LÝ THUYÊT TÀI CHÁNH TIỀN TỆ

Lý thuyết tài tiền tệ -71- CHƯƠNG TÀI CHÁNH DOANH NGHIỆP 6.1 Bản chất chức tài chánh doanh nghiệp 6.1.1 Một số loại hình doanh nghiệp Về mặt tài chánh, doanh nghiệp phân loại theo hình thức sở hữu vốn: a/ Công ty quốc doanh: Do nhà nước sở hữu vốn Mục đích doanh nghiệp công, việc kinh doanh kiếm lãi nhằm mục đích an ninh, trò, kinh tế xã hội, cung cấp hàng hoá công cộng b/ Công ty tư nhân: Do tư nhân sở hữu vốn, tuỳ theo nguồn gốc hình thành, có loại sau: Doanh nghiệp cá thể (proprietorship) ƒ Do người sở hữu gọi chủ nhân, chòu hoàn toàn trách nhiệm việc điều hành doanh nghiệp ƒ Trách nhiệm vô hạn việc vay, trả nợ ƒ Dễ giải thể gặp thất bại ƒ Hạn chế việc huy động vốn ƒ Hoạt động kinh doanh chấm dứt chủ nhân qua đời ngừng kinh doanh Công ty hợp danh (partnership) Là công ty thành lập hai nhiều người góp phần toàn tài sản vào công ty chòu trách nhiệm vô hạn hoạt động công ty Công ty hợp tư Trong công ty có hai loại hội viên: • Hội viên có trách nhiệm vô hạn: giử vai trò điều hành công ty chòu trách nhiệm toàn tài sản nợ công ty • Hội viên có trách nhiệm hữu hạn: không điều hành công ty chòu trách nhiệm phạm vi số vốn đóng góp vào Công ty trách nhiệm hữu hạn(Limited Liability) • Là công ty thành lập 50 hội viên có trách nhiệm hữu hạn • Phần vốn góp thành viên phải đóng đủ thành lập công ty, ghi rõ điều lệ công ty Công ty không phép phát hành chứng khoán Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -72- Việc chuyển nhượng phần vốn góp thành viên thực tùy ý, chuyển nhượng cho người phải đồng ý ¾ vốn điều lệ • Trên bảng hiệu giấy tờ giao dòch, phải ghi tên công ty kèm theo chữ “trách nhiệm hữu hạn” vốn điều lệ Trong trình hoạt động, công ty tăng vốn điều lệ cách gọi thêm vốn góp thành viên kết nạp thành viên mới, trích từ quỹ dự trữ Việc chuyển nhượng phần vốn góp cho người phải chấp thuận đại hội thành viên Công ty cổ phần (Corporation) Là loại công ty nhiều người góp vốn (gọi cổ đông), vốn chia thành cổ phần nhau, giá trò cổ phần gọi cổ phiếu Cổ đông chòu trách nhiệm hữu hạn phạm vi cổ phần tự mua bán cổ phiếu • Theo luật công ty Việt nam, công ty cổ phần công ty: • Có thành viên cổ đông • Vốn điều lệ chia thành nhiều cổ phần nhau, giá trò cổ phần gọi mệnh giá cổ phiếu Mỗi cổ động mua nhiều cổ phiếu • Cổ phiếu ghi tên không ghi tên Cổ phiếu thành viên sáng lập thành viên hội đồng quản trò phải cổ phiếu có ghi tên Cổ phiếu không ghi tên tự chuyển nhượng, cổ phiếu có ghi tên chuyển nhượng có đồng ý hội đồng quản trò • Trên bảng hiệu, giấy tờ giao dòch phải có ghi tên công ty chữ “công ty cổ phần” 6.1.2 Bản chất tài chánh doanh nghiệp “Tài chánh doanh nghiệp hệ thống quan hệ kinh tế biểu hình thái giá trò phát sinh trình hình thành sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp để phục vụ cho yêu cầu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhu cầu chung xã hội” Để hoạt động, doanh nghiệp cần phải có vốn Đồng vốn doanh nghiệp vận động, chuyển dòch giá trò sở hữu từ dạng sang dạng khác Nhờ vận động vốn tiền tệ mà trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tiến hành liên tục Mặt khác, xét góc độ kinh tế vận động vốn tiền tệ trực tiếp gián tiếp liên quan đến tất khâu trình tái sản xuất xã hội, làm nảy sinh quan hệ kinh tế hình thức giá trò kinh tế thò trường Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -73NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÁNH DOANH NGHIỆP/TỔ CHỨC KINH TẾ KHÁC DOANH NGHIỆP THỊ TRƯỜNG NỘI BỘ DOANH NGHIỆP NGƯỜI LAO ĐỘNG/ Xà HỘI Hình 6.1 Những quan hệ kinh tế thuộc phạm trù tài chánh doanh nghiệp 6.1.3 Chức tài chánh doanh nghiệp Tài chánh doanh nghiệp có chức năng: a/ Chức tổ chức vốn: Đây chức quan trọng tài chánh, đảm bảo cho doanh nghiệp có đủ nguồn vốn trì phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh Nội dung chức bao gồm: ƒ Xác đònh nhu cầu vốn cần thiết cho sản xuất kinh doanh thời kỳ ƒ Tổ chức nguồn vốn đầy đủ kòp thời để đáp ứng nhu cầu ƒ Phân bổ vốn hợp lý để sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu kinh tế cao Trong kinh tế thò trường, nguồn vốn đa dạng phong phú, thích hợp cho nhu cầu vốn doanh nghiệp: Nguồn vốn cấp phát từ ngân sách, vốn tự có doanh nghiệp, tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại, thò trường tài chánh… b/ Chức phân phối: Phân phối tài chánh doanh nghiệp xãy hai chủ thể khác nhau: Chuyển giá trò từ hình thức sở hữu sang hình thức sở hữu khác (tư nhân nộp thuế); chuyển giá trò hình thức sở hữu (doanh nghiệp nhà nước nộp thuế) Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -74- Chức phân phối biểu tập trung việc phân phối thu nhập doanh nghiệp Sau chu kỳ sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp có nguồn thu, gọi thu nhập doanh nghiệp Để tiếp tục trình tái sản xuất, thu nhập phải phân phối cho chủ thể khác hình thức khác Quá trình mô tả sau: HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH THU NHẬP DOANH NGHIỆP LI NHUẬN CHI PHÍ KHẤU HAO CHI PHÍ SẢN XUẤT VÀ LƯU THÔNG THUẾ GIÁN THU QUỸ DOANH NGHIỆP THUẾ LI TỨC c/ Chức giám đốc Chức thể khả tài chánh việc giám sát việc thực mục tiêu tính hiệu việc tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Biểu