ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH HÀNG KHÔNG 4T-2022

Kinh Tế - Quản Lý - Công Nghệ Thông Tin, it, phầm mềm, website, web, mobile app, trí tuệ nhân tạo, blockchain, AI, machine learning - Kỹ thuật 1 CSI Research center ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH 2021 Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp 20650 40519 46386 49080 56519 32337 14023 14471 96 14 6 15 -43 -57 25 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 4T2021 TỔNG SỐ HÀNH KHÁCH THÔNG QUA VẬN TẢI HÀNG KHÔNG THEO NĂM nguồn: GSO, CSI tổng hợp HÀNH KHÁCH (nghìn hk) tăng trưởng so với cùng kỳ () NĂM 2021 ĐÃ CHỨNG KIẾN LƯỢNG KHÁCH RƠI VỀ MỨC THẤP NHẤT LỊCH SỬ. Lượng hành khách vận chuyển bằng đường HK trong năm 2021 đạt 14,0 triệu hành khách (-57 yoy), trong đó khách quốc tế đến bằng đường hàng không đạt 1,11 triệu lượt người, chiếm 70,6 lượng khách quốc tế đến Việt Nam, giảm 96,4 so với năm trước do các đường bay quốc tế đóng cửa và vẫn chưa được mở lại vì tình hình dịch bệnh diễn ra phức tạp. Trong khi đó, khách nội địa giảm ít hơn là 52 đạt 13,9 triệu hành khách. NHU CẦU ĐI LẠI THẤP ẢNH HƯỞNG NGHIỆM TRỌNG ĐẾN NĂNG LỰC KHAI THÁC CỦA CÁC HÃNG HÀNG KHÔNG. Trong năm 2021, Bamboo Airways là hãng hàng không có sự suy giảm tốc độ tăng trưởng chuyến bay thấp nhất (-12.7) do hãng này mới gia nhập thị trường trong 3 năm gần đây và có nền so sánh khá thấp trong 2020. Trong khi đó, nếu không tính Vasco và Jetstar Pacific (thuộc Vietnam Airlines ), thì VJC có số chuyến bay khai thác giảm mạnh nhất là 47,5, theo chúng tôi đến từ các nguyên nhân (1) số đường bay quốc tế chiếm hơn 60 tổng số đường bay khai thác và (2) khách hàng của VJC phần nhiều là khách du lịch có thu nhập trung bình, thấp; dịch bệnh ảnh hưởng đến thu nhập cũng như nhu cầu đi lại do lệnh giãn cách và tâm lý lo sợ của mọi người. Trong khi đó khách hàng của Vietnam Airlines có thể có mức thu nhập cao và ổn định hơn, việc đi lại trong thời gian này chủ yếu là cho mục đích công việc và du lịch nên nhu cầu tăng nhanh trở lại khi các lệnh hạn chế được gỡ bỏ. 49267 40676 24823 7079 3085-43.40 -48 -12.70 -53.20 -64.00 Vietnam Airlines VietJet Air Bamboo Airways Jetstar Pacific VASCO TỔNG SỐ LƯỢNG CHUYẾN BAY KHAI THÁC CỦA CÁC HÃNG HÀNG KHÔNG 2021 nguồn: CAAV, CSI tổng hợp CHUYẾN BAY KHAI THÁC Tănggiảm so cùng kỳ 2 CSI Research center ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH 4T-2022 Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp TÌNH HÌNH HÀNG KHÔNG KHỞI SẮC 4 THÁNG ĐẦU NĂM 2022 Theo thống kê của Cục Hàng không Việt Nam, trong tháng 42022, thị trường hàng không quốc tế đã có sự khởi sắc khi số lượng khách bay tăng trưởng mạnh mẽ. Cụ thể, các hãng hàng không đã khai thác 30.000 chuyến bay điđến, trong đó có 12.000 chuyến bay quá cảnh, tăng 25 so với tháng 42021. Lượng hành khách vận chuyển bằng đường HK trong tháng 4.2022 đạt 5,53 triệu hành khách (+31yoy), riêng các hãng hàng không Việt Nam trong tháng 42022 đã vận chuyển 3,28 triệu khách, trong đó có 80.000 khách quốc tế và 3,2 triệu khách nội địa.