Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng
1 Chương III: Thị trường tài chính . I. Tổng quan về Thị trường tài chính. 1. Khái niệm. Trong nền kinh tế, luôn phát sinh các nhu cầu về vốn của các chủ thể khác nhau.Trong đó, có những người có cơ hội đầu tư sinh lời thì thiếu vốn, còn những ngưòi có vốn nhàn rỗi lại không có cơ hội đầu tư hay không biết đầu tư vào đâu. Từ đó hình thành nên một cơ chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư. Cơ chế đó được thực hiện và điều chỉnh trong khuôn khổ một thị trường, đó là Thị trường tài chính (TTTC). Thị trường tài chính đã gắn kết những người đó với nhau bằng cách luân chuyển vốn từ những người có dư vốn tới những người thiếu vốn. Những ngưòi thiếu vốn huy động vốn bằng cách phát hành ra các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu … còn những người có vốn dư thừa, thay vì trực tiếp đầu tư vào máy móc thiết bị và nhà xưởng để sản xuất hàng hoá thì sẽ mua các công cụ tài chính được phát hành bởi người huy động vốn. Vậy TTTC có thể được hiểu là nơi diễn ra việc mua bán, trao đổi và chuyển nhượng các công cụ tài chính theo các quy tắc và luật lệ đã được ấn định. 2. Các chủ thể tham gia vào TTTC Chính phủ: Tham gia chủ yếu với tư cách là ngưòi đi vay. Chính phủ phát hành Tín phiểu kho bạc, Trái phiếu để bù đắp sự thiếu hụt của Ngân sách Nhà nước. Ngoài ra, Chính phủ còn tham gia với tư cách là người cho vay mỗi khi có tiền nhàn rỗi. Các hãng kinh doanh: Vào những thời gian chưa đến kỳ sản xuất kinh doanh, các hãng kinh doanh đang có một khoản tiền nhàn rỗi thì họ có thể mua trái phiếu của các chủ thể khác. Tuy nhiên, các hãng kinh doanh này lại tham gia TTTC chủ yếu với tư cách là người đi vay do họ luôn có nhu cầu vốn cho việc sản xuất kinh doanh. Dân cư (các gia đình): Tham gia TTTC chủ yếu với tư cách là ngưòi cho vay do dân cư thường có xu hướng tiết kiệm, chi tiêu ít hơn thu nhập. Tuy 2 nhiên, họ cũng tham gia với tư cách là người đi vay để tài trợ cho việc mua xe hơi, đồ đạc, nhà cửa … của mình. Người nước ngoài: Có thể là công dân, các hãng kinh doanh hay Chính phủ nước ngoài. Chủ thể này tham gia TTTC với tư cách chủ yếu là người cho vay. Khi có tiền nhàn rỗi, họ đều tìm cách làm sinh lời dưới dạng mua trái phiếu hoặc gửi tiền vào Ngân hàng. 3. Chức năng của thị trường tài chính TTTC thực hiện chức năng kinh tế nòng cốt trong việc dẫn vốn từ những chủ thể thừa vốn tới những chủ thể cần vốn. Sự chuyển dịch vốn này được thực hiện theo sơ đồ sau: Qua sơ đồ trên, ta thấy sự chuyển dịch vốn được thực hiện qua hai con đường: Tài chính trực tiếp và Tài chính gián tiếp. Tài chính trực tiếp: Là con đường mà những người cần vốn sẽ huy động trực tiếp từ những người có vốn bằng cách phát hành và bán các công cụ tài chính như cổ phiếu, tín phiếu … Tài chính gián tiếp: Là con đường mà thông qua các trung gian tài chính, vốn sẽ được dịch chuyển từ người dư vốn sang những người cần vốn. Trung gian tài chính thực hiện điều này bằng cách vay vốn của người cho vay 3 sau đó cho người đi vay vay vốn. Các trung gian tài chính là các ngân hàng, các tổ chức tín dụng, các tổ chức bảo hiểm …Ngoài việc tích tụ, tập trung và phân phối vốn trong nền kinh tế, các tổ chức này cũng có vai trò quan trọng trong việc cấp vốn và hỗ trợ cho dòng tài chính trực tiếp: thông qua các