chức giám đốc việc tra, kiểm tra tài thiết lập theo dõi hệ thống báo cáo để giám đốc trình tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ Đặc trưng giám đốc tài chánh giám đốc đồng tiền thực thông qua tiêu tài chánh tiêu sử dụng vốn, kết cấu tài chánh, khả toán khả sinh lợi 6.1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến tổ chức tài chánh doanh nghiệp Tổ chức tài chánh doanh nghiệp việc vận dụng tổng hợp chức tài chánh doanh nghiệp để lựa chọn, xây dựng áp dụng hình thức phương pháp thích hợp nhằm xây dựng đònh tài chánh đắn việc tạo lập Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -75- sử dụng quỹ tiền tệ, phục vụ có hiệu cho mục tiêu sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp thời kỳ đònh Do đó, mô hình tổ chức tài chánh doanh nghiệp cho thấy mô hình tổ chức tài chánh doanh nghiệp mô hình động Tổ chức tài chánh doanh nghiệp phải xem xét trạng thái vận động Nó bò chi phối nhân tố sau: - Cơ chế quản lý kinh tế vó mô nhà nước - Các hình thái doanh nghiệp - Trình độ quản lý đặc điểm sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 6.2 Nguồn vốn doanh nghiệp 6.2.1 Khái niệm vốn a/ Về phương diện kỹ thuật: Trong phạm vi doanh nghiệp, vốn yếu tố đầu vào lao động, tài nguyên thiên nhiên… Trong phạm vi kinh tế, vốn hàng hoá hỗ trợ cho sản xuất hàng hoá dòch vụ khác nhằm sản xuất hàng hoá khác lớn mặt giá trò Như vậy, vốn vừa hàng hoá đầu vào, vừa hàng hoá đầu kinh tế b/ Về phương diện tài chánh: Trong phạm vi doanh nghiệp, vốn tất tài sản bỏ lúc đầu, thường biểu tiền dùng hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lợi Trong phạm vi kinh tế, vốn khối lượng tiền tệ đưa vào lưu thông nhằm mục đích sinh lợi Như vậy, vốn biểu tiền phải tiền vận động với mục đích sinh lợi Trên thực tế, có phương thức vận động vốn tiền tệ: T – T’ : Phương thức vận động vốn tổ chức tài chánh trung gian T – H – T’ : Phương thức vận động vốn doanh nghiệp thương mại T – H – SX – H’ – T’ : Phương thức vận động vốn doanh nghiệp sản xuất Trong trình vận động vốn tiền tệ thường phải thay đổi hình thái nhờ tạo khả sinh lợi Khả sinh lợi vốn vừa mục đích sản xuất kinh doanh, vừa phương tiện để vốn bảo toàn, tăng trưởng, tiếp tục vận động Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -76- 6.2.2 Phân loại vốn a/ Căn vào nội dung vật chất Vốn phân làm loại: • • Vốn thực tế: Toàn yếu tố đầu vào phục vụ cho sản xuất dòch vụ khác Vốn tài chánh: Biểu hình thái tiền, chứng khoán giấy tờ có giá khác dùng cho việc mua tài sản, máy móc tài nguyên khác b/ Căn vào hình thái biểu Vốn gồm hai loại • Vốn hữu hình: bao gồm tiền mặt, thương phiếu, tài sản vật khác • Vốn vô hình: gồm giá trò tài sản vô vò trí, thương hiệu, phát minh, sáng chế c/ Căn vào phương thức luân chuyển giá trò Vốn chia làm hai loại • Vốn cố đònh: giá trò tài sản cố đònh • Vốn lưu động: giá trò tài sản lưu động d/ Căn vào thời hạn luân chuyển Vốn chia làm loại: • Vốn ngắn hạn: loại vốn có thời hạn lưu chuyển năm • Vốn trung hạn: loại vốn có thời hạn lưu chuyển từ đến năm năm • Vốn dài hạn: năm năm 6.2.3 Nguồn hình thành vốn Có hai nguồn để hình thành vốn doanh nghiệp: a/ Nguồn vốn chủ sở hữu: Nguồn vốn biểu quyền sở hữu người chủ tài sản có doanh nghiệp Vốn chủ sở hữu tạo nên từ nguồn sau: - Tiền nhà đầu tư: • Đối với doanh nghiệp nhà nước: vốn ngân sách cấp phát • Doanh nghiệp tư nhân: chủ đầu tư hay hội viên liên kết đóng góp • Công ty liên doanh: vốn liên doanh, đóng góp chủ đầu tư • Công ty cổ phần: vốn cổ phần, việc phát hành cổ phiếu loại - Lợi nhuận không chia: phần lợi nhuận lưu lại cho sản xuất kinh doanh - Quỹ doanh nghiệp Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -77- b/ Nguồn vốn vay: Nguồn vốn thường chiếm tỷ trọng đáng kể nguồn vốn doanh nghiệp Nguồn vốn vay thực phương thức sau: b1 Tín dụng ngân hàng: vay ngân hàng thương mại theo hình thức: Tín dụng ứng trước: hình thức cho vay sở hợp đồng tín dụng, khách hàng sử dụng mức cho vay thời hạn đònh - Tín dụng ứng trước có đảm bảo: có tài sản chấp, cầm cố bảo lãnh - Tín dụng ứng trước không bảo đảm: dựa uy tín doanh nghiệp (tín chấp) • Tín dụng hạn mức (thấu chi – overdraft): thực sở hợp đồng tín dụng, khách hàng phép sử dụng số dư nợ tài khoản dùng check giới hạn thời hạn đònh • Chiết khấu thương phiếu: nghiệp vụ tín dụng ngắn hạn, đó, khách hàng chuyển sở hữu thương phiếu chưa đáo hạn ngân hàng để nhận khoản tiền mệnh giá trừ lãi chiết khấu phí chiết khấu • Bao toán (Factoring): dòch vụ công ty tài chánh (factor) thường công ty ngân hàng mua lại “khoản phải thu” công ty, để đến hạn họ nhận khoản chi trả • Tín dụng thuê mua (Leasing): hình thức tín dụng trung, dài hạn hình thức cho thuê máy móc, thiết bò, động sản bất động sản Người thuê sử dụng tài sản trả tiền thuê, kết thúc thời hạn thuê, bên thuê chuyển quyền sở hữu, mua lại, tiếp tục thuê tuỳ theo thoả thuận hợp đồng • Bảo lãnh (Bank guarranty): Ngân hàng bảo lãnh cho thương vụ hình thức: tín dụng chấp nhận, tín dụng bảo lãnh, tín dụng chứng từ • b2 Phát hành trái phiếu (bond issuing): Trái phiếu tờ giấy nợ mà công ty phát hành để vay vốn công chúng tổ chức kinh tế khác Người mua trái phiếu