Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà, với lịch sử lâu đời và vị thế là một trong những doanh nghiệp sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam, đang đối mặt với những cơ hội và thách thức mới.. Nghi
TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY VÀ NGÀNH NGHỀ KINH DOANH
Giới thiệu chung về công ty
Tên công ty Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà
Tên giao dịch HAIHA CONFECTIONERY JOINT – STOCK COMPANY Tên viết tắt HAIHACO
Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HAIHACO), được thành lập năm 1960, là một trong những doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất bánh kẹo Sau 64 năm phát triển, HAIHACO đã mở rộng quy mô từ 20 nhân viên lên hơn 1.100 cán bộ công nhân viên, với công suất sản xuất đạt 20.000 tấn/năm Đội ngũ lãnh đạo và kỹ sư giàu kinh nghiệm, cùng công nhân tay nghề cao, giúp công ty duy trì uy tín và chất lượng sản phẩm HAIHACO cũng đã được cấp Chứng nhận ISO 22000, khẳng định cam kết về an toàn thực phẩm cho sức khỏe người tiêu dùng.
Trụ sở 25 – 27 Trương Định, Hai Bà Trưng, Hà Nội
Website http://www.haihaco.com.vn
HAIHACO hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần với cơ cấu tổ chức bao gồm Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Ban Giám đốc và các phòng ban nghiệp vụ chức năng.
Sơ đồ tổ chức của Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà:
2 Lịch sử hình thành và phát triển
2.1 Lịch sử hình thành a) Giai đoạn 1960 – 1970
Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà, được thành lập vào ngày 25 tháng 12 năm 1960 với tên gọi Xưởng miến Hoàng Mai, đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển Năm 1966, xưởng được nâng cấp thành Nhà máy thực nghiệm thực phẩm Hải Hà, chuyên sản xuất viên đạm và nước chấm Đến tháng 6 năm 1970, nhà máy tiếp nhận phân xưởng kẹo Hải Châu và chính thức đổi tên thành Nhà máy Thực phẩm Hải Hà Giai đoạn 1987 – 1995 đánh dấu sự phát triển quan trọng trong lịch sử của công ty.
Vào năm 1987, nhà máy được đổi tên thành Nhà máy Kẹo xuất khẩu Hải Hà, trực thuộc Bộ Nông nghiệp và Công nghiệp Thực phẩm Đến ngày 10 tháng 7 năm 1992, nhà máy đã chuyển đổi thành Công ty Bánh kẹo Hải Hà, mở rộng hoạt động kinh doanh Năm 1993, công ty đã hợp tác với Kotobuki (Nhật Bản) và Miwon (Hàn Quốc) để sản xuất bánh tươi Từ năm 1994 đến 1995, Công ty đã sáp nhập hai nhà máy Mì chính Việt Trì và Bột dinh dưỡng trẻ em Nam Định.
Năm 2003, công ty bắt đầu quá trình cổ phần hóa và tách ra khỏi các liên doanh Ngày 20 tháng 1 năm 2004, công ty chính thức hoạt động dưới hình thức cổ phần Đến năm 2007, vốn điều lệ của công ty đã tăng từ 36,5 tỷ đồng lên 54,75 tỷ đồng và công ty đã niêm yết cổ phiếu trên thị trường.
2011, vốn điều lệ tiếp tục tăng lên 82,125 tỷ đồng, và đến năm 2016, đạt 164,25 tỷ đồng d) Giai đoạn 2017 – 2023
Năm 2017, công ty đã chuyển khu sản xuất đến khu công nghiệp VSIP Bắc Ninh và lắp đặt hai dây chuyền mới Cùng tháng 3 năm đó, Tổng công ty Thuốc lá Việt Nam đã thoái toàn bộ vốn nhà nước Ngày 20 tháng 1 năm 2018, công ty đã khánh thành Nhà máy bánh.
Kẹo Hải Hà tại Bắc Ninh đã đạt doanh thu 1.000 tỷ đồng, với doanh thu liên tục vượt mốc này từ năm 2019 đến 2023 Trong giai đoạn này, công ty cũng đã ra mắt nhiều sản phẩm mới, khẳng định vị thế trên thị trường.
2.2 Định hướng phát triển và vị thế của công ty a) Tầm nhìn Đưa sản phẩm bánh kẹo Hải Hà đến mọi miền đất nước và trên toàn thế giới b) Giá trị cốt lõi
Đoàn kết, đổi mới và sáng tạo là những yếu tố then chốt giúp thương hiệu Hải Hà vượt qua mọi khó khăn, vững vàng tiến bước và nâng tầm vị thế Chúng ta cần năng động và hiệu quả trong mọi hoạt động để đạt được mục tiêu này.
HAIHACO cam kết mang đến sự hài lòng cho đối tác và khách hàng thông qua sản phẩm chất lượng, tối ưu hóa lợi ích cho khách hàng, cổ đông và toàn xã hội Hướng phát triển của công ty tập trung vào việc nâng cao giá trị và đáp ứng nhu cầu của thị trường.
Công ty HAIHACO đang tập trung vào phát triển bền vững thông qua việc nâng cao hiệu quả sản xuất, đổi mới công nghệ và mở rộng thị trường Bằng cách tối ưu hóa quy trình sản xuất và giảm chi phí trong khi đảm bảo chất lượng, HAIHACO nâng cao năng lực cạnh tranh và bảo vệ môi trường Công ty cũng đầu tư vào nghiên cứu phát triển sản phẩm mới, đặc biệt là các sản phẩm theo mùa và cao cấp để đáp ứng nhu cầu khách hàng Để củng cố vị thế, HAIHACO đẩy mạnh xuất khẩu, tham gia hội chợ quốc tế và xây dựng hệ thống phân phối rộng khắp Đồng thời, công ty nâng cao năng lực quản lý thông qua ứng dụng công nghệ thông tin và đào tạo đội ngũ nhân sự, đặc biệt là đội ngũ bán hàng.
HAIHACO là một trong những thương hiệu hàng đầu trong ngành bánh kẹo Việt Nam, nổi bật với lịch sử phát triển lâu dài và sự quen thuộc trong nhiều gia đình Công ty cung cấp đa dạng sản phẩm bánh kẹo, từ truyền thống đến hiện đại, phục vụ nhu cầu của tất cả đối tượng khách hàng, từ trẻ em đến người lớn Sản phẩm của Hải Hà được phân phối rộng rãi tại các cửa hàng tạp hóa và siêu thị lớn, giúp người tiêu dùng dễ dàng tiếp cận Đặc biệt, công ty cam kết định giá sản phẩm hợp lý, phù hợp với túi tiền của đa số người tiêu dùng, và là một trong những doanh nghiệp tiên phong được cấp chứng nhận HACCP, đảm bảo an toàn vệ sinh thực phẩm.
