Tăng cường huy động vốn tại các tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ- con tại Việt Nam

Các nội dung cơ bản về tập đoàn kinh tế hoạt động theo công ty mẹ - con tại Việt nam

Đề tài: Các giải pháp tăng cờng huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Việt Nam phần mở đầu Nhằm mục tiêu nâng cao lực hoạt động sản xuất kinh doanh, khả cạnh tranh c¸c doanh nghiƯp cịng nh cđa nỊn kinh tÕ chế thị trờng đa hình thức sở hữu, nhiều thành phần kinh tế, tiến tới phát triển kinh tế ổn định, bền vững theo chiến lợc mà Đảng Nhà nớc ta đà đề ra, thời gian qua, chứng ta đà có nhiều giải pháp đổi mới, áp dụng nhiều mô hình kinh tế, tạo sở pháp lý, môi trờng thuận lợi cho phát triển sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Tại hội Nghị TW 3, khoá IX, Đảng ta đà thông qua Nghị định hớng giải pháp tiếp tục xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp Nhà nớc nói chung Tổng công ty Nhà nớc nói riêng Bên cạnh giải pháp xếp tổng công ty Nhà nớc thực hiện, Nghị đà tập trung đổi theo hớng thí điểm để nhân rộng việc thực chuyển đổi tổng công ty Nhà nớc sang hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Thực Nghị TW 3, khoá IX, thời gian qua, Chính phủ đà đa chê, sách, hớng dẫn tiến hành thực thí điểm chuyển tổng công ty Nhà nớc, công ty Nhà nớc độc lập công ty thành viên hạch toán độc lập tổng công ty Nhà nớc sang hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Ngày 09/08/2004, Chính phủ đà ban hành Nghị định số 153/2004/NĐ-CP tổ chức, quản lý tổng công ty nhà nớc chuyển đổi tổng công ty nhà nớc, công ty Nhà nớc độc lập theo mô hình công ty mẹ-công ty con, tạo môi trờng pháp lý ổn định cho doanh nghiệp thực việc chuyển đổi hoạt động tốt theo mô hình công ty mẹ-công ty Mô hình công ty mẹ-công ty đợc triển khai thực Việt Nam nhng thực tế cho thấy chuyển đổi, tổ chức lại theo mô hình đà thực thu đợc kết định, hoạt động doanh nghiệp sau chuyển đổi, tổ chức lại đạt hiệu cao, bớc đầu khẳng định đợc tính đắn việc chuyển đổi từ liên kết theo kiểu hành với chế giao vốn sang liên kết chặt chẽ chế đầu t tài chính, xác định rõ trách nhiệm, quyền lợi thành viên, phát triển lực, qui mô phạm vi kinh doanh, thúc ®Èy viƯc tÝch tơ, tËp trung vèn, huy ®éng c¸c nguồn lực doanh nghiệp vào đầu t Tuy nhiên, trình hoạt động thời gian vừa qua, mô hình công ty mẹ-công ty đà bộc lộ vớng mắc, hạn chế cần phải tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện nh chế quản lý tài sản, chế quản lý vốn, khả tài chính, phân định chức năng, nhiệm vụ công ty mẹ, công ty Một khâu quan trọng cần đợc tập trung phân tính, đánh giá, đa giải pháp tối u chế huy động vốn tổng công ty Nhà nớc, công ty Nhà nớc độc lập, công ty thành viên hạch toán độc lập tổng công ty Nhà nớc sau chuyển đổi hoạt động sang mô hình công ty mẹ-công ty Nhận thức đợc vấn đề nh trên, qua trình học tập, nghiên cứu, em đà lựa chọn đề tài cho tập lớn là: Các giải pháp tăng cờng huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Việt Nam. Bài viết gồm hai phần là: - Các nội dung tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty - Thực trạng hoạt động, nguyên nhân giải pháp tăng cờng huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Việt Nam Nội dung cụ thể phần em xin đợc trình bày nh sau: I/ Các nội dung Tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty 1/Một số khái niệm liên quan 1.1/ Tập đoàn kinh tế: tổ hợp công ty độc lập mặt pháp lý, hoạt động nhiều ngành, lĩnh vực khác nhau, liên kết với sở đầu t vốn, tài chính, công nghệ, đào tạo, nghiên cứu khoa học, thị trờng, thơng hiệu liên kết khác, thờng có công ty mẹ nắm quyền lÃnh đạo, chi phối hoạt động thành viên tổ hợp tài chiến lợc phát triển Từ khái niệm cho ta thấy, tập đoàn kinh tế đợc hình thành sở liên kết pháp nhân độc lập với nhau, hoạt động nhiều lĩnh vực, có mối quan hệ hữu với tạo thành tập hợp liên kết với qui mô lớn Việc liên kết, mở rộng qui mô, phạm vi hoạt động doanh nghiệp hình thành nên tập đoàn kinh tế mặt xuất phát từ thân doanh nghiệp thông qua trình tự tích tụ, tự phát triển sát nhập hợp nhất, mua cổ phần doanh nghiệp khác Mặc khác, doanh nghiệp độc lập tự liên kết với để hình thành tập đoàn doanh nghiệp có tiềm lực kinh tế, tài chính, đầu t mở rộng qui mô, phạm vi hoạt động, từ hình thành nên tập đoàn lớn Nh vậy, tập đoàn kinh tế có đặc điểm là: (1) tập đoàn kinh tế t cách pháp nhân, nhng thành viên tập đoàn lại có t cách pháp nhân độc lập Do đó, thành viên tập đoàn bình đẳng với trớc pháp luật, tập đoàn không chịu trách nhiệm liên đới trớc trách nhiệm nghĩa vụ thành viên Sự liên kết thành viên tập đoàn thông qua đầu t vốn, công nghệ, thị trờng, thơng hiệu thờng đợc tổ chức dới hình thức công ty mẹ-công ty (2) cã qui m« lín, tÝch tơ, tËp trung lớn, có lực lợng sản xuất phát triển, chuyên môn hoá cao, khả cạnh tranh