BO GIAO DUC VA DAO TAO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP HCM
LÊ HÙNG TÚ
PHAN TICH MOI QUAN HE GIUA QUAN TRI CÔNG TY, GIỚI TÍNH
VA KET QUA KINH DOANH Chuyén nganh: QUAN TRI KINH DOANH
Mã số: 603405
LUAN VAN THAC Si QUAN TRI KINH DOANH
NGƯỜI HƯỚNG DAN KHOA HỌC: TS VO THI QUY
Trang 21
MỤC LỤC
Tội GẮN TỦ, spa ccx no tho ni Ga AGBBRAOSIGNGIENGAIIDGEEETSIEEIEBBIGGHGHDGISAGIER-EIGIGBHESEEIIRIIDIEBE 1 Lối Cat Ốc pssssostipoisnosg Vi SEEXIEDIHIEENGHGSIASAEEGNDEASEIASIEIERRGSIIRSIGIISSSEASESond ii
MU 900/1 iii
CHUONG I: TONG QUAN DE TAI NGHIEN CUU
I Ly do nghién CO o cccscsssecesessssesscssssenssevsseeccsvenesessseesesnsessenseers " 1 2 Xác định vẫn đề nghién CU ccccseccssesssssssssecssescssscssecssesersesssesssscessesessesssseee 2
3 Câu hỏi và mục tiêu nghiên cứu sttnt vn t21112ee 5
4 Phương pháp nghiên cứu - Su HH Hy Ho the 3
5 Cấu trúc đề tài nghiên cứu . .ccc2ccccccsczkvecerrcee đa 22H02 gan cớ, 4 6 Ý nghĩa của dế ttải tgfhiễn,GÍPH —eesreeeere.irddraerrrsr.rreeulm 5 CHUONG II: CƠ SỞ LÝ THUT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU ' f
1 Cơ sở by thuyét ooccccccsccscsesessesesseecssecesseesssesesecessecs a 7
1.1 Lý thuyết về quản trị công ty (Corporate governanee) 7 1.2 Lý thuyết về tính đa dang giới tính (Gender đeversify)_ 13 2 Lý thuyết liên quan TH VSETĐG.DSĐIEHSERHBUTURHREHSSISSRCIIMSSSESĐIUMOMWGM 14
1.3 Lý thuyết về mối quan hệ đại điện (Agency Relationship Theory) 14
LA Lý thuyết về người có liên quan (stakehoder theory) -.- 15
3 Khái niệm và cách đo lường kết quả kinh doanh 17 3.1 Khái niệm về kết quả kinh-đoanh .-s¿ s2 csrxerrrrrerrrerrrree 17
3.2 Tinh hình đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh - 17
3.3 Những tiêu chí đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh 19
Trang 3iv
5 Ðo lường các biến nghiên cứu TH 111110 HT HH TT g0 Hi, 23
CHƯƠNG HI: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
1 Phương pháp nghiên CỨu +: HH 1 HH0 72101 1c 25 - l,1 Phương pháp thu thập đữ liệu và tính toán ằ 25
1.3 Phương pháp xử lý đữ liệu c che 25
2 Quy trình nghiên CỨU Ăn HH HH Hàng HH ngờ ng hy 28
CHƯƠNG IV: KÉT QUÁ NGHIÊN CỨU
1 Trình bày quá trình nghiên cứu ¬— 29
1.1 Thống kê các biến nghiên cứu -cc St 2e ree 29
1.2 Một số thống kê trên dữ liệu thu thập trong nghiên cứu 30 2 Phân tích sự trơng quan giữa các yếu tố c-ccrtrisrrirrrrerrrrerrrrre 32
3 Kiểm định giả thuyết ¬ 3ã
3.1 Kiểm định giả thuyết HỊ a 33 3.2 Kiểm định gid thuy8t Hy 2122120021107 36
3.3 Kiểm định giả thuyết H;, 22 S100 11 01000010200) 37
4 Kiểm định toản bộ mô hình nghiên cứu x11 1171111 TT HT HH H1 te 42
5 Đánh giá sơ bộ e "¬ 44
6 Tom tắt chương 4 -.- 5c S122 2110212112211 121111 xe `" 44 CHUONG V: KẾT LUẬN
1 Kết quả nghiên cứu và đóng góp của nghiên cỨU uc che 45
1.1 Kết quả chính c1 HH rau 45
Trang 43 Một số kiến nghị c2 2021222112111 e0 re 48 TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng ViỆt á 020222122212 krree ¬— 51
¡UP .41 51
Phụ lục 1: Danh mục viét tat, cdc bang, $0 db ceccceccssssssecssersessssuessoseesssssene 53
Phụ lục 2 : Dữ liệu phân tích của đề tài c cuc erraeee 54
Phụ lục 3 : Mô tả thống kê các biến Hee re 59
Phụ lục 4 : Bang ma trận tương quan giữa các "ả m 59
Phụ lục 5 : Phân tích hồi qui (Sizeb — Depend (PM, ROA,ROE)) 60 Phụ lục 6 : Phân tích hỏi qui (Dual - Depend (PM, ROA, ROE)) 61
Phu luc 7 : Phân tích hồi qui (Indus — PM) ¬ "¬" d@EE 62
Phu luc 8; Phan tich hdi qui (Indus ~ ROA) cớ _¬ 63
Phụ lục 9 : Phân tích hồi qui (Indus - ROE) Ễ LH HỆ Tung HH 13112 r0 64 Phụ lục 10 : Phân tích hồi qui (Indus - Depend ( PM, ROA, ROE) 64 - Phụ lục 11 : Phân tích hồi qui bội (Sizeb, Dual, Gender, Indus — Depend) 66
Trang 5CHUONG I: TONG QUAN VE DE TAI NGHIEN CUU
Chương 1 sẽ làm rõ các-nội dung liên quan đến vấn để nghiên cứu như mục tiêu và phạm vi nghiên cứu, các công cụ nghiên cứu được sử dụng để thực hiện đề tài cũng được trình bày trong chương này
1 LÝ DO NGHIÊN CỨU
Quản trị công ty có vai trò rất quan trọng trong quá trình hoạt động và phát triển của đoanh nghiệp Cùng với sự phát triển nhanh chóng của khối doanh nghiệp cá về số lượng và quy mô, đặc biệt là sự hình thành các công ty lớn, quản trị công ty đang ngày càng thu hút sự quan tâm của cộng đồng doanh nghiệp và các nhà xây dựng pháp luật về doanh nghiệp ở Việt Nam
Quán trị công ty tốt sẽ giúp cho công ty nâng cao khả năng tiếp cận vốn và hoạt động hiệu quả hơn Những nghiên cứu mới đây của MecKinsey & Company, Credit Lyonnais Securities Asia và Ngân hàng Thế giới (WB) cho thấy có sự tương
quan chặt chẽ giữa việc thực hiện quản trị công ty với giá trị thị trường của cổ phiêu
và kết quả hoạt động của công ty nói chung Theo đó, quản trị tốt sẽ mang lại hiệu
quả cao cho nhà đầu tư, đạt nhiều lợi ích hơn cho các thành viên khác trong công ty
Kết quả là các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng trả giá cao hơn cho cỗ phiếu của những công
ty quần trị tốt Các ngân hàng cũng sẵn sàng cho vay, thậm chí với lãi suất thấp hơn, vì quản trị tốt sẽ làm giảm các khoản vay sử đụng không đúng mục đích và tăng khả
nắng công ty trả các khoản vay đầy đủ và đúng hạn Ngược lại, quản trị không tốt
thường dẫn đến những hậu quả xấu, thậm chí phá sản công ty Sự sup dé cha một số
công ty lớn trên thế giới (như Enron, Tyco International, Daewoo, WorldCom) hay
những vụ bê bối ở các Tổng công ty nhà nước lớn của Việt Nam như PetroVietnam,
VNPT, SEAPRODEX đều có nguyên nhân sâu sa từ việc thực hiện quản trị công ty không tốt
Mặt khác, ngày nay những vẫn đề liên quan đến con người luôn được đặc
biệt chú trọng, một trong những vấn đề đó là việc các Chính phủ trên thế giới đang
Trang 6ngày cảng nhiều và hoạt động của họ góp phần to lớn cho xã hội, nêu không muốn nói là xuất sắc trong mọi lĩnh vực mà họ đảm nhận Những thành công của nữ giới ngoài những yếu tố về tài năng tri thức cũng cần phải kể đến những yếu tố đặc biệt riêng của giới: tính kiên nhẫn, sự chịu đựng bền bỉ trước áp lực công việc
Quản trị công ty và yếu tổ giới tính có ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty ở mức độ nào được xem như là một vấn đề mang tính thời sự
hiện nay Đây là một chủ đề rất hấp dẫn và mang tính mới lạ ở Việt Nam Từ trước
đến nay, chưa có bất kỳ một nghiên cứu nào về tác động của quản trị công ty và giới
tính đến kết quả hoạt động kinh doanh ở Việt Nam, đó cũng chính là lý do chủ yếu đưa đến việc hình thành đề tài nghiên cứu này
2 XÁC ĐỊNH VÁN ĐẺ NGHIÊN CỨU
Như đã nêu ở trên, nghiên cứu này nhằm tìm hiểu sự mối quan hệ của quản trị công ty, giới tính và kết quả hoạt động kinh doanh của công ty Vì vậy, vấn đề
nghiên cứu của đề tài này là tập trung tìm hiểu tác động của quản trị công ty và giới