3 Phân tích mô hình SWOT của HAIHACO
- Chất lượng sản phẩm: HAIHACO có thể sở hữu điểm mạnh trong việc sản xuất bánh kẹo chất lượng cao, đảm bảo vệ sinh và ngon miệng
Thương hiệu đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng uy tín cho công ty Nếu doanh nghiệp đã hoạt động lâu dài trên thị trường, khả năng cao là họ đã tạo dựng được một thương hiệu đáng tin cậy và được người tiêu dùng nhận diện.
- Quy trình sản xuất hiệu quả: Công ty có thể có quy trình sản xuất tối ưu, giúp tăng năng suất và giảm chi phí sản xuất
Doanh nghiệp nhỏ thường gặp phải hạn chế về quy mô sản xuất và phân phối, điều này ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường.
Sự phụ thuộc vào một hoặc vài nguồn cung cấp nguyên liệu có thể khiến công ty đối mặt với rủi ro nghiêm trọng khi nguồn cung này bị gián đoạn hoặc gặp vấn đề.
Phân tích báo cáo tài chính giai đoạn 2021 – 2023
1 Phân tích cơ cấu tài sản
2023 so với 2021 2023 so với 2022 Tăng/giảm % Tăng/giảm %
Tổng tài sản của HAIHACO trong giai đoạn 2021 – 2023 đã có sự tăng trưởng đáng kể và ổn định, với tổng tài sản không thay đổi giữa hai năm 2021 và 2022.
2022 là khoảng 1.245 tỷ đồng và tăng trưởng lên đến 1.751 tỷ đồng trong năm 2023 với tỷ lệ tăng trưởng là 40,64%
Tài sản ngắn hạn của năm 2023 so với năm 2021 đã có sự đột phá khá lớn (năm
Năm 2023, tổng tài sản tăng 83,97% so với năm 2021 và 50,68% so với năm 2022, trong đó các khoản phải thu ngắn hạn đóng vai trò quan trọng Chênh lệch giữa năm 2023 và 2021 đạt +143,82%, tương ứng với 850 tỷ đồng, trong khi chênh lệch giữa năm 2023 và 2022 là +80,8%, tương ứng với 643 tỷ đồng.
Trong năm 2023, tài sản dài hạn của công ty đã giảm 202 tỷ đồng, tương ứng với 50% so với năm 2021 và giảm 15 tỷ đồng, tương ứng với 6,91% so với năm 2022 Các khoản phải thu dài hạn cũng giảm mạnh, từ 149 tỷ đồng năm 2021 xuống chỉ còn hơn 2,6 tỷ đồng vào năm 2022 và 2023 Bên cạnh đó, tài sản cố định của công ty ghi nhận sự giảm nhẹ trong giai đoạn 2021 – 2023, với mức giảm 10% so với năm 2022 và 17% so với năm 2023.
2 Phân tích cơ cấu nguồn vốn
Biến động tài sản giai đoạn 2021 - 2023
Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tổng tài sản
Năm 2023 so với năm 2022 Giá trị % Giá trị % Giá trị % Giá trị % Giá trị %
Dựa trên thông tin tài chính, ta thấy tổng nguồn vốn có giảm nhẹ ở giai đoạn 2021-
Tổng nguồn vốn năm 2023 tăng trưởng ổn định so với hai năm trước, với nợ phải trả tăng 408 tỷ đồng, tương đương 55% trong giai đoạn 2021-2023 Tỷ lệ nợ phải trả trên tổng nguồn vốn cũng tăng từ 60% lên 66%, cho thấy công ty đã tăng cường sử dụng nguồn tài trợ bằng cách tăng nợ để hỗ trợ hoạt động kinh doanh và đầu tư Mặc dù nợ dài hạn giảm mạnh từ hơn 80 tỷ đồng vào năm 2021 xuống chỉ còn 1,5 tỷ đồng vào năm 2023, nhưng nợ ngắn hạn lại tăng đột biến khoảng 73,32% trong cùng giai đoạn.
Vào năm 2023, vốn chủ sở hữu của Công ty Hải Hà tăng 20% so với năm 2021 và 9% so với năm 2022, cho thấy xu hướng gia tăng vốn trong tương lai thông qua phát hành cổ phiếu hoặc lợi nhuận không chia Tuy nhiên, trong giai đoạn 2021-2023, tỷ lệ tăng trưởng nợ phải trả vượt trội hơn so với vốn chủ sở hữu, với tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản chỉ chiếm khoảng 40% và giảm xuống còn 34% vào năm 2023 Sự gia tăng nợ phải trả có thể gây rủi ro cho công ty, mặc dù rủi ro này vẫn trong khả năng chấp nhận nếu công ty có chính sách rõ ràng để tăng vốn chủ sở hữu và giảm nợ trong tương lai.
Trong giai đoạn 2021-2023, Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể về quy mô tài sản và nguồn vốn, thể hiện qua việc tăng vốn điều lệ và các khoản đầu tư tài chính Sự phát triển này không chỉ phản ánh khả năng sinh lời mạnh mẽ trong lĩnh vực thực phẩm mà còn cho thấy khả năng quản lý và mở rộng kinh doanh hiệu quả của công ty Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự gia tăng tổng tài sản cũng đi kèm với việc tăng nợ phải trả, điều này cần được quản lý cẩn thận để đảm bảo sự ổn định tài chính lâu dài.
3 Phân tích tình hình sản xuất và hoạt động kinh doanh
Doanh thu của Công ty Hải Hà trong giai đoạn 2021-2023 có sự biến động rõ rệt
Doanh thu của công ty đã tăng từ 1,037 tỷ đồng vào năm 2021 lên 1,558 tỷ đồng vào năm 2022, nhưng đã giảm mạnh xuống còn 937 tỷ đồng vào năm 2023 Doanh thu từ bán hàng và cung cấp dịch vụ vẫn chiếm tỉ trọng chủ yếu trong tổng doanh thu.
Năm 2021, mặc dù chịu ảnh hưởng từ đại dịch Covid-19 với gián đoạn chuỗi cung ứng và thói quen tiêu dùng thắt chặt, doanh thu của công ty vẫn ổn định, đạt lợi nhuận hơn 52 tỷ đồng.
Năm 2022 đánh dấu giai đoạn phục hồi và tăng trưởng của Công ty Hải Hà sau đại dịch, với lợi nhuận sau thuế đạt 52 tỷ đồng và doanh thu tăng hơn 50% so với năm 2021 Sự phục hồi này đến từ việc kiểm soát dịch bệnh, nhu cầu tiêu dùng tăng trở lại, đặc biệt trong các dịp lễ Tết và mùa trung thu Để đáp ứng xu hướng tiêu dùng hiện đại, công ty cũng đã tích cực phát triển các sản phẩm mới, chú trọng vào các dòng sản phẩm tốt cho sức khỏe, ít đường và sản phẩm cao cấp.
Năm 2023, công ty HHC ghi nhận sự sụt giảm nghiêm trọng trong hoạt động kinh doanh, với doanh thu thuần giảm 40% và lợi nhuận giảm 6% so với năm 2022 Các khoản chi phí cũng giảm hơn 41%, nhưng không đủ để bù đắp cho sự suy giảm doanh thu Sản lượng tiêu thụ giảm đáng kể từ đầu năm, cùng với sức mua trên thị trường nội địa và quốc tế suy yếu, đã tạo ra áp lực lớn lên doanh thu và lợi nhuận của công ty.
