niêm yết :Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Mệnh giá : 10.000 đồng Tổng số lượng niêm yết Tổng giá trị niêm yết : 956.661.397 cổ phần : 956.661.397.000 vnđ 1.1 Giới thiệu tổng quan công ty 1.1.1 Các thông tin công ty CP Xi măng Bỉm Sơn - - - Tên công ty: Công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn Tên gọi tắt : Công ty xi măng Bỉm Sơn Tên giao dịch Quốc tế : BIMSON CEMENT JOINT STOCK COMPANY Tên viết tắt : BCC Trụ sở Công ty: Phƣờng Ba Đình -Thị xã Bỉm Sơn - Tỉnh Thanh Hóa Ngành nghề kinh doanh: + Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập xi măng, clinker + Sản xuất, kinh doanh loại vật liệu xây dựng khác Ngƣời đại diện theo pháp luật :  Họ tên: ông Bùi Hồng Minh  Chức danh: Tổng Giám Đốc Mã số thuế : 2800232620 Tel/Fax : 037.824.242/037.824.046 Website : http://ximangbimson.com.vn Địa Email: ttximangbimson@hn.vnn.vn Giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh số 20603000429 Sở Kế hoạch Đầu tƣ tỉnh Thanh Hóa cấp ngày 01/05/2006 Vốn điều lệ : 956.613.970.000 đồng Việt Nam NHÓM 16-D5TCNH2 Page - Logo : - Cơ cấu vốn thời điểm tháng 31/12/2012 Loại cổ đông Sở hữu nhà nước Sỡ hữu nước Sỡ hữu khác Tỷ lệ sỡ hữu 55,81% 32,38% 11,81% 1.1.2 Lịch sử hình thành phát triển Từ thành lập đến năm 2006 Công ty Cổ phần xi măng Bỉm Sơn (BCC) tiền thân Nhà máy xi măng Bỉm Sơn đặt trụ sở phƣờng Ba Đình- thị xã Bỉm Sơn - tỉnh Thanh hóa, cách thành phố Thanh Hóa 35km phía Bắc cách thành phố Hà Nộivề phía Nam 125km Vị trí nhà máy nằm gần vùng núi đá vôi, đất sét có trữ lƣợng dồi chất lƣợng tốt, nguồn nguyên liệu chủ yếu để sản xuất xi măng chất lƣợng cao Đƣợc thành lập ngày 4-3-1980, nhà máy Xi măng Bỉm Sơn có công suất thiết kế 1.2 triệu sản phẩm/năm với thiệt bị kĩ thuật công nghệ đại Liên Xô Đƣợc trang bị hai dây chuyền với công nghệ theo phƣơng pháp ƣớt, sản phẩm nhà máy Xi măng Bỉm Sơn mang nhãn hiệu “ Con Voi” đƣợc đánh giá cao chất lƣợng, đƣợc ngƣời tiêu dùng nƣớc tín nhiệm sử dụng Thực chủ trƣơng sản xuất gắn liền với tiêu thụ sản phẩm, ngày 21-8-1993 Bộ xây dựng định thành số 388/BXD-TCLĐ hợp Công ty Kinh doanh vật tƣ số Nhà máy xi măng Bỉm Sơn, đổi tên thành Công ty xi măng Bỉm Sơn Công ty Xi măng Bỉm Sơn doanh nghiệp nhà nƣớc,trực thuộc tổng công ty xi măng Việt Nam, có chức tổ chức sản xuất, cung ứng xi măng cho khách hàng địa bàn đƣợc phân công đảm nhiệm Ngoài ra, với công suất thiết kế dây NHÓM 16-D5TCNH2 Page truyền sản xuất với đội ngũ cán công nhân viên có chuyên môn kĩ thuật tay nghề cao, có trình độ quản lý tốt, công ty Xi măng Bỉm Sơn có đủ khả sản xuất phục vụ nhu cầu xuất Xi măng Clinker cho nƣớc khu vực Để đáp ứng nhu cầu sử dụng xi măng Bỉm Sơn ngày cao theo sƣ tăng trƣởng chung đất nƣớc, tháng 03/1994, Thủ tƣớng Chính phủ phê duyệt dự án đầu tƣ cải tạo đại hóa dây chuyền số Nhà máy Xi măng Bỉm Sơn, chuyển đổi công nghệ sản xuất xi măng từ công nghệ ƣớt sang công nghệ khô đại Dự án đƣợc khời công ngày 13/1/2001 hãng IHI Nhật Bản trúng thầu thực thiết kế cung cấp thiết bị kỹ thuật cho nhà máy Năm 2003 Công ty hoàn thành dự án cải tạo đại hoá dây chuyền số chuyển đổi công nghệ từ ƣớt sang khô, nâng công suất nhà máy lên 1,8 triệu sản phẩm/năm Từ năm 2004 đến Công ty thực tiếp dự án xâydựng nhà máy xi măng công suất triệu sản phẩm/năm Từ năm 2006 đến Công ty thức hoạt động theo hình thức công ty cổphần từ ngày 01/05/2006 theo QĐ số 486/QĐ-BXD ngày 23/3/2006 Bộ trƣởng Bộ xây dựng đăng ký kinh doanh số 2603000429 Sở KH&ĐT tỉnh Thanh Hóa cấp ngày 01/5/2006 Ngày 07/11/2007, Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc chấp thuận phƣơng án phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ Công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn, số lƣợng cổ phiếu chào bán là: 10.000.000 cổ phiếu, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu Năm 2008 công ty XM Bỉm Sơn thực đầu tƣ vào dự án dây