Bài giảng tài chính quốc tế chương 1 đh công nghiệp tp HCM

1/3/2013 Mục lục Chƣơng    TÀI CHÍNH QUỐC TẾ      (Theo sách Tài quốc tế Trƣờng Đại Học Công Nghiệp TP HCM Internet)   PHẦN I: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ - CÁC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ PHẦN I: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ - CÁC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.1 KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.2 TÀI CHÍNH QUỐC TẾ TRONG BỐI CẢNH TOÀN CẦU HÓA 1.3 VAI TRÒ CỦA TÀI CHÍNH QUỐC TẾ TRONG NỀN KINH TẾ HỘI NHẬP 1.4 CÁC THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.5 NỘI DUNG VÀ CƠ CHẾ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC TỔCHỨC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ PHẦN 2: THỊ TRƢỜNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH 1.6 THỊ TRƢỜNG KỲ HẠN (FORWARD MARKET) 1.7 THỊ TRƢỜNG TƢƠNG LAI (THỊ TRƢỜNG GIAO SAUFUTURES MARKET) 1.8 THỊ TRƢỜNG QUYỀN CHỌN (OPTION MARKET) Khái niệm Quan điểm TÀI CHÍNH QUỐC TẾ    Quan điểm : Là chuyên ngành hẹp thuộc kinh tế quốc tế nghiên cứu tỷ giá hối đoái, đầu tƣ quốc tế, định chế tài tổ chức tài MNC Quan điểm : Bao gồm hoạt động tài đối nội đối ngoại hoạt động túy MNC, MNE IFO Quan điểm : Bao gồm hoạt động tài đối nội đối ngoại hoạt động túy MNCvà IFO mang tính toàn cầu hóa Chỉ có hoạt động tài toàn cầu gọi tài quốc tế  Cơ sở hình thành quan hệ tài quốc tế ĐẶC ĐIỂM TÀI CHÍNH QUỐC TẾ TCQT     Rủi ro tỷ giá hối đoái, trị, kinh tếPEST ( lạm phát, lãi suất, khủng hoảng…) Bị chi phối yếu tố trị: pháp luật, thông lệ, văn hóa, xã hội… Bị chi phối nhân tố toàn cầu hóa nhƣ đời MNC thúc đẩy TCQT phát triển, phát triển nhanh chóng phức tạp thị trƣờng vốn Tạo điều kiện tăng cƣờng hợp tác quốc tế sách tài tiền tệ quốc gia Là hoạt động tài chính, di chuyển vốn diễn quốc gia, tài quốc tế nghiên cứu tỷ giá hối đoái, đầu tƣ quốc tế, thể chế, tổ chức tập đoàn tài quốc tế     Nền kinh tế giới thể thống nhất, quan hệ vừa hợp tác vừa phụ thuộc tồn phát triển ( lý thuyết trò chơi) Tóm lại, sở hình thành quan hệ tài quốc tế bao gồm: Các quan hệ kinh tế, trị, văn hóa, xã hội ngoại giao… Tiền tệ vật ngang giá dùng trao đổi phƣơng tiện quan trọng toán quốc tế.( Counter Trade) Phân công lao động quốc tế với lợi so sánh làm xuất thƣơng mại quốc tế, tài quốc tế 1/3/2013 CÁC THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ VAI TRÒ CỦA TÀI CHÍNH QUỐC TẾ    Là công cụ để phân phối lại nguồn lực tài chính, công nghệ, kỹ thuật nhân lực toàn cầu Là cầu nối tài quốc gia tình thần bình đẳng hội nhập toàn cầu Thúc đẩy sử dụng hiệu quả, tối ƣu nguồn lực tài quốc gia        Thị trƣờng ngoại hối       Thị trƣờng ngoại hối Là thị trƣờng Forex, FX hay Spot Là thị trƣờng mua bán loại ngoại tệ, hàng hóa tài Là thị trƣờng lớn giới Lƣợng giao dịch ngày 3.000 tỷ USD( 2008) Forex market trung tâm giao dịch cụ thể , thị trƣờng giao dịch thị trƣờng liên ngân hàng quốc tế internet hoạt động 24/24 Trong thập kỷ trƣớc, điều kiện tối thiểu để tham gia phải có từ 10-50 triệu USD có tập đoàn tài khổng lồ          Các đồng tiền giao dịch : USD, EURO, JPY, GBP, AUD, CAD, CHF, NZD CHF : Swiss Franc ( Confoederatio Helvetica- Latinate) USD, EURO, JPY đồng tiền giao dịch chủ yếu Thời điểm giao dịch gần 24/24 ( xem sách trang 20) Vai trò ngân hàng thƣơng mại forex market: - Bảo đảm cho việc giao dịch nhanh chóng, dễ dàng - Đầu cách mua bán tiền tệ, ngân hàng có vai trò đơn vị tiền tệ định( theo thống