Thực trạng phát triển các công cụ của TTTC ở việt nam

hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Lời nói đầu Trải qua mƣời năm, kể từ 1986, Đảng Nhà nƣớc ta thực lại kết quan trọng bƣớc đầu Những thay đổi tích cực toàn diện đƣờng lối đổi nhằm chuyển kinh tế từ chế quản lý tập trung quan liêu bao cấp sang chế thị trƣờng có điều tiết Nhà nƣớc Công đổi kéo theo hàng loạt biến đổi tích cực kinh tế đem tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới hình thành thị trƣờng tài ( TTTC ) nƣớc ta Thị trƣờng tài đời, hoạt động có hiệu khẳng định đƣợc vị trí kinh tế thị trƣờng ngày Bàn trình đời, hoạt động phát triển hoàn thiện TTTC nhƣ ta không nhắc đến công cụ TTTC chẳng khác nói đến công việc “ ngƣời cày mà quên Trâu ” cần thiết nghiên cứu loại chứng khoán đƣợc mua bán TTTC Ở chúng biết đầy đủ việc làm cách TTTC thực đƣợc vai trò quan trọng “ dẫn vốn ” Đối với kinh tế nhƣ nƣớc ta tăng cƣờng phát triển kinh tế đồng nghĩa với trình công nghiệp hoá - đại hoá đất nƣớc Vì hiểu biết nhu cầu vốn kinh tế cần thiết đặc biệt phƣơng thức lƣu chuyển vốn mà điển hình công cụ TTTC Nghiên cứu công cụ giúp cho cá nhân, tổ chức kinh tế nắm bắt đƣợc thông tin, tình hình số liệu cụ thể, mặt tích cực, mặt hạn chế công cụ từ mà đƣa biện pháp, phƣơng hƣớng, kiến nghị cần thiết để hoàn thiện hệ thống công cụ đó, nâng cao tính hiệu quả, vai trò chủ yếu “ dẫn vốn ” TTTC, thúc đẩy phát triển kinh tế Đề tài vào nghiên cứu thực trạng phát triển công cụ TTTC Việt Nam, dựa kỳ hạn công cụ TTTC mà xét chúng hai thị trƣờng : thị trƣờng vốn thị trƣờng tiền tệ Công cụ thị trƣờng tiền tệ Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ gồm : tín phiếu kho bạc Nhà nƣớc ( KBNN ), chứng tiền gửi, thƣơng phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, hợp đồng mua lại, số công cụ khác Công cụ thị trƣờng vốn gồm cổ phiếu công ty cổ phần, trái phiếu phủ, trái phiếu công ty Bằng phƣơng pháp : phƣơng pháp so sánh ( phân tích, tổng hợp ) kết hợp với phƣơng pháp lịch sử ( số liệu ), phƣơng pháp vật lịch sử, phƣơng pháp vật biện chứng đƣợc sử dụng viết Đề tài gồm phần : Phần I : Lời nói đầu Phần II : Nội dung nghiên cứu ( gồm chƣơng ) Phần III : Kết luận Với hiểu biết chƣa đầy đủ, cặn kẽ em làm cho viết em không tránh khỏi thiếu sót, trục trặc hình thức lẫn nội dung Em kính mong đƣợc cô xem xét bảo lỗi cho em Em xin chân thành cảm ơn cô ! Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Chƣơng I Một số vấn đề công cụ TTTC Sản xuất tái sản xuất định tồn phát triển xã hội Và sản xuất xã hội phải giải vấn đề lớn : Một là, cân nhắc tính toán định cần phải sản xuất sản phẩm ? dịch vụ ? với số lƣợng ? Hai là, sản xuất phƣơng pháp Ba là, sản phẩm đƣợc sản xuất đƣợc phân phối cách nào? phân phối cho ai? Khả sản xuất vô hạn nhƣng bị khai thác sử dụng cách lãng phí Sản xuất thứ cần thiết, tiết kiệm, tăng cƣờng kinh tế tới mức tối đa nhiệm vụ chủ yếu sản xuất xã hội Muốn giải đƣợc vấn đề kinh tế vấn đề đơn giản khó hoàn thành hết trọn vẹn nhƣng cần phải làm Thời phát triển kinh tế thị trƣờng cững để thực mục tiêu Phần phát triển hoàn thiện TTTC mà đặc biệt phát triển, hoàn thiện công cụ TTTC giúp cho TTTC hoạt động có hiệu hơn, hiệu sản xuất kinh tế đƣợc nâng cao TTTC đƣợc hình thành với công cụ tất yếu Ở đó, mà kinh tế có cá nhân, tổ chức thừa vốn, họ khả làm vốn sinh lời Trong có cá nhân, tổ chức khác có khả làm vốn sinh lời nhƣng lại thiếu vốn Xuất nhu cầu luân chuyển vốn trực tiếp từ ngƣời có vốn sang ngƣời cần vốn Và có TTTC đảm nhận đƣợc vai trò cách tốt nhất, cách bán thị trƣờng công cụ tài ngƣời cần vốn mua vào công cụ đó, giúp vốn đƣợc luân chuyển Dựa vào kỳ hạn công cụ mà xem xét công cụ TTTC khía cạnh công cụ thị trƣờng vốn công cụ thị trƣờng tiền tệ Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ I CÔNG CỤ THỊ TRƢỜNG TIỀN TỆ Thị trƣờng tiền tệ phận TTTC, diễn việc mua bán, trao đổi công cụ nợ ngắn hạn Tín phiếu kho bạc Nhà nƣớc : Là công cụ vay nợ ngắn hạn phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời * Tín phiếu Kho bạc Nhà nƣớc có đặc điểm sau : - Là công cụ vay nợ ngắn hạn có tính lỏng cao nhất, tính lỏng dựa thời gian chuyển đổi nhanh; chi phí cho việc chuyển đổi phù hợp, đƣợc mua bán riết nhất; - Độ an toàn cao : kỳ hạn toán ngắn nên tín phiếu KBNN chịu mức giao động giá tối thiểu, rủi ro Cùng với việc phủ đảm bảo chi trả : Chính phủ tăng thuế vay tiếp phát hành tiền để trả nợ - Bởi hai đặc điểm mà tín phiếu KBNN có lãi suất thấp hệ thống công cụ vay nợ ngắn hạn - Đƣợc phát hành dƣới nhiều hình thức khác để lựa chọn ngƣời mua cho phù hợp : loai tín phiếu KBNN có lợi tức đƣợc trả trƣớc, loại tín phiếu KB có lợi tức đƣợc trả sau, loại tín phiếu KB không ghi phần lãi mà chênh lệch giá mua giá bán lợi tức * Chủ thể nắm giữ chủ yếu ngân hàng thƣơng mại ( NHTM ) với hai mục đích mua : thu lợi tức từ tín phiếu KB nắm giữ để đảm bảo khả khoản Bên cạnh NHTW mua tín phiếu KB để điều chỉnh lƣợng tiền cung ứng ( MS ) kinh tế công cụ quan trọng hoạt động thị trƣờng mở Chứng tiền gửi : Là giấy chứng