Năm 2023, công ty phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ và sản phẩm nhập khẩu, tạo ra áp lực lớn trong việc duy trì thị phần và giữ chân khách hàng.
Công ty Cổ phần bánh kẹo Hải Hà đã trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ từ năm 2021 đến 2022 với doanh thu vượt trội Tuy nhiên, năm 2023 ghi nhận sự suy giảm về doanh thu và lợi nhuận Để phát triển trong tương lai, công ty cần triển khai các chiến lược như đầu tư vào sản phẩm mới, mở rộng thị trường và nâng cao năng lực sản xuất.
BÁO CÁO KẾT QUẢ SẢN XUẤT KINH DOANH
1 Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 1.002.430.638.395 1.517.002.029.660 914.966.758.715
2 Các khoản giảm trừ doanh thu 71.822.070.475 62.439.227.324 48.647.998.537
3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ
5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ
6 Doanh thu hoạt động tài chính 26.748.049.202 75.565.856.782 70.531.306.330
- Trong đó: Chi phí lãi vay 25,959,522,939 56.431.124.247 46.866.276.090
8 Phần lãi lỗ trong công ty liên doanh, liên kết
10 Chi phí quản lý doanh nghiệp 47.386.481.676 48.051.792.875 46.759.573.332
11 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh {30 =
15 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế (50 = 30 + 65.945.357.398 70.107.265.997 64.564.289.513
16 Chi phí thuế TNDN hiện hành 13.662.615.523 17.320.844.393 14.988.632.316
17 Chi phí thuế TNDN hoãn lại
18 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp (60 =
19 Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 52.282.741.875 52.786.421.604 49.575.657.197
20 Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ không kiểm soát
21 Lãi cơ bản trên cổ phiếu (*) 3.183 3.214 3.018
22 Lãi suy giảm trên cổ phiếu (*)
4 Phân tích các chỉ số tài chính
Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản:
Trong giai đoạn 2021-2022, các hệ số khả năng thanh toán của HHC đã có xu hướng tăng trưởng, với hệ số tổng quát tăng từ 1,68 lên 1,80, nhưng giảm xuống 1,52 vào năm 2023 Tương tự, hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn cũng tăng từ 1,27 lên 1,50 và sau đó giảm xuống 1,35 trong năm 2023 Điều này cho thấy công ty có khả năng thanh toán đáng tin cậy trong giai đoạn này, tuy nhiên cần tiếp tục quản lý cẩn thận để duy trì sự cải thiện này.
Hệ số tự tài trợ của HHC cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu so với tổng tài sản, với sự tăng trưởng từ 1,07 năm 2021 lên 1,32 năm 2022 và ổn định ở mức 1,26 năm 2023, phản ánh khả năng tự tài trợ tốt và giảm thiểu phụ thuộc vào nợ vay Công ty đã di dời toàn bộ khu vực sản xuất từ Hà Nội sang khu công nghiệp VSIP Bắc Ninh, thể hiện cam kết mở rộng quy mô và nâng cao năng lực sản xuất trong ngành bánh kẹo.
Vòng quay hàng tồn kho của công ty đã tăng từ 6,84 lần vào năm 2021 lên 9,68 lần vào năm 2022, nhưng đã giảm xuống 7,23 vào năm 2023 Điều này cho thấy công ty có khả năng quản lý hàng tồn kho hiệu quả và bán hàng nhanh chóng Tuy nhiên, vẫn còn nhiều hạn chế trong quản lý dẫn đến tỷ lệ giảm vòng quay vào năm 2023.
Dự báo doanh thu
1 Phân tích môi trường vĩ mô
1.1 Thể chế chính trị pháp luật
Một thể chế chính trị vững mạnh và hệ thống pháp luật chặt chẽ sẽ thúc đẩy cạnh tranh lành mạnh giữa các doanh nghiệp, từ đó góp phần ổn định nền kinh tế Các chính sách như bảo hộ mậu dịch tự do, tiền lương và trợ cấp cho người lao động có ảnh hưởng lớn đến hoạt động thương mại Khi nhà nước mở rộng các chính sách, doanh nghiệp sẽ dễ dàng thực hiện các hoạt động thương mại theo quy định về nhân công, thuế, quảng cáo và bảo vệ môi trường.
Tuyệt đối Tương đối Tuyệt đối Tương đối
Doanh thu thuần (VND) 930.608.567.920 1.454.562.802.336 866.318.760.178 523.954.234.416 56,30% -588.244.042.158 -40,44% Lợi nhuận thuần (VND) -14.078.318.767 42.756.349.850 64.582.254.117 56.834.668.617 403.70% 21.825.904.267 51,05% Lợi nhuận ròng (VND) 52.282.741.875 52.786.421.604 49.575.657.197 503.679.729 0,96% -3.210.764.407 -6,08%
Chỉ tiêu 2022 2023 Năm 2023 so với năm 2022
Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà hoạt động theo Luật Doanh nghiệp 2005, với Điều lệ công ty được sửa đổi vào năm 2007 Thương hiệu HAIHACO đã được đăng ký sở hữu công nghiệp tại Việt Nam và nhiều quốc gia châu Á.
HHC nhận thấy những lợi thế chính trị và điều kiện thuận lợi tại Việt Nam, từ đó công ty tập trung khai thác để chiếm lĩnh thị trường và tối đa hóa lợi nhuận Để nắm rõ quy trình ra quyết định tại địa phương, HHC đã đầu tư vào tư vấn pháp luật.
Kể từ khi thuế nhập khẩu bánh kẹo giảm xuống 20% vào năm 2003, các doanh nghiệp trong nước đã phải đổi mới công nghệ để cạnh tranh với hàng nhập khẩu Mặc dù gặp nhiều thách thức, điều này đã tạo ra cơ hội cho HHC, giúp sản phẩm dễ dàng thâm nhập vào các thị trường ASEAN Môi trường kinh doanh thuận lợi, quan hệ chính trị ổn định và các ưu đãi đầu tư đã thúc đẩy sự phát triển của công ty.
1.2 Các yếu tố kinh tế
Các yếu tố kinh tế có ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động của doanh nghiệp, đặc biệt trong việc định hình môi trường kinh doanh Sự phát triển kinh tế làm tăng thu nhập người lao động, từ đó nâng cao sức mua hàng hóa và tạo cơ hội cho các công ty mở rộng thị phần Đối với HHC, lãi suất và lạm phát tác động trực tiếp đến chi phí sản xuất và đầu tư Năm 2008, lạm phát cao đã khiến công ty gặp khó khăn do giá đầu vào tăng, ảnh hưởng đến sản xuất và tiêu thụ Tuy nhiên, HHC đã vượt qua giai đoạn khó khăn, hoàn thành vượt mức kế hoạch và duy trì tăng trưởng kinh doanh trên 10%, đồng thời đảm bảo mức lương bình quân cho người lao động.
Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng lớn đến khả năng cạnh tranh của HHC trên thị trường quốc tế Dù tỷ giá biến động trong bối cảnh kinh tế suy thoái và giá vàng, USD tăng cao, HHC vẫn duy trì tăng trưởng kinh doanh và hoàn thành các mục tiêu đề ra Nhờ theo dõi sát sao thị trường và điều chỉnh chiến lược phù hợp, công ty đảm bảo hiệu quả sản xuất và tiêu thụ, bất chấp áp lực từ việc cắt giảm chi tiêu của người tiêu dùng.
Quan hệ quốc tế đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng thị trường và nâng cao tính cạnh tranh của HHC Công ty không chỉ phát triển thương hiệu HAIHACO trong nước mà còn hợp tác với các doanh nghiệp quốc tế để nâng cao uy tín Việc hợp tác với các nhà cung cấp nguyên liệu trong và ngoài nước giúp HHC ổn định nguồn cung và giảm chi phí sản xuất Hiện tại, HHC xuất khẩu sản phẩm sang các thị trường như Lào, Campuchia, Trung Quốc, Hàn Quốc, Mông Cổ và Đông Âu, đồng thời nỗ lực thiết lập và duy trì mối quan hệ tốt với các đối tác kinh doanh quốc tế.
Các yếu tố văn hóa, xã hội và sự phát triển kinh tế ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động của HHC Để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng hàng ngày của người dân với sản phẩm bánh kẹo, HHC cần liên tục điều chỉnh chiến lược kinh doanh Sự gia tăng quy mô dân số và thay đổi trong thị hiếu tiêu dùng đòi hỏi công ty phải thích ứng kịp thời với thị trường.
HHC liên tục cập nhật kết quả điều tra dân số để dự báo và xây dựng kế hoạch phù hợp, đồng thời nghiên cứu thói quen tiêu dùng và nhu cầu khách hàng nhằm cải tiến và ra mắt sản phẩm mới đáp ứng thị hiếu đa dạng theo độ tuổi và mức thu nhập Về an toàn lao động, HHC chú trọng bảo hộ lao động, tổ chức huấn luyện thường xuyên cho hơn 700 lao động, khám sức khỏe định kỳ và đầu tư vào trang thiết bị bảo hộ Công ty cam kết tạo môi trường làm việc an toàn, không để xảy ra tai nạn nghiêm trọng hay sự cố cháy nổ, đồng thời nâng cao nhận thức về an toàn vệ sinh lao động cho 100% cán bộ công nhân viên.
Công nghệ là yếu tố then chốt giúp HHC duy trì năng lực cạnh tranh, đặc biệt trong việc nâng cao chất lượng sản phẩm và tối ưu hóa quy trình sản xuất HHC liên tục cải tiến hệ thống sản xuất bằng cách áp dụng các giải pháp hiện đại, giúp tiết kiệm nguyên liệu, giảm chi phí và đảm bảo chất lượng tối ưu Những dây chuyền sản xuất hiện đại không chỉ tăng tốc độ sản xuất mà còn rút ngắn thời gian đưa sản phẩm ra thị trường Bên cạnh sản xuất, công nghệ cũng hỗ trợ HHC trong hoạt động bán hàng qua điện thoại và internet, nâng cao trải nghiệm khách hàng Công ty đầu tư vào các giải pháp tiết kiệm năng lượng như hệ thống che chắn lò nướng và tái sử dụng nước, giúp giảm chi phí sản xuất Nhờ đó, HHC giữ vững vị thế hàng đầu trong ngành sản xuất kẹo, đặc biệt là kẹo Chew, với dây chuyền sản xuất hiện đại nhất khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, đảm bảo chất lượng sản phẩm luôn đạt tiêu chuẩn cao nhất.
1.5 Hội nhập nền kinh tế
Việt Nam gia nhập WTO vào năm 2007, mang lại cơ hội phát triển cho nền kinh tế và Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HHC) Sự kiện này giúp HHC quảng bá sản phẩm và thương hiệu ra thị trường quốc tế, củng cố thị trường nội địa và mở rộng ra nước ngoài HHC áp dụng công nghệ cao trong sản xuất, đáp ứng tốt hơn nhu cầu khách hàng Hội nhập cũng cho phép công ty áp dụng các hình thức bán hàng tiên tiến và cải thiện mạng lưới phân phối, đặc biệt là tận dụng sự phổ biến của mua sắm trực tuyến.
HAIHACO là một trong những thương hiệu hàng đầu tại Việt Nam, nổi bật với sản phẩm Bánh kẹo Hải Hà, được công nhận là "Hàng Việt Nam chất lượng cao" từ năm 1996 Gần đây, HAIHACO đã được vinh danh trong danh sách 100 thương hiệu mạnh của Việt Nam và đã thực hiện đăng ký bảo hộ công nghiệp tại nhiều quốc gia châu Á như Trung Quốc, Lào, Campuchia, Malaysia, Nga và Singapore.
2 Phân tích môi trường vi mô
Quy trình sản xuất bánh kẹo của HAIHACO sử dụng các nguyên liệu chính như đường kính, đường glucose, bột mì và chất béo, tất cả đều được nhập từ các nguồn cung uy tín trong nước Trong trường hợp nguyên liệu trong nước không đủ, công ty sẽ tiến hành nhập khẩu từ Mỹ.
HAIHACO cung cấp sản phẩm cho 14 quốc gia tại châu Âu, Úc và một số nước Đông Nam Á Công ty sử dụng bao bì từ các đối tác uy tín trong nước và không chỉ tập trung vào một hoặc hai nhà cung cấp Điều này giúp HAIHACO đa dạng hóa nguồn nguyên liệu từ nhiều nhà sản xuất đáng tin cậy, giảm thiểu rủi ro bị ép giá và tránh phụ thuộc vào nguồn cung hạn chế.
HAIHACO được lựa chọn theo các tiêu chuẩn chặt chẽ:
- Thứ nhất, Công ty ưu tiên lựa chọn nhà cung cấp là những doanh nghiệp trực tiếp sản xuất, chủ động nguồn nguyên liệu đầu vào
- Thứ hai, những nhà cung ứng được chọn phải uy tín với bạn hàng, cũng như sự hoạt động liên tục về cung ứng nguyên liệu trên thị trường
- Thứ ba, luôn đảm bảo những cam kết đã kí định về chất lượng cũng như số lượng
Một số nhà cung ứng HAIHACO hợp tác
STT Tên hàng Nhà cung cấp
- Công ty Cổ phần bao bì In Nông nghiệp
- Công ty liên doanh sản xuất bao bì Tongyuan
- Công ty bao bì Liksin
- Công ty bao bì Tân Hiệp Lợi
2 Dầu cọ, shortening - Công ty dầu thực vật Cái Lân
3 Bột mì - Công ty sản xuất bột mì Vimaflour
4 Sữa bột - Công ty TMA
5 Gluco - Công ty cổ phần thực phẩm Minh Dương
- Công ty Bình Minh, Công ty Cuộc Sống Việt: bán các sản phẩm của Công ty Mía đường Nghệ An và các Công ty mía đường trong nước
Sản phẩm bánh kẹo của HAIHACO được phân phối rộng rãi ở các siêu thị, đại lý, cơ sở bán lẻ…
Công ty sở hữu một mạng lưới đại lý rộng lớn, với sản lượng tiêu thụ sản phẩm chiếm hơn 90% tổng số lượng sản phẩm phân phối trên thị trường.
