PGS. TS. Phan Thị Bích Nguyệt Tổng quan về rủi ro và tỷ suất sinh lợi Đo lường rủi ro của CK riêng lẻ Đa dạng hóa danh mục Đo lường rủi ro danh mục Lý thuyết danh mục Mô hình CAPM Rủi ro là Khả năng xuất hiện các khoản thiệt hại tài chính Sự không chắc chắn, bất ổn của tỷ suất sinh lợi Xác suất xuất hiện các kết quả tài chính không như mong đợi
!"#$"%&# !" !#$ %&$ '() * +,$ -$ + ./0/12&13 # # • '()*+*,-.!/!01 • 2,034*+*,+56*07 • '()*+*,-.!/!01 • 2,034*+*,+56*07 % % • 2898: • 2,034*+*,8: • 2898: • 2,034*+*,8: ; ; • <=>8: • ?@A5 ? • <=>8: • ?@A5 ? 4 5 &6 %&B B 789 #&B %&B :;< ;&B #%B < &B $B CDDEF **34%0,956 -<,G1+%0,9563HIJG,9+)K>G31L-MN-/M *,O! P#!QR-GS35"@/(>GTGS38/-,R0,956DU@/ GS3-,56-,P 6VW/L K,9- K@XX"O/'+ .!/!01 YL!/W/LK> (-K@3 ,G1 .!/!01+#56 'LK,ZM,[0\++!]^*,R4KA 5@I *,G *<*,!_K` L+56*,K` & L+56*,K`& 5 03031)[ZG31*,aK`&JK` & & P CPP r tt + = • NGR9LM8:KL0,956b.!/!01,G1 • c+*,+RIK,LdG31G,O]eK,Lf^.!/!01 *,*341M_/-*341MW//+\56 • 6,L8 * g W • 6,L-0J"*+*,-, (;=>?>@ G.!/!010-RG9031hMNM_i 3H!+<j,*34G31Gk 2R0i0-3JG,GRMNLK,LOGR8,GR)<]4GdJ< ,G1 lk2dG,034-!,!LGR*+*,+L'M> mn % σσ = ( ) ∑ −== jj prrVar % % σ ( ) ∑ −== % % # rr N Var j σ &6 %&B B 789AB #&B %&B CD ;&B #%B < &B $B &6 %&B B 789AB #&B %&B CD ;&B #%B < &B $B E>" AB TSSL mong đợi 5F;=> &6 &"%& 17,5% &"#&% 789AB &"#& &"&&% 5FD &";& &"&#% 5GH &"& &"#&% IJ0KL &6 &"& 5,5% &"&&&&% 789AB &"%& &"&%#&% 5FD &"#% &"&;&% 5GH &&$ &"&&#%% IJI0M E>" AB TSSL mong đợi 5F;=> &6 &"%& 17,5% 789AB &"#& &"&&% 5FD &";& &"&#% 5GH &"& &"#&% &6 &"& 5,5% 789AB &"%& &"&%#&% 5FD &"#% &"&;&% 5GH &&$ &"&&#%% íà;=>>@ 2d!,!LGR*+*,+%IK,L"o8bD!_M3H! 5pg 5p0-3JG,*+*,*\GH<,G1D!_M3H!-0J"*+*,-0J [...]... -1 0 5. 50 11 .50 11 .50 11 .50 11 .50 10.0 6.70 12. 94 10.67 10. 25 7.76 40 .0 10.30 17. 24 12 .43 11 . 45 3 .44 50 .0 11 .50 18.68 14. 15 13.26 7.18 60.0 12.70 20.12 16.18 15 .44 10.92 90.0 16.30 24. 42 23.30 23.11 22.12 100.0 17 .50 25. 86 25. 86 25. 86 25. 86 CV(90%A, 10%B) 1 .42 CV(60%A, 40 %B) 1.22 CV(A) 1 .48 CV(B) 2.09 T sut sinh li CV(90%A, 10%B) CV(60%A, 40 %B) 1.22 CV(A) 1 .48 CV(B) A 1 .42 2.09 16.3 12.7 B 15 .44 23.11... sut sinh li TSSL mong i Bỡnh phng lch kinh t Khng hong Khng hong Suy thoỏi kinh t Suy thoỏi kinh t Bỡnh thng Bỡnh thng Bựng n Bựng n 0, 140 6 25 -0,20 -0,20 0,10 0,10 0,30 0,30 0 ,50 0 ,50 17 ,5% 17 ,5% 0,0 056 25 0,0 056 25 0,0 156 25 0,0 156 25 0,1 056 25 0,1 056 25 0,26 75 Khng hong Khng hong CV (A) = 0, 05 0,0000 25 0, 05 Suy thoỏi kinh t 0,20 Suy thoỏi kinh t Bỡnh thng 0,20 -0,12 Bỡnh thng Bựng n -0,12 0.09 0,0306 25. .. thng Bựng n -0,12 0.09 0,0306 25 0,0012 25 Bựng n 0.09 0,0012 25 5 ,5% 5, 5% 0,0210 25 0,0210 25 0,0306 25 0, 052 9 CV (B) = So sỏnh v Kt lun CV (B) = CV (A) = Kt lun : CK A cú H s phng sai CV nh hn H s phng sai CV ca CK B Do ú, CK A cú ri ro thp hn CK B ễng C nờn chn CK A gim thiu ri ro Cỏch tớnh B1: Xỏc nh B2: Bỡnh phng lch: ( 2 Phõn phi xỏc sut 2 Ly ( - ) B3: 2 