Tài chính doanh nghiệp - Chương 4 docx

Chương IV Chương IV Nguồn tài trợ và chi phí sử dụng Nguồn tài trợ và chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp vốn của doanh nghiệp 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1.1 Mô hình tài trợ cho TSLĐ 1.1 Mô hình tài trợ cho TSLĐ a- Tài trợ TSLĐ thường xuyên bằng nguồn vốn dài hạn, TSLĐ a- Tài trợ TSLĐ thường xuyên bằng nguồn vốn dài hạn, TSLĐ tạm thời bằng nguồn vốn ngắn hạn tạm thời bằng nguồn vốn ngắn hạn b- TSLĐ thường xuyên và một phần TSLĐ tạm thời được tài trợ b- TSLĐ thường xuyên và một phần TSLĐ tạm thời được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn, phần còn lại của TSLĐ tạm thời bằng nguồn vốn dài hạn, phần còn lại của TSLĐ tạm thời được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn c- TSLĐ tạm thời và một phần TSLĐ thường xuyên được tài trợ c- TSLĐ tạm thời và một phần TSLĐ thường xuyên được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn, phần còn lại của TSLĐ thường bằng nguồn vốn ngắn hạn, phần còn lại của TSLĐ thường xuyên được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn xuyên được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1.2 Các nguồn tài trợ ngắn hạn 1.2 Các nguồn tài trợ ngắn hạn  Nợ tích lũy Nợ tích lũy  Tín dụng thương mại Tín dụng thương mại  Tín dụng ngắn hạn ngân hàng Tín dụng ngắn hạn ngân hàng - Cho vay thanh toán - Cho vay thanh toán - Cho vay theo hạn mức - Cho vay theo hạn mức - Cho vay theo hợp đồng - Cho vay theo hợp đồng - Cho vay theo khoản - Cho vay theo khoản - Mua lại nợ - Mua lại nợ - Chiết khấu thương mại - Chiết khấu thương mại 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1.3 Ưu nhược điểm của khi tài trợ ngắn hạn 1.3 Ưu nhược điểm của khi tài trợ ngắn hạn Ưu điểm: Ưu điểm: - Lãi suất thấp hơn Lãi suất thấp hơn - Linh hoạt trong kinh doanh Linh hoạt trong kinh doanh Nhược điểm: Nhược điểm: - Tăng nguy cơ mất khả năng thanh toán Tăng nguy cơ mất khả năng thanh toán - Doanh nghiệp không chủ động trong kinh doanh Doanh nghiệp không chủ động trong kinh doanh 2. Nguồn tài trợ dài hạn 2. Nguồn tài trợ dài hạn 1. Tự tài trợ 1. Tự tài trợ - Tự tài trợ duy trì (thông qua khấu hao) Tự tài trợ duy trì (thông qua khấu hao) - Tự tài trợ tăng trưởng (thông qua lợi nhuận) Tự tài trợ tăng trưởng (thông qua lợi nhuận) 2. Phát hành cổ phiếu 2. Phát hành cổ phiếu 3. Phát hành trái phiếu 3. Phát hành trái phiếu 4. Tín dụng ngân hàng 4. Tín dụng ngân hàng 5. Tín dụng thuê mua 5. Tín dụng thuê mua - Thuê vận hành Thuê vận hành - Thuê tài chính Thuê tài chính 6. Các nguồn tài trợ khác 6. Các nguồn tài trợ khác 3. Chi phí sử dụng vốn 3. Chi phí sử dụng vốn 3.1 Khái niệm: 3.1 Khái niệm: - Là tỷ lệ sinh lời cần đạt được trong kỳ đầu tư Là tỷ lệ sinh lời cần đạt được trong kỳ đầu tư của các nguồn tài trợ của doanh nghiệp của các nguồn tài trợ của doanh nghiệp - Được coi như tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng giá Được coi như tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng giá trị lượng vốn sử dụng hiện tại với các khoản trị lượng vốn sử dụng hiện tại với các khoản phải trả trong tương lai cho các chủ sở hữu phải trả trong tương lai cho các chủ sở hữu lượng vốn đó lượng vốn đó 3. Chi phí sử dụng vốn 3. Chi phí sử dụng vốn 3.2 Chi