chuyền sản xuất xi măng mới, có công suất lò nung 5.500 clinker/ngày, tƣơng ứng với công suất triệu xi măng/năm, đƣa tổng công suất nhà máy xi măng BCC lên 3,8 triệu xi măng/năm Tháng 5/2013 công ty Cổ phần Xi măng Bỉm Sơn mua lại gần 77% cổ phần công ty cổ phần Xi măng Miền trung tƣơng đƣơng với 9,95 triệu cổ phần giá trị tính theo mệnh giá 99,5 tỷ đồng Trong năm gần công ty XM Bỉm Sơn thành viên chủ lực Tổng công ty xi măng Việt Nam chiếm khoảng 10% tổng sản lƣợng tiêu thụ VICEM Bên cạnh đó, BCC chiếm khoảng 7% thị phần xi măng nƣớc, thị trƣờng tiêu thụ công ty miền Bắc (chiếm 65% tổng sản lƣợng tiêu thụcủa BCC) miền Trung với 28% sản lƣợng tiêu thụ Trải qua 26 năm xây dựng phát triển, công ty XM Bỉm Sơn sản xuất tiêu thụ 27 triệu sản phẩm.Công ty đƣợc nhà nƣớc tặng thƣởng nhiều danh NHÓM 16-D5TCNH2 Page hiệu cao quý nhƣ Anh hùng Lao động thời kỳ đổi mới, huân chƣơng Độc Lập hạng Công ty đƣợc cấp chứng ISO 9000-2001 cho hệ thống quản lý chất lƣợng Sản phẩm Công ty từ 1992 đến liên tục đƣợc ngƣời tiêu dùng bình chọn hàng Việt Nam chất lƣợng cao Các nghành nghề kinh doanh Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập xi măng, clinker Sản xuất, kinh doanh loại vật liệu xây dựng khác XD công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông, thủy lợi công trình kỹ thuật hạ tầng; Sản xuất bê tông thƣơng phẩm cấu kiện bê tông dúc sẵn Sửa chữa, trung tu, đại tu loại ôtô, máy xúc, máy ủi, xe cẩu … Tƣ vấn đầu tƣ xây dựng, lập dự án, quản lý dự án Gia công chế tạo mặt hàng khí, khai thác chế biến khoáng sản sản xuất xi măng, kinh doanh loại phụ gia xi măng Dịch vụ ăn uống, nhà nghỉ, kinh doanh dịch vụ thƣơng mại tổng hợp, kinh doanh bất động sản Quy trình sản xuất Quy trình cộng nghệ sản xuất xi măng công ty tƣơng đối đơn giản nhƣng lại quy trình sản xuất liên tục với khối lƣợng máy móc, thiết bị lớn đặc biệt công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn quy mô hoạt động lớn đòi hỏi phải có chế vận hành đồng bộ, liên tục công đoạn Khai thác nguyên liệu Thành phẩm Nghiền nguyên liệu Đóng bao Nung Clinker Nghiền xi măng Nội dung bƣớc quy trình công nghệ: Khai thác nguyên liệu : nguyên liệu sản xuất xi măng đá vôi đá sét đƣợc khai thác phƣơng pháp khoan nổ mìn sau vẩn chuyển vẩ nhà máy ô tô NHÓM 16-D5TCNH2 Page Nghiền nguyên liệu : hỗn hợp hai nguyên liệu ( đá vôi đá sét ) qua trình định lƣợng đƣợc đƣa vào máy nghiền cho phôi liệu (bùn – dây chuyền cũ, bột liệu – dây chuyền Nung Clinker : phối liệu đƣợc đƣa vào lò nung thành Clinker Nghiền xi măng : Clinker đƣợc đƣa vào nhà máy nghiền xi măng với thạch cao số chất phụ gia khác để tạo sản phẩm Tuỳ chủng loại xi măng khác ngƣời ta sử dụng tỷ lệ chất phụ gia khác Đóng bao : sản phẩm xi măng tạo đƣợc đóng bao 1.2 Cơ cấu máy công ty 1.2.1 Cơ cấu tổ chức công ty Thực mô hình kết nối sản xuất với việc tổ chức mạng lƣới tiêu thu, Công ty có hệ thống chi nhánh nhiều tỉnh, thành phố khu vực phía Bắc, đảm bảo đƣa sản phẩm công ty trực tiếp đến thị trƣờng tiêu thụ Đồng thời với mạng lƣới chi nhánh, nhằm thƣờng xuyên nắm bắt đầy đủ, kịp thời nhu cầu thị trƣờng đƣợc phân công đảm nhiệm, tiến tới mở rộng thị trƣờng sang khu vực Đông Nam Á, công ty bƣớc đầu thành lập văn phòng đại diện nƣớc Cộng hòa Dân chủ Nhân dân Lào NHÓM 16-D5TCNH2 Page 1.2.2 Cơ cấu máy quản lý Công ty Hoạt động theo mô hình công ty cổng phần từ ngày 01/05/2006, cấu máy quản lý công ty bao gồm: Đại hội đồng cổ đông: Đại hội đồng cổ đông gồm tất cổ đông có quyền biểu quyết, quan định cao công ty Đại hội đồng cổ đông họp năm lần thời hạn theo quy định pháp luật, đại hội đồng cổ đông định vấn đề sau: - Quyết định sửa đổi bổ sung Điều lệ công ty - Quyết định tổ chức lại giải thể công ty - Quyết định loại cổ phần tổng số cổ phần đƣợc quyền chào bán loại - Quyết định mức cổ tức tăng hàng năm cổ phần - Bầu, miễn nhiệm, bãi nhiệm thành viên Hội đồng