tính đến kết quả hoạt động kinh doanh của công tý như thế nào, ở mức độ nào, nhằm giúp cho cdc nha quan trị công ty có thêm một kênh thông tin để tham khảo trong quá trình ra quyết định của mình, góp phần làm cho kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty Việt Nam trở nên chuyên nghiệp và hiệu quá hơn trong
tương lai Bên cạnh đó tác động của yếu tố ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh
của công ty cũng được xem xét trong nghiên cứu này
Vấn để nghiên cứu này sẽ được mô tá rõ ràng hơn trong phần câu hỏi và mục
tiêu nghiên cứu dưới đây
3 CÂU HỎI VÀ MỤC TIỂU NGHIÊN CỨU
N Th
“3.1 Câu hỏi nghiên cứu:
Để giải quyết được vấn đề cần nghiên cứu nêu trên, nhiệm vụ quan trọng đầu
tiên của đề tài nghiên cứu này là tìm hiểu mối quan hệ giữa quản trị công ty, giới
Trang 7của hiệu quả tai chính Nhiệm vụ tiếp theo của đề tài nghiên cứu này là tim hiéu tac động của ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty Do vậy, đề tài này
nhằm trả lời cho những câu hỏi nghiên cứu cụ thể như sau:
1 Có tốn tại mỗi quan hệ giữa quản trị công ty, giới tính và kết quả hoạt động kinh doanh của công ty?
2 Vai trò của yếu tô ngành trong mối quan hệ với kết quả hoạt động kinh doanh của công ty?
Các câu hỏi này được xem xét trả lời trong chương 3 3.2 Mục tiêu nghiên cứu:
Trong quá trình đi tìm lời giải cho những câu hỏi nghiên cứu nêu trên và để giải quyết các vấn đề nghiên cứu đặt ra, đề tài này cần tập trung vào những mục tiêu nghiên cứu cụ thể như sau:
-_ Tìm hiểu mối quan hệ giữa quản trị công ty và kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
R 8 ể i
- Tim hiéu méi quan hé giita gidi tinh trong ban quan trị công ty và kết quả
hoạt động kinh doanh của công ty
- _ Tìm hiểu tác động của ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
\ Như đã nêu ở mục xác định đề tài nghiên cứu và mục tiêu nghiên cứu ở trên, đề tài nghiên cứu này nhằm tìm hiểu về mối quan hệ của quản trị công ty và kết quả hoạt động kinh doanh như thế nào, mỗi quan hệ giữa giới tính và kết quả hoạt động kinh doanh của một công ty ra sao? Và tác động của ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty như thế nào?
Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng 2 nhóm yếu tổ quyết định đến kết quả
Trang 84
rn
Đây là để tài nghiên cứu vào thực tiễn quản lý ở Việt nam Đề tài sử dụng
các phương pháp nghiên cứu mối tương quan giữa các biến, phân tích hồi qui
với biến giá (Dummy) Đây là một đề tài thuộc dạng định lượng Đề tài là một
nghiên cứu mô tả Phương pháp suy diễn sẽ được sử dụng trong nghiên cứu này
và dữ liệu thứ cấp được sử dụng để nghiên cứu nhằm kiểm định lý thuyết Cơ sở
lý luận nhằm đặt nền tảng cho phân tích nghiên cứu này là quản trị công ty và đa dạng giới tính trong ban quản trị công ty Tác giả sử dụng kỹ thuật để thu thập thông tin là phương tiện Internet và được tìm kiếm dữ liệu tại các cơng ty Việt
Nam Ngồi ra, dựa trên phương pháp thu thập thông tin, đề tài đi sâu vào phân
tích những vấn dé trọng tâm dựa trên cơ sở tuân thủ các nguyên tắc thống nhất
như: đảm bảo tính thực tiễn và khách quan cũng như tính khoa học của tất cả các nội dung được trình bày
GIỚI HẠN VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU
Giới hạn phạm vi và đối tượng nghiên cứu là các công ty niêm yết trên sản giao
dịch Hồ Chí Minh (HOSE) Đề tài này chỉ tiến hành, khảo sát các công ty đã niêm
yết trên HOSE trước ngày 1/1/2007 và kỳ nghiên cứu là 3 năm từ (2007-2009) Việc nghiên cứu còn dựa trên cơ sở pháp lý, cơ sở lý luận và thực tiễn của các thông tin được công bế của các công ty theo bản báo cáo tải chính thường niên đã được kiểm tốn Các cơng ty niêm yết trên HOSE nhưng sau ngày 1/1/2007 và các
công ty đã niêm yết trên sản chứng khoán Hà Nội (HNX) và các công ty cổ phần
đại chúng chưa niêm yết (UPCom) không năm trong phạm vi khảo sát của để tài
này
5 CẤU TRÚC DE TAI NGHIÊN CỨU
Đề tài nghiên cứu này được trình bày thành 5 chương như sau:
Chương l giới thiệu công trình nghiên cứu bao gồm các nội dung: lý do
Trang 9Tiếp đến, chương 2 trình bày cơ sở lý thuyết và mô hình, các giá thuyết Ễ nghiên cứu được nêu trong chương này
Chương 3 trình bảy về phương pháp nghiên cứu: cách thức thu thập đữ liệu,
©_ cách tính tốn số liệu chuẩn bị cho phân tích và cách xử lý dữ liệu
Chương 4 trình bày kết quả và đánh giá sơ bộ đề tài nghiên cứu Chương này có nhiều phần quan trọng, nên phần tóm tắt cuỗi chương được trình bày chỉ tiết hơn
Cuối cùng, chương 5 là chương kết luận Trong chương này cũng nêu ra một
số giới hạn khách quan của đề tài, các kiến nghị từ đề tài cũng được trình bày trong
chương này
Qua mỗi chương, ở cuối chương đều có tóm tắt và đầu chương sau sẽ được
nêu lại các vẫn dé trong tâm để giúp dé tài mạch lạc và dễ tham khảo
6 Ý NGHĨA CỦA ĐÈ TÀI NGHIÊN CỨU
Đề tài nghiên cứu này rất có ý nghĩa về mặt khoa học cũng như về mặt thực
tiễn Trong bối cánh hiện nay, khi mà Việt Nam đa£g chuyển sang nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, các công ty Việt Nam hình thành ngày càng nhiều thì đây là một để tài nghiên cứu mang tính thời sự Về mặt thực tiễn, để tải nghiên cứu này giúp cho các công ty Việt Nam có một cái nhìn rõ hơn về (1) vai trò
của quản trị công ty; (2) vai trò của giới tính trong ban quản trị công ty và (3) tác động của ngành đến kết quá hoạt động kinh doanh của công ty
(1) Do khái niệm “Quản trị công ty” vẫn còn rất mới mẻ ở Việt Nam Theo một điều tra trên 85 doanh nghiệp lớn ở Việt Nam do IFC-MPDF thực hiện,
chỉ có 23% số người được hỏi cho rằng các doanh nhân ở Việt Nam đã hiểu
khái niệm và nguyên tắc cơ bản của Quản trị công ty Nhiều giám đốc được phỏng vấn vẫn còn lẫn lộn giữa Quản trị công ty với quản lý tác nghiệp như: điều hành sản xuất, quản lý marketing, quản lý nhân sự,
Như vậy, nghiên cứu này giúp cho các ñhà quản trị có một cái nhìn mới
Trang 10(2) Đề tài này cũng cung cấp cho các nhà quản lý có một cái nhìn mới về vấn đề đa dạng hóa giới tính trong ban quản trị Ảnh hưởng của việc góp phần điều hành quản trị công ty để vượt qua những thách thức và phát triển dựa
vào những tố chất và yếu tố cơ bản về giới tính Qua đó, để tài cũng góp
phần nâng cao hiệu quả quản trị công ty tại Việt Nam
(3) Hiện nay tại Việt Nam, nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ
nghĩa đang trong thời kỳ định hình Các tổ chức, loại hình đoanh nghiệp phát triển rất đa dạng Đề tài này cũng phân tích có tác động của ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty hay không? Đây cũng nhằm mục đích cung cấp thêm một kênh thông tin cho các nhà đầu tư doanh nghiệp
Ngoài ra, đề tài này cũng là một tài liệu tham khảo hữu ích cho các sinh viên các ngành quản trị kinh doanh vả tài chính