cao chi phối thị trờng, hoạt động đa ngành nghề nh sản xuất, dịch vụ, tài chính, ngân hàng, bảo hiểm dự mối quan hệ kinh tế kỹ thuật ngành, thờng có ngành chủ đạo (3) phạm vi hoạt động rộng nớc mà nớc nhằm khai thác lợi thế, chuyên môn hoá cao, cấu tổ chức tập đoàn kinh tế phức tạp nhiều tầng, cấp độ khác phụ thuộc vào mối liên hệ thành viên tập đoàn Trong số loại hình tổ chức hoạt động tập đoàn kinh tế, mô hình công ty mẹ-công ty phổ biến 1.2/ Mô hình tổ chức công ty mẹ-công ty con: Tập đoàn kinh tế đợc phân thành loại hình tổ chức nh: mô hình tập đoàn kinh tế theo cấu trúc đơn nguyên tập trung quyền lực, mô hình công ty mẹ-công ty con, mô hình cấu trúc hỗn hợp, cấu trúc sở hữu, mô hình liên kết Mô hình tổ chức công ty mẹ-công ty hình thức liên kết chi phối lẫn đầu t, góp vốn, bí công nghệ, thơng hiệu thị trờng hai hay nhiều doanh nghiệp có t cách pháp nhân, có công ty giữ quyền chi phối doanh nghiệp thành viên khác (gọi tắt công ty mẹ) doanh nghiệp thành viên khác bị công ty mẹ chi phối (gọi tắt công ty con) có phần vèn gãp kh«ng chi phèi cđa c«ng ty mĐ (gäi tắt công ty liên kết) Trong mô hình này, công ty mẹ chi phối công ty cách sở hữu toàn tỷ lệ định vốn điều lệ công ty Công ty công ty cổ phân, công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên hai thành viên trở lên, công ty liên kết Sự liên kết, chi phối công ty mẹ công ty rÊt phong phó, hiƯn tån t¹i díi số hình thức chủ yếu nh: - Công ty mẹ nắm quyền kiểm soát thông qua đầu t vốn vào công ty Theo đó, công ty mẹ thờng tổ chức tài chính, ngân hàng lớn, đầu t vốn cổ phần chi phối, thôn tính, khống chế công ty hoạt động lĩnh vực sản xuất kinh doanh, dịch vụ, biến chúng thành công ty dới quyền điều hành, kiểm soát công ty mẹ - Công ty mẹ chi phối, liên kết thông qua dây chuyền sản xuất-kinh doanh Theo đó, mô hình thờng đợc áp dụng sản phẩm sản xuất phức tạp, qua nhiều công đoạn, nhiều phân tầng Đòi hỏi công ty mẹ phải có tiền lớn, nắm giữ khâu, mắt xích sống trình sản xuất, tiêu thụ sản phẩm, nh hoạch định chiến lợc, công tác tài chính, vốn đầu t, công tác đối ngoại, thị trờng - Công ty mẹ chi phối, liên kết công nghệ Theo đó, công ty mẹ thuờng trung tâm nghiên cứu phát triển khoa học công nghệ, công ty đơn vị sản xuất kinh doanh thực ứng dụng kết nghiên cứu công ty mẹ để phát triển sản xuất, nâng cao khả cạnh tranh công ty Từ khái niệm hình thức liên kết nêu trên, ta rút đặc trng việc tổ chức hoạt động tập đoàn kinh tế theo mô hình công ty mẹ-công ty nh sau: - Về cấu tổ chức: công ty mẹ công ty pháp nhân độc lập, bình đẳng trớc pháp luật kết hoạt động sản xuất kinh doanh khoản nợ phạm vi số vốn góp vào vốn điều lệ Tỷ lệ vốn góp, vốn cổ phần công ty mẹ vào công ty qui định mức độ chi phối, liên kết công ty mẹ công ty Tuy nhiên, từ sở nắm giữ tỷ lệ vốn chi phối, thông thờng công ty mẹ nắm giữ quyền định mặt công ty là: định chiến lợc, mục tiêu sản xt kinh doanh, qun bỉ nhiƯm, miƠn nhiƯm c¸c chøc danh chủ chốt quyền định nội dung sửa đổi điều lệ công ty Sự liên kết công ty mẹ công ty nh tạo thành tổ hợp pháp nhân doanh nghiệp hoạt động theo chiến lợc phát triển chung định sở để hình thành tập đoàn kinh tế lớn sau - Về chế vận hành: giống nh cấu tổ chức, chế vận hành công ty mẹ công ty đợc thể thông qua tỷ lệ vốn góp, quyền quản lý tài sản công ty mẹ công ty Ngoài việc quản lý, vận hành tài sản mình, công ty mẹ thực quản lý phần tài sản hình thành vốn góp chi phối công ty con, sở công ty mẹ thực quyền, nghĩa vụ chủ sở hữu phần vốn đầu t vào công ty công ty liên kết Trên sở đó, tạo nhiều mối liên kết với mức độ khác tuỳ thuộc vào chi phối thông qua tỷ lệ đầu t tài sản công ty mẹ công ty con, liên kết chặt chẽ, hay nửa chặt chẽ, hay lỏng lẻo Công ty mẹ thực quyền nghĩa vụ công ty cách cử đại diện vào hội đồng quản trị hội đồng thành viên công ty Các công ty điều kiện cho phép góp tài sản để hình thành công ty khác gọi công ty cháu 2/ Sự cần thiết phải tăng cờng huy động vốn chế huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty 2.1/ Khái niệm chế huy động vốn Cơ chế huy động vốn nội dung chế quản lý vốn doanh nghiệp Do đó, để hiểu chế huy động vốn, trớc hết cần phải hiểu khái niệm chế quản lý tài chính, chế quản lý vốn Cơ chế quản lý đợc hiểu cách thức, công cụ mà chủ thể quản lý sử dụng để tác động lên đối tợng quản lý nhằm đạt đợc mục tiêu đề Cơ chế quản lý tài doanh nghiệp đợc hiểu toàn phơng pháp, hình thức công cụ đợc áp dụng để quản lý hoạt động tài doanh nghiệp nhằm đạt đợc mục tiêu định thời kỳ Còn chế quản lý vốn doanh nghiệp tập hợp phơng pháp, hình thức công cụ đợc áp dụng để quản lý trình tạo lập sử dụng nguồn vốn nhằm đạt đợc mục tiêu định thời kỳ Nội dung chủ yếu chế quản lý vốn bao gồm: hình thức, công cụ giải pháp huy động vốn; điều hoà vốn tập đoàn; quản lý nguồn vốn khấu hao; xác định cấu vốn tối u Từ đó, hiểu