“So với cùng kỳ năm ngoái, lượng khách quốc tế sử dụng các hãng hàng không Việt Nam tăng mạnh, tới 214,7 trong khi hành khách nội địa giảm nhẹ 18,2,” phía Cục Hàng không Việt Nam thông tin. 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 Khách quốc tế đến việt nam phân theo khu vực nguồn: GSO, CSI tổng hợp Châu Á Châu Mỹ Châu Âu Châu Úc Châu Phi 3 CSI Research center ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH 4T-2022 Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp TÌNH HÌNH HÀNG KHÔNG KHỞI SẮC 4 THÁNG ĐẦU NĂM 2022 Tính tổng 4 tháng đầu năm 2022, lượng hành khách vận chuyển đã lên tới 14.5 triệu người (+25yoy), đặc biệt tăng 3 so với tổng lượng khách vận chuyển của cả năm 2021. Đây được coi là cú lội ngược dòng ngoạn mục của toàn ngành khi trực tiếp nhận được tác dụng tích cực từ chính sách mở lại cửa hàng không quốc tế của Nhà nước; là những tín hiệu tích cực đầu tiên cho giai đoạn ‘’bình thường hóa’’ khi dịch bệnh được kiểm soát chặt chẽ; ngoài ra dịp lễ lớn nhất Việt Nam – Tết nguyên đán cũng thúc đẩy nhu cầu đi lại gia tăng trong những tháng đầu năm. 10729 11584 14471 14023 8 25 -57 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 4T2020 4T2021 4T2022 2021 Tổng lượng hành khách vận tải hàng không 4T đầu năm nguồn: CAAV, CSI tổng hợp Tổng hành khách (nghìn hk) tăng trưởng +3 so với 2021 7713 11541 14301 50 24 0 20 40 60 0 5000 10000 15000 20000 4T2020 4T2021 4T2022 Tổng lượng hành khách nội địa 4T đầu năm nguồn: CAAV, CSI tổng hợp khách nội địa (nghìn hk) tăng trưởng 3016 43 170 -99 297 -200 0 200 400 0 1000 2000 3000 4000 4T2020 4T2021 4T2022 Tổng lượng hành khách quốc tế 4T đầu năm nguồn: CAAV, CSI tổng hợp khách quốc tế (nghìn hk) tăng trưởng 4 CSI Research center ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH 4T-2022 Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp 2 0 1 1 2 0 1 3 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 4 T - 2 0 2 2 58 52 47 43 37 40 39 40 20 36 40 43 36 32 34 15 14 12 12 11 7 6 4 2 2 4 5 4 4 2 3 6 13 20 18 T H Ị P H Ầ N C Á C H Ã N G H À N G K H Ô N G T Í N H T H E O S Ố C H U Y Ế N B A Y K H A I T H Á C T Í N H Đ Ế N 4 T - 2 0 2 2 N G U Ồ N : C A A V , C S I T Ổ N G H Ợ P Vietnam Airlines VietJet Air Jetstar Pacific VASCO Bamboo Airways Các hãng hàng không quay lại đường đua, hồi phục miếng bánh thị phần. Các hãng hàng không cũng bắt đầu quay lại đường đua thị phần, khởi đầu đường đua với sức tăng trưởng của tổng số chuyến bay khai thác vô cùng mạnh mẽ lên tới 10.1 thuộc về anh cả Vietnam Airline (HVN), HVN cũng quay lại mốc thị phần 40 trong 4T đầu năm 2021. Với bước nền khá cao của cùng kỳ 2021, tổng số chuyến bay khai thác của Vietjet Air và Bamboo đã ghi nhận tăng trưởng âm trong 4T2022, tuy nhiên 1 tín hiệu tích cực hơn cho VJC là ‘’lấy lại’’ được 2 thị phần từ Bamboo, đạt 34 thị phần toàn ngành trong 4T đầu năm nay; tương ứng là sự giảm 2 thị phần của Bamboo Airway tính từ thời điểm đầu năm đến nay. 5 CSI Research center ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH 4T-2022 Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp Chúng tôi đánh giá cao chiến lược thị trường ngách của Bamboo Airway khi đánh đúng vào yếu tố ‘’bay đúng giờ’’, đảm bảo chất lượng dịch vụ với giá vé phù hợp làm giảm bớt tâm lý rủi ro dịch bệnh, thu hút và tạo ra cơ hội trải nghiệm cho khách hàng, sự hiệu quả của chiến lược được thể hiện ở con số tăng trưởng thị phần vào thời điểm cuối năm 2021 của Bamboo Airways đã tăng lên con số gần 20 trong gần 3 năm hoạt động, trong khi đó thị phần của VJC và HNV tính theo lượng hành khách suy giảm đáng kể so với những năm trước đây. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự cạnh đánh giá sức cạnh tranh của các doanh nghiệp hàng không sẽ thực sự có ý nghĩa khi nền kinh tế ở trong giai đoạn bình thường hóa khi quy mô toàn ngành không còn bị thu hẹp bởi ảnh hưởng bởi các lệnh hạn chế và đóng cửa của các đường bay nội địa quốc tế. Từ những kinh nghiệm dồi dào của bộ máy quản lý, chúng tôi cho rằng VJC và HVN sẽ sớm quay lại đường đua,‘’cất cánh’’ hồi phục miếng bánh thị phần kể từ năm 2022 trở về sau. 80.0 85.0 90.0 95.0 100.0 2021 4T2022 95.0 87.9 93.5 89.1 92.9 93.4 92.8 92.4 96.9 96.9 TỶ LỆ CHUYẾN BAY CẤT CÁNH ĐÚNG GIỜ CỦA CÁC HÃNG HÀNG KHÔNG Nguồn: CAAV, CSI tổng hợp Vietnam Airlines VietJet Air Jetstar Pacific VASCO Bamboo Airways T12021: Tăng tần suất các chuyến bay nội địa với hộ chiếu vacxin T22022: dỡ bỏ toàn bộ các hạn chế về việc vận chuyển hàng khách bằng đường hàng không. Mở lại đường bay quốc tế đến 20 quốc gia và vùng lãnh thổ T5 – T92021: Giãn cách toàn xã hội -500 0 500 1000 0 2000 4000 6000 T621 T721 T821 T921 T1021 T1121 T1221 T122 T222 T322 T422 TỔNG SỐ HÀNH KHÁCH THÔNG QUA VẬN TẢI HÀNG KHÔNG THEO THÁNG nguồn: CSI tổng hợp, đv:nghìn lượt HK Hàng không thay đổi vs tháng trước 6 CSI Research center TRIỂN VỌNG NGÀNH Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp CHIẾN LƯỢC TIÊM CHỦNG HIỆU QUẢ TẠO ĐỘNG LỰC MẠNH MẼ CHO ĐƯỜNG BAY CẤT CÁNH Nhờ chiến lược tiêm chủng hiệu quả, với gần như toàn bộ dân số trên 18 tuổi đã được tiêm đầy đủ 2 mũi vaccine đã tạo điều kiện để các chuyến bay nội địa dần được nối lại hoàn toàn. Bên cạnh đó, các đường bay quốc tế cũng được xem xét để mở lại theo 3 giai đoạn kéo dài từ Q1-Q32022. Nếu quá trình thí điểm thuận lợi, đồng thời các biến thể mới không còn gây quá nhiều nguy hiểm, các đường bay quốc tế có thể hồi phục mạnh bắt đầu từ cuối Q2 đầu Q32022 – mùa cao điểm của du lịch. 7 CSI Research center TRIỂN VỌNG NGÀNH Nguồn: GSO, CAAV, CSI tổng hợp KỲ VỌNG VẬN TẢI NÔI ĐỊA LÀ ĐỘNG LỰC CHÍNH CHO 2022 Việc nới lỏng các hạn chế đối với vận tải hàng không trong cả thị trương nội địa và quốc tế cho thấy Chính phủ đang dần thích ứng với trạng thái “bình thường mới”. Theo báo cáo của Cục Hàng không Việt Nam gửi Bộ GTVT, từ ngày 1522022, Việt Nam đã khôi phục hoạt động vận chuyển hàng không quốc tế như giai đoạn trước dịch COVID-19. Đến nay, Việt Nam đã khôi phục lại đường bay tới trên 20 quốc gia, vùng lãnh thổ. Dự kiến các thị trường sẽ tiếp tục được khôi phục cũng như tăng dần tần suất đường bay khai thác. Đối với thị trường nội địa, sau khi hoạt động vận chuyển hàng không nội địa được dỡ bỏ các hạn chế về tần suất, đến nay, các hãng hàng không Việt Nam đã khai thác trở lại gần 60 đường bay nội địa với trung bình tổng số chuyến bay nội địa thực hi...