Mặt khác, về khoa học từ những phân tích trong đề tài góp phần củng cơ, hồn thiện mô hình lý thuyết phù hợp với điều kiện và trình độ quản trị công ty ở
Trang 11CHƯƠNG II: CƠ SỞ LÝ THUYÉT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
Chương 1 đã trình bày tông quan về đề tài nghiên cứu Chương 2 này nhằm
mục đích trình bày về cơ sở lý thuyết và mô hình nghiên cứu Để có tính hệ thống,
trước hết là phần giới thiệu lý thuyết về quản trị công ty, sau đó là các lý thuyết có liên quan, tiếp theo là khái niệm và cách đo lường kết quả hoạt động kinh doanh của
công ty Trong chương này cũng đề cập đến vấn đề giới tính trong ban quản trị công
ty và mô hình nghiên cứu Chương này bao gồm bốn phần chính: (1) lý thuyết về quản trị công ty và các lý thuyết liên quan, (2) khái niệm và cách đo lường kết quả hoạt động kinh doanh, (3) mô hình nghiên cứu, (4) các khái niệm, biến nghiên cứu và thang đo của các khái niệm nghiên cứu cũng được để cập một cách chỉ tiết Các
giả thuyết được xây dựng trên cơ sở của mô hình nghiên cứu được đề xuất 1 Cơ sở lý thuyết
Trong lãnh vực quán trị công ty, hiện nay có rất nhiều nghiên cứu ở Việt Nam
và trên thế giới Tuy nhiên, nghiên cứu này chỉ nhắm bàn đến mối quan hệ giữa
quản trị công ty, giới tính trong ban quản trị cong Ay va két qua hoat déng kinh
doanh của công ty mà cụ thể là kiểm định dựa trên các chỉ số về tài chính của công
ty Những lý thuyết làm cơ sở cho nghiên cứu này được trình bày sau đây: 1.1 Lý thuyết về quản trị công ty (Corporate governance)
1.1.1 Giới thiệu
Quản trị công ty là một hệ thống các thiết chế, chính sách, luật lệ
nhằm định hướng, vận hành và kiểm soát công ty cổ phân Quản trị công ty
cũng bao hàm mối quan hệ giữa nhiều bên, không chí trong nội bộ công ty
cỗ phần như các cổ đông, ban giám đốc điều hành, hội đồng quản trị
(HĐQT) mà còn những bên có lợi ích liên quan bên ngoài công ty: cơ quan
quản lý Nhà nước, các đối tác kinh doanh và cá môi trường, cộng đồng, xã
hội
Trang 12bách đối với sức khỏe của công ty cỗ phần và sự lành mạnh của xã hội nói
chung
Quản trị công ty có nhiều định nghĩa do cách tiếp cận khác nhau cũng như do nó bao hàm nhiều hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh
Quản trị công ty là một lĩnh vực kinh doanh học nghiên cứu cách
thức khuyến khích quá trình quản trị kinh doanh hiệu quả trong
các công ty cỗ phần bằng việc sử dụng các cơ cấu động viên lợi ích, cấu trúc tổ chức và quy chế - quy tắc Quản trị công ty
thường giới hạn trong phạm vi câu hỏi về cai thiện hiệu suất tài
chính, chăng hạn, những cách thức nào mà người chủ sở hữu
doanh nghiệp khuyến khích các giám đốc của họ sử dụng để đem
lại hiệu suất đầu tư cao hơn (Mathiesen [2002])
Quản trị công ty là cách thức mà các nhà cung cấp nguồn vốn
cho doanh nghiệp, nhà đầu tư đảm bảo thu được lợi tức từ các khoản đầu tư của họ (The Jogrnal of Finance, Shleifer va Vishny [1997, tr 737] )
Quan trị công ty là hệ thống được xây dựng để điều khiển và
kiểm soát các doanh nghiệp (OECD 4/1999) Cấu trúc quản trị
công ty chỉ ra cách thức phân phối quyền vả trách nhiệm trong số
những thành phần khác nhau có liên quan tới công ty cỗ phần như HĐQT, Giám đốc, cổ đông, và những chủ thể khác có liên quan Quản trị công ty cũng giải thích rõ qui tắc và thủ tục để ra các quyết định liên quan tới vận hành công ty Bằng cách này,
quan trị công ty cũng đưa ra cầu trúc thông qua đó người ta thiết
lập các mục tiêu công ty, và cả phương tiện để đạt được mục tiêu hay giảm sát hiệu quả công việc
Quản trị công ty có thể được hiểu theo nghĩa hẹp là quan hệ của
Trang 13hệ của doanh nghiệp với xã hội (Financial Times, 1997)
“_ Quản trị công ty nhắm tới mục tiêu thúc đây sự công bằng doanh
nghiệp, tính míỉnh bạch và năng lực chịu trách nhiệm
(Wolfensohn, Cựu Chủ tịch World bank 6/1999)
Tóm lại, quản trị công ty là một chủ đề mặc dù được định nghĩa không rõ rằng nhưng có thể coi như đó là tập hợp các đối tượng, mục tiêu và thê chế để đảm
bảo điều tốt đẹp cho cổ đông, nhân viên, khách hàng, chủ nợ và thúc đây danh
tiếng, vị thế của nền kinh tế
1.1.2 Những nội đung chủ yếu của quản trị công ty
Thứ nhất, sử dụng các thành viên HĐQT của công ty đều phải là những
nhân vật độc lập để kiểm soát và kiềm chế quyền lực của Ban Giám đốc, đồng thời
bảo vệ quyền lợi của các cỗ đông Thứ hai, sử dụng và tín nhiệm các kế tốn viên,
các cơng ty kiểm toán để lập và đệ trình báo cáo tài chính có tính xác thực nhằm
giúp cô đông có thông tin đầy đủ, xác thực khi đầu tư vào công ty Thứ ba, luôn sử
dụng các nhà phân tích tài chính để xem xét, phân tích các triển vọng kinh doanh và mức độ lành mạnh về tài chính của các công ty đang và sẽ phát hành chứng khoán
Trang 1410
1.1.3 Những yếu tố ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh
Các công ty cỗ phần chịu nhiều ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngồi
hơn các loại cơng ty khác Dưới đây là những yếu tổ mà lý thuyết quản trị
công ty cho là quan trọng nhất tác động đến hoạt động của một công ty cổ phan : Các yếu tổ ảnh hướng đến hoạt động của công ty Từ khu vực tư nhân Luật/Người điều tiết từ khu vực công Khách hàng Đối thủ cạnh tranh Người lao động Nghiệp đoàn Đối tác cung cấp Ngân hàng/Thể chế Tài chính Kiểm soát viên Luật Chứng khốn Thị trường cơ phiếu
Truyền thông đại chúng
Các hiệp hội nghề nghiệp
Các hiệp hội thương mại Hội đông quản trị, cô vân Thương mại Chống độc quyền Lao động/Cơ hội công bằng Trọng tài Kinh tế, Thương mại công bằng Tín dụng, Phá sản Doanh nghiệp Cơ quan thuế An tồn, Lành mạnh Mơi trường Chất lượng Thành lập nghiệp đoàn Cộng đồng
Tuy nhiên, về các yếu tố này còn có những quan điểm khác, xuất
phát từ quan niệm vẻ doanh nghiệp khác nhau Tùy từng quan điểm mà các
Trang 1511
1.1.4 Các hình thức quản trị cơng ty
© Mo hinh tai chính đơn giản : Xây dựng trên quan điểm tài chính, mô hình quản trị công ty này chú trọng việc xây dựng các quy định và
sự khuyến khích (chính là những hợp đồng, giao ước một cách rõ
rang hay tiềm ẩn) nhằm định hình một cách có hiệu quả hành vi của
những người điều hành theo đúng mong muốn của các chủ sở hữu Những quy định và sự khuyến khích đề cập đến ở đây phân nhiều là do công ty tự thiết lập chứ không phải hệ thống pháp lý, quản lý Nhà nước và điều tiết cũng như những yếu tế về văn hóa trong nền kinh
tế và bản chất của chủ sở hữu Tuy vậy, bản chất của chủ sở hữu đã
làm nay sinh nhimg van đề khó khăn trong quản trị
© Mơ hình những người có lợi ích liên quan (stakehoder model) :
Theo định nghĩa của lý thuyết Stakehoder, bất cứ cá nhân hoặc
nhóm người nào có ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi hành động