- Hệ thống siêu thị: HAIHACO hợp tác với các chuỗi siêu thị lớn tập trung ở các thành phố lớn như Hà Nội, TP Hồ Chí Minh, Đà Nẵng,
- Hệ thống bán lẻ: công ty có một số điểm bán lẻ nhằm phục vụ cũng như giải đáp trực tiếp nhu cầu khách hàng
ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
Định giá doanh nghiệp theo phương pháp FCFF
1 Khái niệm và công thức xác định
Dòng tiền thuần đối với doanh nghiệp (FCFF) là tổng hợp toàn bộ dòng tiền phát sinh trong một kỳ kế toán, bao gồm tất cả các nghĩa vụ tài chính mà doanh nghiệp phải thực hiện.
Giả định: mức tăng trưởng cao, không đổi trong giai đoạn đầu và sau đó giảm xuống mức tăng trưởng ổn định
V0: Giá trị vốn chủ sở hữu công ty tại thời điểm hiện tại
FCFFt: Dòng tiền thuần kỳ vọng của DN vào thời điểm t n: số năm dự kiến nhận được FCFE r: tỷ lệ chiết khấu
FCFF được tính bằng tổng lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư, cộng với tiền lãi vay đã trả, sau đó trừ đi chi phí lãi vay nhân với thuế suất thuế TNDN, theo phương pháp gián tiếp.
2 Xác định K e theo mô hình CAPM
R f : lãi suất phi rủi ro
R m − R f : phần bù rủi ro thị trường
R m : tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường β: hệ số rủi ro
R i : tỷ suất sinh lời kỳ vọng của NDT đối với Ck i
2.1 Lãi suất phi rủi ro (R f )
Lãi suất phi rủi ro (Rick Free Rate hay lãi suất RFR) là lãi suất lý thuyết của một khoản đầu tư không có rủi ro Mặc dù không có tài sản nào hoàn toàn phi rủi ro trong thực tế, nhưng các gói vay và trái phiếu Chính phủ thường được coi là những khoản đầu tư tương đối an toàn và có rủi ro thấp.
Lãi suất phi rủi ro (Rf) nên được xác định là lãi suất danh nghĩa, vì lãi suất trúng thầu có thể biến động tùy thuộc vào kết quả đấu thầu của các ngân hàng thương mại Lãi suất danh nghĩa phản ánh khoản lãi suất thực mà Ngân hàng Trung ương sử dụng để tính trái tức cho những người nắm giữ Hiện tại, lãi suất phi rủi ro được lấy bằng lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm, đạt mức 2,6% tính đến ngày 23/10/2024 Do đó, lãi suất phi rủi ro hiện tại là Rf = 2,6%.
Theo công bố của Kho bạc Nhà nước
2.2 Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường (Chỉ số VN Index)
Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường (Rm) là tỷ lệ sinh lời trung bình mà nhà đầu tư mong đợi từ một danh mục đầu tư đại diện cho toàn bộ thị trường Rm phản ánh tỷ suất lợi nhuận trung bình của các cổ phiếu hoặc tài sản trong thị trường, thường được đo lường qua các chỉ số chung như S&P 500, VN-Index, hoặc các chỉ số thị trường khác.
Chỉ số Vn-Index chốt lại nửa đầu năm 2024 ở mức 1.245,32 điểm tại phiên giao dịch
28/6 Tuy có sự điều chỉnh nhưng so với cuối năm 2023, VN-Index vẫn tăng 10,21%, dẫn đầu khu vực Đông Nam Á Chỉ số VN-
Index của Việt Nam trong 1 năm là 11,17%
Diễn biến các chỉ số chứng khoán Nguồn: MBS
2.3 Hệ số đo lường mức độ rủi ro (𝛃)
Hệ số beta của cổ phiếu, tài sản hoặc khoản đầu tư là chỉ số đo lường mức độ rủi ro của nó Beta phản ánh mức độ biến động giá cổ phiếu so với thị trường, đồng thời thể hiện độ nhạy cảm của cổ phiếu trước những thay đổi trong thị trường.
Cổ phiếu nhạy cảm với thị trường có hệ số beta cao, dẫn đến sự biến động lớn, trong khi cổ phiếu ổn định hơn với hệ số beta thấp sẽ ít phản ứng trước những thay đổi của thị trường.
Theo DNSE.vn ngày 25/10/2024, hệ số beta của Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải
Hà (HHC) là β = 0,36 điều đó có nghĩa là nó có mức độ biến động ít hơn so với mức độ thay đổi của thị trường
Theo đó nếu chỉ số VNI tăng (giảm) 1% thì cổ phiếu HHC nhiều khả năng sẽ tăng (giảm) tương ứng 0,36%)
=> Xác định Ke theo mô hình CAPM:
Rf là lãi suất phi rủi ro 2,6%
Rm là tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường 11,17% β là hệ số rủi ro 0,36
Ke là chi phí sử dụng VCSH 5,68%
Chi phí sử dụng vốn vay được xác định từ báo cáo tài chính của doanh nghiệp Tuy nhiên, nếu Kd được tính toán quá thấp một cách không thực tế, thẩm định viên có thể tham khảo lãi suất cho vay hiện hành trên thị trường tại thời điểm định giá để có một thước đo chính xác hơn.
Nợ bình quân trong kỳ
CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VAY Chỉ tiêu Năm 2021 Năm 2022 Năm 2023 Năm 2020
Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn 314.777.865.090 191.737.485.402 149.372.349.878 274.440.245.846
Vay và nợ thuê tài chính dài hạn 79.092,297,745 4.156.321.593 - 171.528.273.897
Nợ bình quân trong kỳ 419.919.341.289 294.881.984.915 172.633.078.437
Chi phí nợ vay trước thuế Kd 6,18% 19,14% 27,15%
4 Xác định kết cấu vốn của công ty HHC giai đoạn 2021 – 2023
BẢNG KẾT CẤU VỐN CỦA CÔNG TY HHC GIAI ĐOẠN NĂM 2021 – 2023
Tổng giá trị tài sản theo sổ sách V = E+D 1.245.542.848.018 1.244.904.103.839 1.751.128.198.532
Trong giai đoạn này, công ty duy trì kết cấu vốn trung bình với 65.8% nợ và 34.2% vốn chủ sở hữu, và giả định rằng tỷ lệ này sẽ được giữ ổn định trong tương lai.
