BÁO CÁO CẬP NHẬT KQKD Q312 NGÀNH KHOÁNG SẢN VIỆT NAM Cao Thị Tĩnh Chun viên Phân tích Ngành: Khống sản Email: Tinhct@fpts.com.vn Điện thoại: (84)-37737070 – Ext: 4305 © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn FPT I DOANH NGHIỆP NGÀNH THAN Giá bán than cho ngàn h điện điều chỉnh theo lộ trình nhằm theo chế thị trường Giá than bán cho ngành điện quản lý Chính phủ thấp so với giá vốn sản xuất Để giảm bớt áp lực cho ngàn h than, Chính phủ có chủ trương thực lộ trình điều chỉnh giá b án cho ngành theo chế thị trường Trong năm 2012, giá bán th an cho ngành điện điều chỉnh lần, đó: lần 1, tăng 10- 11,5% từ ngày 1/7/2012; lần 2, giá điều chỉnh tăng bình quân 35% từ 15/9/ 2012 Sản lượng sản xuất Tính đến hết tháng 10, sản lượng than Vinacomin đạt 34,5 triệu tiêu thụ toàn ngành tấn, giảm 7,3% so với kỳ năm trước Xuất than 10 t háng đạt giảm mạnh so với 11,6 triệu tấn, giảm 16,1% so với kỳ, chủ yếu ngu yên nhân kỳ, tồn kho tăng cao chính: (1) cầu tiêu thụ giảm suy thối kinh tế toàn cầu; (2) thị trường xuất bị cạnh tranh từ nước khác n hư Úc, Indonesia; (3) Trung Quốc - thị trường xuất than - thay đổi sách nhập khẩu, tạm dừng nhập số mặt hàng than Việt Nam Tổng sản lượng tiêu thụ toàn ngành giảm 16,6% so với k ỳ năm trước khách hàng tiêu thụ nước (xi măng, phân bón, v ật liệu xây dựng) mua vào thấp Xem xét kết doanh nghiệp niêm yết sàn nhiều so với khối lượng hai chứng khoán, tổng giá trị hàng tồn kho doanh nghiệp n bên ký kết ày vào hợp đồng từ cuối năm 2011, cuối Q3’12 đạt 2.148 tỷ đồng, giảm 15% so với Q2’12, v dẫn tới tăng số dư hàng tồn ẫn cao kho Tính đến gấp đơi so với kỳ năm trước hết tháng 10, sản lượng tồn kho toàn ngành than kh oảng 9,8 triệu HTK (tỷ) 1,208 Biến động hàng tồn kho DN ngành than 735 1,188 1,089 1,036 2,523 2,148 1,619 (Q4’10-Q3’12) Q4'10 Q1'11 Q2'11 Q3'11 Q4'11 Q1'12 Q2'12 Q3'12 © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Lợi nhuận doanh nghiệp Hàng tồn kho cao kéo theo chi phí bán hàng, lưu kho bãi dự sụt giảm, khả hoàn phòng giảm giá hàng tồn kho tăng cao giá bán bình quân giảm thành kế hoạch lợi nhuận khơng cao mức cầu tiêu thụ tồn thị trường thấp nguyên nhân khiến biên lợi nhuận doanh nghiệp ngành xuống Ngoài doanh nghiệp có tiềm lực tài thấp, khoản khơng cao dẫn tới phát sinh chi phí tài lớn Do đó, tiêu lợi nhuận sau tháng đầu năm doanh nghi m ảnh hưởng ệp tới lợi nhuận Trong mã nihoàn thành tỷ lệ nhỏ so với kế hoạch năm Việc hoàn th êm yết, có NBC có tă ành kế ng trưởng hoạch năm Q4’12 khó khả thi cho doanh nghiệp ngà LNST Q3/2012 so với k nh ỳ năm trước Chỉ tiêu (tỷ VND) LNST Q3'12 NBC HLC THT MDC TC6 TCS TVD TDN 11.63 4.44 1.09 0.98 -1.26 -4.27 -9.06 -28.19 LNST % thay đổi Q3'11 7.04 10.86 -9.81 2.92 13.52 -130.21 15.17 -34.86 65% -59% 111% -67% -109% 97% -160% 19% LNST 9T/12 45.45 18.73 20.82 15.57 18.97 60.24 7.42 -16.47 LNST 9T/11 46.21 33.4 31.77 29.63 65.96 -84.49 48.66 14.19 %thay % kế hoạch đổi LNTT(*) -2% -44% -34% -47% -71% 171% -85% -216% 54% 32% 47% 33% 26% 62% 8% -18% Nguồn: FPT S (*): Do số liệu kế hoạch doanh nghiệp LNTT, nên việc đánh giá hiệu dựa % hồn thành LNTT Chính sách kích cầu thơng qua giảm thuế xuất giảm giá bán giúp làm giảm số dư hàng tồn kho tăng lợi Để tháo gỡ khó khăn cho (1) Kể từ ngày 11 tháng 10 năm nay, mặt hàng than đá, tha ngành than, Bộ tài đãn bánh, có Thơng tư than bàng