chế huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty me-công ty tổng thể hình thức, giải pháp công cụ đợc áp dụng để huy động nguồn vốn cho hoạt động tập đoàn kinh tế nhằm đạt đợc mục tiêu định thời kỳ 2.2/ Sự cần thiết phải tăng cờng huy động vốn chế huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty me-công ty Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn yếu tố quan trọng hành đầu, thiếu đợc doanh nghiệp nào, đặc biệt tập đoàn kinh tế Do tập đoàn kinh tế có qui mô sản xuất kinh doanh lớn, phạm vi hoạt động rộng, đa ngành nghề nên nhu cầu nguồn vốn cho hoạt động sản suất kinh doanh lớn Do đó, vấn đề quan trọng đặt cho nhà quản lý tập đoàn kinh tế vốn: huy động từ nguồn nào, cách thức công cụ tài để đáp ứng nhu cầu hoạt động ngày phát triển thành viên tập đoàn Việc huy động vốn ảnh hởng trực tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh thành viên tập đoàn kinh tế ngắn hạn mà tồn phát triển dài hạn tập đoàn; công ty mẹ mà thành viên tập đoàn phải quan tâm đến vấn đề huy động, quản lý sử dụng vốn Đối với công ty mẹ, việc huy động vốn cho hoạt ®éng cã mét ý nghÜa rÊt lín tËp ®oµn công ty mẹ, việc thực chức sản xuất kinh doanh thực chức đầu t tài hay kinh doanh vốn đầu t vào thành viên khác tập đoàn Mặt khác, khả tài công ty mẹ phụ thuộc trớc hết vào nguồn vốn huy động đợc Do đó, hoạt động huy động vốn chế tạo vốn không đáp ứng đợc yêu cầu tài công ty mẹ ảnh hởng trực tiếp đến khả chi phối công ty mẹ công ty thông qua đầu t vốn, dẫn đến nhiều trờng hợp hạn chế khả mở rộng hoạt động nh hiệu kinh doanh tập đoàn Đối với công ty con, nguồn vốn đợc tài trợ vốn thân công ty vốn đầu t công ty mẹ Thông thờng, vốn đầu t công ty mẹ chiÕm tû lƯ chi phèi Tuy nhiªn, thùc tÕ công ty mẹ đủ lực tài để thoả mÃn tất nhu cầu vốn công ty Vì vậy, để đáp ứng nhu cầu vốn, công ty phải tự tìm nguồn vốn bổ sung cách huy động từ thị trờng tiền tệ thị trơng vốn Nếu xét góc độ tổng thể hoạt động tập đoàn kinh tế dựa nhiều mối quan hệ, liên kết đa dạng, công ty mẹ với công ty con, công ty với với công ty liên kết nh mối quan hệ thành viên tập đoàn với tổ chức ngân hàng tài Thông qua thực trình sản xuất kinh doanh tạo thu nhập cho thành viên tập đoàn Để quản lý, điều hoà lợi ích trình hoạt động nhằm đạt hiệu cao, Nhà nớc cần phải thiết lập hành lang pháp lý để quản lý thân thành viên tập đoàn phải xây dựng cho chế quản lý riêng phù hợp với hình thức hoạt động thân Trong đó, chế huy động vốn ngoại lệ, đòi hỏi công ty mẹ công ty cần quan tâm mức ®èi víi viƯc thiÕt lËp mét c¬ chÕ huy ®éng vốn nh để huy động đợc vốn mức chi phí thấp nhất, có khả mang lại hiệu kinh tế cao tơng ứng với số vốn đà bỏ để đầu t 3/ Các hình thức, công cụ nhân tố ảnh hởng đến khả huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty 3.1/ Các hình thức, công cụ huy động vốn Vốn, nh loại hàng hoá khác, có chủ sở hữu đích thực, ngời sư dơng vèn chØ nhỵng qun sư dơng vèn víi điều kiện định (thu phí quyền sử dụng, đợng hởng số quyền hạn định doanh nghiệp ) Vốn tập đoàn kinh tế đợc tạo lập từ nguồn vốn đầu t ban đầu (vốn sở hữu công ty mẹ) vốn bổ sung trình hoạt động Đối với công ty tập đoàn, vốn ban đầu thờng công ty mẹ chủ sở hữu khác bỏ đầu t thành lập doanh nghiệp Nguồn vốn bổ sung trình hoạt động công ty mẹ công ty đợc huy động từ nhiều nguồn khác nh lợi nhuận để lại, từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay vốn tín dụng, thuê mua tài Vốn đợc chu chuyển giao dịch phục vụ cho nhu cầu sản xuất kinh doanh đầu t phát triển tập đoàn kinh tế thông qua nhiều kênh, xoay quanh thị trêng vèn Nh vËy, cã thĨ coi chÝnh s¸ch huy động sử dụng vốn nội dung quan trọng sách tài chính, có ảnh hởng trực tiếp đến kết hoạt động tập đoàn kinh tế Việc đầu t, huy động quản lý vốn cần phải tuân thủ nguyên tắc bản: xác định tỷ trọng vốn cần huy động phù hợp với khả chi trả doanh nghiệp thời kỳ; xác định hiệu sử dụng vốn theo tiêu cụ thể: tỷ suất lợi nhuận/vốn, tû st lỵi nhn/ doanh thu, thêi gian thu håi vốn, khả tiêu thụ, cạnh tranh sản phẩm thị trờng Các hình thức huy động vốn tập đoàn kinh tế phản ánh mối quan hệ tài công ty mẹ công ty với thị trờng tài công ty mẹ công ty với Cơ chế huy động vốn vừa sản phẩm chế quản lý vừa nhân tố thúc đẩy phát triển thị trờng vốn Thị trờng vốn phát triển mạnh đa dạng tạo điều kiện đa dạng hoá hình thức kênh huy động vốn tập đoàn kinh tế Các hình thức công cụ huy động vốn là: 3.1.1/ Huy động vốn chủ sở hữu - Góp vốn thành lập doanh nghiệp: để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, chủ sở hữu phải góp số vốn định thành lËp doanh nghiƯp Khi nãi ®Õn ngn vèn chđ së hữu doanh nghiệp phải xem xét hình thức sở hữu doanh nghiệp đó, hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp Nhà nớc, vốn tự có ban đầu đợc nhà nớc đầu t từ ngân sách Nhà nớc Theo chế hành, nguồn