13 Diep Dung Hiệu ứng nhóm khách hàng Chính sách cổ tức được thiết kế để đáp ứng yêu cầu của nhóm khách hàng thích chính sách cổ tức ổn đònh, nhất quán, đáng tin cậy Ỵ Cái giá công ty phải trả là: Bỏ qua cơ hội đầu tư tốt Nếu không muốn bỏ qua cơ hội đầu tư tốt thì phải đi vay hoặc phát hành cổ phiếu mới, cả hai đều có chi phí phát sinh: Chi phí của việc đi vay là lãi suất vay và sự gia tăng rủirotàichínhmà công ty phải gánh chịu; còn chi phí của việc phát hành cổ phiếu mới là chi phí phát hành, nguy cơ mất quyền kiểm soát … Diep Dung Thuế Nếu thuế lợi vốn cao hơn thuế thu nhập đóng trên cổ tức, bạn sẽ chọn chính sách cổ tức nào: Thấp hay cao? Ngược lại, nếu thuế đóng trên thu nhập cổ tức cao hơn thuế lợi vốn, bạn sẽ chọn chính sách cổ tức nào: Thấp hay cao? 14 Diep Dung Những lời khuyên hữu ích 1. Nên theo đuổi một chính sách cổ tức ổn đònh, nhất quán, tránh thay đổi đột ngột chính sách cổ tức nếu chưa cân nhắc một cách kỹ lưỡng tác hạïi của sựïthay đổi này trong dài hạïn đối với giá trị của công ty. 2. Nên theo đuổi một chính sách cổ tức an toàn. Một chính sách cổ tức an toàn không đồng nghóa với một chính sách cổ tức thấp - tăng tỉ lệ lợi nhuận giữ lạïi. Bất lợi: một là, khiến cho nhà đầu tư suy diễn là công ty bế tắc trong sự tăng trưởng. Hai là, công ty vô tình sẽ trở thành mục tiêu của một sự thao túng mua (take over). Ba là, lãng phí do giữ tiền mặt quá nhiều. Tất cả những điều này đều có ảnh hưởng không tốt lên giá trò cổ phiếu của công ty. Diep Dung Những lời khuyên hữu ích (tt) 3. Một chính sách cổ tức an toàn là một chính sách cổ tức có tỉ lệ chia cổ tức hợp lý sao cho vừa thoả mãn được nhu cầu có một nguồn thu nhập ổn đònh, nhất quán của cổ đông (hiệu ứng nhóm khách hàng) vừa đảm bảo một tỉ lệ lợi nhuận giữ lại đủ để tài trợ cho những nhu cầu đầu tư bình thường nhằm duy trì sự tăng trưởng bền vững của công ty. 4. Tránh tối đa việc cắt giảm cổ tức, cho dù công ty đang có một cơ hội đầu tư tuyệt vời. Nếu buộc phải cắt giảm thì phải giải thích rõ ràng minh bạch về lợi ích cũng như nhu cầu tài chính của dự án mới. . đối với giá trị của công ty. 2. Nên theo đuổi một chính sách cổ tức an toàn. Một chính sách cổ tức an toàn không đồng nghóa với một chính sách cổ tức thấp - tăng tỉ lệ lợi nhuận giữ lạïi. Bất. thuế thu nhập đóng trên cổ tức, bạn sẽ chọn chính sách cổ tức nào: Thấp hay cao? Ngược lại, nếu thuế đóng trên thu nhập cổ tức cao hơn thuế lợi vốn, bạn sẽ chọn chính sách cổ tức nào: Thấp hay. ảnh hưởng không tốt lên giá trò cổ phiếu của công ty. Diep Dung Những lời khuyên hữu ích (tt) 3. Một chính sách cổ tức an toàn là một chính sách cổ tức có tỉ lệ chia cổ tức hợp lý sao cho vừa thoả