Bài giảng môn Kinh Tế vĩ mô Chương 13

Ví dụ: 4 Các thị trường tài chính  Thị trường trái phiếu 1 trái phiếu bond - giấy chứng nhận nợ Thời gian đáo hạn - khoản cho vay sẽ được hoàn trả Lãi suất Vốn gốc - số tiền vay 5 C

Nội dung

Các loại định chế tài chính của nền kinh tế Mỹ, và vai trò của nó?

3 loại của tiết kiệm là gì?

Sự khác nhau giữa tiết kiệm và đầu tư?

Cách thức quan hệ giữa hệ thống tài chính với tiết kiệm và đầu tư?

Chính sách của chính phủ ảnh hưởng đến đầu tư, tiết kiệm và lãi suất?

2

Các định chế tài chính

(Financial Institutions)

 Hệ thống tài chính (The financial system):

tiết kiệm của người này với đầu tư của người khác

từ những người tiết kiệm đến những người đi vay

 Các định chế tài chính

Các thị trường tài chính

 Thị trường tài chính (Financial markets):

định chế mà những người tiết kiệm có thể cung cấp trực tiếp các nguồn quỹ đến những người đi vay Ví dụ:

4

Các thị trường tài chính

 Thị trường trái phiếu

1 trái phiếu (bond) - giấy chứng nhận nợ

Thời gian đáo hạn - khoản cho vay sẽ được

hoàn trả

Lãi suất

Vốn gốc - số tiền vay

5

Các thị trường tài chính

 Thị trường trái phiếu Đặc điểm của trái phiếu

Kỳ hạn vay - độ dài thời gian đến khi đáo hạn

Trái phiếu vĩnh viễn: trái phiếu không bao giờ đáo hạn

Rủi ro tín dụng – xác suất vỡ nợ

Trái phiếu rác: có nguy cơ vỡ nợ cao

Xử lý thuế: cách mà các luật thuế áo dụng lên lãi suất kiếm được từ trái phiếu

6

Các thị trường tài chính

 Thị trường cổ phiếu

cổ phiếu (stock) - quyền để sở hữu một phần của

một công ty

7

Các định chế tài chính

intermediaries): định chế mà thông qua đó những

người tiết kiệm có thể cung cấp gián tiếp các nguồn quỹ đến những người đi vay Ví dụ:

8

Các trung gian tài chính

 Các ngân hàng (Banks)

9

Các trung gian tài chính

 Các quỹ tương hỗ (Mutual funds)

danh mục cổ phiếu và trái phiếu

Các đồng nhất thức hạch toán

 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

Tổng thu nhập

Tổng chi tiêu

 Y = C + I + G + NX

•Y= tổng sản phẩm quốc nội GDP

•C = tiêu dùng

•G = chi mua của chính phủ

NX = xuất khẩu ròng

Các đồng nhất thức hạch toán

 Nền kinh tế đóng

Không tương tác với các nền kinh tế khác

NX = 0

 Nền kinh tế mở

Tương tác với các nền kinh tế khác

NX ≠ 0

Các loại tiết kiệm

 Tiết kiệm tư nhân (Private saving)

= Thu nhập mà các hộ gia đình để lại sau

khi trả thuế và tiêu dùng

= Y – T – C

 Tiết kiệm chính phủ (Public saving)

= Doanh thu thuế mà chính phủ để lại sau

khi chi tiêu

= T – G

13

Tiết kiệm quốc gia (National saving)

= Y – C – G

= Tổng thu nhập trong một nền kinh tế mà được giữ lại sau khi dùng cho tiêu dùng và chi mua của chính phủ

14

Tiết kiệm và đầu tư

Nhắc lại :

Y = C + I + G + NX

Trong phần còn lại của chương này, nhấn mạnh vào

nền kinh tế đóng :

Y = C + I + G

Tìm I:

I = Y – C – G = (Y – T – C) + (T – G)