hoạt động như đại lý, bảo lãnh, thanh toán… Các trung gian tài chính không những mang lại lợi ích cho người gửi tiền mà còn tạo ra nhiều cơ hội hơn cho người đi vay để họ có được các khoản tiền để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh. Có thể nói vắng bóng của trung gian tài chính thì thị trường tài chính khó có thể đạt được lợi ích trọn vẹn. 4. Vai trò của thị trường tài chính Với chức năng dẫn vốn, TTTC đã thực hiện vai trò vô cùng quan trọng trong việc thúc đẩy, phát triển và ổn định nền kinh tế. Cụ thể là: - Góp phần tạo lập vốn để đầu tư phát triển kinh tế. Thông thường, Ngân sách Nhà nước không đủ để đáp ứng toàn bộ các nhu cầu xây dựng và chi tiêu bởi để có thể tiến hành xây dựng các công trình cơ sở hạ tầng của Chính phủ và chính quyền địa phương buộc phải đòi hỏi nhu cầu về tiền vốn với quy mô rất lớn đồng thời phải huy động trong một thời gian ngắn. TTTC sẽ góp phần giải quyết khó khăn này qua việc thúc đẩy việc tích luỹ và tập trung vốn, tạo nên nguồn vốn cần thiết phục vụ cho việc đầu tư của Chính phủ. Ngoài ra dân chúng có thể vay mượn trên TTTC để đáp ứng nhu cầu chi tiêu và vì vậy cũng làm nhà sản xuất tiêu thụ được hàng hoá, kích thích sản xuất phát triển. - Tích tụ, tập trung và phân phối vốn trong nền kinh tế, trên cơ sở đó làm tăng năng suất và hiệu quả cho toàn bộ nền kinh tế, góp phần thoả mãn, giải quyết mâu thuẫn giữa cung và cầu vốn. Những người có vốn nhàn rỗi: có thêm cơ hội đầu tư, giúp họ có thể làm sinh lời trên đồng tiền của họ qua việc gửi tiết kiệm hoặc mua cổ phần. 4 Những người đi vay: giúp họ có ý thức sử dụng đồng vốn vay một cách hợp lý và hiệu quả. Như vậy mới có thể hoàn trả khoản vay, trả lãi và tạo một phần thu nhập cho bản thân. - Là môi trường quan trọng để thực hiện các điều tiết vĩ mô của nền kinh tế. Chính phủ là cơ quan quản lý vĩ mô nền kinh tế bằng cách sử dụng chính sách tài khoá và chính sách tiền tệ để điều tiết nền kinh tế. Ngân hàng Trung ương có thể căn cứ vào nhu cầu của từng thời kỳ để điều tiết hoạt động thị trường mở để khống chế sự co dãn của cung - cầu tiền tệ, tiến tới khống chế quy mô và hướng đầu tư tín dụng tiền tệ, tạo điều kiện thúc đẩy kinh tế phát triển, kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền. Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương cũng có thể mua bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối để điều chỉnh lượng cung và cầu ngoại tệ nhằm giúp Chính phủ ổn định tỷ giá hối đoái. - Hoạt động trên thị trường tài chính tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát triển kinh tế đối ngoại + Thông qua TTTC, các công ty và Chính phủ có thể bán cổ phần, phát hành trái phiếu ra nước ngoài, tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư nước ngoài. + TTTC rất nhạy cảm với các hoạt động kinh tế, thị trường tài chính thúc đẩy nền kinh tế phát triển đồng thời nhìn vào sự phát triển của TTTC của một quốc gia có thể đo được hiệu quả các hoạt động kinh tế của quốc gia đó. VD: giá trị cổ phiếu: Thị giá cổ phiếu tỷ lệ thuận với mức lợi nhuận mà công ty đạt được. Chỉ số chung của Thị trường chứng khoán phản ánh mức tăng trưởng kinh tế của mỗi quốc gia. - Cải thiện đời sống cho người tiêu dùng bằng cách giúp họ lựa chọn thời điểm mua sắm tốt hơn. II. Cấu trúc của Thị trường tài chính 5 