Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 năm 2011 - Tổng Công ty cổ phần Y tế Danameco

Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2 năm 2011 - Tổng Công ty cổ phần Y tế Danameco tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn,...

27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng.  Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),…  Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới.  Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi 27/6/2011 Đọc T ng Cụng ty CP Y t DANAMECO B NG CN I K TON - H P NH T Quý II N m 2011 Ch tiờu Ti s n A Ti s n l u ng v t ng n h n I Ti n v cỏc kho n t ng ng ti n Ti n Cỏc kho n t ng ng ti n II Cỏc kho n u t ti chớnh ng n h n u t ng n h n D phũng gi m giỏ u t ng n h n(*)(2) III Cỏc kho n ph i thu ng n h n Ph i thu c a khỏch hng Tr tr c cho ng i bỏn Ph i thu n i b ng n h n Ph i thu theo ti n KH h p ng XD Cỏc kho n ph i thu khỏc D phũng cỏc kho n ph i thu ng n h n khú IV Hng t n kho Hng t n kho D phũng gi m giỏ hng t n kho(*) V Ti s n ng n h n khỏc Chi phi tr tr c ng n h n Thu GTGT c kh u tr Thu v cỏc kho n khỏc ph i thu Nh N c Ti s n ng n h n khỏc B Ti s n di h n I Cỏc kho n ph i thu di h n 1.Ph i thu di h n c a khỏch hng 2.V n kinh doanh n v tr c thu c 3.Ph i thu di h n n i b 4.Ph i thu di h n khỏc 5.D phũng ph i thu di h n khú ũi(*) II Ti s n c nh TSC h u hỡnh - Nguyờn giỏ - Giỏ tr hao mũn l y k (*) TSC thuờ ti chớnh - Nguyờn giỏ - Giỏ tr hao mũn l y k (*) TSC vụ hỡnh - Nguyờn giỏ - Giỏ tr hao mũn l y k (*) 4.Chi phớ xõy d ng d dang c b n III B t ng s n u t - Nguyờn giỏ - Giỏ tr hao mũn l y k IV Cỏc kho n u t ti chớnh di h n u t vo cụng ty Gúp v n vo cụng ty liờn k t, liờn doanh u t di h n khỏc D phũng gi m giỏ u t TC di h n(*) V Ti s n di h n khỏc 1.Chi phớ tr tr c di h n 2.Thu thu nh p hoón l i ph i tr 3.Ti s n di h n khỏc T ng c ng ti s n Mó s 100 110 111 112 120 121 129 130 131 132 133 134 135 139 140 141 149 150 151 152 154 158 200 210 211 212 213 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 240 241 242 250 251 252 258 259 260 261 262 268 270 Thuy t minh S cu i k V.01 V.02 V.03 V.04 - V.05 V.06 88,486,865,473 2,440,940,130 2,440,940,130 42,039,744,091 32,512,495,239 6,320,736,478 3,233,318,120 26,805,746 37,611,581,065 37,611,581,065 6,394,600,187 182,182,957 1,453,983,139 301,060,063 4,457,374,028 47,905,547,019 46,818,222,586 28,197,281,161 45,430,448,466 17,233,167,305 17,272,273,989 17,272,273,989 1,348,667,436 1,087,324,433 1,087,324,433 136,392,412,492 S un m 88,233,860,917 7,658,029,770 7,658,029,770 39,333,805,725 32,556,699,499 1,894,457,770 4,909,454,202 26,805,746 36,744,251,679 36,744,251,679 4,497,773,743 171,477,013 1,245,214,991 22,679,013 3,058,402,726 35,101,432,143 34,028,479,449 29,845,093,039 44,868,623,725 15,023,530,686 3,896,180,319 3,896,180,319 287,206,091 1,072,952,694 1,072,952,694 123,335,293,060 Ngu n v n A N ph i tr 300=310+330 I N ng n h n Vay v n ng n h n Ph i tr cho ng i bỏn Ng i mua tr ti n tr c Thu & cỏc kho n ph i n p Nh n c Ph i tr ngu i lao ng Chi phớ ph i tr Ph i tr n i b Ph i tr theo ti n KH h p ng XD Cỏc kho n ph i tr , ph i n p khỏc 10 D phũng ph i tr ng n h n 11 Qu khen th ng & phỳc l i II N di h n Ph i tr di h n cho ng i bỏn Ph i tr di h n n i b Ph i tr di h n khỏc Vay v n di h n Thu thu nh p hoón l i ph i tr D phũng tr c p m t vi c lm D phũng ph i tr di h n Doanh thu ch a th c hi n Qu phỏt