TÓM LƯỢC Việc nghiên cứu các tác động của chính sách tiền tệ đến các yếu tố vĩ mô quan trọng như sản lượng và lạm phát đã nhận được sự quan tâm từ các nhà nghiên cứu kinh tế Việt Nam và
MỘT SỐ LÝ LUẬN CƠ BẢN CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
MỘT SỐ KHÁI NIỆM CƠ BẢN CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ
- Chính sách tiền tệ quốc gia là các quyết định về tiền tệ ở tầm quốc gia của cơ quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm quyết định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu hiện bằng chỉ tiêu lạm phát, quyết định sử dụng các công cụ và biện pháp để thực hiện mục tiêu đề ra
1.1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ
- Hệ thồng mục tiêu của chính sách tiền tệ bao gồm: Mục tiêu cuối cùng, mục tiêu trung gian và mục tiêu hoạt động
• Mục tiêu cuối cùng là các biến số cuối cùng mà các nhà hoạch định chính sách muốn đạt được khi điều chỉnh các công cụ chính sách tiền tệ Mục tiêu cuối cùng của CSTT có thể là: lạm phát thấp và ổn định, tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm, ổn định thị trường tài chính, ổn định lãi suất, ổn định thị trường ngoại hối
• Mục tiêu trung gian bao gồm các chỉ tiêu được NHTW lựa chọn nhằm đặt được mục đích cuối cùng của CSTT Việc lựa chọn chỉ tiêu nào làm mục tiêu trung gia thì phụ thuộc vào NHTW mỗi quốc gia, nhưng các chỉ tiêu đó đều phải thoả mãn ba tiêu chuẩn sau:
- Có thể đo lường được chính xác
- NHTW có khả năng kiểm soát kịp thời
- Có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng và mục tiêu hoạt động
• Mục tiêu hoạt động của CSTT là biến tiền tệ mà NHTW có thể tác động hoặc kiểm soát trực tiếp hơn so với mục tiêu trung gian qua đó tác động đến mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ Các chỉ tiêu thường được NHTW lựa chọn làm mục tiêu hoạt động bao gồm: Các chỉ tiêu đo lường dự trữ của ngân hàng (như tổng dự trữ, dự trữ đi vay, hoặc dự trữ không vay); Các mức lãi suất ngắn hạn (như lãi suất qua đêm liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ tái cấp vốn, lãi suất đấu thầu trên nghiệp vụ thị trường mở); chỉ số về điều kiện tiền tệ kết hợp các biến số lãi suất và tỷ giá
1.1.3 Phân loại chính sách tiền tệ
H2 Mô hình tổng cung dài hạn ỉ Cỏc chớnh sỏch tiền tệ của một quốc gia cú thể túm gọn lại thành 2 loại chính sách định lượng như sau:
1.1.3.1 Chính sách mở rộng tiền tệ
- Chính sách mở rộng tiền tệ là chính sách nhằm cung cấp thêm số tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo công ăn việc làm
H3 Tác động của chính sách tiền tệ mở rộng trên mô hình IS-LM
1.1.3.2 Chính sách thu hẹp tiền tệ
- Chính sách thu hẹp tiền tệ hay còn gọi là chính sách thắt chặt tiền tệ là chính nhằm làm giảm khối lượng cung ứng tín dụng sẵn có cho đầu tư, nhằm hạn chế đầu tư, ngăn chặn sự phát tiền quá đà của nền kinh tế, ngăn chặn lạm phát có thể xảy ra trong tương lai
H4 Tác động của chính sách tiền tệ thu hẹp trên mô hình IS-LM
1.1.4 NHTW với chính sách tiền tệ
- Để thực thi CSTT, NHTW thường sử dụng nhiều chính sách khác nhau, trong đó tập trung vào các chính sách chủ yếu như: dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất, công cụ tái cấp vốn,…Các biện pháp nới lỏng lượng cung tiền của NHTW là chính sách tiền tệ mở rộng, thu hẹp lượng cung tiền là chính sách tiền tệ thắt chặt Quá trình NHTW kiểm soát dự trữ ngân hàng qua đó kiểm soát việc cung ứng tiền tệ có tác động đến nền kinh tế như sau:
• Bước đầu tiên, NHTW làm tăng dự trữ hiện có tại các ngân hàng để làm tăng mức cung tiền tệ Hành động này được thực hiện qua nghiệp vụ thị trường mở hoặc nghiệp vụ cho vay chiết khấu
• Mỗi đồng tăng lên trong dự trữ ngân hàng làm cho tổng số tiền gửi có thể phát séc tăng lên nhanh chóng Mức cung tiền tệ tăng lên
• Việc mở rộng mức cung tiền tệ làm cho tiền tệ trở nên dồi dào hơn và việc vay tiền trở nên dễ hơn và làm tăng số lượng tín dụng đối với các khu vực kinh tế
• Lãi suất giảm và việc tăng mức tín dụng sẵn có làm cho chi tiền của cá nhân và công cộng đặc biệt là đầu tư có xu hướng tăng lên