1.Thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần. Dựa vào căn cứ: Doanh nghiệp sẽ tài trợ cho vốn của mình như thế nào (phương thức huy động vốn của chủ thể phát hành) - Tăng nợ phải trả: tham gia vào thị trường Nợ - Tăng vốn của chủ: tham gia vào thị trường Vốn cổ phần a.Thị trường Nợ. Khái niệm: Là thị trường tại đó diễn ra hoạt động mua bán và trao đổi các công cụ nợ. Công cụ nợ (debt instruments): Là các thoả thuận mang tính chất hợp đồng giữa chủ thể đi vay và chủ thể cho vay. Với sự thoả thuận về số lượng tiền vay, lãi suất vay, phương thức, thời điểm thanh toán và thời hạn vay (kỳ hạn nợ). Căn cứ vào kỳ hạn nợ: công cụ nợ dưới 1 năm; công cụ nợ ngắn hạn. Công cụ nợ trên 1 năm: công cụ nợ trung và dài hạn Đặc trưng của thị trường Nợ: - Thể hiện quan hệ tín dụng 6 - Hàng hoá trên thị trường này đã được biết trước về lãi suất (biết được về thu nhập và lợi tức trong tương lai), biết về phương thức thanh toán, thời điểm thanh toán. - Hàng hoá có thời hạn, ghi rõ ngày đáo hạn - Giá cả ít biến động, rủi ro thấp, an toàn nhưng kém hấp dẫn b. Thị trường Vốn cổ phần Khái niệm: Là thị trường mà tại đó diễn ra các hoạt động mua bán cổ phiếu (có thể là những cổ phiếu phát hành lần đầu hoặc được bán lại) Cổ phiếu (share certificate): là giấy chứng nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với thu nhập ròng và tài sản của doanh nghiệp. Đặc trưng thị trường Vốn cổ phần - Thể hiện quan hệ sở hữu - Hàng hoá trên thị trường này không được biết trước về lợi tức - Hàng hoá này không có thời hạn, tồn tại cùng thơi gian với doanh nghiệp - Giá cả có sự biến động lớn, chịu ảnh hưởng của nhiều nhân tố, rủi ro cao, lợi nhuận kỳ vọng cao. 2. Thị trường tiền tệ và thị trường vốn. Căn cứ: Dựa vào thời hạn thanh toán của các công cụ tài chính. a.Thị trường tiền tệ: Khái niệm: Là thị trường tại đó diễn ra các hoạt động mua bán và trao đổi các công cụ nợ ngắn hạn. Các chủ thể tham gia: - NHTW: Tham gia mua bán trên thị trường này nhằm mục tiêu: + Điều tiết nền kinh tế + Ổn định giá trị đồng tiền - Các NHTM: các NHTM tham gia thị trường này với tư cách là người mua và người bán với mục đích là lợi nhuận. - Các tổ chức tài chính trung gian phi ngân hàng: Các công ty tài chính, các quỹ hỗ trợ phát triển, quỹ bảo hiểm… 7 - Các doanh nghiệp: tham gia với tư cách người bán là chủ yếu nhằm mục đích tài trợ vốn cho mình và tham gia với tư cách là người mua với mục đích lợi nhuận. - Dân cư: tham gia chủ yếu với tư cách là ngưòi mua (người cho vay) với mục đích lợi tức. Đặc trưng thị trường tiền tệ: - Hàng hoá trên thị trường này tất cả đều là ngắn hạn. - Hàng hoá có tính thanh khoản cao. - Giá cả ít biến động, độ an toàn lớn Thị trường tiền tệ gồm: Thị trường tín dụng, thị trường liên ngân hàng, thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán ngắn hạn Thị trường tiền tệ làm tăng khả năng thanh khoản của các công cụ tài chính, hỗ trợ vốn lưu động cho doanh nghiệp và tài trợ ngắn hạn cho NSNN, cung cấp lãi suất tham chiếu cho thị trường vốn và tăng khả năng kiểm soát, cung ứng tiền của NHTW b. Thị trường vốn Khái niệm: Là thị trường tài chính tại đó diễn ra việc mua bán các công cụ nợ dài hạn và cổ phiếu của các công ty cổ phần. Các chủ thể tham gia: So với thị trường tiền tệ thì có hạn chế hơn, một số chủ thể không được tham gia vào việc mua