gọi trái chủ, họ chủ sở hữu công ty, công ty bò phá sản, họ ưu tiên trả nợ trước b3 Tín dụng thương mại: quan hệ tín dụng doanh nghiệp hình thức mua bán chòu hàng hoá điểm khác biệt tín dụng ngân hàng tín dụng thương mại là, tín dụng thương mại cấp hình thức hàng hoá thực người mua người bán, tín dụng ngân hàng cung cấp hình thức tiền tệ thực ngân hàng khách hàng Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -78- 6.3 Tài sản doanh nghiệp Vốn doanh nghiệp chia thành hai phần bản: Phần để tạo nên tài sản cố đònh phần để hình thành nên tài sản lưu động 6.3.1 Tài sản cố đònh a/ Khái niệm TSCĐ doanh nghiệp tài sản thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, hội đủ hai điều kiện: thứ có giá trò lớn, thời gian sử dụng dài, thứ hai tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh Trong trình đó, giá trò TSCĐ chuyển dòch dần vào giá thành sản phẩm bù đắp lại sản phẩm tiêu thụ Để phân biệt TSCĐ tài sản lưu động, thuộc tính vật chất, người ta xét đến tính tham gia tác dụng trình sản xuất (VD: máy móc thiết bò để dùng để bán) Khái niệm TSCĐ không tài sản hữu hình mà tài sản vô chi phí thành lập doanh nghiệp, chi phí chuẩn bò sở hạ tầng, thương hiệu b/ Phân loại tài sản cố đònh: Căn vào hình thái biểu hiện, TSCĐ phân làm hai loại: • TSCĐ hữu hình: tài sản có hình thái vật chất, hội đủ tiêu chuẩn giá trò thời hạn sử dụng, bao gồm: Đất đai, nhà xưởng, vật kiến trúc, máy móc, thiết bò, phương tiện vận tải, thiết bò dụng cụ quản lý, lâu năm, súc vật làm việc, loại TSCĐ khác • TSCĐ vô hình: hình thái vật chất, thể lượng giá trò đầu tư, bao gồm chi phí thành lập doanh nghiệp, phát minh sáng chế, chi phí nghiên cứu phát triển doanh nghiệp, lợi thương mại, quyền đặc nhượng, tiền thuê nhà, quyền tác giả, thương hiệu, TSCĐ vô hình khác Căn vào công dụng kinh tế, TSCĐ gồm hai loại: • TSCĐ dùng sản xuất kinh doanh • TSCĐ không dùng sản xuất kinh doanh Căn vào tình hình sử dụng, gồm ba loại: • TSCĐ dùng • TSCĐ chưa cần dùng • TSCĐ không dùng chờ lý c/ Cơ cấu tài sản cố đònh: Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -79- Là tỷ lệ nguyên giá loại tài sản cố đònh với tổng giá trò toàn TSCĐ doanh nghiệp Cơ cấu TSCĐ khác tuỳ theo doanh nghiệp ngành sản xuất Ở nước công nghiệp, thường có thông tin chuẩn tỷ lệ kết cấu ngành Dựa vào tiêu chuẩn này, doanh nghiệp điều chỉnh cho phù hợp Việc phân loại phân tích cấu TSCĐ giúp cho doanh nghiệp có đònh đầu tư vào TSCĐ cách đắn d/ Khấu hao tài sản cố đònh: Trong trình sử dụng, TSCĐ bò hao mòn Có hai loại hao mòn: hao mòn hữu hình hao mòn vô hình ƒ Hao mòn hữu hình sụt giảm giá trò sử dụng giá trò TSCĐ việc sử dụng, lão hoá, yếu tố tự nhiên gây ƒ Hao mòn vô hình sụt giảm giá trò TSCĐ tiến khoa học kỷ thuật gây nên (lạc hậu) Để TSCĐ hoạt động cách liên tục tái tạo lại, doanh nghiệp phải khấu hao TSCĐ Có nhiều phương pháp khấu hao d1 Khấu hao theo thời gian sử dụng (khấu hao tuyến tính, straight line method) NG +PTL - GTL MK = TSD Trong đó, Mk mức khấu hao hàng năm NG nguyên giá TSCĐ PTL chi phí lý GTL giá trò lý TSD thời gian sử dụng đònh mức Trong trường hợp đơn giản, Mk = NG/TSD d2 Khấu hao theo tồn số giảm dần (double declining balance) Mk(t) = Tkh * Gcl(t) Trong đó, dụng Mk(t) mức khấu hao năm thứ t Tkh tỷ lệ khấu hao, hai lần tỷ lệ khấu hao theo thời gian sử Tkh = 2*Tkh theo thời gian sử dụng Gcl(t) giá trò lại TSCĐ đầu năm thứ t d3 Khấu hao theo tỷ lệ khấu hao giảm dần Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -80- Mk(t) = Tkh(t) * NG Trong đó, Mk(t) mức khấu hao năm thứ t Tkh(t) tỷ lệ khấu hao năm thứ t NG nguyên giá TSCĐ Tỷ lệ khấu hao = số năm lại từ năm thứ t đến hết thời hạn sử dụng năm thứ t Tổng dãy số từ đến thời hạn sử dụng 6.3.2 Tài sản lưu động a/ Khái niệm: Là tài sản mà thời gian sử dụng, thu hồi, luân chuyển ngắn (thường năm chu kỳ kinh doanh Tại thời điểm bất kỳ, TSLĐ tồn nhiều hình thức khác TSLĐ tham gia trình sản xuất kinh doanh không giử nguyên hình thái ban đầu mà chuyển toàn giá trò vào sản phẩm, tính vào giá thành bù đắp sản phẩm tiêu thụ b/ Phân loại TSLĐ Căn vào khả chuyển hoá thành tiền: • Vốn tiền mặt • Đầu tư ngắn hạn • Khoản phải thu • Khoản tạm ứng • Chi phí trả trước • Hàng tồn kho Căn vào công dụng kinh tế: • TSLĐ dùng sản xuất kinh doanh • TSLĐ không dùng sản xuất kinh doanh Căn vào vai trò trình sản xuất • TSLĐ trình dự trữ sản xuất • TSLĐ trình trực tiếp sản xuất • TSLĐ trình lưu thông Căn vào hình thái biểu hiện, TSLĐ chia làm hai loại • TSLĐ tài chánh • TSLĐ phi tài chánh c/ Cơ cấu TSLĐ: Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -98- Khi mà nước tuân thủ “luật chơi” chế độ vò vàng trì đồng tiền nước sở vàng đổi vàng tỷ giá tỷ giá cố đònh Tuy nhiên thực tế, chế độ kim vò, quốc gia không kiểm soát số cung tiền tệ phụ thuộc vào luồng vàng di chuyển nước Hơn phụ thuộc vào việc sản xuất vàng phát mỏ vàng toàn giới Do bất cập này, chế độ kim vò trì trước chiến tranh giới lần I b/ Hệ thống tỷ giá cố đònh Bretton Woods Hình thành 1944, dùng tỷ giá cố đònh đồng tiền nước Tỷ giá tính thông qua vò vàng giới giá vàng chuẩn hoá cố đònh Tỷ giá tính sở so sánh với hàm lượng vàng chuẩn đồng đô-la Mỹ (35 đô la ounce vàng) đồng đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ Hiệp ước Bretton Woods lập Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) với nhiệm vụ thúc đẩy giao dòch buôn bán giới cách đònh quy tắc nhằm trì tỷ giá cố đònh cho vay nước hội viên gặp khó khăn cán cân toán Hiệp ước Bretton Woods lập Ngân hàng giới (WB) tiền thân Ngân hàng Quốc tế Tái thiết Phát Triển để cấp tín dụng dài hạn giúp nước phát triển xây dựng sở hạ tầng, phát triển kinh tế Trong hệ thống Bretton Woods, nước cho phép thay đổi tỷ giá bò “mất cân bản” nghóa cán cân toán bò thâm hụt hay dư thừa triền miên Để trì tỷ giá cố đònh, IMF cho nước bò thâm hụt cán cân toán vay dự trữ quốc tế theo điều kiện IMF Tuy nhiên, IMF biện pháp ép buột nước thặng dư cán cân toán nâng giá tiền tệ Đây điểm yếu hệ thống Hơn đồng đô la Mỹ dùng đồng tiền dự trữ nên sách kinh tế nước Mỹ ảnh hưởng đến nước khác Do nhược điểm đó, điều chỉnh hệ thống không thực được, gây nguy khủng hoảng tài quốc tế có “tấn công đầu cơ” vào đồng tiền (cuộc phá giá đồng bảng Anh vào 11/1967) cuối cùng, hệ thống sụp đổ vào tháng 5/1971 Cho đến năm 1973, Mỹ thả đồng đô la c/ Hệ thống tỷ giá thả có quản lý Tỷ giá thả tự loại tỷ giá hình thành cung cầu ngoại hối đònh, can thiệp phủ Khi có can thiệp phủ, gọi tỷ giá thả có quản lý Từ thoả thuận Jamaica 1976, nước thức chấp nhận hệ thống tỷ giá thả có quản lý Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -99- 8.2.5 Các biện pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái phủ: a/ Thay đổi lãi suất chiết khấu: Ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất chiết khấu để bình ổn tỷ giá Nâng lãi suất chiết khấu nhằm thu hút nguồn vốn nước ngoài, tăng cường thu ngoại tệ, lúc tỷ giá hối đoái hạ xuống, giá trò tiền nước tăng lên Ngược lại, giảm lãi suất chiết khầu tỷ giá hối đoái tăng lên b/ Chính sách hối đoái Đây biện pháp can thiệp trực tiếp phủ vào thò trường ngoại hối để ổn đònh tỷ giá Khi tỷ giá ngoại hối tăng bán ngoại tệ Khi tỷ giá ngoại hối giảm mua vào Để dùng biện pháp này, ngân hàng trung ương phải có khối lượng dự trữ ngoại tệ đủ lớn, biện pháp có tác dụng tạm thời biện pháp triệt để c/ Quỹ dự trữ bình ổn tỷ giá Nhằm tạo khối lượng dự trữ ngoại hối để ứng phó với biến động tỷ giá Có thể dùng hai phương pháp để tạo lập quỹ này: Phát hành trái phiếu kho bạc tiền nước dùng vàng để tạo quỹ bình ổn d/ Phá giá tiền tệ Chủ động giảm giá đồng tiền nước so với ngoại tệ Biện pháp nhằm khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập để cải thiện cán cân thương mại cán cân chi phó e/ Bán phá giá (dumping) Tài trợ cho nhà xuất để bán hàng hoá thò trường nước với giá thấp giá thành biện pháp nhằm cải thiện cán cân thương mại f/ Nâng giá tiền tệ Chủ động đònh lại giá trò đồng tiền nước để tăng giá đồng tiền nước, giảm tỷ giá hối đoái Biện pháp dùng trường hợp cán cân thương mại cán cân chi phó thặng dư lớn * * * Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -100- CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÁNH 9.1 Khái niệm thò trường tài chánh 9.1.1 Khái niệm Thò trường tài chánh nơi tập trung nguồn cung cầu vốn Ở trình luân chuyển nguồn vốn nhàn rỗi từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn diễn thông qua tổ chức tài chánh trung gian như: Ngân hàng thương mại, công ty tài chánh, quỹ tín dụng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu bổng… Trên thò trường tài chánh, người ta mua bán loại giấy tờ có giấy nợ ngắn hạn, trung hạn, dài hạn, loại cổ phiếu Đây nơi hình thành giá mua bán loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, thương phiếu… giá loại vốn đầu tư lãi suất vay, cho vay, ngắn, trung, dài hạn Đối tượng thò trường tài chánh nguồn cung, cầu vốn Công cụ tham gia thò trường tài chánh loại công trái, chứng khoán công ty, trái phiếu tổ chức tài chánh, loại giấy tờ có giá khác Chủ thể tham gia thò trường tài chánh chủ yếu nhà đầu tư, ngân hàng thương mại, công ty tài chánh, công ty đầu tư, công ty bảo hiểm quỹ tín dụng 9.1.2 Vò trí vai trò thò trường tài chánh Trong mô hình đơn giản kinh tế thò trường, có năm loại thò trường sau: CUNG Thò trường SẢN PHẨM DỊCH VỤ KHU VỰC SẢN XUẤT CẦU CẦU KHU VỰC TIÊU THỤ TÀI NGUYÊN CUNG LAO ĐỘNG VỐN Hình 9.1 Các loại thò trường Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -101- Trong kinh tế ngày nay, vốn trở thành yếu tố quan trọng, mối quan hệ với thò trường khác, thò trường tài chánh có vò trí đặc biệt, khởi điểm cho loại thò trường, có tác dụng chi phối, điều hành xâm nhập vào thò trường khác Ngoài nơi tổng hợp phản ánh tình trạng vận động thò trường khác Trong kinh tế, thò trường tài chánh thực chức khơi thông nguồn vốn từ người thừa vốn đến người cần vốn Chức trình bày hình 9.2 Nguồn vốn người thừa vốn (người cho vay, người tiết kiệm) để đến với người cần vốn (người vay, người chi tiêu) Người thừa vốn bao gồm chủ yếu hộ gia đình, doanh nghiệp, phủ, nước Người cần vốn đối tượng thứ tự quan trọng có khác Quan trọng doanh nghiệp phủ, sau hộ gia đình nước Dòng lưu chuyển vốn từ người thừa vốn đến người cần vốn chủ yếu qua hai đường: Tài chánh trực tiếp Tài chánh gián tiếp Tài Chánh gián tiếp Các đònh chế Tài Chánh VỐN VỐN