• Sức ép của việc mở rộng tiền tệ, làm tăng mức tổng cầu sẽ làm tăng sản lượng, công ăn việc làm, tăng thu nhập và lạm phát
1.1.5 Các công cụ của chính sách tiền tệ
1.1.5.1.Các công cụ gián tiếp v Nghiệp vụ thị trường mở
Hoạt động thị trường mở là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ Nghiệp vụ này là nhân tố quyết định đối với những thay đổi trong lượng tiền cơ sở Việc mua hoặc bán trái phiếu trên thị trường mở làm tăng hoặc giảm lượng tiền cơ sở, do đó làm tăng, giảm cung tiền Khi NHTW mua trái phiếu Chính phủ trên thị trường mở, NHTW sẽ thu về trái phiếu Chính phủ, đồng thời sẽ có một lượng tiền được NHTW đưa ra thị trường làm tăng lượng tiền cơ sở Hoạt động này được gọi là hoạt động bơm tiền vào lưu thông của NHTW và làm tăng cung tiền Ngược lại, khi NHTW bán trái phiếu Chính phủ trên thịt trường mở, NHTW sẽ phát hành trái phiếu Chính phủ vào công chúng, đồng thời sẽ thu tiền về NHTW và làm lượng tiền cơ sở Hoạt động này được gọi là hoạt động rút tiền ra khỏi lưu thông của NHTW và làm giảm cung tiền
Với hoạt động của thị trường mở, NHTW đã chủ động điều tiết được khối lượng tiền trong lưu thông mà không gây xác trộn NHTM v Chính sách chiết khẩu
Chính sách chiết khấu là công cụ của NHTW trong việc thực thi chính sách tiền tệ bằng cách cho vay tái cấp vốn cho các NHTM Khi NHTW cho các NHTM vay làm tăng thêm tiền dự trữ của các ngân hàng, từ đó làm tăng thêm lượng tiền cung ứng NHTW kiểm soát công cụ này bằng cách tác động đến lãi suất chiết khấu và hạn mực chiến khấu
1.1.5.2.Các công cụ trực tiếp
- Đây là loai công cụ được NHTW sử dụng trực tiếp để tác động vào khối lượng cung, cầu tiền tệ của nền kinh tế mà không cần thông qua loại công cụ nào khác:
NHTW ấn định trực tiếp mức lãi suất cho vay để các NHTM áp dụng với các đối tượng cho vay Nếu muốn tăng khối lượng cho vay thì NHTW giảm mức lãi suất cho vay để kích thích các nhà đầu tư vay vốn, và nếu thấy cần hạn chế đầu tư thì NHTW ấn định mức lãi suất cao
MỘT SỐ LÝ THUYẾT CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2017-2022
- Khái niệm: Lạm phát là hiện tượng kinh tế trong đó giấy bác lưu thông vượt quá như cầu cần thiết, làm cho chúng mất giá, dẫn đến giá cả của hầu hết các hàng hoá không ngừng tăng lên v Phân loại: o Căn cứ vào mức độ lạm phát có 3 mực độ:
• Lạm phát vừa phải: 0 đến dưới 10% mỗi năm
• Lạm phát phi mã: 10% đến dưới 1000%
15 o Căn cứ vào nguyên nhân:
• Lạm phát chi phí đẩy
• Lạm phát đo tiền v Lạm phát tác động đến nền kinh tế
- Tích cực: trong 1 vài trường hợp có thể làm giảm tỷ lệ thất nghiệp Nhung tác động tích cực không nhiều mà làm chủ yếu là tiêu cực vì vậy mà Chính phủ luôn tìm cách khắc phục lạm phát ở mức cho phép
- Tiêu cực: tạo ta sự gia tăng chi phí cơ hôi của việc tích trữ tiền và sự không chắc chắn về tình hình lạm phát trong tương lại có thể ngăn cản quyết định đầu tư và tiết kiệm Nếu lạm phát tăng trưởng đủ nhanh, sự khan hiếm của hàng hoá sẽ khiến người tiêu dùng bắt đầu lo lắng về việc giá tăng trong thời gian tới
- Khái niệm: Tổng sản lượng là tổng giá trị hàng hoá thị trường của tất cả các hàng hoá dịch vụ cuối cùng được sản xuất ra trong một phạm vi lãnh thổ kinh tế của một quốc gia trong 1 thời ký nhất định o Theo luồng sản phẩm
Trong đó: C: chi tiêu cho tiêu dùng của hộ gia đình
G: chi tiêu cho hàng hoá dịch vụ của Chính phủ I: chi tiêu cho đầu tư
NX: xuất khẩu ròng o Theo luồng thu nhập
Tổng sản lượng = w + i + r + n + Te + De
Trong đó: w: chi phí tiền công tiền lương i: chi phí thuê vốn (lãi xuất) r: chi phí thuê nhà, thuê đất n: lợi nhuận
Te: thuế gián thu v Ý nghĩa
• Tính toán tốc độ tăng trường kinh tế, tăng trưởng thu nhập, biến động giá cả trong nền kinh tế qua các thời kỳ khác nhau
• Đánh giá và phân tích sự thay đổi mức sống dân cư, nền tảng để cài thiện phúc lợi kinh tế, mức sống của người dân
• Lập các chiến lược phát triển kinh tế dài hạn, kế hoạch tiền tệ, ngân sách ngắn hạn
• Không phản ánh được chính xác nhất sự khác nhau về quy mô hay mức sống thực của dân cư trong các nền kinh tế