phí sử dụng vốn vay 3.2 Chi phí sử dụng vốn vay a- Chi phí nợ vay trước thuế (lãi suất vay) a- Chi phí nợ vay trước thuế (lãi suất vay) k = i k = i b- Chi phí sử dụng nơ vay sau thuế b- Chi phí sử dụng nơ vay sau thuế k k d d = k(1-t) = k(1-t) Với t là tỷ lệ thuế suất thuế thu nhập Với t là tỷ lệ thuế suất thuế thu nhập 3. Chi phí sử dụng vốn 3. Chi phí sử dụng vốn 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần  Là tỷ suất lợi nhuận mà doanh nghiệp hoặc cổ Là tỷ suất lợi nhuận mà doanh nghiệp hoặc cổ đông đòi hỏi đông đòi hỏi - Thông thường người ta xem xét loại chi phí này Thông thường người ta xem xét loại chi phí này dưới góc độ của các công ty cổ phần.Khi đó nó dưới góc độ của các công ty cổ phần.Khi đó nó bao gồm 3 loại chính là bao gồm 3 loại chính là - Chi phí sử dụng cổ phiếu thường Chi phí sử dụng cổ phiếu thường - Chi phí cổ phiếu mới phát hành Chi phí cổ phiếu mới phát hành - Chi phí cổ phiếu ưu đãi Chi phí cổ phiếu ưu đãi 3. Chi phí sử dụng vốn 3. Chi phí sử dụng vốn Mô hình chiết khấu cổ tức đối với cổ phiếu Mô hình chiết khấu cổ tức đối với cổ phiếu Mô hình định giá trái phiếu Mô hình định giá trái phiếu 0 1 (1 ) n t t t D P k = = + ∑ 0 1 (1 ) (1 ) n t t n t I M P k k = = + + + ∑ 3. Chi phí sử dụng vốn 3. Chi phí sử dụng vốn 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần a- a- Chi phí cổ phiếu thường Chi phí cổ phiếu thường - Áp dụng mô hình định giá cổ phiếu thường đã Áp dụng mô hình định giá cổ phiếu thường đã học: học: P P 0 0 = D = D O O (1+g)/ (ke – g) (1+g)/ (ke – g) Với g là tốc độ tăng trưởng của cổ tức Với g là tốc độ tăng trưởng của cổ tức - Khi đó, chi phí cổ phiếu thường chính là: - Khi đó, chi phí cổ phiếu thường chính là: ke = ke = [ [ D D O O (1+g)/ P (1+g)/ P 0 0 ] ] + g + g [...]... 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần b- Chi phí cổ phiếu mới phát hành - Giá trị cổ phiếu mới phát hành Pn = P(1-e) Với Pn là giá trị của cổ phiếu mới phát hành (tiền thuần thu được) e là chi phí phát hành (%) P là giá ghi trên cổ phiếu - Khi đó, chi phí của cổ phiếu mới phát hành được tính: kn = [DO (1+g)/ P(1-e)] + g 3 Chi phí sử dụng vốn 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần c- Chi phí cổ phiếu ưu đãi kd = D/P0... phát hành được tính: kn = [DO (1+g)/ P(1-e)] + g 3 Chi phí sử dụng vốn 3.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần c- Chi phí cổ phiếu ưu đãi kd = D/P0 Trong trường hợp phát hành mới cổ phiếu ưu đãi: kd = D/P0(1-e) 4 Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = n ∑Wiki i =1 Trong đó: i là loại vốn WACC là chi phí vốn bình quân ki là chi phí của loại vốn i Wi là tỷ trọng của loại vốn i trên tổng số Lưu ý rằng chi phí nợ . thanh toán - Doanh nghiệp không chủ động trong kinh doanh Doanh nghiệp không chủ động trong kinh doanh 2. Nguồn tài trợ dài hạn 2. Nguồn tài trợ dài hạn 1. Tự tài trợ 1. Tự tài trợ - Tự tài trợ. Chương IV Chương IV Nguồn tài trợ và chi phí sử dụng Nguồn tài trợ và chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp vốn của doanh nghiệp 1. Nguồn tài trợ ngắn hạn 1. Nguồn tài trợ ngắn. phiếu 4. Tín dụng ngân hàng 4. Tín dụng ngân hàng 5. Tín dụng thuê mua 5. Tín dụng thuê mua - Thuê vận hành Thuê vận hành - Thuê tài chính Thuê tài chính 6. Các nguồn tài trợ khác 6. Các nguồn tài