Tiết kiệm = đầu tư trong nền kinh tế đóng

Tiết kiệm quốc gia

15

Tiết kiệm của người này có thể tài trợ cho

đầu tư của người khác

Thặng dư và thâm hụt ngân sách

Thặng dư ngân sách (Budget surplus)

= Doanh thu lớn hơn chi tiêu chính phủ

= T – G

= tiết kiệm chính phủ

Thâm hụt ngân sách (Budget deficit)

= Doanh thu thuế nhỏ hơn chi tiêu chính phủ

= G – T

= – (tiết kiệm chính phủ)

16

và có thâm hụt ngân sách $300 tỉ

kiệm quốc gia và đầu tư

17

Trả lời, phần A

Cho:

Y = 10,0, C = 6,5, G = 2,0, G – T = 0,3

Tiết kiệm chính phủ= T – G = – 0,3 Thuế: T = G – 0.3 = 1,7

Tiết kiệm tư nhân = Y – T – C = 10 – 1.7 – 6.5 = 1,8 Tiết kiệm quốc gia= Y – C – G = 10 – 6.5 = 2 = 1,5

Đầu tư = tiết kiệm= 1,5

18

A C T I V E L E A R N I N G 1

B Giảm thuế ảnh hưởng đến tiết kiệm như

thế nào

Sử dụng số liệu của bài tập trước,

giả sử chính phủ cắt gỉam thuế $200 tỉ

Trong 2 phương án sau, xác định ảnh hưởng đến tiết

kiệm chính phủ, tiết kiệm tư nhân, tiết kiệm quốc gia và

đầu tư

được cắt giảm

19

Trả lời phần B

Cả 2 trường hợp, tiết kiệm chính phủ giảm

$200 tỉ, và thâm hụt ngân sách tăng từ $300 tỉ lên $500 tỉ

1 Nếu người tiêu dùng tiết kiệm toàn bộ $200 triệu,

vì vậy đầu tư không đổi.

2 Nếu người tiêu dùng tiết kiệm $50 triệu và tiêu dùng $150

triệu, thì tiết kiệm quốc gia và đầu tư bị giảm $150 triệu.

20

C Thảo luận câu hỏi

2 phương án của bài tập:

1 Người tiêu dùng tiết kiệm toàn bộ phần thuế được

cắt giảm

2. Người tiêu dùng tiết kiệm tiết kiệm ¼ thuế được cắt

giảm và tiêu dùng ¾

21

Ý nghĩa của tiết kiệm và đầu tư

Tiết kiệm tư nhân (Private saving) là khoản thu nhập

còn lại sau khi hộ gia đình trả đóng thuế và chi tiêu

Mua cổ phiếu hoặc trái phiếu của công ty

Mua một chứng chỉ tiền gởi ở ngân hàng

Mua cổ phần ở quỹ tương hổ

Gia tăng tích luỹ tiết kiệm

22

Ý nghĩa của tiết kiệm và đầu tư

Đầu tư (Investment) là khoản tiền mua tài sản tư

bản mới

General Motors dùng $250 triệu để xây nhà máy mới

ở Flint, Michigan

Bạn mua hệ thống máy tính trị giá $5000 cho công

việc kinh doanh

Ba mẹ bạn dùng $300,000 để xây nhà mới

Lưu ý: Trong kinh tế học, đầu tư KHÔNG phải

là mua cổ phiếu và trái phiếu!