nhiên liệu rắn tương tự sản xuất từ than s 169/2012/TT-BTC ẽ chịu quy định: mức thuế xuất 10% thay 20% trước Tuy nhiên, mức giảm thuế biện pháp tạm thời nhu cầu dài hạn © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng Khoán FPT nhuận doanh nghiệp hoạch 20 than nước giới tương đối cao theo quy năm phủ Việt Nam hạn chế xuất mặt hàn g tương lai nhằm phục vụ nhu cầu lượng nước (2) Đồng thời, giá bán than nước (ngoại trừ giá bán th an cho ngành điện) giảm nhằm kích cầu tiêu dùng nư ớc Từ ngày 22 tháng 10 năm 2012, giá than bán cho xi măng, phân bón giấy giảm giá từ 1,5% đến 6,7%, giá than bán cho hộ lẻ gi ảm giá từ 0,9% đến 9,5% so với trước cho chủng loại than Gi than bán cho hộ nước khoảng 90% so với gi than xuất Với sách kích cầu này, lượng hàng tồn k ho doanh nghiệp ngành giảm đáng kể, giúp cải thiệ n mức lợi nhuận khoản cho doanh nghiệp II KHỐNG SẢN KIM LOẠI Cơ chế thắt chặt cơng tác quản lý hoạt động khai thác, thăm d ị khống sản hạn chế xuất thơ gây khơng khó khăn cho doanh nghiệp ngành Nhà nước tăng cường công tác quản lý hoạt động thă m dò, khai thác, chế biến, sử dụng xuất khoáng sản thông qua thị 02/CT-TTg, nhằm hạn chế thực trạng khai thác tràn lan với số lượng giấy phép khai thác tăng cao năm gần chưa kể tới c ác hoạt động khai thác giấy phép Theo đó, từ ngày 1/7/2012, qu y định ngừng xuất quặng Ilmenite thô, quặng sắt, quặng tinh quặng chì-kẽm, đồng, cromit, quặng Titan sa khống, vàng sa khống, mỏ vàng, đồ mangan, apatit; khơng cấp ng thời Tăng phép khai thác đóng cửa mỏ không khai thác hiệu VớiTăng định n quy trưởng trưởng ày ảnh hưởng không nhỏ tới doanh nghiệp hết hạn giấy phép kh thác phần lớn doanh thu thu từ xuất tinh quặng Bên cạnh đó, suy thối kinh tế sụt giảm cầu tiêu thụ nư ớc số khoáng sản ảnh hưởng tới lợi nhuận doanh nghiệp ngành Trong tổng số 10/12 doanh nghiệp ngà nh công bố kết kinh doanh Q3’12, có doanh nghiệp c ó tăng trưởng lợi nhuận so với kỳ KSS (tăng 31% tiết giảm chi phí đầu vào- giảm chi phí giá vốn đẩy lợi nhuận tăng lên anh thu không thay đổi nhiều), SQC (tăng 58% nhờ xuất Titan ch ế biến làm tăng biên lợi nhuận) PNJ (tăng 49%, hưởng lợi d o biến động giá vàng nước) © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn FPT Chỉ tiêu (triệu LNST Q3'12 9T2012 LNST Q3'11 % Trang LNST % EPS LNST 9T12 9T11 (VND) VND) PNJ SQC HGM BMC KSS TNT 79,065.18 50,073.64 34,929.89 20,668.27 6,389.96 50.32 KTB BGM MMC BKC 4.25 -619.79 -974.16 -3,140.25 52,932.86 31,658.05 35,667.32 30,195.60 4,878.36 -907.73 49% 58% -2% -32% 31% 106% 2,116.48 -100% 1,850.48 -133% 834.78 -217% 500.92 -727% 206,333.13 135,752.33 101,253.10 74,402.45 -507.27 -768.79 40,319.22 707.49 -4,211.24 -9,878.72 199,825.25 3% 3,439 63,801.75 113% 1,234 114,260.73 -11% 16,072 57,629.57 29% 6,961 22,965.32 -102% -21 -3,432.99 -90 78% 14,433.45 179% 1,504 27,030.40 -97% 42 1,542.62 -373% -1333 9,914.50 -200% -1811 Nguồn: FPT S Một số doanh nghiệp tiêu biểu ngành CTCP Khoáng Sản Bình khai thác, chế BMC doanh nghiệp niêm yết ngành Định (BMC) biến xuất Titan Trong phần đáng kể doanh t hu doanh nghiệp đến từ xuất quặng thô Titan nên bị ảnh hưởng quy chế hạn chế xuất Titan thô Từ 1/7/2012, Nhà nư ớc cấm xuất tinh quặng Ilmenite, nên doanh thu BMC q uý có nhờ xuất xỉ Titan chế biến sâu Mặt khác, dây chuyền chế biến sâu giai đoạn đưa vào hoạt động, ch CTCP khoáng