nhận cho việc gửi tiền cá nhân hay tổ chức vào NHTM tổ chức tín dụng khác Và chiếm tỷ lệ lớn số loại tiền gửi ngân hàng Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Chứng tiền gửi đƣợc mua bán lại thị trƣờng thứ cấp tuỳ thuộc vào quy định ngân hàng, điều kiện nƣớc Đến tăng khả cạnh tranh việc huy động vốn ngân hàng cho phép mua bán lại làm tăng tính lỏng Chúng đƣợc mua bán lại thị trƣờng có nhu cầu : khách hàng muốn bán lại mua vào phục vụ cho nhiều mục đích khác ( tiêu dùng, SXKD ), có ngƣời mua lại chứng Chứng tiền gửi đƣợc phát sinh NHTM, tổ chức tài khác cá nhân, tổ chức kinh tế kinh tế gửi tiền vào NHTM gửi vào tổ chức tài khác nắm giữ Các thƣơng phiếu : Bao gồm kỳ phiếu thƣơng mại hối phiếu 3.1 Kỳ phiếu thương mại : Thực chất giấy ghi nhận nợ đƣợc sử dụng quan hệ trao đổi, mua bán chịu lẫn Ngƣời phát hành ngƣời mua chịu Ngƣời giữ ngƣời bán chịu với mục đích giữ khác : giữ thời hạn đến nhận lại tiền từ ngƣời mua chịu Có thể sử dụng để làm phƣơng tiện toán, phƣơng tiện để tất toán khoản nợ Dùng để vay tiền ngân hàng, họ vay tiền ngân hàng dƣới hình thức chiết khấu cho vay tái chiết khấu + Chiết khấu : Ngƣời có kỳ phiếu thƣơng mại bán kỳ phiếu cho NHTM NHTM mua lại kỳ phiếu thƣơng mại khách hàng chênh lệch kỳ phiếu thƣơng mại với lợi tức chiết khấu Lợi tức chiết khấu = lãi suất chiết khấu * giá kỳ phiếu thƣơng mại Xác định lãi suất chiết khấu dựa : chất lƣợng kỳ phiếu thƣơng mại, lãi suất đầu + Cho vay tái chiết khấu : NHTW cho vay NHTM cách mua lại kỳ phiếu thƣơng mại mà NHTM chiết khấu lần đầu NHTM bán kỳ phiếu thƣơng mại cho NHTW = giá kỳ phiếu thƣơng mại - lợi tức tái chiết khấu Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ NHTW phải tính đƣợc lãi suất tái chiết khấu với : chất lƣợng kỳ phiếu thƣơng mại ( tỷ lệ nghịch với lãi suất ), lãi suất chiết khấu mà NHTM chiết khấu khách hàng, mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ nhƣ ( sách thắt chặt tiền tệ tăng lãi suất ngƣợc lại ) Mặt khác kỳ phiếu thƣơng mại vật cầm cố NHTM : khách hàng tới vay vốn NHTM cách mang kỳ phiếu thƣơng mại tới làm vật cầm cố Nếu họ toán hạn, NHTM phải trả lại kỳ phiếu thƣơng mại cho khách hàng Nhƣ khác với trƣờng hợp chiết khấu, nhƣ sau thực chiết khấu KPTM thuộc sở hữu hoàn toàn NHTM nhƣng trƣờng hợp KPTM thuộc sở hữu khách hàng NHTM phải trả lại KPTM cho khách hàng họ toán đến kỳ hạn 3.2 Hối phiếu : Theo ULB, hối phiếu mệnh lệnh đòi tiền vô điều kiện ngƣời sản xuất, ngƣời bán, ngƣời cung ứng dịch vụ ký phát đòi tiền ngƣời nhập khẩu, ngƣời mua, ngƣời nhận cung ứng, yêu cầu ngƣời phải trả số tiền định, địa điểm định, thời gian định cho ngƣời hƣởng lợi quy định hối phiếu, theo lệnh ngƣời trả cho ngƣời khác Hối phiếu có đặc điểm : + Tính trựu tƣợng hối phiếu : không cần phải ghi nội dung quan hệ kinh tế, mà cần ghi rõ số tiền phải trả trả cho ai, ngƣời toán, thời gian toán + Tính bắt buộc trả tiền hối phiếu : ngƣời trả tiền hối phiếu phải trả tiền đầy đủ, theo yêu cầu tờ hối phiếu, không đƣợc viện lý riêng thân ngƣời ký phát hối phiếu trừ trƣờng hợp hối phiêú không phù hợp với đạo luật chi phối + Tính lƣu thông hối phiếu : có đƣợc nhờ hai đặc điểm Nó chuyển nhƣợng từ ngƣời sang ngƣời khác thời hạn nó, ngƣời trả tiền toán cho ngƣời cầm hối phiếu cho dù hợp đồng mua bán không thực hoàn chỉnh Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Bản chất hối phiếu + Là loại thƣơng phiếu, phƣơng tiện để toán, mà công cụ tín dụng, cho phép ngƣời chủ nợ huy động đƣợc khoản vay ngân hàng trƣớc đến hạn toán hối phiếu Ngày hối phiếu chủ yếu làm cho nghiệp vụ tín dụng ngân hàng Trong trƣờng hợp hối phiếu công cụ toán, đƣợc thƣơng nhân sử dụng để toán khoản trái quyền họ, lúc hối phiếu đóng vai trò tƣơng tự nhƣ tiền tệ Nhƣng việc sử dụng hối phiếu với chức ngày chấm dứt, ngƣời ta hay dùng séc + Hối phiếu luôn chức từ thƣơng mại, ngƣời ký phiếu thƣơng nhân Việc toán hối phiếu : kỳ hạn trả tiền hối phiếu có hai dạng trả tiền trả tiền sau Ngày có xu hƣớng việc chuyển dịch thƣơng phiếu việc tăng cƣờng sử dụng công cụ phi vật chất ( nhƣ hối phiếu băng từ ) Cơ chế hoạt động hối phiếu khái quát sơ đồ : Hợp đồng (1) Ngƣời bán Ngƣời mua Giao hàng (2) Ngân hàng (3) Ngƣời mua Ngƣời bán Trả chậm 30 ngày Xuất trình thẻ Chấp nhận ( cần ) tháng sau ( đến hạn ) Hối phiếu Ngân hàng Thanh toán Ngƣời mua Ngƣời ký phát Đƣa cho Ngƣời trả tiền Xuất trình Lệnh toán ngày Thuviennet.vn Ngƣời thụ hƣởng hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Các kỳ phiếu ngân hàng : Là công cụ vay nợ ngắn hạn NHTM, vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trƣờng hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để phục vụ thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lƣợng tiền trực tiếp từ NHTM ) Nhƣ vậy, chủ thể phát hành NHTM NHTW, nhiên mục đích phát hành mục đích nắm giữ bên khác Một số công cụ khác : a Thoả thuận mua lại : Là loại giao dịch mua bán khoán dịch viên huy động tiền mặt cách tìm ngƣời mua tạm thời số chứng khoán khoán dịch viên khác ký hợp đồng với bên mua mua lại số chứng khoán vào