VỐN Người thừa vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Nước VỐN Các Thò Trường Tài Chánh VỐN Người cần vốn Doanh nghiệp Chính phủ Hộ gia đình Nước Tài Chánh Trực tiếp Hình 9.2: Các dòng vốn qua Hệ Thống Tài Chánh Theo đường Tài chánh trực tiếp, người cần vốn vay trực tiếp từ người thừa vốn cách phát hành công cụ tài chánh (chứng khoán, trái phiếu hay cổ phiếu) Theo đường Tài chánh gián tiếp, vốn đònh chế tài chánh trung gian thu hút từ người thừa vốn để phân phối lại cho người cần vốn Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -102- Thò trường tài chánh có vai trò quan trọng kinh tế: Nó cho phép vốn lưu thông từ người hội đầu tư sinh lợi sang người có hội Giúp nâng cao suất hiệu toàn kinh tế Nâng cao mức sống xã hội 9.2 Cấu trúc thò trường tài chánh Tùy theo cách phân loại, người ta xem thò trường tài chánh gồm loại thò trường sau: 9.2.1 Phân loại theo phương pháp vay vốn: Thò trường tài chánh bao gồm thò trường nợ thò trường vốn cổ phần Có hai cách để doanh nghiệp vay vốn thò trường tài chánh Phương pháp thông thường dùng công cụ vay nợ phát hành trái phiếu hay vay chấp Lúc doanh nghiệp tham gia thò trường nợ Một công cụ vay nợ gọi ngắn hạn kỳ hạn toán năm; gọi dài hạn mười năm; gọi trung hạn từ đến 10 năm Phương pháp thứ hai phát hành cổ phiếu Lúc doanh nghiệp tham gia thò trường vốn cổ phần Cổ phần quyền chia phần lợi nhuận tài sản doanh nghiệp, biểu quyền sở hữu cổ đông công ty Cổ phần doanh nghiệp phá sản 9.2.2 Phân loại theo cách phát hành: bao gồm thò trường sơ cấp thò trường thứ cấp a/ Thò trường sơ cấp (primary market): Là nơi mua bán chứng khoán phát hành lần đâu công ty hay phủ Mục đích thò trường sơ cấp thu hút vốn đầu tư trực tiếp Loại thò trường công chúng rõ việc mua bán chứng khoán lần thường đònh chế trung gian b/ Thò trường thứ cấp (secondary market): Là nơi mua bán, trao đổi chứng khoán sau phát hành lần đầu Thò trường thứ cấp không làm tăng thêm vốn đầu tư mà chuyển đổi quyền sở hữu tăng thêm giá trò cho cổ phiếu Loại thò trường quen thuộc với công chúng Sở giao dòch chứng khoán, thò trường giao ngay, thò trường kỳ hạn, thò trường chọn lựa Thò trường thứ cấp có hai chức năng: Thứ tạo điều kiện trao đổi dễ dàng công cụ tài chánh; Thứ hai xác đònh giá cho chứng khoán thò trường sơ cấp Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -103- Thò trường thứ cấp tổ chức theo hai cách: Thò trường thức (Stock Exchange) thò trường trao tay (Over-the-Counter) a/ Thò trường thức (Stock Exchange) Còn gọi thò trường chứng khoán tập trung, thò trường hoạt động theo quy đònh pháp luật, nơi mua bán loại chứng khoán đăng ký Chứng khoán đăng ký chứng khoán công ty hội đủ điều kiện quy đònh, quan thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối mua bán qua trung gian nhà môi giới, liệt kê tên danh sách công ty tham gia thò trường chứng khoán Những công ty phải có tình trạng tài chánh lành mạnh công khai tài chánh cho công chúng Thò trường chứng khoán thức có đòa điểm thời gian mua bán đònh, giá niêm yết công khai có kiểm soát hội đồng chứng khoán Thò trường chứng khoán thể qua Sở giao dòch chứng khoán b/ Thò trương chứng khoán trao tay (Over the counter market - OTC) Thò trường đòa điểm tập trung, ngày giao dòch hội đồng chứng khoán kiểm soát Các chứng khoán mua bán loại đăng ký, với công ty người biết mua bán 9.2.3 Phân loại theo kỳ hạn chứng khoán mua bán: bao gồm thò trường tiền tệ thò trường vốn Thò trường tiền tệ bao gồm hoạt động cho vay ngắn hạn, thông qua thò trường: - Thò trường hối đoái: trao đổi, mua bán loại ngoại tệ - Thò trường cho vay ngắn hạn: (của đònh chế tài chánh) cho vay, tài trợ, bảo lãnh, mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn - Thò trường liên ngân hàng: Cho vay ngắn hạn ngân hàng Thò trường vốn thò trường chứng khoán chủ yếu đầu tư dài hạn, thông qua loại thò trường sau: - Thi trường thuê mua: Tín dụng thuê mua máy móc, thiết bò, đòa ốc - Thò trường chứng khoán: bao gồm Sở giao dòch chứng khoán thò trường thức mua bán loại chứng khoán, thò trường OTC (Over-The Counter) thò trường phi thức mua bán loại chứng khoán - Thò trường chấp: Tài trợ mua sắm đòa ốc, nhà xưởng Thò trường chứng khoán đònh chế quan trọng để tạo nguồn vốn dài hạn cho doanh nghiệp Trên thực tế, thò trường có mối quan hệ chặt chẽ Mỗi biến đổi thò trường tiền tệ có ảnh hưởng đến thò trường vốn ngược lại Ví dụ, sách nhà nước nhằm phát triển thò trường tiền tệ, số điều kiện có ảnh hưởng làm hạn chế phạm vi hoạt động thò trường vốn Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -104- 9.3 Chức đònh chế tài chánh trung gian: Ngoài đường trực tiếp mô tả trên, tiền vốn vận động từ người cho vay tới người vay theo kênh tài chánh gián tiếp qua đònh chế tài chánh trung gian Các đònh chế làm cho thò trường tài chánh hoàn chỉnh khắc phục chi phí thông tin chi phí giao dòch Có loại đònh chế tài chánh trung gian: a Các tổ chức nhận tiền gửi: Ngân hàng thương mại Hiệp hội cho vay tiết kiệm (Saving & Loans) Ngân hàng tiết kiệm hỗ tương (Mutual Saving Banks) Quỹ tín dụng (Credit Unions) b Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng: Cty bảo hiểm nhân thọ Cty bảo hiểm tai nạn