vốn xem nguồn vốn chủ yếu doanh nghiệp nhà nớc Tại thời điểm thành lập, doanh nghiệp Nhà nớc đợc Nhà nớc đầu t toàn phần vốn điều lệ nhng không thấp vốn pháp định qui định cho ngành nghề Đối với công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, nguồn vốn thành viên cổ đông đóng góp, điều kiện tiên để thành lập công ty Mỗi thành viên (hoặc cổ đông) chủ sở hữu công ty theo tỷ lệ vốn góp chịu trách nhiệm hữu hạn giá trị phần vốn góp (hoặc trị giá cổ phần mà họ nắm giữ) Ngoài số vốn đầu t ban đầu đà bỏ thành lập doanh nghiệp tập đoàn, trình hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu t phát triển, mở rộng qui mô, doanh nghiệp thực hình thức công cụ huy động vốn nh: - Phát hành cổ phiếu: Cổ phiếu giấy xác nhận s tham gia góp vốn chủ thể (gọi cổ đông) vào công ty, tức xác định cổ đông có quyền sở hữu phần vốn công ty theo tỷ lệ phần trăm cổ phiếu cổ đông Phơng thức huy động nguồn vốn chủ sở hữu đợc áp dụng phổ biến công ty cổ phần kinh tế thị trờng phát hành cổ phiếu Về cơ chế phát hành công cụ tài tập đoàn kinh tế giống Phát hành cổ phiếu trình đa bán thị trờng cỉ phiÕu ®Ĩ huy ®éng vèn Ngêi mua cỉ phiÕu đợc gọi cổ đông, ngời đầu t vốn để hình thành nên vốn tự có doanh nghiệp Cổ đông có trách nhiệm quyền lợi đợc pháp luật qui định tuỳ theo loại cổ phiếu mà họ nắm giữ nh: chiếm hữu phần lợi nhuận dới hình thức lÃi cổ phiếu đợc quyền tham gia quản lý doanh nghiệp Những cổ đông cũ đợc quyền u tiªn mua cỉ phiÕu míi theo tû lƯ cỉ phiếu mà họ nắm giữ, với giá thấp giá thị trờng loại cổ phiếu Cổ đông không đợc rút vốn khỏi doanh nghiệp mà chuyển nhợng cổ phiếu thị truờng Cổ phiếu đợc phát hành theo nhiều loại khác nh: cổ phiếu thờng, cổ phiếu u đÃi: Cổ phiếu thờng: loại cổ phiếu kỳ h¹n, nã tån t¹i cïng víi sù tån t¹i cđa công ty phát hành nó, mức lÃi suất cố định Số lÃi đợc chia vào cuối niên độ toán đợc gọi cổ tức, cổ tức nhiều hay phụ thuộc vào hiệu hoạt động doanh nghiệp Cổ phiếu thờng loại cổ phiếu thông dụng có u việc phát hành công chúng trình lu hành thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, tiến hành phát hành cổ phiếu thông thờng để huy động nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải cân nhắc cách kỹ lỡng tính pháp lý tính hiệu nó, theo qui định doanh nghiệp phải tuân thủ giới hạn phát hành cổ phiếu Giới hạn phát hành qui định ràng buộc có tính pháp lý Lợng cổ phiếu tối đa mà công ty đợc quyền phát hành vốn cổ phiếu đợc cấp phép Việt nam, quy định Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc nhằm quản lý kiểm soát chặt chẽ hoạt động phát hành giao dịch chứng khoán Tại số nớc, số cổ phiếu đợc phép phát hành đ- ợc ghi vào điều lệ công ty Nh vậy, muốn tăng vốn cổ phần trớc hết cần phải đợc đại hội cổ đông cho phép, sau phải hoàn thành thủ tục qui định khác Do đó, phát hành thị trờng cổ phiếu này, đòi hỏi nhà quản lý phải vào số yếu tố nh: tình hình cân đối vốn khả đầu t, tình hình biến động thị giá chứng khoán thị trờng, sách việc sát nhập hay thông tính công ty, tình hình thị trờng chứng khoán qui định quan quản lý liên quan, mệnh giá thị giá chứng khoán Cổ phiếu u đÃi: tơng tự nh cỉ phiÕu thêng nhng cã mét sè h¹n chÕ nhÊt định nh cổ đông sở hữu cổ phiếu không đợc tham gia bầu cử, ứng củ vào Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát Ngợc lại, họ đợc u đÃi tài theo mức lÃi cổ phần riêng biệt, có tính cố định hàng năm, đợc u tiên chia lÃi cổ phần trớc cổ phiếu thông thờng đợc u tiên phân chia tài sản lại cđa doanh nghiƯp sau lý, gi¶i thĨ Tuy nhiên họ lợi doanh nghiệp làm ăn phát đạt Loại cổ phiếu thờng nhà đầu t muốn có thu nhập ổn định, đặn làm chủ sở hữu Để tạo nên hấp dẫn cho cổ phiếu u đÃi phù hợp với tâm lý nhà đầu t, doanh nghiệp thờng sử dụng đa dạng loại cổ phiếu u ®·i kh¸c nh: cỉ phiÕu u ®·i tÝch l, không tích luỹ, cổ phiếu u đÃi có quyền chuyển ®ỉi thµnh cỉ phiÕu thêng, cỉ phiÕu u ®·i cã thể chuộc lại Một điểm quan trọng cần phải ý phát hành loại cổ phiếu u đÃi khác với lÃi tiền vay đợc giảm trừ tÝnh th thu nhËp doanh nghiƯp, nhng cỉ tøc đợc lấy từ lợi nhuận sau thuế nên không đợc giảm trừ tính thuế thu nhập Đây hạn chế cổ phiếu u đÃi Một vấn đề đặt là, tập đoàn tiến hành phát hành cổ phiếu để huy động vốn chủ sở hữu huy động vốn nợ? Điều đợc lý giải là: sản xuất kinh doanh tuỳ loại hình hoạt động, doanh nghiệp nói chung tập đoàn kinh tế nói riêng tính toán để cân đối cách hợp lý vốn nợ vốn chủ sở hữu để bảo đảm khả toán, cố uy tín tài Do đó, tỷ lệ nợ mức thấp, cần vốn công ty thờng chọn cách phát hành trái phiếu tức tăng vốn nợ (mà không tăng vốn phát hành cổ phiếu) Ngợc lại tỷ lệ nợ mức cao, đơn vị phải tránh việc tăng thêm tỷ lệ nợ nên chọn cách phát hành cổ phiếu - Nguồn vốn tự bổ sung: tài trợ nguồn vốn nội phơng thức tạo nguồn tập đoàn kinh tế đợc áp dụng phổ biến, nhờ thành viên tập đoàn phát huy đợc nguồn lực