• Không phản ánh chính xác, đầy đủ kết quả của các hoạt động sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế
• Không tính được các giá trị, chi phí liên quan đến chất lượng môi trường, thời gian nghỉ ngơi để tái tạo sức lao động của người lao động
1.2.3 TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT v Tác động đến lạm phát
• Tiền được NHNN cung ứng cho nền kinh tế có thể chảy vào các thị trường tài sản trước, sau đó mới tác động đến lạm phát thông qua hiệu ứng giá tài sản tăng, dẫn đến tăng tiêu dùng và đầu tư nên lạm phát thường có độ trễ
• Mặc dù vậy, trong bối cảnh nợ xấu ở mức cao như hiện nay một phần lượng tăng cung tiền có thể được sử dụng để đảo nợ và do vậy không có tác động đến chi tiêu trên thực tế Đây có thể là một trong nguyên nhân chính khiến cho tăng trưởng kinh tế khó bứt phá, còn lạm phát ở mức thấp trong thời gian qua và có thể cả trong thời gian tới, nếu vấn đề nợ xấu không được giải quyết triệt để
• Trong thời gian gần đây, NHNN đã có nhiều nỗ lực để giảm mặt bằng lãi suất, chẳng hạn như áp trần lãi suất huy động hay hỗ trợ lãi suất đối với một số lĩnh vực nhưng kết quả vẫn còn hạn chế, bởi những nguyên nhân
17 cơ bản dẫn đến lãi suất cao là do tình trạng đô la hoá, cũng như nợ công và nợ xấu ở mức cao
• Nếu người dân chưa sẵn sàng nằm giữa tiền lâu dài và gửi vào hệ thống ngân hàng, lãi suất sẽ khó giảm, bởi cung tiền từ NHNN chủ yếu mang tính ngắn hạn và không thể thay thế hoàn toàn tiền gửi dài hạn của người dân để tài trợ cho các khoản vay đầu tư thường cũng có kỳ hạn dài
• Trong khi đó, mức nợ cao và áp lực trả nợ lớn khiến các ngân hàng thương mại và Chính phủ phải tăng lãi suất huy động, thậm chí có lúc thiếu thanh khản phải vay mượn nếu không muốn vỡ nợ v Tác động đến sản lượng
• NHNN thực hiện CSTT thắt chặt làm lãi suất cho vay ngắn hạn tăng sẽ tác động đến các quyết định chi tiêu và đầu tư của các chủ thể trong nền kinh tế tăng, ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế từ đó tác động đến tổng sản lượng giảm
• Ngược lại NHNN thực hiện chính sách tiền tệ mở rông làm lãi suất cho vay ngắn hạn giảm sẽ tác động đến các quyết định chi tiêu và đầu tư của các chủ thể trong nền kinh tế tăng, thức đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế từ đó tác động đến tổng sản lượng tăng.
THỰC TRẠNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GIAI ĐOẠN 2017-2022
Tổng quan về tình hình và các nhân tố ảnh hưởng
Chính sách tiền tệ Việt Nam do NHNN quyết định và ban hành nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định giá trị đồng tiền biểu hiện bằng chỉ số lạm phát, sử dụng các biện pháp và công cụ chính sách để thực hiện những mục tiêu đề ra Trải qua các giai đoạn từ khi bắt đầu mở cửa nền kinh tế cho đến nay chính sách tài chính đã được điều chỉnh linh hoạt, hoàn thiện, hoạt động hiệu quả, xác định rõ được mục tiêu, nhiệm vụ trong từng giai đoạn phát triển, đáp ứng những yêu cầu trong nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Đồng thời, các công cụ của chính sách tài chính cũng ngày càng linh hoạt và phối hợp với nhau hiệu quả hơn
Mục tiêu, nhiệm vụ tổng quát: Điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chính sách kinh tế vĩ mô khác nhằm kiểm soát lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ phục hồi tăng trưởng kinh tế, thích ứng kịp thời với diễn biến thị trường trong và ngoài nước
2.1.2 Các nhân tố ảnh hưởng:
Dịch COVID-19 đã kéo dài suốt 2 năm qua, từ 2020-nay gây tổn thất vô cùng to lớn cho kinh tế toàn cầu Tuy đến cuối 2021, các nền kinh tế lớn trên thế giới đã có sự phục hồi tăng trưởng, song đại dịch vẫn là biến số mà chưa ai có thể dự đoán được chính xác điểm kết thúc hoặc những biến số mới bất ngờ, theo chiều không mong đợi của nó Với mức độ lây lan lẫn đe dọa tính mạng, gây quá tải y tế, làm tái giãn cách, đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu, đè ép triển vọng tăng trưởng thì nới lỏng tiền tệ có thể sẽ phải được lặp lại để hỗ trợ các nền kinh tế vượt khó khăn