kê 70% lợi nhuận ngân hàng có từ đầu cơ, George Soros) Khi ngân hàng TW kinh doanh ngoại tệ nhằm mục đích bảo đảm giá trị đồng tệ Chỉ có ngân hàng TW kiểm soát thị trƣờng này… Thị trƣờng đồng tiền Châu Âu( Euro Currency Market) Thị trƣờng ngoại hối  1.Thị trường tài gì? Thị trường tài quốc tế ? Thị trƣờng ngoại hối Thị trƣờng đồng tiền Châu Âu Thị trƣờng tín dụng Châu Âu Thị trƣờng trái phiếu Châu Âu Thị trƣờng chứng khoán quốc tế     Thị trƣờng đô la Châu Âu đời 1950 doanh nghiệp Mỹ ký gửi USD vào ngân hàng Châu Âu Các khoản đƣợc ngân hàng Châu Âu Châu khác cho khách hàng vay lại Không chịu điều tiết luật pháp Mỹ VD: USD ký gửi HSBC London gọi đô la Châu Âu nhƣng gửi HSBC Newyork không gọi đô la Châu Âu 1/3/2013 Thị trƣờng tín dụng Châu Âu Euro Credit Market    Ngân hàng Châu Âu cho MNC phủ khoản vay có thời hạn băng năm đƣợc gọi tín dụng Châu Âu (Euro Credit Market) Thƣờng đƣợc định danh đồng tiền mạnh nhƣ USD có thời hạn năm Ngân hàng chấp nhận khoản tiền gửi ngắn hạn nhƣng lại cho vay dài hạn nên tài sản dƣ nợ không cân đối nên gây bất lợi cho họ nên để tránh rủi ro ngân hàng phải thả mức lãi suất cho vay khoản tín dụng Châu Âu (ie lãi vay điều chỉnh tháng theo lãi suất LIBOR- London interbank offered Rate + 3%, phần vƣợt lãi suất LIBOR rủi ro tín dụng ngƣời vay) Thị trƣờng trái phiếu Châu Âu( Euro Bond Market)  Là thị trƣờng mua bán trái phiếu ngƣời không cƣ     trú( công ty, phủ, tổ chức quốc tế) phát hành nằm nƣớc phát hành đồng tiền đƣợc ghi trái phiếu Trái phiếu không giới hạn biên giới quốc gia, đƣợc giao dịch nhiều trung tâm tài thông qua ngân hàng bảo lãnh đa quốc gia, đƣợc tổ chức tài quốc tế mua Trái phiếu Châu Âu ghi USD bán cho nhà đầu tƣ Châu Âu, Á, ghi EUR bán cho Mỹ Doanh số phát hành theo thứ tƣ USD, GBP, DM,JPY,EUR Một công ty Mỹ phát hành trái phiếu đồng JPY Đức, Pháp, Anh đƣợc gọi trái phiếu Châu Âu Thị trƣờng trái phiếu Châu Âu( Euro Bond Market) Các loại trái phiếu Châu Âu     Giảm đƣợc rủi ro trao đổi ngoại tệ đƣợc lựa chọn đồng tiền, chủ nợ yêu cầu đƣợc hoàn trả loại ngoại tệ Thời hạn trái phiếu dài, kênh quan trọng cung cấp vốn dài hạn nhƣ MNC, chi phí phát hành rẻ, hiệu Ít bị điều chỉnh, thu nhập thƣờng không chịu thuế, việc phát hành linh hoạt so thị trƣờng nội địa Thị trƣờng chứng khoán quốc tế    Các MNC phát hành cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán quốc tế Mỹ thị trƣờng khác Những doanh nghiệp phủ Mỹ thƣờng phát hành cổ phiếu Mỹ gọi cổ phiếu Yankee Phải tuân thủ theo luật lệ nghiêm ngặt tính minh bạch tài     Trái phiếu tỷ giá thả ( Floating Rate BondsFRBs): Thay đổi theo lãi suất chuẩn, (lãi suất chuẩn liên ngân hàng London- London Interbank Offerred Rate) Trái phiếu thả có giới hạn( Limited Floating Rate Bonds-LFRBs):cũng dạng trái phiếu thả có giới hạn cao thấp Trái phiếu tiền kép: giá vốn biểu thị loại tiền tệ, đƣợc toán loại tiền tệ khác Trái phiếu đa tệ: phát hành nhiều loại tiền tệ để chống rủi ro Trái phiếu có khả chuyển đổi: chuyển đổi thành trái phiếu có lãi suất cố định trái phiếu thƣờng NỘI DUNG VÀ CƠ CHẾ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH QUỐC TẾ    Ngân hàng giới ( World Bank Group- WB) Quỹ tiền tệ quốc tế ( International Monetary Fund-IMF) Ngân hàng phát triển Châu Á ( Asian Development Bank –ADB) 1/3/2013 PHẦN 2: THỊ TRƢỜNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH THỊ TRƢỜNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH CCPS     THỊ TRƢỜNG KỲ HẠN (FORWARD MARKET) THỊ TRƢỜNG TƢƠNG LAI (THỊ TRƢỜNG GIAO SAU- FUTURES MARKET) THỊ TRƢỜNG QUYỀN CHỌN ( OPTION MARKET) Thị trƣờng kỳ hạn( Forward Market) Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn việc mua bán ngoại tệ kỳ hạn, công cụ phòng chống rủi ro tỷ giá, cố định khoản thu nhập hay chi trả  VD: 1/6/08 Công ty A ký hợp đồng bán cho công ty B cá basa kỳ hạn tháng giá 3USD/kg 1/12/08 hai bên phải thực hợp đồng bất chấp giá nhƣ Trong chƣơng tập trung nghiên cứu hợp đồng kỳ hạn thị trƣờng ngoại hối  Tham gia giao dịch bao gồm ngân hàng thƣơng mại, công ty đa quốc gia, nhà đầu tƣ quốc tế, … ngƣời chịu ảnh hƣởng biến động giá, tỷ giá Việt Nam thị trƣờng đời 10/1/1998 Thị trƣờng kỳ hạn( Forward Market)     Thị trƣờng kỳ hạn( Forward Market)     Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua bán số lƣợng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tƣơng lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng        CCTCPS hợp đồng tài bắt nguồn từ công cụ tài nhƣ cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khoán, lãi suất, tỷ giá Đƣợc sử dụng để phòng tránh, phân tán rủi ro, đầu thu lợi nhuận… Thị trƣờngTCPS nơi giao dịch công cụ hay loại chứng khoán phái sinh(derivative securities) có dòng tiền tƣơng lai phụ thuộc vào giá trị loại hay số tài sản tài khác gọi tài sản sở( underlying asset) CCTCPS đa dạng thƣờng bao gồm công cụ chính: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tƣơng lai, hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hoán đổi hay gọi thị trƣờng kỳ hạn, thị trƣờng tƣơng lai, thị trƣờng quyền chọn Tỷ giá kỳ hạn( forward rate) tỷ giá xác định nhƣng áp dụng tƣơng lai Áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ kỳ hạn, đƣợc xác định sở tỷ giá giao lãi suất thị trƣờng tiền tiền tệ, cụ thể: F : tỷ giá kỳ hạn S: tỷ giá giao rd: lãi suất đồng định giá ry : lãi suất đồng yết giá (Công thức sở ngang giá lãi suất IRP- Interest Rate Parity) F S (1 rd ) (1) (1 ry)  Thị trƣờng kỳ hạn( Forward Market)  F Lý thuyết IRP cho chênh lệch lãi suất quốc gia phải đƣợc bù đắp chênh lệch tỷ giá đồng tiền để ngƣời kinh doanh chênh lệch giá sử dụng hợp đồng kỳ hạn kiếm lợi nhuận sở chênh lệch lãi suất, ví dụ cho tỷ giá USD/VND ta có công thức 2: S (1 r )VND (2) (1 r )USD 1/3/2013 Thị trƣờng kỳ hạn( Forward Market) Tóm lại : Tỷ giá kỳ hạn phụ thuộc vào tỷ giá giao ngay, lãi suất đồng yết giá đồng định giá Nếu lãi suất đồng định giá > đồng yết giá: rd>ry =>1+rd > 1+ry=> 1+rd/ 1+ry>1=> F>S Gọi điểm gia tăng tỷ giá kỳ hạn rd1+rd < 1+ry=> 1+rd/ 1+ry Ftỷ giá thực hiện- cao giá( In the Money-ITM) - Tỷ giá giao ngay=tỷ giá thực hiện- ngang giá( At the Money-ATM) - Tỷ giá giao ngayLN = (P) D2=D1+P=>LN=0 D10 D1 D2 Price P VD1   Mua quyền chọn bán ( Long put option) Một khách hàng VN mua 1quyền chọn mua 150.000 USD, phí quyền chọn 3.000 USD, kỳ hạn tháng theo tỷ giá USD/VND = 20.850 Đáo hạn, tỷ giá USD/VND thị trƣờng VN 23.500, khách hàng làm gì? Lãi /lỗ bao nhiêu? Bán quyền chọn bán ( Long put option) Mua quyền chọn bán ( Long put option) Profit P : Giáa phí quyền chọn D1: Giáa thực D2: Gia thị trường D2≥D1=>LN = (P) D2=D1+P=>LN=0 D1+P .. .1/ 3/2 013 CÁC THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ VAI TRÒ CỦA TÀI CHÍNH QUỐC TẾ    Là công cụ để phân phối lại nguồn lực tài chính, công nghệ, kỹ thuật nhân lực toàn cầu Là cầu nối tài quốc gia... lãi suất đồng định giá > đồng yết giá: rd>ry = >1+ rd > 1+ ry=> 1+ rd/ 1+ ry >1= > F>S Gọi điểm gia tăng tỷ giá kỳ hạn rd1+ rd < 1+ ry=> 1+ rd/ 1+ ry F