wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí CHƯƠNG V: RỦI RO VÀ TỈ SUẤT SINH LI CÂU HỎI: Câu 1: a/ 50% TP, 50% CP P p 0,52.02 0.52.142 49 7% b/ 50%Q, 50%R 1 p 0,52.282 0,52.262 2.0,52.282.262 729 27% f=-1 p 0,52.282 0,52.262 2.0,52.282.262 ( 1) 1% 0 p 0,52.282 0,52.262 365 19,1% d/ cổ phần R CVr = r/rr =26%/21%=1.238 r=26% Cổ phần Q: CVq = q/rq =28%/14.5% =1.93 q= 28% Do CVr CV D =8%/13%= 0.625 có nghóa D có rủi ro đơn vò tỉ suất sinh lợi nhỏ mà r C =15%>r D =13% nên ta chưa thể kết luận c/ Danh mục F có tỉ suất sinh lợi tí rủi ro độ lệch chuẩn thấp Câu 3: a/ Đồ thò b vẽ không B tỉ suất sinh lợi cao rủi ro lại chưa phải cao Nghóa chưa có đánh đổi chấp thuận rủi ro tỉ suất sinh lợi TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí b/ Tập hợp hiệu danh mục đầu tư đường AB hình a Ở tỉ suất sinh lợi cho trước rủi ro bé ngược lại mức rủi ro cho trước tỉ suất sinh lợi lợi Danh mục cổ phần tối ưu điểm tiếp xúc người vay cho vay lãi suất r i rủi ro với danh mục hiệu Câu 4: b) rcho vayA = 10%/2 +12%/2 =11% A =23%/2=11.5% CVA =11.5%/11% =1.045 Tương tự ta có bảng sau A r 10 r cho vay 11 độ lệch chuẩn 23 độ lệch chuẩn cho vay 11.5 CV 1.045 B 12.5 12.25 21 10.5 0.857 C D 15 16 13.5 14 25 29 12.5 14.5 0.926 1.036 E 17 14.5 29 14.5 1.000 F G 18 18 15 15 32 35 16 17.5 1.067 1.167 H 20 16 45 22.5 1.406 Ta có rF = rG = 18% CVF =1.067 max TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí x.0 y.32 25 x y x / 32 y 25/ 32 Vậy chiến lược tốt cho vay 7/32 phần tiền lãi suất 12%, phần lại đầu tư vào F Câu 5: Một nhà đầu tư xác đònh danh mục đầu tư tốt tập hợp danh mục hiệu cách điểm tiếp tuyến đường vay cho vay lãi suất đònh với đường danh mục hiệu Tại tiếp điểm tiếp tuyến tỉ s ố tỉ suất sinh lợi lớn Nghóa mức rủi ro tỉ suất sinh lợi lớn danh mục hiệu Câu 6: a/ Tỉ suất sinh lợi mong đợi Microsoft ri = 4% + 1,62 (10%-4%) = 13,72% b/ Tỉ suất sinh lợi mong đợi Intel cao nhất, β lớn r = 4% + 2,11.6% = 16,66% c/ Tỉ suất sinh lợi mong đợi thấp Procter có β âm r= 4% - 0,15.6% = 3,1% d/ Ở lãi suất 4% tỉ suất sinh lợi Exxon r = 4% + 0,37(10%-4%) = 6,22% e/ Ở lãi suất 6% tỉ suất sinh lợi Exxon r = 6%+0,37(10%-6%)=7,48% yêu cầu tỉ suất sinh lợi cao Câu 7: a đúng, b sai: dựa vào công thức CAPM ri=rf + β(rm-rf) c/ sai SML không lý giải điều mà cho biết tỉ suất sinh lợi mong đợi chứng khoán β đònh Câu 8: Những β CAPM bò coi β chết có từ việc thu thập, phân tích đònh lượng từ liệu khứ không phù hợp với tương lai có nhiều thay đổi Câu 9: Phương trình APT cho tỉ suất sinh lợi mong đợi loại chứng khoán có rủi ro: TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí r-rf=β1(r1-rf)+β2(r2+rf)+ Câu 10: a/ cổ phần có tỉ suất sinh lợi không tương ứng với nhân tố, nghóa β1=β2=β3=0 Do r=r f=7% b/ cổ phần có độ nhạy cảm trung bình với nhân tố β1=β2=β3=1, r=rf+β1(r1-rf)+β2(r2-rf)+β3(r3-rf)=7%+5%-1%+2%=13% c/ β1=2; β2=β3=0; r=7%+2(-1%)=5% d/ β=1; β2=-1,5; β3=1; r=7%+5%-1,5(-1%)+2%=15,5% BÀI TẬP THỰC HÀNH Câu 1: a/ Đúng cần phải có tỉ suất sinh lợi đủ bù đắp cho rủi ro mà họ gánh chòu b/ sai theo CAPM: ri=rf+β(rm-rf) β=0 r=rf lãi suất phi rủi ro c/ sai β đo lường độ nhạy cảm tiû suất sinh lợi với thay đổi thò trường d/ sai, rủi ro đa dạng hoá e/ đúng, tiû suất sinh lợi cao để bù đắp