trị, thành viên Ban kiểm soát - Quyết định mức thù lao quyền lợi khác thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát Thƣ ký công ty - Thông qua báo cáo tài năm công ty; báo cáo Ban kiểm soát - Quyết định phƣơng hƣớng, nhiệm vụ, kế hoạch sản xuất, kinh doanh đầu tƣ năm tài Hội đồng quản trị: Hội đồng quản trị quan quản lý công ty gồm có năm (05) thành viên Đại hội đồng cổ đông bầu miễn nhiệm Hội đồng quản trị quan quản lý cao công ty, quản trị công ty kỳ đại hội cổ đông Hội đồng quản trị đại diện cho cổ đông, có toàn quyền nhân danh công ty để định vấn đề liên quan đến mục đích, quyền lợi công ty, trừ vấn đề thuộc thẩm quyền Đại hội đồng cổ đông Ban Kiểm soát: Ban Kiểm soát quan trực thuộc Đại hội đồng cổ đông, đại hội đồng cổ đông bầu Ban kiểm soát có nhiệm vụ kiểm tra tính hợp lý, hợp pháp điều hành hoạt động kinh doanh, báo cáo tài cúa Công ty Ban kiểm soát hoạt động độc lập với hội đồng quản trị ban giám đốc Ban Giám đốc: NHÓM 16-D5TCNH2 Page Ban giám đốc công ty gồm giám đốc phó giám đốc Giám đốc ngƣời đại diện theo pháp luật công ty, điều hành hoạt động ngày công ty chịu trách nhiệm trƣớc hội đồng quản trị việc thực quyền nhiệm vụ đƣợc giao Ba phó giám đốc đƣợc phân công phụ trách ba mảng khác nhau, gồm: Phó giám đốc phụ trách nội chính- kinh doanh phụ trách việc quản lý, đạo điều phối hoạt động chi nhánh hoạt động y tế, an ninh công ty, Phó giám đốc phụ trách sản xuất thực nhiệm vụ theo dõi, điều hành hoạt động sản xuất ngày công ty, đảm bảo xuất lao động nhƣ kế hoạch sản xuất; Phó giám đốc phụ trách điện có trách nhiệm điều hành hoạt động kỹ thuật khí, điện …đảm bảo chất lƣợng hoạt động máy móc thiết bị, ổn định hoạt động sản xuất NHÓM 16-D5TCNH2 Page 10 1.3 Tổng quan thị trƣờng 1.3.1 Thị trƣờng xi măng Việt Nam: Tại Việt Nam ngành công nghiệp có lịch sử lâu đời phát triển 100 năm, Nhà máy xi măng Hải Phòng đƣợc thành lập năm 1899 Từ năm 1991 đến giai đoạn phát triển mạnh ngành xi măng Việt Nam Trong năm gần đây, số nhà máy sản xuất xi măng lớn tập trung nhiều vào thị trƣờng nƣớc thị trƣờng tăng trƣởng mạnh mẽ Ngành công nghiệp xi măng Việt Nam có khoảng 14 nhà máy xi măng lò quay với tổng công suất thiết kế 21,5 triệu tấn/năm, 55 sở xi măng lò đứng, lò quay chuyển đổi tổng công suất thiết kế triệu tấn/năm, khoảng 18 triệu xi măng đƣợc sản xuất từ nguồn clinker nƣớc (ứng với 14,41 triệu clinker) Hầu hết nhà máy sản xuất xi măng sử dụng phƣơng pháp kỹ thuật khô, ngoại trừ nhà máy có lò trộn xi măng đứng với thiết bị kỹ thuật lạc hậu, nhà máy lại có suất trộn xi măng từ 1,4 triệu đến 2,3 triệu năm với thiết bị trình độ kỹ thuật tƣơng đƣơng với nhà máy khác Đông Nam Á Sau 19 năm, tổng công suất thiết kế nhà máy gấp 13 lần Việt Nam trở thành nƣớc đứng đầu khối ASEAN sản lƣợng xi măng Năm 2012, tổng công suất thiết kế nhà máy xi măng đạt 68,5 triệu tấn, lực sản xuất 63 triệu Mức độ canh trạnh doanh nghiệp ngành xi măng mức thấp vai trò chi phối tấp trung chủ yếu Tổng Công ty xi măng Việt Nam Tuy vậy, cạnh tranh ngành giá tăng mạnh dự án vào hoạt động Ngành xi măng từ tình trạng thiếu hụt xi măng trƣớc chuyển sang dƣ thừa lực sản xuất kể từ năm 2010 Hiện thị trƣờng xi măng Việt Nam, doanh nghiệp thuộc Tổng công ty xi măng Việt Nam (xi măng Hoàng Thạch, Hải Phòng, Tam Điệp, Bỉm Sơn, Bút Sơn, Hà Tiên, Hoàng Mai, Hải Vân, Đà Nẵng…) doanh nghiệp liên kết chiếm 2/3 thị phần Tính đến quý 1/2013 Tổng công ty xi măng Việt Nam chiếm 36% thị phần nƣớc, doanh nghiệp xi măng liên doanh chiếm 31%và doanh nghiệp xi măng khác chiếm 33% Công ty CP Xi măng Bỉm Sơn năm qua đƣợc xem doanh nghiệp đầu ngành sau Hà Tiên Thƣơng hiệu “Con voi” đƣợc nhiều ngƣời tiêu dùng biết đến tin dùng BCC BCC khẳng định đƣợc vị thị trƣờng phía Bắc.Các nhà máy BCC đặt gần nguồn nguyên liệu đá vôi, đất sắt để sản xuất clinker giúp BCC kiểm soát đƣợc chi phí sản xuất hiệu quả.Xi măng Bỉm Sơn tập trung