Ứng dụng trong phân tích kinh tế kỹ thuật Có 3 nhóm phương pháp phân tích kinh tế kỹ thuật chính đó là: Phân tích giá trị hiện tại Phân tích dòng đều hàng năm Phân tích suất th
Trang 1Phương Pháp Động trong phân tích kinh tế
kỹ thuật - 3
Phần
Trang 2Ứng dụng trong phân tích kinh tế
kỹ thuật
Trong phân tích dòng tiền tương đương,
có 3 nhóm đo lường chính đó là:
giá trị hiện tại tương đương,
giá trị tương lai tương đương,
và giá trị đều tương đương.
kỹ thuật tựu trung xoay quanh 3 giá trị này
Trang 3Ứng dụng trong phân tích kinh tế
kỹ thuật
Có 3 nhóm phương pháp phân tích kinh tế
kỹ thuật chính đó là:
Phân tích giá trị hiện tại
Phân tích dòng đều hàng năm
Phân tích suất thu lợi
Trang 4Phân tích giá trị hiện tại
Thời gian hoàn vốn – thời gian cần thiết để hoàn lại vốn bỏ ra
Giả sử ta đầu tư vào một loại máy sản xuất
mới, xác định giá trị tương đối của nó bằng
cách xác định thời gian cần thiết để hoàn trả
lại chi phí bỏ ra.
Nếu quyết định đầu tư chỉ dựa vào thời gian
hoàn vốn, nó sẽ chỉ xem xét những phương án nào có thời gian hoàn vốn ngắn hơn thời gian
Trang 5Phân tích giá trị hiện tại
Thời gian hoàn vốn – thời gian cần thiết để hoàn lại vốn bỏ ra
Ý nghĩa của phương pháp đó là mỗi đề xuất đầu tư có thời gian hoàn vốn ngắn thì nhà đầu tư có thể chắc chắn sẽ được hoàn trả lại vị trí ban đầu (vốn) trong
khoảng thời gian ngắn đó.
Trang 6Phân tích giá trị hiện tại
Ví dụ:
Xác định thời gian hoàn
vốn cho công ty sản
xuất vật liệu xây dựng
ABC khi công ty vừa
đầu tư một máy nghiền
Trang 7Phân tích giá trị hiện tại
Thời gian hoàn vốn
Giúp nhà đầu tư thấy được khả năng về thời gian
thu lại vốn bỏ ra
Với thời gian hoàn vốn dự tính đạt được, nhà đầu tư
sẽ có thể loại bỏ được các phương án mà không
cần phân tích kinh tế kỹ thuật sâu hơn
Tuy nhiên:
Quá tập trung vào thời gian hoàn vốn nên không
thấy được khả năng sinh lợi của phương án
Trang 8Phân tích giá trị hiện tại
Ví dụ:
Hãy tìm thời gian hoàn
vốn và lựa chọn
phương án Giả sử lãi
suất của 2 phương án
là 10% như nhau
Cuối năm thứ
Dòng tiền
0 1 2 3 4
Trang 9Phân tích giá trị hiện tại
Tiêu chuẩn giá trị hiện tại
Các bước thủ tục cơ bản khi đánh giá sử dụng giá trị hiện tại:
Xác định mức lãi suất kỳ vọng của đầu tư Mức lãi suất này thông thường được xác định bởi nhà quản lý cấp cao.
Dự trù vòng đời (tuồi thọ) của phương án.
Dự tính giá trị dòng ra (chi phí…) trên toàn bộ tuổi thọ
Dự tính dòng vào (thu nhập…) trên toàn bộ tuổi thọ
Tính toán dòng tiền ròng (dòng vào trừ dòng ra)
Tính giá trị hiện tại tương đương của dòng tiền.
