Báo cáo tài chính tiền tệ pptx

LOGO Báo cáo Báo cáo Tài Chính Tiền Tệ Tài Chính Tiền Tệ GVHD: TS.Trần Ái Kết Danh sách nhóm báo cáo: Thái Trường Giang Phan Thị Thùy Dung Phạm Tấn Đạt www.themegallery. com Company Logo Chương 7: Vốn ngân sách cơ bản: Đánh giá dòng tiền  Năm 1970, công ty Adolph Coors là 1 nhà sản xuất bia nhỏ phục vụ cho 1 khu thị trường. Nhưng nhờ vào những điều kiện sản phẩm và tiếp thị tích cực, năm 1970 Coors đã vươn lên giữ vị trí thương hiệu thứ 3 trong thị trường bia của Mỹ. Khẩu hiệu của họ là là “nếu bạn xây dưng nó, họ sẽ đến”, quả thật vậy trong 2 thập kỉ qua người tiêu dùng đã chuyển sang Coors.  Tuy nhiên, việc sản xuất bia công nghiệp bắt đầu trải qua những vấn đề lớn vào năm 1990. Nhiều khách hàng đã bị lôi cuốn bởi rượu, thêm vào đó, 1 số lượng lớn nhà sản xuất bia nhỏ được thành lập, cung cấp cho người uống bia 1 sự thay thế cho thương hiệu quốc gia. Sự kiện này đã làm cho Coors gặp nhiều khó khăn.  Tháng 2 năm 1995, Coors thuê 1 tổng giám đốc tài chính mới, Timothy Wolf là người mà chẳng bao lâu đã đưa công ty Coors đầu tư vốn trở lại mức thấp, dòng tiền tự do âm. Quá trình sử dụng vốn ngân sách được Wolf thiết lập, các dự án có thể giảm chi phí đầu tư tới 25%.  Dưới hướng dẩn của Wolf , Coors đã dần cải tiến về 2 mặt vốn đầu tư và lưu lượng tiền mặt. Sự phân tích tài chính được nhấn mạnh với sự nổ lực của Wolf. Vì vậy giá cổ phiếu của Coors đã tăng từ khoảng 14$ mỗi cổ phiếu, khi Wolf tham gia thì đã tăng đến hơn 52$ mỗi cổ phiếu đến giữa năm 2001, trung bình tăng hàng năm 14%.…. www.themegallery. com Company Logo Phân phối dự án  Phân tích các đề xuất chi phí vốn không tốn chi phí hoạt động - lợi ích có thể đạt được, nhưng phân tích có chi phí. Đối với một số dự án,1 phân tích chi tiết các mối liên hệ có thể được đảm bảo, đối với những thứ khác thủ tục đơn giản nên được sử dụng. Theo đó, công ty thường phân loại các dự án và sau đó phân tích trong mỗi loại phần nào khác nhau. 1.Hợp đồng dài hạn 2.Nghiên cứu và phát triển 3.An và/hoặc môi trường dự án 4.Mở rộng các sản phẩm và thị trường mới 5.Mở rộng sản phẩm hiện có hoặc thị trường 6.Thay thế: hạ giá thành 7.Thay thế: bảo trì của doanh nghiệp www.themegallery. com Company Logo Qui tắc quyết định vốn ngân sách  Phương pháp chính được sử dụng để xếp hạng các dự án và quyết định có hay không dự án nào được chấp nhận để đưa vào vốn ngân sách gồm: 1. Hoàn vốn 2. Giảm giá hoàn vốn 3. Giá trị hiện tại thuần (NPV) 4. Tỷ suất lợi nhuận (IRR) 5. Tỷ suất lợi nhuận biến đổi (IRR) 6. Chỉ sô lợi nhuận (PI) www.themegallery. com Company Logo  Thời gian hoàn vốn  Thời gian hoàn vốn, định nghĩa là con số dự kiến mỗi năm để phục hồi sự đầu tư ban đầu, đó là phương pháp chính thức đầu tiên được sử dụng để đánh giá các dự án vốn ngân sách.  Thời gian hoàn vốn = năm trước khi phục hồi hoàn toàn + (Chi phí không phục hồi đầu năm)/(Dòng tiền lưu chuyển trong năm).  Chiết khấu thời gian hoàn vốn:  Chiết khấu thời gian hoàn vốn mà nó tương tự như thời gian hoàn vốn thường xuyên, ngoại trừ việc các dòng tiền dự kiến sẽ được giảm giá theo chi phí hoàn vốn. Do đó, chiết khấu thời gian hoàn vốn được định nghĩa là số năm cần thiết để thu hồi đầu tư từ dòng tiền ròng chiết khấu. www.themegallery. com Company Logo  Chiết khấu hoàn vốn S = 2,0 + 214$ / 255$ = 2.95 năm  Chiết khấu hoàn vốn L = 3,0 + 360$ / 410$ = 3,88 năm www.themegallery. com Company Logo Đánh giá hoàn vốn và chiết khấu hoàn vốn  Thu hồi vốn là 1 hình thức hoàn vốn trong đó ý nghĩa rằng, nếu dòng tiền có tỉ lệ dự kiến đến năm hoàn vốn, sau đó dự án thậm chí bị phá vỡ. Tuy nhiên, hoàn vốn định kì không xem xét chi phí vốn – không có chi phí các khoản nợ hoặc vốn chủ sở hữu sử dụng để thực hiện dự án là phản ánh các luồng tiền hoặc việc tính toán. Sự chiết khấu hoàn vốn xem xét chi phi vốn – nó cho thấy năm hoàn vốn sau khi bao gồm chi phí nợ và vốn chủ sở hữu.  