Bên cạnh đó, khả năng tiếp cận và tiêm phủ vaccine cho người dân cũng là yếu tố quyết định mức độ lẫn giữ vững sự phục hồi ổn định của các nền kinh tế Qua đó, tác động và chi phối đến chính sách tiền tệ của Việt Nam
2.1.2.2 Tính cạnh tranh và đa dạng hóa của thị trường tài chính
Một thị trường tài chính ít cạnh tranh, thị phần tập trung ở một số ngân hàng lớn thì khả năng điều tiết của chính sách tiền tệ sẽ gặp nhiều hạn chế Sự phát triển của các thị trường khác như: chứng khoán, bảo hiểm, hàng hóa phái sinh…sẽ làm giảm sức ảnh hưởng của chính sách tiền tệ lên rất nhiều
2.1.2.3 Tình trạng tài chính của các cá nhân, hộ gia đình, doanh nghiệp
Chính sách tiền tệ sẽ bị ảnh hưởng bởi tình trạng tài chính cá nhân, hộ gia đình và doanh nghiệp theo 3 cách sau:
- Thứ nhất, chính sách tiền tệ tác động đến hành vi tiêu dùng, đầu tư của cá nhân và doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiều vào khả năng tiếp cận vốn
- Thứ hai, chính sách tiền tệ tác động đến giá tài sản như bất động sản, cổ phiếu, nhà xưởng sản xuất…phụ thuộc vào cơ cấu và danh mục đầu tư tài chính doanh nghiệp
- Thứ ba, thói quen tiêu dùng và đầu tư ở các nước có thói quen dựa trên tiết kiệm hoặc tái đầu tư từ lợi nhuận sẽ ít bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ so với các nước dựa trên vốn tín dụng
Trong thị trường tự do về ngoại hối, thì chính sách tiền tệ sẽ bị ảnh hưởng bởi chính sách ngoại hối bởi khả năng tiền tệ sẽ thay thế tài sản trong nước và quốc tế Mọi hành động của chính sách tiền tệ sẽ trung hòa qua sự dịch chuyển của dòng vốn trên toàn bộ thị trường
Khả năng tiếp cận dòng vốn từ nước ngoài, sẽ giúp doanh nghiệp giảm phụ thuộc vào tín dụng trong nước và giảm tác động của chính sách tiền tệ lên tổng cầu
2.1.2.5 Đô la hóa trên thị trường tài chính
Tình trạng đô la hóa diễn ra phổ biến và có tác động rất mạnh mẽ trong việc thực hiện chính sách tiền tệ trên thị trường đến việc thống kê tổng lượng tiền và xác định các mục sử dụng nguồn tiền sao cho hợp lý nhất Ngoài ra, tình trạng đô la hóa cả bên chủ nợ và con nợ dẫn đến rủi ro mất cân đối kỳ hạn và chênh lệch giữa đồng tiền quốc nội với đồng đô la.
THỰC TRẠNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
Trong giai đoạn này, kinh tế Việt Nam liên tục chịu tác động tiêu cực cả về cung và cầu do kinh tế thế giới diễn biến bất thường, năng suất lao động giảm dần, thiên tai và dịch bệnh ngày càng trầm trọng, căng thẳng thương mại giữa Mỹ với Trung Quốc và nhiều nền kinh tế chủ chốt khác gia tăng, trào lưu chủ nghĩa dân túy cùng với những thay đổi về chính sách thương mại và hàng loạt vấn đề khác Đầu năm 2020, đại dịch Covid-19 bùng phát và tàn phá hầu hết các nước trên thế giới, nhưng Việt Nam là một trong số ít quốc gia đã thành công trong việc đối phó với đại dịch, không để Covid-19 lây lan phức tạp trong cộng đồng và duy trì được tốc độ tăng trưởng dương với GDP năm 2020 tăng 2,91%, các hoạt động kinh tế nhìn chung ổn định
Trong lĩnh vực tài chính, thị trường thế giới diễn biến bất thường và đảo chiều nhanh chóng, chính sách tiền tệ nới lỏng tiếp tục chi phối các ngân hàng trung ương, buộc NHNN phải chủ động có giải pháp phù hợp để thích ứng với những thay đổi này Cụ thể là, NHNN đã điều hành linh hoạt, đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ, đảm bảo thanh khoản thông suốt, ổn định thị trường, góp phần quan trọng thực hiện thành công mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế Để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, NHNN đã điều hành đồng bộ các giải pháp để duy trì ổn định và giảm dần mặt bằng lãi suất Từ năm 2016 đến nay, NHNN đã điều chỉnh giảm
2 - 2,5%/năm các mức lãi suất điều hành, giảm 0,8 - 1,5%/năm trần lãi suất huy động kỳ hạn dưới 6 tháng, giảm 2%/năm trần lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên; điều tiết và đáp ứng kịp thời nhu cầu thanh khoản của các TCTD, duy trì lãi suất thị trường liên ngân
20 hàng ở mức hợp lý để tạo điều kiện cho các TCTD tiếp cận được nguồn vốn với chi phí hợp lý; chỉ đạo các TCTD cân đối khả năng tài chính để áp dụng mức lãi suất cho vay hợp lý nhằm chia sẻ khó khăn với khách hàng vay vốn
