bt698

Nguyễn Hoàng Trung KTĐT 49D Lời mở đầu Thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập và đi vào hoạt đông từ tháng 7/2000. Hơn 10 năm tồn tại và phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được những thành công nhất định nhưng cũng không thể tránh khỏi được những hạn chế Với vai trò là một kênh huy ðộng vốn cho tiến trình công nghiệp hiện ðại hoá ðất nýớc, ðáp ứng nhu cầu cải cách kinh tế mạnh mẽ trong thời kỳ hội nhập và phát triển hiện nay, thị trýờng chứng khoán tạo ra nhiều cõ hội ðầu tý và kinh doanh kiếm lời cho các chủ thể trong nền kinh tế và cũng chính các chủ thể ðầu tý là một bộ phận quan trọng trong quá trình luân chuyển vốn của mỗi quốc gia. Do ðó mỗi quốc gia phải tự tạo ra cho mình những ðiểm hấp dẫn ðể thu hut các nhà ðầu không chỉ trong nýớc mà còn phải thu hút ðýợc vốn ðầu tý nýớc ngoài Ðối với thị trýờng chứng khoán mà nói, các nhà ðầu tý nýớc ngoài là một bộ phận vô cùng quan trọng không chỉ vì nguồn vốn khổng lồ mà họ ðầu tý vào hàng nãm mà qua việc ðầu tý của họ chúng ta còn có thể học hỏi ðýợc những kinh nghiệm quý báu từ những nhà ðầu tý chuyên nghiệp này. Bài viết “ Giải pháp thu hút nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoan Việt Nam” nghiên cứu về tình hình đầu tư trên thị trường chứng khoán của nhà đầu tư nước ngoài. Qua đó xem xét những mặt tích cực cũng như hạn chế đối với các nhà đầu tư này. Từ đó đưa ra những giải pháp khuyến khích, tạo điều kiện thu hút ,hấp dẫn đầu tư 1 Nguyễn Hồng Trung KTĐT 49D Nội dung của bài viết được xây dựng gồm 3 chương: CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN CHƯƠNG II. THỰC TRẠNG THAM GIA CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN CHƯƠNG III. GIẢI PHÁP THU HÚT NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Do hiểu biết còn nhiều hạn chế vì thế bài viết khơng thể tránh khỏi những thiếu sót.Rất mong được sự giúp đỡ quan tâm của thầy cơ và các bạn Em xin chân thành cảm ơn Th.s Phan Thu Hiền đã giúp đỡ em trong tồn bộ q trình hồn thành bài viết. 2 Nguyễn Hồng Trung KTĐT 49D CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I. Bản chất của thị trường chứng khốn 1. Bản chất của thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khốn trung và dài hạn. Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khốn lần đầu từ những người phát hành, và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khốn đã được phát hành ở thị trường sơ cấp. Như vậy, xét về mặt hình thức, thị trường chứng khốn chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khốn, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường các hàng hóa thơng thường khác vì hàng hóa của thị trường chứng khốn là loại hàng hóa đặc biệt, là quyền sở hữu về tư bản. Có thể nói bản chất của thị trường chứng khốn là thị trường thể hiện mối quan hệ giữa cung và cầu của vốn đầu tư mà ở đó, giá cả của chứng khốn chứa đựng thơng tin về chi phí vốn hay giá cả của vốn đầu tư. Thị trường chứng khốn là hình thức phát triển bâc cao của nền sản xuất và lưu thơng hàng hóa 2. Chức năng của thị trường chứng khốn a. Huy ðộng vốn ðầu tý cho nền kinh tế: Khi các nhà ðầu tý mua chứng khốn do các cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ ðýợc ðýa vào hoạt ðộng sản xuất kinh doanh và qua ðó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Thơng qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các ðịa phýõng cũng huy ðộng ðýợc các nguồn vốn cho mục ðích sử dụng và ðầu tý phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. b. Cung cấp mơi trýờng ðầu tý cho cơng chúng: TTCK cung cấp cho cơng chúng một mơi trýờng ðầu tý lành mạnh với các cõ hội lựa chọn phong phú. Các loại chứng khốn trên thị trýờng rất khác nhau về tính chất, thời hạn 3 Nguyễn Hoàng Trung KTĐT 49D và ðộ rủi ro, cho phép các nhà ðầu tý có thể lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả nãng, mục tiêu và sở thích của mình. c. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán: Nhờ có TTCK các nhà ðầu tý có thể chuyển ðổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả nãng thanh khoản là một trong những ðặc tính hấp dẫn của chứng khoán ðối với ngýời ðầu tý. Ðây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn ðầu tý. TTCK hoạt ðộng càng nãng ðộng và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trýờng càng cao. d. Ðánh giá hoạt ðộng của doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt ðộng của các doanh nghiệp ðýợc phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc ðánh giá và so sánh hoạt ðộng của doanh nghiệp ðýợc nhanh chóng và thuận tiện, từ ðó cũng tạo ra một môi trýờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm. e. Tạo môi trýờng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô.Các chỉ báo của TTCK phản ánh ðộng thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tãng lên cho thấy ðầu tý ðang mở rộng, nền kinh tế tãng trýởng; ngýợc lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, TTCK ðýợc gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ ðể tạo ra nguồn thu bù ðắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác ðộng vào TTCK nhằm ðịnh hýớng ðầu tý ðảm bảo cho sự phát triển cân ðối của nền kinh tế. 3. Hàng hóa trên thị trường chứng khoán Hàng hoá trong TTCK là những giấy tờ có tính thanh khoản cao. Các loại giấy tờ ðó gồm có những loại chính nhý: 4 Nguyễn Hoàng Trung KTĐT 49D - Trái phiếu, tức là phiếu nợ, giấy nợ - Cổ phiếu, tức là phiếu xác nhận quyền cổ ðông, quyền làm chủ một phần vốn trong một doanh nghiệp. - Chứng chỉ Quỹ Ðầu tý. Ngoài ba loại giấy tờ chính trên ðây, có những biến thể của hai loại giấy ðó có tên gọi khác nhau vì các ðiều kiện quyền lợi và vì các ðiều kiện chuyên môn ấn ðịnh cho loại tờ giấy biến thể ðó. Có thể giới thiệu các loại chứng khoán ðó nhý sau : - Chứng quyền (Rights), - Chứng khế (Warrant), - Trái phiếu chuyển ðổi (Convertibles), - Cổ phiếu ýu ðãi và các biến thể của cổ phiếu. Một số loại chứng khoán khác không giao dịch trên TTCK mà lại ðýợc mua bán ở các loại Thị trýờng ðặc biệt gọi là Thị trýờng Kỳ hạn (nõi giao dịch Hợp ðồng kỳ hạn), Thị trýờng Quyền chọn (nõi giao dịch Hợp ðồng Quyền chọn) và các loại Hợp ðồng trao ðổi (Swaps). 4. Các chủ thể tham gia trên thị trường chứng khoán Các chủ thể và cá nhân tham gia trên thị trường chứng khoán có thể được chia thành 3 nhóm sau: chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư, và các tổ chức có liên quan đến chứng khoán 4.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hóa của thị trường chứng khoán. Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ,các doanh ngiệp và một số tổ chức khác như: các Quỹ đầu tư , tổ chức tìa chính trung gian… - Chính phủ và chính quyền địa phương là các chủ thể phát hành các chứng khoán: trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu công trình, tín phiếu kho bạc. - Công ty là chủ thể phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty 5 Nguyễn Hoàng Trung KTĐT 49D - Các tổ chức tài chính là chủ thể phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, chứng chỉ hưởng thụ…phục vụ cho mục tiêu huy động vốn và phù hợp với đặc thù hoạt động của họ theo Luật định 4.2 Nhà đầu tư Chủ thể đầu tư là những người có tiền, thực hiện việc mua và bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán để tìm kiếm lợi nhuận. Nhà đầu tư có thể chia thành 2 loại: nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư có tổ chức - Các nhà đầu tư cá nhân: là các cá nhân và hộ gia đình, những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên thị trường chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, trong đầu tư thì lợi nhuận lại luôn gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận càng cao thì mức độ chấp nhận rủi ro càng lớn và ngược lại. chính vì vậy các nhà đầu tư cá nhân luôn phải lựa chọn các hình thức đầu tư phù hợp với khả năng cũng như mức độ chấp nhận rủi ro của mình. - Các nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường. Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp chính trên thị trường chứng khoán là các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty đầu tư, các công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, các quỹ lương hưu và các quỹ bảo hiểm xã hội khác. Đầu tư thông qua các tổ chức đầu tư có ưu điểm là có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư và các quyết đinh đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có chuyên môn và có kinh nghiệm. 4.3 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 4.3.1 Cơ quan quản lý và giám sát hoạt động thị trường chứng khoán Cơ quan quản lý và giám sát thị trường chứng khoán được hình thành dưới nhiều mô hình tổ chức hoạt động khác nhau, có nước do các tổ chức tự quản thành lập, có nước cơ quan này trực thuộc chính phủ nhưng lại có sự kết hợp quản lý giưa các tổ chức tự quản và Nhà nước. Nhưng tựu lại chung, cơ quan quản lý nhà nước về thị trường chứng khoán do chính phủ của các nước 6 Nguyn Hong Trung KTT 49D thnh lp vi mc ớch bo v li ớch ca ngi u t v bo m cho th trng chng khoỏn hot ng lnh mnh, an ton v phỏt trin bn vng C quan qun lý nh nc v TTCK cú th cú nhng tờn gi khỏc nhau, tựy thuc tng nc v nú c thnh lp thc hin chc nng qun lý nh nc i vi th trng chng khoỏn. 4.3.2 S giao dch chng khoỏn Sở giao dịch chứng khoán thực hiện vận hành TTCK thông qua bộ máy tổ chức và hệ thống các quy định, văn bản pháp luật về giao dịch chứng khoán trên cơ sở phù hợp với các quy định của luật pháp và Uỷ ban chứng khoán 4.3.3 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là tổ chức tự quản của các công ty chứng khoán và một số thành viên khác hoạt động trong ngành chứng khoán, đợc thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho các thành viên và các nhà đầu t trên thị trờng. Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán th ờ ng là một tổ chức tự quản, thực hiện một số chức năng chính nh sau: - Đào tạo, nghiên cứu trong lĩnh vực chứng khoán. - Khuyến khích hoạt động đầu t và kinh doanh chứng khoán - Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cơ sở các quy định pháp luật về chứng khoán hiện hành. - Giải quyết các tranh chấp giữa các thành viên. - Tiêu chuẩn hóa các nguyên tắc và thông lệ trong ngành chứng khoán - Hợp tác với Chính phủ và các cơ quan khác để giải quyết các vấn đề có tác động đến hoạt động kinh doanh chứng khoán. 4.3.4 Tổ chức lu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán Là tổ chức nhận lu giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch chứng khoán. Các ngân hàng th ơ ng mại, công ty chứng khoán đáp ứng đủ các điều kiện của Uỷ ban chứng khoán sẽ thực hiện dịch vụ lu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán. 7 Nguyn Hong Trung KTT 49D 4.3.5 Các tổ chức hỗ trợ Là các tổ chức đợc thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng và tăng trởng của thị trờng chứng khoán thông qua các hoạt động nh: cho vay tiền để mua cổ phiếu và cho vay chứng khoán để bán trong các giao dịch bảo chứng. Các tổ chức hỗ trợ chứng khoán ở các n ớ c khác nhau có đặc điểm khác nhau, có một số n ớ c không cho phép thành lập các loại hình tổ chức này. 4.3.6 Các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và tiềm lực tài chính của tổ chức phát hành (TCPH) theo những điều khoản đã cam kết của TCPH đối với một đợt phát hành cụ thể. Hệ số tín nhiệm đợc biểu hiện bằng các chữ cái hay chữ số, tuỳ theo quy định của từng công ty xếp hạng. Ví dụ, hệ thống xếp hạng Moody , s sẽ có các hệ só tín nhiệm đợc ký hiệu là aaa, aa1, Baa1, hay B1 .; hệ thống xếp hạng của S&P, có các mức xếp hạng AAA, AA+, AA, AA-, A+, A . Các nhà đầu t có thể dựa vào các hệ số tín nhiệm về TCPH do các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm cung cấp để cân nhắc đa ra quyết định đầu t của mình. Các công ty đánh giá (xếp hạng) hệ số tín nhiệm có vai trò quan trọng trong việc phát hành các chứng khoán, đặc biệt là phát hành các chứng khoán quốc tế. 5. C cu ca th trng chng khoỏn Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc của TTCK có thể đ ợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau. Tuy nhiên, thông th ờn g, ta có thể xem xét ba cách thức cơ bản là phân loại theo hàng hoá, phân loại theo hình thức tổ chức của thị tr ờng và phân loại