bán một số háng hoá nhất định trên thị trường này. - NHTW - Các NHTM: bị hạn chế một phần hàng hoá: không được nắm cổ phiếu của các công ty cổ phần - Các tổ chức tài chính trung gian phi ngân hàng: Được tham gia mua bán nhiều hàng hoá hơn các NHTM, được tham gia mua bán cổ phiếu nhưng với một lượng hạn chế. (giá trị cổ phiếu mua vào không được quá 5% so với tổng tài sản Có) Đặc trưng thị trường Vốn: - Hàng hoá mua bán trên thị trường này là trung, dài hạn 8 - Hàng hoá có tính thanh khoản thấp hơn so với hàng hoá trên thị trường tiền tệ - Giá cả biến động mạnh, rủi ro cao Thị trường vốn đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ các khoản đầu tư dài hạn cho chính phủ, các doanh nghiệp và hộ gia đình. Thị trường vốn, nhất là thị trường chứng khoán phát triển còn được xem là “ hàn thử biểu “ đo “sức khoẻ “ của nền kinh tế 3. Thị trường cấp 1 và thị trường cấp 2 Căn cứ: vào quá trình phát hành và lưu thông a.Thị trường cấp 1 (primary market) Khái niệm: Là thị trường tài chính diễn ra sự phát hành lầu đầu của các chứng khoán. Đặc trưng: - Phạm vi hoạt động hẹp, thông thường chỉ có 2 chủ thể tham gia + Chủ thể phát hành: gồm các cá nhân, doanh nghiệp, Chính phủ, kho bạc nhà nước. Ngoài ra còn có các công ty chuyên nghiệp như các NHTM, công ty chứng khoán có uy tín lớn. + Những người mua đầu tiên: các chủ thể kinh doanh và đầu tư - Quy mô nhỏ - Gắn với vốn chủ phát hành Ý nghĩa : - Thị trường cấp 1 tạo hàng hoá và tiền đề cho thị trường cấp 2 - Tạo điều kiện cho các doanh nghiệp cần huy động vốn mở rộng kinh doanh, giúp chính phủ giải quyết vấn đề thâm hụt ngân sách và huy động vốn đầpu tư kết cấu hạ tầng. b. Thị trường cấp 2 (secondary market) Khái niệm: Là thị trường tài chính diễn ra các hoạt động mua, bán, trao đổi các công cụ tài chính đã được phát hành trên thị trường cấp 1 (gồm có thị trường hối đoái, thị trường tài chính kỳ hạn: futures markets và thị trường chọn lựa: options) 9 Đặc trưng: - Phạm vi hoạt động rộng, có nhiều chủ thể tham gia vào thị trường này. - Quy mô lớn - Không gắn với vốn chủ phát hành Ý nghĩa: - Tạo điều kiện cho thị trường cấp 1 phát triển - Giá cả hàng hoá trên thị trường cấp 2 góp phần xác định giá cả trên thị trường cấp 1 Hai thị trường này có tác động tương hỗ lẫn nhau. Thị trường cấp 1 sản xuất ra công cụ tài chính còn thị trường cấp 2 khẳng định tính thanh khoản của các công cụ này. Hàng hoá được mua bán, trao đổi trên thị trường cấp 2 thông qua sở giao dịch và thị trường trao tay. • Sở giao dịch (Stock Exchange): Hàng hoá được mua bán một cách công khai, có tổ chức và có địa điểm cụ thể. VD: Thị trường Giao dịch Chứng khoán Mỹ và New York • Thị trường trao tay OTC (Over the Counter Market): Các nhà buôn tại các địa điểm khác nhau có một danh mục chứng khoán và họ sẵn sàng đứng ra mua và bán chứng khoán theo kiểu mua bán thẳng cho ai đến và chấp nhận giá của họ. Thị trường này có tính cạnh tranh cao và không khác nhiều so với Trung tâm giao dịch có tổ chức nói trên. 4. Thị trường chính thức và không chính thức Ngoài ra nếu căn cứ vào sự can thiệp của Nhà nước còn có: a.Thị trường chính thức (Formal Market) Là thị trường mà tuân thủ 100% quy định của Nhà nước. VD: các NHTM. Thị trường này có quy mô lớn và khá an toàn b. Thị trường không chính thức (Informal Market) Là thị trường mà không