mình, giảm bớt phụ thuộc vào bên ngoài, có biến động thị trờng tài Ngoài 10 nhuận ròng kỳ, mức chia lÃi cổ phiếu năm trớc, xếp hạng cổ phiếu thị trờng tính ổn định thị giá cổ phiếu công ty, tâm lý đánh giá công chúng cổ phiếu đó, hiệu việc tái đầu t 3.1.2/ Huy động nợ Trong trình hoạt động, công ty mẹ nh công ty thành viên khác tập đoàn cần đợc bổ sung thêm vốn phục vụ phát triển sản xuất kinh doanh, đặc biệt doanh nghiệp đầu t để mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh, áp dụng thành tựu khoa học kỹ thuật, công nghệ nhiều nhu cầu vốn lớn Ngoài phơng thức huy động vốn chủ sở hữu, công ty mẹ công ty tìm kiếm nguồn vốn hình thức huy động nợ Nếu theo thời gian, huy động nợ bao gồm huy động nợ ngắn hạn huy động nợ trung, dài hạn Huy động nợ ngắn hạn có hình thức: vay ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng, vay cán công nhân viên, vay nớc ngoài, khoản vốn toán cha đến kỳ trả Huy đọng nợ ngắn hạn đợc sử dụng nhằm trang trải cho nhu cầu tiền đà đợc dự toán trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Thông thờng, khoản nợ đợc coi ngắn hạn khoản nợ có thời hạn trả nợ dới 01 năm Huy động nợ trung, dài hạn có hình thức: phát hành trái phiếu, vay ngân hàng tổ chức tín dụng, vay cán nhân viên, vay nớc Huy động nợ dài hạn nhằm tăng cờng sở vật chất kỹ thuật, nâng cao lực sản xuất có doanh nghiệp Các khoản nợ trung, dài hạn có thời hạn vay vốn 01 năm Nếu theo nguồn huy động huy động nợ bao gồm: - Phát hành trái phiếu: Trái phiếu giấy tờ ghi nợ doanh nghiệp phát hành nhằm huy động vốn trung dài hạn với điều kiện mệnh giá, lÃi suất thời hạn xác định Khi doanh nghiệp phát hành trái phiếu tức doanh nghiƯp ®ã thùc hiƯn mét quan hƯ tÝn dơng thông qua việc bán công cụ tài thị trờng chứng khoán Độ rủi ro trái phiếu thấp so với cổ phiếu Chi phí trả lÃi trái phiếu đợc coi khoản chi phí trớc thuế Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại: trái phiếu tín chấp, trái phiếu chấp, trái phiếu có khả chuyển đổi, trái phiếu có lÃi suất cố định, trái phiếu có lÃi suất thả Trớc phát hành trái phiếu, doanh nghiệp phải lựa chọn loại trái phiếu phù hợp với điều kiện cụ thể doanh nghiệp tình 12 hình thị trờng tài liên quan đến chi phí trả lÃi, cách thức trả lÃi, khả lu hành tính hấp dẫn trái phiếu Các loại trái phiếu chủ yếu thị trờng tài nớc là: Trái phiếu có lÃi suất cố định: loại trái phiếu đợc sử dụng nhiều Đặc điểm loại trái phiếu lÃi suất đợc ghi mặt trái phiếu không thay ®ỉi st kú h¹n cđa nã Nh vËy, ngêi ®i vay vµ ngêi cho vay ®Ịu biÕt râ møc lÃi suất, kỳ hạn toán khoản nợ suốt thời gian tồn trái phiếu Khi phát hành trái phiếu để huy động vốn, doanh nghiệp phải cân nhắc, tính toán đến yếu tố nh: lÃi suất đà phù hợp với thị trờng, đà hấp dẫn nhà đầu t hay cha điều quan trọng tính hiệu sản xuất kinh doanh đối vơi mức chi phí vốn đa ra; kỳ hạn trái phiếu phải phù hợp với nhu cầu sử dụng vốn tình hình thị trờng, tâm lý ngời dân; doanh nghiệp phải ý đến yếu tố nh uy tín doanh nghiệp công chúng, mệnh giá cổ phiếu phải tạo điều kiện cho nhiều đối tợng có khả mua đợc Trái phiếu có lÃi suất thay đổi: Trong trờng hợp có mức lạm phát cao lÃi suất thị trờng không ổn định doanh nghiệp phát hành loại trái phiếu có lÃi suất thay đổi để khai thác tính u việt loại trái phiếu Theo đó, nhà đầu t mong muốn đợc hởng lÃi suất thoả đáng tình hình thị trờng có nhiều biến động Tuy nhiên, nhợc điểm công cụ doanh nghiệp biết chắn chi phí lÃi vay trái phiếu, gây khó khăn cho việc lập kế hoạch tài chính; việc quản lý trái phiếu nhiều thời gian doanh nghiệp phải thông báo lần điều chỉnh lÃi suất - Nguồn vốn tín dụng nguồn vốn khác: nguồn vốn tín dụng nguồn vốn quan trọng hàng đầu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty mẹ công ty tập đoàn kinh tế Trong điều kiện kinh tế thị trờng, với phát triển mạnh mẽ thị trờng tài chính, công ty mẹ công ty khai thác nguồn vốn đa dạng nh: vốn vay từ ngân hàng thơng mại, huy động thông qua hình thức tín dụng thơng mại, vốn vay tổ chức tín dụng phi ngân hàng nh: công ty tài chính, nhà cung cấp, tín dụng thuê mua, vay nớc ngoài, vay cán bộ, nhân viên công ty Trong số quan hệ tín dụng Công ty mẹ công ty tập đoàn kinh tế nguồn vốn tín dụng ngân hàng giữ vị trí quan trọng Bởi vì, ngân hàng thơng mại tổ chức chuyên môn hoá lĩnh vực kinh doanh tiền tệ, có khả đáp ứng rộng rÃi nhu cầu đa dạng vốn 13 doanh nghiệp cá nhân Nói chung, giao dịch vay vốn ngân hàng thờng thuận lợi có chi phí thấp sơ với việc vay vốn tổ chức, cá nhân khác Tính đa dạng, mức độ an toàn, thuận lợi hiệu cao làm nguồn vốn tín dụng ngân hàng chiếm vị trí quan trọng doanh nghiệp nh tập đoàn kinh doanh giới Trong tập đoàn kinh tế, công ty mĐ cã thĨ thùc hiƯn viƯc b¶o l·nh tÝn dơng cho công ty vay vốn thông qua việc ký kết hợp đồng kinh tế sở lợi ích hai bên Nguồn vốn tín dụng ngân hàng