Quỹ hưu bổng c Các trung gian đầu tư: Cty tài chánh Quỹ hỗ tương 9.4 Các công cụ thò trường tài chánh 9.4.1 Các công cụ thò trường tiền tệ - - - - Trái phiếu kho bạc ngắn hạn: gọi tín phiếu kho bạc, kho bạc phát hành để vay tiền, thời hạn từ tháng đến năm Giấy nợ ngắn hạn khác phủ: thường thời hạn năm, phát hành không thường xuyên Thương phiếu: bao gồm hối phiếu, lệnh phiếu… xuất phát từ việc mua bán trả chậm doanh nghiệp Thương phiếu giấy nhận nợ, mà người cầm nó, đến hạn trả khoản tiền theo cam kết giấy nợ Thuận nhận ngân hàng (Bank’s acceptance): Đây hối phiếu người bán lập đòi tiền người mua vào ngày xác đònh Hối phiếu ngân hàng chấp nhận thực việc toán vào thời hạn Chứng tiền gửi: (Certificate of Deposit) Là giấy xác nhận ngân hàng có giữ số tiền người cầm giấy Chứng rút tiền đáo hạn với lãi xuất chiết khấu thò trường Cam kết mua lại (Repurchase agreement): Đây cam kết ngân hàng mua lại số trái phiếu mà công ty, xí nghiệp mua Đô la châu Âu (Eurodollars) Thò trường tiền tệ nơi giao dòch tập trung mà phòng giao dòch ngân hàng thương mại, nơi người trung gian người mua bán liên lạc qua hệ thống thông tin ngân hàng Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -105- 9.4.3 Các công cụ thò trường chứng khoán: a/ Cổ phiếu (Share/stock) Là giấy chứng minh quyền sở hữu hay nhiều cổ phần công ty − Cổ phiếu ký danh loại cổ phiếu có ghi tên người sở hữu, muốn chuyển nhượng phải có đồng ý hội đồng quản trò − Cổ phiếu vô danh loại cổ phiếu không ghi tên, tự chuyển nhượng − Cổ phiếu thường (common stock): lợi tức phụ thuộc vào mức lợi nhuận công ty − Cổ phiếu ưu đãi (preferred stock): loại cổ phiếu có quyền ưu tiên, hưởng mức lãi cố đònh, ưu tiên chia lãi trước, ưu tiên chia tài sản công ty trường hợp phá sản Tuy nhiên cổ phiếu ưu đãi không đầu phiếu b/ Trái phiếu công ty (Corporate bond) Là giấy nợ có kỳ hạn công ty phát hành để vay vốn thò trường c/ Trái phiếu kho bạc (Treasury bond) Là phiếu nợ dài hạn từ đến 30 năm kho bạc phát hành huy động vốn để bổ sung ngân sách cho nhà nước Kho bạc phát hành loại trái phiếu ngắn hạn (dưới năm) để lưu thông thò trường tiền tệ d/ Trái phiếu đô thò (Municipal bonds) Loại phiếu nợ dài hạn phủ trung ương đòa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho dự án sở hạ tầng e/ Công trái nhà nước (State bond) Là loại trái phiếu dài hạn nhà nước phát hành để bù đắp thiếu hụt ngân sách f/ Trái phiếu cầm cố (Mortgage bond) Là phiếu nợ có ghi bảo đảm tài sản cầm cố (bất động sản) Trái phiếu cầm cố gọi khế ước vay nợ Loại thường tư nhân phát hành g/ Công cụ có nguồn gốc chứng khoán (derivatives) Là chứng quyền (Rights), chứng khế (Warrants), quyền chọn (Option), Hợp đồng tương lai (Future contracts) Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -106- 9.4.4 Các chủ thể tham gia thò trường chứng khoán a/ Người phát hành chứng khoán: - Chính phủ trung ương, quyền đòa phương, kho bạc Tổ chức tài trung gian Công ty cổ phần (tư nhân hay nhà nước) b/ Người trung gian - Nhà môi giới công ty môi giới Người mua bán chứng khoán c/ Người kiểm soát − Hội đồng chứng khoán quốc gia − Hiệp hội người bán chứng khoán d/ Nhà đầu tư − Các cá nhân − Các tổ chức kinh tế: quỹ hưu bổng, bảo hiểm, ngân hàng, công ty tài chánh… * * * Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -107- CÁC BÀI ĐỌC THÊM Lãi suất huy động USD liên tục tăng, sao? (TN) - Một chạy đua tăng lãi suất huy động USD diễn liệt ngân hàng từ đầu tháng 4-2000 đến đửa lãi suất huy động đôla Mỹ (USD) gần với lãi suất huy động tiền đồng Việt Nam (VND) - điều trước chua có Trong lửợng vốn huy động USD tăng mạnh lửợng USD dùng để toán lại khan tới mức căng thẳng Tại sao? Căng thẳng nguồn cung ngoại tệ Vừa qua, tình trạng căng thẳng nguồn cung ngoại tệ hầu nhử đồng loạt diễn hầu hết ngân hàng (NH) thương mại đòa bàn thành phố Hồ Chí Minh số chi nhánh NH Nông nghiệp phát triển nông thôn, thiếu hụt nguồn ngoại tệ đến mức họ đáp ứng đủ nhu cầu toán, ký quỹ mở L/C trả chậm cho doanh nghiệp (DN) dẫn đến nhiều khách hàng chuyển sang giao dòch với NH nước Một số NH thương mại cho biết : nhu cầu ngoại tệ dùng để toán nhập doanh nghiệp tăng mạnh nguồn cung ngoại tệ không tăng dẫn đến tình trạng Nhiều DN không chòu vay ngoại tệ để toán mà muốn vay VND, dùng VND mua ngoại tệ để tránh rủi ro tỷ giá dù lãi suất cho vay ngoại tệ giảm đáng kể Đầu tháng 4-2000, lãi suất huy động USD NH đồng loạt nâng lên, lượng vốn huy động USD tăng mạnh Một số NH "khuyến mãi" với nhiều giải thûng hấp dẫn để thu hút ngøi gửi Huy động nước gửi nước Từ đầu tháng 4-2000, lãi suất huy động USD kỳ hạn 12 tháng NH VP Bank, ACB, NH Đầu tu phát triển TP.HCM điều chỉnh tăng từ 0,3% 0,5%/năm Lãi suất huy động USD kỳ hạn tháng NH Nông nghiệp - phát triển nông thôn, Exim Bank, VP Bank, ACB tăng từ 0,3% - 0,6%/năm Hiện lãi suất huy động USD NH lên tới mức cao từ trớc đến (4,5%/năm kỳ hạn tháng, 5,5%/năm kỳ hạn năm) Theo giải thích số NH thương mại, lý buộc họ phải nâng lãi suất huy động USD lãi suất huy động USD NH dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng Tuy nhiên, theo chuyên gia tài - tiền tệ lý thuyết phục chênh lệch lớn lãi suất huy động USD thò trường quốc tế