Trang 10Phân tích giá trị hiện tại
Ra quyết định dựa trên giá trị hiện tại tương
đương như sau:
Nếu giá trị tương đương P > 0 : có lợi, chấp nhận đầu tư
Nếu giá trị tương đương P < 0 : không có lợi, từ chối đầu tư
Nếu giá trị tương đương P = 0 : không có sự khác biệt giữa đầu tư hay không
Trang 11Phân tích giá trị hiện tại
Ví dụ:
Công ty sản xuất vật liệu
xây dựng mua một máy cắt
mài đá mới Giá trị dòng
tiền ròng của phương án
mua máy này cho trong
bảng dưới Yêu cầu vẽ
dòng ngân lưu và cho biết
Trang 12Phân tích giá trị hiện tại
Phương pháp giá trị tương lai
Phương pháp giá trị tương lai đo lường sự thặng dư trong phương án đầu tư ở một thời điểm khác 0
Phương pháp này hữu dụng trong trường hợp
chúng ta cần phân tích đầu tư bằng cách xem xét giá trị tương đương khi kết thúc vòng đời đầu tư
hơn là khi bắt đầu đầu tư
Các bước áp dụng giống phương pháp hiện tại
Tính giá trị tương lai tương đương của dòng tiền
Trang 13Phân tích giá trị hiện tại
Phương pháp giá trị tương lai
đương như sau:
Nếu giá trị tương đương F > 0 : có lợi, chấp nhận đầu tư
Nếu giá trị tương đương F < 0 : không có lợi, từ chối đầu tư
Nếu giá trị tương đương F = 0 : không có sự khác biệt giữa đầu tư hay không
Trang 14Phân tích giá trị hiện tại
Ví dụ:
Công ty sản xuất vật liệu
xây dựng mua một máy cắt
mài đá mới Giá trị dòng
tiền ròng của phương án
mua máy này cho trong
bảng dưới Cho biết đánh
giá về phương án mua máy
này nếu dùng phương pháp
giá trị tương lai Lãi suất dự
định là 10%.
Cuối năm thứ Dòng tiền
0 1 2
Trang 15Phân tích giá trị hiện tại
Trang 16Phân tích giá trị hiện tại
So sánh các phương án loại trừ
a) Khi các phương án có cùng tuổi thọ:
Trong trường hợp này, chúng ta đơn giản tính giá trị hiện tại tương đương của các phương án rồi lựa chọn.
Phương án được lựa chọn là phương án có giá trị hiện tại lớn nhất.
Trang 17Phân tích giá trị hiện tại
So sánh các phương án loại trừ
b) Khi các phương án không cùng tuổi thọ:
Giả sử rằng các phương án có thể kéo dài tuổi thọ để phân tích Trong trường hợp này chúng
Trang 18Phân tích giá trị hiện tại
So sánh các phương án loại trừ
Ví dụ:
Công ty ABC đang có 3 lựa chọn để đầu tư với các số liệu cho trong bảng Lãi suất tính toán là 12% với tuổi thọ của 3 phương án đều là 5 năm
Chi phí đầu tư (usd)
Hoàn vốn hàng năm (usd)
Trang 19Phân tích giá trị hiện tại
So sánh các phương án loại trừ
Ví dụ:
Một công ty đang được thuê phát triển một dự án dịch
vụ công cộng Công ty đề ra 2 phương án với các chi
phí hàng năm cho từng phương án được cho trong bảng dưới Hãy lựa chọn phương án
Cuối năm thứ Phương án 1 Phương án 2
0 1 2 3
Trang 20Phân tích dòng đều hàng năm
kỹ thuật đều có thể áp dụng phương pháp giá trị hiện tại tương đương.
dụng phương pháp dòng đều hữu hiệu hơn
Trang 21Phân tích dòng đều hàng năm
Chi phí/Lợi tức đơn vị
Trong nhiều trường hợp chúng ta muốn biết chi phí đơn vị hay lợi tức đơn vị của một phương án đầu tư nào đó Sử dụng phân tích dòng đều hàng năm,
chúng ta tính như sau:
Xác định số lượng đơn vị sản phẩm được sản xuất hàng năm.
Xác định dòng tiền gắn liền với việc sản xuất sản phẩm
Xác định giá trị dòng đều tương đương
Chia giá trị dòng đều tương đương cho số lượng sản phẩm sản xuất Nếu lượng sản xuất hàng năm thay đổi thì cũng được quy về đều hàng năm
Trang 22Phân tích dòng đều hàng năm
Ví dụ:
Công ty sản xuất vật liệu
xây dựng mua một máy cắt
mài đá mới Giá trị dòng
tiền ròng của phương án
mua máy này cho trong
bảng dưới Lãi suất dự định
là 15% Nếu máy này vận
hành 2000 giờ một năm
Hãy tính lợi ích thu được
cho 1 giờ vận hành máy
Cuối năm
thứ Dòng tiền
0 1 2 3
Trang 23Phân tích dòng đều hàng năm
Ví dụ:
thay đổi là: năm thứ 1 – 1500 giờ; năm thứ 2 – 2500 giờ; năm thứ 3 – 1500 giờ Tính lợi ích thu được cho 1 giờ hoạt động
Trang 24Phân tích dòng đều hàng năm
Điểm hòa vốn
tĩnh trong cách tính chỉ khác là có kể đến giá trị thời gian của đồng tiền.