của một tổ chức được gọi một bên hữu quan Quản trị “stakeholder”
được xem là một trong những kiến thức quan trọng trong công việc quản trị công ty Mô hình này được đề cập vào năm 1963 trong bản
ghi nhớ nội bộ của Viện nghiên cứu Stanford, sau này đã được phát triển bởi R Edward Freeman trong những năm 80
e Mô hình Công ty trong công ty : đây là một mô hình quản lý hiện
đại trên Thế giới Xu hướng chung và nổi bật trên thế giới hiện nay
là các doanh nghiệp ngày càng gắn liền với nhau Ranh giới giữa các doanh nghiệp không còn rõ ràng như trước kia Ngồi những mơ
hình liên kết phổ biến như công ty liên doanh, hợp đồng hợp tác
kinh doanh thì mô hình tạm gọi là “công ty trong công ty” hiện đang rất thành công ở các nước phát triển Ý tưởng chủ đạo của mô hình là hai (hay nhiều) doanh nghiệp độc lập nhưng thường xuyên
Trang 1612
công ty mình ngay trong công ty đối tác Hai điều kiện tiên quyết để thực hiện thành công mô hình “công ty trong công ty” là sự nhất trí
giữa các bên về các điều lệ hợp tác và sự tin tưởng lẫn nhau Riêng
với các doanh nghiệp Việt Nam, thiết nghĩ cần thêm một điều kiện
nữa là sự chuẩn hóa trong các quy trình làm việc Bởi lẽ nếu không có sự chuẩn hóa và chuyên môn hóa trong công việc thì một công ty
hoạt động một mình thôi đã “rối tỉnh rối mù” lên rồi, không thể nghĩ
đến việc hợp tác “công ty trong công ty” Mô hình “công ty trong công ty” đem lại ba thuận lợi chính Một là làm tăng sự linh hoạt và khả năng đáp ứng của các doanh nghiệp Rõ ràng một công ty đơn lẻ không thể có khả năng đáp ứng nhu cầu thị trường bằng nhiều công
ty liên kết với nhau Sự liên kết cũng giúp làm tăng khả năng giải
quyết các vấn đề phát sinh và qua đó giúp giảm thiểu nhiều chi phí Thuận lợi thứ hai là nhờ hợp tác mà một công ty có thể sử dụng các nguồn thông tin, nguồn nhân lực và vật lực của nhau Điều này rõ ràng mang lại khả năng cạnh tranh cẢo hơn cho các bên Đặc biệt các doanh nghiệp Việt Nam nếu muốn cạnh tranh với các doanh
nghiệp nước ngoài, cần phải biết hợp lực với nhau Thứ ba là sự hợp
tác theo mô hình “công ty trong công ty” thường mang tính chất lâu dài và bền vững Chính sự bền vững trong các quan hệ sẽ làm tăng sự ổn định của doanh nghiệp trước những biến động trong môi
trường kinh doanh Nhiều bè gỗ kết lại với nhau sẽ vượt qua được
những con sóng lớn (Theo TBKTSG)
Mô hình tập đoàn ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay: Cùng với sự phát triển của nền kinh tế nước nhà, đã có rất nhiều doanh nghiệp ra
đời và phát triển không ngừng Số lượng các công ty tăng lên, quy
mô các công ty ngày càng lớn, và đã bắt đầu xuất hiện các tập đoàn tư nhân Các tập đoàn “tự phong” này được hình thành thông qua
Trang 1713
với công ty mẹ hoặc với nhóm chủ sở hữu lớn của công ty me Do Luật Doanh nghiệp quy định tập đồn khơng có tư cách pháp nhân, không được đăng ký kinh doanh, nên nhiều công ty đưa luôn cụm từ “tập đoàn” vào trong tên đăng ký chính thức của công ty mẹ như
một cách để khẳng định tầm cỡ và vi thé hung manh cia minh
1.2 Lý thuyết về tinh da dang gidi tinh (Gender deversity)
Mặc dù, trong thời đại ngày nay, công nghệ đã trở thành một trợ thủ
đắc lực trong quản lý trên mọi phương diện Tuy nhiên, công nghệ dù có hữu dụng đến mấy cũng không đem lại những biến đổi tích cực, nếu con người không sẵn sàng hoặc không có khả năng ứng dụng một cách hiệu
quả Con người chính là yếu tố quan trọng nhất quyết định giá trị doanh
nghiệp Đặc biệt, các nhà quản trị doanh nghiệp trở thành một trong những yếu tổ rất đáng quan tâm khi xem xét đầu tư vào một cỗ phiếu của doanh nghiệp Một ban quản trị tài năng được xem như là xương sống của bất kỳ
doanh nghiệp thành công nào Lãnh đạo cổ tài có thế đưa doanh nghiệp
vượt qua khó khăn, đạt được những thành tựu được xã hội ghi nhận và
ngược lại Thế nhưng, vấn đề định giá ban quản trị doanh nghiệp thật sự là
việc làm tất khó, bởi có thé nói rằng, yếu tố con người, nhất là các vị trí
quản trị cấp cao được xem là tài sản võ hình lớn nhất của doanh nghiệp, mà
việc định giá tài sản vô hình là một việc làm không hề đơn giản
Có một thực tế là phụ nữ làm lãnh đạo thì nằm trong số Ít Tuy nhiên một bản tính cố hữu ở phụ nữ làm quản lý là rất tình cảm, quá nhạy cảm, có
khi không đưa ra những quyêt định cứng răn và đôi khi là yêu đuôi Ngoài
ra phụ nữ làm lãnh đạo thường quá cần thận Khi nữ làm lãnh đạo, họ có kỹ năng quyêt định trực giác, làm việc nhiệt tình, tạo ra một môi trường làm việc tốt và quan tâm tới nhân viên Nhiều nghiên cứu cho biết phụ nữ làm
Trang 18ee
vmreen 14
Gần đây cũng có nhiều nghiên cứu vẻ tính đa dạng giới tinh trong
ban quản trị quản trị công ty trên thế giới Những nghiên cứu này nhằm bàn đến những của hoạt động quản trị công fy và mối liên hệ giới tính trong điều hành công ty ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh của công
ty
Lý thuyết về đa dạng hóa giới tính trong ban quản trị (Claude Francoeur, Re al Labelle, Bernard Sinclair-Desgagne) cho biết ở Mỹ phần
lớn không tìm thấy bất kỳ mối quan hệ quan trọng nảo giữa tí lệ phần trăm
phụ nữ ở những cấp bậc quản lý cao Với nghiên cứu cua Carter (2003), thì cho ra một mối quan hệ đương tính giữa tính đa đạng ( đo bởi sự có mặt
của phụ nữ và những thiểu số) trong Hội đồng quản trị
2 Lý thuyết liên quan
2.1 Lý thuyết về mối quan hệ đại điện (Agency Relationship Theory)
Thuyết về mỗi quan hệ đại diện nêu lên vấn để trong việc lý giải mỗi quan hệ giữa cỗ đông và người quản lý công ty Thật ra, các cổ đông với mong muốn thực hiện các hoạt động nhằm tối đa hóa lợi ích của cỗ đông và vì vậy ngay cả khi việc họ ủy quyền ra quyả định cho người quản ly Tuy nhiên, việc người quản lý có chăng thực hiện hành động vì lợi ích cao nhất của cỗ đông ? Trong hầu hết các mối quan hệ đại diện vẫn còn tồn tại các
điểm khác biệt , sự khác biệt về quyết định của nhà quản lý và những quyết định làm tối đa hóa lợi ích cỗ đông
Theo học thuyết về đại diện, quan hệ giữa các cổ đông và người
quản lý công ty được hiểu như là quan hệ đại diện —- hay quan hệ ủy thác Mối quan hệ này được coi như là quan hệ hợp đồng mà theo đó các cỗ đông (những người chủ - principals), bé nhiém, chỉ định người khác, người quan lý công ty (người thụ ủy - agezs), để thực hiện việc quản lý công ty
cho họ mà trong đó bao gồm cả việc trao thắm quyền để ra quyết định định
Trang 19
công ty) để hành động cho và vì công ty, cũng như định đoạt tài sản của công ty
Lý thuyết về đại diện cho rằng, nếu cả hai bên trong mối quan hệ này (cổ đông và người quản lý công ty) đều muốn tối đa hóa lợi ích của mình, thì có cơ sở để tin rằng người quản lý công ty sẽ luôn luôn không
hành động vì lợi ích tốt nhất cho người chủ, tức các cổ đông và công ty