có nhiều u điểm, nhng doanh nghiệp phải tuân thủ điều kiện, thủ tục mà nhà tài trợ yêu cầu vay vốn Đó là: dự án đầu t phải có hiệu quả, phơng án vay vốn trả nợ khả thi, doanh nghiệp có tính hình tài lành mạnh, chủ đầu t có khả quản lý, sản xuất kinh doanh tốt, doanh nghiệp có đủ vốn tự có tham gia, điều kiện tài sản đảm bảo tiền vay Ngoài ra, doanh nghiệp phải chịu kiểm tra, kiểm soát Ngân hàng trình vay vốn sử dụng vốn vay, vốn vay phải sử dụng mục đích hợp đồng tín dụng, nguồn thu từ bán sản phẩm hình thành từ vốn vay phải chuyển trả nợ cho ngân hàng Hơn nữa, doanh nghiệp phải trả khoản tiền lÃi vay vốn, chi phí vèn cđa doanh nghiƯp L·i st tiỊn vay ng©n hàng qui định theo mức lÃi suất thị trờng Trên sở đó, vay vốn ngân hàng thơng mại, doanh nghiệp cần phải tính toán kỹ lỡng hiệu đồng vốn vay, đảm bảo sản xuất kinh doanh có lÃi trả đợc nợ vay Chính thế, để huy động nguồn vốn tín dụng ngân hàng cách có hiệu quả, tập đoàn kinh tế phải xây dựng chế quản lý tín dơng, bao gåm mét sè néi dung sau: kiĨm so¸t nội tập đoàn trình huy động vốn tín dụng công ty mẹ công ty con; qui trình thủ tục cụ thể việc vay vốn, phát hành cổ phiếu, trái phiếu, qui chế hoạt động nội bộ; phơng thức kiểm soát Nhà nớc quan hệ tín dơng cđa c¸c doanh nghiƯp Víi xu híng hiƯn nay, hầu hết trình tín dụng tập đoàn đợc phân cấp tự hoá, mở rộng vai trò công ty thành viên để nâng cao tính hiệu an toàn tài tập đoàn Một số biện pháp đợc tập đoàn áp dụng là: + Tăng cờng hệ thống kiểm soát nội công ty thành viên hệ thống kiểm soát quản trị toàn tập đoàn + Thiết lập giới hạn tín dụng tiêu kiểm tra nhằm ngăn ngừa việc vay vốn hiệu không an toàn 14 + Hệ thống quản lý toàn qui trình tín dụng doanh nghiệp bao gồm việc xây dựng dự án đầu t, vay vốn sử dụng vốn cách có hiệu Ngoài việc huy động từ nguồn vốn tín dụng, công tu mẹ công ty huy động vốn phục vụ cho trình hoạt động sản xuất kinh doanh từ nguồn khác nh: thông qua hợp đồng hợp tác kinh doanh, thuê tài sản, huy động nội doanh nghiệp, từ nớc Để đạt đợc mục tiêu tạo lập sử dụng vốn cách hợp lý, hiệu phạm vi rộng lớn tập đoàn kinh tế, việc quản lý, vận dụng hình thức công cụ huy động vốn cách linh hoạt, phù hợp, đòi hỏi nhà quản lý cần phải phân tích, đánh giá nhân tố ảnh hởng đến chế huy động vốn tập đoàn nhằm đa giải pháp huy động vốn hiệu thông qua tác động đến nhân tố 3.2/ Các nhân tố ảnh hởng đến khả huy động vốn 3.2.1/ Các nhân tố phía tập đoàn - Trình độ tổ chức quản lý Trình độ tổ chức quản lý yếu tố quan trọng định tính hiệu lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp Trình độ tổ chức quản lý thể lực tổ chức, quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh, nh đạo, điều hành máy vận hành theo mục tiêu đề ngời đứng đầu doanh nghiệp Trình độ tổ chức quản lý ngày đợc doanh nghiệp quan tâm điều kiện tiên mang lại hiệu kinh doanh cho doanh nghiệp Đặc biệt tập đoàn kinh tế, mô hình hoạt động có qui mô lớn, phạm vi rộng, đa ngành, đa nghề lực quản lý điều hành lại trở nên quan trọng hết Trong việc quản lý vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình c«ng ty mĐ-c«ng ty cịng vËy NÕu ban l·nh đạo có trình độ tổ chức quản lý giỏi họ đa đợc định, giải pháp, công cụ huy động, sử dung vốn với cấu, số lơng, chi phí vốn hợp lý nhu cầu tập đoàn theo thời kỳ, đảm bảo tính hiệu Ngợc lại, trình độ tổ chức quản lý khả huy động phát huy hiệu đồng vốn không cao - Chi phí vốn Để có vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phải bỏ khoản chi phí vốn định Vốn chủ sở hữu vốn nợ doanh nghiệp có chi phí vốn nã Møc ®é, tÝnh chÊt chi phÝ vèn ®èi víi loại vốn doanh nghiệp 15 khác Tuy nhiên, chi phí vốn đợc hiểu theo nghĩa chung chi phí hội việc sử dụng vốn, đợc tính số lợi nhuận kỳ vọng đạt đợc vốn đầu t vào dự án doanh nghiệp để giữ không làm giảm số lợi nhuận dành cho chủ sở hữu Chi phí vốn bao gồm loại: chi phí nợ, cổ phiếu u đÃi, lợi nhn kh«ng chia, cỉ phiÕu thêng míi Chi phÝ vèn nhân tố quan trọng, sở để doanh nghiệp đa định nên sử dụng công cụ tài để huy động vốn chi phí vốn nhân tố định hiệu tài dự án hay phơng ¸n s¶n xt kinh doanh cđa doanh nghiƯp KÕt qu¶ sản xuất kinh doanh đòi hỏi phải bù đắp đợc chi phí vốn mà doanh nghiệp đà bỏ có lÃi Trờng hợp kết sản xuất kinh doanh không bù đắp đợc chi phí vốn hoạt động doanh nghiệp bị thua lỗ, không đạt yêu cầu đề Chi phí vốn lớn lợi nhuận thu đợc doanh nghiệp nhỏ ngợc lại chi phí vốn thấp lợi nhuận thu đợc cao Nh vậy, để đạt đợc hiệu cao sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp tập đoàn kinh tế trớc đa định huy động vốn phải tính toán, cân nhắc huy động nguồn vốn có chi phí thấp sử dụng hiệu nguồn vốn huy động - Đòn bẩy tài Thuật ngữ đòn bẩy tài dùng để mức độ sử dụng nợ dài hạn cổ phiếu u đÃi cấu vốn thành viên tập đoàn kinh tế Có nghĩa là, đòn bẩy tài đợc sử dụng trờng hợp doanh nghiệp sử