Tiểu luận Xu hướng biến động về giá của thị trường chứng khoán VN

Một số tiêu thức khác của thị trường chứng khoán như hiện tượng đầu cơ, hiện tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại quyền lợi của các cổ đôngthiểu số, việc mua bán nội gián, thao túng th

MỤC LỤC

A Lời mở đầu

Hiện nay, thời đại của chúng ta là thời đại mang xu hướng toàn cầu hóa

và khu vực hóa Hòa nhập với không khí này, Việt Nam vừa gia nhập và làthành viên của tổ chức thương mại thế giới WTO Khi được trở thành thànhviên của tổ chức thương mại thế giới thì đồng nghĩa Việt Nam cũng gặp nhiềukhó khăn và đồng thời cũng gặt hái được nhiều thành công Để thu được kếtquả tốt từ quá trình hội nhập chúng ta phải đánh giá, nhận định về cơ hội cũngnhư là thách thức đang đặt ra, chúng ta phải biết đâu là thế mạnh mình phảiphát huy và đâu là điểm yếu cần phải khắc phục Và đặc biệt hơn nữa chúng

ta phải nhận định được xu hướng đi chung của thế giới, những yếu tố nào cácnước đang chú trọng

Chính vì điều đó, mà em thấy rằng thị trường chứng khoán trên thế giớihiện nay là một thị trường nóng bỏng và có nhiều triển vọng đi lên Nó khôngchỉ là một kênh huy động vốn có hiệu quả cho hoạt động đầu tư trong nềnkinh tế mà còn là nhân tố thúc đẩy hoạt động của nền kinh tế diễn ra suôn sẻ

hơn Cho nên em chọn đề tài môn học của mình là "Xu hướng biến động về

giá của thị trường chứng khoán Việt Nam".

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một chặng đường hơn 6năm đi vào hoạt động với rất nhiều biến động và đóng góp vào sự phát triểncủa nền kinh tế nước ta Đến nay thị trường đóng vai trò là một kênh huyđộng vốn hiệu quả cho những người cần vốn đồng thời cũng mang lại mức lợinhuận cao cho các nhà đầu tư Chính vì vậy thị trường không chỉ thu hút sựquan tâm của các nhà đầu tư trong nước mà còn đông đảo các nhà đầu tưnước ngoài Tuy nhiên, trong quá trình hoạt động thị trường chứng khoán ViệtNam vẫn còn bộc lộ sự non trẻ biểu hiện rõ nhất là sự biến động của giáchứng khoán trong thời gian qua Qua tìm hiểu bài viết em mong muốn trìnhbày một số nhận định về sự biến động giá của cổ phiếu trong thời gian qua vàtrong thời gian tới

Vì sự hiểu biết và thời gian có hạn cho nên nội dung của đề tài củamình không tránh khỏi những sai sót Do vậy, em mong nhận đươc sự giúp

đỡ, chỉ bảo của thầy cô và bạn bè để cho đề tài của em thêm hoàn thiện

Cuối cùng em xin chân thành cảm ơn thầy Mai Văn Bưu đã giúp emhoàn thành tốt đề tài này

B Nội dung

I Tổng quan chung về thị trường chứng khoán

1 Khái niệm thị trường chứng khoán:

Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổicác loại chứng khoán Chứng khoán được hiểu là các loại giấy tờ có giá hay làbút toán ghi sổ, nó cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập và tàisản của tổ chức phát hành hoặc quyền sở hữu Các quyền yêu cầu này có sựkhác nhau giữa các loại chứng khoán, tùy theo tính chất sở hữu của chúng Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán có thể diễn ra ở thị trường

sơ cấp hay thị trường thứ cấp, tại sở giao dịch hay thị trường chứng khoán phitập trung, ở thị trường giao ngay hay thị trường có kỳ hạn Các quan hệ traođổi này làm thay đổi chủ sở hữu của chứng khoán, và như vậy, thực chất đây

là quá trình vận động của tư bản, chuyển từ tư bản sở hữu sang tư bản kinhdoanh

Thị trường chứng khoán không giống với thị trường các hàng hóa khác

vì hàng hóa của thị trường chứng khoán là một loại hàng hóa đặc biệt, làquyền sở hữu về tư bản Loại hàng hóa này cũng có giá trị và giá trị sử dụng.Như vậy có thể nói, bản chất của thị trường chứng khoán là thị trường thểhiện mối quan hệ giữa cung và cầu của vốn đầu tư mà ở đó giá cả của chứngkhoán chứa đựng thông tin về chi phí vốn hay giá của vốn đầu tư Thị trườngchứng khoán là hình thức phát triển bậc cao của nền sản xuất và lưu thônghàng hóa