thời điểm sau này, hợp đồng gọi thoả thuận mua lại, thoả thuận ngƣời mua ngƣời bán, ngƣời bán đồng ý mua lại số chứng khoán ( bán cho ngƣời mua ) theo giá thoả thuận theo thời điểm định ( không ấn định thời điểm gọi thoả thuận mua lại mở nghĩa có lệnh gọi lúc ) Thoả thuận mua lại đƣợc xem giống với tiền vay đƣợc bảo đảm hoàn toàn ( vật chấp chứng khoán ) Tiền lãi tức tiền chênh lệch giá bán giá mua lại, tiền lãi đƣợc hai bên thoả thuận trực tiếp thƣờng thấp lãi suất tiền vay phải chấp có thời hạn ngân hàng nhà nƣớc Thoả thuận mua lại đƣợc dùng cho hai cách : huy động vốn ngắn hạn công cụ sách tiền tệ Nhà nƣớc Thành viên tham gia vào thoả thuận mua lại : Ngƣời mua bán trái phiếu nhà nƣớc, trái phiếu đô thị, dùng chúng để tài trợ cho ngân sách, NHTM dùng chúng để huy động ngân hàng quỹ ngắn hạn, nhà nƣớc dùng chúng để tác động làm thay đổi ngắn hạn số dự trữ ngân hàng thành viên ( điều chỉnh nguồn cung tiền tệ ) Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ b Thoả thuận mua lại ngược chiều : Với loại thoả thuận này, khoán dịch viên đồng ý mua chứng khoán nhà đầu tƣ sau bán lại cho nhà đầu tƣ vào thời điểm sau với giá cao ( nghĩa nhà đầu tƣ đồng ý mua lại chứng khoán với giá cao ) c Giấy chấp nhận Ngân hàng : Là loại hối phiếu định kỳ ngắn hạn đƣợc rút tiền ngân hàng vào thời điểm ấn định, đƣợc công ty dùng nhƣ phƣơng tiện tài trợ cho giao dịch quốc tế ( giao dịch xuất nhập ) Nó đƣợc đem bán thị trƣờng tiền tệ ngắn hạn với giá có khấu trừ ( dƣới mệnh giá ), ngƣời sở hữu giấy chấp nhận ngân hàng đến thời điểm đáo hạn rút tiền theo mệnh giá cuả giấy đó, họ có quyền giữ chấp dựa số hàng trƣờng hợp ngân hàng chấp nhận bị phá sản Các ngân hàng thƣờng dùng giấy chấp nhận ngân hàng để chấp cho số tiền vay NHTW d Chứng từ nợ thương mại : Là loại giấy nợ ngắn hạn ngân hàng, công ty hay ngƣời vay phát hành ngƣời mua nhà đầu tƣ có tiền nhàn rỗi tạm thời Lãi suất thƣờng thấp lãi suất tiền vay ngân hàng Ngoài chứng từ nợ thƣơng mại đăng ký theo quy định nhà nƣớc nên tốn Thời gian đáo hạn lãi suất hai bên thƣơng lƣợng Chúng đƣợc phát hành dƣới dạng tuỳ thuộc ngƣời mang theo giá có khấu trừ từ mệnh giá Gồm loại chứng từ nợ trực tiếp, chứng từ qua khoán dịch viên, chứng từ thƣơng mại đƣợc miễn thuế e Chứng từ ký thác : Là chứng có lãi suất cố định ngân hàng phát hành bảo đảm Nó mua bán thị trƣờng thứ cấp, có hai loại chứng từ ký thác - Chứng từ ký thác không thoả thuận : loại chứng từ ký thác có định kỳ ngân hàng tổ chức tiết kiệm cho vay, có thời hạn ấn định có lãi suất cố định Ngân hàng phát hành loại có thời gian đáo hạn ngắn 30 ngày đến thời hạn từ 10 năm trở lên Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Chứng từ ký thác thoả thuận đƣợc : loại ký thác ngân quỹ định kỳ với ngân hàng theo lãi suất ấn định thời khoảng ấn định Nhà phát hành phải thu hồi chứng từ lúc đáo hạn theo mệnh giá cộng với tiền lãi đáo hạn Chứng từ phải có mệnh giá tối thiểu định ( thƣờng triệu USD trở lên ) Nó loại giấy cam kết trả nợ không đảm bảo chấp nhƣng đƣợc ngân hàng phát hành đảm bảo, thƣờng có thời hạn năm trở xuống trƣớc đáo hạn, dùng để tri trả, mua bán thị trƣờng thứ cấp với mức giá tuỳ thuộc vào lãi suất thị trƣờng hành vào thời điểm mua bán II CÔNG CỤ THỊ TRƢỜNG VỐN Thị trƣờng vốn phận thị trƣờng tài chính, diễn việc trao đổi công cụ nợ trung dài hạn, cổ phiếu Đảm bảo luân chuyển nguồn vốn trung dài hạn kinh tế từ ngƣời có vốn sang ngƣời cần vốn thông qua việc mua bán công cụ nợ Nhìn chung công cụ nợ thị trƣờng vốn có tính lỏng kém, tính chất hoạt động thị trƣờng mang tính rủi ro cao, thay đổi giá phức tạp Cổ phiếu công ty Là loại chứng công ty cổ phần phát hành bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty Là chứng khoán có giá, có quyền nhận lãi hoa hồng Cổ phiếu dùng mua bán chấp, trở thành phƣơng tiện tín dụng dài hạn chủ yếu thị trƣờng tiền vốn a Tính tất yếu khách quan phát hành cổ phiếu điều kiện XHCN Trƣớc hết, xem xét từ nhu cầu tiền vốn Một mặt, hạng mục xây dựng trọng điểm Nhà nƣớc không ngừng tăng lên, mức sống nhân dân tăng lên nhanh chóng, cần nhiều tiền vốn Mặt khác, cạnh tranh thị trƣờng nƣớc ngày gay gắt, nhiều xí nghiệp buộc phải thƣờng xuyên cải tạo đổi kỹ thuật cần nhiều tiền vốn 10 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ đến hiệu kinh tế, làm suy yếu nỗ lực cải cách kinh tế đổi hệ thống ngân hàng gây khó khăn cho việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Điều kiện cho việc thƣơng phiếu lƣu hành : 1/ thị thị trƣờng phải tồn nhu cầu thƣơng phiếu; 2/ khả trả nợ nợ thƣơng phiếu phải đƣợc đảm bảo; 3/ thƣơng phiếu phải có tính chuyển nhƣợng; 4/ thƣơng phiếu cầm cố để vay ngân hàng hay đem chiết khấu Ngân hàng Biện pháp thủ tục hoàn thiện - Chủ động tạo môi trƣờng cho tồn phát triển thị trƣờng thƣơng phiếu điều kiện hoạt động ngân hàng sơ khai; vốn tự có sản xuất thấp - Để đảm bảo khả đƣợc toán thƣơng phiếu, uy tín, hiệu hoạt động nợ việc có biện pháp gắn trách nhiệm nợ với khoản tín dụng cần thiết đặc biệt điều kiện kinh tế thấp + Việc quy định điều