Năm 2020, trước những diễn biến phức tạp của đại dịch Covid-19, NHNN đã 03 lần điều chỉnh giảm đồng bộ các mức lãi suất với quy mô cắt giảm khá lớn so với nhiều năm qua3, với tổng mức giảm từ 1,5 - 2%/năm Việc quyết định giảm các mức lãi suất điều hành của NHNN đã phát tín hiệu mạnh mẽ và nhất quán về chủ trương tiếp tục giảm lãi suất, sẵn sàng hỗ trợ thanh khoản cho các TCTD Cùng với các giải pháp chính sách tiền tệ đồng bộ và linh hoạt, các quyết định giảm các mức lãi suất điều hành đã góp phần tháo gỡ khó khăn cho nền kinh tế Mặt bằng lãi suất có xu hướng giảm, lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên hiện ở mức 5%/năm, giảm khoảng 2% so với năm 2016
Về tỉ giá và thị trường ngoại hối, NHNN đã điều hành tỉ giá chủ động, linh hoạt, phù hợp với các cân đối vĩ mô, diễn biến thực tế trên thị trường và mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn cụ thể Theo đó, NHNN đã thực hiện công bố tỉ giá trung tâm hàng ngày trên cơ sở tham chiếu diễn biến thị trường trong và ngoài nước, các cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu chính sách tiền tệ, góp phần ổn định tỉ giá và thị trường ngoại tệ trong nước Từ đầu năm 2020, trong bối cảnh kinh tế - tài chính thế giới biến động mạnh và phức tạp do tác động của đại dịch Covid-19, NHNN đã điều hành tỉ giá linh hoạt, chủ động, kết hợp với các giải pháp điều tiết thanh khoản hợp lý, chủ động truyền thông, điều chỉnh giảm tỉ giá bán can thiệp và sẵn sàng bán ngoại tệ để bình ổn thị trường và tình hình kinh tế vĩ mô Nhờ đó, về cơ bản, tỉ giá và thị trường ngoại hối ổn định, cân đối cung cầu tiếp tục thuận lợi, thanh khoản thông suốt, VND ổn định hơn nhiều so với đồng tiền của nhiều đối tác thương mại
NHNN đã xây dựng chỉ tiêu định hướng tín dụng và điều hành tín dụng tăng trưởng phù hợp với các cân đối vĩ mô, đáp ứng nhu cầu về vốn trong nền kinh tế gắn với nâng cao chất lượng tín dụng, tập trung vào khu vực sản xuất kinh doanh và lĩnh vực ưu tiên, kiểm soát chặt chẽ những lĩnh vực rủi ro
H7 Tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm giai đoạn 2017-2021 H5 Dự trữ ngoại hối Việt Nam H6 Vốn đầu tư trực tiếp FDI( tỷ USD)
Nguồn :NHNN, CK Rồng Việt
H8 Khoảng cách giữa tăng trưởng tín dụng và cung tiền nới rộng(so với cùng kỳ)
Nguồn số liệu: NHNN, CK Rồng Việt
Giai đoạn 2017 - 2022 cũng tiếp tục đánh dấu bước tiến vượt bậc trong sự phát triển của hoạt động thanh toán với nhiều sản phẩm, dịch vụ thanh toán mới, tiện ích và hiện đại dựa trên ứng dụng công nghệ thông tin Các chỉ số thanh toán không dùng tiền mặt tăng trưởng ấn tượng; vấn đề đảm bảo an ninh, an toàn hệ thống thanh toán không dùng tiền mặt được coi trọng và tăng cường; rủi ro và nguy cơ mất an toàn về cơ bản được phát hiện, kiểm soát và xử lý kịp thời; hạ tầng kỹ thuật và công nghệ phục vụ thanh toán không dùng tiền mặt được đầu tư, nâng cấp, nhất là thanh toán điện tử; xu hướng chuyển dịch rõ nét sang các sản phẩm, dịch vụ có ứng dụng công nghệ mới, hiện đại, tiện ích và thân thiện với người sử dụng; tiếp tục mở rộng thanh toán điện tử trong khu vực dịch vụ công
Hiện nay, nhiều ngân hàng trong nước đã ứng dụng công nghệ tiên tiến, giải pháp mới vào hoạt động thanh toán nhằm nâng cao tốc độ thanh toán, tăng cường an toàn, bảo mật dịch vụ cung cấp và thông tin khách hàng
Mặc dù kinh tế thế giới được dự báo là sẽ phục hồi mạnh mẽ từ năm 2021, sau khi hàng loạt công ty dược phẩm quốc tế bắt đầu sản xuất đại trà các loại vaccine phòng, chống Covid-19 và lập kế hoạch phân phát trên phạm vi toàn cầu, song, diễn biến dịch bệnh trong những tháng đầu năm 2021 vẫn phức tạp với số ca nhiễm và tử vong tiếp tục tăng cao trước sự tấn công của những biến thể virus mới với khả năng kháng thuốc và tốc độ lây nhiễm rất cao Trong khi đó, thế giới còn chậm trễ trong việc sản xuất và phân phối vaccine Điều này đòi hỏi Việt Nam phải theo dõi sát sao diễn biến đại dịch Covid-19 trên thế giới và
23 nguy cơ lan truyền vào đất nước, qua đó có thể đưa ra chính sách và giải pháp phù hợp cho quá trình phục hồi kinh tế quốc gia hậu Covid-19.
TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT TRONG 5 NĂM QUA
Chính sách tiền tệ (CSTT) đã được điều hành chủ động, linh hoạt, thận trọng; phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa (CSTK) và các chính sách kinh tế vĩ mô khác Điều hành chính sách tiền tệ là chính sách vĩ mô, trong đó, Ngân hàng Trung ương (NHTW) thông qua các công cụ của mình thực hiện kiểm soát và điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm đạt được các mục tiêu: (i) Kiểm soát lạm phát, ổn định giá cả, ổn định sức mua của nội tệ; (ii) Ổn định sức mua đối ngoại của đồng nội tệ; (iii) Tăng trưởng kinh tế; (iv) Tạo công ăn việc làm (Nguyễn Trọng Tài, 2016; Vũ Kim Dũng và các cộng sự, 2012) Tùy điều kiện mà chính sách tiền tệ có thể xác lập theo 2 hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng hoặc Chính sách tiền tệ thắt chặt
Chính sách tiền tệ thường chủ yếu hướng vào kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị của đồng nội tệ và NHTW chủ yếu thực thi CSTT bằng cách đặt ra một mục tiêu cho lãi suất qua đêm trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng và điều chỉnh lượng cung tiền của NHTW Để giảm thiểu tối đa rủi ro trên bảng cân đối của NHTW, tất cả các nghiệp vụ cung cấp thanh khoản được diễn ra dưới hình thức các giao dịch đối ứng trên cơ sở các tài sản thế chấp đủ tiêu chuẩn Có thể hiểu, trong điều kiện bình thường, NHTW không có quan hệ cho vay trực tiếp với Chính phủ và khu vực tư nhân (NHTW không tiến hành việc mua đứt trái phiếu chính phủ hay nợ doanh nghiệp và các công cụ nợ khác) nhưng bằng cách điều chỉnh mức lãi suất chính sách, NHTW có khả năng kiểm soát khả năng thanh khoản trên thị trường tiện tệ một cách có hiệu quả Biện pháp này giúp NHTW có thể đưa ra CSTT mở rộng phù hợp với nền kinh tế trong giai đoạn suy thoái, qua đó giúp thúc đẩy nền kinh tế phát triển năng động hơn Cần lưu ý là CSTT chủ yếu phát huy tác động tích cực của nó trong ngắn hạn, nếu như sử dụng nó kéo dài thì có thể gây ra tình trạng lạm phát gia tăng bởi thực chất CSTT không tác động trực tiếp vào tổng cầu
Năm 2019, lạm phát bình quân của Việt Nam ở mức khoảng 3%, đạt mục tiêu đề ra Lạm phát được kiểm soát trong năm 2019 nhờ giá hàng hóa thế giới giảm, chính sách tín dụng thận trọng, tỷ giá ổn định và giá dịch vụ y tế không tăng nhiều Tuy nhiên, sang năm
2020, mục tiêu lạm phát bình quân dưới 4% sẽ là một thách thức khi giá hàng hóa thế giới dự báo phục hồi và cầu trong nước tiếp tục có xu hướng tăng
H9 Tốc độ tăng CPI của các năm 2016-2021
Nguồn số liệu : Tổng cục thống kê
+ Bảng trên thể hiện chỉ số giá tiêu dùng và lạm phát cơ bản bình quân Dựa vào bảng trên, ta có thể tính được tỉ lệ lạm phát trong 5 năm trở lại đây
B1 Tỷ lệ lạm phát giai đoạn 2017-2021
Nguồn số liệu : Tổng cục thống kê
Năm Tỷ lệ lạm phát (%)
H10 Biểu đồ thể hiện tỉ lệ lạm phát của Việt Nam giai đoạn 2017-2021
Nguồn số liệu: Tổng cục thống kê + Để kiểm soát được lạm phát trong năm 2020, các chính sách vĩ mô cần cùng phối hợp, nhất quán hướng tới mục tiêu “tập trung ổn định kinh tế vĩ mô” Tuy nhiên, việc mục tiêu lạm phát năm 2020 có đạt được hay không còn phụ thuộc chủ yếu vào tốc độ giảm giá thịt lợn trong thời gian tới v Trước tình hình như vậy, NHNN cần tiếp tục thực hiện các giải pháp chủ yếu sau:
• Một là, theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ trong nước và thế giới, làm cơ sở để kịp thời đề xuất các giải pháp điều hành chính sách tiền tệ, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và những chính sách vĩ mô khác để ổn định giá trị đồng tiền, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo mục tiêu đề ra
• Hai là, hoàn thiện thể chế pháp luật ngân hàng, tạo cơ sở pháp lý đồng bộ, đảm bảo an toàn hệ thống ngân hàng, tăng cường thực thi các cam kết quốc tế trong lĩnh vực ngân hàng Chủ động rà soát, sửa đổi, bổ sung cơ chế, chính sách, quy định pháp luật về hoạt động ngân hàng, tạo thuận lợi cho doanh nghiệp, cá nhân và nền kinh tế khôi phục sau đại dịch
• Ba là, kiên trì thực hiện các giải pháp chống đô la hóa và quản lý thị trường vàng theo Nghị định số 24/2012/NĐ-CP, đảm bảo và duy trì ổn định bền vững trên thị trường
26 vàng, hạn chế tác động của giá vàng đến sự ổn định của tỉ giá, thị trường ngoại hối và tình hình kinh tế vĩ mô
• Bốn là, thực hiện các giải pháp về cho vay nhằm kiểm soát quy mô tín dụng ở mức hợp lý, đồng thời nâng cao chất lượng tín dụng, tạo điều kiện thuận lợi trong việc tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, góp phần thúc đẩy sản xuất kinh doanh và quá trình phục hồi kinh tế Thực hiện các giải pháp hỗ trợ TCTD mở rộng cho vay có hiệu quả, tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên, tiếp tục tháo gỡ khó khăn cho khách hàng bị ảnh hưởng của đại dịch
• Năm là, tăng cường thanh tra, giám sát hoạt động của các TCTD, nhất là đối với những lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro; giám sát chặt chẽ và chỉ đạo các TCTD triển khai quyết liệt, có hiệu quả Đề án tái cơ cấu gắn với phương án xử lý nợ xấu đã được phê duyệt, tích cực triển khai các giải pháp kiểm soát và hạn chế nợ xấu phát sinh è Cơ chế điều hành chính sách tiền tệ đã có sự đổi mới mạnh mẽ theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường, từng bước chuyển từ cơ chế điều tiết theo khối lượng sang điều hành theo lãi suất NHNN đã thực hiện công bố định hướng điều hành lãi suất và triển khai đồng bộ các biện pháp để đạt mục tiêu là giảm dần mặt bằng lãi suất, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và hộ dân; tiến hành điều chỉnh linh hoạt các mức lãi suất điều hành, kết hợp với áp dụng biện pháp hành chính phù hợp theo diễn biến thị trường.