Một nhược điểm quan trọng của cả 2 hoàn vốn, hoàn vốn bằng phương pháp giảm giá là nó bỏ qua các dòng tiền được thanh toán và nhận được sau thời gian hoàn vốn  Ngoài ra, kể từ khi dòng tiền dự kiến trong tương lai xa nhìn chung rủi ro hơn so với các dòng tiền ngắn hạn, hoàn vốn thường được sử dụng như là 1 chỉ số báo về rủi ro tài chính. Các nhà phân tích tài chính thường sử dụng bảng tính khi giao dịch với các dự án vốn ngân sách. Giả sử ta có dự án S, với r=10% : Thời gian 1 2 3 4 5 Dòng tiền -1000 500 400 300 100 Khi đó ta tính được: • NPV = 78.82 $ • IRR = 14.5% www.themegallery. com Company Logo Giá trị hiện tại thuần  Như những khiếm khuyết trong hoàn vốn đã được công nhận, người ta bắt đầu tìm kiếm cách để cải thiện hiệu quả của đánh giá dự án. Một trong những phương pháp là phương pháp giá trị hiện tại thuần. Để thực hiện phương pháp này, chúng tôi tiến hành như Sau: 1. Tìm giá trị hiện tại của mỗi dòng tiền mặt bao gồm tất cả các dòng vốn vào và ra, chiết khấu tại chi phí của dự án vốn. 2. Tổng hợp các dòng tiền chiết khấu, Số tiền này được xác định như NPV của dự án 3. Nếu NPV là dương, dự án nên được chấp nhận, trong khi nếu NPV là âm, nó Sẽ bị từ chối. Nếu hai dự án NPV dương loại trừ lẫn nhau thì với NPV cao hơn nên được lựa chọn www.themegallery. com Company Logo Lý do dùng phương pháp NPV  Lý do dùng phương pháp NPV là đơn giản. Một NPV bằng không có nghĩa rằng dòng tiền của dự án là chính xác đủ để hoàn trả vốn đầu tư và cung cấp các tỷ lệ lợi nhuận trên vốn mà yêu cầu. Nếu dự án có NPV dương, sau đó nó tạo ra tiền mặt nhiều hơn là cần thiết để phục vụ nợ và cung cấp sự trở lại cần thiết cho các cổ đông, và tiền mặt dư thừa tích lũy chỉ cho các cổ đông của công ty. Do đó, công ty có dự án với một NPV dương, sự giàu có của các cổ đông tăng lên.  Tỷ suất lợi nhuận (IRR):  IRR được định nghĩa là tỷ lệ chiết khấu tương đương với giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến của dự án hiện tại với giá trị hiện tại của chi phí của dự án. PV (dòng vào) = PV (Chi phí đầu tư) www.themegallery. com Company Logo Tỷ suất lợi nhuận  Từ dự án S của chúng ta, đây là thiết lập dòng thời gian:  Sử dụng Excel ta tính được IRRs = 14.5%. Tương tự với dự án L ta có IRR L =11.8%  Nếu cả hai dự án có chi phí vốn, tỷ lệ rào cản 10%, thì tỷ suất hoàn vốn lại chỉ ra rằng nếu dự án là độc lập, cả hai nên được chấp nhận - chúng là cả hai kỳ vọng sẽ kiếm được nhiều hơn so với chi phí vốn cần thiết để tài trợ cho chúng. Nếu loại trừ lẫn nhau, S xếp hạng cao hơn và nên được chấp nhận, vì thế L nên bị từ chối. Nếu chi phí vốn trên 14,5%, cả hai dự án nên bị từ chối. [...]... không đáng tin cậy khi các dự án có dòng tiền bất thường Một dự án có dòng tiền bình thường nếu nó có một hoặc nhiều dòng tiền chảy ra (chi phí) theo sau đó là một loạt các dòng tiền Dòng tiền bất thường xảy ra khi có nhiều hơn một sự thay đổi trong dấu hiệu Ví dụ, một dự án có thể bắt đầu với dòng tiền âm, chuyển thành dòng tiền dương, và sau đó trở lại dòng tiền âm  Để xem điều này, xem xét các phương... của tiền mặt từ hai dự án khác, như vậy mà hầu hết các lưu chuyển tiền tệ từ một dự án trong những năm đầu trong khi hầu hết tiền mặt chảy từ các dự án khác trong những năm sau này www.themegallery Company Logo Quyết định các dự án loại