rủi ro xảy Câu 2: r =0 kết hợp 100-0 75-25 50-50 0-100 Briton Myers 12% 10% Ford Motor 16% 20% r 12% 13% 14% 16% 10% 9,01% 11,18% 20% =1 Kết hợp 100-0 r 12% 10% TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí 75-25 50-50 0-100 13% 14% 16% 12,5% 15% 20% r 12% 13% 14% 16% =-1 kết hợp 100-0 75-25 50-50 0-100 10% 2,5% 5% 20% Câu 3: a) Danh mục c) Wx* = rp 10% 9% 11% p 5,12% 4,59% 6.37% y2 XY X Y 52 0.2 0.23 =23% X2 Y2 XY X Y 82 52 0.2 W*Y=77% Như với tỷ lệ đầu tư vào (X,Y) là(23%,77%) danh mục tối ưu Câu 4: a/ rp=0,6.15+0,4.20=17% p 0,62.202 0,42.222 2.0,6.0,4.20.22.0,5 18,1% b/ Nếu : p 14,88% 0,5: p 10,76% c/ 100%A-0%B thì: r=15% =20% Danh mục M tốt danh mục đầu tư 100% vào A có r cao rủi ro thấp Câu 5: a/ Rủi ro thò trường tăng: 40% A 1,2 Rủi ro thò trường tăng: 40% rủi ro A tăng: 48% rủi ro D tăng: 30% TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí B 0,75 Trong trường hợp suy thoái D có rủi ro thấp b/ Nếu kòch có khả xảy - Tỉ suất sinh lợi thò trường (-8+32)0,5=12% - Tỉ suất sinh lợi A (-10+38)0,5=14% - Tỉ suất sinh lợi D (-6+24)0,5=9% c/ Nếu r f=4% rA=4%+1,2(12%-4%)=13,6% rB=4%+0,75(12%-4%)=10% A cân xứng rủi ro D không d/ Mua D tốt nhỏ Tỉ suất sinh lợi mong đợi thay đổi tỉ lệ thuận với Câu 6: a) r= rf +β(rm-rf) =4%+8% β r SML 12 β b/ phần bù rủi ro thò trường : 12-4=8% c/ Với = 1,5 tỉ suất sinh lợi yêu cầu: r=4%+1,5(12%-4%)=16% d/ Nếu =0,8 tỉ suất sinh lợi yêu cầu: r=4%+0,8(12%-4%)=10,4% mà đưa tỉ suất sinh lợi 9,8% NPV2 r >10%+2(15-10)=20% b/ Nếu 2 Câu 8: Đáp án c: Theo CAPM: r=10%+1(20-10)=20% rủi ro không hệ thống cao nên Công ty yêu cầu: tỉ suất sinh lợi >20% để bù đắp rủi ro Câu 9: r= rm Nếu theo CAPM: r i=rf+ (rm-rf) (1) : rm rf (rm rf ) (1 )rf Câu 10: a/ ra=0,25.(-0,1)+0,5.10+0,25.20=7,5% rb=0,25.(-30)+0,5.5+0,25.40=5% b/ Nếu CAPM A B 0,25 7,5 rf ( rm rf ) rf ( 0,25)( rm rf ) rm rf 10% Câu 11: a) rm-rf = (r-rf)/ =(16,7%-7,6%)/1,7=5,35% b) rmag = rf + β (rm –rf ) =7.6% +5.35%*0.8 =11.88% c) β = w1 β1 + w2 β2 1.07 = w1 1.7+ (1-w1)0.8 -> W1 =0.3 W2 =0.7 rdanh mục = 0.3*16.7%+0.7*11.88% = 13.326% đầu tư vào potpourri 3000$ đầu tư vào Magnolia la7000$ Câu 12: a) rdanh muc = 0.5*14%+0.5*6% = 10% ∂2 =0.52*142 +0.52*62 =58 ∂ =7.6% TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí b) rdanh muc = 0.5*9% +0.5*14% = 11.5% ∂2 =0.52*142 +0.52*62 +2*1*0.5*0.5 = 169 ∂ =13% Câu 13: Mô hình CAMP,APT đưa dựa số giả đònh Do tác động nhiều nhân tố mô hình không xác Câu 14: a Sai b Sai c Đúng Câu 15: Câu 16: a b c d e Đúng Đúng Đúng Đúng sai rp = αp +1b1 -2b2-0.2b3 rp2= αp2 +1.2b1 +0b2+0.3b3 rp3 = αp3 + 0.3b +0.5b +1b3 αp = rf +β1 (rf -rβ1)+ β2(rf - rβ2) + β3(rf -rβ3) =5%+1*6.4%+-0.6%*-2+0.2*5.1%=11.58% αp2 =5%+1.2*6.4%+0*-0.6%+0.3*5.1%=14.21% αp3 = 5%+0.3*6.4%+0.5*-0.6%+0.3*5.1% = 8.51% Câu 17: a) x1 =x2 =x3=1/3 βb1=1/3*(1+1.2+0.3)=0.833 βb2=1/3*(-2+0+0.5)=-0.5 βb3=1/3*(-0.2+0.3+1)=0.367 βb1> βb3> βb2.nên nhân tố thò trường có ảnh hưởng đến danh mục b) r= 11.58%*1/3+14.21%*1/3+8.51%*1/3 =11.43% TRANG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí TRANG ... 0. 857 C D 15 16 13 .5 14 25 29 12 .5 14 .5 0.926 1. 036 E 17 14 .5 29 14 .5 1. 000 F G 18 18 15 15 32 35 16 17 .5 1. 067 1. 167 H 20 16 45 22 .5 1. 406 Ta có rF = rG = 18 % CVF =1. 067