5 Xác định chi phí vốn bình quân WACC
Ke: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Chi phí vốn chủ sở hữu)
Kd: Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của người cho vay (Chi phí nợ vay)
E: Giá trị vốn cổ phần
V: Giá trị của công ty, với V= E + D
CHI PHÍ VỐN BÌNH QUÂN WACC
Chi phí nợ vay sau thuế Kd* Kd* 21,72%
Chi phí vốn bình quân gia quyền WACC 16,23%
Chi phí nợ vay sau thuế Kd* 4,95% 15,31% 21,72%
6 Xác định tốc độ tăng trưởng g
Công thức: g = b × ROE Trong đó: b: tỷ lệ lợi nhuận giữ lại
1 − b: tỷ lệ chia cổ tức
ROE: tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân
Từ năm 2019 đến năm 2023, Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HHC) đã chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ được tổng hợp như sau:
Tỷ lệ chi trả cổ tức (1 − b) 28% 20% 30% 30% 35%
Từ năm 2019 đến 2022, chỉ số tăng trưởng g của công ty dao động từ 6,944% đến 7,539% Tuy nhiên, do ảnh hưởng của dịch Covid-19, tốc độ tăng trưởng g chỉ đạt khoảng 0,2% đến 0,5% trong giai đoạn này Sang năm 2023, khi Covid-19 đã được kiểm soát trên toàn quốc, tốc độ tăng trưởng g giảm còn 5,596% Dự báo trong các năm tiếp theo, khi dịch bệnh không còn ảnh hưởng và các yếu tố thị trường ổn định, công ty sẽ tăng trưởng với mức g1 = 5,6% trong 3 năm đầu và từ năm thứ 4 trở đi, mức tăng trưởng ổn định sẽ là g2 = 5%.
Công thức: Theo phương pháp gián tiếp
FCFF (Free Cash Flow to Firm) được tính bằng tổng lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh và lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư, cộng với tiền lãi vay đã trả, sau đó trừ đi chi phí lãi vay nhân với thuế suất thuế TNDN.
LCTT từ hoạt động kinh doanh -108.085.604.093
LCTT từ hoạt động đầu tư 147.946.091.405
Tiền lãi vay đã trả 46.866.276.090
8 Định giá trị của doanh nghiệp theo phương pháp FCFF
Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần của doanh nghiệp (FCFF), giá trị Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HHC) vào năm 2024 được định giá là
9 Ưu, nhược điểm của phương pháp Ưu điểm Nhược điểm
- Tiếp cận vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp trên góc nhìn của nhà đầu tư đa số
- Là phương pháp điển hình được xem xét trong một trạng thái động
Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức sẽ mang lại kết quả tốt hơn khi không thể xác định mức cổ tức hợp lý, đặc biệt khi cổ tức được coi là quá cao hoặc quá thấp.
Dự báo các tham số như i, n, khấu hao TSCĐ, lợi nhuận thuần và vốn đầu tư là một thách thức lớn, đặc biệt đối với doanh nghiệp nhỏ Khi không có chiến lược kinh doanh rõ ràng hoặc chiến lược không tồn tại, việc áp dụng các phương pháp dự báo trở nên khó khăn hơn.
- Đòi hỏi người đánh giá phải có năng lực chuyên môn trong lĩnh vực thẩm định dự án đầu tư
- Đòi hỏi một lượng thông tin lớn đạt được sự tin cậy ở mức độ cần thiết
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN THUẦN (FCFF)
Phương pháp giá trị tài sản thuần và phương pháp định lượng Goodwill
1 Công thức xác định giá trị tài sản thuần
V0: Giá trị tài sản thuần thuộc về chủ sở hữu doanh nghiệp
VT: Tổng giá trị tài sản doanh nghiệp đang sử dụng trong sản xuất kinh doanh
VN: Giá trị các khoản nợ
2 Xác định giá trị tài sản thuần dựa trên số liệu bảng cân đối kế toán
Dựa vào số liệu tài sản và cơ cấu nguồn vốn trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm định giá, chúng ta có thể xác định giá trị doanh nghiệp một cách chính xác Việc phân tích các chỉ tiêu tài chính này giúp hiểu rõ hơn về khả năng sinh lời và tình hình tài chính của doanh nghiệp, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
𝑉 0 = Tổng giá trị tài sản – Các khoản nợ phải trả bên nguồn vốn
Bảng cân đối kế toán rút gọn năm 2023: Đơn vị tính: đồng
Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền
Tài sản ngắn hạn 1.548.813.432.314 Nợ phải trả 1.151.652.927.747 Tài sản dài hạn 202.314.766.218 Vốn chủ sở hữu 599.475.270.785 Tổng tài sản 1.751.128.198.532 Tổng nguồn vốn 1.751.128.198.532
3 Xác định Goodwill theo Nghị định 59
Theo điều 32, Nghị định 59/2011/NĐ-CP:
Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hóa gồm giá trị thương hiệu, tiềm năng phát triển
Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hóa được xác định bởi cơ quan có thẩm quyền, đảm bảo không thấp hơn mức giá trị lợi thế kinh doanh theo hướng dẫn của Bộ Tài chính.
Giá trị lợi thế kinh doanh trong việc định giá doanh nghiệp cổ phần hóa chủ yếu là giá trị thương hiệu, được xác định dựa trên các chi phí thực tế liên quan đến việc tạo dựng và bảo vệ nhãn hiệu cũng như tên thương mại Các chi phí này bao gồm chi phí thành lập doanh nghiệp, đào tạo nhân viên, quảng cáo trước khi thành lập, và các hoạt động quảng bá, giới thiệu sản phẩm và công ty cả trong nước lẫn quốc tế, bao gồm cả việc xây dựng website.
Giá trị lợi thế kinh doanh trong việc định giá doanh nghiệp cổ phần hóa phản ánh tiềm năng phát triển của doanh nghiệp, được đánh giá dựa trên khả năng sinh lời của nó.
27 trong tương lai khi so sánh tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp với lãi suất trái phiếu Chính phủ như sau:
Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp
Giá trị phần vốn nhà nước theo sổ kế toán tại thời điểm định giá ×
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu bình quân 3 năm trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp
Lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm được Bộ Tài chính công bố tại thời điểm gần nhất, có ảnh hưởng đáng kể đến việc xác định giá trị doanh nghiệp.
Giá trị thực tế phần vốn nhà nước tại thời điểm định giá được xác định bằng tổng giá trị tài sản trong Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, trừ đi các khoản nợ phải trả theo sổ kế toán.
Xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) 8,34% 10,41% 10,01%
Lãi suất của trái phiếu chính phủ có thời hạn 5 năm tại thời điểm định giá là 3,21%
Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp
4 Xác định giá trị doanh nghiệp
ANC: Giá trị tài sản thuần
GW: Giá trị tài sản vô hình hay lợi thế kinh doanh
Theo phương pháp giá trị tài sản thuần và phương pháp định lượng Goodwill, giá trị của Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HHC) dự kiến sẽ được định giá vào năm 2024.