Trang 1

TỔNG SỐ HÀNH KHÁCH THÔNG QUA VẬN TẢI HÀNG KHÔNG THEO NĂM

nguồn: GSO, CSI tổng hợp

HÀNH KHÁCH (nghìn hk)tăng trưởng so với cùng kỳ (%)

NĂM 2021 ĐÃ CHỨNG KIẾN LƯỢNG KHÁCH RƠI VỀ MỨC THẤP NHẤT LỊCH SỬ.Lượng hành khách vận chuyển bằng đường HK trong năm 2021 đạt 14,0 triệu hành khách (-57% yoy),trong đó khách quốc tế đến bằng đường hàng không đạt 1,11 triệu lượt người, chiếm 70,6% lượng khách quốc tế đến Việt Nam, giảm 96,4% so với năm trước do các đường bay quốctế đóng cửa và vẫn chưa được mở lại vì tình hình dịch bệnh diễn ra phức tạp Trong khi đó, khách nội địa giảm ít hơn là 52% đạt 13,9 triệu hành khách.

NHU CẦU ĐI LẠI THẤP ẢNH HƯỞNG NGHIỆM TRỌNG ĐẾN NĂNG LỰC KHAI THÁC CỦA CÁC HÃNG HÀNG KHÔNG.Trong năm 2021, Bamboo Airways là hãng hàng không có sự suygiảm tốc độ tăng trưởng chuyến bay thấp nhất (-12.7%) do hãng này mới gia nhập thị trường trong 3 năm gần đây và có nền so sánh khá thấp trong 2020 Trong khi đó, nếu không tínhVasco và Jetstar Pacific (thuộc Vietnam Airlines ), thì VJC có số chuyến bay khai thác giảm mạnh nhất là 47,5%, theo chúng tôi đến từ các nguyên nhân (1) số đường bay quốc tế chiếmhơn 60% tổng số đường bay khai thác và (2) khách hàng của VJC phần nhiều là khách du lịch có thu nhập trung bình, thấp; dịch bệnh ảnh hưởng đến thu nhập cũng như nhu cầu đi lạido lệnh giãn cách và tâm lý lo sợ của mọi người Trong khi đó khách hàng của Vietnam Airlines có thể có mức thu nhập cao và ổn định hơn, việc đi lại trong thời gian này chủ yếu là chomục đích công việc và du lịch nên nhu cầu tăng nhanh trở lại khi các lệnh hạn chế được gỡ bỏ.

nguồn: CAAV, CSI tổng hợp

CHUYẾN BAY KHAI THÁCTăng/giảm so cùng kỳ

Trang 2

ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TOÀN NGÀNH 4T-2022

TÌNH HÌNH HÀNG KHÔNG KHỞI SẮC 4 THÁNG ĐẦU NĂM 2022

Theo thống kê của Cục Hàng không Việt Nam, trong tháng 4/2022, thị trường hàng không quốc tế đã có sự khởi sắc khi số lượng khách bay tăng trưởng mạnh mẽ Cụ thể, các hãng

hàng không đã khai thác 30.000 chuyến bay đi/đến, trong đó có 12.000 chuyến bay quá cảnh, tăng 25% so với tháng 4/2021 Lượng hành khách vận chuyển bằng đường HK trongtháng 4.2022 đạt 5,53 triệu hành khách (+31%yoy), riêng các hãng hàng không Việt Nam trong tháng 4/2022 đã vận chuyển 3,28 triệu khách, trong đó có 80.000 khách quốc tế và 3,2triệu khách nội địa.“So với cùng kỳ năm ngoái, lượng khách quốc tế sử dụng các hãng hàng không Việt Nam tăng mạnh, tới 214,7% trong khi hành khách nội địa giảm nhẹ 18,2%,” phíaCục Hàng không Việt Nam thông tin.