B4: B5: Phõn phi thc nghim 2 2 = = Ly ta... quan = - 1 Tyỷ suaỏt sinh lụùi B Tyỷ suaỏt sinh lụùi A H s tng quan = 0 Tyỷ suaỏt sinh lụùi B Tyỷ suaỏt sinh lụùi A HIấP PHNG SAI Thc trng T sut sinh li TSSL mong i Vớ d: lch chun xA= 60%, kinh t = xB= 40 %, r A = 17 ,5% r B = 5, 5% Tớnh h s tng quan ca 2 CK (A) v (B) Khng hong -0,20 Suy thoỏi kinh t Suy thoỏi kinh t 0,10 0,10 Bỡnh thng Bỡnh thng 0,30 0,30 Bựng n Bựng n 0 ,50 0 ,50 17 ,5% 1 COV ( A, B ) =... thng 0,30 0,30 Bựng n Bựng n 0 ,50 0 ,50 17 ,5% 1 COV ( A, B ) = N AB Khng hong Khng hong 0, 05 0, 05 Suy thoỏi kinh t Suy thoỏi kinh t 0,20 0,20 Bỡnh thng Bỡnh thng -0,12 -0,12 Bựng n Bựng n 0.09 0.09 5, 5% 5, 5% (r n i =1 iA )( r A riB r B ) COV ( A, B ) = A B - 0.0 048 75 AB = 25. 86% x 11 .5% = 0.1639 = -0.0 048 75 PHNG SAI CA DANH MC 2 CHNG KHON Cụng thc tớnh phng sai ca danh mc gm 2 chng khoỏn: 2 2... xA + xB rP : t sut sinh li mong i ca danh mc xA, xB : t trng vn u t ca CK A, CK B , : TSSL mong i ca CK A, CK B T SUT SINH LI MONG I CA DANH MC Tng quỏt : T sut sinh li mong i ca danh mc gm n chng khoỏn hoc ti sn Cụng thc: rp = Trong ú : x j r j Theo : xA= 60%, xB= 40 %, r A = 17 ,5% r B = 5, 5% Tớnh TSSL danh mc (rP) Cụng thc: rP = xA + xB rA rB Ta cú: rP = 0.6 (17 ,5% ) + 0 .4 (5. 5%) = 12.7% , HIấP... phõn tớch khuyờn ụng nờn u t 60% vo chng khoỏn A, 40 % vo chng khoỏn B Hi a dng húa danh mc nh vy cú lm gim ri ro so vi vic u t CK riờng l? 04 20 16 03 14 10 00 02 01 07 05 06 19 08 17 12 11 13 18 09 15 TNH TON RI RO DANH MC T sut sinh li mong i ca danh mc Hip phng sai H s tng quan Phng sai ca hai danh mc chng khoỏn T SUT SINH LI MONG I CA DANH MC T sut sinh li mong i ca danh mc gm 2 chng khoỏn A,B L... so vi giỏ tr k vng ca chỳng trong mi tng quan vi nhau Cụng thc: ( n )( ) )( ) COV ( A, B ) = pi riA r A riB r B i =1 1 COV ( A, B ) = N (r n i =1 iA r A riB r B Trong ú: riA, riB: TSSL ca chng khoỏn A, B tỡnh hung i r A , r B :TSSL mong i ca chng khoỏn A, B HIấP PHNG SAI ra Khng hong Suy thoỏi -20% rb 5% 10% 20% n nh 30% 50 % 9% xA= 60%, xB= 40 %, r A = 17 ,5% r B = 5, 5% -12% Hng thnh Vớ d: Tớnh... chng khoỏn: 2 2 2 = x A 2 + xB 2 + 2 x A xB AB A B A B PHNG SAI CA DANH MC 3 trng hp c bit = x + x + 2 x A xB AB A B 2 2 A x A = 0.6; x B = 0 .4; 2 A 2 B 2 B A = 0. 258 6 B = 0.1 15 lch chun ca danh mc = +1 =0 = -0.1639 = -1 20.12% 16.18% 15 .44 % 10.92% PHNG SAI CA DANH MC n CHNG KHON Tng quỏt Tớnh phng sai ca danh mc gm N chng khoỏn cú t trng vn u t bng nhau 1/N Cú cựng phng sai l nhau l var... Ly ta c Ly ta c lch tiờu chun = lch tiờu chun = t sut sinh li ng vi tỡnh trng i TSSL k vng pi xỏc sut xy ra tỡnh hung i n s quan sỏt Trờn th trng cú 2 loi CK A v B TSSL mong i ca 2 loi CK tng ng vi 4 giai on ca nn kinh t c cỏc nh phõn tớch ti chớnh cung cp trong bng sau: ra rb Khng hong -20% 5% Suy thoỏi 10% 20% n nh 30% -12% Hng thnh 50 % 9% ?2 Gi s ụng C cú s vn l 100$ v ụng mun u t vo c 2 CK