CÁC ĐỀ XUẤT VÀ KIẾN NGHỊ VỀ CSTT TRONG THỜI GIAN TỚI
QUAN ĐIỂM/ĐỊNH HƯỚNG GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU
Thực tế trải qua giai đoạn vừa qua thì chúng ta nhận thấy rằng Việt Nam cần nhất bây giờ đó là giữ tình hình dịch bệnh ở mức ổn định, trong tầm kiểm soát vì ảnh hưởng về kinh tế của COVID-19 mạnh hơn và gây xáo trộn nhiều hơn, nhưng trong một thời gian ngắn hơn so sánh với suy thoái thông thường của nền kinh tế
Do đó, mục tiêu chính của chính sách hiện nay là phải thực hiện các biện pháp y tế, đồng thời làm giảm thiểu các ảnh hưởng xã hội của đại dịch và duy trì năng lực của nền kinh tế hầu có thể phục hồi những hoạt động sản xuất như bình thường trong cơ hội sớm nhất.
MỘT SỐ GIẢI PHÁP VỀ CSTT TRONG THỜI GIAN TỚI
Ghi chú: Ngân hàng Nhà nước (NHNN), tổ chức tín dụng (TCTD), chính sách tiền tệ
(CSTT), phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa (CSTK)
- Chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng đồng hành với doanh nghiệp và người dân vượt qua khó khăn trong đại dịch
• Bảo đảm thanh khoản trên thị trường tiền tệ, tạo điều kiện để các TCTD tiếp tục giảm lãi suất cho vay, sẵn sàng nguồn vốn hỗ trợ các TCTD đẩy mạnh tín dụng Đại dịch COVID-19 khiến nhiều hoạt động ngưng trệ, di chuyển của người dân bị hạn chế, sản xuất, lưu thông đứt gãy, dòng tiền gián đoạn Giải pháp hỗ trợ thanh khoản được hầu hết các Ngân hàng Trung ương triển khai nhằm hỗ trợ các thị trường vận hành thông suốt, duy trì dòng tiền, hỗ trợ ngân hàng và doanh nghiệp đảm bảo khả năng thanh toán
• Tạo điều kiện để mặt bằng lãi suất cho vay và huy động của TCTD giảm, ổn định lãi suất điều hành ở mức thấp
• Bảo đảm cung ứng vốn tín dụng đầy đủ và kịp thời cho nhu cầu sản xuất, kinh doanh trong nền kinh tế, linh hoạt điều chỉnh chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng định hướng đối với các TCTD theo hướng tăng trưởng tín dụng đi đôi với chất lượng
• Ổn định thị trường ngoại tệ
• Triển khai nhiều giải pháp tháo gỡ khó khăn, hỗ trợ khách hàng bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19 Ngân hàng nhà nước chỉ đạo các TCTD đồng hành, sát cánh với các doanh nghiệp, người dân thông qua triển khai hàng loạt các giải pháp hỗ trợ khách hàng bị ảnh hưởng bởi đại dịch, liên tục rà soát, chỉnh sửa để các biện pháp hỗ trợ ngày càng thiết thực hơn, bao gồm: è Với vai trò là huyết mạch của nền kinh tế, việc bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng trong và sau đại dịch là vô cùng quan trọng để bảo đảm cung ứng và lưu thông vốn phục vụ nhu cầu phục hồi kinh tế.
MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ VỀ CSTT TRONG THỜI GIAN TỚI
Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động ngân hàng; chủ động rà soát, sửa đổi, bổ sung cơ chế chính sách, quy định pháp luật về hoạt động ngân hàng phù hợp với thực tiễn Tiếp tục rà soát, sửa đổi, hoàn thiện hệ thống pháp luật về cơ cấu lại và xử lý nợ xấu,…
Về điều hành chính sách tiền tệ, tín dụng, ngoại hối và vàng: Bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, tình hình dịch bệnh để chủ động điều hành đồng bộ, linh hoạt các công cụ và giải pháp CSTT phù hợp nhằm ổn định thị trường tiền tệ và ngoại hối, kiểm soát, kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng theo mục tiêu đề ra Điều hành tỷ giá linh hoạt, phù hợp nhằm ổn định thị trường ngoại tệ, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát,…
Tăng cường công tác thanh tra, giám sát; phòng, chống, ngăn ngừa vi phạm pháp luật trong lĩnh vực ngân hàng; phòng chống rửa tiền; tập trung thanh tra các lĩnh vực dễ phát sinh rủi ro, tiêu cực, tham nhũng, sai phạm; nâng cao hiệu quả công tác giám sát an toàn vĩ mô và vi mô, cảnh báo sớm nhằm ngăn ngừa, hạn chế rủi ro trong hoạt động của TCTD Chuẩn hóa hệ thống thông tin báo cáo, đẩy mạnh khai thác cơ sở dữ liệu thông tin tín dụng quốc gia,… Nâng cao chất lượng, hiệu quả công tác phòng, chống rửa tiền,…
Thúc đẩy chuyển đổi số trong hoạt động ngân hàng; đẩy mạnh TTKDTM; đảm bảo an ninh, an toàn hoạt động công nghệ thông tin, thanh toán điện tử, thanh toán thẻ
Triển khai thực hiện Kế hoạch chuyển đổi số ngành Ngân hàng đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 Tiếp tục triển khai các chương trình, chính sách về miễn, giảm phí dịch vụ thanh toán và chỉ đạo các tổ chức cung ứng dịch vụ giảm phí cho khách hàng, hỗ trợ cho người dân và doanh nghiệp trong bối cảnh dịch bệnh COVID-19 Tăng cường và nâng cao công tác giám sát các hệ thống thanh toán quan trọng, hoạt động cung ứng dịch vụ trung gian thanh toán; công tác an ninh, an toàn, bảo mật trong các hoạt động thanh toán, ứng dụng công nghệ thông tin, chuyển đổi số của NHNN;…
Triển khai đồng bộ các giải pháp quản lý thị trường vàng, các chính sách giải pháp hạn chế tình trạng đô la hóa, vàng hóa trong nền kinh tế; Tiếp tục nâng cao chất lượng công tác thống kê, phân tích, dự báo phục vụ công tác hoạch định, chỉ đạo, điều hành CSTT và hoạt động ngân hàng,…
Tăng cường quản lý nhà nước về hoạt động truyền thông ngành Ngân hàng tạo sự đồng bộ, thống nhất từ NHNN trung ương đến NHNN chi nhánh tỉnh, thành phố, giữa NHNN với các đơn vị báo chí trong ngành và TCTD Thực hiện tốt quy định về phát ngôn và cung cấp thông tin của NHNN.
NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA CẦN TIẾP TỤC NGHIÊN CỨU
v Nếu tiến trình bao phủ tiêm vắc-xin tiếp tục được đẩy mạnh và mang lại hiệu quả tại các quốc gia, có thể hy vọng vào sự phục hồi kinh tế toàn cầu trong năm 2022.Tuy nhiên, đi kèm với sự phục hồi kinh tế sẽ là rủi ro lạm phát, xu hướng tăng giá hàng hóa cơ bản trên thế giới, xu hướng thu hẹp nới lỏng, tăng lãi suất, thắt chặt tiền tệ và sự biến động phức tạp của thị trường tài chính, tiền tệ toàn cầu v Theo đánh giá của IMF và Ngân hàng Thế giới (WB), hiện nay, điều hành CSTT của Việt Nam khá phù hợp và nằm trong xu hướng chung của thế giới, cần cẩn trọng với các rủi ro tài chính, bảo đảm an toàn hoạt động của các TCTD Việc sử dụng quá mức các gói hỗ trợ tiền tệ làm tăng rủi ro nợ xấu Trong thời gian tới, ngành ngân hàng sẽ tiếp tục đồng hành cùng doanh nghiệp và người dân vượt qua khó khăn; điều hành CSTT chủ động,
29 linh hoạt, thận trọng, phối hợp chặt chẽ với CSTK và các chính sách vĩ mô khác nhằm kiểm soát lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ phục hồi kinh tế sau đại dịch Cụ thể:
• Thứ nhất, NHNN điều hành CSTT và hoạt động ngân hàng để bảo đảm thanh khoản, hỗ trợ các TCTD sẵn sàng cung ứng đầy đủ và kịp thời vốn cho quá trình phục hồi kinh tế; điều hành lãi suất phù hợp với cân đối vĩ mô, lạm phát, diễn biến thị trường và mục tiêu CSTT, tạo điều kiện để giảm chi phí vốn cho người dân, doanh nghiệp, và nền kinh tế; chỉ đạo các TCTD tiếp tục triển khai đồng bộ các giải pháp cơ cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi suất và tháo gỡ khó khăn cho khách hàng bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19; cân đối hài hòa giữa hỗ trợ nền kinh tế với mục tiêu kiểm soát lạm phát, bảo đảm an toàn hệ thống ngân hàng, phối hợp chặt chẽ với các bộ, ngành để xây dựng các giải pháp chính sách giúp phục hồi và phát triển kinh tế sau đại dịch COVID-19
• Thứ hai, dịch bệnh có thể sẽ kéo dài, đòi hỏi sự chủ động thích nghi thông qua chuyển đổi số, ứng dụng khoa học - công nghệ, là chìa khóa để phát triển kinh tế trong trạng thái “bình thường mới” Ngành ngân hàng đã có nhiều giải pháp thúc đẩy mạnh mẽ chuyển đổi số, hiện đại hóa hệ thống thanh toán và hoạt động ngân hàng, đẩy mạnh áp dụng các giao dịch “phi tiếp xúc” Đây cũng sẽ là định hướng mà ngành ngân hàng tiếp tục đẩy mạnh trong năm 2022 và những năm tới
• Thứ ba, về bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng, xử lý nợ xấu, trong thời gian tới, NHNN tiếp tục đẩy mạnh các giải pháp về cơ cấu lại và xử lý nợ xấu, đặc biệt là sau khi Đề án cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng và xử lý nợ xấu giai đoạn 2021 - 2025 được các cấp có thẩm quyền phê duyệt, trọng tâm là tiếp tục chấn chỉnh, cơ cấu lại các TCTD yếu kém để lành mạnh hóa, nâng cao năng lực tài chính cả về quy mô và chất lượng, hiệu quả, bảo đảm an toàn hệ thống, đẩy mạnh xử lý nợ xấu nhằm tạo điều kiện cho các TCTD lành mạnh hóa tình hình hoạt động, nâng cao chất lượng tín dụng, năng lực tài chính và bảo đảm an toàn hệ thống các TCTD