tuân theo hoàn toàn các quy định của Nhà nước. 10 VD: Các hiệu cầm đồ. Tuy nhiên trên thực tế, cả hai thị trường này cùng song song tồn tại vì thị trường chính thức vẫn chưa thể đáp ứng hết nhu cầu của các chủ thể trong nền kinh tế, việc tiếp cận với thị trường chính thức còn gặp nhiều khó khăn. Vì vậy mà thị trường không chính thức tồn tại bên cạnh, gắn liền với thị trường chính thức như một sự bổ xung. Tuy nhiên đây là một thị trường không chịư sự giám sát chặt chẽ của Chính phủ do đó tiềm ẩn rất nhiều rủi ro. Vì vậy phải kiểm soát sát sao thị trường này nhằm đảm bảo an toàn cho các hoạt động diễn ra trên thị trường. III. Các công cụ tài chính Các công cụ tài chính được hiểu là những quyền đòi nợ tài chính và có thể được phân loại thành các công cụ của từng thị trường. Nếu căn cứ vào thời hạn: 1. Các công cụ trên thị trường tiền tệ. a. Tín phiếu kho bạc (tín phiếu Chính phủ) (treasury bill ) Là công cụ vay nợ ngắn hạn, được phát hành với kỳ hạn thanh toán 3 tháng, 6 tháng hoặc dưới 1 năm, có tính lỏng cao, được trả với mức lãi suất cố định và được hoàn trả vốn khi đến hạn thanh toán. Trên thực tế, chúng được thanh toán lãi do việc bán lần đầu có chiết khấu, tức là với giá thấp hơn so với khoản tiền đã định được thanh toán khi đáo hạn. Đây là công cụ an toàn nhất do Chính phủ luôn đáp ứng được các món nợ bằng cách tăng thuế hay phát hành thêm tiền. Tín phiếu kho bạc thường được NHTW dùng làm công cụ điều tiết lượng tiền cung ứng và chủ yếu do các ngân hàng nắm giữ để thu lợi tức và bảo đảm khả năng thanh khoản , phần còn lại do các hộ gia đình, các công ty và các trung gian tài chính khác nắm giữ. b. Thương phiếu: (commercial paper) Chỉ xuất hiện trong thương mại. Đây là giấy xác nhận một khoản nợ trong thương mại gồm các hoạt động trong tín dụng thương mại và cung ứng dịch vụ. Đây là công cụ tài [...]... chớnh Vit Nam 1 Tổng quan về thị trờng tài chính Việt Nam 1.1 Thành tựu và bất cập trong phát triển thị trờng tài chính Sau gần 20 năm đổi mới, hệ thống tài chính Việt Nam đã có bớc chuyển biến từ cơ chế hành chính bao cấp sang vận hành theo cơ chế thị trờng, có nhiều cải cách về hệ thống thuế, đổi mới hệ thống Ngân hàng và tiền tệ, phát triển thị trờng bảo hiểm, xây dựng thị trờng chứng khoán Đến nay,... thị trờng cha theo kịp với yêu cầu thực tiễn đặt ra Khuôn khổ pháp lý cho thị trờng và các giao dịch tài chính cha hoàn thiện 18 Hai là: Các định chế tài chính và các công cụ tài chính hiện đại còn cha nhiều Đặc biệt là các công cụ tài chính phát sinh nh chứng quyền, quyền mua trớc còn rất ít đợc sử dụng Ba là: Hệ thống tài chính, nhất là hệ thống các NHTM còn tiềm ẩn nhiều rủi ro, tỷ lệ vốn cho vay... thiện từng thị trờng Phát triển và hoàn thiện TTTC là một quá trình liên tục, lâu dài và đòi hỏi phải thực thi rất nhiều giải pháp đồng bộ Để thị trờng tài chính phát triển đồng bộ, lành mạnh cần phải bảo đảm các điều kiện thiết yếu nh: * Các điều kiện để phát triển TTTC: - Các công cụ tài chính và các định chế tài chính phải đa dạng, phong phú, trong đó có sự tham gia của nhiều định chế tài chính lớn,... tế Chúng ta sẽ đi sâu nghiên cứu lần lợt các thị trờng trong TTTC Việt Nam 1.2 Các thị trờng chủ yếu trong TTTC Việt Nam a Thị trờng tiền tệ: Bao gồm: Thị trờng nội tệ liên ngân hàng, thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, thị