kiện tài sản cầm cố, chấp có chặt chẽ đến đâu nhƣng thủ tục hành sở hữu tài sản, thủ tục mua bán tài sản, chuyển quyền sử dụng không đƣợc quy định cách cụ thể khó thực đƣợc phát mại tài sản chấp, cầm cố, dẫn đến rủi ro với ngƣời thụ hƣởng Vì việc xã hội hoá thƣơng phiếu vấn đề nan giải + Việc bảo lãnh ( ngƣời ký phát hối phiếu đòi nợ ) nên đƣợc đặt trình xây dựng khuôn khổ pháp lý điều chỉnh hoạt động pháp lệnh thƣơng phiếu - Sự hoạt động phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng phải đƣợc giảm dần sở hoàn thiện hệ thống pháp luật hoạt động hành pháp quyền tài sản việc chuyển nhƣợng tài sản đảm bảo đƣợc quyền lợi ngƣời hƣởng 21 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ thụ hoạt động thƣơng phiếu thể đầy đủ chức chất - Cần có điều kiện để đảm bảo khả toán tính lỏng tài sản tài mà ngân hàng nắm giữ chúng tồn kinh tế tình trạng khan tiền : 1/ chế độ kế toán kiểm toán, công khai hoá thông tin sản xuất; 2/ chế độ toán bắt buộc thông qua hệ thống ngân hàng, 3/ cam kết cho phép tài sản hoạt động cửa sổ chiết khấu, hoạt động cho vay NHTW, 4/ khuôn khổ pháp lý quyền thị trƣờng tài sản - Để sử dụng hối phiếu có hiệu ta cần ý : 1/ hỏi quan phụ trách chung ngân hàng quy định luật hối đoái áp dụng nƣớc 2/ tránh rủi ro không toán cách yêu cầu ngân hàng phục vụ ngƣời mua nƣớc đứng bảo lãnh 3/ Tốt hết đƣa công cụ toán vào “ kỹ thuật” ví dụ nhƣ kỹ thuật tín dụng chứng từ, IV CÁC KỲ PHIẾU NGÂN HÀNG Ở Việt Nam NHNN phát hành kỳ phiếu ngân hàng có quy chế phát hành ngày 23/10/1999 Chúng thực chất công cụ vay nợ ngắn hạn NHTM để thu hút vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trƣờng hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lƣợng tiền trực tiếp từ NHTM ) Hiện Việt Nam mệnh giá lớn tối thiểu 100 triệu đồng / kỳ phiếu ngân hàng Chúng đƣợc mua bán sở tự nguyện trƣờng hợp cần thiết hệ thống NHNN bắt buộc phát hành cho NHTM để điều hành sách tiền tệ quốc gia B CÁC CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN I CỔ PHIẾU CÔNG TY : Cổ phiếu Việt Nam thực trạng 22 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Các công ty cổ phần doanh nghiệp nhà nƣớc ( DNNN ) Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định luật công ty luật DNNN ngày 17/9/1994, phủ ban hành quy chế tạm thời phát hành cổ phiếu, trái phiếu DNNN Hiện có 500 công ty cổ phần khoảng 6000 DNNN có vài trăm doanh nghiệp có cổ phiếu Nhƣng đa số cổ phiếu đƣợc đông đảo cổ đông nắm giữ nhƣ chứng sở hữu, đƣa vào lƣu thông Trên TTCK với 500 công ty cổ phần nhƣ nhƣng có công ty có giấy phép niêm yết cổ phiếu : SAM - REE - TMS - SECOM - HAP Còn số công ty đủ điều kiện niêm yết nhƣng không niêm yết nhiều lý khách quan, họ chƣa có nhu cầu chƣa thấy lợi ích việc niêm yết Hoặc có công ty muốn niêm yết nhƣng chƣa đủ điều kiện để niêm yết Hiện TTCK vào hoạt động hút đƣợc quan tâm công chúng đầu tƣ nhƣng việc mua bán cổ phiếu thị trƣờng tự không ngừng sôi động với đủ loại cổ phiếu đƣợc giao dịch so với loại cổ phiếu loại trái phiếu giao dịch thị trƣờng thức, thị trƣờng tự có đến gần 60 loại cổ phiếu đƣợc mua bán Các giao dịch không thức đƣợc thực dƣới nhiều dạng : qua môi giới, mục rao vặt, mạng internet, hay quán cà phê Một điểm đáng ghi nhận khác thị trƣờng thức lẫn không thức, dừng lại việc mua bán lại, giá cổ phiếu có tăng nhƣng thực vốn đƣa vào công ty làm ăn tăng danh nghĩa Tất công ty chƣa huy động thêm đồng vốn vào mở rộng sản xuất hay kinh doanh Theo chuyên gia chứng khoán, bất ổn khiến cho việc mua bán cổ phiếu nay, đặc biệt thị trƣờng không thức, có nhiều bấp bênh đầy tính rủi ro Sự non yếu thị trƣờng vốn, thiếu vốn đầu tƣ số công ty cho dự án lớn dẫn đến phải phát hành cổ phiếu để tạo vốn cho SXKD, cho dự án quốc gia Tuy nhiên số lƣợng cổ phiếu đƣợc phát 23 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ hành hạn chế, quy mô nhỏ, không công khai Chẳng hạn năm 1997, SECOM phát hành 240.000 cổ phiếu với mệnh giá 500.000đ nhờ mà tăng đƣợc tài sản lên 10 lần ( số Nhà nƣớc mua 51% giá trị cổ phiếu, ngƣời lao động công ty mua 15% Tổng công ty bƣu viễn thông mua 32% 2% lại đƣợc bán cho công chúng Các ngân hàng cổ phần Việt Nam đa số cổ phiếu NHTM quốc doanh lớn, tổng công ty có phần nhỏ cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng tổng công ty phát hành cổ phiếu công chúng, phƣơng pháp chào bán tƣơng tự nhƣ quảng cáo, tiếp thị bán hàng, không áp dụng hệ thống thông tin công khai nên làm giảm lòng tin công chúng vào hiệu cuả ngân hàng Việc cổ phần hoá DNNN Việt Nam diễn chậm chạp Đến cuối tháng 1/1998 có 20 DNN thực đƣợc cổ phần Nguyên nhân : 1/ nhận thức tƣ tƣởng sợ “ Chệnh hƣớng XHCN ” 2/ Cán lãnh đạo công nhân viên doanh nghiệp nhiều băn khoăn lo lắng vị trí công tác, việc làm, thu nhập, đời sống thực cổ phần hoá 3/ Một số văn pháp quy ban hành chậm chạp, thủ tục, chế độ cho công ty cổ phần chƣa thoả đáng 4/ tỷ lệ cổ phần giành cho XH ít, truyền bá chƣa sâu rộng 5/ Môi trƣờng kinh tế chƣa đầy đủ Vấn đề định giá doanh nghiệp, xác định mệnh giá cổ phiếu, số cổ phiếu phát hành