2 Vai trò của thị trường chứng khoán

Xu thế hội nhập kinh tế quốc tế và khu vực với sự ra đời của tổ chứcthương mại thế giới (WTO), của liên minh Châu Âu, của các khối thị trườngchung, đòi hỏi các quốc gia phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ và hiệuquả cao Thực tế phát triển kinh tế ở các quốc gia trên thế giới đã khẳng địnhvai trò quan trọng của thị trường chứng khoán trong phát triển kinh tế :

Thứ nhất, thị trường chứng khoán, với việc tạo ra các công cụ tài chính

có tính thanh khoản cao, có thể tích tụ, tập trung và phân phối vốn, chuyểnthời hạn của vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế.

Thứ hai, thị trường chứng khoán góp phần thực hiện tái phân phối côngbằng hơn, thông qua việc buộc các tập đoàn gia đình trị phát hành chứngkhoán ra công chúng, giải tỏa sự tập trung quyền lực kinh tế của các tập đoàn,song vẫn tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trunglưu trong xã hội, tăng cường giám sát của xã hội đối với quá trình phân phối

đã giúp nhiều nước tiến xa hơn tới một xã hội công bằng và dân chủ Việcgiải tỏa tập trung quyền lực kinh tế cũng tạo điều kiện cạnh tranh công bằnghơn, qua đó tạo hiệu quả và tăng trưởng kinh tế

Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa sởhữu và quản lý doanh nghiệp Khi quy mô của doanh nghiệp tăng lên, môitrường kinh doanh trở nên phức tạp hơn, nhu cầu về quản lý chuyên tráchcũng tăng theo Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn

và chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhànước Cơ chế thông tin hoàn hảo tạo khả năng giám sát chặt chẽ của thịtrường chứng khoán đã làm tác động của các tiêu cực trong quan lý, tạo điềukiện kết hợp hài hòa giữa lợi ích của chủ sở hữu, nhà quản lý và những ngườilàm công

Thứ tư, hiệu quả của quốc tế hóa thị trường chứng khoán Việc mở cửacủa thị trường chứng khoán làm tăng tính lỏng và cạnh tranh trên thị trườngquốc tế Điều này cho phép các công ty có thể huy động nguồn vốn rẻ hơn,tăng cường đầu tư nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng tăng cường khả năng cạnhtranh quốc tế và mở rộng các cơ hội kinh doanh của các công ty trong nước Thứ năm, thị trường chứng khoán tạo cơ hội cho chính phủ huy độngcác nguồn lực tài chính mà không tạo áp lực về lạm phát, đồng thời tạo cáccông cụ cho việc thực hiện chính sách tài chính tiền tệ của chính phủ

Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp một dự báo tuyệt vời về cácchu kỳ kinh doanh trong tương lai Việc thay đổi giá chứng khoán có xu

hướng đi trước chu kỳ kinh doanh cho phép chính phủ cũng như các công tyđánh giá kế hoạch đầu tư cũng như việc phân bổ các nguồn lực của họ Thịtrường chứng khoán cũng tạo điều kiện tái cấu trúc nền kinh tế.

Ngoài những tác động tích cực trên đây, thị trường chứng khoán cũng cónhững tác động tiêu cực nhất định Thị trường chứng khoán hoạt động trên cơ

sở thông tin hoàn hảo nhất định Song ở các thị trường mới nổi, thông tinđược chuyển đổi tới các nhà đầu tư không đầy đủ và không giống nhau Việcquyết định giá cả, mua bán chứng khoán của các nhà đầu tư không dựa trên

cơ sở thông tin và xử lý thông tin Như vậy giá cả chứng khoán không phảnánh giá trị kinh tế cơ bản của công ty và không trở thành cơ sở để phân phốimột cách có hiệu quả các nguồn lực