lãi suất huy động USD nước tạo lợi nhuận hấp dẫn NH thời điểm tuần tháng 5.2000, lãi suất huy động USD nước kỳ hạn tháng, tháng, 12 tháng cao 4,5%/năm, 5,1%/năm 5,5%/năm thò trường quốc tế, lãi suất huy động USD kỳ hạn lần lït : 6,62%/năm, 6,84%/năm, 7,18%/năm Chỉ động thái đơn giản huy Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -108- động USD nước gửi nước với kỳ hạn tương ứng, NH hûng mức chênh lệch lãi suất hấp dẫn từ 1,8%/năm trở lên Tất nhiên, không phê phán cách kinh doanh lẽ chức NH Hơn cách đầu tư chắn, lợi nhuận cao không rủi ro Thế nhung; vấn đề đáng quan tâm xem xét kỹ hệ lụy tạo Trước hết lãi suất huy động USD tăng, xu hùng chuyển đổi từ gửi tiết kiệm VND sang gửi USD xuất ngøi dân Rất nhiều ngøi rút tiền gửi để mua USD thò trường tự gửi trở lại vào NH Đây nguyên nhân khiến giá USD thò trường tự tăng từ 14.070 đ/USD hồi tháng 2-2000 lên đến 14.140 đ/USD Sự chuyển đổi nguồn vốn từ VND sang USD NH dẫn đến hạn chế việc tài trợ vốn cho DN Do phải chấp nhận cạnh tranh (giảm lãi suất cho vay, tăng lãi suất huy động vốn), số NH nhỏ, tiềm lực thấp gặp nhiều khó khăn bất lợi Theo NH Nhà nước VN - chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh, để cải thiện tình hình cần phải có biện pháp tăng cung ngoại tệ cách tăng tỷ lệ kết hối DN (dù biện pháp tình thế) Hạn chế không cho phép NH cho DN vay VND để mua USD toán mà buộc phải vay USD để dùng vào mục đích toán Còn NH thương mại đề nghò NH Nhà nước bán can thiệp ngoại tệ nhiều tình hình Để ngăn chặn giảm phát, phải khai thông cho thò trường nông sản (TN) - Trong Quốc hội sôi bàn giải pháp chống giảm phát tình trạng giảm phát lại trầm trọng thêm mà nguyên nhân rớt giá lúa gạo nông sản Và vò Bộ trởng phải đối mặt với thúc bách Theo Tổng cục Thống kê, giá tiêu dùng tháng 5-2000 tiếp tục giảm 0,6% so với tháng trước Lng thực nhóm hàng giảm giá mạnh (-2,6%), kế thực phẩm (-0,7%), nhóm hàng hóa, dòch vụ lại tăng giảm nhẹ Tính chung tháng, lạm phát xuống âm 0,5% (giá tiêu dùng giảm 0,5%) Từ đầu năm đến nay, giá số nhóm hàng tăng nhu : nhà vật liệu xây dựng (+2,7%), dïc phẩm, y tế (+1,2%), dòch vụ văn hóa, thể thao giải trí (+1 ,5%) giá lng thực lại giảm tới 4,8% Tuy nhóm hàng thuộc nhu yếu phẩm khác giảm nhu thực phẩm (-0,6%), Đồ uống thuốc (0,8%), thiết bò đồ dùng gia đình (-0,1%), nhung tình trạng giảm phát chủ yếu lng thực rớt giá kéo xuống Tình trạng giảm phát trầm trọng nói gây khó khăn lớn cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà kéo theo trì trệ kinh tế Từ tương quan giá nêu, giải pháp cốt lõi để ngăn chặn giảm phát tìm cách cải thiện giá lng thực giá nông sản nói chung, nóng bỏng lúa gạo cà phê Điều có ý nghóa vừa qua là, Quốc hội họp bàn biện pháp chống giảm phát số thành viên Chính phủ tháp tùng theo Thủ Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -109- tùng đến làm việc với số nước mà nội dung quan trọng xúc tiến việc khai thông thò trường nông sản Trao đổi nhanh với sau chuyến này, Bộ trûng Lê Huy Ngọ cho biết : Thái Lan sẵn sàng hợp tác với Việt Nam để thống giải pháp điều tiết thò trường gạo giới Trả lời vấn đề có hay không tình trạng cung vït cầu gạo, ông Ngọ nói : "không thể nói lúa gạo cung vït cầu Vì giới tỉ ngøi đói, lng thực chua tới nơi Vấn đề phải đua lng thực đến nơi cần tiêu thụ Phải lao chiếm lónh thò trờng, phải hợp tác với nước lớn lúa gạo để chủ động điều tiết giá cả" Ông Ngọ xúc : "đã nước lớn lúa gạo nhu nước ta phải có sách tài tín dụng tương ứng với tầm cỡ Ngøi kinh doanh phải có đủ vốn để rẻ mua, đắt bán, để nhu tình trạng nay, sớm mua, chiều bán: nhu hàng xáo" Chúng gặp Bộ trởng Tài Nguyễn Sinh Hùng Ông Hùng cho biết vừa ta ký thỏa thuận với Thái Lan, theo Hiệp hội Lúa gạo hai nước "sẽ ngồi với để thỏa thuận cung cấp thông tin, trao đổi giá để đònh hùng thò trường xuất khẩu" Ông Hùng nói: "buôn có bạn, bán có phøng" Đấy việc nhà kinh doanh Phải có hiệp hội mạnh để hợp tác với việc bán hàng, để mạnh anh anh bán" Về phía Nhà nước, ông Hùng tuyên bố : "để giúp nhà kinh doanh lúc giá lên bán, lúc giá xuống dự trữ, có cách : ngân hàng cho vay; thứ hai thân nhà kinh doanh phải có bảo hiểm; thứ ba Nhà nước có bù lỗ, gạo vừa bù cho tháng, đủ đợt dự trữ đợi giá lên, cà phê, cao su phải dùng biện pháp ấy; bốn uu tiên thuế" Lộ trình cắt giảm thuế tổng thể thực CEPT/AFTA giai đoạn 2001-2006 Tiếp theo đà cải cách toàn diện kinh tế từ thập kỷ 90, Việt Nam đẩy mạnh trình hội nhập kinh tế khu vực ASEAN, hùng tới hội nhập kinh tế toàn cầu Trên lónh vực mình, Bộ Tài dự kiến hoàn chỉnh trình Chính phủ thông qua lộ trình cắt giảm thuế tổng thể thực CEPT/AFTA giai đoạn 2001 - 2006 để công bố thức khối ASEAN năm 2000 Thực cam kết xây dựng khu vực thương mại tự ASEAN (AFTA), năm 1995 Việt Nam ký Nghò đònh thu tham gia Hiệp đònh CEPT/AFTA Theo đến năm 2006, Việt Nam giảm thuế suất mặt hàng nhập xuống phạm vi 0% - 5% Thi hành đạo Chính phủ, Bộ Tài khẩn trng hoàn tất công bố lộ trình cắt giảm thuế tổng thể cho giai đoạn cuối hoàn thành CEPT/AFTA Đây bùc tiến nhanh, thể nỗ lực kinh tế Việt Nam nói chung, doanh nghiệp Việt Nam nói riêng trình tham giá hội nhập kinh tế khu vực quốc tế Hai mục tiêu lộ trình tổng thể là: Thứ nhất, công khai minh bạch tiến độ cắt giảm thuế nhập theo nhóm mặt hàng cụ thể, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp Việt Nam Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -110- chủ động hoạch đònh chiến lïc phát triển sản xuất kinh doanh tiến trình mở cửa thò trường nội đòa, thích ứng kòp thời với thi trường có cạnh tranh quốc tế Thứ hai, công bố thức với ASEAN tiến độ thực CEPT/AFTA, thể thiện chí tâm thực cam kết Việt Nam tham gia xây dựng khu vực thương mại tự ASEAN Thực Nghò đònh số 09/NĐ-CP ngày 21-3-2000 Chính phủ, 640 dòng thuế chuyển dòch từ danh mục loại trừ tạm thời (TEL) sang danh mục cắt giảm thuế (IL), đua tổng số mặt hàng thực CEPT đến năm 2000 4233 dòng Danh mục TEL Việt Nam 1894 dòng thuế tiếp tục chuyển dòch sang IL năm 2001 - 2003 dự kiến thực cắt giảm thuế nhập xuống 0% - 5% vào 1-1-2006 Lòch trình cắt giảm thuế tổng thể giai đoạn 2001 - 2006 Việt Nam xây dựng sở tảng sau: Lòch trình cũ cắt giảm thuế tổng thể Chính phủ thông qua năm 1997 Sau năm gia nhập ASEAN, Việt Nam công bố lòch trình cắt giảm thuế tổng thể xác đònh đầy đủ mặt hàng dòng thuế đua vào thuc CEPT/AFTA Việc thực biểu thuế suất Việt Nam từ năm 1999 có tác động lớn đến lộ trình cắt giảm thuế thực CEPT Vì việc xây dựng lại lộ trình cắt giảm thuế tổng thể cho giai đoạn 2001 - 2006 Việt Nam yêu cầu cần thiết đáp ứng lợi ích quý giá tình hình mới, nhu thực nghóa vụ cam kết thương mại khu vực quốc tế Nội dung cắt giảm thuế CEPT Đây nghóa vụ mà tất nước thành viên ASEAN phải thực Đối với Việt Nam, nội dung để áp dụng cắt giảm thuế thực CEPT bao gồm: + Các mặt hàng thuộc danh mục IL thực cắt giảm thuế suất xuống 0,5% vào 1-1-2006 Các mặt hàng có thuế suất 20% dự kiến cắt giảm xuống 0% vào 1-1-2001 + Các mặt hàng thuộc danh mục TEL dự kiến chuyển hết sang danh mục IL vào năm 2003 Tốc độ chuyển dòch khoảng 20% số lượng mặt hàng từ TEL sang IL năm kể từ năm 1999, tương ứng khoảng 600 dòng thuế Kể từ năm 2001, mặt hàng từ danh mục TEL chuyển sang danh mục IL dự kiến cắt giảm xuống 20% thấp + Mỗi bùc cắt giảm thuế không nhỏ 5% Các kỹ thuật xác đònh cắt giảm thuế Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -111- Bên cạnh nội dung cắt giảm thuế nêu trên, số nguyên tắc linh hoạt áp dụng kỹ thuật cắt giảm thuế nhằm đảm bảo phù hợp với điều kiện kinh tế lợi ích nước thành viên, bao gồm: (1) Sau đua vào thực CEPT phép trì vòng năm liền (nguyên tắc Nobunching rule) Nhu số mặt hàng nước bảo hộ thông qua thuế nhập mức 20% thấp hơn; (2) Không hạn chế đẩy nhanh tốc độ chuyển dòch lựa chọn mặt hàng thuộc danh mục TEL sang danh mục IL Nhu vậy, tùy theo điều kiện cụ thể nước để lựa chọn mặt hàng cụ thể cần bảo hộ mở rộng thò trờng cung cấp; (3) Hiệp đònh CEPT cho phép trường hợp đặc biệt trình lên Hội nghò Bộ trởng kinh tế ASEAN xem xét việc gia hạn thực CEPT số mặt hàng cụ thể Tuy nhiên phải trải qua khó khăn đàm phán, phải thông qua nước thành viên ASEAN Tác động nhân tố kinh tế nội đòa Tất nhiên, xây dựng lòch trình cắt giảm thuế, không tuân theo nguyên tắc CEPT Các kỹ thuật cắt giảm thuế nguyên tắc linh hoạt nêu cho phép bùc cắt giảm thuế phải đảm bảo phù hợp với nhân tố kinh tế nội đòa, không gây tác động xấu tổng thể kinh tế Các nhân tố điều kiện kinh tế nội kinh tế nước ta bò tác động xây dựng thực lòch trình cắt giảm thuế bao gồm: (1) Kế hoạch dỡ bỏ hàng rào phi thuế việc thực thuế hóa biện pháp phi quan thuế (NTBs); (2) Chiến lïc chuyển dòch cấu tổ chức sản xuất Bộ, ngành, nhu doanh nghiệp; (3) Khả cạnh tranh mặt hàng sản xuất nước thò trường nội đòa khu vực; (4) Tiến trình thực thỏa thuận thương mại tài song phng với nước không thuộc ASEAN tổ chức quốc tế Khả chuyển hùng thương mại nước khu vực kinh tế phạm vi toàn cầu Trong điều kiện nước ta nay, lộ trình cắt giảm thuế tổng thể có hai nội dung bật cần quan tâm lớn là: (1) Số lượng mặt hàng danh mục TEL lớn, 60% mặt hàng bảo hộ mức thuế nhập 20%; (2) Cắt giảm thuế xuống 0% - 5% vào 1-1-2006 toàn mặt hàng thuộc danh mục IL TEL Nhu đặt nhiều thách thức lớn cho nhà sản xuất nước cạnh tranh giành thò phần thò trường nội đòa Trên sở nguyên tắc kỹ thuật cắt giảm linh hoạt nêu trên, mặt hàng nhập cao buộc phải đua vào thực CEPT chậm với mặt hàng có mức thuế hàng từ TEL sang IL thông qua lựa chọn mặt hàng, ta có nhiều lợi thế, nhằm tránh chuyển dòch ạt năm cuối Đây học rút từ kinh nghiệm thực tiễn cắt giảm thuế Malaixia Inđônêxia năm trước Các kỹ thuật biện pháp cắt giảm thuế nhu giải phần khó khăn thời gian trước mắt mặt hàng hàng rào thuế quan bảo hộ mức độ cao Vấn đề then chốt tự doanh nghiệp phải xác đònh chiến lïc cần cải tổ nhanh tổ Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh Lý thuyết tài tiền tệ -112- chức nhu kỹ thuật sản xuất kinh doanh nhằm nâng cao chất lượng hạ giá thành sản phẩm để cạnh tranh với mặt hàng nhập Những ý kiến dựa sở tình hình thực tế sản xuất, kinh doanh chiến lïc chuyển đổi cấu phát triển Bộ, ngành doanh nghiệp tham gia đóng góp vào dự thảo lộ trình cắt giảm thuế tổng thể có ý nghóa sâu sắc tảng để Bộ Tài trình Chính phủ thông qua tuyên bố thức khối ASEAN năm 2000 VASC theo báo Thời báo Tài (11/1999) Nguyễn Ngọc Hạnh Khoa Quản Trò Kinh Doanh