Trang 25Phân tích dòng đều hàng năm
Ví dụ:
hoạt động sản xuất kinh doanh Các khoản chi phí được cho trong bảng dưới (đơn vị chọn là usd) Thời gian sử dụng xe dự định
là 3 năm Kỳ vọng phục vụ của xe trong 3 năm lần lượt là: ………, ………., và ………
km Lãi suất tính toán là 6%/năm Hãy tính toán lượng hoàn vốn cho 1 km sử dụng xe.
Trang 26Phân tích dòng đều hàng năm
Chi phí biến đổi
Sửa chữa đột xuất
Thay vỏ xe
Thiết bị phụ tùng
Trang 27Phân tích dòng đều hàng năm
Phương pháp dòng đều tương đương
Các bước áp dụng phương pháp tương tự phương pháp giá trị hiện tại tương đương Lúc này thay vì quy về giá trị hiện tại tương đương thì quy dòng đều tương đương
Việc ra quyết định dựa trên dòng đều tương đương như sau:
Nếu giá trị tương đương A > 0 : có lợi, chấp nhận đầu tư
Nếu giá trị tương đương A < 0 : không có lợi, từ chối đầu tư
Nếu giá trị tương đương A = 0 : không có sự khác biệt
giữa đầu tư hay không
Trang 28Phân tích dòng đều hàng năm
So sánh các phương án
loại trừ nhau cũng tương tự như trong
phương pháp giá trị hiện tại tương đương
Trang 29Phân tích dòng đều hàng năm
So sánh các phương án
Ví dụ:
Một công ty đang được thuê phát triển một dự án dịch vụ
công cộng Công ty đề ra 2 phương án với các chi phí hàng năm cho từng phương án được cho trong bảng dưới Hãy lựa chọn phương án với I =15%
Cuối năm thứ Phương án 1 Phương án 2
0 1 2 3
Trang 30Phân tích suất thu lợi
Một vài định nghĩa về suất thu lợi
suất thu lợi Có thể dựa vào các giao dịch
cho vay hay cũng có thể dựa trên các công thức toán học của giá trị hiện tại.
a) Định nghĩa 1: Suất thu lợi là mức lãi suất thu được trên lượng chi trả của một khoản vay
Trang 31Phân tích suất thu lợi
Ví dụ: ngân hàng cho một cá nhân vay 10.000 usd và
phải trả hàng năm 4.021 usd vào mỗi cuối năm
trong vòng 3 năm Phương trình toán của cân bằng giao dịch này là:
10.000 = 4.021(P/A, i, 3)Giải phương trình trên tìm ra i, lúc này i (10%) là suất thu lợi của ngân hàng từ việc cho vay
Nhận xét: chúng ta thấy rằng nếu chúng ta tìm giá trị
hiện tại tương đương của giao dịch cho vay của
ngân hàng ở trên, giá trị này sẽ là 0 Điều này đưa đến định nghĩa thứ 2 về suất thu lợi
Trang 32Phân tích suất thu lợi
b) Định nghĩa 2: Suất thu lợi là mức lãi suất hòa vốn mà nó sẽ cân bằng giá trị hiện tại tương đương của dòng ra với giá trị hiện tại tương đương của dòng vào.
P(i) = Pdòng ra – Pdòng vào = 0
Trang 33Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
a) Dòng tiền đơn giản và dòng tiền phức tạp
Chúng ta thấy rằng, để xác định giá trị của i của một phương án đầu tư chúng ta phải giải phương trình cân bằng giá trị hiện tại tương đương của dòng vào
và ra (định nghĩa) Việc giải phương trình có thể tìm
ra nghiệm duy nhất, hoặc nghiệm + và –, hay nhiều nghiệm + (không xét dòng 0) Trong kinh tế thì giá trị
- của suất thu lợi không có ý nghĩa vì mức thu lợi
phải lớn hơn hay bằng 0 Việc định tính phương
trình tìm suất thu lợi có nghiệm duy nhất hay có
nhiều nghiệm có thể xác định thông qua việc đổi
dấu của các giá trị trên dòng tiền
Trang 34Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
a) Dòng tiền đơn giản và dòng tiền phức tạp
đến nhiều nghiệm khi giải tìm suất thu lợi.