Tiết kiệm và đầu tư

 Đồng nhất thức hạch toán: S = I

 Tiết kiệm = Đầu tư

tư của người khác

Thị trường vốn vay

 Mô hình cung – cầu của thị trường tài chính

 Giúp chúng ta hiểu được

& tiết kiệm

khác ảnh hưởng đến tiết kiệm, đầu tư và lãi suất

25

Thị trường vốn vay

kiệm vào thị trường này

26

Thị trường vốn vay

Nguồn cung vốn vay từ tiết kiệm:

và nhận lãi suất

thêm tiết kiệm quốc gia và cung vốn vay

Nếu âm, làm giảm tiết kiệm quốc gia và cung

vốn vay

27

Độ dốc của đường cung

Lãi suất

Vốn vay ($tỉ)

Cung

Lãi suất tăng làm tiết kiệm hấp dẫn hơn, làm tăng lượng cung vốn vay

60

3%

80 6%

28

Thị trường vốn vay

Cầu vốn vay là từ đầu tư :

thiết bị, nhà xưởng mới …

29

Độ dốc của đường cầu

Lãi suất

Vốn vay ($ tỉ) Cầu

Giảm lãi suất làm giảm chi phí đi vay, làm tăng lượng cầu vốn vay

50

7%

4%

80

30

Cân bằng

Lãi suất

Vốn vay ($tỉ ) Cầu

Lãi suất điều chỉnh sao cho cung bằng cầu

Cung

Lượng cân bằng của thị trường vốn vay bằng lượng cân bằng đầu tư và lượng cân bằng tiết kiệm

5%

60

31

Thị trường vốn vay

 Chính sách chính phủ

nền kinh tế

32

Chính sách 1: khuyến khích tiết kiệm

 Các hộ gia đình tiết kiệm từ chính sách thuế

33

Chính sách 1: Khuyến khích tiết kiệm

Lãi suất

Vốn vay ($tỉ)

D1

Khuyến khích thuế để tăng tiết kiệm làm tăng cung trên thị trường vốn vay

S1

5%

60

S2

…làm giảm lãi suất cân bằng và tăng lượng cân bằng

Và tăng lượng cân bằng trên thị trường vốn vay

4%

70

34

Chính sách 2: khuyến khích đầu tư

 Quy định hoàn thuế đầu tư (Investment tax credit)

Chính sách 2: khuyến khích đầu tư

Lãi suất

Vốn vay ($tỉ)

D1

Hoàn thuế đầu tư làm tăng cầu vốn vay

S1

5%

60

…làm tăng lãi suất cân bằng

Và tăng lượng cân bằng trên thị trường vốn vay

6%

70

D2

A C T I V E L E A R N I N G 2

Thâm hụt ngân sách

thâm hụt ngân sách chính phủ :

Vẽ đồ thị thể hiện cân bằng ban đầu

Xác định đường dịch chuyển khi chính phủ thâm hụt

ngân sách

Vẽ đường mới trong đồ thị

Chuyện gì xảy ra cho lãi suất và đầu tư cân bằng?

© 2013 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as

permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use. 37

Trả lời

© 2013 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Lãi suất

Vốn vay ($tỉ )

D1

Ngân sách thâm hụt làm giảm tiết kiệm quốc gia và cung trên thị trường vốn vay

Ngân sách thâm hụt làm giảm tiết kiệm quốc gia và cung trên thị trường vốn vay

S1

5%

60

S2

…làm tăng lãi suất cân bằng

…làm tăng lãi suất cân bằng

Và giảm lượng cân bằng của thị trường vốn vay và đầu tư

6%

50

38

Thâm hụt ngân sách, lấn át và

tăng trưởng dài hạn

Phân tích: Tăng thâm hụt ngân sách làm giảm đầu tư

Chính phủ vay mượn để tài trợ cho thâm hụt đó,

làm giảm lượng vốn có thể đầu tư

Tác động gọi là lấn át (crowding out).