dụng cấu vốn vốn nợ chiếm tỷ lệ định Khi doanh nghiệp tăng cờng huy động vốn nợ tức họ đà sử dụng đòn bẩy tài Tính u việt đòn bẩy tài thể hiện, doanh nghiệp vay nợ toàn số lÃi vay phải trả đợc tính vào chi phí trớc thuế đợc loại khái doanh thu chÞu th thu nhËp doanh nghiƯp, trờng hợp chi phí vốn doanh nghiệp giảm xuống thấp lÃi suất vốn vay đặc biệt trờng hợp thuế thu nhập doanh nghiệp cao doanh nghiệp có lợi sử dụng vốn vay Lúc đó, hiệu suất sử dụng đơn vị vốn vay hiệu nguồn vốn khác doanh nghiệp Tuy nhiên, cấu vốn nợ vốn chủ sở hữu loại doanh nghiệp, công ty khác nhau, tuỳ thuộc vào đặc thù ngành nghề, loại hình doanh nghiệp Có loại hình doanh nghiệp sử dụng tỷ lệ nợ cao phù hợp, nhng có loại hình doanh nghiệp tồn tỷ lệ nợ thấp Do đó, cần phải tính toán, cân nhắc kỹ trớc định huy động loại 16 vốn, tránh trờng hợp sử dụng đòn bẩy tài với mức độ cao, tức tỷ lệ nợ lớn dễ xẩy rủi ro hoạt động Nh vậy, việc sử dụng hay không sử dụng đòn bẩy tài có ảnh hớng đến định hình thức huy động vốn nợ hay huy động vốn chủ sở hữu Trờng hợp sử dụng đòn bẩy tài mức cao đồng nghĩa với việc doanh nghiệp huy động nhiều vốn nợ Ngợc lại, doanh nghiệp sử dụng hạn chế vốn nợ - Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, thành viên tập đoàn phải cân nhắc, tính toán đến hiệu hoạt động Huy động vốn bao nhiêu, đâu, cấu vốn nh nào, sử dụng vốn để giảm thiểu chi phí, hạ giá thành sản phẩm nhằm tăng lợi nhuận, nâng cao hiệu hoạt động cho doanh nghiệp Nh vậy, huy động vốn hiệu hoạt động tập đoàn có mối quan hƯ biƯn chøng lÉn Huy ®éng ngn vèn đầu t có dự án hay hoạt động kinh doanh có hiệu tập đoàn, ngợc lại, có nguồn vốn đà huy động tìm kiếm dự án, hoạt động có hiệu để tiến hành đầu t Mặt khác, chế thị trờng, mục đích cuối phần lớn doanh nghiệp lợi nhuận Họ tìm biện pháp nhằm đạt đợc lợi nhuận cao Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh tập đoàn cao mang lại lợi nhuận lớn Đây nguồn huy động vốn quan trọng thành viên tập đoàn, sở cho tập đoàn tái đầu t mở rộng sản xuất khả tích tụ, tập trung vốn từ kết hoạt động mình, nh tăng khả tự chủ, giảm phụ thuộc hoạt động kinh doanh thành viên vào môi trờng bên Hơn nữa, kinh tế thị trờng, tình hình sản xuất kinh doanh uy tín doanh nghiệp tiêu chuẩn quan trọng để nhà tài trợ, tổ chức tín dụng xem xét đầu t, cho vay vốn Nếu hoạt động sản xất kinh doanh doanh nghiệp có hiệu quả, lợi nhuận cao, ổn định nhà đầu t yên tâm bỏ vốn tài trợ họ kỳ vọng thu đợc lÃi suất cao, an toàn ngợc lại, họ không thực bỏ vốn khả mang lại hiệu thấp 3.2.2/ Các nhân tố bên tập đoàn Bên cạnh yếu tố chủ quan tập đoàn, có yếu tố bên tập đoàn ảnh hởng lớn đến chế huy động vốn tập đoàn Cũng nh doanh nghiệp khác, tập đoàn kinh tế đóng vai trò tế bào kinh tế Hoạt động bị chi phối luật pháp, chế, sách Nhà 17 nớc mối quan hệ kinh tế với chủ thể khác xà hội Cơ chế quản lý vốn nói chung chế huy động vốn nói riêng nằm nguyên tắc chịu ảnh hởng nhân tố chủ yếu sau: - Chính sách kinh tÕ - x· héi cđa ®Êt níc: T thc vào mục tiêu, định hớng phát triển kinh tế xà hội thời kỳ, công cụ quản lý mình, Nhà nớc đà áp dụng chế sách phù hợp kinh tế nói chung hoạt động quản lý vốn, huy động vốn doanh nghiệp nói riêng nhằm đạt đợc mục tiêu đề Trớc đây, thời kỳ bao cấp, Nhà nớc thực sách bao cấp hoàn toàn từ vốn, vật t, yếu tố đầu vào áp dụng chế độ giao nộp sản phẩm hoạt động doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn để sản xuất, nguồn lực đợc kế hoạch hoá, đà làm triệt tiêu tính tự chủ, sáng tạo doanh nghiệp, kìm hảm phát triển Ngày nay, với chủ trơng phát triển kinh tế-xà hội đất nớc, đà xây dụng kinh tế thị trờng với đa thành phần kinh tế nhằm phát huy tính tự chủ, sáng tạo nhằm nâng cao hiệu hoạt ®éng cđa nỊn kinh tÕ Do ®ã, Nhµ níc ®· ban hành nhiều chế, sách khuyến khích, hỗ trợ doanh nghiệp phát triển sản xuất kinh doanh, t¹o nhiỊu tÝch l cho nỊn kinh tÕ Mét số sách quan trọng là: sách liên quan đến tài doanh nghiệp nh thuế, quản lý tài sản, quản lý vốn; sách sếp lại, chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp Nhà nớc - Chế độ sở hữu: tồn thành viên tập đoàn dới hình thức sở hữu nhân tố pháp lý quan định đến hoạt động huy động vốn tập đoàn Theo luật định, chế độ sở hữu qui định thẩm quyền định việc hoạt động nh huy động vốn doanh nghiệp Hơn nữa, chế độ sở hữu định đến hình thức công cụ huy động vốn doanh nghiệp thị trờng tài Do đó, vào mục tiêu, đặc thù hoạt động thành viên, đòi hỏi phải cân nhắc kỹ hình thức sở hữu doanh nghiệp trớc thành lập Theo pháp luật nơc ta nay, doanh nghiệp tồn dới hình thức khác nh: công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp doanh hay doanh nghiệp t nhân khả huy động vốn chúng hoàn toàn khác quyền, phạm vi đợc huy động vốn cua chúng khác - Thị trờng tài chính: Thị trờng tài bao gồm thị trờng tiền tệ thị trơng vốn 18 Thị trơng tiền tệ gắn