Một số tiêu thức khác của thị trường chứng khoán như hiện tượng đầu

cơ, hiện tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại quyền lợi của các cổ đôngthiểu số, việc mua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng các nhàđầu tư và như vậy, sẽ tác động tiêu cực tới tiết kiệm và đầu tư Nhiệm vụ củanhà quản lý thị trường là giảm thiểu các tiêu cực của thị trường nhằm bảo vệquyền lợi của các nhà đầu tư và đảm bảo tính hiệu quả của thị trường

Như vậy, vai trò của thị trường chứng khoán thể hiện trên nhiều khíacạnh khác nhau Song vai trò tích cực hay tiêu cực của thị trường chứngkhoán có thực sự phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào các chủ thểtham gia thị trường và sự quản lý của nhà nước

3.2 Kết quả hoạt động kinh doanh

Tổng tài sản : là giá trị của toàn bộ tài sản hiện có của công ty tính đếnthời điểm lập báo cáo

Vốn chủ sở hữu : là nguồn vốn thuộc sở hữu của công ty, vốn chủ sở hữuthường bao gồm vốn góp ban đầu, lợi nhận chưa chia, phát hành cổ phiếumới, các quỹ của công ty

Doanh thu thuần : là tổng số doanh thu bán hàng ( trừ đi các khoản giảmtrừ) công ty đạt được trong năm

Lợi nhuận sau thuế : là tổng số tiền thực lãi ( lợi nhuận trước thuế - thuếthu nhập doanh nghiệp ) công ty thu về trong năm

3.3 Hệ số khả năng thanh toán

Hệ số này của từng công ty thường được so sánh với hệ số trung bình củangành, tuy nhiên mỗi ngành sẽ có một hệ số trung bình khác nhau

3.3.2 Hệ số thanh toán nhanh

Tổng tài sản lưu động – hàng tồn kho

Hệ số thanh toán nhanh =

Tổng nợ ngắn hạn

Hệ số này nói lên việc công ty có nhiều khả năng đáp ứng việc thanh toán

nợ ngắn hạn vì công ty dễ dàng chuyển từ tài sản lưu động về tiền mặt

Hệ số này cũng thường được so sánh với hệ số trung bình của ngành,thông thường khả năng thanh toán của công ty được đánh giá an toàn khi hệ

số này > 0,5 lần vì công ty có thể trang trải các khoản nợ ngắn hạn mà không

cần đến các nguồn thu hay doanh số bán.

3.4 Hệ số khả năng sinh lời

3.4.1 Hệ số tổng lợi nhuận

Doanh số - trị giá hàng đã bán theo giá mua

Hệ số tổng lợi nhuận = Doanh số bán

Hệ số này cho biết mức độ hiệu quả khi sử dụng các yếu tố đầu vào ( vật

tư, lao động ) trong một quy trình sản xuất của doanh nghiệp

Trong thực tế khi muốn xem các chi phí này có cao quá hay không làđem so sánh hệ số tổng lợi nhuận của công ty với hệ số của các công ty cùngngành, nếu hệ số tổng lợi nhuận của các công ty đối thủ cạnh tranh cao hơnthì công ty cần giải pháp tốt hơn trong việc kiểm soát các chi phí đầu vào.3.4.2 Hệ số lợi nhuận ròng

Lợi nhuận sau thuế

Hệ số lợi nhuận ròng =

Doanh thu thuần

Hệ số lợi nhuận ròng phản ánh khoản thu nhập ròng ( thu nhập sau thuế )của một công ty so với doanh thu của nó Hệ số này càng cao thì càng tốt vì

nó phản ánh hiệu quả hoạt động của công ty

Trên thực tế mức lợi nhuận ròng giữa các ngành là khác nhau, còn trongbản thân một ngành thì công ty nào quản lý và sử dụng yếu tố đầu vào tốt hơnthì sẽ có hệ số lợi nhuận cao hơn Đây là một trong các biện pháp quan trọng

đo lường khả năng tạo lợi nhuận của công ty năm nay so với các năm khác

3.4.3 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ( ROA )

Lợi nhuận sau thuế

ROA =

Tổng tài sản

ROA là hệ số tổng hợp nhất được dùng để đánh giá khả năng sinh lời củamột đồng vốn đầu tư ROA cho biết cứ một đồng tài sản thì công ty tạo ra baonhiêu đồng lợi nhuận và ROA đánh giá hiệu suất sử dụng tài sản của công ty

Hệ số này càng cao thì cổ phiếu càng có sức hấp dẫn hơn vì hệ số này chothấy khả năng sinh lợi từ chính nguồn tài sản hoạt động của công ty

3.4.4 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn tự có ( ROE )

3.5 Hệ số cơ cấu tài chính

Hệ số nợ thấp có thể cho thấy việc sử dụng nợ không hiệu quả, còn hệ số

nợ cao thể hiện gánh nặng về nợ lớn, như vậy một hệ số nợ/tổng tài sản là hợp

lý sẽ tùy thuộc vào nhu cầu và khả năng tự tài trợ của công ty.