tri n khoa h c v cụng ngh B V n ch s h u 400=410+430 I V n ch s h u V n u t ch s h u Th ng d v n c ph n V n khỏc c a ch s h u C phi u qu (*) Chờnh l ch ỏnh giỏ l i ti s n Chờnh l ch t giỏ h i oỏi Qu u t phỏt tri n Qu d phũng ti chớnh Qu khỏc thu c v n ch s h u 10 L i nhu n ch a phõn ph i 11 Ngu n v n u t xõy d ng c b n 12 Qu h tr s p x p doanh nghi p II Ngu n kinh phớ, qu khỏc Ngu n kinh phớ Ngu n kinh phớ ó hỡnh thnh TSC T ng c ng ngu n v n 300 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 323 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 400 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 430 432 433 440 Cỏc ch tiờu ngoi b ng cõn i k toỏn Ti s n gi h V t t hng hoỏ gi h , gia cụng Hng hoỏ nh n bỏn h , ký g i N khú ũi ó x lý Ngo i t cỏc lo i H n m c kinh phớ cũn l i Ngu n v n kh u hao c b n hi n cú Ng i l p bi u K toỏn tr ng V.07 V.08 V.09 V.10 93,620,355,281 82,028,034,720 54,199,216,508 15,752,509,714 10,314,363,368 425,677,837 451,527,054 42,401,867 735,844,662 106,493,710 11,592,320,561 11,507,236,498 85,084,063 42,772,057,211 42,772,057,211 24,115,100,000 9,824,193,825 687,552,175 - 4,482,485,207 970,416,146 211,350,126 2,480,959,732 136,392,412,492 6,417,900,615 19,769,180,748 - 79,507,769,204 75,334,867,038 26,898,659,047 33,087,438,460 11,209,382,639 2,089,272,315 1,276,559,073 27,027,478 679,641,475 66,886,551 4,172,902,166 4,045,736,498 116,256,576 10,909,092 43,827,523,856 43,827,523,856 24,115,100,000 9,824,193,825 373,327,600 3,973,974,693 881,346,146 157,908,126 5,248,328,666 123,335,293,060 6,417,900,615 24,081,917,416 - N ng, ngy 15 thỏng n m 2011 T ng Giỏm c T ng Cụng ty CP Y t DANAMECO BO CO K T QU HO T NG S N XU T KINH DOANH - H P NH T Quý II N m 2011 Ch tiờu Doanh thu bỏn hng, cung c p d ch v Cỏc kho n gi m tr (03=04+05+06+07) + Chi t kh u th ng m i + Gi m giỏ hng bỏn + Hng bỏn b tr l i Doanh thu thu n (10=01-02) Giỏ v n hng bỏn L i nhu n g p bỏn hng v CCDV (20=10-11) Doanh thu ho t ng ti chớnh Chi phớ ti chớnh - Trong ú: lói vay ph i tr Chi phớ bỏn hng Chi phớ qu n lý doanh nghi p 10.L i nhu n thu n t H KD(30=20+(21-22)-(24+25 11 Thu nh p khỏc 12 Chi phớ khỏc 13 ... 27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng.  Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),…  Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới.  Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi đánh giá cao về 27/6/2011 SF]E }IGAN ]il}JG TX-II,T.ON,G VIAI CO PlI,iN SA] 27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng.  Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),…  Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới.  Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi 27/6/2011 Đọc WSFTB :ltjilj jl;j$r r:nr: l:tts:iij$ :rrt)-,ri+nlt 27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển khai nhiều hợp đồng lớn với giá trị cao như Nhiệt điện Thái Bình 2 (1,2 tỷ USD), Vũng Áng 1 (1.900 tỷ đồng), Nhà máy xơ xợi Đình Vũ (1.100 tỷ đồng), Nhiệt điện Nhơn Trạch 2 (1.200 tỷ đồng), nhà máy Ethanol phía Bắc (1.171 tỷ đồng), với tổng giá trị xây lắp đã ký kết ước khoảng trên 40.000 tỷ đồng.  