trừ lẫn nhau  Chìa khóa để giải quyết các mâu thuẫn giữa các dự án loại trừ lẫn nhau là: dòng tiền chung sớm hơn sau này thì hữu ích như thế nào? Giá trị của dòng tiền. .. tự như vậy nếu dự án có hầu hết tiền mặt của nó chảy đến trong những năm đầu, NPV của nó sẽ giảm rất nhiều, chi phí vốn tăng, nhưng một dự án có dòng tiền đến sau sẽ được bị thiệt hại nghiêm trọng bằng chi phí vốn cao Theo đó, dự án L, trong đó có dòng tiền lớn nhất trong những năm sau đó, làm tổn thương nặng nếu chi phí vốn cao, tuy rằng các dự án S, trong đó có dòng tiền tương đối nhanh chóng, được... họa IRR nhiều như thế nào có thể phát sinh khi dự án có dòng tiền bất thường Ngược lại, tiêu chí NPV có thể dễ dàng được áp dụng, phương pháp này dẫn đến khái niệm chính xác các quyết định ngân sách vốn www.themegallery Company Logo THE END Phần tóm tắt có thể có nhiều thiếu sót, rất mông thầy bỏ qua cho nhóm! Cám ơn thầy đã xem bài báo cáo của nhóm em! Chúc thầy luôn vui vẽ và thành công! www.themegallery... vào lợi nhuận chúng ta có thể kiếm được trên dòng tiền đó, đó là, tỷ lệ mà tại đó chúng ta có thể tái đầu tư Các phương pháp NPV ngầm giả định rằng tỷ lệ dòng tiền đó có thể tái đầu tư là chi phí vốn, trong khi phương pháp IRR giả định rằng công ty có thể tái đầu tư tại các IRR Những giả định vốn có trong cơ sở toán học của quá trình chiết khấu Dòng tiền thực sự có thể được thu hồi bằng cổ tức của cổ... và chi cho bia và bánh pizza, nhưng phương pháp NPV vẫn giả định rằng dòng tiền có thể tái đầu tư với chi phí vốn, trong khi phương pháp IRR giả định tái đầu tư tại IRR của dự án  Đó là giả định rằng dòng tiền có thể được tái đầu tư với chi phí vốn, hoặc chúng có thể được tái đầu tư tại IRR của dự án giả định tốt nhất là dòng tiền của dự án đó có thể được tái đầu tư với chi phí vốn, điều đó có nghĩa... đơn của nó (IRR) nên đặc biệt? Lý do là dựa trên logic này: 1 IRR trong một dự án là tỷ lệ dự kiến sẽ trở lại 2 Nếu tỷ suất hoàn vốn vượt quá chi phí của quỹ được sử dụng để tài trợ cho dự án , thặng dư sẽ vẫn còn sau khi trả tiền cho tư bản, và thặng dư này sẽ tích lũy cho các cổ đông của công ty 3 Vì vậy, tham gia vào một dự án có IRR vượt quá chi phí vốn sẽ làm tăng sự giàu có của cổ đông Mặt khác,... phương trình giải quyết để tìm IRR của n dự án: CFt NPV = ∑ =0 t t = 0 ( 1 + IRR )  Để minh họa, giả sử công ty đang xem xét kinh phí 1.6 triệu USD để phát triển dải mỏ ( dự án M) Dự án sẽ sản sinh dòng tiền 10 triệu USD vào cuối năm 1 Cuối năm 2, 10 triệu USD phải được xuất ra để khôi phục lại tình trạng đất ban đầu www.themegallery Company Logo Nhiều IRR  NPV = -1.6 triệu USD/ (1+ IRR) + 10 triệu USD/... hoặc chúng ta có thể từ chối cả hai, nhưng chúng ta không thể chấp nhận được cả 2 dự án  Vì vậy, mâu thuẫn tồn tại nếu chi phí vốn thấp hơn mức tỷ lệ chéo “NPV chọn L, trong khi IRR chọn S”  Điều đó chính xác không? Logic cho thấy rằng phương pháp NPV là tốt hơn, bởi vì nó lựa chọn dự án cho biết thêm rằng sự giàu có đối với hầu hết cổ đông Nhưng những gì gây ra các khuyến nghị mâu thuẫn hai điều . LOGO Báo cáo Báo cáo Tài Chính Tiền Tệ Tài Chính Tiền Tệ GVHD: TS.Trần Ái Kết Danh sách nhóm báo cáo: Thái Trường Giang Phan Thị Thùy Dung Phạm Tấn. chỉ số báo về rủi ro tài chính. Các nhà phân tích tài chính thường sử dụng bảng tính khi giao dịch với các dự án vốn ngân sách. Giả sử ta có dự án S, với r=10% : Thời gian 1 2 3 4 5 Dòng tiền. khi các dự án có dòng tiền bất thường. Một dự án có dòng tiền bình thường nếu nó có một hoặc nhiều dòng tiền chảy ra (chi phí) theo sau đó là một loạt các dòng tiền. Dòng tiền bất thường xảy