3.5.2 Hệ số cơ cấu nguồn vốn

Lợi nhuận sau thuế

Hệ số cơ cấu nguồn vốn =

3.6 Các chỉ số về cổ phiếu

3.6.1 Cổ tức: là số tiền hàng năm được trích từ lợi nhuận của công ty để trảcho mỗi cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ

3.6.2 Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Lợi nhuận ròng – cổ tức ưu đãi

EPS =

Số lượng cổ phiếu phổ thông

EPS cho biết nhà đầu tư được hưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phần mà họđang nắm giữ hàng năm là bao nhiêu Chỉ số này càng cao thì càng được đánhgiá tốt vì khi đó khoản thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ cao hơn

3.6.3 Giá trên thu nhập của cổ phiếu (P/E)

Giá thị trường

P/E =

Thu nhập của mỗi cổ phiếu

Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường ( market price – P)

và thu nhập của mỗi cổ phiếu (earning per share – EPS)

P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó baonhiêu lần, hay nhà đầu tư phải bỏ ra bao nhiêu đồng vốn để có được một đồngthu nhập

Nếu P/E cao điều đó có nghĩa là người đầu tư dự kiến công ty đạt tốc độtăng trưởng cao trong tương lai Thông thường cổ phiếu được đánh giá tốt khi

tỷ lệ P/E nằm trong khoảng giá trị 10 lần

3.6.4 Cổ tức trên thu nhập (D/E)

Cổ tức

D/E =

Thu nhập của mỗi cổ phiếu

Hệ số này đo lường tỷ lệ phần trăm lợi nhuận ròng trả cho cổ đông phổthông dưới dạng cổ tức Hệ số này càng cao thì cổ phiếu đó càng nhận được

sự quan tâm của các nhà đầu tư, bởi lẽ họ sẽ được trả mức cổ tức cao cho mổi

cổ phiếu nắm giữ

3.6.5 Cổ tức trên thị giá (D/P)

Cổ tức

D/P =

Giá thị trường hiện thời

Hệ số này phản ánh mức lợi tức mong đợi của nhà đầu tư khi mua mộtloại cổ phiếu tại thời điểm hiện tại Nếu tỷ lệ này càng cao thì cổ phiếu đócàng được các nhà đầu tư ưa thích vì họ kỳ vọng vào lợi nhuận cao thu về khiđầu tư vào cổ phiếu

3.6.6 Giá trị sổ sách của cổ phiếu phổ thông

Tổng tài sản – tổng số nợ - cổ phiếu ưu đãi

Giá trị sổ sách =

Số cổ phiếu phổ thông

Chỉ tiêu này được dùng để xác định giá trị của một cổ phiếu theo số liệutrên sổ sách một nhà đầu thường quan tâm đến chỉ tiêu này để so sánh với giátrị của cổ phiếu

4 Chỉ số chứng khoán việt nam ( VN – Index )

Chỉ số VN – index xây dựng căn cứ vào giá thị trường của tất cả các cổphiếu được niêm yết Với hệ thống chỉ số này, nhà đầu tư có thể đánh giá và

phân tích thị trường một cách tổng quát VN – index được tính theo công thứcsau :

∑ (P1i * Q1i ) * 100

VN-INDEX =

P0i * Q0i

Trong đó : P1i : giá hiện hành của cổ phiếu i

Q1i : khối lượng đang lưu hành của cổ phiếu i

P0i : giá của cổ phiếu i thời kỳ gốc

Q0i : khối lượng cổ phiếu i thời kỳ gốc

Các trường hợp điều chỉnh và cách điều chỉnh

- Khi trên thị trường xảy ra trường hợp niêm yết mới hay tổ chức niêm yếttiến hành tăng vốn, hệ số chia sẽ được điều chỉnh như sau :

AV : giá trị điều chỉnh cổ phiếu

- Khi hủy niêm yết hay tổ chức niêm yết tiến hành giảm vốn, hệ số chiamới sẽ được tính như sau :

D0 * V1

D1 =

V1 + AV

Chỉ số giá VN - index tăng chóng mặt từ 307,5 điểm phiên đóng cửa năm

2005 lên 751,7 điểm tại phiên đóng cửa 29/12/2006 và đầu năm 2007 VN Index đã vượt ngưỡng 1000 điểm Theo giới tài chính quốc tế, chỉ số giá VN

Index của Việt Nam năm 2006 tăng cao nhất trong số hơn 410 chỉ số của cácthị trường chứng khoán ở Châu Á.