cần đƣợc xem xét lại toàn diện Cổ phiếu thƣờng có số đặc điểm : 1/ mệnh giá 10.000đ; 2/ cổ phiếu có nhiều loại cổ phiếu ƣu đãi, cổ phiếu thƣờng Việc định giá cần phải định giá xác giá trị hữu hình doanh nghiệp ( tài sản cố định, tài sản lƣu động, vốn tự có ) bên cạnh giá trị vô hình doanh nghiệp Thực tế việc đánh giá chƣa đầy đủ nên chƣa sát với giá trị thực tế dẫn đến việc xác định mệnh giá, số lƣợng cổ phiếu chƣa đƣợc phù hợp 24 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Vấn đề phân chia cổ tức công ty cổ phần cần phân biệt đƣợc thị giá cổ phiếu khác trị giá cổ phiếu làm sở cho việc tính toán cổ tức hàng năm, nên đƣa vấn đề đặt trƣớc UB CKNN Biện pháp phƣơng hƣớng Chúng ta cần hoàn thiện hệ thống pháp luận đặc biệt luật chứng khoán TTCK Tránh mâu thuẫn, không thống văn dƣới luật với luật 2/ Hoàn thiện hệ thống thông tin 3/ Hoàn thiện phát triển nguồn nhân lực, cần trang bị kiến thức đầy đủ chứng khoán theo biến động hàng ngày nó; 4/ Có sách hỗ trợ, nhằm thúc đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp nên xem xét lại cổ phần hoá doanh nghiệp đầu tƣ nƣớc ngoài, ổn định hoạt động thị trƣờng chứng khoán; 5/ Khai thác triệt để nguồn lực nội sinh, đồng thời tranh thủ giúp đỡ từ bên ngoài, khai thông luồng lƣu chuyển qua TTCK II TRÁI PHIẾU : * Căn vào mục đích phát hành ngƣời phát hành có trái phiếu phủ trái phiếu công ty Trái phiếu phủ : Ở Việt Nam đƣợc phát hành đầu năm 90 bao gồm trái phiếu KBNN trái phiếu công trình Trái phiếu KBNN đƣợc giao cho KBNN phát hành, trái phiếu công trình ít, phủ cho quy định địa phƣơng tự quản lý điều hành ngân sách thuế, thu nhập khác Trong trƣờng hợp địa phƣơng xây dựng công trình lớn dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn phủ cho địa phƣơng phát hành trái phiếu công trình, năm sau địa phƣơng tự cân đối ngân sách Phần lãi mua trái phiếu chƣa bị đánh thuế thu nhập Việt Nam Việc phát hành trái phiếu phủ thị trƣờng nƣớc quốc tế dựa sở pháp lý sau : 1/ Nghị định số 72 - CP ngày 26/7/1994 phủ việc ban hành quy chế phát hành trái phiếu phủ; 2/ Nghị định số 23 - CP ngày 22/3/1995 phủ việc phát hành trái phiếu quốc tế; 25 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ 3/ Các quy định thông tƣ khác liên quan đến việc phát hành toán trái phiếu CP nhƣ thông tƣ số 75 - TC - KBNN ngày 14/9/1994 Bộ Tài Chính Quyết định số 1179 - TC - KBNN ngày 5/12/1994 Bộ Tài Chính Hiện trái phiếu CP có đặc điểm chủ yếu sau : 1/ mệnh giá tối thiểu triệu đồng CP định công bố; 2/ kỳ hạn ngắn tháng, tháng, tháng, tháng, tháng, 12 tháng, gần năm; 3/ trái phiếu CP chiết khấu với giá thấp mệnh giá Với mục đích thực CSTT, NHNN Việt Nam tham gia vào thị trƣờng với tƣ cách vừa ngƣời quản lý vừa ngƣời tham gia thị trƣờng Tất hoạt động đấu thầu liên quan đến trái phiếu CP đƣợc thực với giám sát ban đấu thấu bao gồm đại diện KBNN đại diện NHNN theo quy chế đấu thầu trái phiếu CP Để đƣợc tham gia vào thị trƣờng thành viên phải đáp ứng : 1/ có quy chế pháp nhân theo pháp luật Việt Nam; 2/ có tài khoản tiền Việt tài khoản tín phiếu KBNN sở giao dịch NHNN hay chi nhánh NHNN; 3/ có 20 tỷ đồng vốn điều lệ; 4/ có khoản tiền gửi 50% giá trị đấu thầu NHNN Một số kết hoạt động phát hành trái phiếu CP đạt đƣợc :  Khối lƣợng phát hành ngày tăng, số lƣợng tín phiếu trái phiếu đăng ký phát hành tăng lên cách liên tục : năm 1996 37,9 lần so với năm 1991  Bƣớc sang quý I/ 1998 thị trƣờng đấu thầu trái phiếu KBNN rơi vào tình trạng “ buồn tẻ ” Trong tháng tổ chức đƣợc phiếu đấu thầu với giá trị bán đƣợc có 17 tỷ đồng  Lãi suất trái phiếu KB đƣợc ghi nhận cao mức 2,1% tháng tức 25,2% năm vào cuối năm 1993, lãi suất chƣa có giới Nhƣng trái phiếu CP bƣớc đầu thực khác thành công công trình lớn, trọng điểm quốc gia nhƣ công trình đƣờng dây 500KV, đƣờng Nguyễn Tất Thành 26 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Hiện thời hạn trái phiếu CP thay đổi theo hƣớng tích cực chuyển dần từ loại ngắn hạn - tháng sang - năm Trong năm 1996 có tới 98% số phát hành loại năm trở lên Từ năm 1997 phát hành loại - năm, lãi suất trái phiếu KB gắn liền với điều kiện thị trƣờng, năm gần có xu hƣớng giảm dần theo xu hƣớng thị trƣờng góp phần làm giảm gánh nặng trả lãi cho NSNN Phƣơng thức phát hành toán đƣợc cải tiến bƣớc, hình thức toán lãi suất đa dạng nhƣ toán định kỳ, toán lãi trƣớc Đặc biệt cho phát hành loại trái phiếu vô danh, in sẵn mệnh giá đƣợc toán nƣớc Những tồn giải pháp - Tồn : Cho đến cuối năm 2000 trái phiếu phủ tình trạng “ đóng băng ” giao dịch Mặc dù tháng 10, trung tâm giao dịch chứng khoán có phối hợp với KBNN tổ chức đấu thầu đợt trái phiếu CP với khối lƣợng gọi thầu 200 tỷ đồng, kỳ hạn năm nhƣng đợt thầu không thành công lãi suất đạo Bộ Tài Chính thấp laĩ suất đặt thầu Vì vậy, giá trái phiếu phủ 100.800 đồng nhƣng giao dịch Tảng băng trái phiếu phủ khó tan thời gian gần đây, từ trung tâm giao dịch chứng khoán vào hoạt động có 1100 tỷ đồng trái phiếu CP đủ điều kiện niêm yết đƣợc phát hành, có khoảng 600 tỷ đồng đƣợc phát hành theo hình thức đấu thầu khoảng 500 tỷ đồng đƣợc phát hành thông qua bảo lãnh Tuy nhiên, cho dù trái phiếu CP có phát hành theo hình thức nằm NHTM Sở dĩ NHTM tình trạng ứ đọng vốn vốn huy động nhiều thiếu dự án đầu tƣ hiệu vay Chính thế, giải pháp tốt lúc mua trái phiếu, mua họ giữ lại không chịu bán thị trƣờng Việc găm giữ trái phiếu CP ngân hàng nguyên nhân chủ yếu nhƣng lại yếu tố quan trọng làm đóng băng thị trƣờng trái phiếu CP Đó lý giải thích hi vọng 27 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ sôi động TTCK trái phiếu CP mang lại không diễn nhƣ thiết kế ban đầu Tuy nhiên thời gian gần chiều hƣớng đóng băng nguồn vốn NHTM có thay đổi, nhiều NHTM bắt đầu thiếu tiền mặt để đáp ứng nhu cầu vay vốn doanh nghiệp Động thái mà NHTM thực tăng lãi suất huy động vốn để đáp ứng nhu cầu vốn So với trƣớc đây, lãi suất huy động NHTM tăng khoảng 0,03% đến 10,1%, chí lãi suất huy động vốn tiền NHTM lên tới 8,4%/ năm ( tức 0,7% ) Với mức lãi suất huy động nhƣ so với lãi suất 6,5%/ năm trái phiếu CP thấy việc nắm giữ trái phiếu CP lợi cho NHTM đến lúc NHTM tung TPCP giao dịch Tuy nhiên, điều hoàn toàn trái ngƣợc với dự đoán, qua trao đổi với lãnh đạo số NHTM cảm nhận chung dƣờng nhƣ NHTM kiên trì nắm giữ trái phiếu với giá Giải thích tƣợng này, số chuyên gia tài nhận định, NH không muốn bán trái phiếu ra, họ bách vốn khả dụng Có nhiều lý do, họ băn khoăn rằng, thời điểm có bán chƣa có mua có không nhiều Hơn nay, nhà đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán chủ yếu cá nhân nên tiềm lực tài hạn chế, “ đối tác ” NHTM vụ giao dịch trái phiếu CP Một số nhà phân tích chứng khoán cho rằng, nhƣ nhà NH tung trái phiếu bán với giá thấp họ buộc phải hạch toán lỗ doanh nghiệp vụ giao dịch trái phiếu Điều gây tâm lý không tốt cho NH, dẫn đến tâm lý “ huy động vốn với lãi suất cao bán rẻ trái phiếu ” Tóm lại là, cho dù tình hình kinh doanh tiền tệ NHTM thay đổi hẳn so với trƣớc Thế nhƣng, khả họ tung TPCP thị trƣờng điều khó xảy tảng băng TPCP đóng băng sau nhiều biến động 28 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Giải pháp : Đã có trái phiếu CP nhƣng chất lƣợng TPCP phải đảm bảo đƣợc điều kiện nay, giá cần phải đặt phù hợp quan hệ cung cầu Cần phải tạo tính dễ dàng cho quan hệ ngƣời mua ngƣời bán Nên công khai thông tin thị trƣờng trái phiếu CP đồng thời cần tạo địa điểm giao dịch thuận lợi, thích hợp Nền kinh tế phải đảm bảo trì đƣợc tốc độ tăng trƣởng - 10%/ năm để tạo nhu cầu vốn đầu tƣ thực sự, sở đảm bảo đƣợc ổn định đồng tiền, trƣớc hết sức mua nƣớc, sau đến tỷ giá hối đoái, bƣớc nâng cao giá trị đồng Việt Nam Cải tiến chế sách để nâng cao hiệu huy động vốn, khai thác tối đa nguồn vốn nhàn rỗi nƣớc, tận dụng vốn dân cƣ tốt Vốn huy động dƣới hình thức TPCP cần tập trung : 1/ phát hành loại TPKB có kỳ hạn thích hợp, đảm bảo hài hoà nhu cầu sử dụng vốn NSNN lợi ích ngƣời mua trái phiếu; 2/ Tiếp tục trì mở rộng thị trƣờng đấu thầu TPCP thông qua NSNN, mở rộng loại kỳ hạn qua phiên đấu thầu; 3/ có chế huy động vốn cho công trình, doanh nghiệp trọng điểm kinh tế có vốn đầu tƣ lớn đảm bảo phù hợp điều kiện có Xác định xác công trình, doanh nghiệp có điều kiện khả sử dụng hiệu nguồn vốn huy động qua phát hành trái phiếu thị trƣờng vốn quốc tế tính toán kỹ khoản điều kiện trái phiếu, hoàn thiện phƣơng án phát hành, lựa chọn thị trƣờng thời điểm phát hành thuận lợi nhằm đạt kết cao đợt phát hành đâù tiên Để tăng cƣờng tính pháp lý khả thực thi trình triển khai kế hoạch hoá phát hành TPCP phù hợp với kế hoạch phát triển KT - XH thay hình thức bán lẻ TPCP hình thức đấu thầu trái phiếu qua hệ thống ngân hàng Trái phiếu công ty : 29 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ - Tính khách quan cho đời trái phiếu công ty thị trƣờng Việt Nam, chế thị trƣờng tuỳ theo tính chất ngành nghề kinh doanh, khả tự lực mà doanh nghiệp khai thác nguồn vốn nhiều biện pháp Các doanh nghiệp tăng nguồn vốn từ vốn tự có, điều tiến hành doanh nghiệp làm ăn tốt, doanh nghiệp vay vốn ngân hàng, coi ngân hàng bà đỡ cho phát triển Tuy nhiên, điều quan trọng thân doanh nghiệp phải có dự án kinh tế khả thi, mặt khác ngân hàng phải thẩm định chắn ngƣời vay tài sản tài chính, tình hình SXKD giám sát chặt chẽ trƣớc sau cho vay Một số doanh nghiệp có nhiều cách khác để huy động vốn nhƣ huy động từ cán công nhân viên, làm đại lý nhƣng phƣơng thức gặp nhiều khó khăn Trong phát hành trái phiếu ( TPDN ) cần thiết cấp bách TPDN chứng khoán nợ chứng nhận nghĩa vụ trả nợ theo hợp đồng doanh nghiệp ngƣời sở hữu trái phiếu - Quyền nghĩa vụ bên bán TPDN : buộc doanh nghiệp phải có trách nhiệm cao việc sử dụng vốn hoàn trả vốn, lãi cho trái chủ cách hợp pháp nhƣ cam kết Cách huy động đòi hỏi doanh nghiệp phải làm chủ đƣợc lập dự án vay vốn, sử dụng vốn công tác khác nhƣ kế toán, kiểm toán, tài với khoản vay lớn vƣợt khả đảm bảo DN DN phải có ngƣời bảo lãnh đòi hỏi DN phải có mối quan hệ rộng, thƣờng xuyên với giới tài - ngân hàng, ngành chủ quản, khách hàng,thị trƣờng - Bên mua : TPDN đem lại nhiều lợi ích cho trái chủ Vì TPDN có nhiều loại nên