trờng tín phiếu kho bạc, nghiệp vụ thị trờng mở và thị trờng mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn khác * Thị trờng nội tệ liên ngân hàng Thị trờng nội tệ liên ngân hàng Việt Nam đợc... loại thị trờng tài chính, nhất là thị trờng thứ cấp nhằm tạo môi trờng để chính phủ sử dụng các công cụ quản lý vĩ mô gián tiếp 1 cách có hiệu quả nhất Tạo điều kiện phát triển thị trờng trái phiếu thứ cấp và thị trờng trái phiếu Công ty Bằng cách: + Lập phơng trình, kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ có thời hạn khác nhau (ngắn hạn, trung hạn, dài hạn) + Hỗ trợ phát triển các tổ chức trung gian tài. .. thể là: Một là: TTTC nói chung và các thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn nói riêng còn ở trình độ tơng đối thấp so với nhiều nớc đang phát triển Phần lớn các hoạt động giao dịch chỉ diễn ra trên thị trờng sơ cấp, thị trờng thứ cấp cha thực sự phát triển Mối liên kết, tác động qua lại giữa các thị trờng trong hệ thống còn thiếu chặt chẽ, năng lực giám sát và quản lý thị trờng cha theo kịp với yêu cầu thực... tại thị trờng giao dịch tập trung Trên TTGDCK, trái phiếu ít đợc giao dịch hơn cổ phiếu Các giao dịch trái phiếu chỉ chiếm khoảng trên dới 10% tổng số các giao dịch trên thị trờng này Phần lớn các loại trái phiếu chính phủ và trái phiếu công ty đợc giao dịch trên thị trờng phi chính thức Hiện tại, Việt Nam còn thiếu nhiều điều kiện để phát triển thị trờng trái phiếu công ty (ngay ở nhiều nớc ASEAN thị. .. có giấy tờ có giá trị ngắn hạn khác Đây là thị trờng thực hiện việc mua bán lại các giấy tờ có giá trị ngắn hạn khác giữa các định chế tài chính với nhau và giữa các định chế tài chính với khách hàng Thị trờng này còn rất mờ nhạt ở Việt Nam, hàng hoá giao dịch trên thị trờng còn quá ít Thơng phiếu hầu nh cha đợc sử dụng do cho đến nay khung pháp lý cho công cụ này vẫn cha hoàn tất Các hợp đồng mua... khoảng 14.500 tài khoản giao dịch, trong đó có 91 nhà đầu t trong nớc có tổ chức và 35 nhà đầu t nớc ngoài có tổ chức Sự tham gia của các nhà đầu t có tổ chức nh công ty bảo hiểm, công ty tài chính, quỹ đầu t còn rất ít Thị trờng chứng khoán Việt Nam còn đang ở giai đoạn rất sơ khai và non trẻ * Thị trờng trái phiếu: 23 Trái phiếu đợc phát hành tại Việt Nam bao gồm 3 loại: Trái phiếu chính phủ, trái... có một cấu trúc thị trờng tài chính khá đầy đủ và hiệu quả Cụ thể đợc biểu hiện ở các khía cạnh sau 17 Một là: Các cấu thành cơ bản của TTTC đã đợc hình thành Nhiều định chế trung gian mới nh công ty bảo hiểm nhân thọ, công ty chứng khoán, công ty tài chính đợc thành lập và đi vào vận hành có hiệu quả góp phần tạo ra những điều kiện và lợi thế mới để bổ sung, hoàn thiện các yếu tố thị trờng phục vụ . b. Thị trường cấp 2 (secondary market) Khái niệm: Là thị trường tài chính diễn ra các hoạt động mua, bán, trao đổi các công cụ tài chính đã được phát hành trên thị trường cấp 1 (gồm có thị trường. của nền kinh tế 3. Thị trường cấp 1 và thị trường cấp 2 Căn cứ: vào quá trình phát hành và lưu thông a .Thị trường cấp 1 (primary market) Khái niệm: Là thị trường tài chính diễn ra sự phát. với thị trường chính thức còn gặp nhiều khó khăn. Vì vậy mà thị trường không chính thức tồn tại bên cạnh, gắn liền với thị trường chính thức như một sự bổ xung. Tuy nhiên đây là một thị trường