Phương Pháp Đánh Giá Hiệu Quả Đầu Tư

Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CÁC PHƯƠNG PHÁP NỘI DUNG Các yêu cầu so sánh phương án Chỉ tiêu NPV Chỉ tiêu IRR Chỉ tiêu B/C Chỉ tiêu TP Mối quan hệ tiêu Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Các yêu cầu so sánh phương án Cùng hệ mục tiêu Cùng tiêu chuẩn đánh giá nguyên tắc định Cùng vốn sử dụng Các phương án phải đưa qui mô vốn Cùng môi trường đầu tư Cùng liệu kiện đưa vào tính tóan phương án đầu tư Cùng khoảng thời gian thực Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Giá trị NPV Net Present Value Là giá trị quy đổi tất thu nhập chi phí dự án thời điểm (đầu kỳ phân tích) n At NPV = ∑ t t = (1 + MARR ) At: Dòng tiền dự án MARR: Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận n: Thời gian thực dự án (tính theo đơn vị năm) Yêu cầu Nguyễn Vũ Bích Uyên NPV B/C IRR TP VI DỤ Quan hệ n NPV = ∑ t =0 At (1 + MARR) t Cho dự án có dòng tiền sau: t At -100 t At -100 t At 100 110 NPV= -100+ (1+0.1) 110 NPV= -100+ (1+0.1) 121 105 121 NPV= -100+ 105 (1+0.1) =-4.5 =10 =0 Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Giá trị NPV Net Present Value At NPV = ∑ t t = (1 + MARR) n NPV= Phương án có mức lãi tối thiểu (=MARR) NPV< Phương án không đạt tới mức lãi MARR NPV> Phương án đạt mức lãi MARR thu thêm lượng giá trị NPV Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Giá trị NPV Net Present Value At NPV = ∑ t t = (1 + MARR) Phương án có NPV lớn phương án tốt Phương án có NPV lớn phương án tốt n Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP VÍ DỤ Quan hệ n NPV = ∑ t =0 At (1 + MARR) t Cho hai phương án loại trừ A B có số liệu sau: Các tiêu Đơn vị tính PÁ A PÁ B Chi phí đầu tư ban đầu Triệuđ 100 150 Doanh thu hàng năm Triệuđ 50 70 Chi phí vận hành hàng năm Triệuđ 22 43 Giá trị lại Triệuđ 20 MARR % 8 Thời gian thực Năm 10 TT Thuế suất thuế thu nhập =0% Yêu cầu Nguyễn Vũ Bích Uyên NPV IRR B/C VÍ DỤ TP Quan hệ n NPV = ∑ t =0 At (1 + MARR) t Xác định thời gian phân tích dự án : 10 năm giả thiết phương án A Xác định dòng tiền phương án: 20 28 NPVA= -100 +28(P/A,8%,10) -80(P/F,8%,5)+20(P/F,8%,10) NPVA=+42,69 triệuđ -100 10 -80 27 NPVB= -150 +27(P/A,8%,10) NPVB=+31,17 triệuđ 10 NPVA>NPVB -150 Chọn PA A Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ At NPV = ∑ t t = (1 + MARR) n Nhận xét Net Present Value NPV MARR = r* Chọn A B MARR < r* Chọn A A MARR > r* Chọn B B r r* Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR Tỷ suất nội hoàn Internal Rate of Return – IRR IRR lãi suất mà dự án n tạo hàng năm t IRR cho nhà đầu tư biết t tchi =0 phí sử dụng vốn cao mà dự án chấp nhận A ∑(1 + IRR) = TP Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Tỷ số lợi ích – vốn đầu tư B/C = Giá trị lợi ích ròng Giá trị chi phí đầu tư ( Rt −C vht ) ∑ t t =0 (1 +MARR ) B/C = n It ∑ t t =0 (1 +MARR ) n Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR Đánh giá ≥ Quan hệ Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Phương án đáng giá B/C TP Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư B/C cao Phương án tốt Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư Phương án tốt B/C max Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư khác B/C cao Không Phương án tốt Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư khác Phương án tốt Chưa B/C max Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Ví Dụ So sánh phương án A B theo B/C T T Các tiêu Đơn vị tính PÁ A PÁ B Chi phí đầu tư ban đầu Triệuđ 100 150 Doanh thu hàng năm Triệuđ 50 70 Chi phí vận hành hàng năm Triệuđ 22 43 Giá trị lại Triệuđ 20 MARR % 8 Thời gian thực Năm 10 Xác định B/C phương án A B/CA = 50( P / A,8%,5) = 1,146 100 + 22( P / A,8%,5) − 20( P / F ,8%,5) B/CA Xác định B/C B/CB-A = = 28( P / A,8%,5) = 1,294 100 − 20( P / F ,8%,5) B-A − 1( P / A,8%,10) = −1,39 50 − 80( P / F ,8%,5) + 20( P / F ,8%,10) Chọn phương án A Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Ưu nhược điểm    Chỉ rõ thu nhập đơn vị vốn đầu tư đơn vị chi phí Không cho biết tổng lợi ích ròng tiêu NPV B/C phụ thuộc vào việc lựa chọn lãi suất chiết khấu Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C Thời gian hoàn vốn  Thời gian hoàn vốn giản đơn T pgđ Khoảng thời gian dự án hoàn vốn Ađược = t đầu tư ban đầu t =0 ∑ TP Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Thời gian hoàn vốn  Thời gian hoàn vốn có chiết khấu T pck A ∑ (1 + MARR) = Khoảng thời tgian dự án hoàn vốn đầut tư tđảm = bảo tỷ lệ sinh lời hàng năm MARR Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C Cách xác định T pck = T1 + NPV1 NPV1 + NPV2 TP Quan hệ T pck (T2 − T1 ) Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR TP B/C Ví dụ Năm At (P/F,10%,t) Giá trị Giá trị cộng dồn -100 1,0 -100 -100 30 0,9091 27,273 -72,727 40 0,8264 33,056 -39,671 30 0,7513 22,539 -17,132 20 0,6830 13,660 -3,472 20 0,6209 12,418 8,946 Tpck = 3,472 = 4,28 năm = năm tháng 11 ngày 4+ 8,946 + 3,472 Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ CHÚ Ý     Cho nhà đầu tư thấy lúc tiền vốn thực thu hồi Là tiêu đánh giá hiệu không đầy đủ Để đánh giá hiệu tiêu thường kèm với tiêu khác Đánh giá mức độ rủi ro dự án Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Mối quan hệ tiêu At ∑ t MARR IRR ) t = (1 + MARR Tp n NPV= =0 Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Mối quan hệ tiêu •Phương án đáng giá theo NPV đáng giá theo IRR B/C •Phương án đựợc chọn theo NPV, chọn theo IRR B/C [...]... các phương án Vốn đầu tư khác nhau Phương án tốt nhất Chưa chắc IRR max Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ So sánh các phương án Vốn đầu tư khác nhau Nguyên tắc so sánh Phương án có đầu tư lớn hơn chỉ so sánh với các phương án có đầu tư bé hơn khi phương án có đầu tư bé hơn đáng giá theo IRR Phương án có đầu tư lớn hơn là phương án tốt hơn khi IRR( ∆ I) ≥ MARR Phương án có đầu tư nhỏ... giá Phương án đáng giá IRR ≥ MARR Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ So sánh các phương án Vốn đầu tư như nhau IRR cao hơn Phương án tốt hơn Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ So sánh các phương án Vốn đầu tư như nhau Phương án tốt nhất IRR max Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ So sánh các phương án Vốn đầu tư khác nhau IRR cao hơn Không chắc Phương. .. hệ So sánh các phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư như nhau Phương án tốt nhất B/C max Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh các phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư khác nhau B/C cao hơn Không chắc Phương án tốt hơn Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh các phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư khác nhau Phương án tốt nhất... đầu tư B/C = Giá trị hiện tại của lợi ích ròng Giá trị hiện tại của chi phí đầu tư ( Rt −C vht ) ∑ t t =0 (1 +MARR ) B/C = n It ∑ t t =0 (1 +MARR ) n Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR Đánh giá ≥ Quan hệ Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Phương án đáng giá B/C TP 1 Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh các phương án Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C) Vốn đầu tư như nhau B/C cao hơn Phương. .. NPV=-50-10+80-20=0 IRR(B-A)=0% Chọn Phương án A Yêu cầu Nguyễn Vũ Bích Uyên NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh các phương án Ví dụ Vốn đầu tư khác nhau Chi phí và thu nhập Chi phí đầu tư ban đầu Thu nhập năm ròng Giá trị còn lại IRR(%) A B C D E F 1000 1500 2500 4000 5000 7000 150 375 500 925 1125 1425 1000 1500 2500 4000 5000 7000 15 25 20 23 22,5 20,4 MARR=18% Gia số A B C-B D-B E-D F-E Chi phí đầu tư ban đầu 1000 1500... IRR Phương án có đầu tư lớn hơn là phương án tốt hơn khi IRR( ∆ I) ≥ MARR Phương án có đầu tư nhỏ hơn là phương án tốt hơn khi IRR( ∆ I) < MARR Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV B/C IRR TP Quan hệ So sánh các phương án Ví dụ T T Các chỉ tiêu Vốn đầu tư khác nhau Đơn vị tính PÁ A PÁ B 1 Chi phí đầu tư ban đầu Triệuđ 100 150 2 Doanh thu thuần hàng năm Triệuđ 50 70 3 Chi phí vận hành hàng năm Triệuđ 22 43... Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Nhận xét     Nói rõ mức lãi suất mà dự án có thể đạt được IRR đặc biệt hữu dụng khi dự án vay vốn để đầu tư Tính toán phức tạp, khi so sánh các phương án có vốn đầu tư khác nhau Nếu có nhiều nghiệm, khó đánh giá phương án Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Tỷ số lợi ích – chi phí B/C – Benefit-cost B/C = Giá trị hiện tại của lợi ích Giá trị hiện tại... Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Ví Dụ So sánh 2 phương án A và B theo B/C T T Các chỉ tiêu Đơn vị tính PÁ A PÁ B 1 Chi phí đầu tư ban đầu Triệuđ 100 150 2 Doanh thu thuần hàng năm Triệuđ 50 70 3 Chi phí vận hành hàng năm Triệuđ 22 43 4 Giá trị còn lại Triệuđ 20 0 5 MARR % 8 8 6 Thời gian thực hiện Năm 5 10 Xác định B/C của phương án A B/CA = 50( P / A,8%,5) = 1,146 100 + 22( P / A,8%,5)... phương án A Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Ưu nhược điểm    Chỉ rõ thu nhập trên mỗi đơn vị vốn đầu tư hoặc đơn vị chi phí Không cho chúng ta biết tổng lợi ích ròng như chỉ tiêu NPV B/C phụ thuộc vào việc lựa chọn lãi suất chiết khấu Quan hệ Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C Thời gian hoàn vốn  Thời gian hoàn vốn giản đơn T pgđ Khoảng thời gian dự án hoàn vốn Ađược = 0 t đầu tư. .. B/C TP Quan hệ Mối quan hệ giữa các chỉ tiêu At ∑ t MARR IRR ) t = 0 (1 + MARR Tp n NPV= =0 Nguyễn Vũ Bích Uyên Yêu cầu NPV IRR B/C TP Quan hệ Mối quan hệ giữa các chỉ tiêu Phương án đáng giá theo NPV cũng đáng giá theo IRR và B/C Phương án đựợc chọn theo NPV, thì cũng chọn theo IRR và B/C