phân phối tỉnh miền Bắc BCC chiếm lĩnh thị phần xi măng Thanh Hóa với 50% thị phần tỉnh chiếm 4.7% thị phần xi măng nƣớc NHÓM 16-D5TCNH2 Page 11 1.3.2 Đối thủ cạnh tranh Sau doanh nghiệp đầu ngành sản xuất kinh doanh xi măng Việt Nam: Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1- HT1 : Công ty Cổ phần Hà Tiền tiền thân nhà máy Xi măng Hà Tiên có lịch sử hình thành từ lâu đời vào năm 1960 Năm 2007 chuyển sang hoạt động theo mô hình Cổ phần niêm yết sàn HOSE Công ty chuyên sản xuất kinh doanh loại xi măng ( Xi măng PC40, Xi măng hỗn hợp PCB40; Xi măng MS-PCB40…) tổng công suất thiết kế 7,3 triệu năm với nhà máy trạm nghiền Hà Tiên đơn vị chủ lực Tổng Công ty Xi măng Việt Nam miền Nam với tổng vốn điều lệ 1.980 đồng Hà Tiên phân phối Xi măng từ Quãng Ngãi đến Cà Mau HT1 tiếp tục giữ vị trí thị phần cao năm 2013 26.6% - Công ty Cổ phần Xi măng Bút Sơn - BTS Công ty Xi măng Bút Sơn doanh nghiệp nhà nƣớc thành lập năm1997 Hoạt động theo mô hình cổ phần hóa vào vào 23/03/2006, đến 05/12/2006 chínhthức niêm yết sàn HNX, hoạt động với vốn điều lệ 1,090 tỷ đồng BTS thuộc Tổng Công ty Xi măng Việt Nam Các loại sản phẩm công ty xi măng Portland PC40, PC50, xi măng Portland hỗn hợp PCB30, PCB40với tổng công suất triệu tấn/năm Xi măng Bút Sơn mang thƣơng hiệu “Quả địa cầu” với hàm ý chất lƣợng dịch vụ quốc tế BTS có quy trình sản xuất khép kín, chủ động đƣợc nguồn nguyên liệu Đây lợi cạnh tranh BTS so với doanh nghiệp khác ngành.Mạng lƣới phân phối xi măng Bút Sơn tập trung chủ yếu Hà Nội tỉnh phía Bắc BTS chiếm 5.6% thị phần xi măng nƣớc - Công ty cổ phần Xi măng VICEM Hoàng Mai – HOM Công ty Cổ phần Xi măng Vicem Hoàng Mai tiền thân công ty Xi măng Nghệ An thành lập năm 1995 Tháng 04/2008 công ty thực cổ phần hóa đến 07/2009 Công ty Xi măng Hoàng Mai thức lên sàn HNX, hoạt động với vốn điều lệ 720tỷ đồng HOM thuộc Tổng Công ty Xi măng Việt Nam Công ty đầu tƣ công nghệ thiết bị Cộng hòa Pháp, công suất 4,000 clinker/ngày (tƣơng đƣơng 1.4 triệu xi măng/năm) HOM chuyên sản xuất sản phẩm xi măng PCB 30, PCB 40, PC 40… Thế mạnh HOM nguồn nguyên liệu dồi Hiện Công ty khai thác nguyên vật liệu Mỏ đá Hoàng Mai B với trữ lƣợng 132,646,000 Mỏ sét Quỳnh Vinh với trữ lƣợng 4,297,000 đủ nguyên liệu cho nhà máy hoạt động liên tục 80 năm với chất lƣợng ổn định Xi măng Hoàng Mai có mạng phân phối rộng khắp nƣớc với 30 nhà phân phối hàng ngàn đại lý toàn quốc HOM chiếm 2.6% thị phần xi măng nƣớc - Công ty Cổphần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh- QNC Công ty Cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh tiền thân là Xí nghiệp Than Uông Bí thành lập vào năm 1987 Hoạt động kinh doanh ban đầu sản xuất - NHÓM 16-D5TCNH2 Page 12 than, sau mở rộng sang lĩnh vực sản xuất xi măng xây lắp.Đến năm 1998, UBND tỉnh quảng Ninh sát nhập số đơn vị vào xí nghiệp Uông Bí để thành lập Công ty Xi măng Xây Dựng Quảng Ninh Tháng 3/2005 doanh nghiệp thực cổ phần hóa niêm yết sàn vào ngày 17/01/2008, hoạt động với vốn điều lệ 184 tỷ đồng Trong cấu doanh thu năm 2012, sản xuất kinh doanh xi măng mang lại doanh thu lớn cho QNC, chiếm 93% với thƣơng hiệu xi măng Lam Thạch Tổng công suất nhà máy QNC 1.3 triệu tấn/năm.Công ty Cổ phần Ximăng Xây dựng Quảng Ninh nắm giữ 60% thị trƣờng xi măng Quảng Ninh chiếm 1.8% thị phần xi măng nƣớc NHÓM 16-D5TCNH2 Page 13 [Type the document title] - - - - Phân loại khách hàng, đƣa chiến lƣợc bán hàng cụ thể, thực chiến lƣợc giá linh hoạt hợp lý Tiếp tục đẩy mạnh hình thức quảng cáo, giới thiệu sản phẩm đến ngƣời tiêu dùng; giữ vững chế độ bảo trì sau bán hàng; tham gia hoạt động triển lãm, hội chợ Đảm bảo nghiêm ngặt số lƣợng chất lƣợng sản phẩm giao hàng Duy trì thƣờng xuyên cải tiến hệ thống quản lý chất lƣợng ISO 9001: 2000 Công ty Thƣờng xuyên có quan hệ với quan xúc tiến thƣơng mại để tìm hội xuất sản phẩm nƣớc Chiến lược mở rộng sản xuất kinh