Với vị trí của mình, người quản lý công ty được cho là luôn có xu hướng tu lợi và không đủ siêng năng, mẫn cán, và có thể chi dé tìm kiểm các lợi ích
cá nhân cho mình hay người thứ ba của mình chứ không phải cho công ty
Các đặc tính tự nhiên của quan hệ đại diện dẫn đến giả thuyết rằng, các cỗ
đông cần thường xuyên giám sát hoạt động của người quản lý công ty
nhằm đảm bảo lợi ích của mình Học thuyết về đại điện nhấn mạnh rằng,
các cổ đông cần phải sử dụng các cơ chế thích hợp để có thé hạn chế sự phân hóa lợi ích giữa cỗ đông và người quảnẨý công ty, bằng cách (¡) thiết lap nhimg co ché dai ngd (compensation mechanisms) thich hgp cho cac
nhà quản tri, va (ii) thiết lập co ché gidm sat (supervisory mechanisms) hiệu quả để hạn chế những hành vi không bình thường, tư lợi của người
quản lý công ty
2.2 Lý thuyết về người có liên quan (còn gọi là hữu quan) dến quyền lợi trong
doanh nghiệp (stakehoder theory)
Có nhiều khái niệm về stakeholder Tuy nhiên, khái niệm không thể
loại trừ, đó chính là các bên hữu quan (stakeholder) Khái niệm này được
nhắc đến lần đầu tiên vào năm 1963 trong bản ghi nhớ nội bộ của Viện
nghiên ctru Stanford, sau nay đã được phát triển bởiR Edward
Trang 2016
Theo định nghĩa, bất cứ cá nhân hoặc nhóm người nào có ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi hành động của một tổ chức được gọi một bên hữu quan,
ví dụ như: người lao động, gia đình họ, chính quyền địa phương, các tổ chức phi chính phủ, chính phủ, nhà cung cấp, v.v Suppliers Society Employees Government Manager Creditors Owners Shareholders Customers + 3 é si
Sơ đồ 2 Các bên hữu quan bên trong và bên ngoài một tô chức/ doanh nghiệp Quan trị “stakeholder” là một kiến thức quan trọng mà những người thành đạt sử dụng để giành được sự hỗ trợ từ những người khác Có hai yếu tố chính của quản trị “Stakeholder”: Phân tích Stakeholder và lập kế hoạch Stakeholder
Phan tich Stakeholder la một kỹ thuật sử dụng để xác định những
đôi tượng chính, những người đóng vai trò quyết định trong sự thành cơng
của dự án
Ích lợi của phương pháp tiếp cận dựa trên Stakeholder là: Một là, bạn có thể sử dụng ý kiến của những đối tượng có ảnh hưởng, quyền hạn
cao nhất để xây dựng dự án của bạn từ buổi sơ khai Điều này không chỉ
giúp bạn giành được sự ủng hộ của họ ngay từ đầu, mà nó còn giúp bạn
Trang 2117
tượng có ảnh hưởng, có quyền lực còn có thể giúp bạn có được nhiều nguồn lực hơn, đây cũng là yếu tổ sẽ làm cho dự án của bạn thành công Ba là, thông qua việc giao tiếp, trao đổi sớm và thường xuyên với các đối tượng liên quan, bạn có thể đảm bảo được là họ biết bạn đang làm gì và
hiểu đầy đủ những lợi ích mà dự án của bạn đem lại - điều này có nghĩa họ sẽ chủ động hỗ trợ bạn khi cần thiết Bến là, bạn có thể dự đoán mọi người
sẽ phân ứng như thế nào đối với dự án của bạn để đưa vao trong kế hoạch
hành động nhằm lôi kéo sự ủng hộ của mọi người
Tóm lại, các lý thuyết nêu trên cho biết quản trị công ty (Corporate governance), giới tính (Gender), có ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh
(Operating Performance) va 1a nén tang cơ sở lý thuyết vững chắc trong nghiên cứu
này Ngay sau đây, chúng ta bàn đến phương pháp cách đo lường kết quả hoạt động
kinh doanh trong nghiên cứu
3 Khái niệm và cách đo lường kết quả hoạt động kinh doanh
3.1 Khái niệm về kết quả hoạt động kinh doanh
Kết quả hoạt động kính doanh của công ty (Operating Performance)
là một phạm trù kinh tế được biểu hiện bằng các chỉ tiêu đặc trưng kinh tế
kỹ thuật, xác định trên cơ sở so sánh chỉ tiêu đầu ra và đầu vào của công ty Nó phản ảnh trình độ sử dụng nguồn lực nhằm đạt được mục tiêu kinh tế - xã hội
3.2 Tình hình đánh giá kết quá hoạt động kinh doanh
3.2.1 Tỉnh hình tại một số nước
- Tại Trung Quốc người ta chia quá trình sản xuất kinh doanh
của Công ty làm Š giai đoạn: Giai đoạn chuẩn bị, giai đoạn sản xuất, giai đoạn chu chuyển, giai đoạn thu lời và giai đoạn trưởng
thành Ở mỗi giai đoạn có các chỉ tiêu đánh giá hiệu quá của
Trang 2218
vốn cho lao động, giá trị gia tăng bình quân đầu người, tỷ lệ thuế trên tong vốn Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quá của từng giai đoạn
liên kết thành hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh của
công ty
- Tại Singapore việc đánh giá hiệu quả hoạt động trong doanh nghiệp không chỉ thực hiện ở cấp đoanh nghiệp mà còn bao gồm cả các bộ phận trực thuộc doanh nghiệp Ở cấp doanh nghiệp,
trước đây chỉ tiêu đầu ra thường được sử dụng là doanh thu và
lợi nhuận Hiện nay chỉ tiêu giá trị gia tăng được chú ý nhất, bởi vì nó phản ảnh đầy đủ kết quả hoạt động của doanh nghiệp, bao gồm cả đóng góp cho xã hội, cho doanh nghiệp và người lao động Tại Singapore, hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh
doanh doanh nghiệp được chia ra làm 5 nhóm: nhóm chỉ tiêu hiệu quả hoạt động chung (lợi nhuận trên tổng tải sản, giá trị gia
tăng trên vốn hoạt động ), nhóm chỉ tiêu năng suất lao động (giá
trị gia tăng trên một công nhân, giết gia tăng trên một đồng chỉ
phí lao động ) nhóm chỉ tiêu hiệu quả vốn và mức trang bị von (giá trị gia tăng trên một đồng vốn cố định, lợi nhuận trên một đồng vốn cô định ), nhóm chỉ tiêu hiệu quả hoạt động ( số vòng quay vốn, số vòng quay các khoản phải thu ), nhóm chỉ tiêu
hiệu suất tài chính (tỷ lệ nợ trên tổng vốn, hệ số khả năng thanh
toán )
3.2.2 Tình hình ở Việt Nam
Trong thực tiễn, hiện nay nước ta chuyển sang nên kinh tế
thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, hệ thống chỉ tiêu đánh
giá chưa có sự thống nhất mà đang dần được hoàn thiện Trong
Trang 2319
lợi nhudn vén trong biéu thuyét minh bdo cdo tài chính, tất cả những chỉ tiêu trên không phản ảnh đầy đủ hiệu quả kinh tế, xã hội mà công ty tạo ra
Về mặt lý luận, một số nhà nghiên cứu đã đưa ra hệ
thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Hệ thống này được chia ra lam 2 phan: hiệu quả sử dụng nguồn lực và hiệu quả chỉ phí thường xuyên Trong mỗi phần bao gồm các chỉ tiêu hiệu quả toàn phần và hiệu quả cận biên Hệ thống chỉ tiêu này cũng được phân thành hiệu quả sử dụng các yếu tố riêng biệt và hiệu quá chung Hệ thống trên giúp cho chúng ta
nhận thức đầy đủ chỉ tiết các chỉ tiêu phân tích và đánh giá hiệu
quả hoạt động của doanh nghiệp Tuy nhiên để đánh giá một
cách khái quát nhưng toàn diện cả hiệu quả kinh tế, hiệu quả xã
hội của doanh nghiệp thì nên lựa chọn chỉ tiêu nào trong hệ thống trên, điều này cần phải làm TỐ
3.3 Những tiêu chí đánh giá kết quá hoạt động kinh doanh
Dựa trên cách tiếp cận về quản trị công ty và theo đề tài nghiên cứu đã
xác định Ở đây để tài tiếp cận theo định nghĩa “Quản trị công ty là hệ thống được xây dựng để điều khiển và kiểm soát các doanh nghiệp.”