5 Ưu, nhược điểm của phương pháp Ưu điểm Nhược điểm
- Phương pháp định giá doanh nghiệp bằng giá trị tài sản thuần đơn giản, dễ thực hiện, không đòi hỏi kỹ năng tính toán phức tạp
- Chỉ ra giá trị của những tài sản cụ thể cấu thành giá trị doanh nghiệp
Goodwill đóng vai trò quan trọng trong việc định giá doanh nghiệp, giúp bù trừ các sai sót có thể xảy ra khi đánh giá lại giá trị tài sản thuần Điều này tạo ra lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp trong quá trình định giá.
- Đánh giá doanh nghiệp trong trạng thái tĩnh
Không cung cấp và xây dựng các cơ sở thông tin cần thiết sẽ ảnh hưởng đến khả năng của các bên liên quan trong việc đánh giá triển vọng sinh lời của doanh nghiệp.
- Goodwill có biên độ dao động lớn trước những thay đổi nhỏ của r.
Phương pháp so sánh
Chỉ số P/E (Price to Earning ratio) là công cụ quan trọng để đánh giá mối quan hệ giữa giá cổ phiếu trên thị trường và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) Chỉ số này phản ánh mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng chi trả cho mỗi đồng lợi nhuận từ cổ phiếu, giúp xác định giá trị đầu tư hợp lý.
Price: Giá thị trường của cổ phiếu tại thời điểm giao dịch
EPS (Earning per share): Phần lợi nhuận thu được trên 1 cổ phiếu
EPS = (Lợi nhuận sau thuế - Phần cổ tức trả cho cổ đông ưu đãi) / Số cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường
Tỷ lệ P/E cao phản ánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận hàng năm mạnh mẽ của doanh nghiệp, đồng thời cho thấy mức độ rủi ro đối với lợi nhuận thấp.
Khi tỷ lệ P/E của một doanh nghiệp cao hơn so với các doanh nghiệp khác, điều này cho thấy thị trường đánh giá doanh nghiệp đó có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.
Trong một thị trường chứng khoán hoạt động hoàn hảo, tỷ lệ P/E phản ánh chính xác mối quan hệ giữa giá trị hợp lý của cổ phiếu và lợi nhuận doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp có thể được ước lượng thông qua công thức cụ thể.
V0 = Lợi nhuận dự kiến x P/E (quá khứ, doanh nghiệp so sánh / toàn ngành đạt được)
P/E = Giá trị của mỗi cổ phiếu(P)
Thu nhập của mỗi cổ phần (EPS)
Thu nhập mỗi cổ phiếu EPS = Lãi chia của cổ đông
Lượng cổ phiếu bình quân đang lưu thông
Xác định hệ số P/E toàn ngành:
Mã chứng khoán Tên công ty P/E ( Năm 2023)
BBC Công ty Cổ phần Bibica 10,29
KDC Công ty Cổ phần Tập đoàn Kido 22,3
HNF Công ty cổ phần Thực phẩm Hữu Nghị 8,44
BNA Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Bảo Ngọc 5,46
BKH Công ty cổ phần Bánh Mứt Kẹo Hà Nội 18,38
MCH Công ty Cổ phần Hàng tiêu dùng Masan 8,8
NAF Công ty Cổ phần Nafoods Group 7,1
Năm 2024, Bánh kẹo Hải Hà đặt mục tiêu doanh thu 1.200 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 70 tỷ đồng Với thuế thu nhập doanh nghiệp 20%, lợi nhuận sau thuế dự kiến của công ty sẽ đạt 56 tỷ đồng.
Theo phương pháp so sánh P/E, giá trị Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HHC) vào năm 2024 được định giá là 646.240.000.000 đồng
1.3 Ưu, nhược điểm của phương pháp Ưu điểm Nhược điểm
Việc ước lượng nhanh và tương đối giá trị doanh nghiệp cho phép các nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư thiểu số, đưa ra quyết định kịp thời và hiệu quả hơn.
- Các chỉ số quan trọng như mức độ rủi ro, tỷ lệ tăng trưởng, dòng tiền và lợi thế thương mại của doanh nghiệp bị bỏ qua
30 định các giao dịch trên thị trường chứng khoán
Khi thị trường chứng khoán ổn định, phương pháp này cho phép định giá doanh nghiệp một cách nhanh chóng, từ đó hỗ trợ các nhà đầu tư trong việc đưa ra quyết định kịp thời.
- Căn cứ vào tỷ lệ P/E không thể giải thích được sự chênh lệch giá trị thực tế của chứng khoán với giá thị trường của doanh nghiệp
- Phương pháp định giá doanh nghiệp P/E cũng không thực hiện được trong trường hợp có lợi nhuận
Chỉ số P/B (Price-to-Book Ratio) là công cụ tài chính quan trọng giúp so sánh giá thị trường cổ phiếu với giá trị sổ sách của công ty Chỉ số này cho thấy số tiền mà nhà đầu tư sẵn sàng chi cho mỗi đồng giá trị sổ sách, từ đó phản ánh kỳ vọng của thị trường về giá trị tài sản của doanh nghiệp.
P/B =Giá trị thị trường của cổ phiếu
Giá trị sổ sách của cổ phiếu Trong đó:
Giá thị trường của cổ phiếu là giá hiện tại mà cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường
Giá trị sổ sách của cổ phiếu được xác định bằng cách chia tổng giá trị tài sản ròng của công ty, tính bằng tài sản trừ đi nợ, cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
V0 = Giá trị sổ sách dự kiến x P/B (quá khứ, doanh nghiệp so sánh / trung bình ngành đạt được)
P/B = Giá trị mỗi cổ phiếu
Doanh thu mỗi cổ phần của công ty
Trong đó: Doanh thu trên mỗi cổ phần = Tổng doanh thu trong kỳ
Lượng cổ phiếu bình quân đang lưu thông
Xác định hệ số P/B toàn ngành:
Mã chứng khoán Tên công ty P/B ( Năm 2023)
BBC Công ty Cổ phần Bibica 0,64
KDC Công ty Cổ phần Tập đoàn Kido 2,09
HNF Công ty cổ phần Thực phẩm Hữu Nghị 1,35
BNA Công ty Cổ phần Đầu tư Sản xuất Bảo Ngọc 0,55
BKH Công ty cổ phần Bánh Mứt Kẹo Hà Nội 0,98
NAF Công ty Cổ phần Nafoods Group 1,14
Xác định giá trị sổ sách:
Số lượng cổ phiếu đăng ký phát hành 16.425.000
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành 16.425.000
Mệnh giá cổ phiếu đang lưu hành (đồng/cổ phiếu) 10.000
Giá trị sổ sách dự kiến đạt được = 37.780 × 16.425.000 = 620.536.500.000 ( đồng)
Giá trị công ty = 620.536.500.000 × 1.125 = 698.103.562.500 (đồng)
Theo phương pháp so sánh P/B, giá trị Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà (HHC) vào năm 2024 được định giá là 698.103.562.500 đồng
2.3 Ưu, nhược điểm của phương pháp Ưu điểm Nhược điểm
- Được dùng khi EPS âm và không dùng được phương pháp định giá
- Vì giá trị sổ sách thường ổn định hơn
EPS, P/B sẽ là một chỉ số khi EPS quá biến động
Chỉ số giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là một công cụ quan trọng để định giá các công ty có tài sản thanh khoản cao, như ngân hàng, công ty tài chính, bảo hiểm và các công ty đầu tư Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu giúp nhà đầu tư đánh giá chính xác hơn về giá trị thực của doanh nghiệp.