doanh: Tập trung phát triển sản phẩm dịch vụ truyền thống lợi Công ty nhƣ Xi măng PCB30, Xi măng PCB40, Clinker Tìm kiếm nguồn cung cấp nguyên liệu đầu vào với giá rẻ, đảm bảo chất lƣợng Chiến lược vốn: Vốn yếu tố quan trọng doanh nghiệp Công ty tiếp cận tìm cách thức huy động vốn hiệu quả, tiết kiệm nhƣ huy động từ cán công nhân viên, huy động qua thị trƣờng chứng khoán Chiến lược nhân lực: - Kiện toàn máy theo hƣớng tinh gọn, chất lƣợng - Đẩy mạnh đào tạo bên - Thu hút thêm nhân có lực từ 6.3 Định giá doanh nghiệp Mục đích định giá doanh nghiệp -Đối với nội doanh nghiệp: Khi tiến hành lập dự toán ngân sách cần xem xét ảnh hƣởng cúa dự án cụ thể tới giá trị doanh nghiệp, lập kế hoạch chiến lƣợc cần xem xét giá trị doanh nghiệp bị ảnh hƣởng nhƣ kế hoạch hoạt động Đối với bên doanh nghiệp: nhà đầu tƣ cần phải định giá doanh nghiệp để làm sở cho định kinh doanh họ Với thông tin định giá doanh nghiệp, nhà đầu tƣ biết đƣợc giá trị thị trƣờng cố phiếu cao hay thấp so với giá trị thực nó, từ có định mua bán cổ phiếu đắn Việc định giá vô cần thiết trình cổ phần hóa, sáp nhập hay giái thể doanh nghiệp Tất doanh nghiệp nhƣ đối tƣợng có liên quan phải tiến hành định giá doanh nghiệp trƣớc thực thi định cổ phần hóa, sáp nhập hay giải Ngay nhà cung cấp tín dụng, dù Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 118 [Type the document title] không quan tâm cách rõ ràng tới giá trị doanh nghiệp, nhƣng họ phải ngầm quan tâm tới giá trị cổ phiếu vốn chủ sở hữu họ muốn phòng tránh rủi ro hoạt động cho vay Một số phƣơng pháp định giá doanh nghiệp nhƣ : -Phƣơng pháp hóa dòng tiền -Phƣơng pháp hóa lợi nhuận -Phƣơng pháp định giá dựa vào P/E, P/B -Phƣơgn pháp định giá dựa vào dòng cổ tức 6.3.1 Phƣơng pháp hóa lợi nhuận Cơ sở phƣơng pháp Giá trị doanh nghiệp chủ sở hữu đợc đo độ lớn khoản lợi nhuận mà doanh nghiệp mang lại cho chủ sở hữu suốt thời gian tồn doanh nghiệp Bảng số liệu lợi nhuận giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2012 công ty BCC Đơn vị tính : Triệu đồng Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 1.Doanh thu 1,539,702 1,644,082 1,758,493 1,865,345 2,442,518 2,720,749 3,287,091 3,747,498 2.Lợi nhuận trƣớc thuế 96,479 227,192 64,254 107,602 117,754 108,316 57,303 91,865 3.Lợi nhuận sau thuế 93,026 108,316 96,579 198,131 54,681 86,207 49,565 68,899 Kết hợp với nội dung phần lập kế hoạch tài cho năm 2013 với lợi nhuận sau thuế 267,189 triệu đồng dự kiến tốc độ tăng trƣởng từ năm 2013 trở 5%, tỷ suất chiết khấu 12%/năm Chỉ tiêu Bảng tính giá trị doanh nghiệp theo phƣơng pháp lợi nhuận 2005 Chỉ tiêu Lợi nhuận sau thuế 86,207 2006 93,026 2007 108,316 2008 96,579 Đơn vị tính : Triệu đồng 2009 2011 2010 2012 198,131 54,681 49,565 68,899 Khi đó, giá trị doanh nghiệp đƣợc tính công thức: n Prt Nhóm 16- Lớp V0 D5TCNH2   t t 1 (1  i) Vn (1  i) n Vn  Prn 1 ig Page 119 [Type the document title] Trong : 𝑉𝑂 : Giá trị doanh nghiệp thời điểm t=0 𝑃𝑟𝑡 : Lợi nhuận năm thứ t Với : t từ 1-9, n=8, 𝑉𝑛 =267,189  Ta có giá trị doanh nghiệp thời điểm đầu năm 2005 là: 𝑉0 = 2,021,597 triệu đồng Với số lƣợng cổ phần 90,000,000 giá trị cổ phần : 2,021,597,000,000 90,000,000 = 22,462 (đồng/cổ phần) 6.3.2 Phƣơng pháp định giá dự vào P/E Bƣớc : Xác định số P/E bình quân nhóm công ty ngành để từ xác định số P/E công ty Dựa vầo thông tin doanh nghiệp khác ngành có mô hình quy mô hoạt động niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội để xác định số P/E trung bình ngành: Bảng tính P/E trung bình ngành vật liệu xây dựng Đơn vị tính : Đồng Mã CK BTS HOM Tên công ty Công ty cổ phần Xi măng VICEM Bút Sơn Công ty cổ phần Xi măng VICEM Hoàng Mai P/E trung bình ngành P/E 6.79 7.2 6.995 Nhƣ số P/E bình quân nhóm công ty ngành vật liệu xây dựng đƣợc lựa chọn nhƣ 6.995 Bƣớc 2: Xác định thu nhập cổ phiếu ( EPS ) Bỉm Sơn 01/10/2012 đến 30/09/2013 Thu nhập cổ phiếu = = (𝐿ợ𝑖𝑛 ℎ𝑢ậ𝑛𝑠𝑎𝑢𝑡 