Khách quốc tế đến việt nam phân theo khu vựcnguồn: GSO, CSI tổng hợp

Trang 3

TÌNH HÌNH HÀNG KHÔNG KHỞI SẮC 4 THÁNG ĐẦU NĂM 2022

Tính tổng 4 tháng đầu năm 2022, lượng hành khách vận chuyển đã lên tới 14.5 triệu người (+25%yoy), đặc biệt tăng 3% so với tổng lượng khách vận chuyển của cả năm 2021 Đây

được coi là cú lội ngược dòng ngoạn mục của toàn ngành khi trực tiếp nhận được tác dụng tích cực từ chính sách mở lại cửa hàng không quốc tế của Nhà nước; là những tín hiệu tíchcực đầu tiên cho giai đoạn ‘’bình thường hóa’’ khi dịch bệnh được kiểm soát chặt chẽ; ngoài ra dịp lễ lớn nhất Việt Nam – Tết nguyên đán cũng thúc đẩy nhu cầu đi lại gia tăng trongnhững tháng đầu năm.

Tổng lượng hành khách vận tải hàng không 4T đầu năm

Tổng lượng hành khách nội địa 4T đầu năm

khách nội địa (nghìn hk)tăng trưởng %

Tổng lượng hành khách quốc tế 4T đầu năm

khách quốc tế (nghìn hk)tăng trưởng %

Trang 4

2 0 1 12 0 1 32 0 1 72 0 1 82 0 1 92 0 2 02 0 2 14 T - 2 0 2 2

T H Ị P H Ầ N C Á C H Ã N G H À N G K H Ô N G T Í N H T H E O S Ố C H U Y Ế N B A Y K H A I T H Á C T Í N H Đ Ế N 4 T - 2 0 2 2N G U Ồ N : C A A V , C S I T Ổ N G H Ợ P

Vietnam AirlinesVietJet AirJetstar PacificVASCOBamboo Airways

Các hãng hàng không quay lại đường đua, hồi phục miếng bánh thị phần.

Các hãng hàng không cũng bắt đầu quay lại đường đua thị phần, khởi đầu đường đua với sức tăng trưởng của tổng số chuyến bay khai thác vô cùng mạnh mẽ lên tới 10.1% thuộc vềanh cả Vietnam Airline (HVN), HVN cũng quay lại mốc thị phần 40% trong 4T đầu năm 2021 Với bước nền khá cao của cùng kỳ 2021, tổng số chuyến bay khai thác của Vietjet Air vàBamboo đã ghi nhận tăng trưởng âm trong 4T/2022, tuy nhiên 1 tín hiệu tích cực hơn cho VJC là ‘’lấy lại’’ được 2% thị phần từ Bamboo, đạt 34% thị phần toàn ngành trong 4T đầunăm nay; tương ứng là sự giảm 2% thị phần của Bamboo Airway tính từ thời điểm đầu năm đến nay.

Trang 5

Chúng tôi đánh giá cao chiến lược thị trường ngách của Bamboo Airway khi đánh đúng vào yếu

tố ‘’bay đúng giờ’’, đảm bảo chất lượng dịch vụ với giá vé phù hợp làm giảm bớt tâm lý rủi ro dịchbệnh, thu hút và tạo ra cơ hội trải nghiệm cho khách hàng, sự hiệu quả của chiến lược được thểhiện ở con số tăng trưởng thị phần vào thời điểm cuối năm 2021 của Bamboo Airways đã tăng lêncon số gần 20% trong gần 3 năm hoạt động, trong khi đó thị phần của VJC và HNV tính theo lượnghành khách suy giảm đáng kể so với những năm trước đây.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự cạnh đánh giá sức cạnh tranh của các doanh nghiệp hàng không

sẽ thực sự có ý nghĩa khi nền kinh tế ở trong giai đoạn bình thường hóa khi quy mô toàn ngànhkhông còn bị thu hẹp bởi ảnh hưởng bởi các lệnh hạn chế và đóng cửa của các đường bay nộiđịa &quốc tế Từ những kinh nghiệm dồi dào của bộ máy quản lý, chúng tôi cho rằng VJC và HVN

sẽ sớm quay lại đường đua,‘’cất cánh’’ hồi phục miếng bánh thị phần kể từ năm 2022 trở về sau.