sản Hà ưa phát huy hết công suất thiết kế nên sản lượng quý thấp Giang (HGM) HGM trì vị trí EPS cao ngành, EPS tháng đầu n ăm đạt 16.072 đồng/cp Tiềm lực tài giúp HGM giảm chi phí tài chính, kế kinh doanh bị ảnh hư mạnh, khơng có lãi va ởng y ngân hàng yếu tố vĩ mô Doanh thu Q3’12 đạt 46,09 tỷ đồng, tăng 1% so với kỳ, LNST đạt 6,3 tỷ đồng, giảm 2% so với kỳ Chỉ LNST Doanh thu Q3'12 Q3'11 % thay Lũy kế LũyQ3'12 Q3'11 % Lũy kế Lũy tiêu % ế % (Triệu kế AMC 23,484 22,983 2.2% 74,030 1,989 2,439 -18.5% 6,847 0,474 22.4% ALV 4,200 6,503 -35.4% 7,604 14 73 29% 593 -87.7% 271 5,307 ,840 -48.8% MIH 101,344 98,757 2.6% 287,831 28 1,935 (5,104) 137.9% 4,461 (4, 6,200 0.6% KSB 153,243 134,575 13.9% 416,323 4125,467 200% 27,379 -7.0% 72,267 58) 4,921 0.3% KS H 11,851 13,669 -13.3% 50,514 1,155 -23% 1,542 -25.1% 1,245 93,693 6,634 8.3% MIC 16,116 15,900 1.4% 49,307 2,902 (871) 433.4% (4,085) 5,583 Tổng 310,238 -24.8% 292,385 6.1% 885,610 888,33,521 25,979 29.0% 81,006 105,5 650 -0.3% -23% © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn FPT Trang III KHOÁNG SẢN PHI KIM Trong số 6/8 doanh nghiệp ngành niêm yết c ông bố kết kinh doanh, có doanh nghiệp có tăng trư ởng lợi nhuận MIH MIC (chuyển từ lỗ sang lãi), doanh nghiệp lạ i giảm lợi nhuận so với kỳ Tổng doanh thu lũy kế thán g doanh nghiệp đạt 885 tỷ đồng, giảm nhẹ so với kỳ lợi nhuận sau thuế đạt 81 tỷ, giảm 23% so với kỳ Tuyên bố miễn trách nhiệm Các thông tin nhận định báo cáo cung cấp FPTS dựa vào nguồn thông tin mà FPTS coi đáng tin cậy, có sẵn mang tính hợp pháp Tuy nhiên, chúng tơi khơng đảm bảo tính xác hay đầy đủ thơng tin Nhà đầu tư sử dụng báo cáo cần lư u ý nhận định báo cáo mang t ính chất chủ quan chuyên viên phân tích FPTS Nhà đầu tư sử dụng báo cáo tự chịu trách nhi ệm Nguồn: FPTS định FPTS dựa vào thông tin báo cáo thông tin khác để địn h đầu tư mà khơng bị phụ thuộc vào ràng buộc mặt pháp lý thông tin đưa Các thơng tin có liên quan đến chứng khốn khác thơng tin chi tiết liên qua n đến cố phiếu xem https://ezsearch.fpts.com.vn cung cấp c ó yêu cầu thức Bản quyền © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khố n FPT Trụ sở Tầng 2, Tịa nhà Spring Garde n 71 Nguyễn Chí Thanh Quận Ba Đình Hà Nội Việt Nam ĐT: (84-4) 3773 7070 / 271 7171 Fax: (84-4) 3773 9058 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Chi nhánh TP HCM 31 Nguyễn Công Trứ Phường Nguyễn Thái Bình, Quận Thành phố Hồ Chí Minh Việt Nam ĐT: (84-8) 6290 8686 Fax: (84-8) 6290 6070 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Chi nhánh Đà Nẵng 124 Nguyễn Thị Minh Khai Quận Hải Châu Đà Nẵng Việt Nam ĐT: (84-511) 355 3666 Fax: (84-511) 355 3888 © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn FPT ... quan đến chứng khốn khác thông tin chi tiết liên qua n đến cố phiếu xem https://ezsearch.fpts.com.vn cung cấp c ó u cầu thức Bản quyền © 2012 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng. .. Thành phố Hồ Chí Minh Việt Nam ĐT: (84-8) 6290 8686 Fax: (84-8) 6290 6070 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Chi nhánh Đà Nẵng 124 Nguyễn Thị Minh Khai Quận Hải Châu Đà Nẵng Việt Nam ĐT: (84-511) 355... cần lư u ý nhận định báo cáo mang t ính chất chủ quan chuyên viên phân tích FPTS Nhà đầu tư sử dụng báo cáo tự chịu trách nhi ệm Nguồn: FPTS định FPTS dựa vào thơng tin báo cáo thông tin khác để