(OECD 4/1999) Cấu trúc quản trị công ty chỉ ra cách thức phân phối
quyền và trách nhiệm trong số những thành phần khác nhau có liên
quan tới công ty cô phần như Hội đồng quản trị, Giám đốc, cổ đông, và
những chủ thê khác có liên quan Quản trị công ty cũng giải thích rõ qui tắc và thủ tục để ra các quyết định liên quan tới vận hành công ty Bằng
cách này, quản trị công ty cũng đưa ra cấu trúc thông qua đó người ta thiết lập các mục tiêu công ty, và cá phương tiện để đạt được mục tiêu hay giám sát hiệu quả công việc
Trang 2420
quản trị doanh nghiệp bao gồm việc củng cố kết quả hoạt động, ngăn ngừa các sai lầm Theo nghiên cứu của Black, Jang, và Kan (2002) công ty được quản trị tốt có kết quả hoạt động tốt hơn công ty không được quản trị tốt Cơ cầu quản trị phù hợp không chỉ cung cấp thông tin hữu ích cho nhà đầu tư mà còn giúp cho cơng ty hồn thiện hoạt động của nó Hội đồng quản trị là bộ phận quản trị công ty cao cấp và có trách nhiệm giám sát hoạt động của ban quản trị công ty (VTQ 2009) Như vậy các chỉ tiêu đánh giá để đánh giá chức năng quản trị của bộ phận này như sau :
- Qui mô Hội đồng quản trị
Về số lượng thành viên HĐQT bao nhiêu là tối ưu còn là vấn
dé đang tranh cãi Tính hiệu quá có thể bị ảnh hưởng nhiều do số lượng
thành viên tác động Số lượng quá lớn việc các ra quyết định quan trọng sẽ khó đạt được thỏa thuận chung Mặt khác, số lượng thành viên quá Ít dẫn đến ảnh hướng tới tính đúng đắn của quá trình ra quyết định và có những vấn đề liên quan tới các quyết định về chiến lược
- Chủ tịch Hội đồng quan trị kiêm nhiệm chức vụ Tổng giám đốc
Trong trường hợp Chủ tịch HĐQT kiêm chức Tổng Giám đốc
cũng có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động Thuận lợi, kết quả hoạt
động có thể được cải thiện do không có mâu thuẫn giữa Chủ tịch HĐQT và Tổng Giám đốc (Anderson & Anthony, 1996) Mặt trái, chức năng giám sát sẽ giảm do thiếu tính độc lập (Patton and Baker, 1987)
- Tỉ lệ của thành viên độc lập
Trang 25
21
năng cấu kết thông đồng giữa các nhà quản lý cao cấp, sự lạm quyền một cách chuyên nghiệp và hiệu quả các công ty thường đưa vào các thành viên độc lập (thành viên không có sở hữu cỗ phiếu) trong ban quản trị Tuy nhiên, đáng tiếc là qua các khảo sát ở Việt Nam đến thời - điểm hiện tại chưa có thành viên độc lap nao trong HDQT (VTQ, 2009)
- Cac tỷ số phản ánh kết quả hoạt động kinh doanh
Trong thực tế thường đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh của công ty thường chủ yếu tập trung vào hiệu quả hoạt động tài chính Vì vậy, như đã nêu trên trong đề tài này, các chỉ số để phân tích hiệu quả hoạt động tài chính được để xuất bao gồm các chỉ số quản lý của việc Sử dụng tài sản và vốn chủ sở hữu, được xác định bằng khoản doanh thu phát sinh so với các loại tài sản và vốn khác nhau
* Các tỷ số phản ánh khả năng sinh lợi:
Q Ty suat lợi nhuận trên doanh thu (PM - Profit Margin) Thu nhập sau thuế trên doanh thu thuần
G1 Tý suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE - Return on Total Equity)
Thu nhập sau thuế trên vốn chủ sở hữu
Œ Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA — Return on Assets) Thu nhập sau thuế trên tông tài sản
4 Mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu
Nhu đã chỉ ra trong mục 1, kết quả hoạt động kinh doanh (Operating
Performance) chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố quân trị công ty (Corporate
Governance), giới tính (Gender) Ngoài ra nghiên cứu này cũng xem xét đến tác
động của yếu tố ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh Do vậy, phương trình hồi
quy của mô hình nghiên cứu để nghị có dạng:
Trang 2622
ị Trong đó:
Y,: Kết qua hoạt động kinh doanh của công ty i B,: Tung độ góc của phương trình hồi quy 8,,—= 13): Hệ số hồi quy riêng phần
X,,: Bién quan trị công ty (Corporate Governance)
X,,: Bién gidi tinh (Gender, bién dummy: bién gia)
X,,: bién ngành
ø,: Sai số ngẫu nhiên
Tóm lại, phương trình hồi quy của mô hình nghiên cứu đề nghị gồm có một biến
` phụ thuộc và ba biến độc lập, trong đó có hai biến độc lập (Gender và Corporate Governance) được đo lường bằng phương pháp định lượng và một biến độc lập (Industrial) được đo lường bằng phương pháp định tính
Biến phụ thuộc Y: Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty là một biến
tiềm ẩn nên nó được đo lường thông qua ba biến quan sát là PM, ROA và
ROE
Các biến X,,, X,,, X;, la cdc bién déc lập (biến giải thích)
Trong dé:
- Quan tri céng ty (Corporate Governance) dug đo lường thông qua hai biển
quan sát là Quy mô HĐQT (S1zeb) và Kiêm nhiệm (Dual);
- Giới tính (Gender) là biến giả Dummy;
Trang 27enna on em MER RS NRE 23
Gia thuyét H,: Quản trị công ty tác động có ý nghĩa đến kết quả hoạt động kinh
doanh của công ty
Giả thuyết Hạ: Sự đa dạng hóa giới tính trong ban quản trị công ty tác động có ý
nghĩa đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
Giả thuyết H;: Có mối tương quan có ý nghĩa của yếu tố ngành đến kết quá hoạt động kinh doanh của công ty Quản trị công ty (Corporate Governance) -_ Quy mô HĐQT - Kiêm nhiệm (CT HDQT, TGD) Giới tính (Gender) - Toàn nam (0) -_ Có nữ(1) Ngành - Dich vu - Céng nghiép, xay dựng - Nông lâm ngư - _ Đa ngành (khác) Kết quả hoạt động kinh doanh (Operating Performance) -PM - ROE - ROA
Sơ đồ 3 Mô hình nghiên cứu được đề nghị
5, Do lường các biến nghiên cứu :
Trang 2824 HĐQT Dual Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm chức Tổng GD
Dual =1 , néu có kiêm nhiệm Ngược lại =0
Giới tính Gender HĐQT hoàn toàn nam =0 Ngược lại, (có nữ) =1 Kết quả hoạt động kinh | ROA Thu nhập sau thuế trên doanh Tổng tải sản ROE Thu nhập sau thuế trên Vốn chủ sở hữu
PM Thu nhập sau thuế trên
doanh thu thuần
Depend Dền biến (ROA, ROE,
PM) để xử lý
Ngành Indus Phân nhóm theo ngành
Tóm lại, Chương 2 đã trình các lý thuyết làm cơ sở cho để tài nghiên cứu
Trang 2925
CHUONG III: PHUONG PHAP NGHIEN CUU