Trong năm 2011, doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động bất động sản của PVX sẽ tăng mạnh do hợp nhất báo cáo tài chính với một số công ty chuyên kinh doanh bất động sản là PVR, PTL, PFL, PVC Land với nhiều dự án tiềm năng như: Dự án Khu đô thị Dầu khí Hoài Đức – Hà Nội (190ha), Khu đô thị Đại học Dầu khí – Vĩnh Phúc (72ha), Tổ hợp khách sạn 5 sao Mỹ Đình – Hà Nội (3,82ha), Khu đô thị dầu khí Vũng Tàu (69,4ha), Khu du lịch sinh thái Tản Viên – Hà Nội (184ha), khu du lịch sinh thái tây Hạ Long (1.024ha),…  Rủi ro với cổ phiếu PVX đến từ việc PVX tăng vốn rất nhanh thời gian qua và trong tương lai với kế hoạch tăng lên 10.000 tỷ đồng trong năm 2015. Việc tăng vốn này sẽ tác động mạnh đến lượng cổ phiếu lưu hành cũng như EPS của PVX trong thời gian tới.  Định giá: Cổ phiếu PVX được định giá dựa trên phương pháp DCF, P/E và EV/EBITDA. Mức giá chúng tôi xác định vào khoảng 17.300 VNĐ/cổ phần. Mức P/E forward năm 2011 vào khoảng 7,57 lần đây là mức PE tương đối hấp dẫn trong so với các Công ty hoạt động trong cùng ngành đang niêm yết tại Việt Nam cũng như cá công ty tại khu vực Đông Nam Á. Mức giá trên là giá xác định sau pha loãng khi PVX tăng vốn từ 2.500 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng trong năm 2011. Giá kỳ vọng: 17.300 Giá giao dịch: 13.000 Cao nhất 52 tuần: Thấp nhất 52 tuần: 30.600 9.300 THÔNG TIN CỔ PHẦN Sàn giao dịch: HNX Mệnh giá: 10.000 Số lượng CP: 250.000.000 Vốn hóa (tỷ VND): 3.225 EPS 2010 (VND) 2.903 THÔNG TIN SỞ HỮU PVN 41,21% CTCP QLQ Lộc Việt 4,16% PVFC 3,74% Cổ đông khác 50,89% MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 2009A 2010A 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F Doanh thu (tỷ VNĐ) 4,072 7,296 17,996 22,994 27,993 31,992 34,991 Tăng trưởng DT (%) 125.2% 79.2% 146.7% 27.8% 21.7% 14.3% 9.4% LNST (tỷ VNĐ) 229 742 1,344 1,820 2,307 2,601 2,882 EPS (VNĐ) 1,383 2,903 2,285 2,579 2,801 2,763 2,450 EPS growth (lần) 8.8% 224.2% -21.3% 12.9% 8.6% -1.3% -11.3% PE 12.50 5.96 7.57 6.71 6.18 6.26 7.06 PB 1.48 1.48 1.49 1.39 1.29 1.21 1.20 EV/EBITDA 20.70 11.57 7.07 6.36 5.51 5.28 5.17 Nguồn: PVX, PSI tổng hợp và dự báo Báo cáo phân tích cổ phiếu PVX www.psi.vn | research@psi.vn Báo cáo của PSI có thể tìm thấy trên website của chúng tôi 2 TỔNG HỢP BÁO CÁO Chúng tôi 27/6/2011 Đọc kỹ khuyến cáo tại trang cuối báo cáo phân tích này Ngành: Công nghiệp | Xây dựng và Vật liệu xây dựng PVX – Tổng Công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam Company Update TIÊU ĐIỂM KHUYẾN NGHỊ: MUA  Năm 2011 PVX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu ước tính tăng 146,6% so với năm 2010. Tính chung bình quân tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2005 – 2011 là 138,8%/năm. Đây được coi là giai đoạn tăng trưởng nóng của PVX. Lợi nhuận sau thuế của PVX cũng tăng mạnh trong thời gian qua với mức tăng 222,4% trong năm 2010 và tăng trưởng bình quân 239% trong giai đoạn 2006 – 2010.  Trong năm 2011, PVX triển Tổng Công ty CP Y tế DANAMECO Bảng cân đối kế toán - hợp Quý IV Năm 2011 Chỉ tiêu Mã số Thuyết minh Số cuối kỳ Số đ u năm T i sản A T i sản l u động v Đt ngắn hạn I Tiền v khoản t ơng đ ơng tiền Tiền Các khoản t ơng đ ơng tiền II Các khoản đầu t t i ngắn hạn Đầu t ngắn hạn Dự phòng giảm giá đầu t ngắn hạn(*)(2) III Các khoản phải thu ngắn hạn Phải thu khách h ng Trả tr ớc cho ng ời bán Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ KH hợp đồng XD Các khoản phải thu khác Dự phòng khoản phải thu ngắn hạn khó IV H ng tồn kho H ng tồn kho Dự phòng giảm giá h ng tồn kho(*) V T i sản ngắn hạn khác Chi phi trả tr ớc ngắn hạn Thuế GTGT đ ợc khấu trừ Thuế v khoản khác phải thu Nh N ớc T i sản ngắn hạn khác B T i sản d i hạn I Các khoản phải thu d i hạn 1.Phải thu d i hạn khách h ng 2.Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc 3.Phải thu d i hạn nội 4.Phải thu d i hạn khác 5.Dự phòng phải thu d i hạn khó đòi(*) II T i sản cố định TSCĐ hữu hình - Nguyên giá - Giá trị hao mòn lũy kế(*) TSCĐ thuê t i - Nguyên giá - Giá trị hao mòn lũy kế(*) TSCĐ vô hình - Nguyên giá - Giá trị hao mòn lũy kế(*) 4.Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu t - Nguyên giá - Giá trị hao mòn lũy kế IV Các khoản đầu t t i d i hạn Đầu t v o công ty Góp vốn v o công ty liên kết, liên doanh Đầu t d i hạn khác Dự phòng giảm giá đầu t TC d i hạn(*) V T i sản d i hạn khác 1.Chi phí trả tr ớc d i hạn 2.Thuế thu nhập hoãn lại phải trả 3.T i sản d i hạn khác Tổng cộng t i sản 100 110 111 112 120 121 129 130 131 132 133 134 135 139 140 141 149 150 151 152 154 158 200 210 211 212 213 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 240 241 242 250 251 252 258 259 260 261 262 268 270 V.01 V.02 V.03 V.04 - V.05 V.06 106,729,702,457 13,445,532,899 13,445,532,899 56,034,672,948 39,799,472,284 9,791,347,488 7,474,446,493 1,030,593,317 32,437,081,512 32,437,081,512 4,812,415,098 527,129,300 1,567,069,385 242,153,922 2,476,062,491 45,561,003,270 44,476,547,640 27,204,273,651 46,138,981,913 18,934,708,262 17,077,663,821 17,077,663,821 194,610,168 1,084,455,630 1,084,455,630 152,290,705,727 88,233,860,917 7,658,029,770 7,658,029,770 39,333,805,725 32,556,699,499 1,894,457,770 4,909,454,202 26,805,746 36,744,251,679 36,744,251,679 4,497,773,743 171,477,013 1,245,214,991 22,679,013 3,058,402,726 35,101,432,143 34,028,479,449 29,845,093,039 44,868,623,725 15,023,530,686 3,896,180,319 3,896,180,319 287,206,091 1,072,952,694 1,072,952,694 123,335,293,060 Nguồn vốn A Nợ phải trả 300=310+330 I Nợ ngắn hạn Vay v nợ ngắn hạn Phải trả cho ng ời bán Ng ời mua trả tiền tr ớc Thuế & khoản phải nộp Nh n ớc Phải trả nguời lao động Chi phí phải trả Phải trả nội Phải trả theo tiến độ KH hợp đồng XD Các khoản phải trả, phải nộp khác 10 Dự phòng phải trả ngắn hạn 11 Quỹ khen th ởng & phúc lợi II Nợ d i hạn Phải trả d i hạn cho ng ời bán Phải trả d i hạn nội Phải trả d i hạn khác Vay v nợ d i hạn Thuế thu nhập hoãn lại phải trả Dự phòng trợ cấp việc l m Dự phòng phải trả d i hạn Doanh thu ch a thực Quỹ phát triển khoa học v công nghệ B Vốn chủ sở hữu 400=410+430 I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu t chủ sở hữu Thặng d vốn cổ phần Vốn khác chủ sở hữu Cổ phiếu quỹ(*) Chênh lệch đánh giá lại t i sản Chênh lệch tỉ giá hối đoái Quỹ đầu t phát triển Quỹ dự phòng t i Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 10 Lợi nhuận ch a phân phối 11 Nguồn vốn đầu t xây dựng 12 Quỹ hỗ trợ xếp doanh nghiệp II Nguồn kinh phí, quỹ khác Nguồn kinh phí Nguồn kinh phí hình th nh TSCĐ Tổng cộng nguồn vốn Các tiêu ngo i bảng cân đối kế toán T i sản giữ hộ Vật t h ng hoá giữ hộ, gia công H ng hoá nhận bán hộ, ký gửi Nợ khó đòi xử lý Ngoại tệ loại Hạn mức kinh phí lại Nguồn vốn khấu hao có Ng ời lập biểu Kế toán tr ởng 300 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 323 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 400 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 430 432 433 440 V.07 V.08 V.09 V.10 104,070,032,383 92,788,154,912 67,562,353,941 20,550,540,356 2,115,670,764 531,829,767 1,427,635,294 115,908,751 221,498,211 262,717,828 11,281,877,471