với công cụ tài ngắn hạn hạn Còn thị trờng vốn thị trờng gắn liền với công cụ tài dài hạn, cung cấp vốn dài hạn cho doanh nghiệp việc pháp hành chứng khoán nh cổ phiếu, trái phiếu Đây kênh quan trọng cung cấp vốn cho doanh nghiệp, huy động nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi xà hội tổ chức, dân c cho hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế Sự phát triển thị trờng tài tạo chế cạnh tranh lÃi suất tín dụng chất lợng dịch vụ hoạt động tín dụng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp huy động đợc nguồn vốn với qui mô lớn, chi phí mức thấp đợc hởng dịch vụ tiỊn tƯ, tÝn dơng víi chÊt lỵng cao, nhanh chãng, hiệu Ngợc lại điều kiện thị trờng tài phát triển gây bất lợi cho thành viên tập đoàn việc huy động nguồn vốn II/ Thực trạng hoạt động, nguyên nhân giải pháp nhằm nâng cao khả huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Việt Nam 1/ Thực trạng hoạt động nguyên nhân Qua năm triển khai thực hiện, việc chuyển hớng hoạt động tổng công ty Nhà nớc, công ty Nhà nớc độc lập công ty hạch toán độc lập thuộc tổng công ty Nhà nớc sang hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty đà đạt đợc kết định Cho đến nay, 52 doanh nghiệp đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt đề án thí điểm chuyển sang mô hình công ty mẹ-công com, có 31 tổng công ty Nhà nớc, 16 công ty Nhà nớc độc lập, công ty thành viên hạch toán độc lập thuộc tổng công ty Nhà nớc viện công nghệ đà hoàn thành Thực tế đà khẳng định đợc chủ trơng chuyển đổi mô hình Nhà nớc ta hoàn toàn đắn Các tổng công ty, doanh nghiệp sau chuyển đổi đà hoạt đông có hiệu quả, thể doanh số tiêu thụ lợi nhuận tăng lên đáng kể Việc chuyển đổi giúp tổng công ty, công ty thành viên xác định rõ địa vị pháp lý t cách pháp nhân tránh tính trạng pháp nhân pháp nhân nh tổng công ty công ty thành viên hạch toán độc lập Tạo sân chơi bình đẳng cho công ty con, công ty liên kết mặt với thành phần kinh tế t nhân họ bị ®iỊu chØnh bëi Lt Doanh nghiƯp chung C¸c doanh nghiƯp nhà quản lý đợc tăng quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm định mình, tạo tính linh hoạt hiệu Thực tế 19 cho thấy, nhiều tổng công ty Nhà nớc, công ty Nhà nớc độc lập, công ty thành viên hạch toán độc lập Việt nam sau chuyển đổi mô hình công ty mẹ-công ty đà cho thấy hiệu nó, điển hình nh: Tập đoàn Than Việt nam, Tổng công ty Bu viễn thông, Tổng công ty hàng không Việt Nam, Công ty May Việt Tiến, Công ty Đầu t xây dựng XNK Việt Nam (Constrexim), Nhà xuất Giáo dục, Tổng Công ty bia rợu nớc giải khát Sài Gòn, Viện Máy Dụng cụ Công nghiệp Tuy nhiên, bên cạnh mặt tích cực đà đạt đợc, có vớng mắc trình chuyển đổi mô hình, đặc biệt chế quản lý vốn tổng công ty, công ty hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Thể hiện, số tổng công ty, công ty chuyển đổi sang mô hình công ty mẹ-công ty mang tính hình thức, cha làm rõ đợc hay lẫn lộn vai trò vị trí công ty mẹ công ty quản lý nh hoạt động, thực gom công ty thành viên theo tính học, công ty mẹ cha đủ vốn điều lệ, tiềm tài yếu kém, nguồn vốn hạn hẹp, dẫn đến khả chi phối công ty hạn chế, nhiều trờng hợp công ty phát hành cổ phiếu huy động thêm vốn mở rộng kinh doanh nhng công ty mẹ không đủ tiềm lực tài chính, thiếu nguồn vốn huy động để tăng vốn góp, vốn cổ phần tơng ứng nên không nắm đợc quyền chi phối công ty con, dẫn đến hiệu hoạt động tập đoàn phép cộng mà Mặt khác, khả huy động để đáp ứng nguồn vốn phục vụ cho phát triển sản xuất kinh doanh công ty mẹ công ty cha tơng xứng với qui mô hoạt động tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ-công ty Nguồn vốn huy động chủ yếu nguồn truyền thồng từ tổ chức tín dụng, với điều kiện vay vốn khắt khe nên qui mô vốn vay hạn chế, nguồn vốn thị trờng tài nguồn vốn từ thân doanh nghiệp cha đợc quan tâm mức nên huy động không đáng kể Từ khó khăn này, theo số liệu Tổng cục thống kê, đến số lợng công ty mẹ công ty nớc ta cha nhiều, công ty mẹ có khoảng 500 công ty doanh nghiệp liên kết Con số nhỏ so với 3.051 doanh nghiệp Nhà nớc đợc xếp lại từ năm 2001 đến nhỏ so với hàng chục vạn doanh nghiệp nhỏ vừa Thực trạng khó khăn nêu nhiều nguyên nhân, nhiên phạm vi viết này, em xin nêu số nguyên nhân chủ yếu sau đây: 20 ... tăng cờng huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ -công ty Việt Nam. Bài viết gồm hai phần là: - Các nội dung tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ -công ty - Thực... loại hình tổ chức hoạt động tập đoàn kinh tế, mô hình công ty mẹ -công ty phổ biến 1.2/ Mô hình tổ chức công ty mẹ -công ty con: Tập đoàn kinh tế đợc phân thành loại hình tổ chức nh: mô hình tập đoàn. .. để hình thành công ty khác gọi công ty cháu 2/ Sự cần thiết phải tăng cờng huy động vốn chế huy động vốn tập đoàn kinh tế hoạt động theo mô hình công ty mẹ -công ty 2.1/ Khái niệm chế huy động vốn