T5 – T9/2021: Giãn cách toàn xã hội

TỔNG SỐ HÀNH KHÁCH THÔNG QUA VẬN TẢI HÀNG KHÔNG THEO THÁNG

nguồn: CSI tổng hợp, đv:nghìn lượt HK

Hàng khôngthay đổi vs tháng trước

Trang 6

TRIỂN VỌNG NGÀNH

CHIẾN LƯỢC TIÊM CHỦNG HIỆU QUẢ TẠO ĐỘNG LỰC MẠNH MẼ CHO ĐƯỜNG BAY CẤT CÁNH

Nhờ chiến lược tiêm chủng hiệu quả, với gần như toàn bộ dân số trên 18 tuổi đã được tiêm đầy đủ 2 mũi vaccine đã tạo điều kiện để các chuyến bay nội địa dần được nối lại hoàntoàn Bên cạnh đó, các đường bay quốc tế cũng được xem xét để mở lại theo 3 giai đoạn kéo dài từ Q1-Q3/2022 Nếu quá trình thí điểm thuận lợi, đồng thời các biến thể mới khôngcòn gây quá nhiều nguy hiểm, các đường bay quốc tế có thể hồi phục mạnh bắt đầu từ cuối Q2 đầu Q3/2022 – mùa cao điểm của du lịch.

Trang 7

KỲ VỌNG VẬN TẢI NÔI ĐỊA LÀ ĐỘNG LỰC CHÍNH CHO 2022

Việc nới lỏng các hạn chế đối với vận tải hàng không trong cả thị trương nội địa và quốc tế cho thấy Chính phủ đang dần thích ứng với trạng thái “bình thường mới” Theo báo cáo củaCục Hàng không Việt Nam gửi Bộ GTVT, từ ngày 15/2/2022, Việt Nam đã khôi phục hoạt động vận chuyển hàng không quốc tế như giai đoạn trước dịch COVID-19 Đến nay, Việt Namđã khôi phục lại đường bay tới trên 20 quốc gia, vùng lãnh thổ Dự kiến các thị trường sẽ tiếp tục được khôi phục cũng như tăng dần tần suất đường bay khai thác Đối với thị trườngnội địa, sau khi hoạt động vận chuyển hàng không nội địa được dỡ bỏ các hạn chế về tần suất, đến nay, các hãng hàng không Việt Nam đã khai thác trở lại gần 60 đường bay nội địavới trung bình tổng số chuyến bay nội địa thực hiện hàng ngày từ 700 - 800 chuyến bay.

Với động lực từ các chính sách kích cầu du lịch nội địa đặc biệt được triển khai mạnh mẽ sau Q1-2022, chúng tôi cho rằng thị trường trong nước vẫn sẽ là động lực tăng trưởngchính, trong khi vận tải quốc tế cũng phục hồi nhưng với tốc độ chậm hơn do vẫn phải duy trì các biện pháp hạn chế ở mức hợp lý và phải thí điểm dần trong nửa đầu năm 2022.

Cùng với những dự báo của Cục Hàng không Việt Nam vào năm 2022, sản lượng hành khách vận chuyển ước đạt từ 42 -47 triệu lượt hành khách tăng từ 170 - 200% so với năm 2021nhưng giảm trên 40% so với năm 2019 CSI ước tính lượng khách nội địa và quốc tế năm 2022 đạt khoảng 35 triệu và 4 triệu hành khách, lần lượt tăng 108% và 3.502% so với cùngkỳ Ngành hàng không đang trở lại với vai trò quan trọng, khởi đầu trong phục hồi kinh tế, nhiều kế hoạch mở thêm đường bay đang được thực hiện đúng như kịch bản phục hồi.

39

Tr HK vận chuyển(+178% vs 2020)

VỀ TRIỂN VỌNG DÀI HẠN, ngành vận tải hàng không Việt Nam vẫn đang trong quá trìnhphát triển và dự báo sẽ tăng trưởng mạnh trong thời gian tới, dựa trên các động lực sau: (1)Sự phục hồi của ngành Hàng không thế giới, (2) Việt Nam nằm trong khu vực hàng khôngnăng động, tỷ lệ người được bay còn thấp so với khu vực (3) Hoạt động đầu tư và du lịchphát triển và (4) Sự hỗ trợ mạnh mẽ Chính Phủ về phát triển cơ sở hạ tầng đặc biệt dự ánsân bay Long Thành làm giảm áp lực thiếu cung trong thời gian tới.