Trang 35Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
Trang 36Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
i
P(i)
IRR
i P(i)
IRR 1 IRR 2 IRR 3
Trang 37Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
b) Phương pháp xác định suất thu lợi
giá trị hiện tại tương đương của dòng tiền để tìm nghiệm
dần cho đến lúc xác định nghiệm đúng
Trang 38Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
Trang 39Phân tích suất thu lợi
Cách tính toán xác định suất thu lợi
Ví dụ:
suất thu lợi của nó
$1,8
$2,8
Trang 40Phân tích suất thu lợi
Phân tích một phương án đầu tư
a) Quy tắc cho dòng đầu tư đơn giản
Gọi MARR là suất thu lợi tối thiểu
Nếu IRR > MARR : Chấp nhận phương án
Nếu IRR < MARR : Từ chối phương án
Nếu IRR = MARR : Không có sự khác biệt giữa đầu tư hay không
b) Khi dòng đầu tư là phức tạp
Có thể áp dụng các quy tắc phân tích phức tạp đôi khi kém hiệu quả Cách đơn giản nhất là sử dụng phương pháp giá trị hiện tại hay dòng đều tương
Trang 41Phân tích suất thu lợi
Phân tích một phương án đầu tư
Ví dụ:
Môt công ty sản xuất thép xây dựng đang xem xét đầu tư 1.250.000 usd vào nâng cấp hệ thống sản xuất Lợi ích thu được từ việc gia tăng năng suất là trung tâm của quyết định lựa chọn Công ty đưa ra các thông số cho hệ thống như sau:
Sản lượng gia tăng: 2000 tấn/năm
Giá bán thép trung bình: 2.566,5 usd/tấn
Lương công nhân: 10,5 usd/giờ (làm 40 giờ/tuần và 50 tuần/năm)
Chi phí mua phôi thép: 1.950 usd/tấn
Chi phí trực tiếp ban đầu cho 1 tấn thép: 220,5 usd/tấn
Sau khi nâng cấp có thể cắt giảm 14 công nhân.
Chi phí quản lý và bảo trì gia tăng: 128.500 usd/năm
Sau 15 năm, giá trị thanh lý là 80.000 usd.
Khấu trừ hàng năm cho thuế thu nhập: 226.000 usd/năm
Hãy giúp công ty quyết định có nâng cấp hay không nếu suất thu lợi tối thiểu là 18%
Trang 42Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
a) Chú ý khi sử dụng trực tiếp suất thu lợi để so sánh các
phương án
Giả sử ta có 2 phương án cần so sánh trong bảng dưới Suất thu lợi tối thiểu của cả 2 phương án MARR là 10% Suất thu lợi nội tại IRR và giá trị hiện tại tương đương ở MARR của từng phương án được tính trong bảng
Trang 43Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
phương pháp giá trị hiện tại (tương lai, đều)
và suất thu lợi là do phương pháp giá trị hiện tại (tương lai, đều) đo lường sự tuyệt đối
trong khi phương pháp suất thu lợi đo lường
sự tương đối.
những bước giống nhau trong đánh giá
được
Trang 44Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
b) Áp dụng phương pháp suất thu lợi
Để áp dụng phương pháp suất thu lợi so sánh các phương án chúng ta cần phải thực hiện các bước sau:
Tính suất thu lợi IRR cho từng phương án, loại bỏ những phương án có IRR < MARR
Lập một phương án hiệu của 2 phương án là hiệu tương ứng từng cặp giá trị của 2 phương án.
Lưu ý: phương án hiệu phải là phương án đầu tư,
có nghĩa là giá trị đầu tư phải là giá trị âm
Trang 45Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
b) Áp dụng phương pháp suất thu lợi
Trang 46Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
b) Áp dụng phương pháp suất thu lợi
Nếu IRRB-A > MARR : Chọn phương án B
Nếu IRRB-A < MARR : Chọn phương án A
Nếu IRRB-A = MARR : Chọn phương án A hoặc B
thọ thì quy về cùng tuổi thọ là bội số chung nhỏ nhất của các phương án
Trang 47Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
Trang 48Phân tích suất thu lợi
So sánh các phương án đầu tư
i(B-A)
1.000 2.000
Chọn A
3.000 4.000 5.000
P(i)