ℎ𝑢ế−𝑐ổ𝑡ứ𝑐𝐶Đ𝑈Đ)𝑡ừ01/10/2012 đến 30/09/2013 𝑆ố𝑙ượ𝑛𝑔𝑐 ổ𝑝ℎ𝑖ế𝑢đ𝑎𝑛𝑔𝑙 ư𝑢ℎà𝑛ℎ𝑏ì𝑛ℎ𝑞𝑢 â𝑛𝑡𝑟𝑜𝑛𝑔𝑘 ỳ 66,606,468,734 đồ𝑛𝑔 95,661,397 𝑐ổ𝑝ℎ𝑖ế𝑢 = 696.27 (đồng/cổ phiếu) Bƣớc : Xác định giá cổ phiếu niêm yết dự kiến Giá cổ phiếu niêm dự kiến (P) = P/E × EPS Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 120 [Type the document title] = 6.995 × 696.27 = 4870.41 đồng Nhƣ vậy, giá cổ phần công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn đƣợc tính theo phƣơng pháp số giá thu nhập cổ phiếu (P/E) 4870.41 (đồng/cổ phiếu) 6.3.3 Phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) Phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức phƣơng pháp xác định giá trị cổ phần dựa sở khả sinh lời doanh nghiệp tƣơng lai với giả định giá cổ phần giá trị dòng cổ tức tƣơng lai doanh nghiệp Giá cổ phần Bỉm Sơn đƣợc tính toán dựa sở kế hoạch sản xuất kinh doanh giai đoạn 2010-2012 đơn vị mức độ rủi ro nhƣ triển vọng phát triển hoạt động doanh nghiệp Trong phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức, giá trị cổ phần doanh nghiệp đƣợc xác định theo công thức: n Di Pn P0   t i (1  k )i  (1  k )n Trong đó: -𝑃0 giá trị cổ phần doanh nghiệp -𝐷𝑖 giá trị cổ tức năm thứ i (i có giá trị từ 1-3) tính cho giai đoạn 2010-2012 -k tỷ lệ chiết khấu -𝑃𝑛 giá trị dòng cổ tức tƣơng lai từ năm 2013 trở đƣợc tính thời điểm 2012 Dn  Với - Dn 1 kg g tỷ lệ tăng trƣờng ổn định từ năm 2013 n = ( năm từ 2010 đến 2012) 𝐷𝑛+1 giá trị cổ tức năm 2013 = giá trị cổ tức 2012 × (1+g) Các giả định - Theo kế hoạch kinh doanh công ty, cổ tức năm 2010 dự kiến 5%, năm 2011 7% năm 2012 8% Tỷ lệ chiết khấu đƣợc tính theo công thức sau: k = Lãi suất trái phiếu phủ năm + phần bù rủi ro Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 121 [Type the document title] =9% + 6% =15% - Dự kiến tỷ lệ tăng trƣởng (g) công ty từ năm 2013 trở 6% Ngày 12/05/2011, Công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn tạm ứng cổ tức năm 2010 tiền ( 01 cổ phần nhận đƣợc 500 đồng) với thị giá cổ phiếu ngày 12/05/2012 10,000 đồng/cổ phần Từ ta tính đƣợc cổ tức cổ phiếu mà nhà đầu tƣ nhận đƣợc ngày 12/05/2011 : 𝐷2010 = 10,000 × 5% = 500 (đồng/cổ phần) Bảng tính giá cổ tức năm từ 2010-2013 Đơn vị tính :đồng Năm 2010 2011 2012 2013 P0  phần) Tốc độ tăng trƣởng (g ) 5% 7% 8% 6% Giá trị cổ tức 500 535 577.8 612.468 500 535 577.8 612.468     5426.3 (đồng/cổ (1  15%) (1  15%) (1  15%) (1  15%)3  (15%  5%) Nhƣ vậy, giá cổ phần công ty đƣợc tính theo phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức : 5426.3 đồng/cổ phần 6.4 Phân tích kỹ thuật 6.4.1 Phân tích xu hƣớng biến động giá 6.4.1.1 Xu hƣớng biến động giá dựa vào phân tích đƣờng SMA Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 122 [Type the document title] Hình 6.1: SMA(10) SMA (50), SMA(100) xu hướng biến động giá từ 1/1/2012- 31/12/2012 Qua biểu đồ, ta thấy đƣờng trung bình di động đơn giản khác Bạn thấy rõ, đƣờng trung bình di động dài thay đổi chậm so với giá thị trƣờng, điều giải thích đƣờng SMA 100 cách xa giá nhiều so với SMA 50 SMA 10 Đó SMA 100 đƣợc xác lập từ mức giá đóng cửa 100 nến trƣớc chia lại cho 100 Số lƣợng nến đƣợc cộng chia nhiều đƣờng phản ứng chậm so với giá thị trƣờng Các đƣờng trung bình di động biểu đồ cho nhìn tổng quát xu hƣớng thị trƣờng Ta thấy giá cổ phiếu tăng giai đoạn nửađầu năm 2012 có xu hƣớng giảm khoảng nửa cuối năm 2012.Giá đạt mức cao năm 2012 thời điểm tháng 5, sau nhiều lần tăng giá từ đầu năm đến tháng giá có biểu giảm Tuy nhiên, thời điểm cuối năm 2012, giá có xu hƣớng tăng nhẹ Ta thấy, đƣờng giá nằm dƣới đƣờng SMA có nghĩa xu hƣớng giá giảm xuống Độ dốc đƣờng SMA phản ánh mức độ giảm hay tăng giá thời kỳ khoảng cách dây SMA (10) SMA (100) lớn, chứng tỏ giá cổ phiếu có biến động mạnh 6.4.1.2 Xu hƣớng biến động giá dựa vào phân tích đƣờng EMA Hình 6.2: SMA(10) EMA (10) xu hướng biến động giá từ 1/1/2012- 31/12/2012 Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 123 [Type the document title] Để giảm bớt mức độ chậm trễ đƣờng trung bình di động đơn giản SMA, nhà phân tích thƣờng sử dụng đƣờng trung bình di động hàm mũ EMA, Exponental Moving Average Đƣờng trung bình di động hàm mũ thƣờng gắn kết trọng lƣợng với giá trƣớc đó, mức độ tính toán nhƣ trƣợt phá thƣờng nhanh EMA đánh giá nhanh dao động đƣờng SMA, tức độ nhạy đƣờng EMA với giá cao đƣờng SMA đồng thời độ dốc đƣờng EMA lớn đƣờng SMA Vì đƣờng trung bình di động đơn giản phản ứng chậm đƣờng trung bình di động hàm mũ EMA nên nhà giao dịch thƣờng sử dụng SMA cho việc xác định xu hƣớng dài hạn EMA đƣợc dùng cho dịch chuyển ngắn hạn Kết hợp loại đƣờng cách thƣờng đƣợc sử dụng phối hợp chung với số đƣờng dẫn khác Ta thấy, Trong năm 2012, giá cổ phiếu công ty BCC có xu hƣớng giảm rõ nét đƣờng trung bình xuống nằm cao mức giá Từ tháng 12/2009 tháng 2/2010 có vẻ xu hƣớng tăng không rõ ràng Đầu tháng 3, đƣờng trung bình lại có tăng lên rõ rệt, mức giá cao so với đƣờng trung bình cho thấy xu hƣớng tăng gí rõ rệt Song xu hƣớng kéo dài thời gian ngắn, giai đoạn cuối tháng đầu tháng xu hƣớng tăng giảm không rõ ràng Từ tháng cuối tháng đƣờng trung bình bắt đầu xuống, mức giá thấp so với đƣờng trung bình cho thấy thời điểm giá có xu hƣớng giảm Tuy nhiên, từ tháng 9/2010 ta thấy đƣờng trung bình bắt đầu lên mức giá nằm đƣờng trung bình cho thấy từ thời điểm tới cuối năm giá cổ phiếu CTG có xu hƣớng tăng 6.4.1.3 Phân tích tín hiệu mua tín hiệu bán -Tín hiệu mua Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 124 [Type the document title] Hình 6.3 Tín hiệu mua đƣờng SMA 10 vƣợt lên SMA 50 + Tín hiệu mua xảy đƣờng ngắn hạn vƣợt lên đƣờng dài hạn Có thể thấy qua biểu đồ ngày 24/12/2012 đƣờng trung bình ngắn hạn SMA 10 vƣợt lên đƣờng SMA 50 +Đƣờng Giá vƣợt lên đƣờng SMA20 +Đƣờng Giá vƣợt lên đƣờng SMA50 Hình 6.4 Tín hiệu mua đƣờng giá vƣợt lên đƣờng SMA Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 125 [Type the document title] Ví dụ nhƣ thời điểm ngày 24/02/2012 giá vƣợt lên đƣờng SMA 10, tƣơng tự tìm điểm tín hiệu mua khác ứng đƣờng giá vƣợt lên đƣờng SMA10 SMA50 biểu đồ -Tín hiệu bán : biểu ngƣợc lại với tín hiệu mua Khi: + Tín hiệu bán xảy đƣờng ngắn hạn vƣợt xuống đƣờng dài hạn Có thể thấy qua biểu đồ ngày 27/06/2012 đƣờng trung bình ngắn hạn SMA 10 vƣợt xuống đƣờng SMA 50 Hình 6.5 Tín hiệu bán đƣờng SMA 10 vƣợt xuống đƣờng SMA 50 +Đƣờng Giá vƣợt lên đƣờng SMA20 +Đƣờng Giá vƣợt lên đƣờng SMA50 Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 126 [Type the document title] Hình 6.4 Tín hiệu mua đƣờng giá vƣợt xuống đƣờng SMA Ví dụ nhƣ thời điểm ngày 13/02/2012 giá vƣợt xuống đƣờng SMA 10, tƣơng tự tìm điểm tín hiệu mua khác ứng đƣờng giá vƣợt xuống đƣờng SMA10 SMA50 biểu đồ 6.4.1.4 Xu hƣớng biến động giá dựa vào phân tích dải Bollinger bands Dải Biên độ biến động giá Bollinger tạo vùng bao phủ xung quanh đƣờng Trung bình Trƣợt Giản đơn (“SMA”) Dải biên độ Bollinger đƣợc xác định dựa mức biến động (volatility) giá chứng khoán Khi giá chứng khoán biến động mạnh, dải Bollinger phình to ngƣợc lại giá chứng khoán biến động hơn, dải Bollinger dần thu hẹp lại Dải Bollinger công ty đƣợc tác giả xây dựng với thông số ngầm định 20 Tức dựa Đƣờng Trung bình Trƣợt giản đơn 20 ngày khoảng rộng dải lần độ lệch chuẩn (standard deviation) Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 127 [Type the document title] Hình 6.6 : Dải Biên độ biến động giá Bollinger công ty BCC tử 01/01/2013 đến 31/12/2013 Hình đƣờng Bollinger brand, dựa vào ta đƣa đƣợc xu hƣớng biến động giá năm 2012 cổ phiếu công ty BCC: Ta thấy biểu đồ khoảng thời gian từ 01/01/2012 đến 31/12/2012, khoảng cách hai dải băng mức tƣơng đối chứng tỏ biên động biến động giá mức trung bình Tuy nhiên, khoảng cách dải băng lớn khoảng thời gian tháng tháng năm 2012, cho thấy xu hƣớng