Nhóm cổ phiếu tích cực:HVN,VJC

Trang 8

QUY MÔ NGÀNH MỞ RỘNG SAU DỊCH LÀM GIA TĂNG SỨC CẠNH TRANH MẠNH MẼ CỦA CÁC HÃNG HÀNG KHÔNG

Theo đánh giá và nghiên cứu của CDB Aviation, các hãng hàng không sẽ có sự hồi phục tốt sau đại dịch sẽ là các hãng hàng không giá rẻ với: (1) đội bay trẻ, tiết kiệm nhiên liệu;

(2) vị thế thống lĩnh trên thị trường nội địa và quốc tế chặng ngắn Ngoài ra, do dịch bệnh ảnh hưởng đến khả năng kinh tế, khiến số lượng hành khách du lịch - những người thíchcác hãng hàng không giá rẻ và cực rẻ - dự kiến sẽ phục hồi và tăng nhanh hơn so với đối tượng là doanh nhân không bị ảnh hưởng quá nhiều bởi dịch bệnh Với mô hình giá rẻ giúpVJC chủ động hơn trong cuộc cạnh tranh về giá VJC không chỉ cắt giảm chi phí một cách dễ dàng hơn so với HVN, mà còn có tỷ lệ nợ/tổng tài sản luôn duy trì lành mạnh ở mức0,66-0,76 trong suốt giai đoạn đại dịch nhờ phần lớn tài sản được đi thuê, điều này tạo dư địa để VJC để tăng khả năng tín dụng nhằm tài trợ cho việc mở rộng đội bay khi cácđường bay quốc tế được nối trở lại.

VJC có kế hoạch nhận máy bay trong giai đoạn từ 2021-2023 lần lượt là 8/11/25 chiếc, do đó chúng tôi tin rằng VJC có thể nắm bắt được sự hồi phục của ngành hàng không giaiđoạn hậu đại dịch Trong khi đó, HVN đã phải tăng thêm 8.000 tỷ vốn bổ sung để tránh âm vốn chủ, nhưng tổng công nợ vẫn chiếm đến 98% tổng tài sản, điều này sẽ cản trở việcmở rộng đội bay khi dịch bệnh được kiểm soát Không chỉ vậy, HVN còn đang thực hiện bán gần 30 chiếc máy bay do khó khăn về tài chính Điều này tuy sẽ giúp giải quyết vấn đềkhó khăn trong ngắn hạn, nhưng ảnh hưởng đến năng lực khai thác trong dài hạn khi làm giảm quy mô đội bay, gián tiếp ảnh hưởng đến tiềm năng tăng trưởng của HVN khi ngành

hàng không hồi phục Tuy nhiên lượng thị phần hồi phục và trong 4T đầu năm 2022 những phản hồi tích cực cho việc kết nối lại đường bay quốc tế cũng là những tín hiệu khảquan của HVN trong năm nay.

Bamboo khả năng sẽ chưa thể gia tăng công suất trong năm nay, thị phần sụt giảm do cạnh tranh mạnh mẽ khi toàn ngành phục hồi Bắt đầu gia nhập thị trường từ giai đoạn

năm 2019, Bamboo đã nhanh chóng mở rộng đội bay và chiếm đến 20% thị phần tại Việt Nam Nhưng đại dịch bùng phát đã ảnh hưởng đến khả năng mở rộng của hãng hàngkhông mới này Theo đó, các cơ quan chức năng đã từ chối đề xuất tăng đội bay từ 22 lên 100 máy bay trong giai đoạn 2023-2028 của Bamboo, và sẽ chỉ xem xét lại kế hoạch nàykhi thị trường vận tải hàng không quay trở về mức trước dịch Do đó, CSI cho rằng cạnh tranh có thể sẽ sẽ mạnh mẽ hơn trong giai đoạn đầu của quá trình hồi phục Do vậy, thịphần của Bamboo theo chúng tôi sự phóng suy giảm xuống khoảng 15% trong năm nay, phần còn lại vẫn sẽ là sự cạnh tranh của hai đối thủ chính là VJC và HVN.