họ lựa chọn tuỳ theo mục đích khả TPDN mang tính rủi ro thấp cổ phiếu TPDN cho phép ngƣời đầu tƣ rút khỏi loại đầu tƣ cách bán chúng thị trƣờng lúc Ở Việt Nam xuất yếu tố cần thiết cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trong năm qua thân DNNN, CTCP, DNLD sử dụng cách gọi vốn để thực đƣợc 30 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ mục tiêu cụ thể Luật công ty, luật DNNN, luật NHNN, luật tổ chức tín dụng, Nghị định 20 - CP ngày 17/9/1994 Chính phủ ban hành quy chế tạm thời việc phát hành TP, cổ phiếu DNNN Quyết định số 211 QĐ - NH1 ngày 22/ 9/ 1994 thống đốc NHNN khuôn khổ pháp lý cho việc phát hành loại trái phiếu Việt Nam Hoạt động phát hành TPDN Việt Nam có đặc điểm tồn thị trƣờng sơ cấp, có phần TPDN đƣợc phép toán trƣớc thời hạn khoảng thời gian định, thƣờng năm, thời hạn ngắn ( TPDN thời hạn dài có năm, tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp công ty kinh doanh nhỏ ( khoảng 9% ) so với trái phiếu ngân hàng phát hành, hình thức phát hành “ Sơ đẳng ” ( chủ yếu DN bán TPDN trực tiếp ) - Biện pháp thúc đẩy mở rộng việc phát hành TPDN : Việc thống ban hành quy chế phát hành trái phiếu doanh nghiệp để tạo khuôn khổ pháp lý chung điều cần thiết.Những quy định phải phù hợp với thông lệ quốc tế đồng thời phải có tính khả thi Việt Nam Về quy định phải đề cầp đến : + Tiêu chuẩn phát hành : tiêu chuẩn phaỉ thống với văn luật pháp nhƣ luật công ty, pháp lệnh chứng khoán + Dự án sản xuất, kinh doanh, dịch vụ cụ thể đòi hỏi vốn lớn Đây sở kinh tế để huy động vốn sử dụng vốn Đòi hỏi dự án phải có tính khả thi, liệu, luận chứng kỹ thuật rõ ràng - Phƣơng án vay vốn cụ thể : Xác định đƣợc doanh số vay vốn, lãi suất danh nghĩa, kỳ hạn trái phiếu, giá phát hành, cách hoàn trả - Phƣơng thức phát hành : Có nhiều phƣơng thức phát hành trái phiếu nhƣ bảo lãnh phát hành, đấu giá, phát hành tự do, phát hành qua sở giao dịch Nhƣ vậy, để doanh nghiệp phát hành trái phiếu thành công phải xây dựng hoàn thiện nhiều vấn đề có liên quan để bảo vệ quyền lợi ngƣời đầu tƣ, tạo môi trƣờng đầu tƣ sáng lành mạnh Quy tụ 31 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ lại, việc hoàn thiện thể chế thị trƣờng để tạo môi trƣờng kinh doanh chung, cụ thể : 1/ kinh tế có mức lạm phát đƣợc kìm phát, lãi suất thích hợp; 2/ việc thống văn pháp luật, chức nhiệm vụ bộ, ngành chủ quan UBCKNN phát hành trái phiếu cần thiết; 3/ phát triển TTTC tiền tệ với tổ chức có liên quan; 4/ phát triển dịch vụ trái phiếu để nâng cao tính hấp dẫn trái phiếu; 5/ Tăng cƣờng tuyên truyền TPDN phƣơng tiền thông tin để tạo hiểu biết phù hợp với đối tƣợng Nhìn chung điều kiện vĩ mô cần thiết phù hợp với việc phát hành TPDN xuất hiện, lại vấn đề xử lý kỹ thuật số chế làm đƣợc để tạo TPDN có đủ tiêu chuẩn số lƣợng cần thiết Những vấn đề cần phải thực nhanh chóng thống cấu trúc chung để huy động vốn cho doanh nghiệp tạo điều kiện hoạt động TTCK Việt Nam Dựa phƣơng thức toán ta có trái phiếu vĩnh cửu trái phiếu vay đơn, trái phiếu vay trả cố định; trái phiếu coupon, trái phiếu triết khấu Trong trái phiếu vay đơn tồn Việt Nam nhƣng không phổ biến lắm, trái phiếu vay trả cố định chƣa xuất Việt Nam, phổ biến Việt Nam trái phiếu chiết khấu : Ngân hàng đầu tƣ Phát triển năm 1999 bán trái phiếu chiết khấu kỳ hạn năm Nhƣng trả trƣớc năm sau điều chỉnh lãi suất theo mặt giá Năm 2000 NHĐTPT bán trái phiếu kỳ hạn năm, lãi suất trả trƣớc năm 32 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ Kết luận Chúng ta sống thời đại mới, thời đại điện tử viễn thông, biến đổi nhanh chóng, ngƣời muốn tồn phải thích nghi đƣợc với hoàn cảnh Một kinh tế hoạt động sôi nổi, không sớm muộn ngƣời đƣợc phải làm quen với thị trƣờng tài mà điển hình thị trƣờng chứng khoán Ở diễn việc mua bán công cụ tài Các công cụ tài luôn biến động theo biến động kinh tế, phản ánh phần phát triển, ổn định kinh tế quốc gia Một vấn đề quan trọng kinh tế vấn đề vốn : nhu cầu vốn bao nhiêu, sử dụng vốn nhƣ có hiệu quả, biện pháp để tạo vốn phần lớn đƣợc giải TTTC, thể rõ thông qua công cụ tài nhƣ công cụ luân chuyển vốn kinh tế Việc nắm bắt đƣợc tình hình công cụ tài ƣu điểm nhƣợc điểm, xu hƣớng phát triển, thực cần thiết, không cho riêng em mà cần thiết cho tất quan tâm đến vận mệnh kinh tế đất nƣớc, nghiên cứu vấn đề này, giúp em nhiều việc trau dồi kiến thức cho thân, giúp cho em có hội tìm tòi, tiếp cận đƣợc với thông tin công cụ thị trƣờng tài ngày có thay 33 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ đổi tích cực nhƣ tình hình cổ phiếu công ty cổ phần, vấn đề cổ phần hoá doanh nghiệp nay, tình hình trái phiếu phủ, trái phiếu công ty, tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, thƣơng phiếu với thông tin mẻ thật cần thiết cho sinh viên kinh tế Từ kiến thức sở làm tảng cho kiến thức tổng quát sau làm hành trang cho cử nhân kinh tế bƣớc thƣơng trƣờng, phần bớt bỡ ngỡ, giảm bớt chênh lệch, khập khiễng lý thuyết với thực tế TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiền tệ, ngân hàng thị trƣờng tài - Fredic S.Mishkih Tiền