tăng giá mạnh cổ phiếu Thời gian dải băng hẹp vào tháng 12 năm 2012 cho thấy biến động giá không lớn, thị trƣờng bị chững lại 6.4.2 Xác định vùng giá mục tiêu, vùng giá cắt lỗ từ xác định lợi nhuận, rủi ro dựa vào phân tích kháng cự, hỗ trợ, tích lũy, phân phối Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 128 [Type the document title] 6.4.2.1 Biểu đố giá công ty BCC năm 2012 Hình 6.7: Biểu đố giá từ trƣớc đến ngày 31/12/2010 6.4.2.2 Vẽ đƣờng kháng cự, hỗ trợ Hình 6.8: Đƣờng kháng cự đƣờng hỗ trợ Theo mô hình nến candle stick kết hợp với sợi dây dao động Bolinger band ta thấy, tín hiệu giá chọc thủng bands xác lập vào ngày 26& 27/12/2012 nhƣng dƣờng nhƣ xu hƣớng tiếp diễn mà nhiều khả giá quay đầu giảm điểm lực hỗ trợ thị trƣờng không đủ mạnh, báo Volume giảm, RSI giảm dòng tiền vào thị trƣờng MFI đà giảm điểm Những báo củng cố tin tƣởng giá quay đầu giảm điểm sau trục thủng biên Nhìn Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 129 [Type the document title] khứ sau nhiều phiên test thử đáy không thành, ngƣỡng hỗ trợ thị trƣờng tƣơng đối vững trãi nhất, cần xem thêm tình hình vĩ mô để khẳng định rõ vấn đề Hiện tại, nắm giữu mã bạn lên bán muốn mua cần chờ đợi diễn biến thị trƣờng vài phiên để rõ Mức kháng cự mức nhà đầu tƣ nên bán lƣợng cổ phiếu vừa đủ để thỏa mãn bên mua nhằm ngăn giá cổ phiếu tiếp tục tăng cao khoảng thời gian Mức hỗ trợ ngƣợc lại hoàn toàn, dấu hiệu nhà đầu tƣ nên mua vào lƣợng cổ phiếu vừa đủ hiệu nhằm ngăn chặn xu hƣớng giảm giá cổ phiếu thời gian định Từ biểu đồ, ta xác định đƣợc: - Mức giá kháng cự gần nhất: 4,300 (đ/cp) - Mức giá hỗ trợ gần : 3,700 (đ/cp) 6.4.2.3 Vùng giá cắt lỗ Hình 6.9: Vùng giá cắt lỗ Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 130 [Type the document title] Parabolic SAR báo kết hợp giá thời gian để hình thành tín hiệu mua – bán thị trƣờng Parabolic SAR công cụ hiệu để xác định vùng đặt điểm “dừng lỗ” (stop loss) Tín hiệu mua: Mua giá đóng cửa nằm đƣờng Parabolic SAR đồng thời đƣờng Parabolic SAR phải cao đƣờng giá Có nghĩa đƣờng Parabolic SAR thay đổi từ giá trị cao chuyển sang giá trị thấp nhà đầu tƣ nên “dừng lại”; thực mua rải hay bán khống để chờ tín hiệu đảo chiều xu hƣớng mạnh xảy mua để đầu tƣ dài hạn Tín hiệu bán: Tín hiệu bán xuất giá đóng cửa nằm dƣới Parabolic SAR đồng thời đƣờng Parabolic SAR thấp đƣờng giá Ngay thời điểm đƣờng Parabolic SAR thay đổi từ mức thấp đƣờng giá lên mức cao đƣờng giá Các nhà đầu tƣ nên “dừng lại”, bán để thoát khỏi xu hƣớng dài hạn hành chờ đảo chiều ngắn hạn Đặt điểm dừng lỗ thấp giá nhà đầu tƣ dài hạn mua vào mức giá nhà đầu tƣ ngắn hạn chấp nhận mua Sử dụng Parabolic SAR nhƣ công cụ điều chỉnh điểm dừng lỗ, điểm dừng lỗ từ từ tiến lên theo xu hƣớng dài hạn thấp xu hƣớng ngắn hạn Theo ta thấy, chọn mức giá cắt lỗ mức thấp đƣờng Parabolic SAR 2800 đồng/ cổ phần Xác định lợi nhuận Với mức giá mua: 3,700(đ/cp) mức giá bán: 4,300 (đ/cp) ta thấy: Lợi nhuận = Giá bán – Giá mua = 4,300-3,700= 600 (đ/cp) Với mức giá cắt lỗ 2,800 ta có lợi nhuận = 3,700– 2,800 = 900 (đ/cp) Chênh lệch lợi nhuận xác định mức giá cắt lỗ, thị trƣờng xảy biến động dẫn đến rủi ro : 600-900=-300 (đ/cp) Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 131 [Type the document title] Nhận xét : nhìn chung qua phân tích cổ phiếu công ty ta thấy đƣợc tình hình giá cổ phiếu công ty ổn định, biến động không nhiều an toàn để đầu tƣ vào cổ phiếu công ty Bên cạnh đó, tình hình kinh tế năm 2012 khởi sắc hơn, kinh tế dần đƣợc phục hồi sau thời gian khủng hoảng Thông qua phân tích kỹ thuật, thấy cổ phiếu BCC ổn định, giá tăng giảm theo chu kỳ với biến động không lớn, an toàn cho nhà đầu tƣ Qua phân tích đƣờng SMA, EMA, Bollinger brand BCC nhận định giá cổ phiếu BCC tiếp tục giảm thời gian tới, nhà đầu tƣ nên tiếp tục quan sát thêm tín hiệu thi trƣờng để có định đầu tƣ đắn Nhóm 16- Lớp D5TCNH2 Page 132