5 Các chủ thể trên thị trường

5.1 Chủ thể phát hành

Chủ thể phát hành là người cung cấp các chứng khoán - hàng hóa của thịtrường chứng khoán Các chủ thể phát hành bao gồm : chính phủ, các doanhngiệp và một số tổ chức khác như : quỹ đầu tư, tổ chức tài chính trung gian …

- Chính phủ và chính quyền địa phương là chủ thể phát hành các chứngkhoán : trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu công trình, tínphiếu kho bạc

- Công ty là chủ thể phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty

- Các tổ chức tài chính là chủ thể phát hành các công cụ tài chính như cáctrái phiếu, chứng chỉ hưởng thụ … phục vụ cho mục tiêu huy động vốn vàphù hợp với đặc thù hoạt động của họ theo luật định

5.2 Nhà đầu tư :

Chủ thể đầu tư là những người có tiền, thực hiện việc mua và bán chứngkhoán trên thị trường chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư có thểđược chia thành hai loại : Nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư có tổ chức

- Các nhà đầu tư cá nhân

Nhà đầu tư cá nhân là các cá nhân và hộ gia đình, những người có vốnnhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên thị trường chứng khoán với mụcđích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, trong đầu tư thì lợi nhuận lại luôn gắnvới rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận càng cao thì mức độ chấp nhận rủi ro phải cànglớn và ngược lại Chính vì vậy các nhà đầu tư cá nhân luôn phải lựa chọn cáchình thức đầu tư phù hợp với khả năng cũng như mức độ chấp nhận rủi ro củamình

- Các nhà đầu tư có tổ chức

Nhà đầu tư có tổ chức là các định chế đầu tư, thường xuyên mua bánchứng khoán với số lượng lớn trên thị trường Một số nhà đầu tư chuyên

nghiệp chính trên thị trường chứng khoán là các ngân hàng thương mại, công

ty chứng khoán, công ty đầu tư, các công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, các quỹlương hưu và các quỹ bảo hiểm xã hội khác Đầu tư thông qua các tổ chứcđầu tư có ưu điểm là đa dạng hóa danh mục đầu tư và các quyết định đầu tưđược thực hiện bởi các chuyên gia có chuyên môn và có kinh nghiệm

5.3 Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khoán

5.3.1 Cơ quan quản lý và giám sát hoạt động thị trường chứng khoán

Cơ quan quản lý và giám sát hoạt động thị trường chứng khoán đượchình thành dưới nhiều mô hình tổ chức hoạt động khác nhau, có nước do tổchức tự quản thành lập, có nước cơ quan này trực thuộc chính phủ, nhưng cónước lại có sự kết hợp quản lý giữa các tổ chức tự quản và nhà nước Nhưngtựu chung lại, cơ quan quản lý nhà nước về thị trường chứng khoán do chínhphủ của các nước thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích của người đầu tư vàđảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, an toàn và pháttriển bền vững

Cơ quan quản lý nhà nước về thị trường chứng khoán có thể có những têngọi khác nhau, tùy thuộc từng nước và nó được thành lập để thực hiện chứcnăng quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán

5.3.2 Sở giao dịch chứng khoán

Sở giao dịch chứng khoán thực hiện vận hành thị trường chứng khoánthông qua bộ máy tổ chức và hệ thống các quy định, văn bản pháp luật vềgiao dịch chứng khoán trên cơ sở phù hợp với các quy định của luật pháp và

ủy ban chứng khoán

5.3.3 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức tự quản của các công

ty chứng khoán và một số thành viên khác hoạt động trong ngành chứngkhoán, được thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho các thành viên và cácnhà đầu tư trên thị trường

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán thực hiện một số chức năng sau