- P/B sẽ không phải là q chỉ số tốt để so sánh các doanh nghiệp trong cùng ngành
- Việc so sánh giữa các công ty với nhau sử phương pháp P/B có thể gây nhầm lẫn do sự linh hoạt trong công tác kế toán
Đánh giá các phương pháp áp dụng và đưa ra kết luận
Phương pháp định giá Giá trị doanh nghiệp
Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần (FCFF) 705.457.387.688
Phương pháp Phương pháp giá trị tài sản thuần và phương pháp định lượng Goodwill 637.721.793.061
1 Nhận xét a) Phương pháp FCFF
Kết quả từ phương pháp này thường cao hơn so với các phương pháp khác vì nó dựa vào tiềm năng tạo ra dòng tiền trong tương lai, đặc biệt khi doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng tốt Phương pháp này phù hợp với những doanh nghiệp có khả năng tạo ra dòng tiền mạnh và có thể dự đoán được Tuy nhiên, để đạt được kết quả chính xác, cần có dữ liệu dự báo chính xác và tỷ lệ chiết khấu hợp lý, cùng với sự phân tích kỹ lưỡng từ các chuyên gia tài chính về các giả định tăng trưởng trong tương lai Ngoài ra, phương pháp giá trị tài sản thuần và phương pháp định lượng Goodwill cũng là những yếu tố quan trọng cần xem xét.
Phương pháp này chú trọng vào giá trị tài sản hữu hình và phi vật thể, cùng với thương hiệu và uy tín, dẫn đến kết quả thường thấp hơn so với các phương pháp khác Nó phù hợp cho doanh nghiệp sở hữu nhiều tài sản hữu hình hoặc tài sản phi vật thể có giá trị, nhưng có dòng tiền không ổn định Tuy nhiên, việc định lượng Goodwill có thể mang tính chủ quan Phương pháp P/E cũng là một lựa chọn đáng xem xét.
Phương pháp này chủ yếu dựa vào lợi nhuận dự kiến, do đó, nếu doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định, kết quả sẽ cao Ngược lại, nếu lợi nhuận biến động, kết quả có thể không phản ánh đúng giá trị dài hạn Phương pháp này phù hợp với các doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định và ngành có hệ số P/E rõ ràng, nhưng cũng dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngắn hạn.
Phương pháp này chú trọng vào giá trị sổ sách của doanh nghiệp, thể hiện giá trị tài sản hữu hình Do đó, nó phù hợp với các doanh nghiệp có tài sản lớn và ổn định Tuy nhiên, phương pháp này có thể không phản ánh chính xác giá trị của các doanh nghiệp tập trung vào tài sản vô hình như công nghệ và thương hiệu.
Giá trị công ty HHC có sự chênh lệch qua các phương pháp định giá, nhưng vẫn được coi là hợp lý trên thị trường Việt Nam Sự khác biệt này dao động từ 10 đến 68 tỷ đồng, cho thấy rằng các phương pháp định giá doanh nghiệp có thể cung cấp cái nhìn đa dạng về giá trị thực của HHC.
33 phương pháp định giá đều dựa vào giả định cho tương lai và giá trị trung bình ước tính, do đó độ chính xác và độ tin cậy của chúng phụ thuộc lớn vào sự chính xác của các giả định Phương pháp FCFF thường được ưa chuộng trong định giá vì nó phản ánh tốt tiềm năng tương lai của doanh nghiệp Tuy nhiên, tùy thuộc vào điều kiện cụ thể và ngành nghề, bạn có thể kết hợp thêm các phương pháp khác để có cái nhìn toàn diện hơn Định giá chỉ là hệ quả, cốt lõi vẫn là sự am hiểu về doanh nghiệp và ngành của nhà đầu tư, từ đó đưa ra giả định phù hợp và có độ tin cậy cao.
Nghiên cứu định giá Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà không chỉ là bài tập học thuật mà còn cung cấp cái nhìn sâu sắc về doanh nghiệp hàng đầu trong ngành bánh kẹo tại Việt Nam Phân tích cho thấy rõ những cơ hội và thách thức mà Hải Hà đang gặp phải trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến đổi nhanh chóng.
Công ty Hải Hà đã xây dựng thương hiệu vững mạnh qua nhiều thập kỷ, nổi bật với chất lượng sản phẩm và sự tin cậy từ người tiêu dùng Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, việc duy trì và nâng cao vị thế thương hiệu là thách thức lớn Phân tích SWOT cho thấy điểm mạnh của công ty là quy trình sản xuất hiệu quả và thương hiệu uy tín, nhưng cũng chỉ ra điểm yếu như sự phụ thuộc vào nguồn cung cấp và quy mô sản xuất hạn chế.
Kết quả tài chính từ năm 2021 đến 2023 cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn phục hồi sau đại dịch Tuy nhiên, sự sụt giảm doanh thu trong năm 2023 đặt ra câu hỏi về chiến lược kinh doanh và khả năng thích ứng với biến động thị trường Để cải thiện tình hình, công ty cần có những phương án cụ thể như đầu tư vào nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới, tối ưu hóa quy trình sản xuất và mở rộng thị trường xuất khẩu.
Các yếu tố vĩ mô như chính sách pháp luật, tỷ lệ lãi suất và tình hình kinh tế toàn cầu có ảnh hưởng lớn đến hoạt động của Hải Hà Để duy trì thị phần, việc nắm bắt kịp thời xu hướng tiêu dùng và cạnh tranh từ sản phẩm nhập khẩu là rất quan trọng.
Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà kỳ vọng sẽ duy trì và nâng cao vị thế của mình trên thị trường nhờ vào nền tảng vững chắc và định hướng phát triển rõ ràng.
Đầu tư vào công nghệ mới, cải thiện chất lượng sản phẩm và phát triển nguồn nhân lực là những yếu tố quan trọng giúp công ty vượt qua khó khăn hiện tại và đạt được sự phát triển bền vững trong tương lai.
Nghiên cứu này cung cấp thông tin quý giá cho nhà đầu tư và hỗ trợ ban lãnh đạo Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà trong việc đưa ra quyết định chiến lược Chúng tôi tin rằng sự chuyển mình mạnh mẽ của công ty sẽ tạo ra giá trị tích cực cho xã hội và nền kinh tế, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của ngành sản xuất bánh kẹo Việt Nam trong tương lai.