Chương 2 đã giới thiệu cơ sở lý thuyết và mô hình nghiên cứu, các giả
ị thuyết nghiên cứu được đề xuất Chương 3 này nhằm mục đích giới thiệu các ‡ phương pháp nghiên cứu được sử dụng dé đánh giá mô hình lý thuyết cùng các giả thuyết đề ra Chương 3 này bao gồm hai phần chính: (1) phương pháp nghiên cứu -_ Và (2) quy trình nghiên cứu
1 Phương pháp nghiên cứu
1.1 Phương pháp thu thập đữ liệu và tính toán
Trong nghiên cứu này, dữ liệu hoàn toàn được thu thập từ nguồn dữ liệu thử cập là các báo cáo thường niên (báo cáo kiểm toán hợp nhất) của các công ty trên sàn giao dịch chứng khoản HOSE hoạt động trước ngày I thang 1 nam 2007, dựa vào số liệu sẵn có và lưu trữ trên Website của SGDCK TP.HCM và
một số website đáng tin cậy khác như cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam (bsc.com.vn), tác giả thu thập dữ liệu trong 3 năm từ
2007 — 2009 sé liệu bao gềm: quy mô Hội đồng quản trị (số lượng các thành viên trong HĐQT), giới tính các thành viên Hội đồng quản trị, Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm chức vụ Tổng Giám đốc, lợi nhuận, doanh thu, vốn chủ sở hữu, tổng
tài sản và ngành của 83 doanh nghiệp niêm yết trên sàn tại thời điểm này (đã
loại trừ một số công ty không thuộc điện nghiên cứu nảy)
Từ số liệu thu thập được tác giả tính ra các biến trung bình của từng chỉ số PM (Tợi nhuận sau thuế trên tổng doanh thu), ROE (lợi nhuận sau thuế trên vốn
chủ sở hữu) , ROA (lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản) của từng công ty nhằm phục vụ cho công việc đo lường các biến hiệu quả hoạt động tài chính doanh nghiệp
Trang 3026
Ngoài việc thu thập dữ liệu, các đữ liệu thu thập được còn được tính toán để đưa ra các biến xử lý đo lường về hiệu quả hoạt động tài chính, tác giả còn đánh mã cho các biến trước khi đưa vào xử lý dữ liệu, cụ thể như sau : - Với biến qui mô Hội đồng quản trị căn cứ vào số lượng thành viên được đánh mã biến SizeB Mã biến SizeB | Số lượng thành viên 1 5 2 7 3 9 4 11
- V6i bién kiém nhiém : Chi tich HDQT kiém nhiém chitc Téng GD, danh ma
biến Dual như sau : Mã biến Dual Kiêm nhiệm 0 Không 1 Có - _ Với biến ngành :Tác giả phân nhóm và đánh mã biến ngành Indus như sau : Mã biến Indus Ngành 1 Dịch vụ
2 Công nghiệp và xây dựng
3 Nông lâm ngư
Trang 3127 4 Da nganh va khac
- V6i bién giéi tinh :
Tác giả dựa trên số thành viên của Hội đồng quản trị và phân loại mã biến
Gender như sau : Mã biến Gender Thành viên HĐỌT 0 Hoàn toàn nam I Cé nt 1.2.2 Phương pháp xử lý số liệu
Để kiểm định sự ảnh hướng và tác động của qui mô HĐQT đến đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty hay không ? và nhằm trả lời cho giá thuyết Hị:
Quan trị công ty tác động có ý nghĩa đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty Căn cứ vào đữ liệu thu thập tác giá sử đụng phương pháp hồi qui don để phân
tích trên SPSS
Tương tự, cũng nhằm để kiểm định sự tác động của giới tính trong ban quản trị
đến đến kết quả hoại động kinh doanh của công ty và nhằm trả lời cho giả thuyết
H;: Đa dạng hóa giới tính trong ban quản trị công ty tác động có ý nghĩa đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
Với việc kiểm định yếu tố phân nhóm ngành tác động như thé nao dén đến kết
quả hoạt động kinh doanh của công ty và trả lời cho giả thuyết H;: Có mối tương
quan có ý nghĩa của yếu tô ngành đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
Trong các biến độc lập, tác giá sử dụng toàn bộ mô hình hồi qui tuyến tính với
Trang 3228
2 Quy trình nghiên cứu
Với những giả thuyết, mô hình được đề xuất Các bước tiến hành được hình
thành một qui trình nghiên cứu sau đây :
4 A aa a
Van de nghién ciru
Nghiên cứu định lượng
Kết quả nghiên cứu
Trang 3329
CHUONG IV: KET QUA NGHIEN CUU
Chương 3 đã giới thiệu các phương pháp nghiên cứu được sử dụng để đánh giá mô hình lý thuyết cùng các giá thuyết đề ra Từ đó một qui trình nghiên cứu
được hình thành Chương 4 này nhằm trình bày toàn bộ quá trình nghiên cứu, các
' kết quả thu được sau khi xử lý và phân tích số liệu bao gồm : phân tích sự tương quan giữa yếu tổ quản trị công ty (quy mô công ty, kiêm nhiệm), yếu tố giới tính trong ban quản trị công ty và yếu tổ phân nhóm ngành của các công ty trên san giao
dịch HOSE và kiểm định các giả thuyết nghiên cứu Ngoài ra, để phần trình bày
được rõ ràng tác giả cũng có những nhận xét đánh giá sơ bộ và làm cơ sở để đánh
giá kết luận chung cho nghiên cứu
1 Trình bày quá trình nghiên cứu
Trước hết, nhằm để trình bày có hệ thống và mạch lạc hơn trong nhận định
Bảng 2 sẽ được trình bày điểm qua tình hình sơ lược các biến trong nghiên cứu
1.1 Thống kê các biển nghiên cứu
Bảng 2 Báng mô tả thông kê các biển nghiên cứu
Chỉ tiêu | Số quan sát | Giá trị tối thiểu | Giátrjitốiđa | Giá trị trung bình
Trang 34+ | Gender 83 0 1 55 30 Indus 83 ` 1 4 1.90
Tại thời điểm trước ngày 1 thang 1 năm 2007 tại sàn sàn giao dịch chứng
khoán TP Hồ chí Minh (HOSE) có gần 90 công ty niêm yết Trong nghiên cứu này,
sau khi đã loại trừ các công ty không nằm trong diện nghiên cứu, nghiên cứu này quan sat 83 công ty niêm yết trước năm 2007 và các chỉ tiêu tài chính được xem xét
trong thời kỳ 3 năm từ (2007 -2009) Bang 2 trên cho thấy các số liệu thống kê tính
được trên mẫu nghiên cứu
Cũng qua bảng 2, quan sát các chỉ số sinh lợi trên tài sản (ROA) của các công ty được quan sát nằm trong khoảng -5% đến 31,67% và trung bình là 8,31% Chi sé sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) của các công ty được quan sát nằm trong
khoảng -52% đến 42,67% và trung bình đạt 13,77% Về chỉ số suất sinh lợi trên
doanh thu thuần (PM) của các công ty được quan sát nằm trong khoảng -7% đến
89,33% và trung bình đạt 12,38%
1.2 Một số thống kê trên dữ liệu thu thập trong nghiên cứu
- Bảng 3 sau đây la bang thống kê tỉ lệ về số lượng thành viên HĐQT trong
công ty, (tức qui mô HĐQT của các công ty) Tỉ lệ thống kê theo 4 nhóm, được
đánh mã theo thứ tự tăng dần của số lượng thành viên HĐQT