Nhắc lại trong chương trước: Đầu tư quan trọng cho tăng

Do đó, thâm hụt ngân sách làm giảm tốc độ tăng trưởng

kinh tế và mức sống tương lai

39

Chính sách 3: Thâm hụt/thặng dư ngân sách

 Chính phủ – thặng dư ngân sách

Tăng cung vốn vay

Giảm lãi suất

Kích thích đầu tư

40

Chính sách 3: Thâm hụt ngân sách

Lãi suất

Vốn vay($ tỉ)

D1

Thâm hụt ngân sách làm giảm tiết kiệm quốc gia và cung vốn vay

S1

5%

60

S2

…làm tăng lãi suất cân bằng

Và giảm lượng vốn vay cân bằng

6%

50

41

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Theo % GDP Hoa Kỳ

Đã biến động

 0% GDP năm 1836

 107% GDP năm 1945

Nợ chính phủ đang giảm so với khả năng tăng thu thuế

Chính phủ - đang tồn tại trong khả năng nguồn thu của mình

42

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Nợ chính phủ đang tăng so với khả năng tăng doanh

thu thuế

 Chính sách tài khóa không thể giữ vững mãi ở mức hiện hành

nợ chính phủ:

Vay nợ tài trợ chiến tranh – chính sách phù hợp

 Suất thuế – trơn tru theo thời gian

 Dịch chuyển một phần chi phí sang các thế hệ tương lai

43

Hình 5

44

© 2012 Cengage Learning All Rights Reserved May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Tăng đáng kể nợ chính phủ – không được giải thích bởi

chiến tranh

Cam kết chính phủ nhỏ hơn và thuế thấp hơn

Giảm chi tiêu chính phủ - khó hơn nhiều về chính trị so

giảm thuế

Thời kỳ thâm hụt ngân sách lớn

Nợ chính phủ: 26% GDP năm 1980 lên 50% GDP năm

1993

45

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Mục tiêu chính - giảm thâm hụt

Và Đảng Cộng hòa nắm quyền kiểm soát Quốc hội, 1995

 Giảm thâm hụt

Giảm đáng kể qui mô thâm hụt ngân sách chính phủ

Sau cùng thì: thặng dư

Đến cuối thập niên 1990: tỷ số nợ/GDP - giảm xuống 46

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Tỷ số nợ/GDP - một lần nữa tăng lên

Thâm hụt ngân sách

 Cắt giảm một số loại thuế chủ yếu

 Suy thoái 2001 - giảm doanh thu thuế và tăng chi tiêu chính

phủ

 Chi tiêu cho an ninh nội địa

 Cuộc tấn công 11/9/2001

 Các cuộc chiến tranh tiếp diễn ở Iraq và Afghanistan

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Gia tăng ngoạn mục tỷ số nợ/GDP

Thâm hụt ngân sách tăng

Một số biện pháp chính sách được thông qua bởi chính quyền Bush và Obama

 Nhằm mục tiêu chống lại suy thoái

 Doanh thu thuế giảm

 Chi tiêu chính phủ tăng

Lịch sử nợ của chính phủ Hoa Kỳ

Thâm hụt ngân sách của chính phủ liên bang = 10%

GDP

Vay để tài trợ thâm hụt ngân sách

Tăng mạnh tỷ số nợ/GDP

Đưa ngân sách liên bang trở lại con đường bền vững

 Tỷ số nợ/GDP ổn định hay giảm dần

49

KẾT LUẬN

Giống như những thị trường khác, thị trường tài chính được quyết định bởi cung và cầu

1 trong 10 nguyên tắc của Chương 1:

Thị trường thường là cách tốt nhất để tổ chức hoạt động kinh tế.

Thị trường tài chính giúp phân bổ nguồn lực khan hiếm của nền kinh tế vào các sử dụnghiệu quả nhất

nhập hiện tại thành sức mua tương lai và người vay

có thể có vốn để sản xuất HH&DV tương lai

50

T Ó M T Ắ T

chính, như thị trường cổ phiếu và trái phiếu, ng6an

hàng và quỹ tương hổ

kiệm công

tư Hệ thống tài chính giúp điều này xảy ra

51

T Ó M T Ắ T

Lãi suất điều chỉnh để cân bằng cung cầu trên thị trườg vốn vay

làm giảm tiết kiệm quốc gia, cung vốn có thể có để tài trợ đầu tư

tốc độ tăng năng suất và GDP

52