tệ, tín dụng ngân hàng - Lê Văn Tƣ Thị trƣờng tài thị trƣờng chứng khoán - Nguyễn Đình Tài Thị trƣờng tài - PTS Ngô Hƣớng Những kiến thức trái phiếu công cụ thị trƣờng tiền tệ Các tạp chí “ thị trƣờng tài tiền tệ ” Các tạp chí “ Tài ” Báo “ Đầu tƣ chứng khoán ” 34 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài tiền tệ MỤC LỤC Trang Lời nói đầu Chƣơng I : Một số vấn đề công cụ TTTC I Công cụ thị trƣờng tiền tệ Tín phiếu kho bạc nhà nƣớc 2 Chứng tiền gửi Các thƣơng phiếu Các kỳ phiếu ngân hàng 5 Mộ số công cụ khác II Công cụ thị trƣờng vốn Cổ phiếu công ty Trái phiếu 11 Chƣơng II : Thực trạng phát triển công cụ TTTC 15 Việt Nam A Các cụ thị trƣờng tiền tệ 15 B Các công cụ thị trƣờng vốn 20 Kết luận 30 Tài liệu tham khảo 35 Thuviennet.vn [...]... tệ 2 1 Tín phiếu kho bạc nhà nƣớc 2 2 Chứng chỉ tiền gửi 2 3 Các thƣơng phiếu 3 4 Các kỳ phiếu ngân hàng 5 5 Mộ số công cụ khác 6 II Công cụ thị trƣờng vốn 8 1 Cổ phiếu công ty 8 2 Trái phiếu 11 Chƣơng II : Thực trạng phát triển của các công cụ trên TTTC ở 15 Việt Nam A Các cụ của thị trƣờng tiền tệ 15 B Các công cụ của thị trƣờng vốn 20 Kết luận 30 Tài liệu tham khảo 35 Thuviennet.vn ... cho đến khi ngƣời sở hữu trái phiếu vĩnh cửu chết đi mà không sang tên hay thừa kế Vì thế nó có tên là trái phiếu vĩnh cửu CHƢƠNG II : THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CÔNG CỤ TRÊN THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM A CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ I TÍN PHIẾU KHO BẠC NHÀ NƢỚC 1 Thực trạng : - Ngày 1 - 4 - 1990 ở Việt Nam mới hình thành KBNN Khi đó chính phủ giao cho kho bạc nhiệm vụ phát hành tín phiếu... hệ thống NHNN bắt buộc phát hành cho NHTM để điều hành chính sách tiền tệ quốc gia B CÁC CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN I CỔ PHIẾU CÔNG TY : 1 Cổ phiếu ở Việt Nam và thực trạng của nó 22 Thuviennet.vn hocthuat.vn –Tài liệu online miễn phí Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ Các công ty cổ phần và doanh nghiệp nhà nƣớc ( DNNN ) ở Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định của luật công ty và luật DNNN ngày... tài chính tiền tệ các mục tiêu cụ thể của mình Luật công ty, luật DNNN, luật NHNN, luật các tổ chức tín dụng, Nghị định 20 - CP ngày 17/9/1994 của Chính phủ ban hành quy chế tạm thời về việc phát hành TP, cổ phiếu DNNN Quyết định số 211 QĐ - NH1 ngày 22/ 9/ 1994 của thống đốc NHNN là khuôn khổ pháp lý cho việc phát hành các loại trái phiếu ở Việt Nam Hoạt động phát hành TPDN ở Việt Nam hiện nay có đặc... thị trƣờng thứ cấp phát triển nên mặc dù chứng chỉ tiền gửi ngân hàng đã có nhƣng chƣa phát triển Vì vậy biện pháp hữu hiệu nhất để chứng chỉ tiền gửi ngân hàng phát triển đƣợc thì một đòi hỏi không thể thiếu là phải có một thị trƣờng thứ cấp phát triển III CÁC THƢƠNG PHIẾU 1 Thực trạng : - Ở Việt Nam đã ra đời kỳ phiếu thƣơng mại, phát triển theo luật lệ nhà nƣớc nhƣng chƣa ở mức độ phổ biến rộng rãi... lại, đó là việc hoàn thiện các thể chế thị trƣờng để tạo môi trƣờng kinh doanh chung, cụ thể : 1/ nền kinh tế có mức lạm phát đƣợc kìm phát, lãi suất thích hợp; 2/ việc thống nhất các văn bản pháp luật, chức năng nhiệm vụ giữa các bộ, ngành chủ quan và UBCKNN về phát hành trái phiếu là cần thiết; 3/ phát triển các TTTC tiền tệ cùng với các tổ chức có liên quan; 4/ phát triển các dịch vụ về trái phiếu... 15% Tổng công ty bƣu chính viễn thông mua 32% và 2% còn lại đƣợc bán cho công chúng Các ngân hàng cổ phần ở Việt Nam đa số cổ phiếu là của NHTM quốc doanh lớn, của các tổng công ty và chỉ có một phần nhỏ do cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng và tổng công ty đã phát hành cổ phiếu ra công chúng, các phƣơng pháp chào bán tƣơng tự nhƣ quảng cáo, tiếp thị bán hàng, không áp dụng hệ thống thông tin công khai... khoán Ở đó diễn ra việc mua bán các công cụ tài chính Các công cụ tài chính đó luôn luôn biến động theo sự biến động của nền kinh tế, phản ánh phần nào về sự phát triển, ổn định của một nền kinh tế của một quốc gia Một vấn đề hết sức quan trọng của nền kinh tế đó là vấn đề về vốn : nhu cầu về vốn là bao nhiêu, sử dụng vốn nhƣ thế nào là có hiệu quả, biện pháp để tạo vốn phần lớn đƣợc giải quyết trên TTTC, ... hàng về các quy định trong luật hối đoái áp dụng ở mỗi nƣớc 2/ tránh rủi ro không thanh toán bằng cách yêu cầu ngân hàng phục vụ ngƣời mua ở nƣớc ngoài đứng ra bảo lãnh 3/ Tốt hơn hết là đƣa công cụ thanh toán này vào một “ kỹ thuật” ví dụ nhƣ kỹ thuật tín dụng chứng từ, IV CÁC KỲ PHIẾU NGÂN HÀNG Ở Việt Nam NHNN đã có thể phát hành kỳ phiếu ngân hàng và có quy chế phát hành ngày 23/10/1999 Chúng thực. .. huy động vốn cho các doanh nghiệp và tạo điều kiện hoạt động TTCK ở Việt Nam Dựa trên phƣơng thức thanh toán ta có trái phiếu vĩnh cửu trái phiếu vay đơn, trái phiếu vay trả cố định; trái phiếu coupon, trái phiếu triết khấu Trong đó trái phiếu vay đơn đã và đang tồn tại ở Việt Nam nhƣng không phổ biến lắm, còn trái phiếu vay trả cố định thì chƣa xuất hiện ở Việt Nam, và phổ biến ở Việt Nam là trái phiếu