Trang 354(11TV) 4 5%
- Thống kê về tỉ lệ về kiêm nhiệm chức danh Tổng Giám đốc của Chú
tịch HĐỌT của các công ty được trình bày ở bảng 4
Bang 4 Ti lé vé CT HĐQT kiêm nhiệm cức TŒÐ trong dữ liệu nghiên cứu ¡ | 1(Có kiêm nhiệm) 34 41% 0 (Không Kiêm nhiệm) 49 59%
- Thống kê tỉ lệ ngành trong nghiên cứu được phân chia thành 4 nhóm
ngành và được trình bày ở bảng 5 dười đây
Bảng 5 Tỉ lệ phân ngành trong đữ liệu nghiên cứu 1 (Dịch vụ) 20 24%
Trang 3632 1 (HĐQT có thành viên Nữ) 46 55%
Trong số 55% công ty có thành viên là nữ trong ban quản trị, có một điêu
nhận thây từ số liệu thống kê là số lượng nữ trên tông số thành viên đạt từ 50% trở lên chỉ chiếm tỉ lệ khoảng 9%
Các bảng thống kê sẽ là nguồn cung cấp thông tin tổng quan về dữ liệu
nghiên cứu của đề tài Quan trọng hơn, dựa vào các tỉ lệ của các bảng thống kê này sẽ là cơ sở dé đánh giá các kết quá nghiên cứu trong đề tài này được chính xác và rõ rang
2 Phân tích sự tương quan giữa yếu tế quản trị công ty (quy mô công ty, kiêm
nhiệm), yếu tố giới tính trong ban quản trị công ty, yếu tố phân nhóm ngành vả yếu tố kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty trên HOSE trong mẫu nghiên cứu
Sau khi phân tích và tính toán đữ liệu, ta thu được kết quả như bảng 7 Bảng 7: Bảng ma trận tương quan
SIZEB | DUAL | GENDER | INDUS | DEPEND
Trang 37
mmDm_—_———._xx=mm—="_ềễễẽễề
* Tương quan ở mức ý nghĩa 0,05 (2-đuôi)
Bang 7 cho thay yếu tổ giới tính (Gender) và qui mô HĐQT (Sizeb) tương quan có ý
nghĩa với hệ số tương quan r = 0,228, p <0,05 Hệ số tương quan này cho thấy Indus
và SizeB có mối tương quan không chặt chẽ
Bảng 7 cũng cho thấy yếu tế ngành (Indus) với qui mô HĐQT (Sizeb) tương quan có ÿ nghĩa với hệ số tương quan r = 0,324, p <0,01 Hệ số tương quan này cho thấy Gender và SizeB có mối tương quan không chặt chẽ
3 Kiểm định các giả thuyết
3.1 Kiểm định giả thuyết Hạ : Quản trị công ty tác động có ý nghĩa đến kết
quả hoạt động kinh doanh của công ty
3.1.1 Kiểm định ảnh hưởng của quy mô HĐQT lên kết quả hoạt động
kinh doanh (PM, ROA, ROE)
Phép hồi qui đơn được sử dụng dé kiếm định tác động của qui mô HĐQT công ty lên lên kết quá hoạt động kinh doanh (PM, ROA, ROE) Biến Depend là biến đôn của các biến phụ thuộc PM, ROA, ROE
Bảng 8 Kết quả của kiểm định của qui mô HĐQT lên các chỉ số tỷ suất lợi
Trang 38= b Dependent Variable: DEPEND c Coefficients(a) | | Model Unstandardized Coefficients sả Band ag eal Coefficients t Sig | p B Std Error Beta 1 (Constant) | 484 121 ¡ 3.982} 000 SIZEB -.022 019 -130; -1.183] 240
a Dependent Variable: DEPEND
Bang 8a Model Summay cho thấy hệ số xác định hiéu chinh (Adjusted R
Square) là 0,5% nghĩa là 0,5% biến phụ thuộc (kết quả hoạt động kinh doanh,
Depend) được giải thích bởi biến qui mô HĐQT công ty
Trong bảng 8§b.ANOVA trên, ta thấy giá trị Sig là 0,240 lớn hơn 0,05 Điều này cho ta thấy biến SizeB tác động không có ý nghĩa đến biến kết quả hoạt động
kinh doanh (Depend) hay qui mô HĐQT công ty tác động không có ý nghĩa đến các
chỉ số tỷ suất sinh lợi (PM, ROA, ROE)
Bang 8c.Coefficients cho thay giá trị t Stat của biến Sizeb 1a -1,183 > -1,96 =t*, Diéu nay chimg to bién Sizeb tác động không có ý nghĩa đến biến kết quả hoạt
động kinh doanh (Depenđ) hay yếu tổ quy mô HĐQT tác động không có ý nghĩa
đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
3.1.2 Kiểm định ảnh hưởng của tính kiêm nhiệm của CT HĐQT và chức vụ Tổng Giám đốc công ty lên kết quả hoạt động kinh doanh (PM, ROA, ROE)
Phép hồi qui đơn được sử dụng dé kiểm định tác động của tính kiêm nhiệm lên kết quả hoạt động kinh doanh (PM, ROA, ROE)
Trang 3935 a Predictors: (Constant), DUAL b ANOVA(b) Model Squares Sum of df Square Mean F Sig 1 Regression 172 1 172 2.194 142(a) Residual 6.345 81 078 Total 6.517 82
a Predictors: (Constant), DUAL b Dependent Variable: DEPEND c Coefficients(a)
Unstandardized Coefficients | Stangandized
Model | Coefficients t Sig
TU =B Std Error - Beta
1 (Constant) 383 040 9.570| 000
DUAL -.093 _ 062: -.162 | -1.481| 142
a Dependent Variable: DEPEND
Bang 9a Model Summay cho thấy hệ số xác định hiéu chinh (Adjusted R Square) là 1,4% nghĩa là 1,4% biến phụ thuộc (kết quả hoạt động kinh doanh, Depend) được giải thích bởi biến kiêm nhiệm
Trong bảng 9b.ANOVA trên, ta thấy giá trị Sig là 0,142 lớn hơn 0,05 Điều
này cho ta thấy biến kiêm nhiệm (Dual) tác động không có ý nghĩa đến biến kết quả
hoạt động kinh đoanh (Depend) hay yếu tố kiêm nhiệm trong công ty tác động
không có ý nghĩa đến các chỉ số tỷ suất sinh lợi (PM, ROA, ROE)
Bang 9c.Coefficients cho thay gid tri t Stat của biến Dual là -1,481 > - 1,96 = t* Điều này chứng tỏ bién Dual tác động không có ý nghĩa đến biến kết quả
hoạt động kinh đoanh (Depend) hay yếu tố kiêm nhiệm tác động không có ý nghĩa đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty
Tóm lại, qua kiểm định bằng các phép hồi qui đơn biến ta thấy biến qui
Trang 4036
của các công ty trên HOSE trong kỳ nghiên cứu Nói một cách khác, giả thuyét Hy
không được chấp nhận
3.2 Kiểm định giả thuyết Hạ: Sự đa dạng hóa giới tính trong ban quản trị công ty
tác động có ý nghĩa đến kết quả hoạt động kinh đoanh của công ty
Kiểm định ánh hướng của giới tính lên kết quá hoạt động kính doanh (PM,
ROA, ROE)
Phép hồi qui đơn được sử dụng để kiểm định tác động của giới tính của các
thành viên trong ban quản trị công ty lên lên kết quả hoạt động kinh doanh (PM,
ROA, ROE)
Bảng 10 Kết quả của kiếm định của tác động giới tính lên các chỉ số tỷ suất lợi
nhudn (PM, ROA, ROE) a Model Summary Model R R Square Adjusted R Square | Std Error of the Estimate 1 .087(a) .008 -005 _ 28256 a Predictors: (Constant), GENDER b ANOVA(b) Model Squares sun of df Square Mean i Sig 1 Regression 050 1 050 622 433(a) Residual 6.467 81 080 Total 6.517 82
a Predictors: (Constant), GENDER b Dependent Variable: DEPEND
c Coefficients(a)
¡ ~~ Tơ oad |
Unstandardized Coefficients Standardized i |