Trang 9

Vận tải hàng khôngHoạt động phụ trợ vận tảiBán hàngtăng trưởng tổng doanh thu biên lợi nhuận ròng

Triển vọng phục hồi từ việc gia tăng khai thác đường bay

Cụ thể, từ 27/3/2022, Vietnam Airlines khai thác 55 đường bay, nhiều hơn 16 đường bay so với năm2019 Đối với các đường bay quốc tế, hãng đã khôi phục hoàn toàn hoạt động bay thường lệ tới 15 thịtrường truyền thống (trừ Trung Quốc do chưa có chính sách mở cửa, Myanmar do bất ổn chính trị) Dựkiến từ tháng 4/2022, Vietnam Airlines sẽ mở thêm 3 đường bay mới tới Singapore, 2 đường bay mới tớiẤn Độ, khôi phục 80% số đường bay thường lệ từ tháng 7/2022 và nghiên cứu mở thêm đường bay tớiPhilippines trong thời gian tới…

Vietnam Airlines đang tiếp tục thực hiện tái cơ cấu toàn diện và chuẩn bị lực lượng, nguồn lực tốt nhất cóthể để đón bắt cơ hội phục hồi và phát triển Với tư cách doanh nghiệp có 86% vốn nhà nước, đại diệnVietnam Airlines cũng kiến nghị được hỗ trợ có thể tăng vốn và thoái vốn, khắc phục ảnh hưởng quá lớntừ đại dịch Chủ tịch Vietnam Airlines cũng đề xuất, hiện sân bay Long Thành đang được triển khai xâydựng thành sân bay cửa ngõ quốc tế, Vietnam Airlines xin phép chuyển sang khai thác quốc tế xuyên lụcđịa tại đây.

▪ Ước tính doanh thu và LNST của HVN trong năm 2022 đạt 69.401 tỷ VNĐ và -6.663 tỷ VNĐ.

Trang 10

Vận chuyển hành kháchHoạt động phụ trợBán máy bay

Cho thuê khô & ướt máy bayKháctăng trưởng tổng doanh thu biên lợi nhuận ròng

▪ Sản lượng hành khách quốc tế dự kiến bắt đầu hồi phục tốt hơn từ nửacuối năm 2022 sau khi các giới hạn về tần suất được dỡ bỏ trong điều kiệncác chuyến bay thí điểm giai đoạn đầu đem lại kết quả tốt.

▪ Trong năm 2021, VJC cũng đón 1 máy bay thân rộng đầu tiên là AirbusA330, trong khi chỉ có 1 máy bay dừng hoạt động Cùng với lịch trình nhậnthêm khoảng 8 máy bay mới trong năm nay, giúp VJC gia tăng về công suấtkhai thác và độ phủ các chuyến bay trên toàn cầu, tạo nền tảng hồi phụctốt hơn so với HVN khi thị trường hàng không được nối lại hoàn toàn.

▪ Ước tính doanh thu và LNST của VJC trong năm 2022 đạt 29.500 tỷ VNĐvà 740 tỷ VNĐ.

Trang 11

LIÊN HỆ TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VNCSI:

Email: csi.research@vncsi.com.vn- Tel: (+84) 24 3926 0099 (109)

Nguyễn Phương Linh

Chuyên viên phân tích Email: linhnp@vncsi.com.vn

không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo Các nhận định trong báo cáo này có thể thay đổi bất kì lúc nào mà không báo trước Báo cáo này không nên được diễn giải như một đề nghị mua hay bán bất cứ một cổ phiếu nào CSI, nhân viên của CSI có thể có lợi ích trong các công ty được đề cập tới trong báo cáo này CSI sẽ không chịu trách nhiệm đối với tất cả hay bất kỳ thiệt hại nào hay sự kiện bị coi là thiệt hại đối với việc sử dụng toàn bộ hay bất kỳ thông tin hoặc ý kiến nào của báo cáo này Báo cáo này không được phép sao chép, tái bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của CSI

TRỤ SỞ CSI

Tầng 11 Tòa Nhà Diamond Flower, số 48 Lê Văn Lương, Phường Nhân Chính, Quận Thanh Xuân, Hà Nội ĐT: + 84 24 3926 0099 Webiste: https://www.vncsi.com.vn/