Chú ý: Hai chỉ tiêu NPV và IRR là hai chỉ tiêu quan trọng nhất để đánh giá và thẩm định về mặt hiệu quả kinh tế của các hoạt động đầu tư dài hạn.. Một nhà máy đầu tư cho một dây chuyền
Trang 1Để xác định IRR, ta có thể sử dụng máy tính tài chính hoặc máy vi tính
Ta cũng có thể dùng phương pháp nội suy để tìm IRR
Dựa vào phương trình NPV = -CF0 + = 0, phương pháp nội suy áp dụng trong trường hợp này như sau :
Chọn IRR1, IRR2 sao cho :
NPV(IRR k ) NPV(IRR1) > 0 NPV(IRR2) < 0
Để đảm bảo độ chính xác, IRR2 - IRR1 ≤ 1% Lúc đó:
IRR = IRR1 + (IRR2 – IRR1)x IRR = IRR1 + (IRR2 – IRR1)x
Nhận xét:
* Nếu IRR > i: Hoạt động đầu tư có hiệu quả kinh tế
* Nếu IRR < i: Hoạt động đầu tư không có hiệu quả kinh tế
* Nếu IRR = i: Hoạt động đầu tư chỉ đủ bù đắp chi phí sử dụng vốn đầu tư
Kết luận:
* Một dự án đầu tư sẽ được chấp nhận nếu IRR ≥ i và sẽ không được chấp nhận nếu IRR < i
* Nếu có nhiều dự án đầu tư loại bỏ nhau, dự án đầu tư có IRR > i cao nhất
Chú ý: Hai chỉ tiêu NPV và IRR là hai chỉ tiêu quan trọng nhất để đánh giá
và thẩm định về mặt hiệu quả kinh tế của các hoạt động đầu tư dài hạn
Đồ thị biểu diễn
Trang 2Ví dụ:
1 Một nhà đầu tư đầu tư vào một dự án trong vòng 5 năm Ông ta bỏ
ra số tiền ban đầu là 100.000.000VND và thu được các khoản thu nhập là
10.000.000VND, 20.000.000VND, 40.000.000VND, 35.000.000VND và
30.000.000VND lần lượt vào cuối năm 1, 2, 3, 4,5 Tính tỷ suất sinh lợi của đầu
tư
Đồ thị biểu diễn
CF0 =
100 = ++++
101,09 100 98,37 IRR = 9,0% + (10% - 9,0%)x= 9,4%
Trang 32 Một nhà máy đầu tư cho một dây chuyền thiết bị vào đầu năm có giá trị là 300 triệu đồng và dự đoán thu được các khoản thu nhập hàng năm trong 5 năm như sau:
Đơn vị: Triệu đồng
Giá trị phế thải của trang thiết bị vào cuối năm thứ 5 là 40 triệu Xác định tỷ suất hoàn vốn nội bộ của đầu tư
Đồ thị biểu diễn
Ta có: CF0 =
300 = ++++
300,013 300 299,266
IRR = 13,0% + (13,1% - 13,0%)x= 13,002%
3 Lấy lại ví dụ 1 ở trên trên và thêm giả thiết như sau: Vào cuối năm thứ 5, nhà đầu tư bỏ thêm một số tiền là 50.000.000VND và dự án kéo dài thêm
3 năm với thu nhập vào cuối mỗi năm lần lượt là 25.000.000VND, 20.000.000VND và 15.000.000VND Tính tỷ suất lời của đầu tư trong trường hợp này
Đồ thị biểu diễn
Trang 4100 = +++++ +
IRR = 9,0% + (10% - 9,0%)x= 9,59%
5.2.3 Thời gian hoàn vốn
Thời gian hoàn vốn là thời gian mà tổng số tiền đầu tư ban đầu sẽ được
thu hồi lại cho người đầu tư
* Nếu không tính đến yếu tố lãi suất trên thang thời gian thì thời gian
hoàn vốn của đầu tư được tính như sau:
CF0 = Trong đó:
- CF0: Tổng số tiền đầu tư ban đầu
- CFk: Thu nhập của đầu tư năm k
- m: Số năm thu hồi vốn
Từ phương trình trên, ta tính được m
Trong trường hợp CFk bằng nhau và bằng CF:
m =
* Nếu tính đến yếu tố lãi suất trên thang thời gian đầu tư thì thời gian
hoàn vốn được tính từ phương trình:
CF0 =
Trang 5Trường hợp CFk bằng nhau và bằng CF, m sẽ được tính từ phương trình sau:
CF0 = CF x
* Trong thực tế hiện nay người ta tính thời gian hoàn vốn đầu tư không tính đến yếu tố lãi suất trên thang thời gian
Kết luận:
* Nếu dùng tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn đầu tư để đánh giá hiệu quả của đầu tư, người ta sẽ xác định một số năm định mức thu hồi vốn đầu tư,
ví dụ α :
- m ≤ α: dự án được chấp nhận
- m > α: dự án không được chấp nhận
* Nếu có nhiều dự án đầu tư, dự án nào có thời gian hoàn vốn ngắn hơn sẽ ít rủi ro hơn
Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn không thể đánh giá một cách đúng đắn hiệu quả kinh tế của đầu tư dài hạn Tuy nhiên, nó là một tiêu chuẩn quan trọng
để thẩm định dự án đầu tư
Ví dụ:
Có 3 dự án đầu tư A, B, C và thu nhập của từng dự án qua các năm như sau:
Đơn vị: Triệu đồng
A 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 20.000
B 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 20.000
C 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 20.000
Tổng chi phí đầu tư ban đầu của ba dự án đều bằng nhau và bằng 15.000 triệu đồng
Tính thời gian hoàn vốn của ba dự án đầu tư trên (không tính đến yếu tố lãi suất)
Giải:
Thời gian hoàn vốn của ba dự án đầu tư A, B, C lần lượt là:
mA = 3,75 năm