- Đào tạo nghiên cứu trong lĩnh vực chứng khoán

- Khuyến khích hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán

- Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cở sở các quy địnhpháp luật về chứng khoán hiện hành

- Giải quyết tranh chấp giữa các thành viên

- Tiêu chuẩn hóa các nguyên tắc và thông lệ trong ngành chứng khoán

- Hợp tác với chính phủ và các cơ quan khác để giải quyết các vấn đề cótác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán

5.3.4 Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán

Là tổ chức lưu giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán

bù trừ cho các giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thương mại, công tychứng khoán đáp ứng đủ điều kiện của ủy ban chứng khoán sẽ thực hiện dịch

vụ lưu ký và thanh khoán bù trừ chứng khoán

5.3.5 Các tổ chức hỗ trợ

Là các tổ chức được thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng vàtăng cường của thị trường chứng khoán thông qua các hoạt động như : chovay tiền để mua cổ phiếu và cho vay chứng khoán để bán trong các giao dịchbảo chứng Các tổ chức hỗ trợ chứng khoán ở các nước khác nhau có đặcđiểm khác nhau, có một số nước không cho phép thành lập các tổ chức này.5.3.6 Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm

Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm là các công ty chuyên cung cấp dịch vụđánh giá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và tiềmlực tài chính của tổ chức phát hành theo những điều khoản đã cam kết của tổchức phát hành cụ thể

Hệ số tín nhiệm có thể biểu hiện bằng các chữ cái hay chữ số, tùy theoquy định của từng công ty xếp hạng

Các nhà đầu tư có thể dựa vào các hệ số tín nhiệm về tổ chức phát hành

do các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm cung cấp để cân nhắc đưa ra quyếtđịnh đầu tư của mình

Các công ty đánh giá ( xếp hạng ) hệ số tín nhiệm có vai trò quan trọngtrong việc phát hành các chứng khoán, đặc biệt là phát hành các chứng khoánquốc tế.

II Xu hướng biến động giá cổ phiếu từ năm 2000 đến nay

1 Giai đoạn từ 20/07/2000 đến 31/12/2001

Thị trường chứng khoán Việt Nam sau một năm chính thức đi vào hoạtđộng xảy ra rất nhiều biến động : giá chứng khoán lên xuống thất thường,cung cầu trên thị trường mất cân bằng Trong giai đoạn này, các tổ chức thamgia thị trường và công chúng đầu tư mới bước đầu làm quen được với kháiniệm và hình thức đầu tư mới

Trong ngày giao dịch đầu tiên 28/07/2000, chỉ với hai loại cổ phiếu đượcniêm yết là REE và SAM chỉ số VN-Index đã lên tới 100 điểm tương ứng vớitổng giá trị giao dịch là 70.400.000 VND, trong đó cổ phiếu REE chiếm16.000.000 VND và SAM chiếm 54.400.000 VND Ngày đầu lên sàn cổphiếu REE có mức giá là 16.000 đồng, SAM là 17.000 đồng, tổng khối lượnggiao dịch là 4.200 cổ phiếu trong đó REE khớp được 1.000 còn lại là khốilượng SAM khớp được Thời điểm này thị trường vắng bóng những nhà đầu

tư nước ngoài và các nhà đầu tư trong nước còn khá dè dặt

Tính đến cuối năm 2000, trên trung tâm giao dịch chứng khoán HCM chỉ

có 5 cổ phiếu niêm yết với tổng giá trị là 321.178 tỷ VND Trong năm 2001

đã có thêm 6 công ty được UBCKNN cấp giấy phép niêm yết nâng tổng giátrị phát hành trên thị trường là 500.617 tỷ VND

Nhìn chung từ phiên giao dịch đầu tiên đến 25/06/2001, giá cổ phiếu liêntục tăng và đặc biệt đến ngày 25/06/2001 chỉ số VN-Index đã đạt đến mức kỷlục là 571,04 điểm tại phiên giao dịch đạt giá trị giao dịch là 23.570.700.000VND Trong đó, giá của HAP lên tới 127.000 VND tăng gấp 8 lần so vớiphiên giao dịch đầu tiên ( 04/08/2000 ), TMS tăng 9,5 lần so với phiên đầutiên là 14.000 VND đạt 132.000 VND, REE tăng lên 95.000 VND, SAM là74.000 VND và LAF là 82.500 VND Sau đó, thị trường trầm lắng và chỉ số