theo quá trình luân chuyển vốn. Các phân tích sau đây sẽ thể hiện từng cách thức phân loại đó. a. Phân loại theo hàng hoá Theo các loại hàng hoá đ ợc mua bán trên thị tr ờng, ng ời ta có thể phân thị tr ờng chứng khoán thành thị tr ờ ng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu và thị tr ờng các công cụ dẫn suất. 8 Nguyn Hong Trung KTT 49D Thị tr ờ ng trái phiếu (Bond Markets) là thị trờng mà hàng hoá đ ợc mua bán tại đó là các trái phiếu. Trái phiếu là công cụ nợ, mà thực chất của việc phát hành các công cụ này là nhà phát hành đứng ra đi vay theo phơng thức có hoàn trả cả gốc lẫn lãi. Ng ời cho vay sẽ không chịu bất cứ trách nhiệm nào về kết quả hoạt động sử dụng vốn của ng ời vay và trong mọi tr ờng hợp, nhà phát hành phải có trách nhiệm hoàn trả cho trái chủ theo các cam kết đã đ ợc xác định trong hợp đồng vay. Trái phiếu thờng có thời hạn xác định, có thể là trung hạn hay dài hạn. Khác với thị tr ờng nợ, thị tr ờng cổ phiếu (Stock Markets) là nơi giao dịch mua bán, trao đổi các giấy tờ xác nhận cổ phần đóng góp của cổ đông. Cổ đông là chủ sở hữu của công ty và phải chịu trách nhiệm trong phần đóng góp của mình. Cổ phiếu sẽ cho phép họ có quyền yêu cầu đối với lợi nhuận sau thuế của công ty cũng nh đối với tài sản của công ty, khi tài sản này đ ợc đem bán. Cổ phiếu có thời gian đáo hạn là không xác định. Thị tr ờng các công cụ dẫn suất (Derivative Markets) là nơi các chứng khoán phái sinh đ ợc mua và bán. Tiêu biểu cho các công cụ này là hợp đồng t ơng lai (Future Contracts), hợp đồng quyền chọn (Options). Thị tr ờng này ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà quản lý tài chính. Nó cung cấp các công cụ phòng vệ hữu hiệu, đồng thời cũng là công cụ đầu cơ lý t ởng cho các nhà đầu t . b. Phõn loi theo quỏ trỡnh luõn chuyờn vn Xột v quỏ trỡnh luõn chuyn vn, TTCK cú hai loi: 1. Th trýng sừ cp: L th trýng mua bỏn cỏc chng khoỏn mi phỏt hnh. Trờn th trýng ny, vn t nh u tý s ýc chuyn sang nh phỏt hnh thụng qua vic nh u tý mua cỏc chng khoỏn mi phỏt hnh. 2. Th trýng th cp: L nừi giao dch cỏc chng khoỏn ó ýc phỏt hnh trờn th trýng sừ cp. Th trýng th cp m bo tớnh thanh khon cho cỏc chng khoỏn ó phỏt hnh. Th trýng th cp l nừi trao i, mua bỏn cỏc chng khoỏn ó ýc phỏt hnh. Nh u tý mua i bỏn li chng khoỏn nhm vo mt trong cỏc 9 Nguyn Hong Trung KTT 49D mc ớch: ct gi ti sn ti chớnh, nhn mt khon thu nhp c nh hng nóm, hýng chờnh lch giỏ. Nhý vy, th trýng th cp khụng cung cp dch vn cho cỏc doanh nghip, thỡ cú li gỡ? Khụng cú th trýng th cp, thỡ khụng cú th trýng sừ cp: nu chng khoỏn phỏt hnh ra m khụng lýu chuyn ýc trờn th trýng th cp, thỡ nh u tý cng khụng quan tõm n vic mua, nm gi chng khoỏn phỏt hnh (nht l c phiu, mt loi chng khoỏn vụ thi hn). C phiu ca mt t chc niờm yt trờn th trýng chng khoỏn khi ýc mua bỏn nhiu l phn ỏnh lũng tin ca ngýi u tý vo t chc ú; do ú khi t chc niờm yt mun tóng vn, h cú th tip tc phỏt hnh c phiu hoc trỏi phiu t mi. Vỡ vy, thụng thýng, khi th trýng ang lờn (ch s giỏ c phiu ang xu hýng tóng), thỡ cỏc cụng ty d dng phỏt hnh vi khi lýng ln. Khi th trýng ang xung, thỡ cỏc cụng ty rt khú phỏt hnh chng khoỏn. Ngýc li, nu t chc phỏt hnh cỏc c phiu cú cht lýng cao th trýng sừ cp thỡ vic mua bỏn trờn th trýng th cp mi sụi ng, nu phỏt hnh c phiu khụng cú cht lýng thỡ c phiu ú khụng giao dch ýc trờn th trýng th cp. éi týng tham gia th trýng chng khoỏn gm: S giao dch chng khoỏn (hoc Trung tõm giao dch chng khoỏn), l ngýi t chc th trýng; cụng ty chng khoỏn, l ngýi kinh doanh chng khoỏn, trc tip mua bỏn chng khoỏn trờn S Giao dch chng khoỏn (hoc Trung tõm giao dch chng khoỏn); nh u tý, l nhng ngýi mua bỏn chng khoỏn thụng qua cỏc cụng ty mụi gii chng khoỏn; t chc niờm yt; v cừ quan qun lý-giỏm sỏt th trýng. c. Phân loại theo hình thức tổ chức của thị trờng Thị tr ờng chứng khoán có thể đ ợc tổ chức theo hai cách sau: Cách thứ nhất là tổ chức thành các Sở giao dịch (Stock Exchange), tại đây, ng ời mua và ngời bán (hoặc đại lý, môi giới của họ) gặp nhau tại một địa điểm nhất định để tiến hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán. 10